題目: 從投資銀行、創投到私募基金談資本市場與併購 講者: 石浩吉 Rocky Shih (香港商啟善亞洲資本有限公司台灣分公司總經理 / 台灣基金團隊主管) 時間: 2018年7月15日受邀回台大做個人專場演講

1. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
TMBA演講
從投資銀行、創投到私募基金
談資本市場與併購
石浩吉 Rocky Shih
香港商啟善亞洲資本有限公司台灣分公司
總經理 / 台灣基金團隊主管
2018 / 07 / 15
台大管理學院一館正大國際會議廳

2. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
投資銀行、創投與私募基金經驗簡歷
• 現任啟善亞洲資本公司的總經理暨台灣基金團隊主管，擁有超過10年的金融投資與併購
等相關經驗，包含6年以上的私募基金/創投、4年的投資銀行/承銷業務開發與輔導執行、
1年的興櫃股票自營交易、2年以上的早期公司輔導/孵化等經驗。並曾於凱基證券資本
市場部門(儲備幹部)及自營交易部門從事證券承銷與股票交易等工作，負責台灣與跨國
承銷案件之業務開發與執行。現亦擔任上市公司副董事長/董事，並兼任台灣創投公會、
台北市政府、文化局、台灣天使投資協會等單位之理事/顧問。
• 多件Pre-IPO投資後上市、併購或借殼投資、短期財務投資、釋股、投資後下市重整、
不動產開發等多重類型之投資經驗，包含安成藥(4180-TW)、台微體(4152-TW)、奇美
材料(4960-TW)、寶徠建設(1805-TW)、KY-康友(6452-TW)、KY-勝悅(1340-TW)、KY-
金麗(8429-TW)、力晶(5346-TW)等。並曾主導或參與超過20件上市上櫃、國內或跨國
籌資、以及合併與收購等專案，包括KY-泰鼎(4927-TW)IPO、泰博科技(4736-TW)IPO、
駿熠電子(3642-TW)IPO、鴻碩精密(3092-TW)IPO、中磊電子(5388-TW)CB籌資案、中
國興業銅業(505-HK)TDR與日本爾必達(6665-JP)TDR等跨國籌資發行、全科科技
(3209-TW)收購嵩森科技(8408-TW)、瀚宇博德香港掛牌子公司(667-HK)私有化之規劃、
力武電機(4529-TW; 後改名為昶洧)之私募/借殼等。
• 除孰悉公司法、證交法、企併法等投資銀行相關之法令與實務，並熟稔投資標的之開發、
產業分析、投資判斷、盡職調查、投資合約設計、跨境投資與槓桿融資架構、上市櫃規
劃、籌資安排及併購或借殼規劃等投資全過程之專業。
2
Rocky Shih
台大財務金融碩士
台大營建管理碩士

3. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
今天將圍繞在金融業的幾個核心關鍵字
• 投資銀行 (Investment Banking, IB)
• 創投 (Venture Capital, VC)
• 私募基金 (Private Equity, PE)
• 資本市場 (Capital Market)
• 併購 (Mergers and Acquisitions, M&A)
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延伸思考: 你真的懂這些領域嗎? 下次有人跟你說是從事這些領域的時候你會…?

4. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
你從那些關鍵字看到了什麼?
4
通常要把心眼打開並非突然一個瞬間，
而是經歷一段持續受到刺激的過程之後…

5. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 1
什麼是投資銀行?
- 金融業的火車頭
5
Key points:
- Conduit View
- Life Cycle View
- Balance Sheet View

6. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
Conduit view of IB
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延伸思考:
 裡面最重要的角色是誰?
 投資銀行為什麼重要?
 投資銀行部門內業務、輔導、
交易員、配售如何分工?
 投資銀行的產品別/功能別?

7. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
Life cycle view of IB
7
延伸思考: Investment banker、
proprietary trader、(institutional
and retail)sales、research analyst、
derivatives等各自在何時開始切入? 扮
演什麼角色?

8. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
Balance sheet view of IB
8
延伸閱讀: 石浩吉《三個角度看懂投資銀行》http://www.iacapital.com.tw/news_02.asp?NewsID=55
延伸思考: Investment banker、proprietary trader、(institutional and
retail)sales、research analyst、derivatives各自想在標的公司的Balance sheet
上做些什麼?

9. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 2
什麼是創投和私募基金?
- from sell side to buy side
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Key points:
- GP & LP
- Two , twenty
- 投資模式與架構
- 槓桿
延伸閱讀: 石浩吉《 TMBA演講: 私募基金之運作與投資模式 》2015年12月 https://goo.gl/CKR8P6

10. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
私募基金的投資類型
• Venture Fund: 標的公司尚處於早期未成
熟的營運階段; 高風險、高報酬
• Growth Fund: 投資Pre-IPO等即將上市的
成長型企業; 中度風險、中度報酬
• Buyout Fund: 買下標的公司過半股權(或
控制權)，常搭配LBO; 高金額、高技術性
• Distressed Fund: 鎖定快要破產的公司
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11. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
私募基金之標準運作模式
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延伸思考:
 GP和LP的本質?
 獲利模式與分潤?
 GP與LP之相對出資比
例代表的意義?
 PE+的趨勢為何正在各
產業蓬勃發展? 有哪些
代表企業?

12. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
私募基金之變形運作模式
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延伸閱讀: 石浩吉《私募基金: 合法、有利潤的任何投資模式》http://www.iacapital.com.tw/news_02.asp?NewsID=51
• 延伸架構類型例如: (1)Parallel Fund; (2)Alternative Fund; (3)Co-investment;
(4)Fund of Fund(FoF); (5)混合模式 ; 考量點? (控制權、隱密性、稅、槓桿等…)
(1)(2)(3)
(4)

13. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 3
什麼是資本市場?
- 投資銀行與私募基金的主戰場
Key points:
- Why IPO
- PLS IPO
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14. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
Why IPO? 進入資本市場的功能
• Price–企業股權價值/價格之提升
• Liquidity–企業股票流動性的增加
• Sequential Financing–資本市場籌資工具
• Internal Control–企業內控與制度建立
• Publicity–知名度與曝光度
• Offering–更多/更彈性的員工獎勵制度來吸
引/留住人才
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延伸閱讀: 石浩吉《企業為何要上市? PLS IPO》 http://www.iacapital.com.tw/news_02.asp?NewsID=49
延伸思考: 資本市場裡的key players
有哪些? 觀念與做法有何不同?

15. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 3
資本市場與併購的關係?
- 併購是否透過資本市場的差別
Key points:
- Time the market
- Strategic thinking
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16. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
你看懂這些公司在做什麼了嗎?
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延伸思考:
 併購買方與賣方的思考
點有何不同? (PLS IPO)
 如果你是併購的買方(或
賣方), 你想不想先進入
資本市場?
 市值、市值、還是市值

17. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 4
併購的思考角度?
- Organic growth …or not
Key points:
- 投資與併購的差別
- 合併、收購、分割
- 5W2H
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延伸閱讀: 石浩吉《 TMBA演講: 併購的藝術 -「技術、情感與哲學」》2017年8月 https://goo.gl/nmFnGu

18. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
併購的5W2H全過程思考
• Why: 併購的目的與策略思維
• Who: 併購的對象與來源
• How much: 併購的價格與條件
• How: 併購的方法與架構
• When: 併購的流程與時間
• Where: 併購過程當中”人”的安排
• What(to integrate): 併購後要整合什麼
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延伸閱讀: 石浩吉《企業併購策略的5W2H》http://www.iacapital.com.tw/news_02.asp?NewsID=50
延
伸
思
考
:
如
果
你
是
…
你
會
特
別
在
意
其
中
那
些
?

19. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 5
你現在就能開始累積什麼?
- 除了興趣與熱忱之外還得有…
Key points:
- 再次看(遇)到投資銀行、創投、私募基
金、資本市場、併購等相關資訊時…
- 從裡到外的能力累積
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20. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
從投資銀行到私募基金相關能力的累積
• 「皮」: 與人相處與溝通能力
• 「肉」: 法令、實務、創意
• 「骨」: 財務與會計
• 「髓」: 人脈資源與資訊
• 「腦」: 產業知識與判斷能力
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延伸閱讀: Robert F. Bruner 《Applied Mergers and Acquisitions》、企業併購法、公司法、證交法等
延伸思考: 你的特點與特質是什麼? 你的興趣是什麼? 你真的懂金融業了嗎? 你適
合金融業的哪一塊? 你如何開始累積與準備相關的能力?

21. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
THANKS FOR YOUR ATTENTION
Contact info:
石浩吉 Rocky Shih
(T) +886-2-8101-0098
(M) rockyshih@iacapital.com.tw
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