1. Flavio Cattaneo, Terna, leadership europea per
investimenti e performance di Borsa
Perfezionamento del mercato, integrazione delle rinnovabili e sicurezza degli
approvvigionamenti. Questi gli obiettivi indicati da Entso-E, l'associazione
che raggruppa tutti gli operatori di rete. In questo scenario spiccano le
ottime performance di Terna. La spa guidata da Flavio Cattaneo ha messo
in campo, dopo aver realizzato opere per 6,5 miliardi, ulteriori 4,1 miliardi di
euro di investimenti, avendo già raddoppiato la Rab della rete elettrica
italiana, dai 5 miliardi circa del 2005 agli oltre 10 attuali.
I capisaldi li ha indicati, poco meno di un anno fa, il piano decennale di
sviluppo delle reti elettriche europee, messo a punto da Entso-E,
l'associazione che raggruppa tutti gli operatori di rete: perfezionamento del
mercato, integrazione delle rinnovabili e sicurezza degli approvvigionamenti.
Anche perché molti dei "colli di bottiglia" individuati in Europa sono legati
all'integrazione delle energie verdi e quindi il potenziamento dei network
elettrici è uno snodo fondamentale per il futuro energetico del Vecchio
Continente. Senza contare poi che - segnalano gli ultimi report di Ubs e
Deutsche Bank - le grandi utility europee dovranno fare i conti con un calo
della domanda di energia, legato alla recessione, e con la concorrenza
crescente delle rinnovabili che ha messo alle corde l'intero sistema, peraltro
sviluppatosi in modo disomogeneo.
Lo sforzo dei Tso
L'impegno ad accelerare lo sviluppo i 51.500 chilometri di linee di
trasmissione elettrica in Europa, con una stima di 104 miliardi di euro di
investimenti nei prossimi dieci anni, non è dunque un imperativo categorico
da declinare solo in chiave nazionale. Ma è da considerarsi una mission
fondamentale per i gestori di rete in Europa (Tso, transmission sistem
operator) che stanno potenziando gli sforzi nonostante la congiuntura non
favorevole - le infrastrutture sono state penalizzate dall'accordo Ue siglato
venerdì - e i diversi modelli esistenti lungo il Continente: dal Tso
indipendente (Terna, National Grid o Red Electrica Espana), all'operatore

2. ancora integrato nella produzione e spesso pubblico (è il caso della Francia,
con Rte controllato da Edf), fino all'esperienza tedesca con quattro diversi
gestori, indipendenti sì, ma non integrati tra loro (tanto che il governo sta
pensando a un piano di investimenti nazionale).
Assetti in parte o del tutto differenti, quindi, ma obiettivi identici. Per i quali
la spa guidata da Flavio Cattaneo ha messo in campo, dopo aver realizzato
opere per 6,5 miliardi, ulteriori 4,1 miliardi di euro di investimenti, avendo
già raddoppiato la Rab della rete elettrica italiana, dai 5 miliardi circa del
2005 - quando era ancora sotto il controllo dell'Enel - agli oltre 10 attuali,
annullando la distanza con l'omologo francese in termini di "peso" degli
asset. E, garantendo nello stesso arco di tempo, la migliore redditività
europea in termini di total shareholder return. Segno che il modello di
gestore della rete indipendente dalla produzione, unito all'impegno sulle
attività non tradizionali, ha assicurato investimenti e creazione di valore.
La sfida delle utilities
Quanto alle società non regolate dovranno fronteggiare uno scenario mutato
in cui, come evidenzia Ubs, le centrali a gas cresciute a dismisura subito
dopo le grandi privatizzazioni, soffrono ora di un cronico problema di
sovraccapacità tanto che, secondo Ubs, il 45% degli impianti andrebbe
spento per stabilizzare i profitti. Così, dopo il grande shopping passato, ora
le parole d'ordine per i "big" dell'energia sono tagliare il debito, dismettere
gli asset non strategici e fare efficienze sui costi (fino al 15% sui base) con
inevitabili riflessi su dividendi e investimenti. Tutte criticità che scontano
anche le multiutility italiane: come Iren, che a luglio ha toccato i minimi
storici in Borsa, e come la stessa A2A, che è a tutti gli effetti il secondo
produttore italiano dietro Enel dopo avere comprato Edipower. Entrambe le
ex municipalizzate stanno risalendo la china, sul conto economico e in Borsa,
ma la medicina imposta dai nuovi piani industriali non è tanto diversa da
quella dei big europei: il payout sui dividendi è stato abbassato al 60-65% e
le risorse aggiuntive verranno dedicate soprattutto al miglioramento della
posizione finanziaria netta. Più critica è la situazione di Sorgenia, che nel
2012 registrerà il primo rosso della storia e punta a ridurre il debito.
In Germania, poi, Rwe ed E.On stanno affrontando anche la "rottamazione"
del nucleare. Proprio E.On, a fine gennaio, ha previsto che i profitti 2013
caleranno del 15% dopo che nei mesi scorsi erano stati annunciati 11mila
esuberi. Già a dicembre, Gdf Suez aveva invece rivisto al ribasso l'utile 2013
e 2014 spingendo l'acceleratore sulle dismissioni con la cessione, in Italia,
dei parchi eolici a Erg per 860 milioni. E uno sforzo, segnala Ubs, sarà poi
chiesto anche all'Enel che potrebbe essere costretta a vendere asset per
migliorare la redditività e ridurre l'esposizione, sebbene abbia rispettato i
target 2012 su Ebitda e indebitamento.
FONTE: Il Sole 24 Ore