1. Сопровождение сделок по продаже активных молекул
Конференция «Модели инновационного развития фармацевтической и медицинской промышленности на
базе интеграции университетской науки и индустрии»
БФК "Северный" , МФТИ.12-13 мая 2011 года
Игорь Тетерин
Управляющий партнер
Gurus Capital
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
1

2. Специализация Gurus Capital
I. Сопровождение венчурных сделок в II. Сопровождение M&A сделок для различных
биофармацевтике и медицине отраслей
•привлечение финансирования в инновационные •привлечение финансирования
разработки •продажа бизнеса
•продажа инновационной разработки
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
2

3. Завершенные и текущие проекты
Завершенные M&A сделки и проекты 2007-2011
Текущие проекты
привлечения
финансирования в
разработку оригинальных
лекарств
#1 Антивирус (Лечение гриппа
А и В и гриппозных
заболеваний, завершена фаза
Пре-Клиники)
#1 Репродуктив (Лечение
бесплодия у мужчин),
завершена фаза Пре-Клиники)
#3 Цитопротектор (Защита
здоровых клеток при радио и
химиотерапии при лечении
онкологических заболеваний,
завершена фаза Пре-Клиники)
#4 Крунидон (Заменитель
донорской крови с функцией
переноса кислорода, идет
фаза Пре-Клиники)
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
3

4. Обзор
Как же платить роялти когда
Типы сделок:
еще нет прибыли ? Привлечение финансирования (Fundraising, Joint Venture),
Продажа (Out-licensing, trade sale),
Вид финансирования:
Cash-in и Cash-out
- Для Клинической фазы
достаточно $1.5 млн. но это Структура цены:
соответствует доле всего Upfront, Milestones, Royalty, Profit Split
30%, а со-инвестор хочет 50%.
Как быть ?
Типы инвесторов:
стратегические и финансовые / российские и международные
Параметры стоимости
- 2 лекарства из 1 молекулы - Market Size (depends on ATC)
как это продавать ? Peak Share (depends on Existing/ Future Competition, best-in –class / next-in-class)
Success Rate (depends on R&D stage)
Sales growth (depends on Rx/OTC)
Marketing Exp (depends on Rx/OTC)
R&D Exp (depends on R&D stage)
- Продажа молекулы – как
юридически описать объект
Cap Exp (depends on technology)
продажи: заявки, патенты и
«наработки» ? Gross Margin, G&A Exp, Sales Exp (depends on Sales), WACC, Working Capital (depends on AR/AP)
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
4

5. Динамика стоимости
Market Cap, m USD
(at the beginning of the period)
500
- Напоминает кривую
жизненного цикла
товара ? 450 Peak Share Peak Value
400
- Обязательно ли
продавать акции на
пике в 2022 г ? 350
300
First Sales
250 2012 г.
финансирование 2031 г. заканчивается
строительства завода Peak Sales патент
200
2011 г. Пройдена Post-money Value
Клиника
150
Pre-money Value
100  Gurus Capital
2010 г. Пройдена
- Денежные потоки в 50
Доклиника
2030 г. – интересуют
только наследников ? www.gurus-capital.ru
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2031
2032
2033
2034
2035
2036
2037
2038
2039
2040
2041
Источник: Gurus Capital, финансовая модель проекта Крунидон
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
5

6. Ставка роялти
-Так какая же ставка роялти в
нашем случае ?
- Повысится ли стоимость
акций покупающей компании
после покупки молекулы ?
- Есть сделки в которых
рояли 5%, почему вы хотите
роялти 20% ?
Source: Deloitte
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
6

7. Структура платежа – примеры сделок
Example 1 Example 3
Inspiration deal: Ipsen signed a deal with Inspiration Biopharmaceuticals to GlaxoSmithKline Pipeline Model Worldwide rights licensed from Valeant in
continue development of OBI-1. Under the terms of agreement Inspiration August 2008. Upfront payment of $125m with up to $545m in regulatory,
responsible for all R&D Ipsen paying up to $174 m to Inspiration based on development and commercialisation milestones and the development of
development 2010 and regulatory milestones. Ipsen sub-licenses OBI-1 to additional indications. Valeant will co-promote in US, AUS and NZ where it will
Inspiration for $50m in convertible notes and 27.5% royalty on future OBI-1 share 50% of profits and receive a 20% royalty outside these regions. Two
sales. companies to share all R&D costs while GSK will fund all R&D related to back-
up compounds, for which $150m in milestones
Example 2
Bayer will commercialize rThrombin in all countries ex-US. Bayer will pay Example 4
$30m upfront and $40m when rThrombin is approved in US. Zymogenetics Roche pays a royalty of 20% on Tamiflu sales to the developer of the product.
could receive up to $128m in further development and sales milestones. The $250 million order from the U.S. HHA alone is expected to provide $50
Tiered sales royalties also payable, 15-20% on sales. … million to Gilead …
Source: Bank of America, Merrill Lynch
Example 6
Example 5
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
7

8. Готовы ли российские фармкомпании покупать молекулы?
- Как российской
фармкомпании получить
Специфика покупки оригинальных препаратов:
оригинальные препараты - до регистрации ГЛФ – рискованно
поменять отношение к риску? после регистрации ГЛФ -дорого
поделить риски - придется делиться долей
Модель принятия решений у «инновационной» фармы принципиально отличается от
«дженериковой»:
модели принятия решений – вероятностные, а не детерминированные
точность прогноза - ниже
риски - выше
ошибки- неизбежная составляющая бизнес-модели
другие KPI (ответственность за портфель в целом а не за отдельный проект)
Как в рамках дженериково-ориентированной компании принимать решения о покупке
инновационных препаратов ? Новые правила игры для всей компании или создание отдельной
структуры (аналог Novartis Venture Fund) ?
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
8

9. Отбор проектов
Цена венчурного проекта
меняется в очень широких
пределах в ходе переговоров о 70 100
сделке проектов проектов в мес.
отбраковано просмотрено
Разброс рыночных цен при
продаже бизнеса:
20 30
-Зрелый бизнес – 15% - 30%
проектов проектов в мес.
-Венчурный бизнес – 2-3 раза
отбраковано Предварительный due
diligence
Смысл привлечения
9 10
консультанта– сложение
компетенций Заказчика и проектов проектов в мес.
Консультанта. отбраковано глубокий due
diligence
1
Имеет смысл задействовать инвестиция
все доступные ресурсы для
наилучшего проведения
каждого этапа сделки – цена Source: Burrill & Company
сделки высока
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
9

10. Спасибо за внимание!
г. Москва, ул. Щипок, 11
Tel: +7 (495) 585-06-44
www.gurus-capital.ru
info@gurus-capital.ru
Сопровождение сделок по продаже активных молекул
 Gurus Capital, 2011
10