Презентация с мастер-класса для студентов экономического факультета МГУ 29.09.2016. Спикер — генеральный директор компании «ВЕЛЕС ТРАСТ» Екатерина Черных.

1. НЕПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ –
THE ПИФ
Москва, сентябрь 2016
Екатерина Черных, генеральный директор
компании "ВЕЛЕС ТРАСТ"

2. Как купить недвижимость
Первоначально инвестиции в недвижимость осуществлялись
следующими способами:
► Приобретение объектов недвижимости в собственность с целью дальнейшего
получения дохода в виде арендных платежей и роста капитальной стоимости.
► Выдача кредитов для финансирования проектов в сфере недвижимости с целью
получения дохода в виде процентов по кредиту
2

3. Инструменты инвестиций в недвижимость
3
Инструменты открытого рынка
Долевое
финансирование
Долговое
финансирование
Неторгуемые инструменты
§Прямые инвестиции в
недвижимость
§Доли в непубличных компаниях,
работающих на рынке
недвижимости
§Инструменты коллективного
инвестирования
§Акции публичных компаний,
работающих на рынке
недвижимости
§Инструменты коллективного
инвестирования, которые
обращаются на открытом рынке
§Торгуемые ипотечные ценные
бумаги
§Прямое кредитование
§Ипотечные фонды

4. Инвестиции в недвижимость в развитых странах
► Сегодня в среднем в мире около 35% коммерческой недвижимости принадлежит
профессиональным инвесторам (напрямую и через фонды). При этом профессиональные
инвесторы владеют более 55% инвестиционно-привлекательной коммерческой недвижимости
(качественные офисные, торговые и прочие объекты коммерческой недвижимости).
► Совокупная стоимость инвестиционно привлекательной коммерческой недвижимости в мире
составляет около 16,3 трлн. долларов. Суммарная стоимость недвижимости, принадлежащей
профессиональным инвесторам напрямую и через фонды, - около 9 трлн. долларов, из которых
более 7 трлн. приходится на инвесторов из Европы и Северной Америки (данные Property Funds
Research, на конец 2009 года).
► Страной с наиболее развитым рынком непрямых инвестиций в недвижимость является
Австралия, где секъюритизировано более 70% инвестиционно привлекательной коммерческой
недвижимости.
4

5. Инвестиции в недвижимость в развитых странах
► Инструменты непрямого инвестирования в недвижимость получили значительное
распространение во всех регионах мира, и в первую очередь, в развитых странах. Отношение
суммарной стоимости активов инструментов непрямого инвестирования (публичные и
непубличные фонды) к суммарной стоимости инвестиционно привлекательной недвижимости
– в среднем 25-30% в различных регионах мира (данные Property Funds Research, 2008 год).
Таким образом, в среднем почти половина активов профессиональных инвесторов в сегменте
недвижимости приходится на инструменты непрямого инвестирования.
► Соотношение публичных и непубличных инструментов существенно различается в разных
странах. В США, Франции и Австралии большая часть инвестиций приходится на публичные
инструменты (REIT и аналоги). В Великобритании и Германии REIT были введены относительно
недавно, поэтому основу рынка составляют непубличные фонды и компании. Германия
является уникальным примером рынка, на котором успешно работают непубличные открытые
фонды, ориентированные на розничных инвесторов.
► По мере развития рынка постепенно повышалась ликвидность инструментов непрямого
инвестирования (от коллективного владения недвижимостью через SPV к публичным REIT).
5

6. Инструменты коллективного инвестирования в развитых странах
6
§ Открытая
информация о
правилах
инвестирования
§ Высокая
ликвидность
§ Активная купля-
продажа, в том
числе на бирже
§ Большое
количество
инвесторов
§ Закрытая
информация о
правилах
инвестирования
§ Низкая
ликвидность
§ Небольшое
количество
сделок
§ Небольшое
количество
инвесторов
Limited Partnership
(Великобритания)
Unauthorised /
offshore PUT
(Великобритания)
Аuthorised PUT
(Великобритания)
UK-REIT
(Великобритания)
Закрытые фонды
недвижимости
(Германия)
Открытые фонды
недвижимости
(Германия)
G-REIT (Германия)
OPCI (Франция) SIIC (Франция)
SCI
(Франция)
SCPI
(Франция)

7. 7
Фонды недвижимости в США
► Основной инструмент непрямых инвестиций – REIT. Работают с 1960 года.
► Сегодня более 90% суммарной капитализации приходится на долевые (рентные) REIT. На
начальных этапах развития рынка были популярны ипотечные REIT (финансируют строительство).
► Ключевой этап становления рынка – рецессия начала 90-х гг. Фонды приобрели крупные портфели
«проблемной» недвижимости у банков. Кроме того, были отменены ограничения на владение
долей в Фонде для пенсионных фондов, что повысило привлекательность Фондов для этих
крупных инвесторов. Усилилась специализация Фондов и повысилась эффективность управления
недвижимостью.
► Максимальное значение суммарной капитализации REIT было достигнуто в конце 2006 года и
составило около 438 млрд. долларов. По данным NAREIT, в этот период на рынке работало 183
публичных фонда, из которых 138 представляли собой долевые REIT.
► REIT активно используются для управления учреждениями здравоохранения, а также другими
социальными и инфраструктурными объектами (университетские кампусы, тюрьмы, жилые
комплексы для пожилых людей).
► Тенденции после кризиса 2008-2009 гг.: возврат к консервативным стратегиям и менее активное
использование заемного финансирования. REIT активно привлекают средства инвесторов,
основная задача сегодня – размещение привлеченного капитала в качественные активы.

8. 8
Фонды недвижимости в Германии
► В Германии более 50 лет успешно работали открытые фонды недвижимости.
► В период кризиса 2008-2009 гг. многие фонды вынуждены были приостановить погашение
паев.
► Рассматриваются варианты реформы на рынке открытых фондов недвижимости. Суть
реформы – введение дополнительных ограничений на вывод средств из фондов.
► REIT существуют в Германии с 2007 года, но из-за кризиса данный инструмент не получил
развития. Возможно, в будущем REIT заменят открытые фонды в качестве основного
инструмента работы с недвижимостью для частных инвесторов.

9. 9
Фонды недвижимости в Великобритании
► Особенностью рынка Великобритании является доминирование непубличных инструментов непрямого
инвестирования в недвижимость. В качестве первых инструментов непрямого инвестирования использовались
ограниченные партнерства (limited partnership), однако с середины 1980-х гг. в стране появился ряд новых
непубличных инструментов, включая трасты недвижимости (property unit trust) и непубличные фонды с льготным
режимом налогообложения (PAIF – property authorized investment fund).
► Страховые компании и другие крупные институциональные инвесторы с середины 1980-х активно приобретали
недвижимость напрямую, так как в этом случае доходность была значительно выше, чем при предоставлении
долгового финансирования (цены на недвижимость и ставки аренды росли, а при кредитовании инвесторы получали
только фиксированную ставку процента).
► За период с 1995 по 2009 гг. совокупная стоимость активов непубличных фондов различного типа возросла с 20 до
120 млрд. фунтов.
► Причины высокой популярности непубличных инструментов в Великобритании: активная работа иностранных
инвесторов на рынке недвижимости Великобритании; повышение интереса к недвижимости со стороны крупных
инвесторов, не имеющих необходимых ресурсов и опыта для самостоятельного управления активами;
существовавший публичный инструмент непрямых инвестиций в недвижимость – публичные компании,
специализирующиеся на работе с недвижимостью, – был неэффективен с точки зрения налогообложения (доходы
инвесторов дважды облагались налогом).
► UK REIT появились в 2007 году. Многие публичные компании получили статус REIT, это повысило
привлекательность таких компаний для инвесторов (однократная уплата налога).

10. 10
Распределение фондов по целевому сегменту инвестиций в
недвижимость
6%9%14%
62%
4%
5%
4%
Диверсифицированные
вложения
Торговая
недвижимость
Офисная
недвижимость
Жилая
недвижимость
Промышленные и складские
объекты
Прочее
Распределение фондов по целевому сегменту инвестиций в недвижимость
Источник: INREV, 2009

11. 11
Инвестиционные стратегии фондов
риск
доходность
Core Strategy
Value Added
Strategy
Opportunity
Strategy
7%
9%
16%
§ Объекты со стабильным доходом в виде
арендных платежей
§ Коммерческая недвижимость в крупных городах
§ Низкая доля долга (до 30%)
§ Объекты с перспективой увеличения дохода
после реконструкции, модернизации и т.п.
§ Достаточно большая доля дохода формируется
за счет изменения капитальной стоимости
объектов
§ Достаточно высокая доля долга (до 70%)
§ Новое строительство, изменение назначения
объекта с последующим капитальным ремонтом
или реконструкцией
§ Вложения в развивающиеся рынки
§ Высокая доля долга (возможно выше 70%)

12. 12
Структура инвесторов Фондов недвижимости
6%
14%
16%
39%
25%
Пенсионные фонды
Страховые
компании
Прочие
инвесторы
Фонды фондов
Частные
инвесторы
(HNWI)

13. Закрытые паевые инвестиционные фонды: основные термины и
определения
► Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс.
Паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.
► Доля инвестора в праве собственности на имущественный комплекс удостоверяется
именной ценной бумагой - инвестиционным паем. Инвестиционному паю
Закрытого паевого инвестиционного фонда присущи признаки обыкновенной акции и
инструмента корпоративного контроля.
► Правила доверительного управления – договор между Владельцами паев
и Управляющей компанией, определяющий параметры, условия и ограничения
работы фонда, а также права и обязанности управляющей компании и владельцев
паев.
13

14. 14
The ПИФ

15. 15
Характеристики ЗПИФ: преимущества
Влияние текущей ситуации на
восприятие соответствующей
характеристики ключевыми
инвесторами
Преимущества
Характеристика ЗПИФ
Привлечение
профессионального
управляющего с опытом
работы на рынке
недвижимости
Комментарий
Становится более
важной, чем раньше
Крупные активы переходят в собственность банков
(залог по кредитам), которым в ситуации нехватки
финансовых ресурсов необходимо будет разработать
оптимальный план завершения проектов и реализации
объектов недвижимости.
Оптимизация
налогообложения
Становится более
важной, чем раньше
При управлении пакетом проектов снижение налоговой
нагрузки позволяет минимизировать потребность в
финансировании за счет поэтапного завершения работ и
использования полученной выручки для
финансирования следующих этапов
Секъюритизация активов и
повышение их ликвидности
Повышение
привлекательности активов
для внешних инвесторов
Становится более
важной, чем раньше
В условиях практически полной недоступности новых
банковских кредитов возрастает значение
привлекательности инструмента для внешних
инвесторов. Непрямые инвестиции, в общем случае,
более привлекательны, так как позволяют
диверсифицировать портфель активов и использовать
ресурсы менее крупных инвесторов
Становится более
важной, чем раньше
Поскольку крупные пакеты активов переходят в
собственность инвесторов, для которых прямое
инвестирование в недвижимость не является целевым
направлением деятельности, повышение ликвидности
активов становится важным преимуществом ЗПИФ.
Однако в краткосрочном периоде вероятность выхода из
бизнеса путем продажи паев остается низкой, так как
для подобных активов на рынке нет покупателя
Необходимость
осуществления
При получении в собственность крупных активов банкам
и другим непрофильным инвесторам на рынке
Наличие работоспособных
механизмов защиты
интересов инвесторов и
предотвращения
конфликта интересов
управляющего и
обственника
В рамках ЗПИФН предусмотрены механизмы участия
собственников активов в принятии решений (общее
собрание пайщиков, инвестиционный комитет). ФСФР
обладает большим опытом контроля деятельности УК и
защиты интересов пайщиков. Также соблюдение
интересов собственника гарантируется наличием
инвестиционной декларации и контролем со стороны
специализированного депозитария
Становится более
важной, чем раньше

16. 16
Характеристики ЗПИФ: недостатки
Недостатки
повышение их ликвидности важной, чем раньше активов становится важным преимуществом ЗПИФ.
Однако в краткосрочном периоде вероятность выхода из
бизнеса путем продажи паев остается низкой, так как
для подобных активов на рынке нет покупателя
Необходимость
осуществления
дополнительных расходов
(вознаграждение за
управление и комиссии
контрагентов)
Ограниченный вторичный
рынок купли-продажи паев
Ограничение круга
потенциальных
соинвесторов (ЗПИФН для
квалифицированных
инвесторов)
Становится менее
важной, чем раньше
Становится более
важной, чем раньше
Становится более
важной, чем раньше
Значительная часть девелоперских проектов может
финансироваться только в рамках ЗПИФН для
квалифицированных инвесторов. Однако это
существенно снижает возможности выкупа паев
инициаторами проекта или другими компаниями,
работающими в строительной отрасли
Ограниченный вторичный рынок существенно снижает
возможности выхода из проектов в сфере недвижимости,
и таким образом, не способствует повышению
привлекательности ЗПИФ в качестве инструмента для
работы на данном рынке
При получении в собственность крупных активов банкам
и другим непрофильным инвесторам на рынке
недвижимости потребуется либо развивать собственное
подразделение по управлению данными активами, либо
привлекать внешнего управляющего. Дополнительные
расходы возникают в любом случае
Наличие работоспособных
механизмов защиты
интересов инвесторов и
предотвращения
конфликта интересов
управляющего и
обственника
В рамках ЗПИФН предусмотрены механизмы участия
собственников активов в принятии решений (общее
собрание пайщиков, инвестиционный комитет). ФСФР
обладает большим опытом контроля деятельности УК и
защиты интересов пайщиков. Также соблюдение
интересов собственника гарантируется наличием
инвестиционной декларации и контролем со стороны
специализированного депозитария
Становится более
важной, чем раньше

17. Рентный ЗПИФ
Торговая
недвижимость
Арендный
доход
Рентный
фонд
Выплаты
ренты
Вторичное обращение
паев
Владельцы
паев
Торговые объекты – наиболее стабильный сектор недвижимости, розничная торговля
сохраняет активность на всех этапах экономического цикла.
На московском рынке недвижимости: качественные торговые центры сохраняют денежный поток в
период кризиса и первыми восстанавливают свою стоимость при оживлении спроса.
Ключевой фактор – качество актива: многопрофильный торговый центр со
сбалансированным арендным бизнесом и активным торговым оборотом.
Торговые центры под профессиональным управлением обеспечивают опережающий спрос
арендаторов и рост арендных доходов даже при ухудшении экономической ситуации.

18. 18
Рентный фонд «Атриум»
► Правила доверительного управления Рентным Закрытым Паевым Инвестиционным Фондом
«АТРИУМ» зарегистрированы ФСФР России 7 сентября 2010 г.
► В состав активов Фонда входит торговое помещение площадью 1 110,3 м2, расположенное
на первом этаже торгово-развлекательного центра «АТРИУМ».
► На помещение, входящее с состав активов Рентного ЗПИФ, заключен долгосрочный договор
аренды с парфюмерно-косметической сетью «Л’Этуаль». Магазин пользуется устойчивым
высоким спросом у покупателей.
► Период действия договора – 10 лет, с июня 2010 по июнь 2020.

19. Фонд «ТРЦ ПЕРЛОВСКИЙ»
16
► Ежемесячное распределение дохода от
арендных платежей между пайщиками.
► Годовая операционная доходность по
паям (только рента, без учета прироста
стоимости недвижимости, после вычета
расходов фонда) – 10% (Руб.) (по данным
прошедших периодов).
► Базовый актив – ТРЦ «Перловский» (МО,
г. Мытищи).
► Уникальное местоположение: Через
Торговый Центр осуществляется проход к
станции электропоездов, обеспечивающих
сообщение между Москвой и г. Мытищи.
► Высокая заполняемость объекта
арендаторами даже в период кризиса.
► Общая площадь здания – 21 029,7 кв.м
► Количество этажей – 4 + цокольный этаж
► Ключевые арендаторы: Перекресток,
Кораблик, кинотеатр «ЦентрФильм»,
Боулинг, Adidas, Centro, Л’Этуаль, ИОН,
Макдональдс, KFC, Шоколадница

20. 20
Функции основных участников управления Фондом
► Управляющая компания осуществляет управление имуществом Фонда в соответствии с
правилами доверительного управления фондом, в которых закрепляются условия доверительного
управления Фондом, в том числе инвестиционная декларация, права и обязанности Управляющей
компании и владельцев инвестиционных паев. (ст.11, 17, 35 ФЗ «Об инвестиционных фондах»).
► Специализированный депозитарий обеспечивает учет и сохранность имущества Фонда;
любая сделка с имуществом Фонда проводится только при согласии специализированного
депозитария (ст. 42, 43 ФЗ «Об инвестиционных фондах»).
► Специализированный регистратор ведет реестр владельцев паев (ст. 47 ФЗ «Об
инвестиционных фондах»).
► Аудитор проводит ежегодный обязательный аудит отчетности ЗПИФ и Управляющей компании
(ст.49, 50 ФЗ «Об инвестиционных фондах»).
► Оценщик с периодичностью раз в полгода проводит независимую оценку имущества,
составляющего ЗПИФ (ст. 37 ФЗ «Об инвестиционных фондах»).
► Контроль со стороны государства осуществляет Банк России, посредством лицензионного
надзора за деятельностью участников рынка коллективных инвестиций и мониторинга
предоставляемой ими отчетности и информации (ст. 55 ФЗ «Об инвестиционных фондах») .

21. 21
Налогообложение Фондов
► ЗПИФ не является юридическим лицом и не платит налог на прибыль (п.1
ст.10 ФЗ «Об инвестиционных фондах»; ст.246, п.6 ст.276 Налогового кодекса
РФ; Письмо Минфина РФ №03-03-01-04/1/153 от 25.11.2004г.)
► Налоги уплачиваются владельцами инвестиционных паев Фонда при
получении регулярного дохода, при продаже или погашении паев:
― налог на прибыль 20% для юридических лиц – резидентов РФ (ст.250, 280,
284 Налогового кодекса РФ);
― налог на доходы физических лиц 13% для физических лиц – резидентов РФ
(п.1 ст.224 Налогового кодекса РФ) ;
― для нерезидентов РФ возможно освобождение доходов от налогообложения
у источника в РФ (на основании Соглашений об избежании двойного
налогообложения)

22. Основные параметры и ограничения
► Срок работы Фонда – до 15 лет (с возможностью пролонгации) (ст.12
ФЗ «Об инвестиционных фондах»)
► Типы Фондов (по составу инвесторов):
― Фонд для всех инвесторов
― Фонд для квалифицированных инвесторов (ст.14.1. ФЗ «Об
инвестиционных фондах»)
► Выплата регулярного дохода владельцам паев обязательна для
рентных ЗПИФ (п.1 ст.14 ФЗ «Об инвестиционных фондах»)
22

23. 23
Фонды для квалифицированных инвесторов:
дополнительные возможности
Владельцами инвестиционных паев ПИФ, паи которых ограничены в обороте,
могут быть только квалифицированные инвесторы (п.2 ст.14.1. ФЗ «Об
инвестиционных фондах»):
► Возможна неполная оплата инвестиционных паев при их выдаче (п.п.1 п.1 ст.17.1. ФЗ
«Об инвестиционных фондах»):
― Для увеличения стоимости активов Фонда путем оплаты неоплаченной части паев
не требуется изменение Правил Фонда
― Оплата неоплаченной части паев проводится в сроки, устанавливаемые
Правилами Фонда (срок может быть определен моментом предъявления
управляющей компанией требования)
► Возможно участие пайщика в одобрении сделок с активами Фонда (инвестиционный
комитет) (п.п.2 п.1, п.6, п.6.1., п.7 ст.17.1. ФЗ «Об инвестиционных фондах»)
► Не требуется раскрытия (публикации) всей информации о Фонде (п.3. ст.51 ФЗ «Об
инвестиционных фондах»)

24. Квалифицированные инвесторы
► Квалифицированные инвесторы в силу закона: брокеры, дилеры,
управляющие компании, кредитные организации, страховые
организации, негосударственные пенсионные фонды, Банк
России, Агентство по страхованию вкладов и другие организации,
перечисленные в п.2 ст.51.2
ФЗ «О рынке ценных бумаг»
► Физические и юридические лица, признанные
квалифицированными инвесторами в соответствии с Указанием
ЦБ РФ «О признании лиц квалифицированными инвесторами и
порядке ведения реестра лиц, признанных квалифицированными
инвесторами»(утверждено Указанием ЦБ РФ от 29 апреля 2015
года №3629У)
24

25. 25
Правовая база деятельности ЗПИФ (1)
1. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 29.11.2001 N 156-ФЗ "ОБ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДАХ«
2. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 04.05.2011 N 99-ФЗ "О ЛИЦЕНЗИРОВАНИИ ОТДЕЛЬНЫХ ВИДОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ’’
3. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ«
4. ПРИКАЗ ФСФР России от 28.12.2010 № 10-79/пз-н "ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О СОСТАВЕ И СТРУКТУРЕ АКТИВОВ
АКЦИОНЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ И АКТИВОВ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ“
5. ПРИКАЗ ФСФР России от 09.04.2013 г. N 13-25/пз-н "ОБ УТВЕРЖДЕНИИ АДМИНИСТРАТИВНОГО РЕГЛАМЕНТА
ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ ФЕДЕРАЛЬНОЙ СЛУЖБОЙ ПО ФИНАНСОВЫМ РЫНКАМ ГОСУДАРСТВЕННОЙ УСЛУГИ ПО
РЕГИСТРАЦИИ ПРАВИЛ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПАЕВЫМИ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ ФОНДАМИ И ИЗМЕНЕНИЙ В
НИХ»
6. ПРИКАЗ ФСФР России от 02.11.2006 N 06-125/пз-н "О МИНИМАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ ИМУЩЕСТВА, СОСТАВЛЯЮЩЕГО
ПАЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД, ПО ДОСТИЖЕНИИ КОТОРОЙ ПАЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД ЯВЛЯЕТСЯ
СФОРМИРОВАННЫМ«
7. ПРИКАЗ ФСФР России от 20.07.2010 N 10-49/пз-н «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ЛИЦЕНЗИОННЫХ ТРЕБОВАНИЯХ И
УСЛОВИЯХ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ»
8. ПРИКАЗ ФСФР России от 22.06.2005 N 05-23/пз-н "ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ТРЕБОВАНИЯХ К ПОРЯДКУ И
СРОКАМ РАСКРЫТИЯ ИНФОРМАЦИИ, СВЯЗАННОЙ С ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ АКЦИОНЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ И
УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ, А ТАКЖЕ К СОДЕРЖАНИЮ РАСКРЫВАЕМОЙ
ИНФОРМАЦИИ»
9. ПРИКАЗ ФСФР России от 15.06.2005 N 05-21/пз-н
"ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ПОРЯДКЕ И СРОКАХ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ
АКЦИОНЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ, СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ,
РАСЧЕТНОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ, А ТАКЖЕ СТОИМОСТИ
ЧИСТЫХ АКТИВОВ АКЦИОНЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ В РАСЧЕТЕ НА ОДНУ АКЦИЮ»

26. 26
Правовая база деятельности ЗПИФ (2)
10. ПРИКАЗ ФСФР России от 07.02.2008 N 08-5/пз-н «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ДОПОЛНИТЕЛЬНЫХ ТРЕБОВАНИЯХ К ПОРЯДКУ
ПОДГОТОВКИ, СОЗЫВА И ПРОВЕДЕНИЯ ОБЩЕГО СОБРАНИЯ ВЛАДЕЛЬЦЕВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ЗАКРЫТОГО ПАЕВОГО
ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА»
11. ПРИКАЗ ФСФР России от 23.10.2008 N 08-41/пз-н «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ПОРЯДКЕ РАСЧЕТА СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ
ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ, ПАЕВЫХ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ И НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ, ТОВАРНЫХ БИРЖ И БИРЖЕВЫХ ПОСРЕДНИКОВ,
ЗАКЛЮЧАЮЩИХ В БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛЕ ДОГОВОРЫ, ЯВЛЯЮЩИЕСЯ ПРОИЗВОДНЫМИ ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ,
БАЗИСНЫМ АКТИВОМ КОТОРЫХ ЯВЛЯЕТСЯ БИРЖЕВОЙ ТОВАР»
12. ПРИКАЗ ФСФР России от 15.04.2008 N 08-17/пз-н «ОБ УЧЕТЕ ПРАВ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПАИ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ФОНДОВ»
13. ПРИКАЗ ФСФР России от 24.05.2011 N 11-23/пз-н «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ НОРМАТИВОВ ДОСТАТОЧНОСТИ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ
ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ, А ТАКЖЕ УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ,
ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ И НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ»
14. ПРИКАЗ ФСФР от 18 марта 2008 г. N 08-12/пз-н «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ПОРЯДКЕ ПРИЗНАНИЯ ЛИЦ
КВАЛИФИЦИРОВАННЫМИ ИНВЕСТОРАМИ»
15. ПРИКАЗ ФСФР от 18 марта 2008 г. N 08-10/пз-н «О ПОРЯДКЕ, СРОКАХ И ФОРМЕ УВЕДОМЛЕНИЯ ОБ ИЗМЕНЕНИИ СОСТАВА СОВЕТА
ДИРЕКТОРОВ (НАБЛЮДАТЕЛЬНОГО СОВЕТА) И ИСПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОРГАНОВ АКЦИОНЕРНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА,
УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИИ, СПЕЦИАЛИЗИРОВАННОГО ДЕПОЗИТАРИЯ И СОСТАВА ИСПОЛНИТЕЛЬНЫХ ОРГАНОВ
НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ПЕНСИОННОГО ФОНДА»
16. ПОСТАНОВЛЕНИЕ Правительства РФ от 25.07.2002 N 564 «О ТИПОВЫХ ПРАВИЛАХ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ ЗАКРЫТЫМ
ПАЕВЫМ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ФОНДОМ»
17. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ФКЦБ России от 18.02.2004 N 04-5/пс «О РЕГУЛИРОВАНИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ УПРАВЛЯЮЩИХ КОМПАНИЙ
АКЦИОНЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ И ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ«

27. 27
Правовая база деятельности ЗПИФ (3)
17. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ФКЦБ России от 10.02.2004 N 04-3/пс № «О РЕГУЛИРОВАНИИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫХ ДЕПОЗИТАРИЕВ
АКЦИОНЕРНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ, ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ И НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ»
18. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ФКЦБ России от 22.10.2003 N 03-41/пс «ОБ ОТЧЕТНОСТИ АКЦИОНЕРНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА И ОТЧЕТНОСТИ
УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИИ ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА»
19. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ФКЦБ России от 25.09.2002 N 39/пс «О ТРЕБОВАНИЯХ К ОТЧЕТУ О ПРЕКРАЩЕНИИ ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА И
ПОРЯДКЕ ЕГО ПРЕДСТАВЛЕНИЯ В ФЕДЕРАЛЬНУЮ КОМИССИЮ ПО РЫНКУ ЦЕННЫХ БУМАГ»
20. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ФКЦБ России от 11.09.2002 N 37/пс «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ПОРЯДКЕ ПЕРЕДАЧИ УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИЕЙ
СВОИХ ПРАВ И ОБЯЗАННОСТЕЙ ПО ДОГОВОРУ ДОВЕРИТЕЛЬНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПАЕВЫМ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ФОНДОМ ДРУГОЙ
УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИИ»
21. ПОСТАНОВЛЕНИЕ Правительства РФ от 06.10.2008 N 744 «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПЕРЕЧНЕЙ ДОКУМЕНТОВ, ПОДТВЕРЖДАЮЩИХ СОБЛЮДЕНИЕ
ЛИЦЕНЗИОННЫХ УСЛОВИЙ, ПРЕДСТАВЛЯЕМЫХ СОИСКАТЕЛЯМИ ЛИЦЕНЗИЙ ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ЛИЦЕНЗИЙ НА ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ ВИДОВ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ, УКАЗАННЫХ В ФЕДЕРАЛЬНЫХ ЗАКОНАХ "ОБ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДАХ" И "О НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ПЕНСИОННЫХ ФОНДАХ"
22. Приказ ФСФР России от 18.03.2010 г. №10-17/пз-н «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ПОРЯДКЕ ВЕДЕНИЯ РЕЕСТРА ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ФОНДОВ И ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ ВЫПИСОК ИЗ НЕГО»
24. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ФКЦБ России от 03.07.2002 N 23/пс "О ТРЕБОВАНИЯХ К СРОКАМ ПРИЕМА ЗАЯВОК НА ПРИОБРЕТЕНИЕ, ПОГАШЕНИЕ И ОБМЕН
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ И ПОРЯДКЕ ВЫПЛАТЫ ДЕНЕЖНОЙ КОМПЕНСАЦИИ ПРИ ПОГАШЕНИИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ ЗАКРЫТОГО ПАЕВОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА«
25. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ФКЦБ России от 03.07.2002 N 22/пс "О ПРИОСТАНОВЛЕНИИ ВЫДАЧИ, ПОГАШЕНИЯ И ОБМЕНА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПАЕВ
ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ«
26. УКАЗАНИЕ ЦБ РФ от 29 апреля 2015 года №3629У «О ПРИЗНАНИИ ЛИЦ КВАЛИФИЦИРОВАННЫМИ ИНВЕСТОРАМИ И ПОРЯДКЕ ВЕДЕНИЯ РЕЕСТРА
ЛИЦ, ПРИЗНАННЫХ КВАЛИФИЦИРОВАННЫМИ ИНВЕСТОРАМИ»

28. Генеральный директор – Екатерина Черных
E-mail: echernyh@veles-trust.ru
Телефон: +7 (495) 775-90-46
www.veles-trust.ru
Москва, Хохловский пер., д. 16, стр. 1
Обратная связь
28