Successfully reported this slideshow.
We use your LinkedIn profile and activity data to personalize ads and to show you more relevant ads. You can change your ad preferences anytime.

11.6.2018, Παρουσίαση Γ. Προκοπάκη στο συνέδριο Ελλάδα Μετά ΙΙ

56 views

Published on

11.6.2018, Παρουσίαση Γ. Προκοπάκη, Σύμβουλου επιχειρήσεων, στο συνέδριο του Κύκλου Ιδεών, Ελλάδα Μετά ΙΙ
Κύκλος 1: Μετά το τρίτο μνημόνιο τι; Οι δημοσιονομικές και χρηματοπιστωτικές προϋποθέσεις για την Ελλάδα Μετά
https://ekyklos.gr/11-12-iouniou-athina-ellada-meta-ii.html

Published in: Data & Analytics
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

11.6.2018, Παρουσίαση Γ. Προκοπάκη στο συνέδριο Ελλάδα Μετά ΙΙ

  1. 1. Η αποφοίτηση από τον Μηχανισμό Στήριξης Γιώργος Προκοπάκης Η Ελλάδα Μετά ΙΙ e-kyklos 11 Ιουνίου 2018
  2. 2. Περιεχόμενα • Αδυναμία της Ελλάδας να σταθεί αυτόνομη στα πόδια της • Το μαξιλάρι είναι ακριβό, αναποτελεσματικό «ασφαλιστήριο» με δυσανάλογα υψηλές δυσμενείς επιπτώσεις στην οικονομία • Παράταση Μνημονίου – ενέργειες και δράσεις κατά την παράταση
  3. 3. Διαχείριση
  4. 4. Η πραγματική κατάσταση διαχείρισης • Κατά τη διετία θηριωδών πλεονασμάτων 2016-17, το χρέος αντί να μειωθεί κατά €2.5 δισ (σωρευτικό πλεόνασμα προϋπολογισμού), αυξήθηκε κατά €10.5 δισ. • Κατά το έντονα πλεονασματικό (πρωτογενές €2.6 δισ – προϋπολογισμού €0.67 δισ) α’ τρίμηνο 2018, απαιτήθηκε καθαρή συμπλήρωση με δανεισμό Κεντρικής Διοίκησης €1.98 δισ.
  5. 5. Αύξηση συνολικών διαθεσίμων 11.394 Αύξηση δανεισμού repos δημοσίου 7.574 Μαξιλάρι (ομόλογα, ESM) -6.197 Έλλειμμα Κεντρικής Διοίκησης -291 Δόση για ληξιπρόθεσμα -500 Μείωση δανεισμού εντόκων -610 Καθαρή αύξηση διαθεσίμων 4.697 Καθαρή αύξηση δανεισμού repos 6.673 1.976 Πλεόνασμα προϋπολογισμού 671 Συνολική απόκλιση από καταγεγραμμένο αποτέλεσμα 2.647 Καθαρός πρόσθετος δανεισμός Συνοπτικό ισοζύγιο Α' τριμήνου 2018 εκατ €
  6. 6. Τα «βολικά» repos δημοσίου • Οι φορείς του δημοσίου καταθέτουν ατόκως στην ΤτΕ τα διαθέσιμά τους - υποχρεωτικώς • Ο ΟΔΔΗΧ/ΥΠΟΙΚ δανείζεται από ΤτΕ – τυπικώς δύο εβδομάδες – ανανεώσεις • Επιτόκιο 2017 (συναγόμενο) 4.63% • Εργαλείο καλλωπισμού • Δημιουργία από το πουθενά πλεονάσματος Γενικής Κυβέρνησης πάνω από €600 εκατ
  7. 7. Τα καθόλου βολικά repos • Υποεκτέλεση προϋπολογισμού φορέων – επενδύσεις, προμήθειες • Διάλυση κοινωνικού κράτους, υποβάθμιση υπηρεσιών και υποδομών • Πελατειασμός με διοικήσεις μη υπόχρεων φορέων – ΕΛΤΑ-ΔΕΗ, ΕΥΑΘ, ΕΥΔΑΠ, εταιρείες υπό ιδιωτικοποίηση – ΟΤΑ, νοσοκομεία, πανεπιστήμια Δεν είναι απεριόριστα – ΤτΕ καταγράφει απολύτως μέγιστο €32.8 δισ
  8. 8. Προβλέψεις προϋπολογισμού • Ακαθάριστο χρέος τέλος 2018, €343 δισ • Ήδη €344 δισ, εκκρεμούν δόσεις €12.7 δισ με €3.5 δισ αναχρηματοδότηση χρέους – 2018 τουλάχιστον €353 δισ • Repos τέλος 2018 €9 δισ (από €17 δισ) • Ήδη €23 δισ – δεν υπάρχει πηγή αναπλήρωσης
  9. 9. Μαξιλάρι
  10. 10. Η επιλογή του μαξιλαριού • Καλό όσο δεν χρησιμοποιείται. Όσο αντλούνται κεφάλαια, κερδίζεται μεν χρόνος, χάνεται «ασφαλιστική αξία» όμως • Ως «ασφαλιστήριο» απαιτείται να έχει αξία πολύ υψηλότερη από το «υποκείμενο ασφάλισης» • Θα αναλίσκεται ικανοποιώντας υποχρεώσεις με την ελπίδα αποκατάστασης πρόσβασης στις αγορές πριν τελειώσει
  11. 11. Ωριμότητα κατά την αποφοίτηση • Παρά τα μέτρα, παρά τις περικοπές δαπανών του προϋπολογισμού, η δημοσιονομική διαχείριση είναι μακριά από ευστάθεια • Παρά τα θηριώδη πλεονάσματα, το χρέος εξακολουθεί να αυξάνει • Μέχρις ότου ξεκαθαρίσουν όλοι οι σκελετοί στο ντουλάπι, ο κίνδυνος χωρίς δίχτυ ασφάλειας είναι τεράστιος
  12. 12. Υποχρεώσεις 2018 2019 2020 2021 2022 Ομόλογα 2.620 2.620 2.620 5.660 ΕΚΤ 5.782 7.148 7.148 8.455 ΕτΕπ 5 5 5 5 ΔΝΤ 614 2.735 4.856 6.977 9.622 GLF 706 2.780 4.756 Σύνολο 614 11.142 15.335 19.530 28.498 Σύνολο-ΔΝΤ 0 8.407 10.479 12.553 18.876 Σύνολο-ΔΝΤ-GLF 0 8.407 9.773 9.773 14.120 εκατ ευρώ Υποχρεώσεις Αναχρηματοδότησης Χρέους μετά την 20 Αυγούστου 2018 Σωρευτικά μέχρι τέλους κάθε έτους
  13. 13. Το μαξιλάρι ως ασφαλιστήριο Μαξιλάρι €20 δισ, τόκοι από πλεόνασμα 3.5% • Καλύπτει ανάγκες μέχρι 2021 • Κομισιόν: Επαρκεί μέχρι τέλους 2019 • BoA, ML: ανεπαρκές, Markit: ένσταση σύστασης • Κυβέρνηση (διαρροές): στα €30 δισ καλύπτει και 2022 • Λόγω αβεβαιότητας πλεονασμάτων και πολιτικού ρίσκου, κάλυψη διπλάσια • Υπαγορεύει μέτρα χρέους
  14. 14. Το ρίσκο του μαξιλαριού • Αν μέχρι τέλους 2018 δεν έχει αποκατασταθεί πειστικά η πρόσβαση στις αγορές, στα μέσα 2019 θα έχει χαθεί η ασφαλιστική αξία του • Η ιταλική κρίση και το εκλογικό 2019, καθιστούν το σενάριο αναζωπύρωσης της ελληνικής κρίσης, ιδιαίτερα πιθανό • Συνεχής αναπλήρωση με αφαίμαξη οικονομίας • Ακατάλληλο ως εργαλείο αποφοίτησης
  15. 15. Παράταση Μνημονίου
  16. 16. Η ιταλική κρίση ως ευκαιρία • Η επιλογή για μαξιλάρι εξόδου φαίνεται να ήταν εντολή δανειστών. Η επιπτώσεις της ιταλικής κρίσης δεν αφήνουν χώρο ούτε για επικοινωνιακή διαχείριση. Η έξοδος γίνεται πανάκριβη, καταδικαστική για τους Έλληνες πολίτες και προετοιμάζει την αναθέρμανση της κρίσης. • Ευκαιρία η υποβολή αιτήματος παράτασης – ιδανικά εννέα μηνών (ευρωεκλογές).
  17. 17. Παράταση – γιατί; • Ελλάδα αδύναμη να αντεπεξέλθει αυτόνομη • Αναξιόπιστη διαχείριση – εκκρεμότητες • Λόγω Ιταλίας, απίθανη η γενναιόδωρη διευθέτηση χρέους • Απίθανη η πρόσβαση στις αγορές – λόγω Ιταλίας και εκλογικού 2019-20 • Απαξίωση μαξιλαριού • Σχεδόν βέβαιη ανάγκη βοήθειας το 2019
  18. 18. Παράταση – πόσον καιρό; • Ιδανικά μέχρι τέλους 2019 • Διαχειρίσιμη κατάσταση με παράταση Ιούνιο 2019 • Ευκταία η ύπαρξη σταθερής κυβέρνησης τετραετίας πριν τη λήξη της παράτασης
  19. 19. Παράταση – τι θα γίνεται; • Ολοκλήρωση εκκρεμοτήτων • Εκκαθάριση σκελετών από ντουλάπια • Ανασχεδιασμός πολιτικής πρόσβασης στις αγορές • Όροι συμμετοχής στο QE • Ανασχεδιασμός «μηχανισμού ασφάλειας» • Ανακατανομή υπολοίπων πόρων μνημονίου
  20. 20. Παράταση – τι κάνουν οι εταίροι; • Άμεση απόφαση για κεφαλαιοποίηση τόκων περιόδου χάριτος (2023-26, €13-€14 δισ) • Δημιουργία μηχανισμού εγγυοδοσίας για εκδόσεις ομολόγων – διαχείριση ESM • Τουλάχιστον €12 δισ σε repos – ένεση ρευστότητας • Μέτρα για το χρέος, DSA • ΕΚΤ για QE
  21. 21. Παράταση – τι κάνει η Ελλάδα; • Εφαρμόζει συμφωνημένες μεταρρυθμίσεις • Εγκαθιστά μηχανισμό-κόφτη για ληξιπρόθεσμα και βραχυπρόθεσμο δανεισμό • Δημιουργεί μηχανισμό ενεργού διαχείρισης διαθεσίμων Γενικής Κυβέρνησης • Έκδοση δύο (μικρών) ομολόγων μέχρι τετραετία • Ό,τι άλλες μεταρρυθμίσεις προβλέπει ένα εθνικό σχέδιο
  22. 22. Παράταση – στο τέλος; • Όποιες αλλαγές στις μακροπρόθεσμες δεσμεύσεις (π.χ., πλεονάσματα) • Όροι λύσης μηχανισμού εγγυοδοσίας – οικονομικές δεσμεύσεις • Δίχτυ ασφαλείας (μαξιλάρι, προληπτική, ή άλλο) εάν χρειάζεται • Ανακατανομή πόρων που έχουν απομείνει • Νέο πραγματικό μεσοπρόθεσμο

×