Dokumen tersebut membahas tentang Model Penentuan Harga Aset Modal (Capital Asset Pricing Model/CAPM), yang merupakan model untuk mengestimasi tingkat pengembalian yang diharapkan dari suatu aset berdasarkan tingkat risikonya. CAPM didasarkan pada asumsi-asumsi tertentu seperti semua investor bersifat rasional dan memiliki preferensi yang sama terhadap risiko. CAPM menggunakan ukuran risiko sistematis yang disebut beta untuk mengukur
5. ASUMSI CAPM
• semua investor menggunakan
daftar input yang identik, dengan
asumsi bahwa semua informasi
yang relevan tersedia untuk umum.
• semua aset dimiliki publik dan
diperdagangkan di bursa publik
• investor dapat meminjam atau
meminjamkan pada tingkat bebas
risiko umum, dan mereka dapat
mengambil posisi pendek pada
sekuritas yang diperdagangkan
• Tanpa biaya Pajak
• tanpa biaya transaksi
• investor adalah pengoptimal
varian rata-rata yang rasional
STRUKTUR PASAR
INVESTOR INDIVIDU
• cakrawala perencanaan umum
mereka adalah satu periode
6. PORTOFOLIO PASAR
Dalam kondisi pasar yang seimbang, semua investor akan memilih
portofolio pada titik M sebagai portofolio yang optimal (terdiri dari
aset-aset berisiko).
•
•
•
7. Capital Market Line (CML)
CML menjelaskan pengembalian dan risiko untuk portofolio
efisien
8. Dari contoh di atas, terdapat empat jenis kombinasi portofolio, yaitu A, B, C, dan D. Keempat portofolio
tersebut memiliki nilai pendapatan yang diharapkan (ERa) yang sama. Namun, terdapat perbedaan
dari segi risikonya.
Dalam hal ini, portofolio yang efisien hanyalah portofolio yang terletak pada garis CML, yaitu portofolio
A. Portofolio A sendiri terdiri dari kombinasi yang tepat antara nilai pendapatan yang diharapkan, aset
bebas risiko, dan diversifikasi.
9. sekuritas market line (SML)
Security Market Line adalah garis yang menghubungkan antara tingkat return
yang diharapkan investor dari sebuah aset sekuritas dengan risiko sistematis
yang ada.
SML sering dipergunakan untuk menilai sekuritas secara individual dalam
kondisi pasar yang relatif netral.
SML merupakan visualisasi CAPM (Capital Asset Pricing Models), di mana
sumbu x pada grafik mewakili risiko, serta sumbu y pada grafik mewakili
pengembalian yang diharapkan.
SML dapat digunakan untuk membantu investor dalam menentukan apakah
suatu produk investasi akan menawarkan pengembalian yang diharapkan dan
menguntungkan apabila dibandingkan dengan tingkat risikonya.
10. Gambar Stock Market Line
• risiko sekuritas ditunjukkan
oleh beta, yang
menunjukkan sensitivitas
return sekuritas terhadap
perubahan return pasar
11. RETURN SEKURITAS YANG
DISYARATKAN
• Berdasarkan hubungan tingkat return dengan beta, maka
komponen penyusun required rate of return terdiri dari: tingkat
return bebas risiko dan premi risiko.
Secara matematis, hubungan tersebut dapat digambarkan sebagai:
Ki = tingkat risiko aset bebas risiko + premi risiko sekuritas
Ki = Rf +βi.[E(Rm)-Rf]
dalam hal ini:
ki = tingkat return yang disyaratkan investor pada sekuritas i
E(RM) = return portofolio pasar yang diharapkan
βi. = koefisien beta sekuritas i
RF = tingkat return bebas risiko
12. Untuk mengestimasi besarnya koefisien beta, digunakan market model berikut:
Ri= αi+βi.Rm +ei
beta saham i (resiko sistematik) Rm= return pasar
Resiko sisitematik sering disebut beta (β), karena itu beta dianggap representatif untuk
digunakan dalam mengukur resiko sistematik (resiko yang tidak dapat di diversifikasi),
oleh sebab itu besarnya resiko suatu saham ditentukan oleh beta.
Dalam pembahasan CAPM, beta (βi) diartikan sebagai resiko saham sistematik.
β> 1 harga saham lebih mudah berubah dibandingkan indeks pasar.
β < 1 harga saham tidak terjadinya kondisi yang mudah berubah berdasarkan kondisi
pasar.
β= 1 bahwa harga saham kondisinya sama dengan indeks pasar.
ESTIMASI BETA
13. • risiko dan return berhubungan
positif, artinya semakin besar
risiko maka semakin besar pula
return-nya.
• Ukuran risiko sekuritas yang
relevan adalah ukuran
‘kontribusi’ risiko sekuritas
terhadap risiko portofolio.
KESIMPULAN YANG BISA DIAMBIL DARI
PENJELASAN MENGENAI CAPM, ADALAH:
• SML adalah penggambaran
grafis capm dan plot risiko
relatif terhadap pengembalian
yang diharapkan.
• Setiap aset investasi dapat
dilihat dari segi risiko dan
pengembalian.
• CAPM merupakan rumus yang
menghasilkan pengembalian
yang diharapkan
