Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 17 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Heikohko viikko takana, korrelaatiot ylös
– Elon Muskin Twitter-osto synnytti spekulaatioaallon
– Bitcoin mursi 600 päivän liukuvan keskiarvon
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 10/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 10 aiheina mm.
– BTC:n spot-hinta 7 %:in nousussa käännepisteen jälkeen
– Kryptolahjoitukset Ukrainaan nousseet yli 100 miljoonan dollarin
– Katsaus UTXO-dataan
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 21/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 21 aiheina mm.
– JPMorganin hintaprojektiot
– Yhdysvaltain FTX ohitti Coinbasen spotkaupankäynnissä
– Puell Multiple lähellä ostoaluetta?
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 20/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 20 aiheina mm.
– Kahdeksas punainen viikkokynttilä
– Karhumarkkinan hintaprojektiot
– MVRV-indikaattori syvän arvon alueella
Coinmotion Research TA: The Great Reset (Vko 23/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 23 aiheina mm.
– Markkinapoimintoja: Celsius & Binance
– Markkinaturbulenssi jatkuu
– ETH vapaapudotuksessa?
Coinmotion Research TA: Luna Foundation Guard haastaa MicroStrategyn (Vko 13/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 13 aiheina mm.
– Luna Foundation Guardian suuret bitcoinhankinnat
– MicroStrategyn bitcoinostot
– Mielenkiintoinen uusi rahapolitiikkaa ja -historiaa käsittelevä suomennettu teos
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 19/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 19 aiheina mm.
– Kiivas markkinaheilunta LUNA/UST-järjestelmän kaatumisen seurauksena
– Pienen BTC-allokaation merkityksestä
Coinmotion Research TA: Onnistuuko bitcoin murtamaan tärkeän vastustason? (Vk...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 12 aiheina mm.
– Avointen johdannaissopimusten määrä vuoden huipputasoilla
– Rupla- ja hryvniakryptokaupankäynti vilkastunut alkuvuodesta
– Bitcoinin MVRV-indikaattori ostoalueelle
Salkunhoitajan tärkeimpiä tehtäviä on yrittää parantaa hallinnoittavan sijoitusvarallisuuden tuotto-riskisuhdetta sekä hallitsemaan sijoitusten riskiä sijoittajan tarpeiden mukaisesti. Sijoitussalkun riskiä – eli perinteisesti hallinnoitavien varojen tuottojen keskihajontaa – pyritään vähentämään muun muassa hajauttamalla salkun varoja tuotoiltaan korreloimattomiin omaisuuseriin. Perinteisissä ja niin sanotuissa varovaisissa salkuissa varoja sijoitetaan pääosin kolmeen niin sanottuun superomaisuusluokkaan: kassavirtaa tuottaviin pääomavaroihin, kulutettaviin omaisuuseriin ja arvonsäilyttäjiin. Näkemyksemme mukaan suhteellisen uudet lohkoketjupohjaiset omaisuuserät – tässä tapauksessa bitcoin – tarjoavat kuitenkin salkunhoitajille mahdollisesti uusia ja tärkeitä mahdollisuuksia parantaa salkun tuotto-riskisuhdetta.
Esitämme tässä tutkimusmuistiossa taustatestauksen avulla, että suhteellisen pienellä bitcoin-allokaatiolla – nollaa suuremmalla – on ollut asymmetrinen, myönteinen vaikutus erilaisten sijoitussalkkujen tuotto-riskiprofiiliin vuosina 2015–2022. Tarkasteltavaan ajanjaksoon mahtuvat muun muassa vuosien 2017–2018 ja 2020 bitcoinin hintaromahdukset ja vuoden 2022 markkinatubulenssi, mutta tästä huolimatta ne eivät ole suuremmin vaikuttaneet bitcoin-allokaation omaavien salkkujen kokonaisvaltaiseen tuottojen keskihajontaan.
Näemme, että pienelläkin bitcoin-allokaatiolla on mahdollisesti suojaavia vaikutuksia systeemisten taloudellisten ja (geo)poliittisten järjestelmien häntäriskien realisoituessa. Emme kuitenkaan usko tai esitä, että kaikkien salkkujen riski-tuottoprofiili välttämättä sietää kovin suurta bitcoin-allokaatiota, sillä kehittyvän omaisuuserän historiallinen volatiliteetti ja puuttuvat kassavirtakomponentit saattavat aiheuttaa haasteita mahdollisten fiat-määräisten vastuiden hoitamisessa.
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 10/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 10 aiheina mm.
– BTC:n spot-hinta 7 %:in nousussa käännepisteen jälkeen
– Kryptolahjoitukset Ukrainaan nousseet yli 100 miljoonan dollarin
– Katsaus UTXO-dataan
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 21/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 21 aiheina mm.
– JPMorganin hintaprojektiot
– Yhdysvaltain FTX ohitti Coinbasen spotkaupankäynnissä
– Puell Multiple lähellä ostoaluetta?
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 20/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 20 aiheina mm.
– Kahdeksas punainen viikkokynttilä
– Karhumarkkinan hintaprojektiot
– MVRV-indikaattori syvän arvon alueella
Coinmotion Research TA: The Great Reset (Vko 23/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 23 aiheina mm.
– Markkinapoimintoja: Celsius & Binance
– Markkinaturbulenssi jatkuu
– ETH vapaapudotuksessa?
Coinmotion Research TA: Luna Foundation Guard haastaa MicroStrategyn (Vko 13/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 13 aiheina mm.
– Luna Foundation Guardian suuret bitcoinhankinnat
– MicroStrategyn bitcoinostot
– Mielenkiintoinen uusi rahapolitiikkaa ja -historiaa käsittelevä suomennettu teos
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 19/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 19 aiheina mm.
– Kiivas markkinaheilunta LUNA/UST-järjestelmän kaatumisen seurauksena
– Pienen BTC-allokaation merkityksestä
Coinmotion Research TA: Onnistuuko bitcoin murtamaan tärkeän vastustason? (Vk...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 12 aiheina mm.
– Avointen johdannaissopimusten määrä vuoden huipputasoilla
– Rupla- ja hryvniakryptokaupankäynti vilkastunut alkuvuodesta
– Bitcoinin MVRV-indikaattori ostoalueelle
Salkunhoitajan tärkeimpiä tehtäviä on yrittää parantaa hallinnoittavan sijoitusvarallisuuden tuotto-riskisuhdetta sekä hallitsemaan sijoitusten riskiä sijoittajan tarpeiden mukaisesti. Sijoitussalkun riskiä – eli perinteisesti hallinnoitavien varojen tuottojen keskihajontaa – pyritään vähentämään muun muassa hajauttamalla salkun varoja tuotoiltaan korreloimattomiin omaisuuseriin. Perinteisissä ja niin sanotuissa varovaisissa salkuissa varoja sijoitetaan pääosin kolmeen niin sanottuun superomaisuusluokkaan: kassavirtaa tuottaviin pääomavaroihin, kulutettaviin omaisuuseriin ja arvonsäilyttäjiin. Näkemyksemme mukaan suhteellisen uudet lohkoketjupohjaiset omaisuuserät – tässä tapauksessa bitcoin – tarjoavat kuitenkin salkunhoitajille mahdollisesti uusia ja tärkeitä mahdollisuuksia parantaa salkun tuotto-riskisuhdetta.
Esitämme tässä tutkimusmuistiossa taustatestauksen avulla, että suhteellisen pienellä bitcoin-allokaatiolla – nollaa suuremmalla – on ollut asymmetrinen, myönteinen vaikutus erilaisten sijoitussalkkujen tuotto-riskiprofiiliin vuosina 2015–2022. Tarkasteltavaan ajanjaksoon mahtuvat muun muassa vuosien 2017–2018 ja 2020 bitcoinin hintaromahdukset ja vuoden 2022 markkinatubulenssi, mutta tästä huolimatta ne eivät ole suuremmin vaikuttaneet bitcoin-allokaation omaavien salkkujen kokonaisvaltaiseen tuottojen keskihajontaan.
Näemme, että pienelläkin bitcoin-allokaatiolla on mahdollisesti suojaavia vaikutuksia systeemisten taloudellisten ja (geo)poliittisten järjestelmien häntäriskien realisoituessa. Emme kuitenkaan usko tai esitä, että kaikkien salkkujen riski-tuottoprofiili välttämättä sietää kovin suurta bitcoin-allokaatiota, sillä kehittyvän omaisuuserän historiallinen volatiliteetti ja puuttuvat kassavirtakomponentit saattavat aiheuttaa haasteita mahdollisten fiat-määräisten vastuiden hoitamisessa.
Coinmotion Research TA: Risk-off: Johtavatko karhut markkinaa? (Vko 16/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 16 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristössä epävarmuutta
– Varanto-virtausmallista tukea päätöksentekoon
– Karhumarkkinat ajavat korrelaatioita ylöspäin
Kryptovaluuttamarkkinan tilannekatsaus. Aiheina mm. Bitcoin ja informaation asymmetria, institutionaaliset sijoittajat, ja johdannaismarkkina. dcresearch.io.
Neuvonantaja Aleksi Grym: Bitcoin ja muut kryptovarat 25.9.2018Suomen Pankki
Yksi tunnetuimmista virtuaalivaluutoista on Bitcoin. Sitä ja muita virtuaalivaluuttoja voidaan pitää eräänlaisena varallisuuden muotona, mutta vain niin kauan kun sillä on toimivat markkinat. Virtuaalivaluuttojen ja kryptovaluuttojen sijaan puhutaan jo monesti kryptovaroista. Virtuaalivaluuttoihin liittyy myös ilmiö nimeltä ICO (initial coin offering) eli uuden virtuaalivaluutan liikkeeseenlasku. ICO on tapa kerätä yritykselle tai tuotekehityshankkeelle riskirahoitusta. Se tarkoittaa uuden virtuaalivaluutan tai ns. tokenin ennakkomyyntiä.
Mitä ovat virtuaalivaluutat, kryptovarat tai digitaalinen keskuspankkiraha? Mitä on Initial Coin Offering eli ICO? Mitä riskejä näihin liittyy?
Neuvonantaja Aleksi Grym ja johtava digitalisaatioasiantuntija Hanna Heiskanen vastasivat näihin kysymyksiin rahamuseossa tiistaina 25.9. klo 17 alkaen.
Coinmotion Research TA: Bitcoin tienhaarassa, volatiliteetti kasvussa (Vko 15...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 15 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristö, toimitusketjut ja Shanghain lockdown
– Bitcoinin korrelaatio S&P 500 -indeksin kanssa voimistunut
– Viikon indikaattori: UTXO-data tarjoaa kerryttämis(tietoa) ja hopiumia
Bitcoinin Schrödingerin malli: Bitcoinin arvon määrittely arvon säilyttäjänäThomas Brand
Tässä muistiossa esitetään uusi tapa hahmottaa bitcoinin arvoa arvon säilyttäjänä ja tätä ominaisuuskokonaisuutta kuvaava valuaatio- eli arvostusmalli. Mallissa tarkastellaan bitcoinin potentiaalia siepata perinteisten omaisuuserien, kuten kiinteistöjen, osakkeiden ja joukkovelkakirjojen, rahapreemio.
Uusi malli, niin sanottu bitcoinin Schrödingerin malli, perustuu kvanttisuperposition käsitteeseen, jonka mukaan tietty järjestelmä voi olla useassa eri tilassa samanaikaisesti. Järjestelmä saavuttaa tosiasiallisen havaitun tilansa vasta, kun joku havainnoi sen. Bitcoinilla on kaksi mahdollista tulevaisuuden tilaa: Bitcoin epäonnistuu ja on arvoton (ns. Buffett-Munger-skenaario) tai Bitcoin onnistuu sieppaamaan perinteisten arvon säilyttäjien rahapreemion kokonaan ja/tai osittain (ns. Saylor-skenaario).
Maailman keskuspankit ovat toteuttaneet 2010-luvulla ennennäkemättömän rahapoliittisen kokeen, jonka tuloksena ihmisten käsitykset rahan arvosta ovat muuttuneet perustavalla tavalla. Sijoittajat ovat hakeneet käteisen sijaan turvaa muista omaisuuslajeista, jonka seurauksena finansialisaatio on kiihtynyt ja erilaisten omaisuuslajien rahapreemio on kasvanut.
Mallissa bitcoinin arvo perustuu todennäköisyyksiin siitä, että se onnistuu sieppaamaan osan tai kaiken muiden omaisuuslajien rahapreemion.
Verkostovaikutukset osana lohkoketjupohjaisten omaisuuserien valuaatiotaThomas Brand
Kryptovarat ja lohkoketjuteknologiaan perustuvat omaisuuserät ovat viime vuosina löytäneet enenevissä määrin paikkansa myös institutionaalisten ja ammattimaisten sijoittajien sijoitussalkuista. Moni kuitenkin karttaa näkemyksen ottamista näihin omaisuuseriin ja toimialaan liittyvän spekulatiivisuuden vuoksi. Onhan kuitenkin rationaalisen sijoitussalkunhallinnan yksi tärkeimmistä kulmakivistä hahmotettaessa sijoituskohteiden fundamentaalisia ajureita kohteen arvon ja kasvu-uran määrittämiseksi.
Perinteisille omaisuuserille, kuten esimerkiksi osakkeille, pyritään määrittämään todellinen käypä arvo esimerkiksi tulevaisuuden ennakoitujen kassavirtojen ja tilinpäätöstietojen avulla. Tätä lähestymistapaa ei kuitenkaan pystytä hyödyntämään lohkoketjupohjaisten omaisuuserien arvonmäärityksessä, koska ne eivät välttämättä itsessään synnytä kassavirtaa eikä niiden arvo ole kytköksissä esimerkiksi mihinkään kiinteään omaisuuteen. Omaisuuserää, jonka taloudellista arvoa ei kyetä määrittämään, voidaan kutsua spekulatiiviseksi omaisuuseräksi.
Vaikka omaisuuserälle voidaan johtaa luontainen arvo esimerkiksi sen taloudellisista ominaisuuksista, on arvolla oltava muitakin ajureita. Ei Internetin protokollapinollakaan ole perinteisen määritelmän mukaan luontaista taloudellista arvoa, mutta kiistatta verkostokompleksin arvo ei ole nolla.
Voitaisiinko verkostokompleksien arvoa analysoida muilla keinoin? Tässä artikkelissa arvioimme sitä, miten lohkoketjupohjaisia omaisuuseriä voidaan arvostaa vaihtoehtoisin tavoin.
Filosofit Troy Cross ja Andrew Bailey kirjoittivat muutama vuosi sitten lyhyen käsikirjoituksen, jossa he esittävät hieman poikkeuksellisen johtopäätöksen bitcoininista: jos louhinnan päästöjä halutaan alas, pitäisi saada lisää louhintaa.
Miten ihmeessä?
Cross ja Bailey lähtevät liikkeelle empiiris-teoreettisesti pätevästä ajatuksesta, jonka mukaan louhijat muodostavat käytännössä hyvin homogeenisen toimialan.
Jos joku louhijoista onnistuu saamaan etumatkaa suhteessa muihin louhijoihin, muut louhijat kärsivät. Ts. jokainen A:n hankkima lisäyksikkö laskentaa johtaa siihen, että muiden osuus kokonaislaskentatehosta vähenee (ceteris paribus).
Ne, jotka kantavat huolta louhinnassa käytettävän sähköntuotannon päästöistä, pitäisi siis louhia bitcoinia kestävällä energialla (jopa tappiolla). Louhintalaitteethan eivät itsessään tuota päästöjä, kuten eivät sähköautotkaan, vaan niiden päästöt ovat välillisiä (Sector 2).
Jos oletetaan louhijoiden toimivan rationaalisesti ja osa louhijoista ei onnistu pyörittämään liiketoimintaansa kannattavasti, niin jokainen lisäyksikkö "kestävää" laskentatehoa vähentää määritelmällisesti louhinnan päästöjä.
Cross ja Bailey ehdottavatkin, että ne bitcoinaajat, jotka ovat huolissaan louhinnan päästöistä, pitäisi yksinkertaisesti sijoittaa mahdollisimman "kestävään" louhintaan (sen sijaan, että eivät tee mitään ja/tai louhivat "kestämättömästi"). Tällä tavoin he voivat vähentää bitcoiniinsa liittyviä päästöjä.
Kestävä louhinta on louhintamarkkinan laajuinen Pigou-vero, koska yksi lisäyksikkö kestävää louhintaa vähentää kaikkien muiden louhijoiden laskentatehon merkitystä (ja heikentää louhinnan kannattavuutta). Tämä on varsin erityislaatuista, koska louhijat muuttavat sähköä ikään kuin "yhdessä" laskennaksi ja laskennan "ostaa" monopsoni. Kaikki louhijat kilpailevat samasta ehdottoman rajallisesta resurssista. Markkinaehtoisesti tuettu kestävä louhinta voi siis olla tehokas keino leikata louhinnan päästöjä.
Nimeä toinen vastaava toimiala? Ei niitä muita oikein tule mieleen.
Cross ja Bailey arvioivat erilaisia keinoja vähentää louhinnan päästöjä ja rahoittaa kestävää louhintaa. Mielekkäin keino vaikuttaa olevan yhdistää bitcoin ja louhinta siten, että bitcoineri ostaa (julkisesti listatun) louhijan liikkeeseen laskemia arvopapereita. Tähän on useita käytännöllisiä syitä, kuten esimerkiksi pörssiyhtiöiden läpinäkyvyys, osakemarkkinoiden allokatiivinen tehokkuus ja laajempi vaikutus (vs. epätehokas paikallinen louhija).
Toisaalta voi myös miettiä sitä, miten esimerkiksi muutoin tuuletettavaa tai soihdutettavaa (= polttoa ilman energian talteenottoa) metaania voidaan hyödyntää louhinnassa. Metaanin *hallittu* polttaminen on huomattavasti mielekkäämpää ja puhtaampaa kuin puhdas soihdutus.
Louhinnan hiilineutraalius (ja lopulta hiilinegatiivisuus) on vain ajan kysymys.
Lähde: Nic Carter, "Want Cleaner Bitcoin Mining? Subsidize It" https://lnkd.in/dqbzNcvJ
Energia, sähköistäminen ja Bitcoin: Tiekartta kohti hajautetumpaa ja kestäväm...Thomas Brand
Energia ja sen saatavuuden turvaaminen ovat ihmiskunnan kehityksen perusedellytys, koska energia on äärimmäisen keskeinen – ei kuitenkaan ainoa – osa lähes kaikkea monimutkaisempaa yksilöllistä, yhteisöllistä, yhteiskunnallista ja teollista toimintaa. Energiankulutus ja talouskasvu ovat keskinäisessä vuorovaikutuksessa, jota talous- ja yhteiskuntatieteilijät ovat tutkineet jo kauan aikaa.
Pitkään jatkunutta sähköpulaa ja suoranaista sähkököyhyyttä pidetään yhtenä keskeisenä syynä sille, miksi esimerkiksi Afrikan kehitys on ollut hyvin hidasta ja vaivalloista. Pienimuotoisen bitcoinlouhinnan ja uusiutuviin energialähteisiin nojaavien mikroverkkojen rinnakkaiselo voi auttaa ratkaisemaan ongelman. Tämä yhdistelmä voisi tukea Afrikan taloudellisesti kestävässä sähköistämisessä.
Bitcoinlouhinta on tasainen, luotettava ja helposti säädettävä sähkönkuluttaja, joka voi toimia kaiken tarjolla olevan sähkön ensisijaisena ja viime käden ostajana. Näin louhinta luo mahdollisuuksia hyödyntää muuten hyödyntämätöntä energiaa (tai hukkaenergiaa) ja siten kehittämään ja luomaan uusia aiempaa taloudellisesti kestävämpiä uusiutuvan energian hankkeita.
Bitcoin-lunttilappu: Maailman ensimmäinen julkinen ja avoin arvonsiirtoverkkoThomas Brand
Bitcoin-lunttilappu, josta löydät helposti joitakin Bitcoiniin liittyviä peruskäsitteitä ja seikkoja helposti omaksuttavassa muodossa.
Vanha versio.
Uusi: https://www.slideshare.net/ThomasBrand/bitcoinlunttilappu-maailman-ensimminen-julkinen-ja-avoin-arvonsiirtoverkko-2ad4
Bitcoin energiateollisuuden muutosvoimana: Miksi ja miten bitcoinlouhinta voi...Thomas Brand
Bitcoinlouhinta on saanut osakseen paljon kritiikkiä sen suhteellisen suureksi koetun energiankulutuksen vuoksi. Arvostelu perustuu pitkälti oletukseen, jonka mukaan bitcoinlouhinta ei saa energiajärjestelmissä aikaan juuri minkäänlaisia myönteisiä ulkoisvaikutuksia. Louhinta on siis tästä näkökulmasta tarkasteluna yksinomaan energiasyöppöä ja turhaa toimintaa, joka johtaa pahimmillaan uusiutumattoman energian käytön lisääntymiseen. Kriitikot ovatkin innokkaita yhdistämään Bitcoin-verkon laskentatehon, sähkönkulutuksen ja ilmastopäästöt toisiinsa, mutta tosiasiassa kysymys bitcoinlouhinnasta, sen tarkoituksesta ja sen ulkoisvaikutuksista on huomattavasti monisyisempi.
Raportissa myönnetään, että suurin osa louhintatoiminnasta ei tällä hetkellä toimi tässä raportissa esitetyin tavoin. Kirjoittajat kuitenkin uskovat, että louhinta tulee väistämättä siirtymään enenevissä määrin tässä kuvailtuun suuntaan. Ammattimainen bitcoinlouhinta on vielä varsin nuori ja kehittymätön toimiala suhteessa moniin muihin talouden ja teollisuuden aloihin. Bitcoinin merkittävästi noussut hinta yhdistettynä louhintalaitteiden tuotannon pullonkauloihin teki louhinnasta erittäin kannattavaa liiketoimintaa 2020-luvun alkupuolella. Näin ollen useiden louhijoiden päätavoite oli vielä joitakin vuosia sitten vain hankkia ja kytkeä mahdollisimman monta louhintalaitetta verkkoon, sähkökustannuksista viis. Bitcoinin hinnan voimakkaasti noustessa näytti olevan tärkeintä louhia mahdollisimman hyvillä laitteilla mahdollisimman paljon, koska sen hintahan ei voi juurikaan laskea (tai energiakustannukset nousta), vai mitä?
Sähkökustannusten sivuuttaminen ei ole louhijoiden näkökulmasta kestävä tapa toimia, vaikka yksittäisten louhijoiden näkökulmasta näin saattaakin olla eri aikoina ollakin mielekästä toimia. Tietyissä olosuhteissa ja sijainneissa toimivilla bitcoinlouhijoilla ei välttämättä ole kovinkaan suurta huolta energiamarkkinoiden häiriöistä, mutta myöskään niiden operaatiot eivät voi jatkua ajasta ikuisuuteen. Lisääntyvä kilpailu heikentää ajan mittaan jopa nousumarkkinoilla louhinnan katteita. Tämä puolestaan pakottaa louhijat kiinnittämään erityistä huomiota kustannusrakenteeseen, jossa tärkein yksittäinen tekijä on louhinnassa käytetyn sähkön hinta. Lisäksi louhinta on suhdanneherkkä toimiala, eikä se ole kaikissa olosuhteissa kovin kannattavaa. Laskusuhdanteiden aikana, kuten kesällä 2022, louhinnan katteiden silmiinpistävä sulaminen pakottaa louhijat toimimaan luovasti sähkökustannusten leikkaamiseksi. Louhijoiden kannalta helpoin tapa sähkökustannusten alentamiseksi on tehdä yhteistyötä energiateollisuuden kanssa joidenkin kaikkein kiireellisimpien energiamarkkinoihin, -teollisuuteen ja -tuotantoon liittyvien haasteiden ratkaisemiseksi.
Eri toimialoilla pitkään toimineet yritykset kohtaavat usein perustavanlaatuisia haasteita disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden yhtäkkiä valtavirtaistuessa. Professorien Joseph L. Bowerin ja Clayton M. Christensenin mukaan tällaisen markkinadisruption aiheuttama ongelma on paradoksaalinen: kypsyneet yritykset kehittävät ja keskittyvät perustellusti luomaan arvoa nykyisille asiakaskunnilleen. Nykyiset asiakkaat ovat liiketoiminnan ydin ja elinehto, mutta usein disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden kohdalla tilanne on päinvastainen. Asiakkaat eivät välttämättä aluksi tunnista ja arvosta uusia ratkaisuja ennen kuin ne ovat jossain määrin valtavirtaistuneet muun muassa vertaisryhmissä ja sosiaalisissa verkostoissa. Jos yritykset puolestaan reagoivat muuttuneisiin olosuhteisiin vasta innovaation valtavirtaistuessa, ne ovat auttamatta myöhässä – kuten historia osoittaa.
Tässä lyhyessä katsauksessa tarkastellaan kryptovarojen ja -varainhoidon disruptiivista luonnetta. Esitämme näkemyksemme kryptovarainhoidon valtavirtaistumisesta ja varainhoidollisesta disruptiosta. Tarjoamme näkemyksemme tueksi lukuisia käytännön esimerkkejä, joista on Suomessa puhuttu suhteellisen vähän. Tapausesimerkkien siivittämänä voimmekin olettaa, että maailmanlaajuinen kryptomarkkinan institutionalisaatio ja laajamittainen omaksuminen on syytä tunnistaa – ja tunnustaa.
Ethereumin sulautuminen ja mahdollinen ehdoton työntodistehaarauma (ETHW)Thomas Brand
Coinmotion Researchille tuotettu muistio syyskuun puolivälissä koittavasta Ethereumin sulautumisesta, taustavaikuttimista ja mahdollisesta työntodisteketjun ehdottomasta haaraumasta.
Oheinen muistio on koottu pääosin SwissBorgin huhtikuussa kokoamasta Terraa koskevasta riskikatsauksesta, jossa tarkasteltiin UST-LUNA-mekaniikkaa, UST:in dollaripariteettiin liittyviä riskejä, UST/LUNA-lunastettavuuden problematiikkaa, Terra Money'n näkemyksiä Terra-protokollan mekanismisuunnittelun puutteista ja Luna Foundation Guardin (LFG) BTC-varantoja.
Muistiossa on joitakin mielestäni olennaisia nostoja Terra-katastrofista, jossa yksi lyhyen aikaa algoritmisia vakaavaluuttamarkkinoita hallinneista vakaavaluutoista romahti ja sen mukana tuhoutui kokonainen ketjuekosysteemi.
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (Tapahtumat ennen sulautumista)Thomas Brand
Tämä on ensimmäinen osa Coinmotion Researchin Ethereumin sulautumista koskevasta syventävästä tutkimuksesta.
Ensimmäinen osa käsittelee Ethereumin sulautumista ja toinen osa sulautumisen jälkeisiä tapahtumia.
Tarkoituksena on tarjota neljä näkökulmaa (lähi)tulevaisuudessa tapahtuvasta Ethereumin työntodisteesta irtautumisesta.
– Ethereum-verkossa tapahtuvan arvoliikenteen (siirtojen) turvaamiseksi tarvittavan energiankulutuksen odotetaan vähenevän murto-osaan nykyisestä;
– ETH-kryptovaluutan liikkeeseenlaskun odotetaan vähenevän merkittävästi, joka yhdessä aiemmin aktivoidun EIP-1559-päivityksen kanssa voi tehdä ETH:sta aiempaa huomattavasti niukempaa (vaikka ETH:lla ei ole ennalta rajattua tarjontaa);
– ETH:n panttaamisen odotetaan tarjoavan houkuttelevia tuottomahdollisuuksia jo yksin ETH:n verkkonatiiville panttaamiselle (steikkaus); ja
– Sulautumisen jälkeiset päivitystoimenpiteet lupaavat parantaa huomattavasti Ethereumin-verkon skaalattavuutta ja alentaa liiketoimikustannuksia (siirtomaksuja), joka saattaa innostaa entistä enemmän toimijoita Ethereumin pariin.
Hyviä lukuhetkiä.
Coinmotion Research TA: Helpotusralli ja musta joutsen (Vko 11/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 11 aiheina mm.
– Helpotusralli
– Coinbase-kryptovaluuttapörssin preemio saavutti käännepisteen
– Inflaatio mustana joutsenena ja siihen varautuminen
Coinmotion Research: Ethereum hallitsee älysopimusmarkkinoita (Lyhyt muistio)Thomas Brand
Lyhyt katsaus Ethereumin kilpailuasemaan suhteessa muihin L1-älysopimusalustoihin. Ethereumilla on vakiintunut ja vahva kilpailuasema, vaikka kilpailu on kiristynyt monilta osin viime vuosien aikana.
Ethereum on menettänyt jonkin verran markkinaosuuksiaan kilpailijoille, mutta isossa kuvassa kyse on hyvin pienestä muutoksesta. Valtaosa innovoinnista tapahtuu edelleen Ethereum-ekosysteemissä.
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (kokonaiskatsaus)Thomas Brand
Coinmotion Researchille kirjoittamani yleistajuinen raportti Ethereumin historiasta, muutosmatkasta ja sulautumistapahtuman vaikutuksista Ethereumin arvolupaukseen.
Myöhemmin julkaistaan kaksiosainen jatkosarja: ensimmäisessä kirjoituksessa perehdytään tarkemmin The Mergeen ja toisessa puolestaan The Mergen jälkeen odotettavissa oleviin parannuspäivityksiin.
More Related Content
Similar to Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 17/2022)
Coinmotion Research TA: Risk-off: Johtavatko karhut markkinaa? (Vko 16/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 16 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristössä epävarmuutta
– Varanto-virtausmallista tukea päätöksentekoon
– Karhumarkkinat ajavat korrelaatioita ylöspäin
Kryptovaluuttamarkkinan tilannekatsaus. Aiheina mm. Bitcoin ja informaation asymmetria, institutionaaliset sijoittajat, ja johdannaismarkkina. dcresearch.io.
Neuvonantaja Aleksi Grym: Bitcoin ja muut kryptovarat 25.9.2018Suomen Pankki
Yksi tunnetuimmista virtuaalivaluutoista on Bitcoin. Sitä ja muita virtuaalivaluuttoja voidaan pitää eräänlaisena varallisuuden muotona, mutta vain niin kauan kun sillä on toimivat markkinat. Virtuaalivaluuttojen ja kryptovaluuttojen sijaan puhutaan jo monesti kryptovaroista. Virtuaalivaluuttoihin liittyy myös ilmiö nimeltä ICO (initial coin offering) eli uuden virtuaalivaluutan liikkeeseenlasku. ICO on tapa kerätä yritykselle tai tuotekehityshankkeelle riskirahoitusta. Se tarkoittaa uuden virtuaalivaluutan tai ns. tokenin ennakkomyyntiä.
Mitä ovat virtuaalivaluutat, kryptovarat tai digitaalinen keskuspankkiraha? Mitä on Initial Coin Offering eli ICO? Mitä riskejä näihin liittyy?
Neuvonantaja Aleksi Grym ja johtava digitalisaatioasiantuntija Hanna Heiskanen vastasivat näihin kysymyksiin rahamuseossa tiistaina 25.9. klo 17 alkaen.
Coinmotion Research TA: Bitcoin tienhaarassa, volatiliteetti kasvussa (Vko 15...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 15 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristö, toimitusketjut ja Shanghain lockdown
– Bitcoinin korrelaatio S&P 500 -indeksin kanssa voimistunut
– Viikon indikaattori: UTXO-data tarjoaa kerryttämis(tietoa) ja hopiumia
Bitcoinin Schrödingerin malli: Bitcoinin arvon määrittely arvon säilyttäjänäThomas Brand
Tässä muistiossa esitetään uusi tapa hahmottaa bitcoinin arvoa arvon säilyttäjänä ja tätä ominaisuuskokonaisuutta kuvaava valuaatio- eli arvostusmalli. Mallissa tarkastellaan bitcoinin potentiaalia siepata perinteisten omaisuuserien, kuten kiinteistöjen, osakkeiden ja joukkovelkakirjojen, rahapreemio.
Uusi malli, niin sanottu bitcoinin Schrödingerin malli, perustuu kvanttisuperposition käsitteeseen, jonka mukaan tietty järjestelmä voi olla useassa eri tilassa samanaikaisesti. Järjestelmä saavuttaa tosiasiallisen havaitun tilansa vasta, kun joku havainnoi sen. Bitcoinilla on kaksi mahdollista tulevaisuuden tilaa: Bitcoin epäonnistuu ja on arvoton (ns. Buffett-Munger-skenaario) tai Bitcoin onnistuu sieppaamaan perinteisten arvon säilyttäjien rahapreemion kokonaan ja/tai osittain (ns. Saylor-skenaario).
Maailman keskuspankit ovat toteuttaneet 2010-luvulla ennennäkemättömän rahapoliittisen kokeen, jonka tuloksena ihmisten käsitykset rahan arvosta ovat muuttuneet perustavalla tavalla. Sijoittajat ovat hakeneet käteisen sijaan turvaa muista omaisuuslajeista, jonka seurauksena finansialisaatio on kiihtynyt ja erilaisten omaisuuslajien rahapreemio on kasvanut.
Mallissa bitcoinin arvo perustuu todennäköisyyksiin siitä, että se onnistuu sieppaamaan osan tai kaiken muiden omaisuuslajien rahapreemion.
Verkostovaikutukset osana lohkoketjupohjaisten omaisuuserien valuaatiotaThomas Brand
Kryptovarat ja lohkoketjuteknologiaan perustuvat omaisuuserät ovat viime vuosina löytäneet enenevissä määrin paikkansa myös institutionaalisten ja ammattimaisten sijoittajien sijoitussalkuista. Moni kuitenkin karttaa näkemyksen ottamista näihin omaisuuseriin ja toimialaan liittyvän spekulatiivisuuden vuoksi. Onhan kuitenkin rationaalisen sijoitussalkunhallinnan yksi tärkeimmistä kulmakivistä hahmotettaessa sijoituskohteiden fundamentaalisia ajureita kohteen arvon ja kasvu-uran määrittämiseksi.
Perinteisille omaisuuserille, kuten esimerkiksi osakkeille, pyritään määrittämään todellinen käypä arvo esimerkiksi tulevaisuuden ennakoitujen kassavirtojen ja tilinpäätöstietojen avulla. Tätä lähestymistapaa ei kuitenkaan pystytä hyödyntämään lohkoketjupohjaisten omaisuuserien arvonmäärityksessä, koska ne eivät välttämättä itsessään synnytä kassavirtaa eikä niiden arvo ole kytköksissä esimerkiksi mihinkään kiinteään omaisuuteen. Omaisuuserää, jonka taloudellista arvoa ei kyetä määrittämään, voidaan kutsua spekulatiiviseksi omaisuuseräksi.
Vaikka omaisuuserälle voidaan johtaa luontainen arvo esimerkiksi sen taloudellisista ominaisuuksista, on arvolla oltava muitakin ajureita. Ei Internetin protokollapinollakaan ole perinteisen määritelmän mukaan luontaista taloudellista arvoa, mutta kiistatta verkostokompleksin arvo ei ole nolla.
Voitaisiinko verkostokompleksien arvoa analysoida muilla keinoin? Tässä artikkelissa arvioimme sitä, miten lohkoketjupohjaisia omaisuuseriä voidaan arvostaa vaihtoehtoisin tavoin.
Similar to Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 17/2022) (7)
Filosofit Troy Cross ja Andrew Bailey kirjoittivat muutama vuosi sitten lyhyen käsikirjoituksen, jossa he esittävät hieman poikkeuksellisen johtopäätöksen bitcoininista: jos louhinnan päästöjä halutaan alas, pitäisi saada lisää louhintaa.
Miten ihmeessä?
Cross ja Bailey lähtevät liikkeelle empiiris-teoreettisesti pätevästä ajatuksesta, jonka mukaan louhijat muodostavat käytännössä hyvin homogeenisen toimialan.
Jos joku louhijoista onnistuu saamaan etumatkaa suhteessa muihin louhijoihin, muut louhijat kärsivät. Ts. jokainen A:n hankkima lisäyksikkö laskentaa johtaa siihen, että muiden osuus kokonaislaskentatehosta vähenee (ceteris paribus).
Ne, jotka kantavat huolta louhinnassa käytettävän sähköntuotannon päästöistä, pitäisi siis louhia bitcoinia kestävällä energialla (jopa tappiolla). Louhintalaitteethan eivät itsessään tuota päästöjä, kuten eivät sähköautotkaan, vaan niiden päästöt ovat välillisiä (Sector 2).
Jos oletetaan louhijoiden toimivan rationaalisesti ja osa louhijoista ei onnistu pyörittämään liiketoimintaansa kannattavasti, niin jokainen lisäyksikkö "kestävää" laskentatehoa vähentää määritelmällisesti louhinnan päästöjä.
Cross ja Bailey ehdottavatkin, että ne bitcoinaajat, jotka ovat huolissaan louhinnan päästöistä, pitäisi yksinkertaisesti sijoittaa mahdollisimman "kestävään" louhintaan (sen sijaan, että eivät tee mitään ja/tai louhivat "kestämättömästi"). Tällä tavoin he voivat vähentää bitcoiniinsa liittyviä päästöjä.
Kestävä louhinta on louhintamarkkinan laajuinen Pigou-vero, koska yksi lisäyksikkö kestävää louhintaa vähentää kaikkien muiden louhijoiden laskentatehon merkitystä (ja heikentää louhinnan kannattavuutta). Tämä on varsin erityislaatuista, koska louhijat muuttavat sähköä ikään kuin "yhdessä" laskennaksi ja laskennan "ostaa" monopsoni. Kaikki louhijat kilpailevat samasta ehdottoman rajallisesta resurssista. Markkinaehtoisesti tuettu kestävä louhinta voi siis olla tehokas keino leikata louhinnan päästöjä.
Nimeä toinen vastaava toimiala? Ei niitä muita oikein tule mieleen.
Cross ja Bailey arvioivat erilaisia keinoja vähentää louhinnan päästöjä ja rahoittaa kestävää louhintaa. Mielekkäin keino vaikuttaa olevan yhdistää bitcoin ja louhinta siten, että bitcoineri ostaa (julkisesti listatun) louhijan liikkeeseen laskemia arvopapereita. Tähän on useita käytännöllisiä syitä, kuten esimerkiksi pörssiyhtiöiden läpinäkyvyys, osakemarkkinoiden allokatiivinen tehokkuus ja laajempi vaikutus (vs. epätehokas paikallinen louhija).
Toisaalta voi myös miettiä sitä, miten esimerkiksi muutoin tuuletettavaa tai soihdutettavaa (= polttoa ilman energian talteenottoa) metaania voidaan hyödyntää louhinnassa. Metaanin *hallittu* polttaminen on huomattavasti mielekkäämpää ja puhtaampaa kuin puhdas soihdutus.
Louhinnan hiilineutraalius (ja lopulta hiilinegatiivisuus) on vain ajan kysymys.
Lähde: Nic Carter, "Want Cleaner Bitcoin Mining? Subsidize It" https://lnkd.in/dqbzNcvJ
Energia, sähköistäminen ja Bitcoin: Tiekartta kohti hajautetumpaa ja kestäväm...Thomas Brand
Energia ja sen saatavuuden turvaaminen ovat ihmiskunnan kehityksen perusedellytys, koska energia on äärimmäisen keskeinen – ei kuitenkaan ainoa – osa lähes kaikkea monimutkaisempaa yksilöllistä, yhteisöllistä, yhteiskunnallista ja teollista toimintaa. Energiankulutus ja talouskasvu ovat keskinäisessä vuorovaikutuksessa, jota talous- ja yhteiskuntatieteilijät ovat tutkineet jo kauan aikaa.
Pitkään jatkunutta sähköpulaa ja suoranaista sähkököyhyyttä pidetään yhtenä keskeisenä syynä sille, miksi esimerkiksi Afrikan kehitys on ollut hyvin hidasta ja vaivalloista. Pienimuotoisen bitcoinlouhinnan ja uusiutuviin energialähteisiin nojaavien mikroverkkojen rinnakkaiselo voi auttaa ratkaisemaan ongelman. Tämä yhdistelmä voisi tukea Afrikan taloudellisesti kestävässä sähköistämisessä.
Bitcoinlouhinta on tasainen, luotettava ja helposti säädettävä sähkönkuluttaja, joka voi toimia kaiken tarjolla olevan sähkön ensisijaisena ja viime käden ostajana. Näin louhinta luo mahdollisuuksia hyödyntää muuten hyödyntämätöntä energiaa (tai hukkaenergiaa) ja siten kehittämään ja luomaan uusia aiempaa taloudellisesti kestävämpiä uusiutuvan energian hankkeita.
Bitcoin-lunttilappu: Maailman ensimmäinen julkinen ja avoin arvonsiirtoverkkoThomas Brand
Bitcoin-lunttilappu, josta löydät helposti joitakin Bitcoiniin liittyviä peruskäsitteitä ja seikkoja helposti omaksuttavassa muodossa.
Vanha versio.
Uusi: https://www.slideshare.net/ThomasBrand/bitcoinlunttilappu-maailman-ensimminen-julkinen-ja-avoin-arvonsiirtoverkko-2ad4
Bitcoin energiateollisuuden muutosvoimana: Miksi ja miten bitcoinlouhinta voi...Thomas Brand
Bitcoinlouhinta on saanut osakseen paljon kritiikkiä sen suhteellisen suureksi koetun energiankulutuksen vuoksi. Arvostelu perustuu pitkälti oletukseen, jonka mukaan bitcoinlouhinta ei saa energiajärjestelmissä aikaan juuri minkäänlaisia myönteisiä ulkoisvaikutuksia. Louhinta on siis tästä näkökulmasta tarkasteluna yksinomaan energiasyöppöä ja turhaa toimintaa, joka johtaa pahimmillaan uusiutumattoman energian käytön lisääntymiseen. Kriitikot ovatkin innokkaita yhdistämään Bitcoin-verkon laskentatehon, sähkönkulutuksen ja ilmastopäästöt toisiinsa, mutta tosiasiassa kysymys bitcoinlouhinnasta, sen tarkoituksesta ja sen ulkoisvaikutuksista on huomattavasti monisyisempi.
Raportissa myönnetään, että suurin osa louhintatoiminnasta ei tällä hetkellä toimi tässä raportissa esitetyin tavoin. Kirjoittajat kuitenkin uskovat, että louhinta tulee väistämättä siirtymään enenevissä määrin tässä kuvailtuun suuntaan. Ammattimainen bitcoinlouhinta on vielä varsin nuori ja kehittymätön toimiala suhteessa moniin muihin talouden ja teollisuuden aloihin. Bitcoinin merkittävästi noussut hinta yhdistettynä louhintalaitteiden tuotannon pullonkauloihin teki louhinnasta erittäin kannattavaa liiketoimintaa 2020-luvun alkupuolella. Näin ollen useiden louhijoiden päätavoite oli vielä joitakin vuosia sitten vain hankkia ja kytkeä mahdollisimman monta louhintalaitetta verkkoon, sähkökustannuksista viis. Bitcoinin hinnan voimakkaasti noustessa näytti olevan tärkeintä louhia mahdollisimman hyvillä laitteilla mahdollisimman paljon, koska sen hintahan ei voi juurikaan laskea (tai energiakustannukset nousta), vai mitä?
Sähkökustannusten sivuuttaminen ei ole louhijoiden näkökulmasta kestävä tapa toimia, vaikka yksittäisten louhijoiden näkökulmasta näin saattaakin olla eri aikoina ollakin mielekästä toimia. Tietyissä olosuhteissa ja sijainneissa toimivilla bitcoinlouhijoilla ei välttämättä ole kovinkaan suurta huolta energiamarkkinoiden häiriöistä, mutta myöskään niiden operaatiot eivät voi jatkua ajasta ikuisuuteen. Lisääntyvä kilpailu heikentää ajan mittaan jopa nousumarkkinoilla louhinnan katteita. Tämä puolestaan pakottaa louhijat kiinnittämään erityistä huomiota kustannusrakenteeseen, jossa tärkein yksittäinen tekijä on louhinnassa käytetyn sähkön hinta. Lisäksi louhinta on suhdanneherkkä toimiala, eikä se ole kaikissa olosuhteissa kovin kannattavaa. Laskusuhdanteiden aikana, kuten kesällä 2022, louhinnan katteiden silmiinpistävä sulaminen pakottaa louhijat toimimaan luovasti sähkökustannusten leikkaamiseksi. Louhijoiden kannalta helpoin tapa sähkökustannusten alentamiseksi on tehdä yhteistyötä energiateollisuuden kanssa joidenkin kaikkein kiireellisimpien energiamarkkinoihin, -teollisuuteen ja -tuotantoon liittyvien haasteiden ratkaisemiseksi.
Eri toimialoilla pitkään toimineet yritykset kohtaavat usein perustavanlaatuisia haasteita disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden yhtäkkiä valtavirtaistuessa. Professorien Joseph L. Bowerin ja Clayton M. Christensenin mukaan tällaisen markkinadisruption aiheuttama ongelma on paradoksaalinen: kypsyneet yritykset kehittävät ja keskittyvät perustellusti luomaan arvoa nykyisille asiakaskunnilleen. Nykyiset asiakkaat ovat liiketoiminnan ydin ja elinehto, mutta usein disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden kohdalla tilanne on päinvastainen. Asiakkaat eivät välttämättä aluksi tunnista ja arvosta uusia ratkaisuja ennen kuin ne ovat jossain määrin valtavirtaistuneet muun muassa vertaisryhmissä ja sosiaalisissa verkostoissa. Jos yritykset puolestaan reagoivat muuttuneisiin olosuhteisiin vasta innovaation valtavirtaistuessa, ne ovat auttamatta myöhässä – kuten historia osoittaa.
Tässä lyhyessä katsauksessa tarkastellaan kryptovarojen ja -varainhoidon disruptiivista luonnetta. Esitämme näkemyksemme kryptovarainhoidon valtavirtaistumisesta ja varainhoidollisesta disruptiosta. Tarjoamme näkemyksemme tueksi lukuisia käytännön esimerkkejä, joista on Suomessa puhuttu suhteellisen vähän. Tapausesimerkkien siivittämänä voimmekin olettaa, että maailmanlaajuinen kryptomarkkinan institutionalisaatio ja laajamittainen omaksuminen on syytä tunnistaa – ja tunnustaa.
Ethereumin sulautuminen ja mahdollinen ehdoton työntodistehaarauma (ETHW)Thomas Brand
Coinmotion Researchille tuotettu muistio syyskuun puolivälissä koittavasta Ethereumin sulautumisesta, taustavaikuttimista ja mahdollisesta työntodisteketjun ehdottomasta haaraumasta.
Oheinen muistio on koottu pääosin SwissBorgin huhtikuussa kokoamasta Terraa koskevasta riskikatsauksesta, jossa tarkasteltiin UST-LUNA-mekaniikkaa, UST:in dollaripariteettiin liittyviä riskejä, UST/LUNA-lunastettavuuden problematiikkaa, Terra Money'n näkemyksiä Terra-protokollan mekanismisuunnittelun puutteista ja Luna Foundation Guardin (LFG) BTC-varantoja.
Muistiossa on joitakin mielestäni olennaisia nostoja Terra-katastrofista, jossa yksi lyhyen aikaa algoritmisia vakaavaluuttamarkkinoita hallinneista vakaavaluutoista romahti ja sen mukana tuhoutui kokonainen ketjuekosysteemi.
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (Tapahtumat ennen sulautumista)Thomas Brand
Tämä on ensimmäinen osa Coinmotion Researchin Ethereumin sulautumista koskevasta syventävästä tutkimuksesta.
Ensimmäinen osa käsittelee Ethereumin sulautumista ja toinen osa sulautumisen jälkeisiä tapahtumia.
Tarkoituksena on tarjota neljä näkökulmaa (lähi)tulevaisuudessa tapahtuvasta Ethereumin työntodisteesta irtautumisesta.
– Ethereum-verkossa tapahtuvan arvoliikenteen (siirtojen) turvaamiseksi tarvittavan energiankulutuksen odotetaan vähenevän murto-osaan nykyisestä;
– ETH-kryptovaluutan liikkeeseenlaskun odotetaan vähenevän merkittävästi, joka yhdessä aiemmin aktivoidun EIP-1559-päivityksen kanssa voi tehdä ETH:sta aiempaa huomattavasti niukempaa (vaikka ETH:lla ei ole ennalta rajattua tarjontaa);
– ETH:n panttaamisen odotetaan tarjoavan houkuttelevia tuottomahdollisuuksia jo yksin ETH:n verkkonatiiville panttaamiselle (steikkaus); ja
– Sulautumisen jälkeiset päivitystoimenpiteet lupaavat parantaa huomattavasti Ethereumin-verkon skaalattavuutta ja alentaa liiketoimikustannuksia (siirtomaksuja), joka saattaa innostaa entistä enemmän toimijoita Ethereumin pariin.
Hyviä lukuhetkiä.
Coinmotion Research TA: Helpotusralli ja musta joutsen (Vko 11/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 11 aiheina mm.
– Helpotusralli
– Coinbase-kryptovaluuttapörssin preemio saavutti käännepisteen
– Inflaatio mustana joutsenena ja siihen varautuminen
Coinmotion Research: Ethereum hallitsee älysopimusmarkkinoita (Lyhyt muistio)Thomas Brand
Lyhyt katsaus Ethereumin kilpailuasemaan suhteessa muihin L1-älysopimusalustoihin. Ethereumilla on vakiintunut ja vahva kilpailuasema, vaikka kilpailu on kiristynyt monilta osin viime vuosien aikana.
Ethereum on menettänyt jonkin verran markkinaosuuksiaan kilpailijoille, mutta isossa kuvassa kyse on hyvin pienestä muutoksesta. Valtaosa innovoinnista tapahtuu edelleen Ethereum-ekosysteemissä.
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (kokonaiskatsaus)Thomas Brand
Coinmotion Researchille kirjoittamani yleistajuinen raportti Ethereumin historiasta, muutosmatkasta ja sulautumistapahtuman vaikutuksista Ethereumin arvolupaukseen.
Myöhemmin julkaistaan kaksiosainen jatkosarja: ensimmäisessä kirjoituksessa perehdytään tarkemmin The Mergeen ja toisessa puolestaan The Mergen jälkeen odotettavissa oleviin parannuspäivityksiin.
2. Sisällysluettelo
1 Heikohko viikko takana, korrelaatiot ylös
2 Elon Muskin Twitter-osto synnytti spekulaatioaallon
3 Bitcoin mursi 600 päivän liukuvan keskiarvon
4 Onko bitcoin jo seuraavassa markkinasyklissä?
5 Mitä korjausliikkeistä pitäisi ajatella?
6 Viime viikolla luettua, nähtyä ja kuunneltua
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
2
3. 1 Markkinakatsaus: Heikohko viikko takana, korrelaatiot ylös
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
3
Tämän viikon Kryptomarkkinoiden tekninen analyysi –raportti
perehtyy markkinan volatiliteettiin sekä viimeisimpiin teknisiin ja
fundamentaalisiin indikaattoreihin. Lisäksi lukijana pääset
tutustumaan Coinmotion Researchin luomaan uuteen
markkinasyklimalliin.
7 päivän
hintakehitys
Bitcoin (BTC) -1,1 %
Ethereum (ETH) -2,2 %
Litecoin (LTC) -3,7 %
Aave (AAVE) -12,2 %
Chainlink (LINK) -14,9 %
Uniswap (UNI) -19,6 %
Stellar (XLM) -7,3 %
XRP (XRP) -10,3 %
S&P 500 -3,27 %
Kulta (spot) -1,81 %
Markkinaympäristö on jatkunut haastavana ja tällä hetkellä korkean
betan omaisuusluokan lailla käyttäytyvä bitcoin jatkaa tiukassa
korrelaatiossa teknologiaosakkeiden kanssa.
Bitcoin on ollut historiallisen vahvassa korrelaatiossa
osakemarkkinan kanssa tänä vuonna, mutta loppukevään
kehityssuunta näyttää onko kyseessä lyhytaikainen anomalia.
Laskutrendi on jo johtanut spekulatiivisten sijoittajien kapitulaatioon
ja tämä saattaa heikentää korrelaatiota osakemarkkinaan.
Bitcoin ja digitaaliset omaisuusluokat jatkoivat laskutrendiään viikolla
17, kun bitcoin heikkeni -1,1 %. Samaan aikaan johtava hajautetun
rahoituksen alusta Ethereum tippui -2,2 % ja sen 30 päivän
korrelaatiokerroin Bitcoiniin pysyi korkealla luvussa 0,92.
Pääsäännön mukaisesti pienet small cap -tokenit heikkenivät isoja
enemmän, johtaen Uniswapin melkein -20 %:in laskukulmaan.
Korrelaatioilla on taipumus nousta kohti yhtä (1)
markkinaromahduksissa omaisuusluokasta riippumatta.
Ethereumin ja Bitcoinin huomattavan korrelaation lisäksi Aaveen ja
Bitcoinin 30 päivän korrelaatio siirtyi tasolta 0,55 tasolle 0,7.
Korrelaatiot tekevät hajautuksesta haastavaa tässä
markkinaympäristössä, kun taas härkäsyklien aikana DeFi-
tokeneiden divergenssi Bitcoiniin on ollut valtava.
Muita
indikaattoreita
BTC epälikvidi
tarjonta
78 %
BTC RSI 39
4. 1.1 Kryptojen väliset korrelaatiot ovat korkealla tasolla
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
4
Lähde: cryptowat.ch
5. 2 Elon Muskin Twitter-osto synnytti spekulaatioaallon
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
5
Etelä-Afrikasta Kanadaan ja lopulta Yhdysvaltoihin muuttanut
liikemies, avaruusyrittäjä ja miljardööri Elon Musk kohdahdutti
markkinoita viime viikon maanantaina 25. helmikuuta. Hän kertoi
ostavansa sosiaalisen median alustan Twitterin 44 miljardilla
dollarilla. Rahoitusjärjestely on monimutkainen.
Kryptonäkökulmasta tarkasteltuna Twitter-kauppa on merkittävä,
koska Twitter on jo aiemmin integroinut bitcoin-maksuominaisuuden
alustalle. Syyskuussa 2021 Twitter tarjosi käyttäjille mahdollisuuden
tehdä bitcoinlahjoituksia muille käyttäjille. Samaan aikaan alusta
testaa muun muassa NFT-tarjooman lisäämistä muodossa tai toisessa
osaksi Twitteriä.
Twitter-kauppa sai sijoittajat spekuloimaan kryptovaluutoilla. Muskin
suosikki dogecoin (DOGE) kiipesi maanantaina 33 % nousukulmaan
0,12 dollarista tasolle 0,16.
Elon Musk on aiemmin vihjannut nostavansa dogecoinin asemaa
kryptovaluuttamarkkinassa, mutta Teslan viimevuotinen bitcoin-
allokaatio (43k yksikköä) keskittyi vain yhteen kryptovaluuttaan.
Musk on myös meemikulttuurin tunnettu fani, joten toisinaan on
vaikea sanoa missä kysymyksissä hän on tosissaan. Markkina
spekuloinee Twitter-kaupan mahdollisia kerrannaisvaikutuksia vielä
pitkään.
Lähde: Twitter
Dogecoin ei ole toistaiseksi listattuna
Coinmotion.fi-verkkopalveluun, mutta
DOGEA:a voi ostaa ja myydä Coinmotionin
OTC-kaupankäyntipalvelun kautta.
Ole yhteydessä Private Banking –tiimiimme.
6. 3 Bitcoin mursi 600 päivän liukuvan keskiarvon
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
6
Spot-hinnan lasku johti bitcoinin 600 päivän liukuvan keskiarvon (600DMA;sininen) murtumiseen viikolla 17. 600DMA muodostui keväällä
bitcoinmarkkinan tukitasoksi ja se kannatteli hintaa kolmen kuukauden ajan. Spot-hinta on kuitenkin päättäväisesti testannut 600DMA:ta ja
lopulta myyntipaine sai sen murtumaan.
200 päivän liukuva keskiarvo (200DMA; oranssi) taas lähestyy 600DMA:ta ylhäältä, johtaen mahdolliseen "Death Cross" -asetelmaan. 200DMA:n
ja 600DMA:n risteys olisi huomattavan karhumainen signaali markkinalle.
Bitcoinaajat seuraavat tarkkaan viikon 18 tulevaa FOMC-tapaamista, jossa Yhdysvaltain keskuspankki linjaa tulevaa rahapolitiikkaa. Fedin
ennustetaan nostavan korkoa 50 peruspistettä, eli 0,5 prosenttia.
Lähde:
Coin
Metrics,
Coinmotion
Research
7. 4 Onko bitcoin jo seuraavassa markkinasyklissä?
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
7
Tummien pilvien kerääntyessä markkinan ylle on hyvä muistaa laajempi perspektiivi ja "Zoom Out" -slogan.
Viime viikon TA:ssa arvioimme valaiden, eli ≥ 1000 bitcoinyksikköän hallussaan pitävien sijoittajien kasvattavan omistuksiaan haastavasta
markkinaympäristöstä huolimatta. Itse asiassa valaat käyttävät kontrastrategioita, joissa he hyödyntävät spot-hinnan suhteellista heikkoutta.
Perinteisten bull- ja bear-syklien sijaan käyttämämme lohkopalkkiodata mahdollistaa markkinasyklien jaon akkumulaatio-/kasaus- ja distribuutio/-
vapauttamisvaiheisiin.
Muodostimme lohkopalkkiodatasta kuvauksen, joka jakaa bitcoinmarkkinan seitsemään osaan vuodesta 2015 vuoteen 2022. Ensimmäinen
segmentti on vuosien 2015-2016 akkumulaatiovaihe, jolloin bitcoinin hinta oli vielä kolminumeroinen. Bitcoinin parabolisen hintakehityksen
käynnistyessä vuonna 2017 se muodosti samalla distribuutiovaiheen, jossa bitcoinin hinta heilahteli alle 1000 dollarista lopulliseen 19k dollarin
huippuhintaan. Vuoden 2017 parabolinen hintakehitys keräsi mukaan huomattavan määrän uusia sijoittajia, mutta trendin todelliset voittajat
olivat aloittaneet ostot jo 2015-2016.
Vuoden 2017 distribuutiovaiheen jälkeen käynnistyi pitkä akkumulaatiovaihe vuodesta 2018 vuoteen 2020. Tämän vaiheen keskellä nähtiin
kesän 2019 hintaralli ja lyhyt distribuutiosykli. Markkina alkoi todella kerätä momentumia kesällä 2020, jolloin MicroStrategyn perustaja ja
toimitusjohtaja Michael Saylor julkaisi kuuluisan Bitcoin-strategiansa. Saylorin ja MicroStrategyn toimet avasivat institutionaalisen rahan väylät,
joita seurasi vähittäissijoittajien tulva.
Seuraava distribuutiovaihe ilmeni viime vuoden Double Top -markkinassa, joka palkitsi jälleen aikaisin bitcoinia kerryttäneitä sijoittajia.
Malli viittaa siihen, että bitcoinmarkkina on jälleen akkumulaatiosyklissä ja se on omaisuuseränä tämän mallin valossa suhteellisen halpa.
Nykyisessä syklissä ostaneet sijoittajat saattavat päästä nauttimaan riskinotostaan jälleen tulevissa nousutrendeissä.
8. 4.1 Bitcoinin markkinasykli: 3x distribuutio & akkumulaatio, nyt
akkumulaatio
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
8
Lähde:
Coin
Metrics,
Coinmotion
Research
9. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
9
5 Mitä korjausliikkeistä pitäisi ajatella?
Virtuaalivaluuttamarkkinat ovat suhteellisen vapaat, jonka vuoksi
markkinoille mahtuu jos jonkinlaisia toimijoita. Spekulaatio, FOMO
ja volatiliteetti ovat kiinteä osa markkinaa, jonka vuoksi sijoittajalta
vaaditaan kylmäpäisyyttä, hyviä hermoja ja pidättyväisyyttä.
Korjausliikkeet ovat piinaa kaikille sijoittajille, mutta ne palvelevat
markkinataloudessa tärkeää tehtävää. Noususuhdanteessa
markkinoille kasautuu valtavia määriä elinkyvyttömiä projekteja,
joilla ei ole pitkän aikahorisontin kestävyyttä, kannustimet vinossa
tai business case puuttuu. Kryptomarkkinoilla korjausliikkeet
voivat olla julmia, kun yhdessä markkinassa pärjäävät tietyt
projektit ja toiset kuolevat pois. Markkinat ”jalostuvat” askeleittain,
vaikka täydellisiä niistä ei koskaan tule. Signaali erottuu kuitenkin
kohinasta.
Bitcoinista tuttu CDD-indikaattori (Coin Days Destroyed) peilaa
hyvin laajemmin markkinan korjausliikkeitä.
Viime vuosien merkittävin kapitulaatiohetki koettiin vuoden 2018
lopussa, jolloin huomattava määrä pitkän aikavälin holdaajista
luopui bitcoineistaan.
Vuoden 2018 markkina oli brutaali sijoittajia: Kun bitcoinin spot-
hinta putosi ensin -70 % 2017 lopusta, 2018 lopussa se heikkeni
vielä -50 % markkinan näennäisen vakautumisen jälkeen.
Lähde: Steph
Bitcoin onnistui kuitenkin nousemaan tästäkin korjausliikkeestä ylös ja
ylsi vuonna 2019 jopa 12 000 dollarin hintoihin.
CDD kuvaa pitkän aikavälin sijoittajien (Long-Term Holders, LTH)
käyttäytymistä ja sitä voi käyttää transaktiovolyymidatan korvikkeena.
CDD kasaa dataa jokaiselta päivältä, jolloin BTC-yksikköä ei ole
kulutettua ja nämä päivät kerryttävät ns. kolikkopäiviä. Kun yksiköitä
taas käytetään nämä kolikkopäivät “tuhoutuvat”.
Seuraavalta sivulta löydät CDD-kuvaajan.
10. 5.1 CDD-indikaattori ja tulkintakehys
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
10
↑ Korkea CDD: Vahvistuva myyntipaine pitkän aikavälin
sijoittajilta, bearish.
↓ Matala CDD: Heikkenevä myyntipaine pitkän aikavälin
sijoittajilta, bullish.
Näin luet CDD-indikaattoria
11. 6 Viime viikolla luettua, nähtyä ja kuunneltua
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
11
Laaja katsaus makromarkkinaan: vieraana Andreas Steno Larsen, Alfonso Peccatiello ja Mike Green.
Lähde: Youtube
Määrällinen tiukentaminen kiihtyy ja kerrannaisvaikutukset ovat suuret.
Lähde: Twitter
Heikkojen kansallisvaluuttojen loppupeli jatkuu kehittyvillä markkinoilla.
Lähde: Twitter
Panamassa bitcoinia ja kryptoja koskeva lainsäädäntö etenee, kun pyrkimyksenä on parantaa työllisyyttä ja kasvattaa paikallista teknologiaosaamista.
Lähde: Bitcoin Magazine
Allen Farringtonin ja Sacha Meyersin uusi kirja ”Bitcoin is Venice” on herättänyt mielenkiintoa. Bitcoin Magazine on julkaissut lukuisia lyhyitä otteita tästä hyvin
mielenkiintoisesta teoksesta.
Lähde: Bitcoin Magazine
Venäjä pysäytti kaasutoimitukset Bulgariaan ja Puolaan, koska vastaanottajat eivät suostuneet Venäjän vaatimaan maksujärjestelyyn. Kesä tulee pian ja kaasun käyttö
vähenee luontaisesti, kun lämmityskysyntä vähenee. Samaan aikaan Euroopan on valmistauduttava jo tulevaan talveen, koska luottamus Venäjään on kadonnut.
Lähde: Geopolitical Futures
12. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
12
Oletko jo tutustunut näihin?
Kirjoituksia ja kuunneltavaa
USV https://www.usv.com/writing/
Arca https://www.ar.ca/blog
BitMEX https://blog.bitmex.com/
Coinbase https://blog.coinbase.com/
Lyn Alden https://www.lynalden.com/
CoinDesk https://www.coindesk.com/
The Block https://www.theblockcrypto.com/
Placeholder https://www.placeholder.vc/
Cryptopanic https://cryptopanic.com/
OurNetwork https://ournetwork.substack.com/
Delphi Digital https://delphidigital.io/
Cointelegraph https://cointelegraph.com/
Ecoinometrics https://ecoinometrics.substack.com/
Arcane Research https://www.research.arcane.no/
Takens Theorem https://takenstheorem.vercel.app/
Bitcoin Magazine https://bitcoinmagazine.com/
Messari Research https://messari.io/
Ark Invest Research Center https://ark-invest.com/research-center/
Andreessen Horowitz (a16z) https://a16z.com/content/
Joitakin maksuttomia ja maksullisia työkaluja, tietolähteitä ja kokoelmia, joita käytämme
Dataa ja analytiikkaa
1ML https://1ml.com/
TheTie https://www.thetie.io/
ByteTree https://bytetree.com/
ViewBase https://www.viewbase.com/
Glassnode https://glassnode.com/
Blockchair https://blockchair.com/
DeFi Pulse https://www.defipulse.com/
CoinGecko https://www.coingecko.com/
DappRadar https://dappradar.com/
TradingView https://www.tradingview.com/
Coin Metrics https://coinmetrics.io/
CryptoQuant https://cryptoquant.com/
IntoTheBlock https://www.intotheblock.com/
skewAnalytics https://analytics.skew.com/
Dune Analytics https://dune.xyz/
Token Terminal https://www.tokenterminal.com/
Cryptocompare https://www.cryptocompare.com/
CoinMarketCap https://coinmarketcap.com/
LookIntoBitcoin https://www.lookintobitcoin.com/
Lähteet:
Michael
Nadeau,
Coinmotion
Research,
yksityiset
kokoelmat
13. Coinmotionin ammattitaitoinen tiimi on käytettävissäsi
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
13
Sami Kriikkula
Yksityispankin johtaja
Thomas Brand
Instituutiopalveluiden
johtaja
Joonas Järvinen, CFA
Sijoitusjohtaja
Tavoitat tiimimme ja analyytikkomme sähköpostitse
institutions@coinmotion.com
Vastaamme mielellämme bitcoinia ja kryptomarkkinoita koskeviin kysymyksiisi – ota yhteyttä!
14. Tärkeää tietoa
Tämä Coinmotion Researchin laatima raportti (”materiaali”) keskittyy kryptovaluuttoihin, digitaalisiin
varallisuuseriin, avoimiin lohkoketjuihin, rahoitusmarkkinoihin ja/tai finanssiteknologiaan.
Materiaali on laadittu yleisluontoiseksi tiedoksi ja informaatiomateriaaliksi omaan käyttöön niille henkilöille,
jotka ovat kiinnostuneita edellä mainituista aihealueista. Historialliset tuotot eivät ole tae tulevasta ja yksittäisen
sijoituskohteen hinta voi vaihdella suuresti eri tilanteissa.
Materiaalia ei ole tarkoitettu sijoitussuositukseksi, -neuvonnaksi tai –tutkimukseksi, eikä sitä tule ymmärtää
sellaiseksi.
Tavoitteena on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, mutta Coinmotion ei takaa materiaalissa olevien
tietojen täydellisyyttä, soveltuvuutta, täsmällisyyttä, käyttökelpoisuutta tai virheettömyyttä. Materiaaliin
kootuissa tiedoissa saattaa ilmetä jatkuvia muutoksia.
Materiaalissa esitetyt tiedot ja arviot voivat muuttua nopeasti, eikä Coinmotion sitoudu päivittämään muutoksia
materiaaliin.
Materiaalissa esitetyt kannanotot, näkemykset, kuviot/kaaviot, arviot ja ennusteet on ymmärrettävä niiden
esittäneiden mielipiteiksi, eikä niitä voi pitää minkäänlaisena kehotuksena toimeen tai päätökseen. Materiaalin
sisältö ei välttämättä vastaa Coinmotionin kulloisiakin näkemyksiä.
Coinmotion Research tai Coinmotion eivät ole vastuussa mistään menetyksistä, vahingoista tai kuluista liittyen
tämän materiaalin käyttöön tai materiaalissa olevaan tai siitä mahdollisesti puuttuvaan informaatioon liittyen.
Don’t trust. Verify.
Kirjoittaja(t)/Analyytikko(tiimi)
Timo Oinonen, Thomas Brand
Palaute ja yhteydenotot
institutions@coinmotion.com
Coinmotion Oy
Kauppakatu 39
40100 Jyväskylä
Y-tunnus 2469683-1