1. 國泰金 - 權益 8V
指導老師 : 扈永安 老師
小組組員 :
黃巧熙 971 405908
徐文雄 971 405094
劉統凌 971 405096
蘇冠仲 971 405098
謝宜展 971 4051 03

2. 權證的定義
 投資人以支付權利金的方式換得在未來某一段
時間，以預先約定好的價格向發行人要求轉換
或收取價差的機會。

3. 簡單來說就是股票式樂透，買的人必
須支付權利金，如何可以中樂透呢！只要在到
期前連結標的漲超過期初約定購入價格，就可
獲取價差。

4. 發行機構：國泰金
簡 稱： 051 742 群益 8V
權證種類：美式認購權證
上市日期： 201 2/04/24
最後交易日： 201 2/1 0/1 9
到期日： 201 2/1 0/23
原始發行單位數量： 1 0000 張單位
履約價： 30 元
標的股價： 30.2 元
行使比率： 0.250
價內外：價外 0.5% 0

5.  以少量的資金，參與股票行情
 高槓桿，高報酬
 靈活搭配操作，創造多種策略
 風險有限

7. 履約價格
 權證持有人向發行人買入標的股票之約定價格
價平、價外、價內權證
 跟目前股價差不多的，就是價平 (S = K) 權證。
 離目前股價還有一段距離的，就是價外 (S ＜ K) 權
證。
 想要買的價格比現在便宜的，就是價內 (S ＞ K) 權
證。

8.  認購權證的價值是由以下兩個價值來組成的 :
 1 . 內含價值 = 股價大於履約價的部分 * 行使比率
(30.2- 30)* 0.25= 0.05
 2. 時間價值 : 認購權證價 - 內含價 ( 根據網路上
資料可得知認購權證價格為 0.94 ，於是我們可以
得知時間價值為 0.89(0.94- 0.05)
 認購權證價 = 內含價值 + 時間價值

9.  B la c k- S c ho le s 選擇權評價模型公
式 S   σ  2
ln 0  +  r +
  *T
K  K 

d1 =
σ T
 ln S 0   σ2 
  + r −
  *T

 K   K 
d2 =
σ T
C = S 0 * N ( d1) − K * E − rt (d 2)

10. 群益 8V 目前股價在 30.2 ，到期後履約價 30
無風險利率 1 .43% ，隱含波動率 0.2099
S0 30.2
K 30
R 0.0143
σ 0.2099
T 0.4575

11.  將數字代入公式
 30.2   0.2099 2 
ln  +  0.0143 +
  * 0.4575

 30   2 
d1 = = 0.440031
0.20990 0.4575
 30.2   0.2099 2 
ln  +  0.0143 −
  * 0.4575

 30   2 
d2 = = 0.298057
0.20990 0.4575

12.  將數字代入公式
C = S 0 * N ( d1) − K * E − rt (d 2)
C = 30.2 * N ( 0.440031) − 30 * E −0.006542 ( 0.298057 ) = 1.840916
 S 0= 30.2
 d 1 = 0.440031
 d 2= 0.298057
 RT = R* T= 0.01 43* 0.4575= 0.006542

13. 日期 收盤價 S 相對價格 s/s-1 每日收益
μ i =ln(s/s-1)
4 月 24 日 30.7
4 月 25 日 31.15 1.0147 0.01455
4 月 26 日 30.8 0.9888 -0.01130
4 月 27 日 30.95 1.0049 0.00486
4 月 30 日 30.9 0.9984 -0.00162
5月2日 31.7 1.0259 0.02556
5月3日 31.8 1.0032 0.00315
5月4日 31.65 0.9953 -0.00473
5月7日 30.8 0.9731 -0.02722
5月8日 31.1 1.0097 0.00969
5月9日 30.4 0.9775 -0.02277
5 月 10 日 30.2 0.9934 -0.00660
5 月 11 日 29.9 0.9901 -0.00998
STDEV=0.01504

14. S=
1
n −1
∑ i =1 µ i −
n 2 1
n( n − 1)
(
∑ i =1 µ i
n
) 2
= 0.1504

15.  步驟一：挑選標的股票，判斷未來走勢
 步驟二：挑選價內外程度
 步驟三：挑選到期日遠近
 步驟四：挑選流動性

16.  價內外程度的選取決定於投資人對於標的股票後市的看法。例如：當
投資人認為近期標的股票將小漲，則可買進價外程度較低的認購權證。
若投資人認為標的股票將大漲，則可買進價外程度較高的認購權證，
當行情來時，即可獲得高報酬。
 價內外 (% ) ： ( 標的收盤價－最新履約價 )÷ 最新履約價 × 1 00 。拿
我們的資料計算出價內外 %
 (29.85- 30) ÷ 30 × 1 00= - 0.5
 由此可得知我們選的權證是屬於價外

17.  存續期間對權利金影響說明
 與權證價格呈正向關係，非直線型，又稱時間價值。
 權證離到期間愈遠的，存續期間愈長，標的股價有愈多機會可以大幅
超過履約價格，所以權證價格應會愈高。
 反之，存續期間愈短的，權證失效的可能性愈大，超過履約價格的機
會也會降低，因此權證價值愈低。
 離到期日愈接近，時間價值流失愈快。

18.  與權證價格呈正向關係，但一般市場利率對於權證價值影響力道並不如其它
因素來的大。
 當市場利率愈高時，資金借貸成本比較高，權證價格也會比較高。
 當市場利率愈低時，資金借貸成本比較低，權證價格也會比較低。