Tài liệu phân tích các giải pháp tài trợ thâm hụt ngân sách ở Việt Nam, xác định ngắn gọn thâm hụt ngân sách như hiệu số giữa thu và chi ngân sách. Ba loại thâm hụt ngân sách được phân biệt là thực tế, cơ cấu và chu kỳ, với thâm hụt cơ cấu phản ánh hoạt động chủ quan của chính sách tài khóa. Các biện pháp tài trợ bao gồm tăng thu giảm chi, vay nợ trong nước và nước ngoài, sử dụng dự trữ ngoại tệ và in tiền, mỗi biện pháp có ưu và nhược điểm riêng.

1. Đề tài : Phân tích một số giải pháp tài trợ thâm hụt ngân sách ở Việt Nam trong
những năm gần đây
I. CÁC KHÁI NIỆM :
1. Ngân sách nhà nước: Ngân sách nhà nước là tổng các kế hoạch chi tiêu, thu
nhập hàng năm của Chính phủ, bao gồm các khoản thu (chủ yếu từ thuế) và các
khoản chi ngân sách.
2. Thâm hụt ngân sách : Gọi B là hiệu số giữa thu và chi ngân sách, ta có:
B=T–G
Khi B > 0 ta có thặng dư ngân sách
B = 0 ta có cân bằng ngân sách
B < 0 ta có thâm hụt ngân sách
Các lý thuyết tài chính hiện đại cho rằng, ngân sách Nhà nước không cần thiết
phải cân bằng theo tháng, theo năm. Vấn đề là phải quản lý các nguồn thu và chi sao
cho ngân sách không bị thâm hụt quá lớn và kéo dài. Tuy vậy, trong nhiều nước đặc
biệt là các nước đang phát triển, các Chính phủ vẫn theo đuổi một chính sách tài khóa
thận trọng, trong đó chi ngân sách phải nằm trong khuôn khổ các nguồn thu ngân
sách.
Thực ra, trong nên kinh tế thị trường, thâm hụt ngân sách thực tế chưa phải là
một chỉ bảo tốt về chính sách tài khóa củ Chính phủ. Thật vậy, một khi nền kinh tế
vận động theo chu kỳ thì chính chu kỳ kinh doanh có tác dụng không nhỏ đến thâm
hụt ngân sách. Người ta dễ dàng nhận thấy thu ngân sách tăng lên trong thời kỳ phồn
thịnh và giảm đi trong thời kỳ suy thoái. Ngược lại, chi ngân sách tăng trong thời kỳ
suy thoái và giảm trong thời kỳ phồn thịnh. Chính vì vậy, thâm hụt ngân sách sẽ trầm
trọng hơn trong thời kỳ suy thoái, bất chấp sự cố gắng của Chính phủ.
Vì lý do trên, để đánh giá tác động của chính sách tài khóa đến thâm hụt ngân
sách, người ta thường sử dụng ngân sách trong điều kiện nền kinh tế hoạt động ở mức
sản lượng tiềm năng.
Phân biệt 3 khái niệm thâm hụt ngân sách :
(1) Thâm hụt ngân sách thực tế : Đó là thâm hụt khi số chi thực tế vượt số thu thực
tế trong thời kì nhất định.
(2) Thâm hụt ngân sách cơ cấu : Đó là thâm hụt tính toán trong trường hợp nếu nền
kinh tế hoạt động ở mức sản lượng tiềm năng.
(3) Thâm hụt ngân sách chu kỳ : Đó là thâm hụt ngân sách bị động do tình trạng của
chu kỳ king doanh.
Thâm hụt chu kỳ bằng hiệu số giữa thâm hụt thực tế và thâm hụt cơ cấu.
Trong ba loại thâm hụt trên, thâm hụt cơ cấu phản ánh kết quả hoạt động chủ
quan của chính sách tài khóa như : định ra thuế suất phúc lợi, bảo hiểm... Vì vậy, để
đánh giá kết quả của chính sách tài khóa phải sử dụng thâm hụt cơ cấu.
1

2. II. THÂM HỤT NGÂN SÁCH VỚI VẤN ĐỀ THÁO LUI ĐẦU TƯ
Cơ chế của thoái lui đầu tư : Chính phủ sử dụng chính sách tài khoá lỏng
(G,T) à Y tăng theo cấp số nhân. Khi đó cầu tiền cũng tăng trong khi cung tiền
không thay đổi à i à I. Mà IàADàY à thu ngân sách giảm.
Đó chính là cơ chế thoái lui đầu tư và thường xuất hiện với hiện tượng
thâm hụt cơ cấu
Ý nghĩa: khi muốn tăng chi tiêu để tăng trưởng kinh tế sẽ dẫn đến bóp
nghẹt đầu tư và giảm sản lượng .Về mặt ngắn hạn, quy mô của tháo lui đầu tư là
nhỏ, nhưng trong dài hạn, quy mô này có thể rất lớn.
Cần kết hợp hài hoà giữa chính sách tài khoá và chính sách tiền tệ
III. PHÂN TÍCH CÁC BIỆN PHÁP TÀI TRỢ THÂM HỤT NGÂN SÁCH
1. Thực trạng bội chi ngân sách nhà nuớc những năm gần đây
Những năm gần đây, tình trạng bội chi ngân sách nhà nước ở nước ta vẫn
còn diễn ra, tuy nhiên, mức bội chi so hiện nay so với giai đoạn những năm 80 của
thế kỷ trước đã đạt được nhiều thành tựu.
BẢNG THÂM HỤT NGÂN SÁCH NHÀ NƯỚC TỪ 2001 – 2007
Đơn vị tính: Tỷ Đồng
Năm Số Bội chi Bội chi so với GDP
2001 25.885 4,67%
2002 25.597 4,96%
2003 29.936 4,9%
2004 34.703 4,85%
2005 40.746 4,86%
2006 48.500 5%
2007 56.500 5%
Giảm một cách đáng kế thâm hụt ngân sách Nhà nước được coi là thành tựu
đáng kể của quá trình đổi mới kinh tế ở nước ta. Thành tựu này đă góp phần to lớn
vào quá trình đẩy lùi lạm phát ở nước ta cuối những năm 80. Giảm thâm hụt ngân
sách đạt được là do kết quả của những biện pháp cứng rắn như cắt giảm chi tiêu chính
phủ, xóa bỏ dần các loại trợ cấp qua giá, lương, trợ cấp cho xí nghiệp quốc doanh…
Nhiều năm thâm hụt giảm xuống dưới 5% so với GDP – một kết quả đáng khích lệ.
Chúng tôi đưa ra bảng dưới đây để làm kết quả so sánh:
BẢNG THÂM HỤT NGÂN SÁCH NHÀ NƯỚC NĂM TỪ 1987 ĐẾN 1994
Đơn vị tính: Tỷ đồng
2

3. 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994
- Thâm hụt ngân sách 130,4 1072 1081 3033 1728 3847 7930 7714
- So với GDP (%) 4,9 8,1 8,1 7,9 2,5 3,8 6,3 5,9
Để đạt được những thành tựu này, chúng ta đã có nhiều đổi mới như: Về hệ
thống thuế: Thuế đã được xem xét đúng với vai trò cơ bản củ nó trong cơ chế thị
trường là tạo nguồn thu cho ngân sách, kích thích tăng trưởng, điều chỉnh và phân
phối lại thu nhập. Hệ thống thuế đã và dang được cải cách theo hướng mở rộng cơ sở
thu thuế, tăng tỉ lệ động viên từ thuế so với GDP, đảm bảo công bằng, bình đẳng giữa
các thành phần kinh tế, các sắc thuế có nội dung rõ rang, đơn giản, dễ hiểu,dễ làm,dễ
kiểm tra và không trùng lắp, nhiều sắc lệnh thuế mới ban hành phù hợp với điều kiên
nước ta và thông lệ quốc tế (thuế thu nhập, thuế đát đai, thuế sử dụng tài nguyên)
Về chi tiêu ngân sách: Chuyển sang cơ chế thị trường, chi tiêu ngân sách Nhà
nước đã được đặt đúng vị trí của nó là công cụ điều tiết thị trường, bình ổn giá cả,
định hướng phát triển sản xuất, đồng thời là công cụ điều tiết thu nhập, đặc biệt thông
qua các chương trình xóa đói, giảm nghèo, các chính sách trợ cấp củ Chính phủ.
Chi tiêu ngân sách hàng năm đã được Quốc hội thảo luận và thông qua trong
các phiên họp của mình, thể hiện rõ định hướng của nhà nước trong kế hoạch phát
triển kinh tế xã hội. Chi ngân sách đã được thực hiên theo nguyên tắc tiết kiệm, hiệu
quả nhằm nâng dần phần tích lũy của ngân sách cho đầu tư phát triển.Khoản chi
thường xuyên của ngân sách thường được khống chế tối đa trong khuôn khổ khả năng
thu ngân sách. Mỗi khoản chi được xác định trên cơ sở phân định rõ đối tượng và mục
đích cụ thể. Tốc độ tăng chi thường xuyên được khống chế thấp hơn tốc độ tăng chi
cho phát triển.....
2. Các biện pháp tài trợ cho thâm hụt ngân sách
Về cơ bản các biện pháp là “ tăng thu và giảm chi” và các biện pháp khác:
Vay nợ trong nước (vay dân); Vay nợ nước ngoài; Sử dụng dự trữ ngoại tệ; Vay
ngân hàng (in tiền).
2.1. Biện pháp “tăng thu, giảm chi”
Đây là biện pháp mà Chính phủ bằng những quyền hạn và nhiệm vụ được
giao, tính toán hợp lý để tăng các khoản thu như thu từ Thuế.... và cắt giảm chi tiêu.
Tuy vậy, vấn đề đặt ra là phải tính toán số tăng thu và giảm chi thế nào để gây ảnh
hưởng ít nhất đến tăng trưởng kinh tế à hệ quả từ mô hính số nhân
m=1/(1-MPC) ; mt= -MPC/(1-MPC) ; m+mt = 1 (số nhân ngân sách cân bằng )
Ý nghĩa : khi chính phủ tăng chi tiêu (G) và tăng thuế (T) một lượng như
nhau thì ngân sách không đổi và sản lượng cân bằng sẽ tăng một lượng tương
ứng ∆Y = ∆G = ∆T
Khi chính phủ tăng chi tiêu
3

4. ∆Y = ------------- x ∆G
Khi đồng thời tăng thuế :
1 MPC
∆Y = ------------- x ∆G - --------------- x ∆T
1-MPC 1-MPC
Mà ∆G =∆T nên ta có ∆Y = ∆G= ∆T
2.2. Vay nợ trong nước (Vay dân) :
Vay nợ trong nước được Chính phủ thực hiện dưới hình thức phát hành
công trái, trái phiếu. Công trái, trái phiếu là những chứng chỉ ghi nhận nợ của nhà
nước, là một loại chứng khoán hay trái khoán do nhà nước phát hành để vay các
dân cư, các tổ chức kinh tế - xã hội và các ngân hàng. Ở Việt Nam, Chính phủ
thường uỷ nhiệm cho Kho bạc nhà nước phát hành trái phiếu dưới các hình thức:
tín phiếu kho bạc; trái phiếu kho bạc; trái phiếu công trình.
Số tiền vay trong nước để bù đắp
Năm bội chi ngân sách nhà nước
(đơn vị tính: Tỷ đồng)
2007 43.000
2006 36.000
2005 32.420
2004 27.450
2003 22.895
2002 18.382
Ưu điểm: Đây là biện pháp cho phép Chính phủ có thể du trì việc thâm hụt
ngân sách mà không cần phải tăng cơ sở tiền tệ hoặc giảm dự trữ quốc tế. Vì vậy,
biện pháp này được coi là một cách hiệu quả để kiềm chế lạm phát.
Hạn chế : Việc tài trợ thâm hụt ngân sách nhà nước bằng nợ tuy không gây
ra lạm phát trước mắt nhưng nó lại có thể làm tăng áp lực lạm phát trong tương lai
nhếu như tỷ lệ nợ trong GDP liên tục tăng. Thứ nữa, việc vay từ dân trực tiếp sẽ
làm giảm khả năng của khu vực tư nhân trong vviệc tiếp cận tín dụng và gây sức
ép làm tăng lãi suất trong nước.
Đặc biệt, ở những nước trải qua giai đoạn lạm phát cao (như nước ta hiện
nay), giá trị thực của trái phiếu chínhphủ giảm nhanh chóng, làm cho chúng trở
nên ít hấp dẫn. Chính phủ có thể sử dụng quyền lực của mình để buộc các chủ thể
khác trong nền kinh tế phải giữ trái phiếu, tuy nhiên, nếu việc này có dài có thể
gây ảnh hướng nghiêm trọng đến uy tín của Chính phủ và khiến cho việc huy động
vốn thông qua kênh này sẽ trở nên khó khăn hơn vào các năm sau.
4

5. 2.3. Vay nợ nước ngoài:
Chính phủ có thể tài trợ thâm hụt ngân sách bằng các nguồn vốn nước
ngoài thông qua việc nhận viện trước nước ngoài hoặc vay nợ nước ngoài từ các
chính phủ nước ngoài, các định chế tài chính thế giới như Ngân hàng Thế giới
(WB), Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), các tổ
chức liên chính phủ, tổ chức quốc tế...
Viện trợ nước ngoài là nguồn vốn phát triển của các chính phủ, các tổ chức
liên chính phủ, các tổ chức quốc tế cung cấp cho chính phủ của một nứoc nhằm
thực hiện các chương trình hợp tác phát triển kinh tế xã hội và hiện nay chủ yếu là
nguồn vốn phát triển chính thức ODA.
Vay nợ nước ngoài có thể thực hiện dưới các hình thức: phát hành trái
phiếu bằng ngoaà tệ mạnh ranước ngoài, vay bằng hình thức tín dụng...
Số tiền vay nước ngoài để bù đắp
Năm bội chi ngân sách nhà nước
(đơn vị tính: Tỷ Đồng)
2007 13.500
2006 12.500
2005 8.326
2004 7.253
2003 7.041
2002 7.125
Ưu điểm: nó là một biện pháp tài trợ ngân sách nhà nước hữu hiệu, có thể
bù đắp được các khoản bội chi mà lại không gây sức ép lạm phát cho nền kinh tế.
Đây cũng là một nguồn vốn quan trọng bổ sung cho nguồn vốn thiếu hụt trong
nước, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội.
Nhược điểm: Nó sẽ khiến cho gánh nặng nợ nần, nghĩa vụ trả nợ tăng lên,
giảm khả năng chi tiêu của chính phủ. Đồng thời, nó cũng dễ khiến cho nền kinh
tế trở nên bị phụ thuộc vào nước ngoài. Thậm chí, nhiều khoản vay, khoản viện trợ
còn đòi hỏi kèm theo đó là nhiều các điều khoản về chính trị, quân sự, kinh tế
khiến cho các nước đi vay bị phụ thuộc nhiều.
2.4. Sử dụng dự trữ ngoại tệ:
Quỹ dự trữ ngọai tệ là lượng ngoại tệ mà ngân hàng trung ương hoặc cơ
quan hữu trách tiền tệ của một quốc gia hoặc một lãnh thổ nắm giữ dưới dạng
ngoại tệ nhằm thanh toán quốc tế hoặc hỗ trợ đồng tiền quốc gia.
5

6. Chính phủ có thể sử dụng việc giảm dự trữ ngoại tệ để tài trợ thâm hụt
ngân sách.
Ưu điểm của việc này là dự trữ hợp lý có thể giúp quốc gia tránh được
khủng hoảng.
Tuy nhiên, việc sử dụng quỹ dự trữ ngoại tệ để tài trợ thâm hụt ngân sách
lại tiềm ẩn nhiều rủi ro và phải hết sức hạn chế sử dụng. Vì nếu khu vực tư nhân
cho rằng nguồn dự trữ ngoại tệ của quốc gia hết sức mỏng mảnh, thì sự mất niềm
tin vào khả năng mà chính phủ có thể can thiệp vào thị trường ngoại hối có thể dãn
đến một dòng vốn ồ ạt chảy ra thế giới bên ngoài, làm cho đồng nội tệ giảm mạnh
giá và làm tăng sức ép lạm phát. Kết hợp với việc vay nợ nước ngoài ở trên, việc
giảm quỹ dự trữ ngoại tệ cũng sẽ khiến cho tỷ giá hối đoái tăng, làm suy yếu sức
cạnh tranh quốc tế của hàng hoá trong nước.
2.5. Vay ngân hàng (in tiền)
Chính phủ khi bị thâm hụt ngân sách sẽ đi vay Ngân hàng Trung ương để
bù đắp. Để đáp ứng nhu cầu này, tất nhiên, Ngân hàng trung ương sẽ tăng việc in
tiền. Điều này sẽ tạo ra thêm cơ sở tiền tệ. Chính vì vậy, nó được gọi là tiền tệ hoá
thâm hụt.
Ưu điểm của biện pháp này là nhu cầu bù tiền để bù đắp ngân sách nhà
nước được đáp ứng một cách nhanh chóng, không phải trả lãi, không phải gánh
thêm các gánh nặng nợ nần.
Nhưng, nhược điểm của biện pháp này lại lớn hơn rất nhiều lần. Việc in
thêm và phát hành thêm tiền sẽ khiến cho cung tiền vượt cầu tiền. Nó đẩy cho việc
lạm phát trở nên không thể kiểm soát nổi. Trong những năm 80 của thế kỷ 20,
nước ta đã bù đắp bội chi ngân sách nhà nước bằng cách in thêm tiền đưa vào lưu
thông. Việc này đã đẩy tỷ lệ lạm phát đỉnh điểm lên tới hơn 600%, nền kinh tế bị
trì trệ...
Chính vì những hậu quả đó, biện pháp này rất ít khi được sử dụng. Và từ
năm 1992, nước ta đã chấm dứt hoàn toàn việc in tiền để bù đắp bội chi ngân sách
nhà nước.
2.6. Một số hạn chế khác trong việc bù đắp nhân sách nhà nước ở Việt Nam
2.6.1- Đi vay trong nước thông qua việc phát hành chứng khoán nợ của CP:
Do thị trường thứ cấp ở Việt Nam kém phát triển, uy tín tài chính quốc gia
thấp, hình thức và chủng loại chứng khoán nghèo nàn, năng lực quản lý nợ công còn
nhiều hạn chế nên nợ Chính phủ dưới dạng trái phiếu và tín phiếu kho bạc rất thấp,
chiếm khoảng 2,7%GDP. Trong khi đó, nợ nước ngoài của Chính phủ tính đến
30/6/2994 chiếm 31,5%GDP, điều này đồng nghĩa với việc trong những năm tới nghĩa
6

7. vụ trả nợ (gốc và lãi) của Chính phủ tăng, hậu quả là gây áp lực lên tỷ giá hối đoái và
cán cân thanh toán quốc tế, khi đó sẽ tác động tiêu cực lên cân đối tiền tệ của Ngân
hàng Nhà nước. Ngay cả di vay, dường như Chính phủ cũng “sính ngoại” hơn! Diễn
biến thị trường trái phiếu Chính phủ thời gian vừa qua đã phản ảnh sự yếu kém của
quản lý Ngân sách hiện nay, và đó cũng là kết quả tất yếu của tình trạng thiếu sự đồng
bộ giữa chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá.
Sự bất cập còn thể hiện ở việc hàng năm, Ngân hàng Nhà nước tính toán mức
cung ứng tiền, điều tiết khối lượng tiền phải do Chính phủ phê duyệt. Để tài trợ cho
thâm hụt Ngân sách, chính sách tiền tệ cần phải tính toán kỹ để xác định khối lượng
tiền cần bơm, hút, trong khi đó Bộ Tài chính lại quy định tần suất tiến hành hoạt động
các phiên đấu thầu chứng khoán nợ, quy định lãi suất chứng khoán Chính phủ và lãi
suất trái phiếu phát hành qua Ngân hàng Nhà nước luôn bị đẩy lên tối đa. Điều này
gây khó khăn cho việc điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước.
Khi chính sách tiền tệ và chính sách tài khoá theo đuổi những mục tiêu khác
nhau dẫn tới có sự xung đột ngoài qui luật thị trường. Chính sách tiền tệ thắt chặt làm
giảm lạm phát nhưng có thể làm cho nền kinh tế phát triển chậm lại, thậm chí dẫn tới
suy thoái, dẫn đến nguồn thu Ngân sách bị giảm, khi đó Chính phủ lại phải đi vay và
làm tăng cầu tiền tệ dẫn đến biến động lãi suất, gây mất ổn định thị trường tài chính.
“Vòng tròn” luẩn quẩn này sẽ mãi là bài toán cực khó gỡ nếu không có một cơ chế
minh bạch hoá theo hướng buộc mối quan hệ nói trên phải tuân thủ nghiêm ngặt cơ
chế quan hệ giữa “con nợ” và “chủ nợ” theo đúng qui luật thị trường.
2.6.2- Chính sách tiền tệ tài trợ thâm hụt Ngân sách thông qua việc Ngân hàng
Nhà nước trực tiếp chi cho Chính phủ vay:
Hàng năm, Ngân hàng Nhà nước vẫn phải cung ứng một lượng tiền không
nhỏ cho NSNN để xử lý thiếu hụt tạm thời quỹ NSNN và khoản tiền này phải hoàn trả
trong năm Ngân sách theo Luật định. Tuy nhiên thực tế các khoản tạm ứng này
thường không có đảm bảo và không được hoàn trả trong năm theo đúng như luật định.
Bên cạnh đó, các khoản mục cho vay Chính phủ ròng trên bảng cân đối tài sản của
Ngân hàng Nhà nước và bảng cân đối tiền tệ toàn ngành biến động mạnh vì Chính
phủ thường xuyên phát hành trái phiếu, tín phiếu. Theo đó tiền hút về hoặc bơm ra từ
kênh tiền gửi Chính phủ và cho vay Chính phủ tương đối lớn, mà tiền gửi của Chính
phủ tại các NHTM chiếm khoảng 80% tổng tiền gửi của Chính phủ tại hệ thống Ngân
hàng đã hạn chế tới việc kiểm soát tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước . Khi Chính phủ
gửi tiền tại các NHTM thì lượng tiền này lại có khả năng tạo tiền và do vậy tác động
7

8. tới M2 làm cho Ngân hàng Nhà nước khó có thể kiểm soát được. Chính vì thế ngân
hàng Nhà nước sẽ bị động trong quá trình điều hành chính sách tiền tệ.
2.6.3- Chính sách tiền tệ tài trợ thâm hụt NSNN thông qua việc Ngân hàng Nhà
nước tái cấp vốn cho các NHTM.
Việc Ngân hàng Nhà nước cung ứng tiền để tài trợ cho thâm hụt NSNN là
không nhỏ, song so với khoản tái cấp vốn cho các NHTM NN được sử dụng cho mục
đích Ngân sách có nguy cơ gây nên những tác động bất lợi cho điều hành chính sách
tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước . Tính độc lập của Ngân hàng Nhà nước trong bộ
máy của Chính phủ còn hạn chế đã tạo sự phụ thuộc của chính sách tiền tệ vào chính
sách tài khoá là điều không tránh khỏi. Bên cạnh đó, việc phải theo đuổi đa mục tiêu
có nhiều khả năng xung đột với nhau trong trung và dài hạn, đặc biệt là ổn định giá trị
đồng tiền và tăng trưởng kinh tế. Chính sách tiền tệ do đó còn phải chịu sự tác động
bởi áp lực và phải neo vào các mục tiêu ngắn hạn của Chính phủ.
Tuy vậy nhưng ko thể nói là việc thực hiện bù đắp ngân sách nhà nước
chỉ toàn hạn chế chứ ko đạt đc gì và những điều đạt đc đó thể hiện cụ thể như
sau:
Đối với vay nước ngoài, thực hiện chính sách chỉ vay ưu đãi nước ngoài, không vay
thương mại nước ngoài cho đầu tư phát triển. Đối với những khoản vay thương mại nước
ngoài và nợ quá hạn trước đây đã được xử lý qua Câu lạc bộ Pari và Câu lạc bộ Luân Đôn.
Thực hiện xử lý nợ với Nga, Angiêry,....Nhờ thực hiện tốt quá trình cơ cấu lại nợ, cũng như
chính sách vay mới mà dư nợ Chính phủ hiện nay ở mức 35% GDP vào năm 2005, mức an
toàn, đảm bảo an ninh tài chính quốc gia.
Đối với vay nợ trong nước: hàng năm Ngân sách phải huy động một khoản tiền
nhàn rỗi trong nước tương đối lớn để bù đắp bội chi Ngân sách. Để việc huy động vốn
không ảnh hướng lớn đến thị trường tiền tệ, đến lãi suất, Bộ Tài chính thực hiện chính
sách trước hết thực hiện vay vốn nhàn rỗi từ các quỹ tài chính Nhà nước như: Quỹ
Bảo hiểm xã hội, Quỹ Tích lũy trả nợ,...phần còn thiếu sẽ thực hiện phát hành trái
phiếu và tín phiếu Chính phủ. Đối với tín phiếu (loại thời hạn dưới 1 năm), thực hiện
phối hợp với Ngân hàng Nhà nước đấu thầu (đấu thầu về lãi suất) qua Ngân hàng Nhà
nước, đây là biện pháp vừa để đảm bảo nguồn bù đắp bội chi cho Ngân sách Nhà
nước, đồng thời cũng tạo điệu kiện cho các tổ chức tín dụng có nguồn vốn nhàn rỗi,
chưa cho vay được thực hiện mua tín phiếu này (kết quả cho thấy trong năm qua
nhiều tổ chức tín dụng đã mua tín phiếu kho bạc).
8

9. * Tất cả mọi số liệu thống kê ở trên đều có nguồn từ Bộ Tài chính nước Cộng
hoà Xã hội chủ nghĩa Việt Nam công bố trên trang web: www.mof.gov.vn
9