1. СОСТАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЯ АКЦИЙ НА ОСНОВЕ СКАНДИНАВСКОЙ И БАЛТИЙСКОЙ БИРЖ Дипломная работа Васильев Артём Т-401 Таллинн 2009

3. 1. ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ ДЛЯ ВЫБОРА АКЦИЙ 1.1. Фундаментальный анализ Полный фундаментальный анализ проводится на трёх уровнях: состояние экономики фондового рынка, анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг, состояние отдельных фирм и компаний. Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании, которая отражает состояние дел в компании, ее доходность. Анализу подвергаются финансовые показатели компании: EBITDA, чистая прибыль, обязательства, денежный поток, оборот. 1.2. Технический анализ Технический анализ наиболее подходит для спекулянтов, потому что его основной целью является нахождение наиболее удобной точки для входа в рынок. Темпы экономических перемен нарастают, и цены акций движутся все быстрее. Технический анализ хорошо приспособлен для отслеживания этих стремительных изменений. Современный технический анализ применяет вычисляемые компьютером индикаторы, которые дают объективные сигналы. Два основных типа индикаторов- это индикаторы тренда и осцилляторы. Индикаторы тренда, например скользящие средние, MACD (схождение/расхождение скользящих средних), помогают выявить трен ды . Осцилляторы- индекс силы, индекс относительной силы, помогают определить развороты трендов. Очень важно выбрать несколько индикаторов из каждой группы, настроить их параметры, а потом их не изменять.

4. 1. 4 Риски/доходность акций Рациональный инвестор, когда говорит доходность- подразумевает риск, когда говорит риск- подразумевает доходность. Эти два понятия неразрывно связаны между собой. Риск можно разделить на две части - рыночный риск и специфический риск . Рыночный риск связан с динамикой экономики в целом (война, смена президента). Рыночный риск нельзя исключить, т.к. это риск всей системы. Специфический риск связан с индивидуальными особенностями конкретного актива, например, владелец акции предприятия подвергается риску потерь в связи с забастовкой. Риск и доходность коррелируют между собой и при выборе актива, стоит учитывать что при меньшем риске – меньший доход, и наоборот. 1. 3 . Ликвидность акций Ликвидность- показатель, определяющий возможность быстро и без существенного колебания цен совершать биржевые сделки с акцией. Чем больше сделок заключается с акцией и выше объем ежедневных торгов, тем выше ее ликвидность. Ликвидность определяется объемом торгов и количеством заключаемых сделок с акцией в течение сессии. Один из показателей ликвидности акции - спрэд, то есть разница между котировками на покупку и продажу.

5. 2. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ Основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность, доходность, диверсификация и ликвидность вложений. Для выбора наилучшего способа формирования портфеля ценных бумаг автор дипломной работы хотел бы рассмотреть типы портфелей, возможные варианты их диверсификаций, а также обратиться к методикам известных экономистов и инвесторов. 2 .1. Выбор типа портфеля Формируя свой портфель, инвестор должен иметь, некоторый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ценных бумаг. В зависимости от соотношения рискованности и доходности выделя­ют агрессивные и оборонительные акции. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растёт. Цель данного типа портфеля  рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода  процентных и дивидендных выплат. Составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами. Сбалансированный портфель предполагает сбалансировать не только доход, но и риск, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг.

6. 2.2. Определение срока инвестиций Сроки инвестиций в ценные бумаги можно поделить на три группы: краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Длительность каждого из сроков в разных учениях определяются по разному, но в среднем краткосрочными инвестициями считаются инвестиции до 1 года. Среднесрочными являются инвестиции до 3 лет. И долгосрочными от 5 лет и более. Также выделяют спекулятивные инвестиции, которые могут совершаться на час, несколько дней или неделю. 2 .3. Диверсификация портфеля Диверсификация — это распределение инвестиций по разным финансовым инструментам или распределение активов по разным критериям в одном виде финансового инструмента. Смысл ее в том, что риск портфеля инвестиций в разные инструменты или разные категории, меньше суммы рисков по отдельным инструментам. Выделяют диверсификацию по отраслям, по рискам, по регионам. Диверсификация по отраслям является очень важным составляющим инвестиций. Суть заключается в том, чтобы инвестор смог обезопасить себя от рыночных движений цен в определенное время, выбирая не одну отрасль, а несколько. В основе диверсификации по рискам лежит распределение активов портфеля на рискованные, среднерискованные, малорискованные. Основной целью этого вида диверсификации является уберечь инвестора от «складывания всех яиц в одну корзину». Диверсификация по регионам. Прежде всего это распределение инвестиций в различные страны или даже части Света. Таким образом инвестор убережет себя от колебаний экономик конкретных стран, выбирая в тех регионах только интересные ему объекты.

8. 3. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ АКЦИЙ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА 3.1. Модель формирования портфеля При составлении портфеля в кризисный момент, используются критерии: 1) ликвидность 2) стабильность прибыли 3) низкий уровень p / e (отношение цена/прибыль) 4) диверсификация портфеля, уменьшающая его риск 3.2. Анализ фондовых бирж Скандинавии и Балтиии составление портфеля акций Для анализа и отбора наиболее подходящих предприятий, используются критерии, выделенные выше. На основе проведенного анализа выделяется ряд акций, которые могут войти в портфель. Tallinna Vesi , Teo Lt , Fortum , Astra Zeneca , Sandvik , Alfa Laval , Nordea , ABB , Ukio Bankas , Lifosa , Nokia , Elekta . Отобранные компании полностью соответствуют заданным критериям: имеют высокую ликвидность, стабильный eps , а также p / e ниже 10.

9. На третьем этапе используется методика составления портфеля Марковица для определения состава портфеля: в отличие от стандартного подхода, вместо прибыли, при составлении портфеля, используется параметр р/е и риск (колебание) этого параметра. В результате получается процентное отношение каждой акции в портфеле, при определенном уровне риска и уровне p/e. Основная цель, чтобы акции компенсировали друг друга, при росте уровня p/e одной акции, p/e другой будет снижаться. Таким образом получается, что в портфель могут войти максимум 4 акции, при минимальном риске 1000000. Анализируя данные подсчеты, можно увидеть, что формирование портфеля полностью зависит от риска инвестора. К примеру, при k = 1000000, доля этих компаний в портфеле будет следующей: : Elekta (72%), Nordea (13%), ABB (10%), Astra Zeneca (5%). При этом средний показатель p / e = 3,7.

10. Состав портфеля акций при различных коэффициентах риска 3,7 p/e 0 0 0 0 0,1 0,05 0 0,13 0 0 0,72 0 к=1000000 3,7 p/e 0 0 0 0 0,1 0,05 0 0,13 0 0 0,72 0 к=100000 3,7 p/e 0 0 0 0 0,1 0,05 0 0,13 0 0 0,72 0 к=10000 3,6 p/e 0 0 0 0 0,09 0,04 0 0,13 0 0 0,74 0 к=1000 3,4 p/e 0 0 0 0 0,08 0,02 0 0,13 0 0 0,77 0 к=400 3,3 p/e 0 0 0 0 0,08 0 0 0,13 0 0 0,79 0 к=300 2,4 p/e 0 0,02 0 0 0 0 0 0 0 0 0,98 0 к=20 2,4 p/e 0 0,16 0 0 0 0 0 0 0 0 0,84 0 к=1 2,3 p/e 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 к=0,1 Lifosa U.Bank TEO T.Vesi ABB A.Zeneca Laval Nordea Sandvik Fortum Elekta Nokia Коэф.риска