Orientações tecnicas cras

1. Ministério do Desenvolvimento Social e Combate à Fome
Sistema Único de Assistência Social
Proteção Social Básica
Brasília - 2009
Orientações Técnicas
Centro de Referência de
Assistência Social - CRAS

2. Luiz Inácio Lula da Silva - Presidente da República Federativa do Brasil
José Alencar Gomes da Silva - Vice-Presidente da República Federativa do Brasil
Patrus Ananias de Sousa - Ministro de Estado do Desenvolvimento Social e Combate à Fome
Arlete Avelar Sampaio - Secretária Executiva

4. džƉĞĚŝĞŶƚĞ
ƐƚĂ Ġ ƵŵĂ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ ƚĠĐŶŝĐĂ ĚĂ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů
^ĞĐƌĞƚĄƌŝĂ džĞĐƵƟǀĂ ĚũƵŶƚĂ
ZŽƐŝůĞŶĞ ƌŝƐƟŶĂ ZŽĐŚĂ
^ĞĐƌĞƚĄƌŝĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů
ŶĂ şŐŝĂ 'ŽŵĞƐ
ŝƌĞƚŽƌͲdžĞĐƵƟǀŽ ĚŽ ƵŶĚŽ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů
ĞƌŶĂŶĚŽ ŶƚƀŶŝŽ ƌĂŶĚĆŽ
ŝƌĞƚŽƌĂ ĚŽ ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ 'ĞƐƚĆŽ ĚŽ ^h ^
^ŝŵŽŶĞ ƉĂƌĞĐŝĚĂ ůďƵƋƵĞƌƋƵĞ
ŝƌĞƚŽƌĂ ĚŽ ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ĞŶĞİĐŝŽƐ ƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ
DĂƌŝĂ :ŽƐĠ ĚĞ ƌĞŝƚĂƐ
ŝƌĞƚŽƌĂ ĚŽ ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ƐƉĞĐŝĂů
sĂůĠƌŝĂ DĂƌŝĂ DĂƐƐĂƌĂŶŝ 'ŽŶĞůůŝ
ŝƌĞƚŽƌĂ ĚŽ ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ
ŝĚġ ĂŶĕĂĚŽ ůŵĞŝĚĂ
ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĂͲ'ĞƌĂů ĚĞ ĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĕƁĞƐ ĚĞ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ
,ĞůĞŶĂ ĞƌƌĞŝƌĂ ĚĞ ŝŵĂ
ƐƐĞƐƐŽƌĂ dĠĐŶŝĐĂ ĚŽ ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ
WƌŝƐĐŝůůĂ DĂŝĂ ĚĞ ŶĚƌĂĚĞ
dĞdžƚŽ
WƌŝƐĐŝůůĂ DĂŝĂ ĚĞ ŶĚƌĂĚĞ
ŝĚġ ĂŶĕĂĚŽ ůŵĞŝĚĂ
,ĞůĞŶĂ ĞƌƌĞŝƌĂ ĚĞ ŝŵĂ
ŽůĂďŽƌĂĕĆŽ
ĚŐĂƌ WŽŶƚĞƐ ĚĞ DĂŐĂůŚĆĞƐ
ůĄǀŝŽ :ŽƐĠ ZŽĚƌŝŐƵĞƐ ĚĞ ĂƐƚƌŽ
ZĞŶĂƚĂ ĚĞ ƌĂƷũŽ ZŝŽƐ
ZĞǀŝƐĆŽ
ZŝĐĂƌĚŽ ĂLJĂŶ ŝŶƐ ƌĞŝƚĂƐ
ƐƐĞƐƐŽƌŝĂ ĚĞ ŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ĚŽ D^
ŶŐĞůĂ ĂƌƌĂƚŽ Ͳ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĂ ĚĂ ƐƐĞƐƐŽƌŝĂ ĚĞ ŽŵƵŶŝĐĂĕĆŽ ^ŽĐŝĂů
'ŝůŵĂƌ ^ĂŶƚŽƐ Ͳ ŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ ĚĞ WƵďůŝĐŝĚĂĚĞ
ĂŶŝĞů dĂǀĂƌĞƐ Ͳ WƌŽũĞƚŽ 'ƌĄĮĐŽͬŝĂŐƌĂŵĂĕĆŽ
ĂƌůŽƐ ƌĂƷũŽ Ͳ /ůƵƐƚƌĂĕƁĞƐ
KƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ dĠĐŶŝĐĂƐ͗ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ
^ŽĐŝĂů ʹ Z ^ͬ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĚŽ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ^ŽĐŝĂů Ğ
ŽŵďĂƚĞ ă ŽŵĞ͘ ʹ ϭ͘ ĞĚ͘ ʹ ƌĂƐşůŝĂ͗ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĚŽ ĞƐĞŶͲ
ǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ^ŽĐŝĂů Ğ ŽŵďĂƚĞ ă ŽŵĞ͕ ϮϬϬϵ͘
ϳϮ Ɖ͘
/^E ϵϳϴͲϴϱͲϲϬϳϬϬͲϮϵͲϱ
ϭ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ͳ Z ^͘ Ϯ͘
^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘ ϯ͘ WŽůşƟĐĂƐ WƷďůŝĐĂƐ͘ /͘
DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĚŽ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ^ŽĐŝĂů Ğ ŽŵďĂƚĞ ă ŽŵĞ͘
//͘dşƚƵůŽ͘

5. ^ƵŵĄƌŝŽ
ƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
/ŶƚƌŽĚƵĕĆŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
ĂƉşƚƵůŽ ϭ
K ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ʹ Z ^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϵ
ĂƉşƚƵůŽ Ϯ
K Z ^ ŶŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ
ĂƉşƚƵůŽ ϯ
Ɛ ƵŶĕƁĞƐ ĚŽ Z ^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϵ
ϯ͘ϭ 'ĞƐƚĆŽ dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϮϬ
ϯ͘ϭ͘ϭ ƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ZĞĚĞ ^ŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ W^ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ĂŽ Z ^ Ğ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŶĞůĞ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ͘͘͘͘Ϯϭ
ϯ͘ϭ͘Ϯ WƌŽŵŽĕĆŽ ĚĂ ƌƟĐƵůĂĕĆŽ /ŶƚĞƌƐĞƚŽƌŝĂů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ
ϯ͘ϭ͘ϯ ƵƐĐĂ ƟǀĂ ŶŽ dĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚŽ Z ^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ
ϯ͘ϭ͘ϰ͘ WƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂů ƐŽĐŝŽĞĚƵĐĂƟǀŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϭ
ϯ͘Ϯ KĨĞƌƚĂ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů ă ĂŵşůŝĂ ;W /Ϳ
Ğ ĚĞ ŽƵƚƌŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϯϭ
ĂƉşƚƵůŽ ϰ
/ŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ Ğ KƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ dƌĂďĂůŚŽ ĚŽ Z ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϯ
ϰ͘ϭ ŽĐĂůŝnjĂĕĆŽ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ĂƐ ƐŝŶŐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ ĚŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϯϰ
ϰ͘Ϯ ƟǀŝĚĂĚĞƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ă /ŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϯϳ
ϰ͘ϯ WůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƚƌĂďĂůŚŽ Ğ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϯϵ
ϰ͘ϯ͘ϭ WůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ Ğ KƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ dƌĂďĂůŚŽ Ğŵ ƋƵŝƉĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϬ
ϰ͘ϯ͘Ϯ ZĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ /ŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϮ
ϰ͘ϰ DŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ ^h ^ Ͳ ĞŶƐŽ Z ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰϰ
ĂƉşƚƵůŽ ϱ
ƐƚƌƵƚƵƌĂ͕ WĞƌşŽĚŽ ĚĞ ƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ Ğ /ĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽ ĚŽ Z ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰϳ
ϱ͘ϭ ƐƉĂĕŽ şƐŝĐŽ ĚŽ Z ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϰϴ

6. ϰ
ϱ͘ϭ͘ϭ 1ŶĚŝĐĞ ĚĞ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^ Ğ Ă ĚŝŵĞŶƐĆŽ ͞ĞƐƚƌƵƚƵƌĂ İƐŝĐĂ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͟ϱϳ
ϱ͘Ϯ /ĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽ ĚŽ Z ^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϴ
ϱ͘ϯ WĞƌşŽĚŽ ĚĞ ƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϱϵ
ϱ͘ϯ͘ϭ 1ŶĚŝĐĞ ĚĞ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^ Ğ Ă ĚŝŵĞŶƐĆŽ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϬ
ĂƉşƚƵůŽ ϲ
ƋƵŝƉĞ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚŽ Z ^͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϭ
ϲ͘Ϯ K ĞŶĨŽƋƵĞ ŝŶƚĞƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ Ğ Ž ƚƌĂďĂůŚŽ Ğŵ ĞƋƵŝƉĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϰ
ϲ͘ϯ 1ŶĚŝĐĞ ĚĞ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^ Ğ Ă ĚŝŵĞŶƐĆŽ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ϲϱ
ZĞĨĞƌġŶĐŝĂƐ ŝďůŝŽŐƌĄĮĐĂƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲϳ

7. ϱ
ƉƌĞƐĞŶƚĂĕĆŽ
ĐŽŵ ŐƌĂŶĚĞ ƐĂƚŝƐĨĂĕĆŽ ƋƵĞ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂŵŽƐ Ă ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ KƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ dĠĐŶŝĐĂƐ ĚĂ WƌŽƚĞͲ
ĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ʹ ^h ^͗ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ
ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ʹ Z ^͘
ƐƐĂ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ͕ ĚĞƐƚŝŶĂĚĂ Ă ŐĞƐƚŽƌĞƐ Ğ ƚƌĂďĂůŚĂĚŽƌĞƐ ĚŽ ^h ^͕ ƐƵďƐŝĚŝĂ Ž ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ
Z ^ ƉŽƌ ƚŽĚŽ Ž ƉĂşƐ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ŵĂŝƐ Ƶŵ ĨŝŽ ĚĂ ĞdžƚĞŶƐĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ Ğ ƉƌŽŵŽĕĆŽ
ƐŽĐŝĂů ƋƵĞ ĞƐƚĂŵŽƐ ĐŽŶƐƚƌƵŝŶĚŽ ŶŽ ƌĂƐŝů͘ WƌŽƚĞĕĆŽ Ğ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ƋƵĞ͕ ĚĞƐĚĞ Ž ŝŶşĐŝŽ ĚŽ
ŐŽǀĞƌŶŽ ƵůĂ͕ ĨŽƌĂŵ ŐĂŶŚĂŶĚŽ ĞƐƉĂĕŽ ĐŽŵŽ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚŽ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĞ Ɛſ
ŚĄ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ƐĞ Ž ĐƌĞƐĐŝŵĞŶƚŽ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ĨŽƌ ƐŽŵĂĚŽ ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƋƵĞ
ĂƐ ĂĕƁĞƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ĚĞ ƐƚĂĚŽ ƐĆŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ ƉĂƌĂ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ Ƶŵ ƉĂşƐ͘
Žŝ ĂĐƌĞĚŝƚĂŶĚŽ ŶĞƐƐĂ ƉƌĞŵŝƐƐĂ ƋƵĞ Ž DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĚŽ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ^ŽĐŝĂů Ğ ŽŵďĂƚĞ ă
ŽŵĞ ;D^Ϳ͕ ĚĞƐĚĞ Ă ƐƵĂ ĐƌŝĂĕĆŽ Ğŵ ϮϬϬϰ͕ ƚĞŵ ƚƌĂďĂůŚĂĚŽ ƉĂƌĂ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƌ ĞƐƐĂ ƌĞĚĞ ďĂƐĞĂĚĂ
ŶĂ ŐĂƌĂŶƚŝĂ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽƐ͕ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂŶĚŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƌĞƉƵďůŝĐĂŶĂ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ƉŽůşƚŝĐĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ
ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂƐ Ğ ĂƌƚŝĐƵůĂĚĂƐ͘
Žŵ ĞƐƚĞ ĞƐƉşƌŝƚŽ͕ Ž DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĂŵƉůŝŽƵ Ğ ĂƉƌŝŵŽƌŽƵ Ž ŵĂŝŽƌ ƉƌŽŐƌĂŵĂ ĚŽ ŵƵŶĚŽ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ
ĚĞ ƌĞŶĚĂ ĐŽŵ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ʹ Ž ŽůƐĂ ĂŵşůŝĂ͕ ĨŽƌƚĂůĞĐĞƵ Ž ĞŶĞİĐŝŽ ĚĞ WƌĞƐƚĂĕĆŽ ŽŶƟŶƵĂĚĂ
Ͳ W͕ ŝŶƐƟƚƵŝƵ Ž ^ŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ^ĞŐƵƌĂŶĕĂ ůŝŵĞŶƚĂƌ Ğ EƵƚƌŝĐŝŽŶĂů ʹ ^/^ E͕ ĂƉƌŝŵŽƌŽƵ ĂĕƁĞƐ ǀŽůƚĂĚĂƐ
ă ŐĞƌĂĕĆŽ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ Ğ ƌĞŶĚĂ ƉĂƌĂ ĨĂŵşůŝĂƐ Ğŵ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů Ğ ŝŶƐƟƚƵŝƵ Ğ ĐŽŶͲ
ƐŽůŝĚŽƵ Ž ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ʹ Ž ^h ^͘ dĂŵďĠŵ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŽƵ Ƶŵ ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ŵŽŶŝͲ
ƚŽƌĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ ĚĞ ƐƵĂƐ ĂĕƁĞƐ͘
EĂ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĕĆŽ ĚŽ ^h ^ ĚĞƐƚĂĐĂŵͲƐĞ Ă ƌĞŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉŽƌ ŶşǀĞů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ͕
Ă ĐĞŶƚƌĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƐƚĂĚŽ ŶŽ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ăƐ ĨĂŵşůŝĂƐ͕ Ă ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ĂĕƁĞƐ Ğ
Ă ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ͕ ƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ĨĂŵşůŝĂƐ ďĞŶĞĨŝĐŝĄƌŝĂƐ
ĚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƌĞŶĚĂ͘ K ĂƵŵĞŶƚŽ ĚŽ ĐŽĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĨĞĚĞƌĂů ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƚĞŶĕĆŽ
/ŶƚĞŐƌĂů ăƐ ĂŵşůŝĂƐ ;W /Ϳ ŽĨĞƌƚĂĚŽ ŶŽƐ Z ^ ƚĂŵďĠŵ Ġ Ƶŵ ĂǀĂŶĕŽ ŝŶĐŽŶƚĞƐƚĞ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ͗
ƐĂşŵŽƐ ĚĞ ϰϱϰ Z ^ ĐŽͲĨŝŶĂŶĐŝĂĚŽƐ ƉĞůŽ D^ Ğŵ ϮϬϬϯ͕ ƉĂƌĂ ϯ͘ϵϮϬ Z ^ Ğŵ ϮϬϬϵ Ͳ Ž ƋƵĞ
ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƌ ŵĂŝƐ ĚĞ ϭϰ ŵŝůŚƁĞƐ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂƐ Ğ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ž ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĂŶƵĂů ĚĞ
Ϯ͕ϱ ŵŝůŚƁĞƐ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂƐ͘ ^Ğ ƐŽŵĂƌŵŽƐ Ă ĞƐƐĞƐ Z ^ ŽƐ ƋƵĞ ƐĆŽ ĐŽĨŝŶĂŶĐŝĂĚŽƐ ƉŽƌ ƐƚĂĚŽƐ͕
Ğ DƵŶŝĐşƉŝŽƐ͕ ĐŚĞŐĂŵŽƐ Ă ϱ͘ϭϮϴ Z ^͕ Ğŵ ϯ͘ϴϬϴ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ͘ ŝĂŶƚĞ ĚĞƐƐĞƐ ŶƷŵĞƌŽƐ Ġ
ŝŶĞŐĄǀĞů Ă ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚĞƐƐĂ hŶŝĚĂĚĞ ŶĂ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ĚĞ ĂƐƐŝƐͲ
ƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ŶŽ ƌĂƐŝů͘
Ă ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ Ġ ƚĂŵďĠŵ ŵĂŝƐ Ƶŵ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĨŽƌƚĂůĞĐĞĚŽƌ ĚŽ ^h ^͗ Ġ ĨƌƵƚŽ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽĐĞƐͲ
ƐŽ ĚĞ ĂŵĂĚƵƌĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ WŽůşƟĐĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ğ ĚŽ ĂƉƌŝŵŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ͕
ƉŽƐƐşǀĞů Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ƵŵĂ ĞƐĐƵƚĂ ĂƚĞŶƚĂ ĚĂƐ ŵƵŝƚĂƐ ƌĞŇĞdžƁĞƐ Ğ ƋƵĞƐƚƁĞƐ ĂƉŽŶƚĂĚĂƐ ƉĞůŽƐ ŐĞƐƚŽƌĞƐ͕
ƚĠĐŶŝĐŽƐ Ğ ĞƐƚƵĚŝŽƐŽƐ ĚĂ WŽůşƟĐĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ ĚƵƌĂŶƚĞ ƌĞƵŶŝƁĞƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ͕ ĐŽŶƐƵůͲ
ƚŽƌŝĂƐ͕ ƐĞŵŝŶĄƌŝŽƐ͕ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĚĞ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚŽƐ Z ^͕ ĐĂͲ
ƉĂĐŝƚĂĕƁĞƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ƌĞĂůŝnjĂĚĂƐ Ğŵ ƐƚĂĚŽƐ Ğ DƵŶŝĐşƉŝŽƐ Ğ ĂŶĄůŝƐĞ ĚŽƐ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ ĚŽ DŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ
^h ^ Ͳ ĞŶƐŽ Z ^͕ ƋƵĞ ŽĐŽƌƌĞ ĚĞƐĚĞ Ž ĂŶŽ ĚĞ ϮϬϬϳ͘
YƵĞ ĞƐƚĂ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ͕ ƋƵĞ ƚĞŵ Ă ƉƌĞƚĞŶƐĆŽ ĚĞ ĂƉƌŝŵŽƌĂƌ Ă ĂƚƵĂĕĆŽ ƉƌĞǀĞŶƟǀĂ͕ ƉƌŽƚĞƟǀĂ Ğ ƉƌŽĂƟǀĂ
ĚĞƐƐĂ hŶŝĚĂĚĞ͕ ƉŽƐƐĂ ƉƌĞƉĂƌĂƌ Ğ ŵŽƟǀĂƌ ĐĂĚĂ ǀĞnj ŵĂŝƐ ŽƐ ŐĞƐƚŽƌĞƐ Ğ ƚƌĂďĂůŚĂĚŽƌĞƐ ĚŽ ^h ^͕ ƉĂƌĂ
ƋƵĞ ĂǀĂŶĐĞŵŽƐ ŶĂ ĚŝƌĞĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ƉĂĚƌĆŽ ƐŽĐŝĞƚĄƌŝŽ ŵĂŝƐ ũƵƐƚŽ Ğ ƐŽůŝĚĄƌŝŽ͕ ŶŽ ƋƵĂů ĐĂĚĂ ĐƌŝĂŶĕĂ͕

8. ϲ
ũŽǀĞŵ͕ ŝĚŽƐŽ͕ ŵƵůŚĞƌ͕ ƐĞũĂŵ ĞůĂƐ ĚĞ ĄƌĞĂƐ ƵƌďĂŶĂƐ͕ ƌƵƌĂŝƐ͕ ĚĞ ƉŽǀŽƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ ŽƵ ƋƵŝůŽŵďŽůĂƐ Ğ
ƚŽĚŽƐ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ƐĞŐŵĞŶƚŽƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ƋƵĞ ĞŶŐƌĂŶĚĞĐĞŵ ĞƐƐĞ ƉĂşƐ ƚĞŶŚĂ ŵĞůŚŽƌĞƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ĚĞ ǀŝĚĂ͕
ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ƌĞĂůŝnjĂƌ ƐĞƵƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂŝƐ Ğ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ ƉĂƌĂ Ă ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ ĚĞ Ƶŵ ƌĂƐŝů ĚĞ ƚŽĚŽƐ͘
ŽĂ ůĞŝƚƵƌĂ
hŵ ĂďƌĂĕŽ ĨƌĂƚĞƌŶŽ
WĂƚƌƵƐ ŶĂŶŝĂƐ
DŝŶŝƐƚƌŽ ĚŽ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ^ŽĐŝĂů Ğ ŽŵďĂƚĞ ă ŽŵĞ

9. ϳ
/ŶƚƌŽĚƵĕĆŽ
Ɛ KƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ dĠĐŶŝĐĂƐ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ ĚŽ ^h ^ ʹ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐͲ
ƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ʹ Z ^ ƚƌĂnj Ƶŵ ĐŽŶũƵŶƚŽ ĚĞ ĚŝƌĞƚƌŝnjĞƐ Ğ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƉĂƌĂ ĂƉŽŝĂƌ ŽƐ ŵƵŶŝĐşͲ
ƉŝŽƐ Ğ Ž ŝƐƚƌŝƚŽ ĞĚĞƌĂů ŶŽ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕ ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ Ğ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^͘ ƉŽŝĂ
ƚĂŵďĠŵ ŽƐ ƐƚĂĚŽƐ Ğ hŶŝĆŽ ŶŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚĞƐƚĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ Ğ
ĂƉƌŝŵŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ƋƵĞ ũĄ ĨŽƌĂŵ ŝŵƉůĂŶƚĂĚĂƐ͕ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶĚŽ ƉĂƌĂ Ă ĐŽŶƐŽůŝĚĂĕĆŽ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ
ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ;^h ^Ϳ͘
KďũĞƚŝǀĂͲƐĞ͕ ĐŽŵ ĞƐƚĂ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ͕ ŵŽƐƚƌĂƌ ƋƵĞ Ž ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĂĚĞƋƵĂĚŽ ĚŽ Z ^ ĨŽƌƚĂůĞĐĞ
Ž ^ŝƐƚĞŵĂ ĚŽ ƋƵĂů ĞůĞ ĨĂnj ƉĂƌƚĞ͘ K Z ^ Ġ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ Ğŵ ƚŽƌŶŽ ĚĂ ƋƵĂů ƐĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂŵ ŽƐ ƐĞƌǀŝͲ
ĕŽƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͕ ĚŽ ƋƵĞ ĚĞĐŽƌƌĞ ƐƵĂ ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ůŽĐĂů͘ ƐƉĂĕŽ ĨşƐŝĐŽ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ
ĚŽ ŵĞƐŵŽ Ğ ĚĂƐ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ͕ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ Ğ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĚĞǀĞŵ ŵĂŶƚĞƌ ĐŽĞƌġŶĐŝĂ
ĐŽŵ Ă ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵ ĨĂŵşůŝĂƐ͕ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŶĚŽ Ž ƐĞƌǀŝĕŽ ƋƵĞ ĚĞǀĞ ĚŽƐ ƋƵĞ
ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ ŶŽ Z ^͘
ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚĞƐƚĂ hŶŝĚĂĚĞ ƉƌĞƐƐƵƉƁĞ ĚŝĄůŽŐŽ ĐŽŵ ŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂŝƐ ĚŽ ^ŝƐͲ
ƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ ƚĂŝƐ ĐŽŵŽ͗ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ Ğ ĞƐƉĞĐŝĂů ;ĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽ Ğ ĨůƵͲ
džŽƐ ŶĂ ƌĞůĂĕĆŽ ĐŽŵ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ Ğ ĐŽŵ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĂůͿ͖
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚĂƐ ƚƌġƐ ĞƐĨĞƌĂƐ ŶĂ ŽĨĞƌƚĂ Ğ ĐŽĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͖ Ğ ƌĞĚĞ
ƋƵĞ ŝŶƚĞŐƌĂ Ž ^h ^ Ͳ ƉƷďůŝĐĂ Ğ ƉƌŝǀĂĚĂ ƐĞŵ ĨŝŶƐ ůƵĐƌĂƚŝǀŽƐ͕ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚĞ ĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ ĚŽƐ
Z ^͘ ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ ĐŚĂŵĂͲƐĞ ĂƚĞŶĕĆŽ ƉĂƌĂ Ă ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚĂ ĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽ ĚŽ W / ;WƌŽŐƌĂͲ
ŵĂ ĚĞ ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů ă ĂŵşůŝĂͿ ĂŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐĞƚŽƌŝĂŝƐ͕ ƵŵĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ
ŐĞƐƚŽƌ ŵƵŶŝĐŝƉĂů͘
ƐƚĂ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ ĚĞƐƟŶĂͲƐĞ Ă ŐĞƐƚŽƌĞƐ͕ ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌĞƐ Ğ ĞƋƵŝƉĞƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞŝƐ ƉĞůĂ ŝŵƉůĂŶͲ
ƚĂĕĆŽ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ Ğ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĕĆŽ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ ƐƵĂ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ
ĐŽŵ Ă WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ƐƉĞĐŝĂů Ğ ĐŽŵ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ůŽĐĂŝƐ͘ dĂŵďĠŵ Ġ Ƶŵ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚŽĐƵŵĞŶͲ
ƚŽ ƉĂƌĂ ŽƐ ŽŶƐĞůŚŽƐ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ğ ĚĞŵĂŝƐ ĂƚŽƌĞƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ƋƵĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂŵ ĚŽ ĐŽŶƚƌŽůĞ ƐŽĐŝĂů
ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͘
K ĐĂƉşƚƵůŽ ϭ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂ Ă ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚŽ Z ^͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚŽƐ ĞŝdžŽƐ ĚŽ ^h ^͕ ƋƵĂŝƐ ƐĞũĂŵ Ă ŵĂƚƌŝĐŝĂůŝĚĂͲ
ĚĞ ƐŽĐŝŽĨĂŵŝůŝĂƌ Ğ Ă ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ͕ Ğ ĚŽ ƐĞƵ ƉĂƉĞů ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ŶŽ ^ŝƐƚĞŵĂ͕
ĚĞƐƚĂĐĂŶĚŽͲƐĞ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ĚŽ Z ^͘
K ĐĂƉşƚƵůŽ Ϯ ŵŽƐƚƌĂ ƋƵĞ Ă ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ Ğ Ž ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^͕ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂ ĚĞ
ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕ ƚƌĂĚƵnjŝĚŽ ŶŽ WůĂŶŽ DƵŶŝͲ
ĐŝƉĂů ;ŽƵ ĚŽ ŝƐƚƌŝƚŽ ĞĚĞƌĂůͿ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘
K ĐĂƉşƚƵůŽ ϯ ĂƉƌĞƐĞŶƚĂ ĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ƋƵĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂŵ Ž Z ^ ĚĞ ƋƵĂůƋƵĞƌ ŽƵƚƌĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽͲ
ĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͗ Ă ŐĞƐƚĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů Ğ Ă ŽĨĞƌƚĂ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů
ă ĂŵşůŝĂ Ͳ W /͘
K ĐĂƉşƚƵůŽ ϰ ƚƌĂƚĂ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ Ğ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƚƌĂďĂůŚŽ ĚŽ Z ^͕ ĚŝƐĐŽƌƌĞŶĚŽ ƐŽďƌĞ
ƐƵĂ ůŽĐĂůŝnjĂĕĆŽ Ğ ĂƟǀŝĚĂĚĞƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ă ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƐŽďƌĞ Ž ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂͲ
ĕĆŽ ĚŽ ƚƌĂďĂůŚŽ Ğ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ŐĂƌĂŶƚĂŵ Ž ƉƌĞĞŶĐŚŝŵĞŶƚŽ ĂŶƵĂů ĚŽ ĞŶƐŽ Z ^͘
WŽƐƐŝďŝůŝƚĂͲƐĞ͕ ĂƐƐŝŵ͕ Ž ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ĞǀŽůƵĕĆŽ ĚŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚŝŵĞŶƐŝŽŶĂŝƐ Ğ ƐŝŶƚĠƟĐŽ͕ ĚĞ
ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ Z ^͘

10. K ĐĂƉşƚƵůŽ ϱ ŝŶƚƌŽĚƵnj ĚƵĂƐ ĚŝŵĞŶƐƁĞƐ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^͕ Ă ƐĂďĞƌ Ž ĞƐƉĂĕŽ İƐŝĐŽ Ğ Ž ƉĞͲ
ƌşŽĚŽ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͘ ^ĂůŝĞŶƚĂ ĂŝŶĚĂ Ă ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĞĚĂĚĞ ĚĞ ŝŶƐƚĂůĂĕĆŽ ĚĂ ƉůĂĐĂ ĚĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽ
ĚŽ Z ^͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ƉƌĞǀŝƐƚŽ Ğŵ ZĞƐŽůƵĕĆŽ Ϭϲ͕ ĚĞ Ϭϭ ĚĞ ũƵůŚŽ ĚĞ ϮϬϬϴ͕ ĚĂ ŽŵŝƐƐĆŽ /ŶƚĞƌŐĞƐƚŽƌĞƐ
dƌŝƉĂƌƟƚĞ ;/dͿ͘
K ƷůƟŵŽ ĐĂƉşƚƵůŽ ƚƌĂƚĂ ĚĞ ŵĂŝƐ ƵŵĂ ĚŝŵĞŶƐĆŽ ĚŽ 1ŶĚŝĐĞ ĚĞ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^͕ ŽƐ ƌĞĐƵƌƐŽƐ
ŚƵŵĂŶŽƐ͘ ƉƌĞƐĞŶƚĂ Ă ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ͕ ƉĞƌĮů Ğ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚĂ ĞƋƵŝƉĞ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͕ Ă ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ Ğ
ŝŵƉŽƌƚąŶĐŝĂ ĚŽ ĞŶĨŽƋƵĞ ŝŶƚĞƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĂƌ Ğ Ž ƚƌĂďĂůŚŽ Ğŵ ĞƋƵŝƉĞ͕ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞŶĚŽ ŽƐ ƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂŝƐ ĚŽ
Z ^ ĐŽŵŽ Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƚĞĐŶŽůŽŐŝĂ ǀŝĂďŝůŝnjĂĚŽƌĂ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͘
ZĞĐŽŶŚĞĐĞŶĚŽ ƋƵĞ Ž ^h ^ ĞƐƚĄ Ğŵ ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ͕ ƋƵĞ ƐƵĂƐ ďĂƐĞƐ ĐŽŶĐĞŝƚƵĂŝƐ͕ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂƐ Ğ ŽƉĞͲ
ƌĂƚŝǀĂƐ ƌĞƋƵĞƌĞŵ ĂŵĂĚƵƌĞĐŝŵĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŶƐŽůŝĚĞŵ͕ ĞƐƚĂ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ ƚƌĂĚƵnj Ž ĂĐƷŵƵůŽ
ĚĂ ^ĞĐƌĞƚĂƌŝĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ŶŽ ĚŝĄůŽŐŽ ĐŽŵ ĂƐ ĚĞŵĂŝƐ ƉŽůşƚŝĐĂƐ Ğ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ
ĚŽ DŝŶŝƐƚĠƌŝŽ ĚŽ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ^ŽĐŝĂů Ğ ŽŵďĂƚĞ ă ŽŵĞ͕ ŽĐŽƌƌŝĚŽ ĚĞƐĚĞ Ă ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ
ĚĂƐ KƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ dĠĐŶŝĐĂƐ ƉĂƌĂ Ž ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ;ϮϬϬϲͿ͘ 'ĂŶŚŽƵ
ŵĂŝŽƌ ĐŽŶƐŝƐƚġŶĐŝĂ ĐŽŵ Ž ĂŵĂĚƵƌĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞ ĚĂ ĐŽŶƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĚĞ ǀĄƌŝŽƐ ĐŽŶƐƵůƚŽƌĞƐ
Ğ ƉƌŽĚƵƚŽƐ ĚĞ ĐŽŶƐƵůƚŽƌŝĂ͕ ƐĞ ŽƌŝĞŶƚŽƵ ƉŽƌ ĚŝƐĐƵƐƐƁĞƐ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂƐ ƐŽďƌĞ Ă WŽůşƚŝĐĂ͕ ŽĐŽƌƌŝĚĂƐ
Ğŵ ƌĞƵŶŝƁĞƐ ĐŽŵ ƉƌĞƐĞŶĕĂ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĂůŝƐƚĂƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ĚĂ /d͘ sŝƐŝƚĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ Ă ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ Ğ
ĞǀĞŶƚŽƐ ƌĞĂůŝnjĂĚŽƐ Ğŵ ƚŽĚŽ Ž ƌĂƐŝů ŶŽƐ ĂũƵĚĂƌĂŵ Ă ĚĞĐŝĚŝƌ ƐŽďƌĞ ƐĞƵ ĐŽŶƚĞƷĚŽ Ğ ĨŽƌŵĂ͕ ĚŝƐͲ
ƚŝŶŐƵŝŶĚŽ ĞƐƚĂ ƉƵďůŝĐĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ƐĞŐƵŶĚĂ͕ ƐŽďƌĞ Ž W /͘ ůŝŶŐƵĂŐĞŵ ĚŝƌĞƚĂ Ğ ƐŝŵƉůĞƐ͕ ďĞŵ
ĐŽŵŽ ĂƐ ŝůƵƐƚƌĂĕƁĞƐ ƐƵŐĞƐƚŝǀĂƐ ǀŝƐĂŵ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞƐƚĞ ƐĞũĂ Ƶŵ ŵĂƚĞƌŝĂů ĂŵƉůĂŵĞŶƚĞ
ƵƚŝůŝnjĂĚŽ͕ ĚŝƐĐƵƚŝĚŽ Ğ ĂƉƌŽĨƵŶĚĂĚŽ ƉĞůĂƐ ĞƋƵŝƉĞƐ ĚĞ ŐĞƐƚŽƌĞƐ Ğ ĐŽŶƐĞůŚĞŝƌŽƐ Ğ ĂƉƌĞĞŶĚŝĚŽ ƉŽƌ
ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĂƚŽƌĞƐ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ͘
Ăƌ ĐŽŶƚĞƷĚŽ ƚĠĐŶŝĐŽ ă WŽůşƚŝĐĂ EĂĐŝŽŶĂů͕ ƉƌĞƐĞƌǀĂŶĚŽ Ž ĚŝĄůŽŐŽ ĐŽŵ ĂƐ ĞƐƉĞĐŝĨŝĐŝĚĂĚĞƐ ĚĞͲ
ĐŽƌƌĞŶƚĞƐ ĚĂ ĚŝǀĞƌƐŝĚĂĚĞ ĐƵůƚƵƌĂů͕ ĠƚŶŝĐĂ Ğ ƐŽĐŝĂů͕ ƉƌſƉƌŝĂƐ ĚĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ďƌĂƐŝůĞŝƌĂ͕ Ġ ĂŝŶĚĂ Ƶŵ
ĚĞƐĂĨŝŽ͕ ƋƵĞ ƉŽĚĞƌĄ ƐĞƌ ƐƵƉĞƌĂĚŽ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ͕ ŶŽƐ
ƉƌſdžŝŵŽƐ ĂŶŽƐ͘ ƐƚĂ ƉƌŽĚƵĕĆŽ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ďŽĂƐ ƉƌĄƚŝĐĂƐ Ğ ĚĂƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ
ĂĚĞƋƵĂĕƁĞƐ ĚĞůĂƐ ĚĞĐŽƌƌĞŶƚĞƐ͕ Ă Ĩŝŵ ĚĞ ƋƵĞ Ž ^h ^ ƐĞ ƚƌĂĚƵnjĂ Ğŵ ĐŽŶƋƵŝƐƚĂƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ
ƉĂƌĂ ŽƐ ƉŽǀŽƐ Ğ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂŝƐ͕ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ͕ ƉŽƉƵůĂĕĆŽ ƌƵƌĂů Ğ ĚĞŵĂŝƐ ƐĞŐŵĞŶƚŽƐ
ƉŽƉƵůĂĐŝŽŶĂŝƐ ĚŽ ŶŽƐƐŽ ƉĂşƐ
ƐƉĞƌĂͲƐĞ ƋƵĞ ĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĂƋƵŝ ĐŽŶƟĚĂƐ ŝŶĐĞŶƟǀĞŵ ŐĞƐƚŽƌĞƐ͕ ƚĠĐŶŝĐŽƐ͕ ĐŽŶƐĞůŚĞŝƌŽƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶͲ
ĐŝĂ ƐŽĐŝĂů Ğ ĚĞŵĂŝƐ ĂƚŽƌĞƐ ƐŽĐŝĂŝƐ Ă ďƵƐĐĂƌĞŵ Ž ĂƉƌŝŵŽƌĂŵĞŶƚŽ ĐŽŶơŶƵŽ ĚŽ Z ^͕ ĐŽŵŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ
ƵŶŝĚĂĚĞ ĐŽŶƐƟƚƵƟǀĂ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͖ Ž ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ
ƐŽĐŝĂů ŶŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ Ğ Ă ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͘

11. ϵ
ĂƉşƚƵůŽ ϭ
K ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ʹ Z ^
K ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽͲ
ĐŝĂů ;Z ^Ϳ Ġ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƉƷďůŝĐĂ ĞƐƚĂƚĂů ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĚĂ ĚĂ ƉŽͲ
ůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ Ğ ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ
ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ
^ŽĐŝĂů ;^h ^Ϳ ŶĂƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂů ĚŽƐ ŵƵͲ
ŶŝĐşƉŝŽƐ Ğ ͘ ĂĚĂ ƐƵĂ ĐĂƉŝůĂƌŝĚĂĚĞ ŶŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͕ ƐĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂ
ĐŽŵŽ Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƉŽƌƚĂ ĚĞ ĞŶƚƌĂĚĂ ĚŽ ^h ^͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ Ġ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ
ƋƵĞ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĚĞ Ƶŵ ŐƌĂŶĚĞ ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂƐ ă
ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͘
Z ^ Ġ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ĚŽ ^h ^͕ ƋƵĞ ƚĞŵ ƉŽƌ ŽďũĞƟǀŽ ƉƌĞǀĞŶŝƌ Ă
ŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞƐ Ğ ƌŝƐĐŽƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ŶŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚŽ ĚĞͲ
ƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ Ğ ĂƋƵŝƐŝĕƁĞƐ͕ ĚŽ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ǀşŶĐƵůŽƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ Ğ
ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽƐ͕ Ğ ĚĂ ĂŵƉůŝĂĕĆŽ ĚŽ ĂĐĞƐƐŽ ĂŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĞ ĐŝĚĂĚĂŶŝĂ͘
ƐƚĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƉƷďůŝĐĂ ĚŽ ^h ^ Ġ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐͲ
ƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ʹ ^h ^͕ ŶŽ ƐĞƵ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚĞ
ĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ͘ ƐƚĞƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ĚĞ ĐĂƌĄƚĞƌ ƉƌĞǀĞŶƟǀŽ͕ ƉƌŽƚĞƟǀŽ Ğ ƉƌŽĂƟǀŽ͕ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ ĚŝƌĞƚĂͲ
ŵĞŶƚĞ ŶŽ Z ^͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ĚŝƐƉŽŶŚĂ ĚĞ ĞƐƉĂĕŽ İƐŝĐŽ Ğ ĞƋƵŝƉĞ ĐŽŵƉĂơǀĞů͘ YƵĂŶĚŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐ
ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚŽ Z ^͕ ƉŽƌ ŽƵƚƌĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƉƷďůŝĐĂ ŽƵ ĞŶƟĚĂĚĞ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ƉƌŝǀĂĚĂ ƐĞŵ ĮŶƐ
ůƵĐƌĂƟǀŽƐ͕ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ Ă ĞůĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƐ͘
ŽĨĞƌƚĂ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŶŽ
Z ^ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ƉůĂŶĞũĂĚĂ Ğ ĚĞƉĞŶĚĞ ĚĞ Ƶŵ ďŽŵ
ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ Ğ ĚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ƋƵĞ ŶĞůĞ
ǀŝǀĞŵ͕ ƐƵĂƐ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ͕ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ďĞŵ
ĐŽŵŽ ĚŽ ŵĂƉĞĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽĐŽƌƌġŶĐŝĂ ĚĂƐ ƐŝƚƵĂͲ
ĕƁĞƐ ĚĞ ƌŝƐĐŽ Ğ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů Ğ ĚĂƐ
ŽĨĞƌƚĂƐ ũĄ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͘
ϭ͘ ŽŶƐƟƚƵĞŵ ^ĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ ĚŽ ^h ^ ĂƋƵĞůĞƐ ƉƌĞǀŝƐƚŽƐ ŶĂ dŝƉŝĮĐĂĕĆŽ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ^ĞƌǀŝĕŽƐ ^ŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͘
K

12. ϭϬ
Ž ĂĮƌŵĂƌͲƐĞ ĐŽŵŽ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ĂĐĞƐƐŽ ĂŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͕ Ž Z ^ ĞĨĞƟǀĂ Ă ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ
Ă ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚŽ ƵƐƵĄƌŝŽ ŶĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚŽ ^h ^͗
ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ƐĞ ŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂ ƋƵĂŶĚŽ Ă ĞƋƵŝƉĞ ƉƌŽĐĞƐƐĂ͕ ŶŽ
ąŵďŝƚŽ ĚŽ ^h ^͕ ĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ŽƌŝƵŶĚĂƐ ĚĂƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝͲ
ůŝĚĂĚĞ Ğ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂů ĚĞƚĞĐƚĂĚĂƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă
ŐĂƌĂŶƟƌ ĂŽ ƵƐƵĄƌŝŽ Ž ĂĐĞƐƐŽ ă ƌĞŶĚĂ͕ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ƉƌŽŐƌĂͲ
ŵĂƐ Ğ ƉƌŽũĞƚŽƐ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ Ă ĐŽŵƉůĞdžŝĚĂĚĞ ĚĂ ĚĞŵĂŶͲ
ĚĂ͘ KĂĐĞƐƐŽƉŽĚĞƐĞĚĂƌƉĞůĂŝŶƐĞƌĕĆŽĚŽƵƐƵĄƌŝŽĞŵ
ƐĞƌǀŝĕŽ ŽĨĞƌƚĂĚŽ ŶŽ Z ^ ŽƵ ŶĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů
Ă ĞůĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ͕ ŽƵ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚŽ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽ
ĚŽ ƵƐƵĄƌŝŽ ĂŽ Z ^ ;ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĚŽ ŽƵ ƌĞŐŝŽŶĂůͿ
ŽƵ ƉĂƌĂ Ž ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĞƐƉĞĐŝĂů ĚŽ
ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ;ŽŶĚĞ ŶĆŽ ŚŽƵǀĞƌ Z ^Ϳ͘
ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ġ ĞdžĞƌĐŝĚĂ ƐĞŵƉƌĞ ƋƵĞ Ă ĞƋƵŝƉĞ
ĚŽ Z ^ ƌĞĐĞďĞ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ŶşǀĞů ĚĞ
ŵĂŝŽƌ ĐŽŵƉůĞdžŝĚĂĚĞ ;ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĞƐƉĞͲ
ĐŝĂůͿ Ğ ŐĂƌĂŶƚĞ Ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͕ ŝŶƐĞƌŝŶĚŽ
Ž ƵƐƵĄƌŝŽ Ğŵ ƐĞƌǀŝĕŽ͕ ďĞŶĞİĐŝŽ͕ ƉƌŽŐƌĂŵĂ
ĞͬŽƵ ƉƌŽũĞƚŽ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͘
K Z ^ Ġ͕ ĂƐƐŝŵ͕ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ƋƵĞ ƐĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ
ĚĂƐ ĚĞŵĂŝƐ͕ ƉŽŝƐ ĂůĠŵ ĚĂ ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ Ğ ĂĕƁĞƐ͕ ƉŽƐƐƵŝ ĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĞdžĐůƵƐŝǀĂƐ ĚĞ ŽĨĞƌƚĂ ƉƷďůŝĐĂ ĚŽ
ƚƌĂďĂůŚŽ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵ ĨĂŵşůŝĂƐ ĚŽ W / Ğ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů
ďĄƐŝĐĂ͘ ƐƚĂ ƷůƟŵĂ ĨƵŶĕĆŽ ĚĞŵĂŶĚĂ ĚŽ Z ^ Ƶŵ ĂĚĞƋƵĂĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕ Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ
Ğ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů Ă ĞůĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ Ğ Ž ŐĞƌĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ĂĐŽůŚŝͲ
ŵĞŶƚŽ͕ ŝŶƐĞƌĕĆŽ͕ ĚŽ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ŶŽ ^h ^͘
K ƚƌĂďĂůŚŽ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵ ĨĂŵşůŝĂƐ ĚŽ W / Ġ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽ ƉĞůĂ ĞƋƵŝƉĞ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚŽ Z ^ Ğ Ă ŐĞƐƚĆŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ƉĞůŽ ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ ĚŽ Z ^͕ ĂƵdžŝůŝĂĚŽ ƉĞůĂ ĞƋƵŝƉĞ ƚĠĐŶŝĐĂ͕ ƐĞŶĚŽ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ĨƵŶĕƁĞƐ ĞdžĐůƵͲ
ƐŝǀĂƐ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ Ğ ŶĆŽ ĚĞ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ƉƌŝǀĂĚĂƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͘

13. ϭϭ
dŽĚŽ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƐͲ
ƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ͳ Z ^ Ğŵ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚĞƐĞŶͲ
ǀŽůǀĞ͕ ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĂŵĞŶƚĞ͕ Ă ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐͲ
ƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ĚŽ ƐĞƵ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ Ğ
ŽĨĞƌƚĂ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů ă ĂŵşůŝĂ ʹ
W /͕ ŝŶĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞŵĞŶƚĞ ĚĂ;ƐͿ ĨŽŶƚĞ;ƐͿ ĚĞ ĮŶĂŶĐŝĂͲ
ŵĞŶƚŽ ;ƐĞ ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĨĞĚĞƌĂů ĞͬŽƵ ĞƐƚĂĚƵĂůͿ͘
Ɛ ĨƵŶĕƁĞƐ ĚŽ Z ^ ŶĆŽ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĐŽŶĨƵŶĚŝĚĂƐ ĐŽŵ ĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĚŽ ſƌŐĆŽ ŐĞƐƚŽƌ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐͲ
ƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ŵƵŶŝĐŝƉĂů ŽƵ ĚŽ ͗ ŽƐ Z ^ ƐĆŽ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ůŽĐĂŝƐ ƋƵĞ ƚġŵ ƉŽƌ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ
ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů Ğ ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ Ğŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕
ĞŶƋƵĂŶƚŽ Ž ſƌŐĆŽ ŐĞƐƚŽƌ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ŽƵ ĚŽ ƚĞŵ ƉŽƌ ĨƵŶĕƁĞƐ Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ Ğ ŐĞƐƚĆŽ ĚŽ ^h ^ Ğŵ
ƚŽĚŽ Ž ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘ WĂƌĂ ƵŵĂ ŵĞůŚŽƌ ĂƉƌĞĞŶƐĆŽ ĚĂƐ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚĞƐƐĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ƐĞŐƵĞ ĂďĂŝdžŽ ƋƵĂͲ
ĚƌŽ ĐŽŵƉĂƌĂƟǀŽ͗
ƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚŽ Z ^ Ğ MƌŐĆŽ 'ĞƐƚŽƌ DƵŶŝĐŝƉĂů ŽƵ ĚŽ
Z ^ MƌŐĆŽ 'ĞƐƚŽƌ DƵŶŝĐŝƉĂů ŽƵ ĚŽ
ŽƌŶĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ Ğ ĚĂĚŽƐ ƉĂƌĂ Ž MƌŐĆŽ 'ĞƐͲ
ƚŽƌ DƵŶŝĐŝƉĂů ŽƵ ĚŽ ƐŽďƌĞ Ž ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ƉĂƌĂ ƐƵďƐŝĚŝĂƌ͗
ͻ Ă ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ
^ŽĐŝĂů͖
ͻ Ž ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ͕ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ ĚŽƐ
ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ ŶŽ Z ^͖
ͻ Ă ĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽƐ ^ŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ /ŶĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚŽ
^h ^͖
ͻ ŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĚĞ ĨŽƌŵĂĕĆŽ Ğ ƋƵĂůŝĮĐĂĕĆŽ ĚĂ ĞƋƵŝƉĞ
ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͖
ůĂďŽƌĂĕĆŽ ĚŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘
WůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕ ĞdžĞĐƵĕĆŽ İƐŝĐŽͲĮŶĂŶĐĞŝƌŽ͕ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶͲ
ƚŽ Ğ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚŽ ^h ^͘
ůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽƐ ^ŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ /ŶĨŽƌŵĂĕĆŽ Ğ DŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶͲ
ƚŽ ĚŽ ^h ^͘
ŽŶƐƟƚƵŝĕĆŽ ĚĂƐ ĞƋƵŝƉĞƐ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ ĚĞŵĂŝƐ ƉƌŽĮƐƐŝŽͲ
ŶĂŝƐ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů Ğ ƋƵĂůŝĮĐĂĕĆŽ ƉƌŽĮƐͲ
ƐŝŽŶĂů ĚŽƐ ƚƌĂďĂůŚĂĚŽƌĞƐ ĚŽ ^h ^͘
KĨĞƌƚĂ ĚŽ W / Ğ ŽƵƚƌŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚĂ WƌŽͲ
ƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ͘
^ƵƉĞƌǀŝƐĆŽ͕ ĂƉŽŝŽ ƚĠĐŶŝĐŽ ĚĂ ŽĨĞƌƚĂ ĚŽ W / Ğ ĚĞŵĂŝƐ ƐĞƌͲ
ǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ͕ ƚĂŶƚŽ ŶĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉƷͲ
ďůŝĐĂƐ͕ ƋƵĂŶƚŽ ŶĂƐ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ƉƌŝǀĂĚĂƐ ƐĞŵ ĮŶƐ ůƵĐƌĂƟǀŽƐ͕
ƉƌĞƐƚĂĚŽƌĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͘
'ĞƐƚĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĂ W^
'ĞƐƚĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ
'ĞƐƚĆŽ ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ĐŽŶǀĞŶŝĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ƉƌŝͲ
ǀĂĚĂƐ ƐĞŵ ĮŶƐ ůƵĐƌĂƟǀŽƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ʹ ƋƵĂŶĚŽ
ĨŽƌ Ž ĐĂƐŽ
K Z ^ ĂƐƐƵŵĞ ĐŽŵŽ ĨĂƚŽƌĞƐ ŝĚĞŶƚŝƚĄƌŝŽƐ ĚŽŝƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĞŝdžŽƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂŶƚĞƐ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ
ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ͳ ^h ^͗ Ă ŵĂƚƌŝĐŝĂůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝŽĨĂŵŝůŝĂƌ Ğ Ă ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ͘

14. ϭϮ
ŵĂƚƌŝĐŝĂůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝŽĨĂŵŝůŝĂƌ ƐĞ ƌĞĨĞƌĞ ă ĐĞŶƚƌĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ĨĂŵşůŝĂ ĐŽŵŽ
ŶƷĐůĞŽ ƐŽĐŝĂů ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƉĂƌĂ Ă ĞĨĞƟǀŝĚĂĚĞ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĂĕƁĞƐ Ğ ƐĞƌǀŝĕŽƐ
ĚĂƉŽůşƟĐĂĚĞĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂƐŽĐŝĂů͘ ĨĂŵşůŝĂ͕ƐĞŐƵŶĚŽĂWE ^͕ĠŽĐŽŶũƵŶƚŽĚĞ
ƉĞƐƐŽĂƐ ƵŶŝĚĂƐ ƉŽƌ ůĂĕŽƐ ĐŽŶƐĂŶŐƺşŶĞŽƐ͕ ĂĨĞƟǀŽƐ Ğ ŽƵ ĚĞ ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ͕
ĐƵũĂ ƐŽďƌĞǀŝǀġŶĐŝĂ Ğ ƌĞƉƌŽĚƵĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ƉƌĞƐƐƵƉƁĞŵ ŽďƌŝŐĂĕƁĞƐ ƌĞĐşƉƌŽĐĂƐ
Ğ Ž ĐŽŵƉĂƌƟůŚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƌĞŶĚĂ Ğ ŽƵ ĚĞƉĞŶĚġŶĐŝĂ ĞĐŽŶƀŵŝĐĂ͘
ƐƐĂ ĐĞŶƚƌĂůŝĚĂĚĞ ĚĞǀĞͲƐĞ ĂŽ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ƉĞůĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ĚĂ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂͲ
ĚĞ ĞƐƚĂƚĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ăƐ ĨĂŵşůŝĂƐ͕ ĂƉƌĞĞŶĚŝĚĂ ĐŽŵŽ ͞ŶƷĐůĞŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐŽ ĚĞ ĂĐŽůŚŝĚĂ͕ ĐŽŶǀşͲ
ǀŝŽ͕ ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ͕ ƐƵƐƚĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ ƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐŵŽ ƐŽĐŝĂů͟ Ğ ͞ĞƐƉĂĕŽ ƉƌŝǀŝůĞŐŝĂĚŽ Ğ ŝŶƐƵďƐƟƚƵşǀĞů ĚĞ
ƉƌŽƚĞĕĆŽ Ğ ƐŽĐŝĂůŝnjĂĕĆŽ ƉƌŝŵĄƌŝĂƐ͟ ĚŽƐ ŝŶĚŝǀşĚƵŽƐ͘
ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ƚĂŵďĠŵ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞ Ă ĨĂŵşůŝĂ ĐŽŵŽ Ƶŵ ĞƐƉĂĕŽ ĐŽŶƚƌĂĚŝƚſƌŝŽ͕ ŵĂƌĐĂĚŽ ƉŽƌ ƚĞŶͲ
ƐƁĞƐ͕ ĐŽŶŇŝƚŽƐ͕ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ Ğ͕ ĂƚĠ ŵĞƐŵŽ͕ ǀŝŽůġŶĐŝĂ͘ EĞƐƐĂ ĚŝƌĞĕĆŽ͕ ĂŽ ĞůĞŐĞƌ Ă ŵĂƚƌŝĐŝĂůŝĚĂĚĞ ƐŽͲ
ĐŝŽĨĂŵŝůŝĂƌ ĐŽŵŽ ĞŝdžŽ ĚŽ ^h ^͕ Ă ĨĂŵşůŝĂ Ġ ĞŶĨŽĐĂĚĂ Ğŵ ƐĞƵ ĐŽŶƚĞdžƚŽ ƐŽĐŝŽĐƵůƚƵƌĂů Ğ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽ͕ ĐŽŵ
ĐŽŵƉŽƐŝĕƁĞƐ ĚŝƐƟŶƚĂƐ Ğ ĚŝŶąŵŝĐĂƐ ƉƌſƉƌŝĂƐ͘ ƐƐĂ ĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ ďƵƐĐĂ ƐƵƉĞƌĂƌ Ă ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽͲ
ŶĂů ĚĞ ĨĂŵşůŝĂ͕ Ž ŵŽĚĞůŽ ƉĂĚƌĆŽ͕ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ŚŽŵŽŐġŶĞĂ ŝĚĞĂůŝnjĂĚĂ Ğ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌ Ă ĞǀŽůƵĕĆŽ ĚŽ ƐĞƵ
ĐŽŶĐĞŝƚŽ͕ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞŶĚŽ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĞŵ ĂƌƌĂŶũŽƐ ĚŝƐƟŶƚŽƐ͕ Ğŵ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ŵŽǀŝŵĞŶƚŽ͕ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĕĆŽ͘
ĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ ĚĂ ĨĂŵşůŝĂ ĂŝŶĚĂ Ġ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ƉĞůĂƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂƐ ŐĞƌĂĐŝŽŶĂŝƐ Ğ ĚĞ ŐġŶĞƌŽ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ͗
ŽƐ ĐŽŶŇŝƚŽƐ Ğ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ ǀŝǀĞŶĐŝĂĚĂƐ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĨĂŵŝůŝĂƌ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĂŶĂůŝƐĂĚŽƐ Ğ ƚƌĂďĂůŚĂĚŽƐ Ă
ƉĂƌƟƌ ĚĂ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĕĆŽ ĚĞ ƉŽĚĞƌ Ğ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ĞŶƚƌĞ ƐĞƵƐ ŵĞŵďƌŽƐ͘
KƵƚƌŽ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞ ƉĂƌĂ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞƐƟŶĂĚŽƐ ăƐ ĨĂŵşůŝĂƐ Ġ Ž ƌĞĐŽͲ
ŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ĞůĂƐ ƚġŵ ĚĞ ƐƵĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐ͕ ŝĚĞŶƟĚĂĚĞƐ ĐƵůƚƵƌĂŝƐ͕ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ͕ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ Ğ
ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ ĚŝƐƟŶƚĂƐ Ğ ƋƵĞ ƐƵĂ ĐŽŵƉŽƐŝĕĆŽ ƉŽĚĞ ĂƉŽŶƚĂƌ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ĞƐƉĞĐşĮĐĂƐ͗ ĨĂŵşůŝĂƐ ĐŽŵ
ĐƌŝĂŶĕĂƐ ƉĞƋƵĞŶĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂŵ ĂƚĞŶĕƁĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ ĚĂƋƵĞůĂƐ ĚĞƐƟŶĂĚĂƐ ăƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ĐŽŵ ƉĞƐƐŽĂƐ
ĐŽŵ ĚĞĮĐŝġŶĐŝĂ ĞƚĐ͘ K ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ă ĨĂŵşůŝĂ ĂŝŶĚĂ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ƉůĂŶĞũĂĚŽ Ă ƉĂƌƟƌ ĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ
ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ Ğ ĞdžƉĞĐƚĂƟǀĂƐ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ŵĞŵďƌŽƐ͕ Ğŵ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ ĚĞ ĂĐŽƌĚŽ ĐŽŵ Ă ĨŽƌŵĂ
ĐŽŵŽ ĞƐƐĞ ŐƌƵƉŽ ƐĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂ͗ ƐĞ Ă ĨĂŵşůŝĂ Ġ ŵŽŶŽƉĂƌĞŶƚĂů͕ ĞdžƚĞŶƐĂ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƵƚƌŽƐ͘
ƐƐŝŵ͕ Ž ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ǀşŶĐƵůŽƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ Ğ Ă ĚĞĨĞƐĂ Ğ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚŽ ĚŝƌĞŝƚŽ ă ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ ĨĂŵŝůŝĂƌ
Ğ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂ͕ ĮŶĂůŝĚĂĚĞƐ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĂ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ƐĆŽ Ƶŵ ŐƌĂŶĚĞ ĚĞƐĂĮŽ͘ WĂƌĂ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌ Ă
ĞƐƐĞ ĚĞƐĂĮŽ͕ Ž ^h ^ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂͲƐĞ ďƵƐĐĂŶĚŽ ĂƉŽŝĂƌ Ă ĨĂŵşůŝĂ ŶĂƐ ƐƵĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ͕ ƐŽĐŝĂůŝnjĂͲ
ĕĆŽ͕ ĂƉƌĞŶĚŝnjĂŐĞŵ Ğ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐ ŚƵŵĂŶĂƐ͕ ĂƐƐƵŵŝŶĚŽ ĐŽŵŽ ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ ĨƵŶͲ
ĚĂŵĞŶƚĂů ƋƵĞ Ž ƵƐƵĄƌŝŽ ĚĞ ƐĞƵƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŽƵ ďĞŶĞİĐŝŽƐ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ ĚĞƐǀŝŶĐƵůĂĚŽ ĚŽ ƐĞƵ ĐŽŶƚĞdžƚŽ ĨĂͲ
ŵŝůŝĂƌ Ğ ƐŽĐŝĂů͘ /ƐƚŽ Ġ͕ Ă ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ƌĞĐŽŶŚĞĐĞ ƋƵĞ ƐŽŵĞŶƚĞ Ġ ƉŽƐƐşǀĞů ƚĞĐĞƌ ƵŵĂ ƌĞĚĞ
ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĂŽ ƐĞ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ ŽƐ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ ĚĞ ƵŵĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ
ƐŽĐŝĂů Ğ ĂĐŽůŚĞƌ ŵĂŝƐ ĚĞ Ƶŵ ŵĞŵďƌŽ ĚĞƐƐĂ ĨĂŵşůŝĂ ŶĂ ďƵƐĐĂ ĚĂ ƐƵƉĞƌĂĕĆŽ ĚĞƐƐĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ͘
hŵ ďŽŵ ĞdžĞŵƉůŽ ĚĞƐƐĂ ƉƌĞŵŝƐƐĂ Ġ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ĂĕĆŽ ƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂ ĚĞ ŶĞŐůŝŐġŶĐŝĂ Ğ
ŵĂƵƐͲƚƌĂƚŽƐ Ă ŝĚŽƐŽƐ͗ ƉƌŽŵŽǀĞƌ ĂƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝǀĂƐ Ğ ĚĞ ƐĞŶƐŝďŝůŝnjĂĕĆŽ ƐŽďƌĞ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ
ƐŽŵĞŶƚĞ ĚŝƌŝŐŝĚŽƐ ĂŽƐ ŝĚŽƐŽƐ Ġ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů ƉĂƌĂ Ž ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ Ğ ĂĐĞƐƐŽ Ă ĚŝƌĞŝƚŽƐ͘ dŽĚĂͲ
ǀŝĂ͕ ƐĞ ŽƐ ĐƵŝĚĂĚŽƌĞƐ͕ ĨŝůŚĂƐ ;ŽƐͿ Ğ ŶĞƚĂƐ ;ŽƐͿ ĚŽƐ ŝĚŽƐŽƐ ƚĂŵďĠŵ ŶĆŽ ĨŽƌĞŵ ĐŽŶƚĞŵƉůĂĚŽƐ ƉŽƌ
ĞƐƐĂ ĂĕĆŽ ƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂ͕ ĚŝĨŝĐŝůŵĞŶƚĞ ĞƐƚĂ ƚĞƌĄ Ž ġdžŝƚŽ ĞƐƉĞƌĂĚŽ͘

15. ϭϯ
K ^h ^͕ ĂŽ ĞůĞŐĞƌ Ă ŵĂƚƌŝĐŝĂůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝŽĨĂŵŝůŝĂƌ ĐŽŵŽ ƵŵĂ ĚĞ
ƐƵĂƐ ďĂƐĞƐ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂŶƚĞƐ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂ ƚŽĚĂ Ă ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ƉĂƌĂ Ž ĂƉŽŝŽ ăƐ ĨĂŵşůŝĂƐ͕ Ă Įŵ ĚĞ
ĂƐƐĞŐƵƌĂƌ Ă ƚŽĚĂ Ă ƉŽƉƵůĂĕĆŽ Ž ĚŝƌĞŝƚŽ ă ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ ĨĂŵŝůŝĂƌ͕ ƐĞŐƵŝŶĚŽ Ž ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ ĚĞ ƋƵĞ ƉĂƌĂ
Ă ĨĂŵşůŝĂ ƉƌĞǀĞŶŝƌ͕ ƉƌŽƚĞŐĞƌ Ğ ŵĂŶƚĞƌ ƐĞƵƐ ŵĞŵďƌŽƐ Ġ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂ Ă ĂĕĆŽ ĞĨĞƟǀĂ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ͘
K Z ^͕ ĂƐƐŝŵ͕ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂ ĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ĐŽŵŽ Ƶŵ ĞƐƉĂĕŽ ĚĞ ƌĞƐƐŽŶąŶĐŝĂ Ğ ƐŝŶĞƌŐŝĂ ĚŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ Ğ
ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ ĐŽůĞƟǀĂƐ Ğ ĚĞ ŵŽďŝůŝnjĂĕĆŽ ă ƉĂƌƟĐŝƉĂĕĆŽ Ğ ĂŽ ƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐŵŽ ƐŽĐŝĂů͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕
ĐŽŵŽ Ƶŵ ǀĞƚŽƌ ĚĞ ŵƵĚĂŶĕĂ ĚĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů͘
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ ƌĞĨĞƌĞ ă ĐĞŶƚƌĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĐŽŵŽ ĨĂƚŽƌ ĚĞͲ
ƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞ ƉĂƌĂ Ă ĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ ĚĂƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ
Ğ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂŝƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƉĂƌĂ ƐĞƵ ĞŶĨƌĞŶƚĂŵĞŶƚŽ͘ ĂĚŽĕĆŽ ĚĂ
ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ ĚĂ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ ƐĞ ŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĂ ĚĞƐĐĞŶͲ
ƚƌĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů Ğ ĐŽŶƐĞƋƵĞŶƚĞ ŽĨĞƌƚĂ
ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ Ğŵ ůŽĐĂŝƐ ƉƌſdžŝŵŽƐ ĂŽƐ ƐĞƵƐ ƵƐƵͲ
ĄƌŝŽƐ͘ /ƐƐŽ ĂƵŵĞŶƚĂ ƐƵĂ ĞĮĐĄĐŝĂ Ğ ĞĨĞƟǀŝĚĂĚĞ͕ ĐƌŝĂŶĚŽ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ
ĨĂǀŽƌĄǀĞŝƐ ă ĂĕĆŽ ĚĞ ƉƌĞǀĞŶĕĆŽ ŽƵ ĞŶĨƌĞŶƚĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ
ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂů͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ĚĞ ŝĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽ Ğ ĞƐơͲ
ŵƵůŽ ĚĂƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ ƉƌĞƐĞŶƚĞƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͘
ĞƐƚĂĐĂͲƐĞ ƋƵĞ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ŶĆŽ ƐĞ ƌĞƐƚƌŝŶŐĞ ă ĚĞůŝŵŝƚĂĕĆŽ ĞƐƉĂĐŝĂů͘ ŽŶƐƚŝƚƵŝ Ƶŵ ĞƐƉĂĕŽ ŚƵŵĂŶŽ͕
ŚĂďŝƚĂĚŽ͘ KƵ ƐĞũĂ͕ Ž ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ŶĆŽ Ġ ƐŽŵĞŶƚĞ ƵŵĂ ƉŽƌĕĆŽ ĞƐƉĞĐşĨŝĐĂ ĚĞ ƚĞƌƌĂ͕ ŵĂƐ ƵŵĂ ůŽĐĂůŝͲ
ĚĂĚĞ ŵĂƌĐĂĚĂ ƉĞůĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ ƋƵĞ Ăůŝ ǀŝǀĞŵ͘ ŶŽƐ ĞƐƉĂĕŽƐ ĐŽůĞƚŝǀŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ĞdžƉƌĞƐƐĂŵ Ă ƐŽůŝĚĂͲ
ƌŝĞĚĂĚĞ͕ Ă ĞdžƚĞŶƐĆŽ ĚĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ ƉĂƌĂ ĂůĠŵ ĚĂ ĐŽŶƐĂŶŐƵŝŶŝĚĂĚĞ͕ Ž ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ
ĐƵŵƉůŝĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ǀŝnjŝŶŚĂŶĕĂ Ğ Ž ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽ ƐĞŶƚŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƉĞƌƚĞŶĕĂ Ğ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ͘ K
ĐŽŶĐĞŝƚŽ ĚĞ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕ ĞŶƚĆŽ͕ ĂďƌĂŶŐĞ ĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ ĚĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ͕ ĂĨĞƚŝǀŝĚĂĚĞ Ğ ŝĚĞŶƚŝĚĂĚĞ
ĞŶƚƌĞ ŽƐ ŝŶĚŝǀşĚƵŽƐ ƋƵĞ ĐŽŵƉĂƌƚŝůŚĂŵ Ă ǀŝĚĂ Ğŵ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞ͘
EĞƐƐĂ ĚŝƌĞĕĆŽ͕ ĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞ ƐĆŽ ŝŶƚƌŝŶƐĞĐĂŵĞŶƚĞ ůŝŐĂĚĂƐ ăƐ
ĨŽƌŵĂƐ ĚĞ ƌĞůĂĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ƐŽĐŝĂů ƉƌĞĚŽŵŝŶĂŶƚĞƐ͕ ƋƵĞ ƉŽƌ ƐƵĂ ǀĞnj ƐĆŽ ĚŝƌĞƚĂŵĞŶƚĞ ŝŶĨůƵĞŶĐŝĂͲ
ĚŽƐ ƉĞůŽƐ ĐŽŶƚĞdžƚŽƐ ƐŽĐŝĂů͕ ĐƵůƚƵƌĂů Ğ ĞĐŽŶƀŵŝĐŽ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͘ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ƋƵĞ ƐĞ ĞǀŝĚĞŶͲ
ĐŝĂŵ ĂƐ ĐŽŶƚƌĂĚŝĕƁĞƐ ĚĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ͗ ŽƐ ĐŽŶĨůŝƚŽƐ Ğ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ƉĞƌƉĂƐƐĂŵ Ğ ƌĞƐŝŐŶŝĨŝĐĂŵ
ĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ Ğ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂƐ͘
ƐƐŝŵ͕ ĐŽŵŽ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ůŽĐĂů ƐĞ ĞdžƉƌĞƐƐĂŵ ĂƐ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ ƐŽĐŝĂŝƐ͕ ƚĂŵďĠŵ Ġ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ƋƵĞ
ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵ ĂƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ ƉĂƌĂ Ž ĞŶĨƌĞŶƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞƐƚĂƐ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ͘ dŽĚĂǀŝĂ͕ ǀŽůƚĂƌͲƐĞ
ƉĂƌĂ Ž ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ŶĆŽ ƐŝŐŶŝĮĐĂ ĞƐƉĞƌĂƌ ƋƵĞ ƐŽŵĞŶƚĞ Ă ƐŽůŝĚĂƌŝĞĚĂĚĞ Ğ Ă ƐŝŶĞƌŐŝĂ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂ ƐĞƌĆŽ
ĐĂƉĂnjĞƐ ĚĞ ĞŶĨƌĞŶƚĂƌ ĂƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ĚĞƐƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů͘ Ž ĐŽŶƚƌĄƌŝŽ͕ ƐŝŐŶŝĮĐĂ Ž ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ
ƉĞůĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ƋƵĞ Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉŽƌ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ ƚŽƌŶĂ ƉŽƐƐşǀĞů͕
ĐŽŵ ƵŵĂ ďŽĂ ŐĞƐƚĆŽ͕ ĐŽŶƐƚƌƵŝƌ Ă ƉĞƌƐƉĞĐƟǀĂ ĚŽ ĂůĐĂŶĐĞ ĚĂ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝĚĂĚĞ ĚĞ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ĚĂ ƉŽůşƟͲ
ĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚĞ ƐƵĂƐ ƉĂƌƟĐƵůĂƌŝĚĂĚĞƐ Ğ ĞƐƉĞĐŝĮĐŝĚĂĚĞƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ Ž ĐŽŵƉƌŽͲ
ŵŝƐƐŽ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ ĐŽŵ Ă ŽĨĞƌƚĂ ĂĚĞƋƵĂĚĂ Ğ ĂĐĞƐƐşǀĞů Ă ƐĞƌǀŝĕŽƐ͘
K Z ^ ŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂ Ă ƉƌĞƐĞŶĕĂ ĚŽ ƐƚĂĚŽ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂŶĚŽ Ă ĚĞŵŽĐƌĂƟnjĂĕĆŽ ĚŽ ĂĐĞƐƐŽ
ĂŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ Ğ ĐŽŶƚƌŝďƵŝŶĚŽ ƉĂƌĂ Ž ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ĐŝĚĂĚĂŶŝĂ͘ Ž ĞůĞŐĞƌ Ă ƚĞƌƌŝƚŽͲ

16. ϭϰ
ƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ ĐŽŵŽ ĞŝdžŽ ĞƐƚƌƵƚƵƌĂŶƚĞ ĚŽ ^h ^͕ ƌĞĐŽŶŚĞĐĞͲƐĞ ƋƵĞ Ă ŵŽďŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĂƐ ĨŽƌĕĂƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ
Ğ Ă ŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ ƉŽĚĞŵ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂƌ ŝŶŝĐŝĂƟǀĂƐ Ğ ŝŶĚƵnjŝƌ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůͲ
ǀŝŵĞŶƚŽ ƐŽĐŝĂů͘ ŝŶƚĞŐƌĂĕĆŽ ĚĞ ƉŽůşƟĐĂƐ͕ ƉŽƌ ƐƵĂ ǀĞnj͕ Ġ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂĚĂ ƉĞůĂ ĐůĂƌĞnjĂ ĚĞ ŽďũĞƟǀŽƐ Ğ
ƉĞůĂ ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚĞ ĚŝƌĞƚƌŝnjĞƐ ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ͘
ĚĞŵŽĐƌĂƟnjĂĕĆŽ ĚŽ ĂĐĞƐƐŽ ĂŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ Ğ Ž ĂƉƌŝŵŽƌĂŵĞŶƚŽ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĚŽƐ
ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ ŶŽ Z ^ ĂŝŶĚĂ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ŐĂƌĂŶƟĚŽƐ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚŽ ĞƐơŵƵůŽ ă
ƉĂƌƟĐŝƉĂĕĆŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ŶŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ĚĞ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂ hŶŝĚĂĚĞ͕ ƐĞũĂ
ŵĞĚŝĂŶƚĞ ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ƌĞƵŶŝƁĞƐ ĐŽŵ ŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ŽƵ ĨſƌƵŶƐ ĐŽŵ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶƚĞƐ ĚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ƌĞĨĞͲ
ƌĞŶĐŝĂĚĂƐ Ğ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐƐŝƚĞŶĐŝĂů ůŽĐĂů ͘
ŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂƐ ĂŵşůŝĂƐ hƐƵĄƌŝĂƐ ĚŽ Z ^
K Z ^ ͕ ĐŽŵŽ ǀŝŵŽƐ͕ Ġ Ž ƉŽŶƚŽ ĨŽĐĂů ĚĞ ĂĐĞƐƐŽ Ğ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ŶŽ ƚĞƌͲ
ƌŝƚſƌŝŽ͕ ƉŽƌ ƐĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂƌ ĐŽŵŽ Ă ƵŶŝĚĂĚĞ ĚŽ ^h ^ ŵĂŝƐ ĐĂƉŝůĂƌŝnjĂĚĂ Ğ ƋƵĞ ƐĞ ůŽĐĂůŝnjĂ ƉƌſdžŝŵŽ ĂŽƐ
ƐĞƵƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ͘ WĂƌĂ ĐƵŵƉƌŝƌ ĐŽŵ ĞĨĞƟǀŝĚĂĚĞ ƚĂů ƉƌĞƌƌŽŐĂƟǀĂ͕ Ž Z ^ ĚĞǀĞ ĂƐƐĞŐƵƌĂƌ ĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ƵƐƵͲ
ĄƌŝĂƐ ĚĞ ƐĞƵƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŽƐ ƐĞŐƵŝŶƚĞƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ͗
ͻ ĚĞ ĐŽŶŚĞĐĞƌ Ž ŶŽŵĞ Ğ Ă ĐƌĞĚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƋƵĞŵ Ž ĂƚĞŶĚĞ ;ƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂů ƚĠĐŶŝĐŽ͕ ĞƐƚĂŐŝĄƌŝŽ ŽƵ ĂĚŵŝͲ
ŶŝƐƚƌĂƟǀŽ ĚŽ Z ^Ϳ͖
ͻ ă ĞƐĐƵƚĂ͕ ă ŝŶĨŽƌŵĂĕĆŽ͕ ă ĚĞĨĞƐĂ͕ ă ƉƌŽǀŝƐĆŽ ĚŝƌĞƚĂ ŽƵ ŝŶĚŝƌĞƚĂ ŽƵ ĂŽ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵĂƐ
ĚĞŵĂŶĚĂƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĂƐƐĞŐƵƌĂĚĂƐ ƉĞůĂ WŽůşƟĐĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͖
ͻ Ă ĚŝƐƉŽƌ ĚĞ ůŽĐĂŝƐ ĂĚĞƋƵĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ƐĞƵ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ͕ ƚĞŶĚŽ Ž ƐŝŐŝůŽ Ğ ƐƵĂ ŝŶƚĞŐƌŝĚĂĚĞ ƉƌĞƐĞƌǀĂĚŽƐ͖
ͻ ĚĞ ƌĞĐĞďĞƌ ĞdžƉůŝĐĂĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ Ğ ƐĞƵ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĐůĂƌĂ͕ ƐŝŵƉůĞƐ Ğ ĐŽŵƉƌĞĞŶƐşǀĞů͖
ͻ ĚĞ ƌĞĐĞďĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ ĐŽŵŽ Ğ ŽŶĚĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƌ ƐĞƵƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ Ğ ƌĞƋƵŝƐŝĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ Ž ĂƚĞŶͲ
ĚŝŵĞŶƚŽ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů͖
ͻ Ă ƚĞƌ ƐĞƵƐ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽƐ ƉŽƌ ĞƐĐƌŝƚŽ͕ ŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐ ĐŽŵ Ž ŶŽŵĞ ĚŽ ƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂů Ğ ƐĞƵ ƌĞŐŝƐƚƌŽ
ŶŽ ŽŶƐĞůŚŽ ŽƵ KƌĚĞŵ WƌŽĮƐƐŝŽŶĂů͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ĐůĂƌĂ Ğ ůĞŐşǀĞů͖
ͻ Ă ƚĞƌ ƉƌŽƚĞŐŝĚĂ ƐƵĂ ƉƌŝǀĂĐŝĚĂĚĞ͕ ĚĞŶƚƌŽ ĚŽƐ ƉƌŝŶĐşƉŝŽƐ Ğ ĚŝƌĞƚƌŝnjĞƐ ĚĂ ĠƟĐĂ ƉƌŽĮƐƐŝŽŶĂů͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ
ŶĆŽ ĂĐĂƌƌĞƚĞ ƌŝƐĐŽƐ Ă ŽƵƚƌĂƐ ƉĞƐƐŽĂƐ͖
ͻ Ă ƚĞƌ ƐƵĂ ŝĚĞŶƟĚĂĚĞ Ğ ƐŝŶŐƵůĂƌŝĚĂĚĞ ƉƌĞƐĞƌǀĂĚĂƐ Ğ ƐƵĂ ŚŝƐƚſƌŝĂ ĚĞ ǀŝĚĂ ƌĞƐƉĞŝƚĂĚĂ͖
ͻ ĚĞ ƉŽĚĞƌ ĂǀĂůŝĂƌ Ž ƐĞƌǀŝĕŽ ƌĞĐĞďŝĚŽ͕ ĐŽŶƚĂŶĚŽ ĐŽŵ ĞƐƉĂĕŽ ĚĞ ĞƐĐƵƚĂ ƉĂƌĂ ĞdžƉƌĞƐƐĂƌ ƐƵĂ ŽƉŝŶŝĆŽ͖
ͻ Ă ƚĞƌ ĂĐĞƐƐŽ ĂŽ ƌĞŐŝƐƚƌŽ ĚŽƐ ƐĞƵƐ ĚĂĚŽƐ͕ ƐĞ ĂƐƐŝŵ Ž ĚĞƐĞũĂƌ͖
ͻ Ă ƚĞƌ ĂĐĞƐƐŽ ăƐ ĚĞůŝďĞƌĂĕƁĞƐ ĚĂƐ ĐŽŶĨĞƌġŶĐŝĂƐ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ͕ ĞƐƚĂĚƵĂŝƐ Ğ ŶĂĐŝŽŶĂŝƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͘

17. ϭϱ
ĂƉşƚƵůŽ Ϯ
K Z ^ ŶŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů
ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů
ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ĐĞŶƚƌĂ ĞƐĨŽƌĕŽƐ ŶĂ ƉƌĞǀĞŶĕĆŽ Ğ ĞŶĨƌĞŶƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂͲ
ďŝůŝĚĂĚĞ Ğ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂŝƐ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ŝŶƚĞƌǀĞŶĕƁĞƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝnjĂĚĂƐ Ğ ĐŽŵ ĨŽĐŽ ŶĂƐ ƌĞůĂĕƁĞƐ
ĨĂŵŝůŝĂƌĞƐ Ğ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝĂƐ͘ WĂƌĂ ĐƵŵƉƌŝƌ ƚĂů ĮŶĂůŝĚĂĚĞ͕ ĨĂnjͲƐĞ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƉůĂŶĞũĂƌ͘ ƐƚĞ ƉůĂͲ
ŶĞũĂŵĞŶƚŽ ĐŽŶƐŝƐƚĞ Ğŵ ƵŵĂ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ĚĞ ĂĕĆŽ ƋƵĞ ĞƐƚĂďĞůĞĕĂ ŵĞƚĂƐ͕ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ Ğ ŵĠƚŽĚŽƐ͕
ĐŽŵƉĂƟďŝůŝnjĂŶĚŽ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ Ğ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ĐŽŵ ƌĞĐƵƌƐŽƐ Ğ ƚĞŵƉŽ ĚŝƐƉŽŶşǀĞŝƐ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝͲ
ƚĂƌ Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ŶŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘ K ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ďĂƐĞŝĂͲƐĞ Ğŵ
ƵŵĂ ůĞŝƚƵƌĂ ĚĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ Ğ ǀŝƐĂ ƉƌŽŵŽǀĞƌ ƵŵĂ ŵƵĚĂŶĕĂ ŶĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĞŶĐŽŶƚƌĂĚĂ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ŽďũĞƟǀŽƐ
ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ ƉĞůĂ WŽůşƟĐĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘
K ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ƐĞ ŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂ ŶŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ;ŽƵ ĚŽ Ϳ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͗
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ŶŽ ąŵďŝƚŽ ůŽĐĂů͘ K WůĂŶŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĞůĂďŽƌĂĚŽ
ƉĞůŽ ſƌŐĆŽ ŐĞƐƚŽƌ͕ ĂƉƌŽǀĂĚŽ ƉĞůŽ ĐŽŶƐĞůŚŽ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ŵĂŶƚĞƌ ĐŽĞƌġŶĐŝĂ ĐŽŵ Ă WŽůşƟĐĂ
EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ EKͲ^h ^ Ğ EKͲZ, Ğ ƐĞƌ ĞdžƉƌĞƐƐŽ ŶŽ ŽƌĕĂŵĞŶƚŽ͘
K WůĂŶŽ ĐŽŶƐƟƚƵŝ ĞůĞŵĞŶƚŽ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ ƉĂƌĂ Ă ĐŽŶƐŽůŝĚĂĕĆŽ ĚŽ ^h ^͕ ƉĂƌĂ Ă ŵƵŶŝĐŝƉĂůŝnjĂĕĆŽ͕ ƉĂƌĂ
Ă ŵĞůŚŽƌŝĂ ĚĂ ƋƵĂůŝĚĂĚĞ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉƌĞƐƚĂĚŽƐ Ğ ƉĂƌĂ Ă ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů
ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ĚĞǀĞŶĚŽ ƉƌĞǀĞƌ ƌĞƐƵůƚĂĚŽƐ Ğ ŝŵƉĂĐƚŽƐ ƐŽďƌĞ ĂƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ
ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂŝƐ ŝĚĞŶƟĮĐĂĚŽƐ ŶŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͘
K WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ;ŽƵ ĚŽ Ϳ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ġ ƵŵĂ
ĨĞƌƌĂŵĞŶƚĂ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ŶĂƐ ƚƌġƐ ĞƐĨĞƌĂƐ ĚĞ ŐŽͲ
ǀĞƌŶŽ͘ ^ƵĂ ĐŽŶƐƚƌƵĕĆŽ Ğ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĕĆŽ ĞƐƚĄ ƉƌĞǀŝƐƚĂ ŶĂ K ^͕ WE ^ ;ϮϬϬϰͿ Ğ EKͬ
^h ^ ;ϮϬϬϱͿ͘ ^ĆŽ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ ĐŽŶƐƟƚƵŝŶƚĞƐ ĚŽ WůĂŶŽ͗
ϭ͘ ZĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŽƐ Ğ ĚŝĂŐŶſƐƟĐŽƐ ĚĂ ƌĞĂůŝĚĂĚĞ͖
Ϯ͘ DĂƉĞĂŵĞŶƚŽ Ğ ŝĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽ ĚĂ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ĚĂ ƌĞĚĞ ƉƌĞƐƚĂĚŽƌĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͖
ϯ͘ ĞĮŶŝĕĆŽ ĚĞ ŽďũĞƟǀŽƐ͖
ϰ͘ ƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĚŝƌĞƚƌŝnjĞƐ Ğ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞƐ͖
ϱ͘ ĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽ ĚĞ ŵĞƚĂƐ Ğ ƉƌĞǀŝƐĆŽ ĚĞ ĐƵƐƚŽƐ͖
ϲ͘ WƌĞǀŝƐĆŽ ĚĞ ĨŽŶƚĞƐ ĚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ;ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ Ğ ĞƐƚĂĚƵĂŝƐ
Ğ ĨĞĚĞƌĂŝƐͿ͖
ϳ͘ ƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĂĕƁĞƐ ĚĞ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ͘

18. ϭϲ
K ĚĞƐĂĮŽ Ġ ĐŽŶŚĞĐĞƌ Ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ Ğ ŶĞůĂ ĂƚƵĂƌ͕ ƉƌŝŽƌŝnjĂŶĚŽ ĂƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ŵĂŝŽƌ ǀƵůŶĞƌĂďŝͲ
ůŝĚĂĚĞ͕ ĚĂĚĂ Ă ĐŽŵƉůĞdžŝĚĂĚĞ ĚŽƐ ƉƌŽĐĞƐƐŽƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ĚĞ ĚĞƐƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů Ğ Ă ĞdžƚĞŶƐĆŽ ĚĞ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ Ğ
ĚĞŵĂŶĚĂƐ Ă ƐĞƌĞŵ ĂƚĞŶĚŝĚĂƐ͘ ƐƐŝŵ͕ Ă ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ Ž ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ͕ ŶŽ
ƚĞŵƉŽ ;ĐƵƌƚŽ͕ ŵĠĚŝŽ Ğ ůŽŶŐŽ ƉƌĂnjŽƐͿ͕ ĚĂ ŝŶƐƚĂůĂĕĆŽ ĚĞ Z ^ Ğŵ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͕ ĚĞǀĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶͲ
ƚĞ ƐĞƌ ŽďũĞƚŽ ĚŽ WůĂŶŽ͕ ũĄ ƋƵĞ Ă ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ Ġ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŽďũĞƟǀŽ Ă ƐĞƌ ĂůĐĂŶĕĂĚŽ
ƉĞůĂ WŽůşƟĐĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘ ůĠŵ ĚŽ ĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ ĚĞ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞͲ
ƌĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ ƌŝƐĐŽ͕ Ġ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ ƋƵĞ ƐĞ ƚĞŶŚĂ Ƶŵ ůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶͲ
ĐŝĂů ũĄ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ ŽƵ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ƉĂƌĂ Ž ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ Ğŵ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů ĚĞ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞ͕ ƉĂƌƟŶĚŽ ĚŽ ƉƌĞƐƐƵƉŽƐƚŽ ĚĞ ƋƵĞ Ġ ƉƌĞĐŝƐŽ ƉůĂŶĞũĂƌ Ž ŚŽũĞ Ğ Ž ĂŵĂŶŚĆ͘
ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚŽ Z ^ Ġ ƵŵĂ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ĚĞ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĕĆŽ Ğ ŚŝĞͲ
ƌĂƌƋƵŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů Ğ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ĞůĞŵĞŶƚŽ
ĞƐƐĞŶĐŝĂů ĚŽ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů Ğ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ
ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ĚŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͘ ĞǀĞͲƐĞ ƉƌĞǀĞƌ Ă ŐƌĂĚƵĂů
ĐŽďĞƌƚƵƌĂ͕ ĚĞ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ ǀƵůŶĞƌĄǀĞŝƐ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ Ğ
ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚŽƐ ŶŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĐŽŵ Ž ĞŶƚƌŽ ĚĞ ZĞĨĞƌġŶͲ
ĐŝĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ĄͲ
ƐŝĐĂ ĚĞǀĞƌĄ ƐĞƌ ĂůĐĂŶĕĂĚĂ ĂƚĠ ϮϬϭϱ͕ ĚĞ ĂĐŽƌĚŽ ĐŽŵ Ž WůĂŶŽ
ĞĐĞŶĂů ^h ^ ʹ WůĂŶŽ ϭϬ͘
WĂƌĂ Ž ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ĐŽďĞƌƚƵƌĂ ŐƌĂĚƵĂů ĚĞ Z ^ ŶŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͕ ƐƵŐĞƌĞͲƐĞ Ă ƵƟůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ĐĂĚĂƐƚƌŽƐ
ĚĞ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ƐŽĐŝĂŝƐ ;ĂĚĂƐƚƌŽ jŶŝĐŽ Ğ WͿ͕ ĐĂĚĂƐƚƌŽƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ
Ğ ŶĆŽʹŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂŝƐ Ğ ĞƐƚƵĚŽƐ ũĄ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ ;ĞƐƚĂĚƵĂŝƐ͕ ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ ŽƵ ĚŽ Ϳ͘ ZĞĐŽŵĞŶĚĂͲƐĞ͕ ĂŝŶͲ
ĚĂ͕ Ă ƌĞĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŽ ƐŽďƌĞ Ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝŽĞĐŽŶƀŵŝĐĂ ĚŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͕ ƋƵĞ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĞ ĐŽŶŚĞĐĞƌ
Ă ŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ ĚĞ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ƚƌĂďĂůŚŽ ŝŶĨĂŶƟů͕ ŶĞŐůŝŐġŶĐŝĂ͕ ǀŝŽůġŶĐŝĂ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƵƚƌŽƐ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ƚƌĂĕĂƌ
ƋƵĂŝƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ƉƌŝŽƌŝnjĂĚŽƐ ĐŽŵ Ă ŝŶƐƚĂůĂĕĆŽ ĚŽ;ƐͿ Z ^͘
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂĚŽƚĂƌ ƵŵĂ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ͕ ĐŽŵ ǀŝƐƚĂƐ Ă ŝĚĞŶƟĮĐĂƌ ŽƐ ŵŝĐƌŽƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ
Ğ ƌĞŐŝƁĞƐ ĐŽŵ ŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ ĚĞ ƉŽƉƵůĂĕĆŽ Ğŵ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ͕ ƋƵĞ ĚĞǀĞƌĆŽ ŵĞƌĞĐĞƌ ĞƐƚƵͲ
ĚŽƐ ŵĂŝƐ ĞƐƉĞĐşĮĐŽƐ Ğ ůĞǀĂŶƚĂŵĞŶƚŽƐ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƐĞƌ ƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽďĞƌƚŽƐϮ
͘
dĂŝƐ ĞƐƚƵĚŽƐ ĞĂŶĄůŝƐĞƐ ĐŽŶƚƌŝďƵĞŵ ƉĂƌĂ Ž ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ
ĚĂ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů Ğŵ ĐĂĚĂ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ
ŽƵ ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƉĂƌĂ Ă ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚĞ ƋƵĂŝƐ ƐĆŽ ŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ
ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů͕ ŽŶĚĞ ĞƐƚĆŽ ůŽĐĂůŝnjĂĚŽƐ͕ ƋƵĞ
ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚŝƐƉƁĞŵ͕ ƋƵĂŶƚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ Ăůŝ ƌĞƐŝĚĞŵ͕ ƋƵĂŝƐ ƐƵĂƐ
ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƟĐĂƐ͕ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ Ğ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ƋƵĂŶƚŽƐ
Z ^ ƐĞƌĆŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ ŶŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ͕ ƋƵĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ
ĚĞǀĞƌĆŽ ƐĞƌ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ͘
Ϯ͘ ůŐƵŶƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ũĄ ĚĞƐĞŶǀŽůǀĞƌĂŵ şŶĚŝĐĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ Ž ƋƵĞ ĨĂĐŝůŝƚĂ ĞƐƐĞ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ĚĞ ƉƌŝŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͘ WĂƌĂ ĂƋƵĞůĞƐ ƋƵĞ ĂŝŶĚĂ ŶĆŽ ĚĞƐĞŶǀŽůͲ
ǀĞƌĂŵ ƚĂŝƐ ĨĞƌƌĂŵĞŶƚĂƐ͕ ƌĞĐŽŵĞŶĚĂͲƐĞ Ă ƉƌŝŽƌŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ ĐŽŵ ŵĂŝŽƌ ŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂƐ ďĞŶĞĮĐŝĄƌŝĂƐ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ŽůƐĂ ĂŵşůŝĂ Ğ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƌƌĂĚŝĐĂĕĆŽ
ĚŽ dƌĂďĂůŚŽ /ŶĨĂŶƟů͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ĚĞ ĨĂŵşůŝĂƐ ĐŽŵ ďĞŶĞĮĐŝĄƌŝŽƐ ĚŽ ĞŶĞİĐŝŽ ĚĞ WƌĞƐƚĂĕĆŽ ŽŶƟŶƵĂĚĂ Ͳ W͘

19. ϭϳ
/ĚĞŶƟĮĐĂĚĂƐ ĂƐ ĄƌĞĂƐ ĚĞ ŵĂŝŽƌ ŝŶĐŝĚġŶĐŝĂ ĚĞ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ Ğ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂů͕ Ž ŐĞƐƚŽƌ
ĚĞǀĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƌ Ž ĞƐƉĂĕŽ ĚŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ;ŽƵ Ϳ Ğŵ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ Ğ ŝŶĚŝĐĂƌ͕ ŶŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ ƐƐŝƐͲ
ƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů ;ŽƵ ĚŽ Ϳ͕ ĞƐƚĞƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͖ ĚĞĮŶŝƌ Ž ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ Z ^ Ă ƐĞƌĞŵ ŝŵƉůĂŶƚĂĚŽƐ͖ Ž ŶƷŵĞƌŽ
ĚĞ ĨĂŵşůŝĂƐ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ Ă ĐĂĚĂ Z ^͖ ĂƐ ŽĨĞƌƚĂƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ũĄ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ Ğ ŽƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ͕ ƐĞ ĞƐƚĞƐ
ƷůƟŵŽƐ ƐĞƌĆŽ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ ŶŽ Z ^ ŽƵ Ğŵ ŽƵƚƌĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ Ă ƉŽƐƐŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ƌĂĐŝŽŶĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ĞƐƉĂͲ
ĕŽƐ ƋƵĞ ũĄ ŽĨĞƌƚĂŵ ƐĞƌǀŝĕŽƐ Ğ ŽƐ ƉƌĂnjŽƐ ƉĂƌĂ Ă ƉƌŽŐƌĞƐƐŝǀĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ ĚŽ;ƐͿ Z ^ Ğ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͘
WĂƌĂ Ă ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚĞ ƉƌĂnjŽƐ͕ ĚĞǀĞͲƐĞ ůĞǀĂƌ Ğŵ ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĕĆŽ Ă ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĞ ŽƌĕĂŵĞŶƚĄƌŝĂ ĚĞ ůŽŶŐŽ
ƉƌĂnjŽ͕ Ă ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĞ ĚĞ ƚĞƌƌĞŶŽƐ Ğ ĞĚŝĮĐĂĕƁĞƐ͕ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ Ğ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ ă ƐƵĂ
ĞĨĞƟǀĂ ŝŵƉůĂŶƚĂĕĆŽ Ğŵ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ĂĚĞƋƵĂĚĂƐ Ğ ƚĞŵƉŽ ƉĂƌĂ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟǀŽƐ͘
K ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ Z ^ ŶŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ŽƵ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĂŶĂůŝƐĂĚŽ ƚĞŶĚŽ Ğŵ ǀŝƐƚĂ ĂƐ ŽĨĞƌƚĂƐ
ũĄ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕ ũĄ ƋƵĞ ŶŽ Z ^ ƉŽĚĞƌĆŽ ƐĞƌ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ ŽƵƚƌŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĂůĠŵ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ Ğ
ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů ă ĂŵşůŝĂ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ƐĞ ƉůĂŶĞũĞ ĞƐƉĂĕŽ İƐŝĐŽ Ğ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ ĐŽŵƉĂơǀĞŝƐ ĐŽŵ
ĂƐ ŽĨĞƌƚĂƐ͘ DƵŶŝĐşƉŝŽƐ ƐĞŵ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞǀĞŵ ƉƌĞǀĞƌ ĐŽŶƐƟƚƵŝĕĆŽ ĚĞ ƌĞĚĞ͕ ŽƵ ƉƌĞǀĞƌ
ŽĨĞƌƚĂ͕ ŶŽ Z ^͕ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĐŽŶƟŶƵĂĚŽƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͘ WĂƌĂ ƚĂŶƚŽ͕ ĚĞǀĞŵ ƉůĂŶĞũĂƌ Ă ĐŽŶƐƚƌƵͲ
ĕĆŽͬƌĞĨŽƌŵĂ ĚĞ ƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă ƋƵĞ Ž ĞƐƉĂĕŽ İƐŝĐŽ ƐĞũĂ ĐŽŵƉĂơǀĞů ĐŽŵ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐϯ
͘
ĞƐƚĂĐĂͲƐĞ͕ ĂŝŶĚĂ͕ ƋƵĞ Ž WůĂŶŽ ĚĞǀĞ ƉƌĞǀĞƌ Ă ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƚĂŶƚŽ ĚĞ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ
ƋƵĂŶƚŽ ĚĞ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ƐƉĞĐŝĂů Ͳ ĐŽŶĚŝĕĆŽ ĞƐƐĞŶĐŝĂů ƉĂƌĂ Ž ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ^h ^͕ ĞƐƉĞĐŝĂůͲ
ŵĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ǀŝĂďŝůŝnjĂƌ Ă ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ƉƌſƉƌŝĂ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ Ă
ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĞƐƚĂƚĂŝƐ Ğ ƉƌŝǀĂĚĂƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵ ǀŝƐƚĂƐ ă ĨŽƌŵĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽͲ
ĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů͘ EĆŽ ďĂƐƚĂ Ž ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ƉŽƐƐƵŝƌ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŝŵŝůĂƌĞƐ͕ ƋƵĞ ĚƵƉůŝĐĂŵ Ğ ƐƵƉĞƌƉƁĞŵ ĂĕƁĞƐ
ƐĞŵ ǀşŶĐƵůŽƐ ĞŶƚĞ Ɛŝ͘ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ ƉƌĞǀĞƌ Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͗ Ă
ĂŐƌĞŐĂĕĆŽ ĚĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ƉŽƌ ŶşǀĞů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ͕ Ă ĂĚĞƋƵĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ăƐ
ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ Ğ Ž ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĂŽ Z ^͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƋƵĞ͕ ŐƌĂĚĂƟǀĂŵĞŶͲ
ƚĞ͕ Ă ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĚŽ ^h ^ ĐŽŶƐŝŐĂ ƌĞƐƉŽŶĚĞƌ ă ĚĞŵĂŶĚĂ ƉŽƌ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝnjĂƌ ƐĞƵ
ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ Ğ ŐĂƌĂŶƟƌ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĂŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͘
ůĠŵ ĚŝƐƐŽ͕ Ă ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ ĚŽ WůĂŶŽ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĂŶƚĞĐĞĚŝĚĂ ĚĞ ƵŵĂ ĂŶĄůŝƐĞ ĚŽ şŶĚŝĐĞ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶͲ
ƚŽϰ
ĚĞ ĐĂĚĂ Z ^ ũĄ ŝŵƉůĂŶƚĂĚŽ͘ ĂƐŽ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽ͕ Ž WůĂŶŽ ĚĞǀĞ ƉƌĞǀĞƌ ŵĞƚĂƐ Ğ ƉƌĂnjŽƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞ Ž
şŶĚŝĐĞ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐĂĚĂ Z ^ ũĄ ŝŵƉůĂŶƚĂĚŽ ƉƌŽŐƌŝĚĂ ŐƌĂĚƵĂůŵĞŶƚĞ͘ WĂƌĂ ƚĂŶƚŽ͕ ĚĞǀĞͲƐĞ
ƉƌĞǀĞƌ ŵĞƚĂƐ ĚĞ ĐƵƌƚŽ͕ ŵĠĚŝŽ Ğ ůŽŶŐŽ ƉƌĂnjŽƐ͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă ĂůĐĂŶĕĂƌ Ă ŐƌĂĚĂĕĆŽ ƐƵĮĐŝĞŶƚĞ ŶŽ ƋƵĞ ƐĞ
ƌĞĨĞƌĞ ăƐ ĂƟǀŝĚĂĚĞƐ ŽĨĞƌƚĂĚĂƐ͕ ŚŽƌĄƌŝŽ ĚĞ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͕ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŚƵŵĂŶŽƐ Ğ ĞƐƉĂĕŽ İƐŝĐŽ͕ ƉŽŝƐ Ă
ƵŶŝǀĞƌƐĂůŝnjĂĕĆŽ ĚŽƐ Z ^ Ġ ƚĆŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƋƵĂŶƚŽ Ă ŽĨĞƌƚĂ ĂĚĞƋƵĂĚĂ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͘
EŽ ƉůĂŶŽ ĚĞǀĞͲƐĞ ƉƌĞǀĞƌ ŵĞƚĂƐ ĚĞ ĐƵƌƚŽ ƉƌĂnjŽ ƋƵĞ ĐŽŶƚƌŝďƵĞŵ
ƉĂƌĂ ƵŵĂ ŵĞůŚŽƌ ŐĞƐƚĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ ĐŽŵŽ ƉŽƌ ĞdžĞŵƉůŽ͗ ͞ĂƚĠ ϮϬϭϬ͕ ƚĞƌ ĐĂĚĂƐƚƌĂĚĂƐ͕ ŶŽ Z ^͕ ƚŽĚĂƐ
ĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ƋƵĞ ƌĞĐĞďĞŵ Ž W Ğ Ž W ƌĞƐŝĚĞŶƚĞƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͖ ŽƵ ͞ĂĐŽŵƉĂŶŚĂƌ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ǀŝƐŝƚĂ
ĚŽŵŝĐŝůŝĂƌ ŽƵ ĞŶƚƌĞǀŝƐƚĂ ƚŽĚĂƐ ĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ Ğŵ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ
;ĐŽŵƉƌĞĞŶĚŝĚĂƐ ĂƋƵŝ ĐŽŵŽ ĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ Ğŵ ŵĂŝŽƌ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ŽƵ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂůͿ͘͟
ϯ͘ WĂƌĂ ŵĂŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ ĞƐƉĂĕŽ İƐŝĐŽ ǀĞƌ ĐĂƉşƚƵůŽ ϱ͘
ϰ͘ WĂƌĂ ŵĂŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ Ž 1ŶĚŝĐĞ ĚĞ ĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ Z ^͕ ǀĞƌ ĐĂƉşƚƵůŽ ϰ͘

20. ϭϴ
K ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ŵĞƚĂƐ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ŶŽ WůĂŶŽ ƌĞƋƵĞƌ͕ ĚŽ ŐĞƐƚŽƌ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞ
ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ Ă ƉƌŽĚƵĕĆŽ ƐŝƐƚĞŵĄƟĐĂ ĚĞ ĚĂĚŽƐ Ğ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ Ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů Ğ ůŽĐĂů Ğ
Ž ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ŵŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂǀĂůŝĂĕĆŽ ĚĂƐ ĂĕƁĞƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚĂƐ͘
K WůĂŶŽ ŶĆŽ ƉŽĚĞ ƐĞƌ Ƶŵ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚŽ ĨŽƌŵĂů͗
ƉůĂŶĞũĂƌ͕ ĞdžĞĐƵƚĂƌ͕ ŵŽŶŝƚŽƌĂƌ Ğ ĂǀĂůŝĂƌ ĨĂnjĞŵ ƉĂƌƚĞ ĚĞ Ƶŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽ͕
ĚĞ ƌĞǀŝƐĆŽ ƐŝƐƚĞŵĄƟĐĂ ĚŽ ƉƌſƉƌŝŽ WůĂŶŽ͕ ĚĞ ;ƌĞͿĚĞĮŶŝĕĆŽ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞ ĚŽƐ ĐĂŵŝŶŚŽƐ
Ă ƐĞƌĞŵ ƉĞƌĐŽƌƌŝĚŽƐ ƉĂƌĂ Ž ĂůĐĂŶĐĞ ĚŽƐ ŽďũĞƟǀŽƐ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ƐĞ
ŶĆŽ ƐĞ ƋƵĞƌ ĐĂŝƌ ŶĂ ŝŵƉƌŽǀŝƐĂĕĆŽ ʹ ĞŵĞƌŐĞŶĐŝĂů Ğ ƉŽŶƚƵĂů͕ ƐĞŵ ĚŝƌĞĕĆŽ Ğ ĐŽŶƟŶƵŝͲ
ĚĂĚĞ͘ EĞƐƚĞ ƐĞŶƟĚŽ͕ Ž ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ ĚŽ Z ^ ĚĞǀĞ ƉĂƌƟĐŝƉĂƌ ĚŽƐ ŵŽŵĞŶƚŽƐ ĚĞ
ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ Ă ƐƵďƐŝĚŝĂƌ Ă
ĞůĂďŽƌĂĕĆŽ ĚŽ WůĂŶŽ DƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĐŽŵ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐŽďƌĞ Ž ƚƌĂďĂůŚŽ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽ ŶŽ
Z ^͕ ĐŽŵŽ͕ ƉŽƌ ĞdžĞŵƉůŽ͕ ĂƐ ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ Ğ ŝŶǀĞƐƟŵĞŶƚŽ ŶŽ ĂƉƌŝŵŽͲ
ƌĂŵĞŶƚŽ ĚĂ ŐĞƐƚĆŽ͕ ĚĞƚĞĐƚĂĚŽƐ ĂŽ ůŽŶŐŽ ĚĞ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽ ƉĞƌşŽĚŽ͘

21. ϭϵ
ĂƉşƚƵůŽ ϯ
Ɛ ƵŶĕƁĞƐ ĚŽ Z ^
ŝŵŽƐ͕ ŶŽ ĐĂƉşƚƵůŽ ϭ͕ ƋƵĞ Ž Z ^ Ġ ƵŵĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƐŝŶŐƵůĂƌ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͕ ŽƵ ƐĞũĂ͕ ƵŵĂ
ƵŶŝĚĂĚĞ ƋƵĞ ƐĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĂƐ ĚĞŵĂŝƐ͕ ƉŽŝƐ Ġ Ă ƷŶŝĐĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƋƵĞ ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂ ĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ
ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ŶŽ ƐĞƵ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ Ğ ĚĞ ŽĨĞƌƚĂ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů
ă ĂŵşůŝĂ Ͳ W /͘
ůĠŵ ĚŽ W /͕ ŽĨĞƌƚĂ ŽďƌŝŐĂƚſƌŝĂ Ğ ĞdžĐůƵƐŝǀĂ ĚŽ Z ^͕ ŽƵƚƌŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ
ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ƉŽĚĞŵ ƐĞƌ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĚŽƐ ŶĞƐƐĂ ƵŶŝĚĂĚĞ͕ ĚĞƐĚĞ ƋƵĞ ŚĂũĂ ĞƐƉĂĕŽ İƐŝĐŽ͕ ĞƋƵŝƉĂŵĞŶͲ
ƚŽƐ͕ ƌĞĐƵƌƐŽƐ ŵĂƚĞƌŝĂŝƐ Ğ ŚƵŵĂŶŽƐ ĐŽŵƉĂơǀĞŝƐϱ
͘
:Ą Ă ĨƵŶĕĆŽ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞ͗ Ă ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ
ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ĂŽ Z ^͖ Ă ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĂ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌƐĞƚŽƌŝĂů Ğ Ă ďƵƐĐĂ ĂƟǀĂ͕ ƚŽĚĂƐ
ƌĞĂůŝnjĂĚĂƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚĞ ĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ ĚŽƐ Z ^͘
ϱ͘ K W / Ğ ĚĞŵĂŝƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ĐŽŶƐƚĂŵ ĚĞ ŶŽƌŵĂƟǀĂƐ ĞƐƉĞĐşĮĐĂƐ͘ ^ĞƌĆŽ ĚĞƚĂůŚĂĚŽƐ Ğŵ ĂĚĞƌŶŽƐ ĚĞ KƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ dĠĐŶŝĐĂƐ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ
ĄƐŝĐĂ ;ĂĚĞƌŶŽ ƐŽďƌĞ Ž ^ĞƌǀŝĕŽ ĚĞ WƌŽƚĞĕĆŽ Ğ ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů ă ĂŵşůŝĂ Ͳ W /͕ ĂĚĞƌŶŽƐ ĚŽ WƌŽũŽǀĞŵ ĚŽůĞƐĐĞŶƚĞ Ğ ĂĚĞƌŶŽƐ ƐŽďƌĞ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ^ĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞ ŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ
Ğ ŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ sşŶĐƵůŽƐͿ͘
s

22. ϮϬ
^ƵĂ ƐŝŶŐƵůĂƌŝĚĂĚĞ ĚĞǀĞͲƐĞ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ĂŽ ĨĂƚŽ ĚĞ ƐĞƌ Ă ƷŶŝĐĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ
ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ƋƵĞ ƚĞŵ ĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĞdžĐůƵƐŝǀĂƐ ĚĞ ŽĨĞƌƚĂƌ Ž WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ
ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů ă ĂŵşůŝĂ Ͳ W / Ğ ĚĞ ĨĂnjĞƌ Ă ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ŶŽ
ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚĞ ĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ ĚŽ Z ^͘
ƐƚĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ǀŝĂďŝůŝnjĂŵ Ž Z ^ ĐŽŵŽ ƵŶŝĚĂĚĞ ĞĨĞƟǀĂĚŽƌĂ ĚĂ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚŽ ƵƐƵĄƌŝŽ ŶĂ
ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚŽ ^h ^͘ sŝĂďŝůŝnjĂŵͲŶŽ ƚĂŵďĠŵ ĐŽŵŽ ƉŽƌƚĂ ĚĞ ĞŶƚƌĂĚĂ ƉĂƌĂ ŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ Ğ ĐŽŵŽ
ƵŶŝĚĂĚĞ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĂƐ ĚĞŵĂŝƐ ƉŽůşƟĐĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ ŶŽ ƐĞƵ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚĞ ĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ͘
ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ĂŽ Z ^ Ğ ĂƐ ĚŝƌĞƚƌŝnjĞƐ
ƋƵĞ ŶŽƌƚĞŝĂŵ Ă ďƵƐĐĂ ĂƟǀĂ ƐĆŽ ĚĞ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ŐĞƐƚŽƌ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͘ ƉƌŽŵŽĕĆŽ
ĚĂ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌƐĞƚŽƌŝĂů Ġ ƵŵĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĕĆŽ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ĞdžĞĐƵƟǀŽ ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ ĚŽ ͕ ĞƐƚĂĚƵĂů ŽƵ
ĨĞĚĞƌĂů͕ ĐĂďĞŶĚŽ ĂŽ ŐĞƐƚŽƌ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ŝŶŇƵŝƌ Ğ ĐŽůĂďŽƌĂƌ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ŽĐŽƌƌĂ͘
Ɛ ĚƵĂƐ ĨƵŶĕƁĞƐ ĚŽ Z ^ ƐĆŽ ĐŽŵƉůĞŵĞŶƚĂƌĞƐ Ğ ŝŶƚĞƌĚĞƉĞŶĚĞŶƚĞƐ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ĚĞŵŽŶƐƚƌĂ Ă ŝůƵƐƚƌĂͲ
ĕĆŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌ͘ ŽĨĞƌƚĂ ĚŽ W / ǀŝĂďŝůŝnjĂ Ž ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ƉĂƌĂ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ;ŶŽ Z ^ ŽƵ
ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽͿ Ğ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ʹ ƐŽďƌĞ ĚĞŵĂŶĚĂƐ Ă ƐĞƌĞŵ ƌĞƐƉŽŶĚŝĚĂƐ͕ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ Ă
ƐĞƌĞŵ ĨŽƌƚĂůĞĐŝĚĂƐ Ͳ ƋƵĞ ĐŽŶƚƌŝďƵĞŵ ƉĂƌĂ Ă ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝŽƐ͘ WŽƌ
ŽƵƚƌŽ ůĂĚŽ͕ Ă ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĂƐƐĞŐƵƌĂ ƋƵĞ Ă ĂĕĆŽ ĐŽŵ Ă ĨĂŵşůŝĂ͕ ĞdžĞƌĐŝĚĂ ƉŽƌ
ŵĞŝŽ ĚŽ W /͕ ƐĞũĂ Ž ĞŝdžŽ Ğŵ ƚŽƌŶŽ ĚŽ ƋƵĂů ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ůŽĐĂŝƐ ƐĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂŵ Ğ ƋƵĞ ŽƐ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶͲ
ƚŽƐ ĨĞŝƚŽƐ ƉĞůŽ Z ^ ƚĞŶŚĂŵ ĞĨĞƟǀŝĚĂĚĞ Ğ ƌĞƐŽůƵƟǀŝĚĂĚĞ͘
ŽŵŽ ƚŽĚĂ ƵŶŝĚĂĚĞ ƋƵĞ ŽĨĞƌƚĂ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ Ž ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ ĚŽ Z ^ ƉƌĞƐͲ
ƐƵƉƁĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ƚƌĂďĂůŚŽ ĚĂ ĞƋƵŝƉĞ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚŽ Z ^ Ğ ƉůĂŶĞũĂͲ
ŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĂĕƁĞƐ͕ ƋƵĞ ƐĞƌĄ ĂďŽƌĚĂĚŽ ŶŽ ĂƉşƚƵůŽ ϰ͘
ϯ͘ϭ 'ĞƐƚĆŽ dĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ^ŽĐŝĂů ĄƐŝĐĂ
ŐĞƐƚĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ƌĞƐƉŽŶĚĞ ĂŽ ƉƌŝŶĐşƉŝŽ ĚĞ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ^h ^
Ğ ƚĞŵ ƉŽƌ ŽďũĞƚŝǀŽ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ă ĂƚƵĂĕĆŽ ƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂ͕ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂƌ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉƌſdžŝŵŽ ĚŽ ůŽĐĂů
ĚĞ ŵŽƌĂĚŝĂ ĚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ͕ ƌĂĐŝŽŶĂůŝnjĂƌ ĂƐ ŽĨĞƌƚĂƐ Ğ ƚƌĂĚƵnjŝƌ Ž ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĂŽ
Z ^ Ğŵ ĂĕĆŽ ĐŽŶĐƌĞƚĂ͕ ƚŽƌŶĂŶĚŽ Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƵŶŝĚĂĚĞ ƉƷďůŝĐĂ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ ƵŵĂ ƌĞĨĞͲ
ƌġŶĐŝĂ ƉĂƌĂ Ă ƉŽƉƵůĂĕĆŽ ůŽĐĂů Ğ ƉĂƌĂ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐĞƚŽƌŝĂŝƐ͘
ĞŶƚƌĞ ĂƐ ĂĕƁĞƐ ĚĞ ŐĞƐƚĆŽ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ͕ ĚĞƐƚĂĐĂŵͲƐĞ͗
ϭ͘ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ĂŽ Z ^͖
Ϯ͘ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĂ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌƐĞƚŽƌŝĂů͕ Ğ
ϯ͘ ďƵƐĐĂ ĂƟǀĂ͘

23. Ϯϭ
ĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ǀŝĂďŝůŝnjĂ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĞĨĞƚŝǀŽ ĚĂ
ƉŽƉƵůĂĕĆŽ ĂŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ďĞŶĞĨşĐŝŽƐ Ğ ƉƌŽũĞƚŽƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͖ ĐŽŶƚƌŝďƵŝ ƉĂƌĂ Ă ĚĞĨŝŶŝĕĆŽ
ĚĞ ĂƚƌŝďƵŝĕƁĞƐ ĚĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ͕ ƉĂƌĂ Ă ĂĚŽĕĆŽ ĚĞ ĨůƵdžŽƐ ĞŶƚƌĞ Ž WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ƚĞŶĕĆŽ /ŶƚĞŐƌĂů ă
ĂŵşůŝĂ ;W /Ϳ Ğ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞ ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ͖ Ğ ƉƌŽŵŽǀĞ Ă ŐĞƐƚĆŽ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ Ğ ďĞŶĞͲ
ĨşĐŝŽƐ͕ ƉĞƌŵŝƚŝŶĚŽ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĚŽƐ ďĞŶĞĨŝĐŝĄƌŝŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƌĞŶĚĂ ĂŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐͲ
ƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ůŽĐĂŝƐ͕ ĐŽŵ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ ƉĂƌĂ ŽƐ ŵĂŝƐ ǀƵůŶĞƌĄǀĞŝƐ͘
ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĂ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌƐĞƚŽƌŝĂů ƉƌŽƉŝĐŝĂ Ž ĚŝĄůŽŐŽ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ƉƷďůŝĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů
ĐŽŵ ĂƐ ĚĞŵĂŝƐ ƉŽůşƟĐĂƐ Ğ ƐĞƚŽƌĞƐ Ğ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ĂŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐĞƚŽƌŝĂŝƐ͘ WŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂ ŽƐ
ŽďũĞƟǀŽƐ ĚĂƐ ŐĞŶĚĂƐ ^ŽĐŝĂŝƐϲ
ĚŽ ŐŽǀĞƌŶŽ ĨĞĚĞƌĂů ;ƋƵĂŶĚŽ ĨŽƌ Ž ĐĂƐŽͿ Ğ ĚĞ ĂŐĞŶĚĂƐ ĞƐƚĂĚƵĂŝƐ ŽƵ
ŵƵŶŝĐŝƉĂŝƐ ŝŶƚĞƌƐĞƚŽƌŝĂŝƐ͖ ĐŽŶƚƌŝďƵŝ ƉĂƌĂ Ă ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚĂ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ ĚĞ ĂĐĞƐƐŽ͕ ĂŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ͕
ƉĞůĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ Ğŵ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ŵĂŝŽƌ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů͘
:Ą Ă ďƵƐĐĂ ĂƟǀĂ Ġ ƵŵĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĨĞƌƌĂŵĞŶƚĂ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů͕ ƉŽŝƐ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ
ƐŽďƌĞ Ž ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͕ ĞƐƐĞŶĐŝĂŝƐ ƉĂƌĂ Ž ƉůĂŶĞũĂŵĞŶƚŽ ůŽĐĂů Ğ ƉĂƌĂ Ă ĂĕĆŽ ƉƌĞǀĞŶƟǀĂ ĚĂ WƌŽƚĞĕĆŽ ĄƐŝĐĂ͕
ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĂ ŝĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽ ĚĞ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞƐ Ğ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ͕ ƉĞƌŵŝƟŶĚŽ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵƉƌĞĞŶĚĞƌ
ŵĞůŚŽƌ Ă ƌĞĂůŝĚĂĚĞ ƐŽĐŝĂů͕ ƉĂƌĂ ŶĞůĂ ĂƚƵĂƌ͘
ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ƉĞůĂ ŐĞƐƚĆŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ Ġ ĚĂ ƐĞĐƌĞƚĂƌŝĂ
ŵƵŶŝĐŝƉĂů ;ŽƵ ĚŽ Ϳ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ ŽƵ ĐŽŶŐġŶĞƌĞ͘ WŽƌĠŵ͕ Ă ŐĞƐƚĆŽ
ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů͕ ƋƵĞ ĚĞǀĞ ĞƐƚĂƌ Ğŵ ĐŽŶƐŽŶąŶĐŝĂ ĐŽŵ ĂƐ ĚŝƌĞƚƌŝnjĞƐ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚĂƐ
ƉĞůŽ ſƌŐĆŽ ŐĞƐƚŽƌ͕ Ġ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝĚĂĚĞ ĚŽ ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ ĚŽ Z ^͕ ƋƵĞ ĚĞǀĞ
ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŵ Ž ĂƵdžşůŝŽ ĚŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞƐ ĚĂ ĞƋƵŝƉĞ ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͘
ϯ͘ϭ͘ϭ ƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ZĞĚĞ ^ŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ W^ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ĂŽ Z ^ Ğ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝͲ
ĕŽƐ ŶĞůĞ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ
ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ Ġ Ž ƉƌŽĐĞƐƐŽ ƉĞůŽ ƋƵĂů ƐĞ ĐƌŝĂ Ğ ŵĂŶƚĠŵ ĐŽŶĞdžƁĞƐ ĞŶƚƌĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕƁĞƐ͕ Ă ƉĂƌͲ
Ɵƌ ĚĂ ĐŽŵƉƌĞĞŶƐĆŽ ĚŽ ƐĞƵ ĨƵŶĐŝŽŶĂŵĞŶƚŽ͕ ĚŝŶąŵŝĐĂƐ Ğ ƉĂƉĞů ĚĞƐĞŵƉĞŶŚĂĚŽ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ĐŽŽƌĚĞŶĂƌ
ŝŶƚĞƌĞƐƐĞƐ ĚŝƐƟŶƚŽƐ Ğ ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ ŽƐ ƋƵĞ ƐĆŽ ĐŽŵƵŶƐ͘ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ͕
ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ ĂŽ Z ^͕ ĐŽŶƐŝƐƚĞ ŶŽ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐŽŶƚĂƚŽƐ͕ ĂůŝĂŶĕĂƐ͕ ŇƵdžŽƐ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ Ğ
ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽƐ ĞŶƚƌĞ Ž Z ^ Ğ ĂƐ ĚĞŵĂŝƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͘
sŝƐĂ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ĚŽ W / ĂŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄͲ
ƐŝĐĂ Ğ ĂŝŶĚĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂ ƋƵĞ Ă ĨĂŵşůŝĂ ĚĞ ƵƐƵĄƌŝŽ;ƐͿ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽ;ƐͿ ĚĂ ƌĞĚĞ ůŽĐĂů ƚĞŶŚĂ ĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽ ƐĞƵ
ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ͕ ƉĞůŽ W /͕ ĐĂƐŽ ƐĞ ĞŶĐŽŶƚƌĞ Ğŵ ƐŝƚƵĂĕĆŽ ĚĞ ŵĂŝŽƌ ǀƵůŶĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞ ŽƵ ƌŝƐĐŽ ƐŽĐŝĂů͘
ϲ͘ ŐĞŶĚĂ ^ŽĐŝĂů ĚŽ 'ŽǀĞƌŶŽ ĞĚĞƌĂů Ġ ƵŵĂ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ĚĞ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂĕĆŽ ĚŽ ĐŽŵďĂƚĞ ă ƉŽďƌĞnjĂ ŶĂ ĐŝĚĂĚĞ Ğ ŶŽ ĐĂŵƉŽ͕ ƉŽƌ ŵĞŝŽ ĚĞ ĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ǀŝƐĂŵ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƌ Ă ƉŽůşͲ
ƟĐĂ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵŽ ŐĂƌĂŶƟĚŽƌĂ ĚĞ ĚŝƌĞŝƚŽƐ͖ ƌĞĚƵnjŝƌ ĂƐ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ ƐŽĐŝĂŝƐ͖ ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ Ă ŐĞƐƚĆŽ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ƉĂƌĂ ƉƌŽŵŽĕĆŽ ĚĞ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ Ğ ĞŵĂŶĐŝƉĂĕĆŽ ĚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ŵĂŝƐ
ƉŽďƌĞƐ͖ ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ Ğ ĂƉƌŝŵŽƌĂƌ Ă ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ŝŶƚĞƌŐŽǀĞƌŶĂŵĞŶƚĂů ʹ ĞŶƚƌĞ ŵŝŶŝƐƚĠƌŝŽƐ͕ ƐĞĐƌĞƚĂƌŝĂƐ ĞƐƉĞĐŝĂŝƐ͕ ĞƐƚĂƚĂŝƐ Ğ ďĂŶĐŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ ʹ Ğ Ă ƉĂĐƚƵĂĕĆŽ ĨĞĚĞƌĂĚĂ ĐŽŵ ƐƚĂĚŽƐ
Ğ DƵŶŝĐşƉŝŽƐ͘ ŶƚƌĞ ĞƐƐĂƐ ĂĕƁĞƐ͕ ĚĞƐƚĂĐĂŵͲƐĞ Ž ƉůĂŶŽ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ ĚĂ ĞĚƵĐĂĕĆŽ Ğ ĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉĂƌĂ ƌĞĚƵĕĆŽ ĚĂƐ ĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚĞƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ Ă ĂŵƉůŝĂĕĆŽ ĚŽƐ
ďĞŶĞİĐŝŽƐ ĚŽ ŽůƐĂ ĂŵşůŝĂ͕ Ă ŐĞƌĂĕĆŽ ĚĞ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ăƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ŵĂŝƐ ƉŽďƌĞƐ͕ Ă ĂŵƉůŝĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͕ Ă ƌĞĞƐƚƌƵƚƵƌĂĕĆŽ ĚŽƐ ƉƌŽŐƌĂŵĂƐ ƉĂƌĂ Ă ũƵǀĞŶͲ
ƚƵĚĞ Ğ Ž ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚĂ ĐŝĚĂĚĂŶŝĂ ƉĂƌĂ ĐƌŝĂŶĕĂƐ Ğ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ͕ ŵƵůŚĞƌĞƐ͕ ĐŽŵƵŶŝĚĂĚĞƐ ƋƵŝůŽŵďŽůĂƐ Ğ ƉŽǀŽƐ ŝŶĚşŐĞŶĂƐ͘ WĂƌĂ ŵĂŝƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĐŽŶƐƵůƚĂƌ͗
ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ƉŽƌƚĂůĨĞĚĞƌĂƟǀŽ͘ŐŽǀ͘ďƌͬƉƵďͬ/ŶŝĐŝŽͬWƵďůŝĐĂĐŽĞƐͬĂLJŽƵƚͺZĞǀŝƐƚĂͺDƵŶŝĐйƉŝŽƐͺϮϵ͘Ϭϭ͘Ϭϴ͘ƉĚĨ

24. ϮϮ
^Ğ ŚŽƵǀĞƌ ŽƵƚƌŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ĂůĠŵ ĚŽ W /͕ ŽĨĞƌͲ
ƚĂĚŽƐ ŶŽ Z ^͕ Ž ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ Ġ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů
ƉĞůĂ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĞƐƚĞƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĂŽ W /͘
ĮŐƵƌĂ Ă ƐĞŐƵŝƌ ŝůƵƐƚƌĂ Ă ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂ Ă Ƶŵ Z ^͗
KƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞ ĐŽŶǀŝǀġŶĐŝĂ Ğ ƉƌŽũĞƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ͕ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝĚŽƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ
ĚĞ ĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ ĚŽ Z ^͕ ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ Ă ĞůĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƐ͘ ƐƚĂƌ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽ ĂŽ Z ^ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂ
ƌĞĐĞďĞƌ ŽƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ ĞŵĂŶĂĚĂƐ ĚŽ ƉŽĚĞƌ ƉƷďůŝĐŽ͕ ĂůŝŶŚĂĚĂƐ ăƐ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂƐ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ Ğ
ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐƐŽƐ Ğ ƌĞůĂĕƁĞƐ͕ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƌ ĚĂ ĚĞĨŝŶŝĕĆŽ ĚĞ ĨůƵdžŽƐ Ğ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ
ƌĞĐŽŶŚĞĕĂŵ Ă ĐĞŶƚƌĂůŝĚĂĚĞ ĚŽ ƚƌĂďĂůŚŽ ĐŽŵ ĨĂŵşůŝĂƐ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ Ğ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ ƉĂƌĂ Ă ĂůŝŵĞŶͲ
ƚĂĕĆŽ ĚŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĂ ZĞĚĞ^h ^ ;Ğ ŽƵƚƌŽƐͿ͘ ^ŝŐŶŝĨŝĐĂ͕ ƉŽƌƚĂŶƚŽ͕ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞƌ ǀşŶĐƵůŽƐ ĐŽŵ Ž
^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͘
K ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ ĚŽ Z ^͕ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůĂ ĂƌƚŝĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝͲ
ĐĂ ůŽĐĂů͕ ĚĞǀĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƌ͕ ƐĞŐƵŶĚŽ ŽƌŝĞŶƚĂĕƁĞƐ ĚŽ ŐĞƐƚŽƌ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ;ŽƵ ĚŽ Ϳ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ
ƐŽĐŝĂů͕ ƌĞƵŶŝƁĞƐ ƉĞƌŝſĚŝĐĂƐ ĐŽŵ ĂƐ ŝŶƐƚŝƚƵŝĕƁĞƐ ƋƵĞ ĐŽŵƉƁĞŵ Ă ƌĞĚĞ͕ Ă Ĩŝŵ ĚĞ ŝŶƐƚŝƚƵŝƌ Ă ƌŽͲ
ƚŝŶĂ ĚĞ ĂƚĞŶĚŝŵĞŶƚŽ Ğ ĂĐŽůŚŝŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ͖ ŽƌŐĂŶŝnjĂƌ ŽƐ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽƐ͕ ĨůƵdžŽƐ ĚĞ
ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ͕ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂƐ ĚĞ ƌĞƐƉŽƐƚĂ ăƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ͖ Ğ ƚƌĂĕĂƌ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂƐ ĚĞ
ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝĚĂĚĞƐ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ͘ ĞǀĞƌĄ ĂŝŶĚĂ ĂǀĂůŝĂƌ ƚĂŝƐ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ͕ ĚĞ
ŵŽĚŽ Ă ĂũƵƐƚĄͲůŽƐ Ğ ĂƉƌŝŵŽƌĄͲůŽƐ ĐŽŶƚŝŶƵĂŵĞŶƚĞ͘

25. Ϯϯ
dƌĂƚĂͲƐĞ ĚĞ ŐĞƌĞŶĐŝĂƌ͕ Ă ƉĂƌƟƌ ĚŽ Z ^ Ğ ĚĞ ŵĂŶĞŝƌĂ ĐŽŽƌĚĞŶĂĚĂ ĐŽŵ Ă ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů͕ Ž
ĂĐŽůŚŝŵĞŶƚŽ͕ ŝŶƐĞƌĕĆŽ͕ Ž ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽ Ğ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ŶŽ ^h ^͘ KƐ ĐƌŝƚĠƌŝŽƐ
ĚĞ ĂĐĞƐƐŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ͕ ƐĞƵ ĚĞƐůŝŐĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ƐĞƌǀŝĕŽ Ğ ŽƐ ŽďũĞƟǀŽƐ Ă ƐĞƌĞŵ ĐƵŵƉƌŝĚŽƐ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƵƚƌŽƐ͕
ĚĞǀĞŵ ƐĞƌ ĂĐŽƌĚĂĚŽƐ ĞŶƚƌĞ ĂƐ ŽƌŐĂŶŝnjĂĕƁĞƐ ƋƵĞ ĐŽŵƉƁĞŵ Ă ƌĞĚĞ Ğ Ă ĐŽŽƌĚĞŶĂĕĆŽ ĚŽ Z ^͘ ZĞƐƐĂůͲ
ƚĂͲƐĞ Ă ĐĞŶƚƌĂůŝĚĂĚĞ ĚĂ ĂĕĆŽ ƉƷďůŝĐĂ ŶŽ ĂĐĞƐƐŽ ĚŽƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ ĂŽ ^ŝƐƚĞŵĂ͕ ŶĂ ĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĞ ǀĂŐĂƐ
ƉĞůŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚŽƐ ĂŽ Z ^͕ ĚĞ ĨŽƌŵĂ Ă ĐƌŝĂƌ ĂƐ ĐŽŶĚŝĕƁĞƐ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ƉĂƌĂ Ž ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĂ
ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͕ ƚĞŶĚŽ ĐŽŵŽ ĞŝdžŽ ĐĞŶƚƌĂů Ž ƚƌĂďĂůŚŽ ƐŽĐŝĂů ĐŽŵ ĨĂŵşůŝĂƐ͘
K ƉŽŶƚŽ ĨŽĐĂů ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂů ůŽĐĂů Ġ Ž Z ^͘
ƐƚĂ ĂĕĆŽ ĐŽŶƚƌŝďƵŝ ƉĂƌĂ ĚĂƌ ƵŶŝĚĂĚĞ ĂŽƐ ŽďũĞƟǀŽƐ Ğ ĐŽŶĐĞƉĕĆŽ ĚŽ ^h ^͖ ƉĂƌĂ ĂůŝŶŚĂƌ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ
ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ă WE ^͕ EKͲ^h ^͕ Ğ ƉĂƌĂ ĨĂnjĞƌ ĐƵŵƉƌŝƌ ĂƐ ŶŽƌŵĂƟǀĂƐ ĚĞ ǀŝŶĐƵůĂĕĆŽ ĂŽ ^ŝƐƚĞŵĂ͗
ŝŶƐƟƚƵŝĕƁĞƐ ŶĞĐĞƐƐĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝĚĂƐ ƉĞůŽ ŽŶƐĞůŚŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ ŽĨĞƌƚĂŶĚŽ ƐĞƌǀŝĕŽƐ
ĚĞ ĂĐŽƌĚŽ ĐŽŵ dŝƉŝĮĐĂĕĆŽ EĂĐŝŽŶĂů ĚŽƐ ^ĞƌǀŝĕŽƐ ^ŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐϳ
Ğ ĐŽŵ ŽƐ ƉĂƌąŵĞƚƌŽƐ ĚĞ ƋƵĂůŝĚĂͲ
ĚĞ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝĚŽƐ͘ ŽŶƚƌŝďƵŝ ĂŝŶĚĂ ƉĂƌĂ Ă ĚĞĮŶŝĕĆŽ ĚĂ ƉĞƌŝŽĚŝĐŝĚĂĚĞ ĚĞ ĞŶǀŝŽ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƉĂƌĂ Ž
Z ^ ŶĞĐĞƐƐĄƌŝĂƐ ă ĂůŝŵĞŶƚĂĕĆŽ ĚĂ ZĞĚĞ^h ^ Ğ ĚĞ ŽƵƚƌŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƉĂƌĂ Ž ĂĐŽŵƉĂŶŚĂͲ
ŵĞŶƚŽ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͘
K ŐĞƐƚŽƌ ŵƵŶŝĐŝƉĂů͕ ŽƵ ƋƵĞŵ ĞůĞ ĚĞƐŝŐͲ
ŶĂƌ͕ ƚĞŵ ĐŽŵŽ ĂƚƌŝďƵŝĕĆŽ ŐĂƌĂŶƟƌ Ă ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂƐ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĂ
ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ĚĞ ĂďƌĂŶŐġŶĐŝĂ ĚŽ Z ^͕ ƚĂŶƚŽ ĂƐ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ĚĞ
ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ƉƌŝǀĂĚĂƐ ƐĞŵ ĮŶƐ ůƵĐƌĂƟǀŽƐ ƋƵĂŶƚŽ ĂƐ ƉƷďůŝĐĂƐ͘ EŽ ĐĂƐŽ ĚĂƐ ŽĨĞƌƚĂƐ
ƉŽƌ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ƉƌŝǀĂĚĂƐ ƐĞŵ ĮŶƐ ůƵĐƌĂƟǀŽƐ͕ ĚĞǀĞ ƐĞƌ ĂƐƐĞŐƵƌĂĚŽ ƋƵĞ ŽƐ ĐŽŶǀġŶŝŽƐ
ƐĞũĂŵ ĮƌŵĂĚŽƐ ĐŽŵ ĞŶƟĚĂĚĞƐ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ĐƵũŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ŽĨĞƌƚĂĚŽƐ ĞƐͲ
ƚĞũĂŵ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ Ğ ŐĂƌĂŶƚĂŵ ĂƐ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂƐ ĚĞ ĐŽŶǀŝͲ
ǀġŶĐŝĂ Ğ ĚĞ ĨŽƌƚĂůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ǀşŶĐƵůŽƐ ĞͬŽƵ ĚĞ ƌĞŶĚĂ Ğ ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ͘ ĞǀĞŵ ƉƌĞǀĞƌ
ĐůĄƵƐƵůĂƐ ƋƵĞ ƐĞ ƌĞĮƌĂŵ ĞƐƉĞĐŝĮĐĂŵĞŶƚĞ ă ĐŽŽƉĞƌĂĕĆŽ ĐŽŵ ŽƐ Z ^͕ ĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂͲ
ŵĞŶƚŽ ĂŽ Z ^͕ ĚĂ ŽďƌŝŐĂƚŽƌŝĞĚĂĚĞ ĚĞ ƌĞƐĞƌǀĂƌ ǀĂŐĂƐ ƉĂƌĂ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽƐ
ƌĞĂůŝnjĂĚŽƐ ƉĞůŽ W / Ğ ĚĞ ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚŽ W / ĐŽŵŽ Ž ƐĞƌǀŝĕŽ Ă ƉĂƌƟƌ
ĚŽ ƋƵĂů ĚĞŵĂŶĚĂƐ ƐĆŽ ŝĚĞŶƟĮĐĂĚĂƐ Ğ ĂƚĞŶĚŝĚĂƐ͘
ϳ͘ ŽĐƵŵĞŶƚŽ ƋƵĞ ŶŽƌŵĂƟnjĂ ƚŽĚŽƐ ŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ĚŽ ^ŝƐƚĞŵĂ jŶŝĐŽ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ͳ ^h ^͕ ĞƐƚĂďĞůĞĐĞŶĚŽ ŶŽŵĞŶĐůĂƚƵƌĂƐ ƉĂĚƌƁĞƐ Ğ ƌĞŐƵůĂŵĞŶƚĂŶĚŽ
ŽƐ ĐŽŶƚĞƷĚŽƐ ĚĂƐ ƉƌŽǀŝƐƁĞƐ ĚĞ ĐĂĚĂ ƐĞƌǀŝĕŽ ŽĨĞƌƚĂĚŽ ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͘

26. Ϯϰ
,Ą Ž ƌĞĐŽŶŚĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ƋƵĞ ĂůŐƵŶƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ĂŝŶĚĂ ŶĆŽ ĚŝƐƉƁĞŵ ĚĞ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ŽƵ ĞƐƚĂ
ĐŽŶƟŶƵĂ Ğŵ ĨŽƌŵĂĕĆŽ͘ ĞƐƚĂĐĂͲƐĞ͕ ŶĞƐƐĞƐ ĐĂƐŽƐ͕ Ă ŶĞĐĞƐƐŝĚĂĚĞ͕ ŵĂŝƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ͕ ĚŽ ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶͲ
ƚŽ ĚĂ ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ďĞŶĞİĐŝŽƐ Ğ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƌĞŶĚĂ͕ Ă Įŵ ĚĞ ĂƵdžŝůŝĂƌ ŶĂ ĐŽŶƐƟƚƵŝĕĆŽ
ĚĞ ƌĞĚĞƐ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů Ğ ŵĂƚĞƌŝĂůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ƉŽůşƟĐĂ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů ŶŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͘
EŽƐ ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ŽŶĚĞ ŶĆŽ ŚĄ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ůŽĐĂů͕ ŽƵ ĞƐƚĂ ĞŶĐŽŶƚƌĂͲƐĞ Ğŵ ĨĂƐĞ ĚĞ ĐŽŶƐƟƚƵŝͲ
ĕĆŽ͕ Ž ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ ĚŽ Z ^͕ ƐŽď ŽƌŝĞŶƚĂĕĆŽ ĚŽ ŐĞƐƚŽƌ ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ƐŽĐŝĂů͕ ĚĞǀĞ ƉƌŽŵŽǀĞƌ Ă ĂƌƟͲ
ĐƵůĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ďĞŶĞİĐŝŽƐ͕ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂƐ ĚĞ ƌĞŶĚĂ Ğ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ŐĂƌĂŶƟŶĚŽ ƋƵĞ ĂƐ ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ƐĞũĂŵ
ĐŽŵƉĂƌƟůŚĂĚĂƐ͕ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ŝŶŝĐŝĂƌ Ă ĞƐƚƌƵƚƵƌĂĕĆŽ ĚĞ ƵŵĂ ƌĞĚĞ ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĚĞ ĂƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ
ƐŽĐŝĂů ŶŽƐ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽƐ͘ dĂů ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ƉĞƌŵŝƚĞ͕ ƉŽƌ ĞdžĞŵƉůŽ͕ ƋƵĞ ĂƐ ƐŝƚƵĂĕƁĞƐ ĚĞ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ
ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ŽůƐĂ ĂŵşůŝĂ ƐĞũĂŵ ĐŽŶŚĞĐŝĚĂƐ Ğ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂĚĂƐ Ğ ƋƵĞ ƌĞƚŽƌŶŽƐ
ƐĞũĂŵ ĚĂĚŽƐ ĂŽ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ŽůƐĂ ĂŵşůŝĂ͘ KƵƚƌŽ ĞdžĞŵƉůŽ Ġ Ă ŝĚĞŶƟĮĐĂĕĆŽ ĚĞ ĨĂŵşͲ
ůŝĂƐ ĐŽŵ ĐƌŝĂŶĕĂƐ Ğ ĂĚŽůĞƐĐĞŶƚĞƐ ďĞŶĞĮĐŝĄƌŝŽƐ ĚŽ W ĨŽƌĂ ĚĂ ĞƐĐŽůĂ͘ EĞƐƐĂ ƐŝƚƵĂĕĆŽ Ġ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ Ă
ĂƚƵĂĕĆŽ ĚŽƐ ƚĠĐŶŝĐŽƐ ĚŽ Z ^ ŶĂ ƐĞŶƐŝďŝůŝnjĂĕĆŽ ĚĂ ĨĂŵşůŝĂ Ğ ĚĂ ĞƐĐŽůĂ ĚŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ ƉĂƌĂ Ă ŐĂƌĂŶƟĂ ĚŽ
ĂĐĞƐƐŽ ă ĞĚƵĐĂĕĆŽ ĚĞƐƐĞƐ ƵƐƵĄƌŝŽƐ͕ ďĞŵ ĐŽŵŽ ƉĂƌĂ Ž ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĞƐƐĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ƉĞůŽ W /͕
ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ĂƐƐĞŐƵƌĂƌ ŽƐ ĚĞŵĂŝƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ĚŽƐ ďĞŶĞĮĐŝĄƌŝŽƐ Ğ ƐƵĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐϴ
͘
ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ƉƌĞƐƵŵĞ Ž ĞƐƚĂďĞůĞĐŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐŽŶĞdžĆŽ Ğ ŇƵdžŽƐ ĞŶƚƌĞ Ž Z ^
Ğ Ž;ƐͿ ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů;ŝƐͿ ƉĞůŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ŽůƐĂ ĂŵşůŝĂ ŶŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ŽƵ ͕ ĂƐƐŝŵ ĐŽŵŽ ĐŽŵ ĂƐ ĂŐġŶĐŝĂƐ
ĚŽ /ŶƐƟƚƵƚŽ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ^ĞŐƵƌŽ ^ŽĐŝĂů ;/E^^Ϳ͕ ƉĂƌĂ Ă ŐĂƌĂŶƟĂ ĚŽ ĂĐĞƐƐŽ ĂŽ W͕ Ă Įŵ ĚĞ ĐŽŶƚƌŝďƵŝƌ
ƉĂƌĂ Ă ŐĞƐƚĆŽ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĚĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ Ğ ďĞŶĞİĐŝŽƐ͕ ƉĞƌŵŝƟŶĚŽ Ž ĂĐĞƐƐŽ ĚŽƐ ďĞŶĞĮĐŝĄƌŝŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐĨĞͲ
ƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƌĞŶĚĂ ĂŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ ůŽĐĂŝƐ͕ ĐŽŵ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ ƉĂƌĂ ŽƐ ŵĂŝƐ ǀƵůŶĞƌĄǀĞŝƐϵ
͘
Žŵ Ž ŝŶƚƵŝƚŽ ĚĞ ĂĐŽƌĚĂƌ ƉƌŽĐĞĚŝŵĞŶƚŽƐ ƉĂƌĂ Ă ŐĞƐƚĆŽ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ďĞŶĞİͲ
ĐŝŽƐ Ğ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂƐ ĚĞ ƌĞŶĚĂ ƉĂƌĂ ĂĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ ĚĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ ĚŽ W͕ Wd/ Ğ
W ŶŽ ąŵďŝƚŽ ĚŽ ^h ^͕ ĨŽŝ ƉĂĐƚƵĂĚŽ ŶĂ ŽŵŝƐƐĆŽ /ŶƚĞƌŐĞƐƚŽƌĞƐ dƌŝƉĂƌƟƚĞ Ͳ /d͕
ŽWƌŽƚŽĐŽůŽĚĞ'ĞƐƚĆŽ/ŶƚĞŐƌĂĚĂĚĞ^ĞƌǀŝĕŽƐ͕ĞŶĞİĐŝŽƐĞdƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂƐĚĞZĞŶͲ
ĚĂŶŽąŵďŝƚŽĚŽ^ŝƐƚĞŵĂjŶŝĐŽĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ^ŽĐŝĂůʹ^h ^͘ ŐĞƐƚĆŽŝŶƚĞŐƌĂĚĂ
Ġ ƵŵĂ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĂ ƉĂƌĂ ƋƵĂůŝĮĐĂƌ Ğ ƉŽƚĞŶĐŝĂůŝnjĂƌ Ž ŝŵƉĂĐƚŽ ĚŽƐ ďĞŶĞİĐŝŽƐ ĂƐƐŝƐͲ
ƚĞŶĐŝĂŝƐ͕ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƌĞŶĚĂ Ğ ĚŽƐ ƐĞƌǀŝĕŽƐ ĚŽ ^h ^͕ ƉŽŝƐ ǀŝŶĐƵůĂ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂ
ĚĞ ƌĞŶĚĂ ăƐ ƐĞŐƵƌĂŶĕĂƐ ĚĞ ĐŽŶǀşǀŝŽ ĨĂŵŝůŝĂƌ͕ ĐŽŵƵŶŝƚĄƌŝŽ Ğ ĚĞ ĚĞƐĞŶǀŽůǀŝŵĞŶƚŽ
ĚĂ ĂƵƚŽŶŽŵŝĂ ƉƌĞǀŝƐƚĂƐ ŶĂ WŽůşƟĐĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ ĚĞ ŵŽĚŽ Ă ŵĂͲ
ƚĞƌŝĂůŝnjĂƌ ŽƐ ĚŝƌĞŝƚŽƐ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂŝƐ͘
ϴ͘ ŵ ϮϬϬϳ͕ ĨŽŝ ĐƌŝĂĚŽ Ž WƌŽŐƌĂŵĂ ĚĞ ĐŽŵƉĂŶŚĂŵĞŶƚŽ Ğ DŽŶŝƚŽƌĂŵĞŶƚŽ ĚŽ ĐĞƐƐŽ Ğ WĞƌŵĂŶġŶĐŝĂ ŶĂ ƐĐŽůĂ ĚĂƐ WĞƐƐŽĂƐ ĐŽŵ ĞĮĐŝġŶĐŝĂ ĞŶĞĮĐŝĄƌŝĂƐ ĚŽ ĞŶĞİĐŝŽ ĚĞ
WƌĞƐƚĂĕĆŽ ŽŶƟŶƵĂĚĂ ĚĂ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů Ͳ WͬK ^͕ ĐŽŵ ƉƌŝŽƌŝĚĂĚĞ ƉĂƌĂ ĂƋƵĞůĂƐ ŶĂ ĨĂŝdžĂ ĞƚĄƌŝĂ ĚĞ njĞƌŽ Ă ĚĞnjŽŝƚŽ ĂŶŽƐ͕ ĐŽŶŚĞĐŝĚŽ ĐŽŵŽ W ŶĂ ^K ͘ WĂƌĂ ŵĂŝƐ
ŝŶĨŽƌŵĂĕƁĞƐ ĂĐĞƐƐĂƌ͗ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŵĚƐ͘ŐŽǀ͘ďƌͬƐƵĂƐͬƌĞǀŝƐŽĞƐͺďƉĐͬďƉĐͲŶĂͲĞƐĐŽůĂ͘
ϵ͘ ĞŶƚƌĞ ŽƐ ŵĂŝƐ ǀƵůŶĞƌĄǀĞŝƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵͲƐĞ ĂƐ ĨĂŵşůŝĂƐ Ğŵ ĚĞƐĐƵŵƉƌŝŵĞŶƚŽ ĚĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂůŝĚĂĚĞƐ ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ŽůƐĂ ĂŵşůŝĂ Ğ ŽƐ ďĞŶĞĮĐŝĄƌŝŽƐ ĚŽ ĞŶĞİĐŝŽ ĚĞ WƌĞƐƚĂĕĆŽ
ŽŶƟŶƵĂĚĂ ĚĞ ƐƐŝƐƚġŶĐŝĂ ^ŽĐŝĂů͕ ĐŽŶĨŽƌŵĞ ƐĞ ǀĞƌĄ ŶŽ ĂĚĞƌŶŽ ĚŽ W /͘

27. Ϯϱ
ƐĞŐƵŝƌ͕ Ƶŵ ĞƐƋƵĞŵĂ ƋƵĞ ŝůƵƐƚƌĂ Ă ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĞŶƚƌĞ ƐĞƌǀŝĕŽƐ͕ ďĞŶĞİĐŝŽƐ Ğ ƚƌĂŶƐĨĞƌġŶĐŝĂ ĚĞ ƌĞŶĚĂ͗
,Ą ŵƵŶŝĐşƉŝŽƐ ŽŶĚĞ Ă
ŐĞƐƚĆŽ ĚŽ ĂĚjŶŝĐŽ Ġ
ĨĞŝƚĂ ŶŽ ƉƌſƉƌŝŽ Z ^͘
DĞƐŵŽ ŶĞƐƚĞƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞͲ
ǀĞͲƐĞ ŵĂŶƚĞƌ Ă ŝĚĠŝĂ ĚĞ
ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĞƐƉĞĐŝĮĐĂĚĂ
ŶĂ ŝůƵƐƚƌĂĕĆŽ͕ ƉŽŝƐ Ă ĂƌƟͲ
ĐƵůĂĕĆŽ ĐŽŵ Ă ĐŽŽƌĚĞŶĂͲ
ĕĆŽ ĚŽ ĂĚĂƐƚƌŽ Ğ ĐŽŵ Ž
ƌĞƐƉŽŶƐĄǀĞů ƉĞůĂ ŐĞƐƚĆŽ
ĚŽ WƌŽŐƌĂŵĂ ŽůƐĂ ĂŵşͲ
ůŝĂ Ġ ŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚşǀĞů ƉĂƌĂ
ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĂƌ Ă ŐĞƐƚĆŽ ƚĞƌͲ
ƌŝƚŽƌŝĂů ĚŽ Z ^͘
ĂƌƟĐƵůĂĕĆŽ ĚĂ ƌĞĚĞ ƐŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĞ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ďĄƐŝĐĂ ƌĞƋƵĞƌ ƚĂŵďĠŵ Ă ĐŽŶĞdžĆŽ ĚŽ Z ^
Ă Ƶŵ Z ^ ;ŽƵ͕ ŶĂ ƐƵĂ ĂƵƐġŶĐŝĂ͕ Ă ƋƵĞŵ ĨŽƌ ĚĞƐŝŐŶĂĚŽ ƉĂƌĂ ĐŽŽƌĚĞŶĂƌ Ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ƐŽĐŝĂů ĞƐƉĞĐŝĂů
ŶŽ ŵƵŶŝĐşƉŝŽ ŽƵ Ϳ͕ ĞĨĞƟǀĂŶĚŽ Ž ƉĂƉĞů ĚĞ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ ĚŽ Z ^ ŶŽ ƚĞƌƌŝƚſƌŝŽ Ğ
ĨŽƌƚĂůĞĐĞŶĚŽ Ž ^h ^͘
ZĞĚĞ ^ŽĐŝŽĂƐƐŝƐƚĞŶĐŝĂů ĚĂ W^
WĂƌĂ Ž ĞdžĞƌĐşĐŝŽ ĚĂ ƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ Ğ ĐŽŶƚƌĂƌƌĞĨĞƌġŶĐŝĂ͕ Ġ ŶĞͲ
ĐĞƐƐĄƌŝŽ ƋƵĞ Ž ŐĞƐƚŽƌ ŵƵŶŝĐŝƉĂů ĚĞĮŶĂ ŽƐ ŇƵdžŽƐ Ğ ƉƌŽĐĞͲ
ĚŝŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĞŶĐĂŵŝŶŚĂŵĞŶƚŽƐ ĞŶƚƌĞ Ă ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ
Ğ ĞƐƉĞĐŝĂů͕ Ğ ƋƵĞ Ž ĐŽŽƌĚĞŶĂĚŽƌ ĚŽ Z ^ ŐĂƌĂŶƚĂ͕ ŶŽ
ąŵďŝƚŽ ĚĂ ƉƌŽƚĞĕĆŽ ďĄƐŝĐĂ͕ ƋƵĞ ĞƐƚĞƐ ŇƵdžŽƐ Ğ ƉƌŽĐĞĚŝͲ
ŵĞŶƚŽƐ ĨƵŶĐŝŽŶĞŵ͘