Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 11 aiheina mm.
– Helpotusralli
– Coinbase-kryptovaluuttapörssin preemio saavutti käännepisteen
– Inflaatio mustana joutsenena ja siihen varautuminen
Coinmotion Research TA: Onnistuuko bitcoin murtamaan tärkeän vastustason? (Vk...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 12 aiheina mm.
– Avointen johdannaissopimusten määrä vuoden huipputasoilla
– Rupla- ja hryvniakryptokaupankäynti vilkastunut alkuvuodesta
– Bitcoinin MVRV-indikaattori ostoalueelle
Coinmotion Research TA: The Great Reset (Vko 23/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 23 aiheina mm.
– Markkinapoimintoja: Celsius & Binance
– Markkinaturbulenssi jatkuu
– ETH vapaapudotuksessa?
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 21/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 21 aiheina mm.
– JPMorganin hintaprojektiot
– Yhdysvaltain FTX ohitti Coinbasen spotkaupankäynnissä
– Puell Multiple lähellä ostoaluetta?
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 19/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 19 aiheina mm.
– Kiivas markkinaheilunta LUNA/UST-järjestelmän kaatumisen seurauksena
– Pienen BTC-allokaation merkityksestä
Coinmotion Research TA: Luna Foundation Guard haastaa MicroStrategyn (Vko 13/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 13 aiheina mm.
– Luna Foundation Guardian suuret bitcoinhankinnat
– MicroStrategyn bitcoinostot
– Mielenkiintoinen uusi rahapolitiikkaa ja -historiaa käsittelevä suomennettu teos
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 20/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 20 aiheina mm.
– Kahdeksas punainen viikkokynttilä
– Karhumarkkinan hintaprojektiot
– MVRV-indikaattori syvän arvon alueella
Coinmotion Research TA: Bitcoin tienhaarassa, volatiliteetti kasvussa (Vko 15...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 15 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristö, toimitusketjut ja Shanghain lockdown
– Bitcoinin korrelaatio S&P 500 -indeksin kanssa voimistunut
– Viikon indikaattori: UTXO-data tarjoaa kerryttämis(tietoa) ja hopiumia
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 10/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 10 aiheina mm.
– BTC:n spot-hinta 7 %:in nousussa käännepisteen jälkeen
– Kryptolahjoitukset Ukrainaan nousseet yli 100 miljoonan dollarin
– Katsaus UTXO-dataan
Coinmotion Research TA: Onnistuuko bitcoin murtamaan tärkeän vastustason? (Vk...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 12 aiheina mm.
– Avointen johdannaissopimusten määrä vuoden huipputasoilla
– Rupla- ja hryvniakryptokaupankäynti vilkastunut alkuvuodesta
– Bitcoinin MVRV-indikaattori ostoalueelle
Coinmotion Research TA: The Great Reset (Vko 23/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 23 aiheina mm.
– Markkinapoimintoja: Celsius & Binance
– Markkinaturbulenssi jatkuu
– ETH vapaapudotuksessa?
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 21/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 21 aiheina mm.
– JPMorganin hintaprojektiot
– Yhdysvaltain FTX ohitti Coinbasen spotkaupankäynnissä
– Puell Multiple lähellä ostoaluetta?
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 19/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 19 aiheina mm.
– Kiivas markkinaheilunta LUNA/UST-järjestelmän kaatumisen seurauksena
– Pienen BTC-allokaation merkityksestä
Coinmotion Research TA: Luna Foundation Guard haastaa MicroStrategyn (Vko 13/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 13 aiheina mm.
– Luna Foundation Guardian suuret bitcoinhankinnat
– MicroStrategyn bitcoinostot
– Mielenkiintoinen uusi rahapolitiikkaa ja -historiaa käsittelevä suomennettu teos
Coinmotion Research TA: Fokuksessa karhumarkkinan hintaprojektiot (Vko 20/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 20 aiheina mm.
– Kahdeksas punainen viikkokynttilä
– Karhumarkkinan hintaprojektiot
– MVRV-indikaattori syvän arvon alueella
Coinmotion Research TA: Bitcoin tienhaarassa, volatiliteetti kasvussa (Vko 15...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 15 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristö, toimitusketjut ja Shanghain lockdown
– Bitcoinin korrelaatio S&P 500 -indeksin kanssa voimistunut
– Viikon indikaattori: UTXO-data tarjoaa kerryttämis(tietoa) ja hopiumia
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 10/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 10 aiheina mm.
– BTC:n spot-hinta 7 %:in nousussa käännepisteen jälkeen
– Kryptolahjoitukset Ukrainaan nousseet yli 100 miljoonan dollarin
– Katsaus UTXO-dataan
Filosofit Troy Cross ja Andrew Bailey kirjoittivat muutama vuosi sitten lyhyen käsikirjoituksen, jossa he esittävät hieman poikkeuksellisen johtopäätöksen bitcoininista: jos louhinnan päästöjä halutaan alas, pitäisi saada lisää louhintaa.
Miten ihmeessä?
Cross ja Bailey lähtevät liikkeelle empiiris-teoreettisesti pätevästä ajatuksesta, jonka mukaan louhijat muodostavat käytännössä hyvin homogeenisen toimialan.
Jos joku louhijoista onnistuu saamaan etumatkaa suhteessa muihin louhijoihin, muut louhijat kärsivät. Ts. jokainen A:n hankkima lisäyksikkö laskentaa johtaa siihen, että muiden osuus kokonaislaskentatehosta vähenee (ceteris paribus).
Ne, jotka kantavat huolta louhinnassa käytettävän sähköntuotannon päästöistä, pitäisi siis louhia bitcoinia kestävällä energialla (jopa tappiolla). Louhintalaitteethan eivät itsessään tuota päästöjä, kuten eivät sähköautotkaan, vaan niiden päästöt ovat välillisiä (Sector 2).
Jos oletetaan louhijoiden toimivan rationaalisesti ja osa louhijoista ei onnistu pyörittämään liiketoimintaansa kannattavasti, niin jokainen lisäyksikkö "kestävää" laskentatehoa vähentää määritelmällisesti louhinnan päästöjä.
Cross ja Bailey ehdottavatkin, että ne bitcoinaajat, jotka ovat huolissaan louhinnan päästöistä, pitäisi yksinkertaisesti sijoittaa mahdollisimman "kestävään" louhintaan (sen sijaan, että eivät tee mitään ja/tai louhivat "kestämättömästi"). Tällä tavoin he voivat vähentää bitcoiniinsa liittyviä päästöjä.
Kestävä louhinta on louhintamarkkinan laajuinen Pigou-vero, koska yksi lisäyksikkö kestävää louhintaa vähentää kaikkien muiden louhijoiden laskentatehon merkitystä (ja heikentää louhinnan kannattavuutta). Tämä on varsin erityislaatuista, koska louhijat muuttavat sähköä ikään kuin "yhdessä" laskennaksi ja laskennan "ostaa" monopsoni. Kaikki louhijat kilpailevat samasta ehdottoman rajallisesta resurssista. Markkinaehtoisesti tuettu kestävä louhinta voi siis olla tehokas keino leikata louhinnan päästöjä.
Nimeä toinen vastaava toimiala? Ei niitä muita oikein tule mieleen.
Cross ja Bailey arvioivat erilaisia keinoja vähentää louhinnan päästöjä ja rahoittaa kestävää louhintaa. Mielekkäin keino vaikuttaa olevan yhdistää bitcoin ja louhinta siten, että bitcoineri ostaa (julkisesti listatun) louhijan liikkeeseen laskemia arvopapereita. Tähän on useita käytännöllisiä syitä, kuten esimerkiksi pörssiyhtiöiden läpinäkyvyys, osakemarkkinoiden allokatiivinen tehokkuus ja laajempi vaikutus (vs. epätehokas paikallinen louhija).
Toisaalta voi myös miettiä sitä, miten esimerkiksi muutoin tuuletettavaa tai soihdutettavaa (= polttoa ilman energian talteenottoa) metaania voidaan hyödyntää louhinnassa. Metaanin *hallittu* polttaminen on huomattavasti mielekkäämpää ja puhtaampaa kuin puhdas soihdutus.
Louhinnan hiilineutraalius (ja lopulta hiilinegatiivisuus) on vain ajan kysymys.
Lähde: Nic Carter, "Want Cleaner Bitcoin Mining? Subsidize It" https://lnkd.in/dqbzNcvJ
Energia, sähköistäminen ja Bitcoin: Tiekartta kohti hajautetumpaa ja kestäväm...Thomas Brand
Energia ja sen saatavuuden turvaaminen ovat ihmiskunnan kehityksen perusedellytys, koska energia on äärimmäisen keskeinen – ei kuitenkaan ainoa – osa lähes kaikkea monimutkaisempaa yksilöllistä, yhteisöllistä, yhteiskunnallista ja teollista toimintaa. Energiankulutus ja talouskasvu ovat keskinäisessä vuorovaikutuksessa, jota talous- ja yhteiskuntatieteilijät ovat tutkineet jo kauan aikaa.
Pitkään jatkunutta sähköpulaa ja suoranaista sähkököyhyyttä pidetään yhtenä keskeisenä syynä sille, miksi esimerkiksi Afrikan kehitys on ollut hyvin hidasta ja vaivalloista. Pienimuotoisen bitcoinlouhinnan ja uusiutuviin energialähteisiin nojaavien mikroverkkojen rinnakkaiselo voi auttaa ratkaisemaan ongelman. Tämä yhdistelmä voisi tukea Afrikan taloudellisesti kestävässä sähköistämisessä.
Bitcoinlouhinta on tasainen, luotettava ja helposti säädettävä sähkönkuluttaja, joka voi toimia kaiken tarjolla olevan sähkön ensisijaisena ja viime käden ostajana. Näin louhinta luo mahdollisuuksia hyödyntää muuten hyödyntämätöntä energiaa (tai hukkaenergiaa) ja siten kehittämään ja luomaan uusia aiempaa taloudellisesti kestävämpiä uusiutuvan energian hankkeita.
Bitcoin-lunttilappu: Maailman ensimmäinen julkinen ja avoin arvonsiirtoverkkoThomas Brand
Bitcoin-lunttilappu, josta löydät helposti joitakin Bitcoiniin liittyviä peruskäsitteitä ja seikkoja helposti omaksuttavassa muodossa.
Vanha versio.
Uusi: https://www.slideshare.net/ThomasBrand/bitcoinlunttilappu-maailman-ensimminen-julkinen-ja-avoin-arvonsiirtoverkko-2ad4
Bitcoinin Schrödingerin malli: Bitcoinin arvon määrittely arvon säilyttäjänäThomas Brand
Tässä muistiossa esitetään uusi tapa hahmottaa bitcoinin arvoa arvon säilyttäjänä ja tätä ominaisuuskokonaisuutta kuvaava valuaatio- eli arvostusmalli. Mallissa tarkastellaan bitcoinin potentiaalia siepata perinteisten omaisuuserien, kuten kiinteistöjen, osakkeiden ja joukkovelkakirjojen, rahapreemio.
Uusi malli, niin sanottu bitcoinin Schrödingerin malli, perustuu kvanttisuperposition käsitteeseen, jonka mukaan tietty järjestelmä voi olla useassa eri tilassa samanaikaisesti. Järjestelmä saavuttaa tosiasiallisen havaitun tilansa vasta, kun joku havainnoi sen. Bitcoinilla on kaksi mahdollista tulevaisuuden tilaa: Bitcoin epäonnistuu ja on arvoton (ns. Buffett-Munger-skenaario) tai Bitcoin onnistuu sieppaamaan perinteisten arvon säilyttäjien rahapreemion kokonaan ja/tai osittain (ns. Saylor-skenaario).
Maailman keskuspankit ovat toteuttaneet 2010-luvulla ennennäkemättömän rahapoliittisen kokeen, jonka tuloksena ihmisten käsitykset rahan arvosta ovat muuttuneet perustavalla tavalla. Sijoittajat ovat hakeneet käteisen sijaan turvaa muista omaisuuslajeista, jonka seurauksena finansialisaatio on kiihtynyt ja erilaisten omaisuuslajien rahapreemio on kasvanut.
Mallissa bitcoinin arvo perustuu todennäköisyyksiin siitä, että se onnistuu sieppaamaan osan tai kaiken muiden omaisuuslajien rahapreemion.
Bitcoin energiateollisuuden muutosvoimana: Miksi ja miten bitcoinlouhinta voi...Thomas Brand
Bitcoinlouhinta on saanut osakseen paljon kritiikkiä sen suhteellisen suureksi koetun energiankulutuksen vuoksi. Arvostelu perustuu pitkälti oletukseen, jonka mukaan bitcoinlouhinta ei saa energiajärjestelmissä aikaan juuri minkäänlaisia myönteisiä ulkoisvaikutuksia. Louhinta on siis tästä näkökulmasta tarkasteluna yksinomaan energiasyöppöä ja turhaa toimintaa, joka johtaa pahimmillaan uusiutumattoman energian käytön lisääntymiseen. Kriitikot ovatkin innokkaita yhdistämään Bitcoin-verkon laskentatehon, sähkönkulutuksen ja ilmastopäästöt toisiinsa, mutta tosiasiassa kysymys bitcoinlouhinnasta, sen tarkoituksesta ja sen ulkoisvaikutuksista on huomattavasti monisyisempi.
Raportissa myönnetään, että suurin osa louhintatoiminnasta ei tällä hetkellä toimi tässä raportissa esitetyin tavoin. Kirjoittajat kuitenkin uskovat, että louhinta tulee väistämättä siirtymään enenevissä määrin tässä kuvailtuun suuntaan. Ammattimainen bitcoinlouhinta on vielä varsin nuori ja kehittymätön toimiala suhteessa moniin muihin talouden ja teollisuuden aloihin. Bitcoinin merkittävästi noussut hinta yhdistettynä louhintalaitteiden tuotannon pullonkauloihin teki louhinnasta erittäin kannattavaa liiketoimintaa 2020-luvun alkupuolella. Näin ollen useiden louhijoiden päätavoite oli vielä joitakin vuosia sitten vain hankkia ja kytkeä mahdollisimman monta louhintalaitetta verkkoon, sähkökustannuksista viis. Bitcoinin hinnan voimakkaasti noustessa näytti olevan tärkeintä louhia mahdollisimman hyvillä laitteilla mahdollisimman paljon, koska sen hintahan ei voi juurikaan laskea (tai energiakustannukset nousta), vai mitä?
Sähkökustannusten sivuuttaminen ei ole louhijoiden näkökulmasta kestävä tapa toimia, vaikka yksittäisten louhijoiden näkökulmasta näin saattaakin olla eri aikoina ollakin mielekästä toimia. Tietyissä olosuhteissa ja sijainneissa toimivilla bitcoinlouhijoilla ei välttämättä ole kovinkaan suurta huolta energiamarkkinoiden häiriöistä, mutta myöskään niiden operaatiot eivät voi jatkua ajasta ikuisuuteen. Lisääntyvä kilpailu heikentää ajan mittaan jopa nousumarkkinoilla louhinnan katteita. Tämä puolestaan pakottaa louhijat kiinnittämään erityistä huomiota kustannusrakenteeseen, jossa tärkein yksittäinen tekijä on louhinnassa käytetyn sähkön hinta. Lisäksi louhinta on suhdanneherkkä toimiala, eikä se ole kaikissa olosuhteissa kovin kannattavaa. Laskusuhdanteiden aikana, kuten kesällä 2022, louhinnan katteiden silmiinpistävä sulaminen pakottaa louhijat toimimaan luovasti sähkökustannusten leikkaamiseksi. Louhijoiden kannalta helpoin tapa sähkökustannusten alentamiseksi on tehdä yhteistyötä energiateollisuuden kanssa joidenkin kaikkein kiireellisimpien energiamarkkinoihin, -teollisuuteen ja -tuotantoon liittyvien haasteiden ratkaisemiseksi.
Salkunhoitajan tärkeimpiä tehtäviä on yrittää parantaa hallinnoittavan sijoitusvarallisuuden tuotto-riskisuhdetta sekä hallitsemaan sijoitusten riskiä sijoittajan tarpeiden mukaisesti. Sijoitussalkun riskiä – eli perinteisesti hallinnoitavien varojen tuottojen keskihajontaa – pyritään vähentämään muun muassa hajauttamalla salkun varoja tuotoiltaan korreloimattomiin omaisuuseriin. Perinteisissä ja niin sanotuissa varovaisissa salkuissa varoja sijoitetaan pääosin kolmeen niin sanottuun superomaisuusluokkaan: kassavirtaa tuottaviin pääomavaroihin, kulutettaviin omaisuuseriin ja arvonsäilyttäjiin. Näkemyksemme mukaan suhteellisen uudet lohkoketjupohjaiset omaisuuserät – tässä tapauksessa bitcoin – tarjoavat kuitenkin salkunhoitajille mahdollisesti uusia ja tärkeitä mahdollisuuksia parantaa salkun tuotto-riskisuhdetta.
Esitämme tässä tutkimusmuistiossa taustatestauksen avulla, että suhteellisen pienellä bitcoin-allokaatiolla – nollaa suuremmalla – on ollut asymmetrinen, myönteinen vaikutus erilaisten sijoitussalkkujen tuotto-riskiprofiiliin vuosina 2015–2022. Tarkasteltavaan ajanjaksoon mahtuvat muun muassa vuosien 2017–2018 ja 2020 bitcoinin hintaromahdukset ja vuoden 2022 markkinatubulenssi, mutta tästä huolimatta ne eivät ole suuremmin vaikuttaneet bitcoin-allokaation omaavien salkkujen kokonaisvaltaiseen tuottojen keskihajontaan.
Näemme, että pienelläkin bitcoin-allokaatiolla on mahdollisesti suojaavia vaikutuksia systeemisten taloudellisten ja (geo)poliittisten järjestelmien häntäriskien realisoituessa. Emme kuitenkaan usko tai esitä, että kaikkien salkkujen riski-tuottoprofiili välttämättä sietää kovin suurta bitcoin-allokaatiota, sillä kehittyvän omaisuuserän historiallinen volatiliteetti ja puuttuvat kassavirtakomponentit saattavat aiheuttaa haasteita mahdollisten fiat-määräisten vastuiden hoitamisessa.
Eri toimialoilla pitkään toimineet yritykset kohtaavat usein perustavanlaatuisia haasteita disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden yhtäkkiä valtavirtaistuessa. Professorien Joseph L. Bowerin ja Clayton M. Christensenin mukaan tällaisen markkinadisruption aiheuttama ongelma on paradoksaalinen: kypsyneet yritykset kehittävät ja keskittyvät perustellusti luomaan arvoa nykyisille asiakaskunnilleen. Nykyiset asiakkaat ovat liiketoiminnan ydin ja elinehto, mutta usein disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden kohdalla tilanne on päinvastainen. Asiakkaat eivät välttämättä aluksi tunnista ja arvosta uusia ratkaisuja ennen kuin ne ovat jossain määrin valtavirtaistuneet muun muassa vertaisryhmissä ja sosiaalisissa verkostoissa. Jos yritykset puolestaan reagoivat muuttuneisiin olosuhteisiin vasta innovaation valtavirtaistuessa, ne ovat auttamatta myöhässä – kuten historia osoittaa.
Tässä lyhyessä katsauksessa tarkastellaan kryptovarojen ja -varainhoidon disruptiivista luonnetta. Esitämme näkemyksemme kryptovarainhoidon valtavirtaistumisesta ja varainhoidollisesta disruptiosta. Tarjoamme näkemyksemme tueksi lukuisia käytännön esimerkkejä, joista on Suomessa puhuttu suhteellisen vähän. Tapausesimerkkien siivittämänä voimmekin olettaa, että maailmanlaajuinen kryptomarkkinan institutionalisaatio ja laajamittainen omaksuminen on syytä tunnistaa – ja tunnustaa.
Verkostovaikutukset osana lohkoketjupohjaisten omaisuuserien valuaatiotaThomas Brand
Kryptovarat ja lohkoketjuteknologiaan perustuvat omaisuuserät ovat viime vuosina löytäneet enenevissä määrin paikkansa myös institutionaalisten ja ammattimaisten sijoittajien sijoitussalkuista. Moni kuitenkin karttaa näkemyksen ottamista näihin omaisuuseriin ja toimialaan liittyvän spekulatiivisuuden vuoksi. Onhan kuitenkin rationaalisen sijoitussalkunhallinnan yksi tärkeimmistä kulmakivistä hahmotettaessa sijoituskohteiden fundamentaalisia ajureita kohteen arvon ja kasvu-uran määrittämiseksi.
Perinteisille omaisuuserille, kuten esimerkiksi osakkeille, pyritään määrittämään todellinen käypä arvo esimerkiksi tulevaisuuden ennakoitujen kassavirtojen ja tilinpäätöstietojen avulla. Tätä lähestymistapaa ei kuitenkaan pystytä hyödyntämään lohkoketjupohjaisten omaisuuserien arvonmäärityksessä, koska ne eivät välttämättä itsessään synnytä kassavirtaa eikä niiden arvo ole kytköksissä esimerkiksi mihinkään kiinteään omaisuuteen. Omaisuuserää, jonka taloudellista arvoa ei kyetä määrittämään, voidaan kutsua spekulatiiviseksi omaisuuseräksi.
Vaikka omaisuuserälle voidaan johtaa luontainen arvo esimerkiksi sen taloudellisista ominaisuuksista, on arvolla oltava muitakin ajureita. Ei Internetin protokollapinollakaan ole perinteisen määritelmän mukaan luontaista taloudellista arvoa, mutta kiistatta verkostokompleksin arvo ei ole nolla.
Voitaisiinko verkostokompleksien arvoa analysoida muilla keinoin? Tässä artikkelissa arvioimme sitä, miten lohkoketjupohjaisia omaisuuseriä voidaan arvostaa vaihtoehtoisin tavoin.
Ethereumin sulautuminen ja mahdollinen ehdoton työntodistehaarauma (ETHW)Thomas Brand
Coinmotion Researchille tuotettu muistio syyskuun puolivälissä koittavasta Ethereumin sulautumisesta, taustavaikuttimista ja mahdollisesta työntodisteketjun ehdottomasta haaraumasta.
Oheinen muistio on koottu pääosin SwissBorgin huhtikuussa kokoamasta Terraa koskevasta riskikatsauksesta, jossa tarkasteltiin UST-LUNA-mekaniikkaa, UST:in dollaripariteettiin liittyviä riskejä, UST/LUNA-lunastettavuuden problematiikkaa, Terra Money'n näkemyksiä Terra-protokollan mekanismisuunnittelun puutteista ja Luna Foundation Guardin (LFG) BTC-varantoja.
Muistiossa on joitakin mielestäni olennaisia nostoja Terra-katastrofista, jossa yksi lyhyen aikaa algoritmisia vakaavaluuttamarkkinoita hallinneista vakaavaluutoista romahti ja sen mukana tuhoutui kokonainen ketjuekosysteemi.
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 17/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 17 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Heikohko viikko takana, korrelaatiot ylös
– Elon Muskin Twitter-osto synnytti spekulaatioaallon
– Bitcoin mursi 600 päivän liukuvan keskiarvon
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (Tapahtumat ennen sulautumista)Thomas Brand
Tämä on ensimmäinen osa Coinmotion Researchin Ethereumin sulautumista koskevasta syventävästä tutkimuksesta.
Ensimmäinen osa käsittelee Ethereumin sulautumista ja toinen osa sulautumisen jälkeisiä tapahtumia.
Tarkoituksena on tarjota neljä näkökulmaa (lähi)tulevaisuudessa tapahtuvasta Ethereumin työntodisteesta irtautumisesta.
– Ethereum-verkossa tapahtuvan arvoliikenteen (siirtojen) turvaamiseksi tarvittavan energiankulutuksen odotetaan vähenevän murto-osaan nykyisestä;
– ETH-kryptovaluutan liikkeeseenlaskun odotetaan vähenevän merkittävästi, joka yhdessä aiemmin aktivoidun EIP-1559-päivityksen kanssa voi tehdä ETH:sta aiempaa huomattavasti niukempaa (vaikka ETH:lla ei ole ennalta rajattua tarjontaa);
– ETH:n panttaamisen odotetaan tarjoavan houkuttelevia tuottomahdollisuuksia jo yksin ETH:n verkkonatiiville panttaamiselle (steikkaus); ja
– Sulautumisen jälkeiset päivitystoimenpiteet lupaavat parantaa huomattavasti Ethereumin-verkon skaalattavuutta ja alentaa liiketoimikustannuksia (siirtomaksuja), joka saattaa innostaa entistä enemmän toimijoita Ethereumin pariin.
Hyviä lukuhetkiä.
Coinmotion Research TA: Risk-off: Johtavatko karhut markkinaa? (Vko 16/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 16 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristössä epävarmuutta
– Varanto-virtausmallista tukea päätöksentekoon
– Karhumarkkinat ajavat korrelaatioita ylöspäin
Coinmotion Research: Ethereum hallitsee älysopimusmarkkinoita (Lyhyt muistio)Thomas Brand
Lyhyt katsaus Ethereumin kilpailuasemaan suhteessa muihin L1-älysopimusalustoihin. Ethereumilla on vakiintunut ja vahva kilpailuasema, vaikka kilpailu on kiristynyt monilta osin viime vuosien aikana.
Ethereum on menettänyt jonkin verran markkinaosuuksiaan kilpailijoille, mutta isossa kuvassa kyse on hyvin pienestä muutoksesta. Valtaosa innovoinnista tapahtuu edelleen Ethereum-ekosysteemissä.
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (kokonaiskatsaus)Thomas Brand
Coinmotion Researchille kirjoittamani yleistajuinen raportti Ethereumin historiasta, muutosmatkasta ja sulautumistapahtuman vaikutuksista Ethereumin arvolupaukseen.
Myöhemmin julkaistaan kaksiosainen jatkosarja: ensimmäisessä kirjoituksessa perehdytään tarkemmin The Mergeen ja toisessa puolestaan The Mergen jälkeen odotettavissa oleviin parannuspäivityksiin.
Filosofit Troy Cross ja Andrew Bailey kirjoittivat muutama vuosi sitten lyhyen käsikirjoituksen, jossa he esittävät hieman poikkeuksellisen johtopäätöksen bitcoininista: jos louhinnan päästöjä halutaan alas, pitäisi saada lisää louhintaa.
Miten ihmeessä?
Cross ja Bailey lähtevät liikkeelle empiiris-teoreettisesti pätevästä ajatuksesta, jonka mukaan louhijat muodostavat käytännössä hyvin homogeenisen toimialan.
Jos joku louhijoista onnistuu saamaan etumatkaa suhteessa muihin louhijoihin, muut louhijat kärsivät. Ts. jokainen A:n hankkima lisäyksikkö laskentaa johtaa siihen, että muiden osuus kokonaislaskentatehosta vähenee (ceteris paribus).
Ne, jotka kantavat huolta louhinnassa käytettävän sähköntuotannon päästöistä, pitäisi siis louhia bitcoinia kestävällä energialla (jopa tappiolla). Louhintalaitteethan eivät itsessään tuota päästöjä, kuten eivät sähköautotkaan, vaan niiden päästöt ovat välillisiä (Sector 2).
Jos oletetaan louhijoiden toimivan rationaalisesti ja osa louhijoista ei onnistu pyörittämään liiketoimintaansa kannattavasti, niin jokainen lisäyksikkö "kestävää" laskentatehoa vähentää määritelmällisesti louhinnan päästöjä.
Cross ja Bailey ehdottavatkin, että ne bitcoinaajat, jotka ovat huolissaan louhinnan päästöistä, pitäisi yksinkertaisesti sijoittaa mahdollisimman "kestävään" louhintaan (sen sijaan, että eivät tee mitään ja/tai louhivat "kestämättömästi"). Tällä tavoin he voivat vähentää bitcoiniinsa liittyviä päästöjä.
Kestävä louhinta on louhintamarkkinan laajuinen Pigou-vero, koska yksi lisäyksikkö kestävää louhintaa vähentää kaikkien muiden louhijoiden laskentatehon merkitystä (ja heikentää louhinnan kannattavuutta). Tämä on varsin erityislaatuista, koska louhijat muuttavat sähköä ikään kuin "yhdessä" laskennaksi ja laskennan "ostaa" monopsoni. Kaikki louhijat kilpailevat samasta ehdottoman rajallisesta resurssista. Markkinaehtoisesti tuettu kestävä louhinta voi siis olla tehokas keino leikata louhinnan päästöjä.
Nimeä toinen vastaava toimiala? Ei niitä muita oikein tule mieleen.
Cross ja Bailey arvioivat erilaisia keinoja vähentää louhinnan päästöjä ja rahoittaa kestävää louhintaa. Mielekkäin keino vaikuttaa olevan yhdistää bitcoin ja louhinta siten, että bitcoineri ostaa (julkisesti listatun) louhijan liikkeeseen laskemia arvopapereita. Tähän on useita käytännöllisiä syitä, kuten esimerkiksi pörssiyhtiöiden läpinäkyvyys, osakemarkkinoiden allokatiivinen tehokkuus ja laajempi vaikutus (vs. epätehokas paikallinen louhija).
Toisaalta voi myös miettiä sitä, miten esimerkiksi muutoin tuuletettavaa tai soihdutettavaa (= polttoa ilman energian talteenottoa) metaania voidaan hyödyntää louhinnassa. Metaanin *hallittu* polttaminen on huomattavasti mielekkäämpää ja puhtaampaa kuin puhdas soihdutus.
Louhinnan hiilineutraalius (ja lopulta hiilinegatiivisuus) on vain ajan kysymys.
Lähde: Nic Carter, "Want Cleaner Bitcoin Mining? Subsidize It" https://lnkd.in/dqbzNcvJ
Energia, sähköistäminen ja Bitcoin: Tiekartta kohti hajautetumpaa ja kestäväm...Thomas Brand
Energia ja sen saatavuuden turvaaminen ovat ihmiskunnan kehityksen perusedellytys, koska energia on äärimmäisen keskeinen – ei kuitenkaan ainoa – osa lähes kaikkea monimutkaisempaa yksilöllistä, yhteisöllistä, yhteiskunnallista ja teollista toimintaa. Energiankulutus ja talouskasvu ovat keskinäisessä vuorovaikutuksessa, jota talous- ja yhteiskuntatieteilijät ovat tutkineet jo kauan aikaa.
Pitkään jatkunutta sähköpulaa ja suoranaista sähkököyhyyttä pidetään yhtenä keskeisenä syynä sille, miksi esimerkiksi Afrikan kehitys on ollut hyvin hidasta ja vaivalloista. Pienimuotoisen bitcoinlouhinnan ja uusiutuviin energialähteisiin nojaavien mikroverkkojen rinnakkaiselo voi auttaa ratkaisemaan ongelman. Tämä yhdistelmä voisi tukea Afrikan taloudellisesti kestävässä sähköistämisessä.
Bitcoinlouhinta on tasainen, luotettava ja helposti säädettävä sähkönkuluttaja, joka voi toimia kaiken tarjolla olevan sähkön ensisijaisena ja viime käden ostajana. Näin louhinta luo mahdollisuuksia hyödyntää muuten hyödyntämätöntä energiaa (tai hukkaenergiaa) ja siten kehittämään ja luomaan uusia aiempaa taloudellisesti kestävämpiä uusiutuvan energian hankkeita.
Bitcoin-lunttilappu: Maailman ensimmäinen julkinen ja avoin arvonsiirtoverkkoThomas Brand
Bitcoin-lunttilappu, josta löydät helposti joitakin Bitcoiniin liittyviä peruskäsitteitä ja seikkoja helposti omaksuttavassa muodossa.
Vanha versio.
Uusi: https://www.slideshare.net/ThomasBrand/bitcoinlunttilappu-maailman-ensimminen-julkinen-ja-avoin-arvonsiirtoverkko-2ad4
Bitcoinin Schrödingerin malli: Bitcoinin arvon määrittely arvon säilyttäjänäThomas Brand
Tässä muistiossa esitetään uusi tapa hahmottaa bitcoinin arvoa arvon säilyttäjänä ja tätä ominaisuuskokonaisuutta kuvaava valuaatio- eli arvostusmalli. Mallissa tarkastellaan bitcoinin potentiaalia siepata perinteisten omaisuuserien, kuten kiinteistöjen, osakkeiden ja joukkovelkakirjojen, rahapreemio.
Uusi malli, niin sanottu bitcoinin Schrödingerin malli, perustuu kvanttisuperposition käsitteeseen, jonka mukaan tietty järjestelmä voi olla useassa eri tilassa samanaikaisesti. Järjestelmä saavuttaa tosiasiallisen havaitun tilansa vasta, kun joku havainnoi sen. Bitcoinilla on kaksi mahdollista tulevaisuuden tilaa: Bitcoin epäonnistuu ja on arvoton (ns. Buffett-Munger-skenaario) tai Bitcoin onnistuu sieppaamaan perinteisten arvon säilyttäjien rahapreemion kokonaan ja/tai osittain (ns. Saylor-skenaario).
Maailman keskuspankit ovat toteuttaneet 2010-luvulla ennennäkemättömän rahapoliittisen kokeen, jonka tuloksena ihmisten käsitykset rahan arvosta ovat muuttuneet perustavalla tavalla. Sijoittajat ovat hakeneet käteisen sijaan turvaa muista omaisuuslajeista, jonka seurauksena finansialisaatio on kiihtynyt ja erilaisten omaisuuslajien rahapreemio on kasvanut.
Mallissa bitcoinin arvo perustuu todennäköisyyksiin siitä, että se onnistuu sieppaamaan osan tai kaiken muiden omaisuuslajien rahapreemion.
Bitcoin energiateollisuuden muutosvoimana: Miksi ja miten bitcoinlouhinta voi...Thomas Brand
Bitcoinlouhinta on saanut osakseen paljon kritiikkiä sen suhteellisen suureksi koetun energiankulutuksen vuoksi. Arvostelu perustuu pitkälti oletukseen, jonka mukaan bitcoinlouhinta ei saa energiajärjestelmissä aikaan juuri minkäänlaisia myönteisiä ulkoisvaikutuksia. Louhinta on siis tästä näkökulmasta tarkasteluna yksinomaan energiasyöppöä ja turhaa toimintaa, joka johtaa pahimmillaan uusiutumattoman energian käytön lisääntymiseen. Kriitikot ovatkin innokkaita yhdistämään Bitcoin-verkon laskentatehon, sähkönkulutuksen ja ilmastopäästöt toisiinsa, mutta tosiasiassa kysymys bitcoinlouhinnasta, sen tarkoituksesta ja sen ulkoisvaikutuksista on huomattavasti monisyisempi.
Raportissa myönnetään, että suurin osa louhintatoiminnasta ei tällä hetkellä toimi tässä raportissa esitetyin tavoin. Kirjoittajat kuitenkin uskovat, että louhinta tulee väistämättä siirtymään enenevissä määrin tässä kuvailtuun suuntaan. Ammattimainen bitcoinlouhinta on vielä varsin nuori ja kehittymätön toimiala suhteessa moniin muihin talouden ja teollisuuden aloihin. Bitcoinin merkittävästi noussut hinta yhdistettynä louhintalaitteiden tuotannon pullonkauloihin teki louhinnasta erittäin kannattavaa liiketoimintaa 2020-luvun alkupuolella. Näin ollen useiden louhijoiden päätavoite oli vielä joitakin vuosia sitten vain hankkia ja kytkeä mahdollisimman monta louhintalaitetta verkkoon, sähkökustannuksista viis. Bitcoinin hinnan voimakkaasti noustessa näytti olevan tärkeintä louhia mahdollisimman hyvillä laitteilla mahdollisimman paljon, koska sen hintahan ei voi juurikaan laskea (tai energiakustannukset nousta), vai mitä?
Sähkökustannusten sivuuttaminen ei ole louhijoiden näkökulmasta kestävä tapa toimia, vaikka yksittäisten louhijoiden näkökulmasta näin saattaakin olla eri aikoina ollakin mielekästä toimia. Tietyissä olosuhteissa ja sijainneissa toimivilla bitcoinlouhijoilla ei välttämättä ole kovinkaan suurta huolta energiamarkkinoiden häiriöistä, mutta myöskään niiden operaatiot eivät voi jatkua ajasta ikuisuuteen. Lisääntyvä kilpailu heikentää ajan mittaan jopa nousumarkkinoilla louhinnan katteita. Tämä puolestaan pakottaa louhijat kiinnittämään erityistä huomiota kustannusrakenteeseen, jossa tärkein yksittäinen tekijä on louhinnassa käytetyn sähkön hinta. Lisäksi louhinta on suhdanneherkkä toimiala, eikä se ole kaikissa olosuhteissa kovin kannattavaa. Laskusuhdanteiden aikana, kuten kesällä 2022, louhinnan katteiden silmiinpistävä sulaminen pakottaa louhijat toimimaan luovasti sähkökustannusten leikkaamiseksi. Louhijoiden kannalta helpoin tapa sähkökustannusten alentamiseksi on tehdä yhteistyötä energiateollisuuden kanssa joidenkin kaikkein kiireellisimpien energiamarkkinoihin, -teollisuuteen ja -tuotantoon liittyvien haasteiden ratkaisemiseksi.
Salkunhoitajan tärkeimpiä tehtäviä on yrittää parantaa hallinnoittavan sijoitusvarallisuuden tuotto-riskisuhdetta sekä hallitsemaan sijoitusten riskiä sijoittajan tarpeiden mukaisesti. Sijoitussalkun riskiä – eli perinteisesti hallinnoitavien varojen tuottojen keskihajontaa – pyritään vähentämään muun muassa hajauttamalla salkun varoja tuotoiltaan korreloimattomiin omaisuuseriin. Perinteisissä ja niin sanotuissa varovaisissa salkuissa varoja sijoitetaan pääosin kolmeen niin sanottuun superomaisuusluokkaan: kassavirtaa tuottaviin pääomavaroihin, kulutettaviin omaisuuseriin ja arvonsäilyttäjiin. Näkemyksemme mukaan suhteellisen uudet lohkoketjupohjaiset omaisuuserät – tässä tapauksessa bitcoin – tarjoavat kuitenkin salkunhoitajille mahdollisesti uusia ja tärkeitä mahdollisuuksia parantaa salkun tuotto-riskisuhdetta.
Esitämme tässä tutkimusmuistiossa taustatestauksen avulla, että suhteellisen pienellä bitcoin-allokaatiolla – nollaa suuremmalla – on ollut asymmetrinen, myönteinen vaikutus erilaisten sijoitussalkkujen tuotto-riskiprofiiliin vuosina 2015–2022. Tarkasteltavaan ajanjaksoon mahtuvat muun muassa vuosien 2017–2018 ja 2020 bitcoinin hintaromahdukset ja vuoden 2022 markkinatubulenssi, mutta tästä huolimatta ne eivät ole suuremmin vaikuttaneet bitcoin-allokaation omaavien salkkujen kokonaisvaltaiseen tuottojen keskihajontaan.
Näemme, että pienelläkin bitcoin-allokaatiolla on mahdollisesti suojaavia vaikutuksia systeemisten taloudellisten ja (geo)poliittisten järjestelmien häntäriskien realisoituessa. Emme kuitenkaan usko tai esitä, että kaikkien salkkujen riski-tuottoprofiili välttämättä sietää kovin suurta bitcoin-allokaatiota, sillä kehittyvän omaisuuserän historiallinen volatiliteetti ja puuttuvat kassavirtakomponentit saattavat aiheuttaa haasteita mahdollisten fiat-määräisten vastuiden hoitamisessa.
Eri toimialoilla pitkään toimineet yritykset kohtaavat usein perustavanlaatuisia haasteita disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden yhtäkkiä valtavirtaistuessa. Professorien Joseph L. Bowerin ja Clayton M. Christensenin mukaan tällaisen markkinadisruption aiheuttama ongelma on paradoksaalinen: kypsyneet yritykset kehittävät ja keskittyvät perustellusti luomaan arvoa nykyisille asiakaskunnilleen. Nykyiset asiakkaat ovat liiketoiminnan ydin ja elinehto, mutta usein disruptiivisten innovaatioiden ja teknologioiden kohdalla tilanne on päinvastainen. Asiakkaat eivät välttämättä aluksi tunnista ja arvosta uusia ratkaisuja ennen kuin ne ovat jossain määrin valtavirtaistuneet muun muassa vertaisryhmissä ja sosiaalisissa verkostoissa. Jos yritykset puolestaan reagoivat muuttuneisiin olosuhteisiin vasta innovaation valtavirtaistuessa, ne ovat auttamatta myöhässä – kuten historia osoittaa.
Tässä lyhyessä katsauksessa tarkastellaan kryptovarojen ja -varainhoidon disruptiivista luonnetta. Esitämme näkemyksemme kryptovarainhoidon valtavirtaistumisesta ja varainhoidollisesta disruptiosta. Tarjoamme näkemyksemme tueksi lukuisia käytännön esimerkkejä, joista on Suomessa puhuttu suhteellisen vähän. Tapausesimerkkien siivittämänä voimmekin olettaa, että maailmanlaajuinen kryptomarkkinan institutionalisaatio ja laajamittainen omaksuminen on syytä tunnistaa – ja tunnustaa.
Verkostovaikutukset osana lohkoketjupohjaisten omaisuuserien valuaatiotaThomas Brand
Kryptovarat ja lohkoketjuteknologiaan perustuvat omaisuuserät ovat viime vuosina löytäneet enenevissä määrin paikkansa myös institutionaalisten ja ammattimaisten sijoittajien sijoitussalkuista. Moni kuitenkin karttaa näkemyksen ottamista näihin omaisuuseriin ja toimialaan liittyvän spekulatiivisuuden vuoksi. Onhan kuitenkin rationaalisen sijoitussalkunhallinnan yksi tärkeimmistä kulmakivistä hahmotettaessa sijoituskohteiden fundamentaalisia ajureita kohteen arvon ja kasvu-uran määrittämiseksi.
Perinteisille omaisuuserille, kuten esimerkiksi osakkeille, pyritään määrittämään todellinen käypä arvo esimerkiksi tulevaisuuden ennakoitujen kassavirtojen ja tilinpäätöstietojen avulla. Tätä lähestymistapaa ei kuitenkaan pystytä hyödyntämään lohkoketjupohjaisten omaisuuserien arvonmäärityksessä, koska ne eivät välttämättä itsessään synnytä kassavirtaa eikä niiden arvo ole kytköksissä esimerkiksi mihinkään kiinteään omaisuuteen. Omaisuuserää, jonka taloudellista arvoa ei kyetä määrittämään, voidaan kutsua spekulatiiviseksi omaisuuseräksi.
Vaikka omaisuuserälle voidaan johtaa luontainen arvo esimerkiksi sen taloudellisista ominaisuuksista, on arvolla oltava muitakin ajureita. Ei Internetin protokollapinollakaan ole perinteisen määritelmän mukaan luontaista taloudellista arvoa, mutta kiistatta verkostokompleksin arvo ei ole nolla.
Voitaisiinko verkostokompleksien arvoa analysoida muilla keinoin? Tässä artikkelissa arvioimme sitä, miten lohkoketjupohjaisia omaisuuseriä voidaan arvostaa vaihtoehtoisin tavoin.
Ethereumin sulautuminen ja mahdollinen ehdoton työntodistehaarauma (ETHW)Thomas Brand
Coinmotion Researchille tuotettu muistio syyskuun puolivälissä koittavasta Ethereumin sulautumisesta, taustavaikuttimista ja mahdollisesta työntodisteketjun ehdottomasta haaraumasta.
Oheinen muistio on koottu pääosin SwissBorgin huhtikuussa kokoamasta Terraa koskevasta riskikatsauksesta, jossa tarkasteltiin UST-LUNA-mekaniikkaa, UST:in dollaripariteettiin liittyviä riskejä, UST/LUNA-lunastettavuuden problematiikkaa, Terra Money'n näkemyksiä Terra-protokollan mekanismisuunnittelun puutteista ja Luna Foundation Guardin (LFG) BTC-varantoja.
Muistiossa on joitakin mielestäni olennaisia nostoja Terra-katastrofista, jossa yksi lyhyen aikaa algoritmisia vakaavaluuttamarkkinoita hallinneista vakaavaluutoista romahti ja sen mukana tuhoutui kokonainen ketjuekosysteemi.
Coinmotion Research TA: Lohkoketjudata ennakoi kasvavaa kiinnostusta (Vko 17/...Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 17 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Heikohko viikko takana, korrelaatiot ylös
– Elon Muskin Twitter-osto synnytti spekulaatioaallon
– Bitcoin mursi 600 päivän liukuvan keskiarvon
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (Tapahtumat ennen sulautumista)Thomas Brand
Tämä on ensimmäinen osa Coinmotion Researchin Ethereumin sulautumista koskevasta syventävästä tutkimuksesta.
Ensimmäinen osa käsittelee Ethereumin sulautumista ja toinen osa sulautumisen jälkeisiä tapahtumia.
Tarkoituksena on tarjota neljä näkökulmaa (lähi)tulevaisuudessa tapahtuvasta Ethereumin työntodisteesta irtautumisesta.
– Ethereum-verkossa tapahtuvan arvoliikenteen (siirtojen) turvaamiseksi tarvittavan energiankulutuksen odotetaan vähenevän murto-osaan nykyisestä;
– ETH-kryptovaluutan liikkeeseenlaskun odotetaan vähenevän merkittävästi, joka yhdessä aiemmin aktivoidun EIP-1559-päivityksen kanssa voi tehdä ETH:sta aiempaa huomattavasti niukempaa (vaikka ETH:lla ei ole ennalta rajattua tarjontaa);
– ETH:n panttaamisen odotetaan tarjoavan houkuttelevia tuottomahdollisuuksia jo yksin ETH:n verkkonatiiville panttaamiselle (steikkaus); ja
– Sulautumisen jälkeiset päivitystoimenpiteet lupaavat parantaa huomattavasti Ethereumin-verkon skaalattavuutta ja alentaa liiketoimikustannuksia (siirtomaksuja), joka saattaa innostaa entistä enemmän toimijoita Ethereumin pariin.
Hyviä lukuhetkiä.
Coinmotion Research TA: Risk-off: Johtavatko karhut markkinaa? (Vko 16/2022)Thomas Brand
Coinmotion Researchin tekninen viikkoanalyysi kokoaa yhteen viikon mielenkiintoisimpia aiheita ja teemoja.
Viikon 16 aiheina mm.
– Markkinakatsaus: Makroympäristössä epävarmuutta
– Varanto-virtausmallista tukea päätöksentekoon
– Karhumarkkinat ajavat korrelaatioita ylöspäin
Coinmotion Research: Ethereum hallitsee älysopimusmarkkinoita (Lyhyt muistio)Thomas Brand
Lyhyt katsaus Ethereumin kilpailuasemaan suhteessa muihin L1-älysopimusalustoihin. Ethereumilla on vakiintunut ja vahva kilpailuasema, vaikka kilpailu on kiristynyt monilta osin viime vuosien aikana.
Ethereum on menettänyt jonkin verran markkinaosuuksiaan kilpailijoille, mutta isossa kuvassa kyse on hyvin pienestä muutoksesta. Valtaosa innovoinnista tapahtuu edelleen Ethereum-ekosysteemissä.
Coinmotion Research: Ethereum – The Merge (kokonaiskatsaus)Thomas Brand
Coinmotion Researchille kirjoittamani yleistajuinen raportti Ethereumin historiasta, muutosmatkasta ja sulautumistapahtuman vaikutuksista Ethereumin arvolupaukseen.
Myöhemmin julkaistaan kaksiosainen jatkosarja: ensimmäisessä kirjoituksessa perehdytään tarkemmin The Mergeen ja toisessa puolestaan The Mergen jälkeen odotettavissa oleviin parannuspäivityksiin.
2. Sisällysluettelo
1 Helpotusralli
2 Ethereumin spot-hinta mursi pitkän 100 päivän vastustason
3 Coinbase-kryptovaluuttapörssin preemio saavutti käännepisteen
4 Inflaatio mustana joutsenena ja siihen varautuminen
5 Oletko jo tutustunut näihin? – Tietolähteitä, uutisvirtaa ja dataa
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
2
3. Helpotusralli
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
3
Kryptovaluuttamarkkina siirtyi viikolla 11 helpotusralliin, joka
siivitti bitcoinin 7,8 %:in nousukulmaan.
Toiseksi suurin kryptovaluutta ja hajautetun rahoituksen alusta
ethereum nousi 12,1 %:ia samassa aikaikkunassa.
Pienemmät small cap -poletit nousivat hintaheiluvina
(volatiileina) varallisuuserinä useita kymmeniä prosentteja ja
suomalaistaustainen Aave yli 33,7 %:ia.
Bitcoinin spot-hinta saavutti siis hyvän nousumomentumin ja
arvioitu vivutusaste (ELR) (oranssi) nousi korkeimmalle
tasolleen (0,22) sitten tammikuun.
Avointen johdannaissopimusten määrä (Open Interest)
(violetti) on myös nousussa saavuttaen maaliskuun
korkeimman tason. Avointen johdannaissopimusten määrä
peilaa BTC /USD -kaupankäyntiparin long- ja short-positioita.
7 päivän hintakehitys
Bitcoin (BTC) 7,8 %
Ethereum (ETH) 12,1 %
Aave (AAVE) 33,7 %
Nouseva Open Interest voidaan tulkita myönteiseksi signaaliksi markkinalle kun
se korreloi muun lohkoketjudatan kanssa.
Nouseva johdannaissopimusten määrä tarkoittaa lisääntyvää hintaheiluntaa,
mutta myös kasvavaa likviditeettiä.
Nykyisessä markkinaympäristössä nouseva Open Interest saattaa tukea spot-
hinnan maltillista nousutrendiä.
Lähde: Coinmotion Research
5. Ethereumin spot-hinta mursi pitkän 100 päivän vastustason
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
5
Ethereumin spot-hinta on noussut yli 13 prosenttia
viimeisten seitsemän päivän aikana.
Vaikka prosentuaalinen kasvu on vaikuttavaa sellaisenaan,
nousumomentum mursi myös tärkeän teknisen 100 päivän
vastustason (vaaleanpunainen).
Ethereumin spot-hinta (ETH-USD) yritti murtaa 100 päivän
vastustason useaan otteeseen loppuvuoden 2021 ja
alkuvuoden 2022 aikana, kuten punaiset merkit osoittavat.
Breakout-yritykset torjuttiin kuitenkin viiteen otteeseen ja
tämä kehityssuunta työnsi spot-hintaa syvempään
syöksykulmaan.
Vastustaso murtui kuitenkin viikolla 11 (vihreä merkki) ja
nykyinen asetelma on suotuisa spot-hinnan uudelle
kasvusyklille.
Ethereumiin ladataan suuria odotuksia tällä hetkellä, koska
sijoittajat odottavat protokollatason päivitystä PoW-
konsensusmekanismista PoW-konsensusmekanismiin.
Kyseisen päivityksen arvioidaan tällä hetkellä tapahtuvan
kesällä 2022, tosin aikaikkunaa on siirretty useaan
otteeseen.
Ethereumin tarjonnan arvioidaan saavuttavan huippunsa 118,5 miljoonassa ETH-
yksikössä kesä- ja heinäkuun vaihteessa 2022.
Ethereumin viimeisin EIP 1559 –päivitys on polttanut huomattavan määrän ETH:ia
ja tällä prosessilla pyritään tekemään ETH:sta niukempaa.
Ethereumin onkin kuvailtu pyrkivän jäljittelemään bitcoinin absoluuttista
digitaalista niukkuutta tulevaisuudessa.
Lähde: Coinmotion Research
6. Coinbase-kryptovaluuttapörssin preemio saavutti käännepisteen
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
6
Yhdysvaltojen johtavan kryptovaluuttapörssinCoinbasen
preemio on noussut selvästi korrelaatiossa bitcoinin spot-hinnan
kanssa.
Coinbasen preemio putosi arvoon -0,03 maaliskuun alussa,
mutta sai sen jälkeen uutta nousumomentumia ja liikahti tasolle
0,08.
Tämä käännepiste saattaa samalla viitata spot-hinnan
paikalliseen pohjaan.
Coinbase on profiloitunut institutionaalisten sijoittajien on ramp
-alustana ja preemion voi tulkita kuvaavan institutionaalista
bitcoin-kysyntää.
Vuoden 2020 parabolisessa härkämarkkinassa iso osa
kysynnästä tuli instituutioiden, kuten MicroStrategy’n,
suunnalta.
Coinbase on myös yhdysvaltalaisten valaiden (min. 1000 BTC)
suosiossa.
Lähde: Coinmotion Research
Lue lisää
Bitcoin: Coinbase Premium Gap
[Vaatii maksuttomat tunnukset]
No, Bitcoin Ownership is not Highly
Concentrated – But Whales are
Accumulating [Maksuton]
7. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
7
Inflaatio mustana joutsenena ja siihen varautuminen
Vuonna 2020 alkanutta koronaviruspandemiaa on kutsuttu
monissa yhteyksissä mustaksi joutseneksi, mutta monet ovat
aiheellisesti huomauttaneet ettei kyse välttämättä ole mustasta,
vaan valkoisesta joutsenesta.
Koronapandemian vaikutukset yhteiskuntaan, talouteen ja
kulttuuriin ovat edelleen maailmanlaajuisella tasolla merkittävät,
jonka lisäksi Venäjän hyökkäyssota Ukrainaan on jo nyt
vaikuttanut muun muassa inflaatio-odotuksiin, toimitusketjuihin,
hyödykehintoihin ja rahoitusjärjestelmään.
Musta joutsen –tapahtuma määritellään erittäin
epätodennäköiseksi tapahtumaksi, jolla on poikkeuksellisen
vakavat seuraukset. Musta joutsen –ilmiöt ovat
ennustamattomia, joten niitä ei voi nähdä tulevaksi, mutta
jälkikäteen tarkasteltuna ne voi selittää lähes ilmeisiksi (ne
pyritään näkemään valkoisina joutsenina).
Mustista joutsenista on tullut populaarissa
riskienhallintakeskustelussa yleiskäyttöinen termi. Sen teki
tunnetuksi libanonilais-amerikkalainen Nassim Nicholas Taleb
vuonna 2007 ilmestyneellä teoksellaan “Musta joutsen: Erittäin
epätodennäköisen vaikutus”.
Musta joutsen - erittäin
epätodennäköinen
Harmaa joutsen - erittäin
todennäköinen
Valkoinen joutsen – erittäin
varma
Ennustamaton Ennustettava Varma
Äärimmäiset vaikutukset Vaikutukset saattavat
kasautua
Vaikutukset arvioitavissa
Selitetään jälkikäteen
vähemmän satunnaiseksi ja
helpommin ennustettavaksi
Tapahtuman jälkeen
keskitytään kausaalisen tai
muunlaisen päättelyn
virheisiin
Tapahtuman jälkeen
keskitytään kausaalisen tai
muunlaisen päättelyn
virheisiin
Lue lisää
Lähde: Taleb’s Antifragility; Black Swans, Grey Swans, White Swans
8. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
8
Pian jo neljä viikkoa kestänyt Ukrainan sota on ollut
poikkeuksellisen raaka niin siviiliuhrien kuin tuhotun
infrastruktuurin määrässä mitattuna.
Sota saattaa kaikkine vaikutuksineen olla katalyytti vielä
huomattavasti suuremmille makrotason maailmanlaajuisille
seurauksille. YK:n ruokaohjelman David Beasley arvioi Ukrainan
eskaloituvan sodan saattavan johtaa jopa nälänhätään
kehitysmaissa.
Ukraina ja Venäjän lounaisalue tuottavat noin 15 % kaikesta
viljasta globaalisti ja hoitavat 30 % viljan kansainvälisestä
viennistä.
Raaka-aineiden kasvavat hinnat alkavat tuntua jo arkipäiväisessä
elämässä. Viljan hinta on noussut 84,9 % vuodessa ja raakaöljyn
hinta 68,4 %.
Mikäli Ukrainan sota jatkuu pitkään, se saattaa nostaa raaka-
ainehintoja edelleen huomattavasti. Rahoitusolosuhteet ovat jo
tiukentuneet.
Haastavan makrotalouden ja geopoliittisen riskin ympäristössä
muutoksiin varautuminen on tärkeää. Kovat omaisuuserät ovat
haluttuja uudessa riskiympäristössä. Bitcoin ja kryptovaluutat
ovat olleet toimiva suojautumiskeino musta joutsen–riskejä
vastaan ja bitcoin tarjoaa myös sensuroimattomat liiketoimet
ihmisen paikkaan, taustaan tai elämäntilanteeseen katsomatta.
Lähde: Coinmotion Research
Lue lisää
Peter Zeihan: The Changing
Character of War (and the
End of the World), 15.2.2022
A Contrarian View on
Ukraine/Russia, Samo Burja,
12.3.2022
Venäläinen strateginen
kulttuuri - miksi Venäjä toimii
niin kuin se toimii?, 3.12.2018
9. Coinmotion Research | www.coinmotion.com
9
Oletko jo tutustunut näihin?
Kirjoituksia ja kuunneltavaa
USV https://www.usv.com/writing/
Arca https://www.ar.ca/blog
BitMEX https://blog.bitmex.com/
Coinbase https://blog.coinbase.com/
Lyn Alden https://www.lynalden.com/
CoinDesk https://www.coindesk.com/
The Block https://www.theblockcrypto.com/
Placeholder https://www.placeholder.vc/
Cryptopanic https://cryptopanic.com/
OurNetwork https://ournetwork.substack.com/
Delphi Digital https://delphidigital.io/
Cointelegraph https://cointelegraph.com/
Ecoinometrics https://ecoinometrics.substack.com/
Arcane Research https://www.research.arcane.no/
Takens Theorem https://takenstheorem.vercel.app/
Bitcoin Magazine https://bitcoinmagazine.com/
Messari Research https://messari.io/
Ark Invest Research Center https://ark-invest.com/research-center/
Andreessen Horowitz (a16z) https://a16z.com/content/
Joitakin maksuttomia ja maksullisia työkaluja, tietolähteitä ja kokoelmia, joita käytämme
Dataa ja analytiikkaa
1ML https://1ml.com/
TheTie https://www.thetie.io/
ByteTree https://bytetree.com/
ViewBase https://www.viewbase.com/
Glassnode https://glassnode.com/
Blockchair https://blockchair.com/
DeFi Pulse https://www.defipulse.com/
CoinGecko https://www.coingecko.com/
DappRadar https://dappradar.com/
TradingView https://www.tradingview.com/
Coin Metrics https://coinmetrics.io/
CryptoQuant https://cryptoquant.com/
IntoTheBlock https://www.intotheblock.com/
skewAnalytics https://analytics.skew.com/
Dune Analytics https://dune.xyz/
Token Terminal https://www.tokenterminal.com/
Cryptocompare https://www.cryptocompare.com/
CoinMarketCap https://coinmarketcap.com/
LookIntoBitcoin https://www.lookintobitcoin.com/
Lähteet:
Michael
Nadeau,
Coinmotion
Research,
yksityiset
kokoelmat
10. Coinmotionin ammattitaitoinen tiimi on käytettävissäsi
Coinmotion Research | www.coinmotion.com
10
Sami Kriikkula
Yksityispankin johtaja
Thomas Brand
Instituutiopalveluiden
johtaja
Joonas Järvinen, CFA
Sijoitusjohtaja
Tavoitat tiimimme ja analyytikkomme sähköpostitse
institutions@coinmotion.com
Vastaamme mielellämme bitcoinia ja kryptomarkkinoita koskeviin kysymyksiisi – ota yhteyttä!
11. Tärkeää tietoa
Tämä Coinmotion Researchin tuottama tutkimusraportti (”raportti”) keskittyy kryptovaluuttoihin,
digitaalisiin varallisuuseriin, avoimiin lohkoketjuihin, rahoitusmarkkinoihin ja finanssiteknologiaan.
Raportti on laadittu yksinomaan opetus- ja informaatiotarkoituksessa.
Raporttia ei ole tarkoitettu sijoitussuositukseksi, -neuvonnaksi tai –tutkimukseksi.
Tavoitteena on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, mutta Coinmotion ei takaa tietojen
täydellisyyttä, täsmällisyyttä tai virheettömyyttä.
Tiedot ja arviot voivat muuttua nopeasti, eikä Coinmotion sitoudu päivittämään muutoksia. Raportti
ei ole neuvontaa, eikä raporttia tule ymmärtää sellaisena.
Mahdolliset kannanotot, näkemykset, kuviot/kaaviot arviot ja ennusteet ovat esittäjiensä
näkemyksiä. Raportin sisältö ei välttämättä vastaa Coinmotionin näkemyksiä.
Coinmotion Research tai Coinmotion eivät ole vastuussa mistään menetyksistä, vahingoista tai
kuluista liittyen tämän raportin käyttöön tai raportissa olevaan tai siitä mahdollisesti puuttuvaan
informaatioon.
Analyytikkotiimi
Timo Oinonen, Thomas Brand
Palaute ja yhteydenotot
institutions@coinmotion.com
Coinmotion Oy
Kauppakatu 39
40100 Jyväskylä
Y-tunnus 2469683-1