Dokumen ini membahas berbagai metode peramalan valuta asing, termasuk analisis teknikal dan fundamental, serta strategi hedging untuk mengelola risiko valas yang dihadapi perusahaan. Selain itu, dokumen menyentuh dampak kebijakan moneter, defisit neraca perdagangan, dan perubahan kurs terhadap ekonomi, diakhiri dengan pertanyaan-pertanyaan untuk evaluasi pemahaman terkait sistem moneter internasional. Keseluruhan informasi bertujuan untuk memberikan wawasan tentang pengelolaan dan strategi dalam dunia valuta asing dan risiko yang menyertai.

1. Meramal Valuta Asing
Kuliah ke 7

2. Peramalan valas dalam praktik
Periode Sistem Devisa Metode Peramalan yang
peramalan direkomendasikan
Jangka Pendek Tetap 1. Asumsikan kurs tetap dipertahankan
2. Adakah indikasi tekanan terhadap
kurs tetap
3. Kontrol modal, terdapat kurs pasar
gelap
4. Adakah indikator kemampuan
pemerintah mempertahankan kurs
tetap?
5. Perubahan dalam cadangan devisa
pemerintah
Mengambang 1. Metode teknikal untuk menangkap
trend
2. Kurs forward sebagai ramalan: (1) <30
hari diasumsikan terjadi random walk
(2) 30-90 hari: kurs forward (3) 90-30
hari: kombinasi trend dengan analisis
fundamental
3. Analisis fundamental tentang inflasi
menjadi perhatian

3. 4. Pernyataan dan persetujuan
pemerintah mengenai tujuan kurs
5. Persetujuan kerjasama dengan
negara lain
Jangka Tetap 1. Analisis Fundamental
Panjang 2. Manajemen neraca pembayaran
3. Kemampuan mengontrol inflasi
domestik
4. Kemampuan menggerakkan cadangan
devisa untuk intervensi
5. Kemampuan untuk melakukan surplus
perdagangan
Mengambang 1. Memfokuskan pada gejala inflasioner
fundamental dan PPP
2. Indikator kesehatan ekonomi secara
umum seperti pertumbuhan ekonomi
dan stabilitas
3. Analisis teknikal untuk trend jangka
panjang; penelitian terbaru
menunjukkan kemungkinan teknikal
jangka panjang

4. HUBUNGAN INFLASI, SUKU BUNGA DAN VALUTA ASING
PPP : perubahan kurs spot dan persentase
(perbedaan laju inflasi )
Teori :kurs spot suatu valas akan berubah sebagai
reaksi terhadap perbedaan inflasi antara 2 negara.
Akibatnya, daya beli konsumen ketika membeli
barang ketika membeli dinegaranya sendiri akan
sama dengan daya beli ketika mengimpor dari
negara lain.

5. • IRP : premi atau diskon foward ( perbedaan suku
bunga )
• Teori : kurs foward suatu mata uang yang
mengandung premi (atau diskon) ditentukan oleh
perbedaan suku bunga antar 2 negara. Akibatnya,
arbitrase suku bungan yang diproteksi (covered
interest arbitrage) akan jauh lebih menguntungkan
dibandingkan suku bunga domestik.

6. • IFE : presentase perubahan kurs spot (perbedaan
suku bunga)
• Teori : kurs spot suatu mata uang akan berubah
sesuai dengan perbedaan suku bunga antara 2
negara. Akibatnya, rata2 keuntungan dari sekuritas
pasar keuangan internasional yang akan diproteksi
akan tidak lebih dari keuntungan yang diperoleh dari
sekuritas pasar keuangan domestik, terutama dari
sudut pandang investor di negara asal.

7. Ruang lingkup manajemen resiko
• Keputusan pembiayaan (financing decision), dalam
arti bagaimana cara memperoleh dana
• Keputusan investasi, yaitu bagaimana
mengalokasikan dana yang dimiliki

8. • Total resiko valas merupakan kombinasi risiko
sistemik dan risiko bukan sistemik.
• Risiko sistemik adalah segala pengaruh pasar,
misalnya kondisi perekonomian, yang
mempengaruhi semua aktiva
• Risiko bukan sistemik pada dasarnya adalah risiko-
risiko lain yang khas terjadi pada suatu perusahaan,
misalnya pemogokan, inflasi, valas dan politik

9. Eksposur
• Seberapa jauh suatu perusahaan dipengaruhi oleh perubahan
kurs valas
• Eksposur transaksi, yang berasal dari kemungkinan diperolehnya
keuntungan atau kerugian usaha (net flows) akibat transaksi yang
terlanjur menggunakan mata uang asing sebagai denominasi
• Segala bentuk penerimaan maupun pembayaran di masa
mendatang pada masing-masing valas
• Potensi derajat pergerakan pada setiap nilai mata uang asing
• Korelasi pergerakan mata uang dengan mata uang asing di mana
perusahaan terlibat disitu

10. • Eksposur ekonomi, seberapa jauh ‘nilai’ perusahaan
(diukur dengan nilai sekarang dan harapan aliran kas)
akan berubah bila kurs valas berubah ke arah yang tidak
diharapkan.
• Semua faktor penentu eksposur transaksi, ditambah
• Dampak fluktuasi valas terhadap aliran kas yang
didenominasi dalam mata uang negara induk

11. • Eksposur akuntansi, seberapa jauh laporan keuangan
konsolidasai dan neraca suatu perusahaan dipengaruhi
oleh fluktuasi kurs valas
• Derajat aktivitas bisnis yang dilakukan pada masing-
masing cabang di luar negeri
• Potensi derajat pergerakan nilai mata uang yang
digunakan terhadap mata uang yang digunakan dalam
pelaporan keuangan
• Korelasi pergerakan kurs dari mata uang yang digunakan

12. Eksposur tidak relevan didasari :
• Menurut teori paritas daya beli (PPP), pergerakan
kurs valas akan dibarengi dengan pergerakan harga
(inflasi)
• Para investor pada perusahaan TNC, secara
individual, dapat mengantisipasi risiko valas dengan
tindakan lindung nilai (hedging)
• Bila pasar merupakan pasar yang efesien, maka
lindung nilai tidak diperlukan

13. Importir tidak memerlukan (hedging)
• Bila ia secara implisit mengasumsikan bahwa ia
mempunyai harapan yang kuat mengenai arah pergerakan
kurs, yaitu bila risiko perubahan kurs menuju arah yang
merugikan amat kecil
• Bila ia berharap mata uang bergerak menuju arah di mana
tindakan lindung nilai tidak layak untuk dilakukan
• Bila persyaratan kredit perdagangan komersialnya adalah
a. cash on delevery, b. on account credit, c. payment by
bill yang ditarik oleh importir, dengan suku bunga tetap
hingga jatuh tempo.

14. • Sulistyantoro Pangarso, SE, M.SI
• Manajemen Keuangan Internasional (D & E)
• Tanggal 7 & 9 November 2012
• Take Home Exam (dikumpulkan 21 & 23 November 2012)
1. Jelaskan sejarah system moneter internasional, dan apa
perbedaan system moneter konvensional dan system
moneter Islam !
2.Jelaskan apakah implikasinya bagi perusahaan dengan
munculnya blok-blok ekonomi dan penggunaan mata uang
tunggal dan pelajaran berharga apakah dari krisis ekonomi
yang melanda di kawasan Asia mulai pertengahan tahun
1997 dan bagaimana terjadinya kronologis krisis di Eropa
dan Amerika ?

15. 3. Beberapa ekonom berpendapat bahwa defisit neraca perdagangan dan
neraca pembayaran dapat mengakibatkan depresiasi mata uang suatu
Negara. Bagaimana pendapat saudara ? adakah hubungan antara defisit
dengan depresiasi mata uang ? dan adakah alternative lain yang dapat
dilakukan oleh pemerintah suatu negara untuk menghindari devaluasi mata
uang mereka ?
4. Bagaimanakah pengaruh defisit neraca perdagangan terhadap neraca
transaksi berjalan ? dan apakah dampak dari masuknya investasi asing ke
Indonesia terhadap nilai Rupiah dan neraca transaksi berjalan ?
5. Misalkan nilai tukar terhadap mark saat ini Rp. 2.400,-/DM sementara
bunga mark enam bulan adalah 6 % sedangkan bunga rupiah enam bulan
adalah 16%. Berapakah nilai tukar rupiah terhadap mark enam bulan
mendatang ? jika ternyata ada dealer yang berani membeli mark forward
dengan nilai tukar sebesar Rp. 2.875,-/DM maka dapatkah saudara
memperoleh keuntungan dengan melakukan arbitrage? Misalkan modal
saudara Rp. 240.000.000,- saat ini berapa profit yang akan saudara peroleh
?

16. 6. Astra Internasional harus membayar impor dari amerika
senilai $US 125,000,000 dalam waktu tiga bulan mendatang.
Jelaskan bagaimana Astra Internasional dapat memanfaatkan
currency futures untuk hedging risiko perubahan nilai tukar
atau exchange rate risk ? jelaskan pula advantage dan
disadvantage penggunaan currency futures ?
7. Dalam transaksi derivative khususnya forward, resiko yang
dihadapi pembeli dan penjual hampir sama. Apa hubungannya
bukti empirik ini dengan zero sum game concept ?
8. Jelaskan dan gambarkan penentuan kurs dalam pendekatan
neraca pembayaran, dampak kenaikan jumlah valas yang
diminta dan dampak kenaikan jumlah valas yang ditawarkan!

17. 9. Jelaskan dan gambarkan hubungan kunci antara kurs spot, kurs
forward, inflasi dan suku bunga.
10. Jelaskan dan bagaimana aplikasi dalam strategi peramalan
11. Apa yang telah dipahami dari kuliah 1 hingga ke 7 dan jelaskan