Presentasjonen holdt av Alfred Berg på Investordagen i Bergen 25. september 2014

1. Nordnet Bergen
Ufordringer og muligheter i
rentemarkedet
Bergen 25. September 2014

2. RENTER ER DIN VENN

3. STYRINGSRENTER
3
Kilde: Holberg

4. STYRINGSRENTER INTERNASJONALT
Kilde: Norges Bank

5. NORGES BANKS STYRINGSRENTE
Kilde: Norges Bank

6. LØPENDE RENTE I DAGENS RENTEMARKED
Ingen risiko, ingen avkastning
Kilde: Alfred Berg Kapitalforvaltning pr. 04.09.14

7. RENTEMARGINER I BANKENE
Her representert ved DNB
Kilde: DNB

8. STYRINGSRENTEN, PENGEMARKEDSRENTEN OG BANKENES
UTLÅNSRENTE
Kilde: Norges Bank

9. BANKSPARING MED 2,5 % ÅRLIG RENTE
Renten ikke tilstrekkelig til å bevare kapitalen
Dette ser jo greit ut
Men det er 2,3 % inflasjon
28 % skatt på avkastning
1 % formuesskatt

10. BEVARING AV KAPITAL…….HVA KREVES
Reell avkastning -3,00 % -2,00 % -1,00 % 0,00 % 1,00 % 2,00 % 3,00 %
Avkastning 0,00 % 1,00 % 2,00 % 3,00 % 4,00 % 5,00 % 6,00 %
jan. 14 1 000 000 1 000 000 1 000 000 1 000 000 1 000 000 1 000 000 1 000 000
jan. 15 970 000 980 000 990 000 1 000 000 1 010 000 1 020 000 1 030 000
jan. 16 940 900 960 400 980 100 1 000 000 1 020 100 1 040 400 1 060 900
jan. 17 912 673 941 192 970 266 1 000 000 1 030 301 1 061 208 1 092 727
jan. 18 885 292 922 368 960 596 1 000 000 1 040 604 1 082 432 1 125 508
jan. 19 858 734 903 920 950 990 1 000 000 1 051 010 1 104 080 1 159 274
jan. 20 832 972 885 842 941 480 1 000 000 1 061 520 1 126 162 1 194 052
jan. 21 807 982 868 125 932 065 1 000 000 1 072 135 1 148 685 1 229 873
jan. 22 783 743 850 763 922 744 1 000 000 1 082 857 1 171 659 1 266 770
jan. 23 760 231 833 747 913 517 1 000 000 1 093 685 1 195 092 1 304 773
jan. 24 737 424 818 072 904 382 1 000 000 1 104 622 1 218 994 1 343 916
Kilde ; Alfred Berg

11. BANKENE MÅ ØKE SIN EGENKAPITAL
Men selskapene trenger fremdeles finansiering………………..
Kilde: Norges Bank

12. 50% VEKST I 2014, ELLER HØYERE?
12
Markedet for selskapsobligasjoner har formidabel vekst
• Mange nye selskaper entrer markedet for tiden.
• Det norske HY markedet tiltrekker seg utenlandske selskaper.
250
UTESTÅENDE BELØP I DET NORKE HY MARKEDET
62
200
150
100
50
Note: YTD Juni 2014 (uten / Bank/Finans)
122 115 111 116 109
Kilde: Alfred Berg og Stamdata (Nordic Trustee) og DNB Markets
125
157
236
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
YTD
NOK bn

13. 13
INVESTERINGSUNIVERS
Eksempler på nordiske high yield utstedere
Kilde: Alfred Berg

14. 14
INVESTERINGSUNIVERS
Hvilke selskaper er ansett å være high yield i Norden?
INVESTMENT GRADE HIGH YIELD
Aaa Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3
AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-AAA
AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB-Ba1
Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa Ca C Moody's
BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D S&P
BB+ BB BB- B+ B B- CCC CC C D Fitch

15. 15
ALFRED BERG INCOME
Univers
RATINGSKALA OG EKSEMPLER PÅ SELSKAPER INNEN HVER RATING
Kilde: Alfred Berg, S&P, Moody’s and Fitch as of April 2014

16. 16
HVORFOR INVESTERE I NORDISK HØYRENTE?
Internasjonal høyrente har gitt god avkastning over tid
• Illustrert av langsiktige amerikanske data, ser vi at høyrente har gitt aksje-lignende
avkastning, men med en langt hyggeligere reise underveis.
• Lengden og effekten av nedgangsperioder skiller seg signifikant mellom aksje og high
yield markeder.
 Amerikanske
høyrenteobligasjoner (BarCap)
 Amerikanske investment grade
obligasjoner (BarCap)
 Amerikanske aksjer (S&P 500)
* Figuren ovenfor sammenligner aktiva klasser med svært ulike risiko egenskaper. Illustrasjonen må derfor brukes med
forsiktighet.
Kilde: Alfred Berg og Bloomberg per juni, 2013.

17. 1177
ALFRED BERG HØYRENTE
Avkastning siden oppstart
Kilde: Bloombergt/Afred Berg. Historisk avkastning gir ingen garanti for fremtidig avkastning.

18. 18
ALFRED BERG NORSKE RENTER
Et erfarent investeringsteam
BNP PARIBAS
INVESTMENT
PARTNERS
Et selskap med
mer enn 1 000
investment
professionals
EKSTERN
RESEARCH
•Selskaps
presen-tasjoner
•Offentlige
institusjoner
•Eksterne
analytikere
•Meglere
MORTEN STEINSLAND
Leder for norske renter
Startet i Alfred Berg: 2010
Startet i bransjen: 1985
ARNE W. EIDSHAGEN
CFA, Senior porteføljeforvalter
Startet i Alfred Berg: 2010
Startet i bransjen: 1992
METTE RUTGERSON
Junior porteføljeforvalter
Startet i Alfred Berg: 2008
Startet i bransjen: 2008
LISBETH FLUGSRUD
Senior Kredittanalytiker
Startet i Alfred Berg: 2004
Startet i bransjen: 1988
HELGE S. ARNESEN
Nordisk
investeringsdirektør
Startet i Alfred Berg: 2010
Startet i bransjen: 1990
ALFRED BERGS NORSKE
AKSJETEAM
3 analytikere / porteføljeforvaltere, Oslo
ALFRED BERGS NORDISKE
RENTETEAM
6 analytikere / porteføljeforvaltere,
Stockholm og København
BNPP IP FUNDAMENTAL CREDIT
TEAM
12 kredittanalytikere, Paris og New York
MARIA GRANLUND
Senior Kredittanalytiker
Started in Alfred Berg: 2013
Started in the industry: 1998
TOROLV HERSTAD
Investeringsspesialist
Startet i Alfred Berg: 2012
Startet i bransjen: 2005

19. ALFRED BERG HØYRENTE
Kilde: Alfred Berg 19

20. ALFRED BERG INCOME, NYTT FOND FRA ALFRED BERG
20
ALFRED BERG INCOME
• Nytt kombinasjonsfond
• Etableres i Sverige (3. kvartal 2014)
• Forvaltes av Alfred Bergs kreditt og aksjeteam
• Investerer i Nordiske investment grade og
høyrenteobligasjoner samt Nordiske
utbytteaksjer
• Fondet ligger under fritaksmodellen med
skjermingsfradrag
• Strategisk vekting: 95 % i obligasjoner, 5 % i
aksjer,
Maks 10 % i aksjer
• UCITS fond

21. 21
ALFRED BERG INCOME
Univers
RATINGSKALA OG EKSEMPLER PÅ SELSKAPER INNEN HVER RATING
VI ØNSKER Å HOLDE EN GJENNOMSNITTLIG RATING I FONDET SOM ER BEDRE ENN BB

22. TEMA, MULIGHETER INNENFOR RENTEMARKEDET
• Sikre renter gir lav avkastning og renten vil trolig
forbli lav lenge
• Høyrente obligasjoner gir høyere forventet
avkastning, men risikoen er også høyere
Konklusjon
• «Ingen gratis avkastning », med lav risiko vil
investorer slite med å bevare kjøpekraften i dagens
marked
• Investeringsklasser som Aksjer og høyrente
obligasjoner gir muligheter for høyere avkastning,
men så klart også ….. høyere risiko