1. Ежедневный обзор
(+7 495) 795-3676
research@alfabank.ru 29 мая 2014 г.
http://www.alfabank.ru
Публикации
ВТБ (ПО РЫНКУ)
Результаты за 1К14 по МСФО:
материализовались риски, связанные с
Украиной и розничным сегментом
ЛУКОЙЛ (ВЫШЕ РЫНКА)
Прогноз результатов за 1К14: динамика
прибыли разнонаправленная
Календарь событий
30 мая Банк Санкт-Петербург отчитается за
1К14 по МСФО .4
Рынок акций
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
1 000
1 050
1 100
1 150
1 200
1 250
1 300
1 350
1 400
1 450
1 500
1 550
417874178041773417664175941752417454173841731
ММВБ, $ млн. ММВБ РТС
Индекс $ млн.
Источник: РТС, ММВБ, Bloomberg
Фондовые индексы, курсы валют, товары
Закрытие Изм. YTD 1
% %
Российские
ММВБ 1 425,95 0,61 -5,19
ММВБ 10 3 153,78 -1,37 -3,45
РТС 1 300,46 0,23 -9,86
РТС-2 1 147,63 -1,35 -8,14
FTSE Rus 773,96 -1,97 -10,07
MSCI
MSCI Russia 707,95 -2,98 -10,03
MSCI GEM 1 038,23 0,52 3,54
EM Europe 117,51 0,09 4,80
EM Asia 465,19 0,78 4,20
EM Latin America 3 306,27 -1,03 3,30
EM World 1 706,15 -0,09 0,03
Мировые
DJIA 16 633,18 0,16 0,34
S&P 500 1 909,78 0,49 3,32
FTSE 100 6 851,22 0,52 1,51
DAX 100 9 939,17 0,47 4,05
CAC 40 4 531,63 0,10 5,49
Hang Seng 23 186,78 1,06 -0,51
Shanghai Comp 2 050,54 0,79 -3,09
NIKKEI 225 14 680,45 0,30 -9,89
ISE 100 77 995,44 -0,77 15,03
Bovespa 52 639,75 -0,55 2,20
Курсы валют
Руб./$ 34,5700 -1,08 -4,92
Руб./Euro 46,9836 -0,69 -3,59
Euro/$ 1,3605 -0,22 -1,00
Товарные рынки
Brent, $/барр 109,9 -0,10 0,82
Urals, $/барр 109,0 0,91 -0,67
Никель, $/т* 19 320 -1,43 38,99
Медь, $/т* 6 944,0 0,23 -5,65
Золото, $/унция 1 258,8 -0,48 4,41
Палладий, $/унция 838,6 0,85 16,31
* 3 мес. Фьючерс
Рынок акций
Комментарий по рынку, стр. 2
В начале торговой сессии четверга российские индексы торгуются
разнонаправленно. Индекс РТС снижается на 0,1% а фоне продолжающегося
ослабления курса рубля к основным валютам. Индекс ММВБ прибавляет 0,4%,
поднявшись до отметки 1340 пунктов.
Новости и комментарии
Макроэкономика: В мае инфляция ускорилась до 7,7% г/г;
НЕГАТИВНО
Инфляционный тренд, независимо от его причин, судя по всему, не даст
возможности ЦБ понизить процентные ставки в ближайшее время.
Макроэкономика: По оценке правительства, в апреле рост
ВВП ускорился до 1,1% г/г; НЕЙТРАЛЬНО
Мы все еще считаем наш годовой прогноз роста ВВП на 1% оптимистичным
сценарием.
Банковский сектор: Банк "Возрождение": финансовые
результаты по МСФО за 1К13; НЕЙТРАЛЬНО
В целом, мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ, и не видим значительного
потенциала роста акций компании, при данных уровнях доходности
Нефть и газ: Россия и Украина все еще не достигли
консенсуса по газовому конфликту; НЕГАТИВНО для
Газпрома
Мы по-прежнему с осторожностью относимся к бумагам концерна, подтверждая
нашу рекомендацию ПО РЫНКУ.
Лидеры роста: IRAO 0,009 7,6% HYDR 0,686 5,1% MSNG 0,826 4,3%
MGNT 8 610 2,8% BANEP1 631 2,4% OGKB 0,233 2,2%
Лидеры падения:TRNFP 77 759 -3,6% AKRN 1 340 -1,3% FEES 0,058 -1,0%
KMAZ 36,4 -0,9% RTKM 82,8 -0,8% GAZP 141,3 -0,8%
2. Рынок акций
Ежедневный обзор рынка акций
29 мая 2014 г.
2
РЫНОК АКЦИЙ
Российский рынок акций
1000
1050
1100
1150
1200
1250
1300
1350
1400
1450
1500
1550
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
5500
6000
6500
7000
7500
8000
28 май22 май16 май12 май6 май30 апр24 апр18 апр14 апр8 апр2 апр
Индекс $ млн.
Объемы ММВБ $млн АДР $млн Индекс РТС Индекс ММВБ
Источник: РТС, ММВБ, Bloomberg
Отраслевые индексы ММВБ
Отрасль Значение Изм, % Изм. с нач.года, %
Нефть и газ 3381,69 -2,8% -3,14
Финансы 4913,07 -2,3% -8,38
Энергетика 967,79 -2,5% -6,26
Телекоммы 2021,25 -2,8% -15,88
Металлургия 2339,95 -1,8% 3,31
Машиностроение 1459,87 -2,0% -24,38
Потребсектор 5703,59 -1,0% -8,68
Химия 6546,00 -1,0% 1,20
Источник: ММВБ
Комментарии по рынку
Лучше рынка выглядят акции несырьевых компаний. Акции Мегафона
(+1,3%) растут после выхода квартальной отчётности, превысив отметку
1000 руб за акцию. Выручка сотового оператора выросла на 11% г/г о 74
млрд руб. Квартальная отчётность ДИКСИ в целом совпала с консенсус-
прогнозом. Ритейлер ускорил открытие новых магазинов. Чистая
прибыль ДИСКИ в 1К14 выросла на 73% г/г до 667 млн руб (прогноз
рынка 634 млн руб). Хуже рынка выглядят акции Сбербанка (-0,6%) после
публикации слабых финансовых результатов. Чистая прибыль снизилась
на 17% г/г, оказавшись ниже на 4% ожиданий рынка. В целом мы
негативно оцениваем квартальные результаты Сбербанка. В середине
торгового дня ЛУКОЙЛ отчитается по US GAAP за 1К14.
Европейские индексы практически не изменились с конца прошлой
торговой сессии на фоне ожиданий публикации данных по темпам роста
ВВП США в 1К14 и личного потребления, также будет раскрыта
еженедельная статистика по количеству обратившихся за пособием по
безработице.
Гельды Союнов Старший аналитик (+7 495) 641-3673
3. Рынок акций
Ежедневный обзор рынка акций
29 мая 2014 г.
3
Новости и комментарии
Макроэкономика
В мае инфляция ускорилась до 7,7% г/г; НЕГАТИВНО
По сообщению Росстата, инфляция с 1 по 26 мая составила 0,8%,
ускорившись до 0,3% н/н впервые за этот год. Поскольку наш месячный
ориентир по инфляции 0,8% предусматривает рост ИПЦ на 7,5% г/г за
год, цифры Росстата сейчас говорят в пользу того, что инфляция за
месяц, судя по всему, достигнет 1,0% м/м, или 7,7% г/г. Это особенно
неожиданно, так как макро статистика за апрель указывала на некоторое
замедление роста розничной торговли, поэтому ускорение роста цен,
судя по всему, вызвано инфляцией издержек, которая транслируется,
главным образом, через сегмент непродовольственных товаров. В
данный момент сложно сказать, связан ли скачок цен с некоторыми
административными факторами, что было бы лучше, и, скорее всего,
носило разовый характер, или же с более сильным в сравнении с
ожиданиями инфляционным эффектом ослабления рубля, что было бы
наихудшим сценарием. Впрочем, одно вполне очевидно: инфляционный
тренд, независимо от его причин, судя по всему, не даст возможности ЦБ
понизить процентные ставки в ближайшее время.
По оценке правительства, в апреле рост ВВП ускорился до 1,1% г/г;
НЕЙТРАЛЬНО
По оценке Минэкономразвития, рост ВВП в апреле ускорился до 1,1% г/г
с 0,8% г/г в марте и 0,9% г/г в 1К14. В некотором смысле эта цифра не
является большим сюрпризом и указывает на то, что опережающий
ожидания рост промпроизводства и некоторые улучшения в динамике
инвестиций помогли нейтрализовать разочаровывающее замедление
роста потребления в апреле. Однако, несмотря на то что эта
информация позитивна, она все еще говорит в пользу того, что
российский экономический рост по-прежнему близок к 1% г/г. Учитывая,
что эффект базы, отрицательно скажется на росте ВВП в 2П14, а
возможный негативный эффект повышения ставки усугубит его, мы все
еще считаем наш годовой прогноз роста ВВП на 1% оптимистичным
сценарием.
Наталия Орлова, Ph.D Старший аналитик (7 495) 795-3677
Дмитрий Долгин Аналитик (7 495) 780-4724
Сергей Егиев Аналитик (7 495) 795-3612
Банковский сектор
Банк "Возрождение": финансовые результаты по МСФО за 1К13;
НЕЙТРАЛЬНО
Банк "Возрождение" представил вчера финансовые результаты за 1К13
по МСФО. Чистая прибыль по итогам квартала составила 428 млн руб.,
оказавшись на 4% выше консенсус-прогноза. NIM на основе совокупных
активов не изменилась, составив 4,9%, благодаря улучшению структуры
активов. Отчисления в резервы выросли в 3,6 раза по сравнению с
предыдущим кварталом до 893 млн, что эквивалентно стоимости риска
210 б. п., а доля кредитов, просроченных на 90 дней и более, снизилась с
6,8% совокупных кредитов в конце 2013 г. до 6,6% в конце 1К14. В итоге
коэффициент покрытия резервами в конце 1К14 увеличился до 116%.
4. Рынок акций
Ежедневный обзор рынка акций
29 мая 2014 г.
4
ROAE в 1К14 по-прежнему был невысоким, составив 7,6%, из-за
значительных отчислений в резервы и слабого комиссионного дохода. В
целом, мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ, и не видим
значительного потенциала роста акций компании, при данных уровнях
доходности
Марина Карапетян Аналитик (7 495) 795-3740
Нефть и Газ
Россия и Украина все еще не достигли консенсуса по газовому
конфликту; НЕГАТИВНО для Газпрома
Как сообщает газета "Коммерсант", Россия и Украина все еще не нашли
компромиссного решения по газовому конфликту. Таким образом,
ситуация может обостриться и привести к газовому кризису, который
разрушителен с точки зрения бесперебойных поставок российского газа
в страны ЕС через территорию Украины. Москва и Брюссель фактически
стали союзниками, требующими от Украины заплатить хотя бы часть
долга ($2,0 млрд) за российский газ (Украина признает эту часть своей
общей задолженности $5,2 млрд). Только после этого Россия будет
готова к обсуждению новый цены на газ, которая предусматривает
приемлемый дисконт к текущей цене на газ Газпрома (ПО РЫНКУ; РЦ
$9,6) $470-480 за тыс. куб м для Нафтогаза. В свою очередь Украина
настаивает на том, чтобы Россия сначала определилась с новой ценой
(по мнению украинской стороны, это $268,5 за тыс. куб. м в течение 2014
г., тогда как дальнейшую цену по мнению украинской стороны должен
определить Стокгольмский арбитражный суд), и лишь после этого она
начнет погашать свой долг.
Отсутствие конструктивной позиции у Украины говорит о том, что надежд
на успешный исход переговоров России, Украины и ЕС, пока немного.
Это НЕГАТИВНО для бумаг Газпрома, так как большую часть своих
поставок в Европу концерн осуществляет по трубопроводу Укратрансгаз.
Мы по-прежнему с осторожностью относимся к бумагам концерна,
подтверждая нашу рекомендацию ПО РЫНКУ.
Александр Корнилов, к.э.н., CFA Старший аналитик (7 495) 788-0334
Рынок ценных бумаг с фиксированной доходностью
Валютные облигации
Российский внешнедолговой рынок в среду показал уверенный ценовой
рост во всех секторах – как суверенном, так и корпоративном. Движение
происходило на новостях о продвижении переговоров с Украиной по
газовому вопросу, а также на ослаблении политической напряженности и
новостях о том, что Европарламент отложил рассмотрение санкций
против России. В результате суверенный бенчмарк Rus-30 прибавил
порядка 0,7%, закрывшись выше отметки в 116,5% от номинала.
Кредитный риск на россиию CDS 5Y сократился на 7 б.п. – до 192 б.п.
Сегодня в США выйдет крупный блок статистики, включая данные по
ВВП за 1Кв14. Также продолжатся уточнения по газовой проблеме.
Рублевые облигации
Рублевые облигации отскочили в среду после заметного снижения днем
ранее. Этому способствовала как стабилизация валютного рынка, так и
улучшения на политической арене. Вместе с тем, аукцион по
размещению 5-летних ОФЗ прошел весьма вяло – Минфин разместил
5. Рынок акций
Ежедневный обзор рынка акций
29 мая 2014 г.
5
менее половины заявленного объема. Вероятно, спрос на вторичном
рынке, сконцентрованный в дальнем сегменте кривой ОФЗ, был частично
обусловлен закрытием коротких позиций в связи с планами Минфина по
сокращению объемов заимствования в текущем году до 135 млрд руб.
Сегодня рынок будет торговоаться преимущественно в боковом тренде,
основным триггером движения станут новости по продвижению решения
газового вопроса с Украиной.
Екатерина Леонова Старший аналитик (7 495) 785-9678
Татьяна Цилюрик Аналитик (7 495) 785-9678
6. Рынок акций
Ежедневный обзор рынка акций
29 мая 2014 г.
6
ДИНАМИКА РОССИЙСКИХ АКЦИЙ
Илл. 1: Динамика наиболее ликвидных акций
Тикер Закр. Изм. YTD
Средний
объем
100 дн.
MCap
Расч.
цена
Потенциал
роста
Рекомендация
$ % % $ млн $ млн $ %
Газпром* GAZP 141,3 -0,77 1,84 273,22 96762 166 17,44 по рынку
Роснефть* ROSN 229,1 0,06 -8,91 40,36 70245 277 20,70 выше рынка
ЛУКойл LKOH 1944,9 0,76 -4,66 79,72 47852 2662 36,87 выше рынка
Новатэк* NVTK 378,1 1,37 -5,41 24,55 33208 577 52,69 выше рынка
Транснефть прив. TRNFP 77759 -4,71 -10,15 14,15 3497 69015 -11,25 ниже рынка
Сургутнефтегаз SNGS 25,94 0,15 -8,39 20,86 26807 32,4 24,90 выше рынка
Сургутнефтегаз прив SNGSP 25,98 0,59 0,39 23,85 5788 27,6 6,24 выше рынка
Газпром нефть* SIBN 139,76 0,44 -4,78 1,03 19168 198 41,49 выше рынка
Татнефть TATN 211,0 0,09 1,60 13,06 13296 230 9,24 по рынку
Сбербанк SBER 84,95 0,74 -15,93 359,83 53046 137 60,74 выше рынка
Сбербанк прив SBERP 69,19 0,71 -13,54 35,34 2001 102 47,89 выше рынка
ВТБ * VTBR 0,0473 0,83 -4,81 77,69 17714 0,0544 15,23 выше рынка
Банк Возрождение VZRZ 376,9 1,73 -14,92 0,07 259 484,0 28,41 выше рынка
Банк Санк-Петербург BSPB 35,5 1,81 -15,41 0,08 452 41,5 16,79 по рынку
Магнит* MGNT 8610 2,76 -6,60 59,24 23551 7301,2 -15,20 по рынку
Группа X5* FIVE 20,1 4,15 19,86 0,33 158 26 29,35 выше рынка
ДИКСИ DIXY 354,95 1,73 -12,79 1,16 1281 660 85,94 выше рынка
О'Key* OKEY 9,055 -0,49 -23,91 0,04 70 13,2 45,78 по рынку
М Видео MVID 242,78 -0,01 -18,80 0,96 1262 371 52,81 выше рынка
Группа ЛСР* LSRG 3,69 5,97 -11,85 0,07 55 8,2 122,22 выше рынка
Эталон* ETLN 4,488 2,65 -15,32 0,05 38 пересмотр н/д пересмотр
Группа ПИК PIKK 89 1,14 24,48 1,00 1700 пересмотр н/д пересмотр
Аэрофлот AFLT 54 1,28 -35,57 9,27 1735 68,1 26,11 по рынку
Группа НМТП* NCSP 5,25 2,94 -16,00 0,00 39 9,48 80,57 по рынку
Глобалтранс* GLTR 10,63 1,72 -33,14 0,13 55 21 97,55 выше рынка
Global ports* GLPR 10,37 6,36 -25,82 0,02 57 15,98 54,10 по рынку
Источник: РТС, ММВБ, Bloomberg,Отдел исследований Альфа-Банка;
* Целевая цена и рекомендация указана на АДР компании
