La rubrica di Assiteca SIM a cura del Direttore Commerciale Marcello Agnello

1. Mercati € Mercanti
A cura di MARCELLO AGNELLO
A cura di MARCELLO AGNELLO*

2. Mercati € Mercanti numero 1 del 5 ottobre 2017
www.assitecasim.it
Tre mesi e si parte!
Questo primo appuntamento con Mercati € Mercanti non poteva che esser dedicato alla normativa
che tra pochi mesi approderà sul mercato italiano. Mifid II, in parziale modifica della sua prima
versione del 2004 e operativa dal 2007, ha tutta l’aria di voler impattare notevolmente sulla
consulenza finanziaria che viene prestata dagli intermediari ai risparmiatori; Banche, Sgr e Sim sono i
principali attori coinvolti ai quali, a breve, si uniranno i consulenti autonomi e le SCF (Società di
Consulenza Finanziaria).
Lo scopo primario di questa regolamentazione affonda le sue radici nella necessità di fornire ai
risparmiatori maggior tutela, maggior trasparenza e quindi, auspicabilmente, maggior consapevolezza.
Nelle successive uscite di questa newsletter, approssimandoci alla partenza prevista per il prossimo 3
gennaio 2018, affronteremo nel dettaglio alcuni degli aspetti più significativi della suddetta Direttiva
mettendone in evidenza le caratteristiche principali e le differenze rispetto al contesto attuale che
resterà in vigore ancora per qualche mese; oggi ci limiteremo a tratteggiarne le linee guida.
1) Consulenza fornita su base “indipendente” oppure su base “non indipendente”
Questa, insieme al punto successivo, è una delle maggiori novità perché prima di tutto è chiara: gli
intermediari, e quindi banche e reti di vendita per il tramite dei dipendenti bancari e consulenti
finanziari, dovranno dichiarare al cliente, prima di qualsiasi altra cosa, che tipo di servizio forniranno.
Se la consulenza sarà indipendente risponderà a determinati requisiti, se non la sarà, ad altri. Ma ancor
prima di questo crediamo che qualunque persona di minima cultura ed età comprenda la differenza
tra qualcosa o qualcuno che è indipendente e qualcosa o qualcuno che indipendente non è (quindi per
converso, che dipende da altro o altri). Da qui discendono poi le conseguenze operative: considerando

3. Mercati € Mercanti numero 1 del 5 ottobre 2017
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però che si invoca spesso e anche a ragione l’educazione finanziaria per i risparmiatori, crediamo che
questa distinzione sia molto semplice, comprensibile e netta.
2) Esplicitazione di tutti i costi
Il secondo punto che rappresenta un grande elemento di rottura col passato e con conseguenti effetti
sul futuro è l’obbligo di dichiarare tutti i costi che il cliente sostiene per usufruire della consulenza
(indipendente o meno), collegati al servizio in sé e agli strumenti finanziari raccomandati. Ma non è
finita perché la grande novità è che dovranno essere comunicati anche in euro e messi in relazione al
rendimento ottenuto (in caso di rendicontazione) o espressi ex ante in fase di proposta.
In un settore quale quello del risparmio gestito italiano che non brilla per costi modici, che attraversa
una fase storica di tassi a zero o quasi, e che vede risparmiatori poco propensi a spingere sui mercati a
maggior volatilità come quelli azionari (che potenzialmente possono retrocedere rendimenti superiori
tali da ammortizzare i costi), immaginiamo che sarà almeno difficile continuare a mantenere margini
elevati come in passato.
3) Product Governance
Il terzo e ultimo aspetto sul quale poniamo l’accento è quello riferito al “governo dei prodotti”. Cosa
significa? Meno immediato dei primi due, volendo trovare una sintesi diremmo che l’obiettivo è quello
di far sì che non tutti i prodotti costruiti possano esser venduti a qualunque risparmiatore ma debbano
rispondere a determinati criteri predefiniti (i cosiddetti target market). I produttori, cioè chi costruisce
ciò che viene poi commercializzato, e i distributori, dovranno preventivamente identificare
determinate tipologie di investitori e proporre solo a loro quello specifico prodotto o strumento
finanziario, monitorando costantemente nel tempo che le premesse non si discostino dalle
conclusioni. Ci sono alcune conseguenze, che analizzeremo in seguito, che stanno già delineandosi
preventivamente tra gli intermediari; certamente questo particolare aspetto della normativa imporrà
un maggior impiego di risorse con conseguenti maggiori costi che, a scelta, comprimeranno i margini di
produttori e distributori o saranno scaricati a valle su consulenti e clienti.
Queste quindi sono alcune delle caratteristiche principali di Mifid II: occorre prenderne atto,
famigliarizzarci velocemente e possibilmente trasformare in opportunità ciò che a diversi appare un
aggravio di compiti, burocrazia, costi.
Senza dubbio è una sfida dalla quale il mondo della consulenza finanziaria non può sottrarsi, e uscirne
vincitori o vinti dipenderà dall’approccio che si terrà, perché ogni medaglia ha sempre due facce: a
ognuno scegliere quale guardare.

4. Mercati € Mercanti numero 1 del 5 ottobre 2017
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Mercati € Mercanti è una rubrica redatta da Assiteca SIM S.p.A. a cura del Direttore
Commerciale Marcello Agnello, rivolta principalmente agli addetti ai lavori del settore
finanziario con l’obiettivo di affrontare i molteplici temi connessi al mondo della
consulenza, a volte mettendo in luce le contraddizioni esistenti, qualche volta parlando
di prodotti, occasionalmente fustigando taluni mercanti. In generale la rubrica nasce
con l’intento di condividere riflessioni su un settore che subirà importanti cambiamenti
nei mesi e negli anni a venire.
Assiteca SIM S.p.A. nasce nel mese di settembre 2012 grazie al sodalizio tra Alessandro Falciai, Roberto Russo e
Assiteca S.p.A., la più grande società di brokeraggio assicurativo italiana indipendente e quotata in borsa sul
mercato AIM, che ha deciso di investire per la prima volta nella sua storia nel settore finanziario per proporre un
servizio d’investimento professionale, trasparente e indipendente.
L’indipendenza e la totale assenza di conflitti di interesse sono gli elementi che contraddistinguono l’intera
attività di Assiteca SIM S.p.A. e rappresentano un fondamentale punto di partenza per mettere al servizio della
Clientela la competenza e l’esperienza professionale maturata in anni di attività.
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Le informazioni e le opinioni espresse in questa relazione sono state prodotte da Assiteca SIM S.p.A. al momento della pubblicazione e sono
suscettibili di modifiche in ogni momento successivo alla stessa. Il presente documento è stato redatto unicamente a scopo informativo e non
rappresenta pertanto né un'offerta né un invito, da parte o per conto di Assiteca SIM S.p.A., ad acquistare o vendere un determinato titolo o
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