Uploaded byIGIco Advisory
IAPD #1 Indonesia Economic Outlook Second Semester 2015 : An Early Warning on Recession
Laporan ini membahas outlook ekonomi Indonesia untuk semester kedua 2015 dalam konteks pengaruh perekonomian global, termasuk perilaku nilai tukar, harga komoditas, dan faktor inflasi. Pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan stagnan antara 4.9% hingga 5.1%, dengan tantangan di sektor ekspor dan risiko perlambatan dari negara-negara besar seperti China dan Uni Eropa. Laporan ini juga menyoroti perlunya strategi pemerintah dan sektor perbankan dalam menghadapi potensi resesi dan mengoptimalkan ekspor.
IAPD #1 Indonesia Economic Outlook Second Semester 2015 : An Early Warning on Recession
- 1. INDONESIA ECONOMIC OUTLOOK SECOND SEMESTER 2015 AN EARLY WARNING ON RECESSION Mar9n P.H. Panggabean, Ph.D Chief Economist and Strategic Investment 1 Bakoel Koffie, 16 Juni 2015
- 2. Copyrights © 2015. Indonesia Green Investment. All Rights Reserved. This work is an unpublished work and contains confiden9al, proprietary, and trade secret informa9on of IGICo Advisory. Access to this work is restricted to IGICo Advisory employees who have a need to know to perform tasks within the scope of their assignments. No part of this work may be prac9ced, performed, copied, distributed, revised, modified, translated, abridged, condensed, expanded, collected, or adapted without the prior wriXen consent of IGICo Advisory. Any use or exploita9on of this work without authoriza9on could subject the perpetrator to criminal and civil liability. 2
- 3. 3 ü Memulai karir pada bidang keuangan dari tahun 1993 sebagai Research Associate di Ins7tute for Economics and Social Research ü Pada tahun 1995-‐1999 bekerja sebagai market analyst di Bursa Efek Jakarta ü Bergabung dengan Bank Mandiri dari tahun 1999 sebagai Chief Economist ü Posisi terakhir di Bank Mandiri sebagai Senior Vice President, Head of Model Risk and Valida7on pada tahun 2010 ü Dari tahun 2010 bergabung dengan Bank Mega sebagai Senior Vice President, Head of Risk Management ü Tahun 2015, bergabung dengan Indonesia Green Investment dan mendirikan Indonesia Green Investment. Co & Partners (“IGICo Advisory”) Mar>n P.H. Panggabean, Ph.D Partner Chief Economist and Strategist Investment Phone : +62816-‐832-‐910 Email : mar9n@igico.id
- 4. Agenda • Faktor pendukung kinerja perekonomian global • Pengaruh perekonomian global terhadap kondisi perekonomian Indonesia – Nilai tukar Rupiah sudah over value, under value atau fair – Kinerja komoditas Indonesia, baik ekspor maupun impor – Kondisi perekonomian Indonesia saat ini – Ringkasan ekseku9f Indonesia Economic Outlook Semester II 2015 • Solusi konklusif guna mengatasi barriers entry – Pemerintahan – Perbankan dan sektor pendukung – Pasar obligasi dan saham – Media ekonomi 4
- 5. Faktor Global yang Mempengaruhi Perekonomian Indonesia 5 G7 Interest Rate Exchange Rate Global Infla7on Global Growth Komoditas (Harga /P) Ekspor (Quan9ty /Q)
- 6. Perekonomian Japan tumbuh cukup signifikan Global Leading and Coincident Indicator 2nd Semester of 2015 6 Perekonomian China slow down Perekonomian UE sluggish dan atau melambat Perekonomian AS pulih & tumbuh Leading Economic Indicator Recovery ekonomi global cenderung 9dak sinkron
- 7. Tren Harga Komoditas 7 83.1 73.7 75 92.7 51.3 54.1 100.7 76 75.3 96 82.1 81.6 0 20 40 60 80 100 120 2014 2015 P 2016 P Batubara Minyak LNG CPO Proyeksi Harga Komoditas • … Tren Harga Komoditas Melemah • …
- 8. Perkembangan Suku Bunga Bank Sentral di Beberapa Negara dan Indonesia 8 Suku Bunga US, EU Dan JPN • … Suku Bunga China Dan India • … 0.25% 0.12% 0.00% 1.20% 0.18% 0.10% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% US EU JP Q I/2015 Q II/2016 0,06% 0,95% 0,10% 5.4% 7.5% 4.8% 7.1% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% China India Q I/2015 Q II/2016 -‐0,55% -‐0,45%
- 9. Proyeksi Harga Emas dan Timah • … Harga Emas Dunia di Pasar Spot • … Tren Harga Emas 9 29/05/15 1,190.58 -‐ 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 2,000.00 2/1/2000 2/1/2003 2/1/2006 2/1/2009 2/1/2012 2/1/2015 89.8 88.2 85.5 98.4 82.9 83.2 75 80 85 90 95 100 2014 2015 P 2016 P Emas Timah
- 10. Indeks El-‐Nino • … Harga Komoditas Pangan dan El-‐Nino 10 507.9 422.8 419 411.4 259.4 192.9 180 183.6 312.2 284.9 240 243.3 0 100 200 300 400 500 600 2013 2014 2015 2016 P Beras Jagung Gandum Proyeksi Komoditas • … 31/10/1997 2.4 31/01/1998 2.2 31/12/2009 1.6 31/05/2015 0.6 -‐2 -‐1.5 -‐1 -‐0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 1/1/1995 1/1/1998 1/1/2001 1/1/2004 1/1/2007 1/1/2010 1/1/2013
- 11. PENGARUH PEREKONOMIAN GLOBAL TERHADAP KONDISI PEREKONOMIAN INDONESIA 11
- 12. Latar Belakang Perekonomian Indonesia 12 • Perekonomian global masih dalam masa ekspansi yang terutama dimotori oleh Amerika Serikat. Hal ini akan berdampak posi9f pada perekonomian dalam negeri. • Sepanjang tahun 2014 pertumbuhan ekonomi cenderung lambat (5.0%), karena kebijakan moneter yang ketat dan fiskal yang kontrak9f. Untuk tahun 2015 pertumbuhan ekonomi diperkirakan masih sekitar 4.9% -‐ 5.1% atau hampir sama dengan tahun lalu. Dibandingkan dengan tahun 2014, kontribusi konsumsi dan ekspor akan sedikit menurun, namun kontribusi belanja pemerintah dan investasi akan meningkat. • Inflasi cenderung stabil di sekitar 6.5% – 7.0%, dan menurun tajam di akhir tahun menjadi sekitar 4% -‐ 5%. Harga komoditas global yang cenderung turun serta distribusi dan pasokan kebutuhan pokok yang semakin baik menjadi faktor penentu stabilitas laju inflasi. • Otoritas moneter diperkirakan masih mempertahankan kebijakan moneter yang cenderung ketat, namun karena inflasi dan CAD semakin terjaga maka peluang penurunan suku bunga BI rate masih terbuka lebar, sekitar 25 -‐ 50 bps menjadi 7.00% – 7.25%. • Pelemahan nilai tukar rupiah yang terjadi dalam beberapa bulan terkahir ini masih dalam batas yang wajar. Secara fundamental pelemahan dipicu oleh twin deficit current account dan deficit fiscal. Namun kedua defisit tersebut kedepan akan membaik. • Resiko: Perlambatan pemulihan ekonomi beberapa negara besar seper9 China dan UE (termasuk ke9dakpas9an di Yunani), kemungkinan mempengaruhi vola9litas harga komoditas)
- 13. Perekomian Indonesia Sudah Memasuki Resesi? 13 • Implikasi penguatan perekonomian Amerika terhadap perekonomian Indonesia – Implikasi pada kurs Rupiah & suku bunga – Implikasi pada komoditas – Implikasi pada sektor riil • Apakah kurs Rupiah terhadap US Dollar wajar, berapakah harga wajar Rupiah? – Pendekatan kewajaran melalui Purchasing Power Parity – Pendekatan melalui ekspektasi pasar • Bagaimana kondisi ekspor komoditas Indonesia • Bagaimana kondisi sektor riil
- 14. Perbandingan Rupiah dengan Mata Uang Negara Lain di ASEAN 14 • … • … Indeks PPP Region 7.50% 10.50% 8.50% 7.10% 9.20% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% IDR MYR THB PHP SGD Kurs Nominal Nilai Tukar
- 15. Kondisi Makro Ekonomi Indonesia 15 Historical Historical Base Line Pesimis Dec 2013 Dec 2014 Dec 2015 Dec 2016 Dec 2015 Dec 2016 FX reserves 99.387 111.860 119.190 132.940 113.870 127.990 BI Rate 7,5 7,75 7,46 7,42 8,13 8,80 JCI 4.274 5.227 5.750 6.715 4.838 5.798 JIBOR 7,57 6,60 6,52 6,51 6,59 6,58 Depo 1M 7,92 8,58 8,28 8,40 9,17 9,29 SB Investment 11,82 12,37 12,12 11,93 12,54 12,35 SB KMK 12,12 12,81 12,64 12,55 13,18 13,08 DPK growth 13,0% 12,2% 17,4% 16,1% 18,3% 15,6% Loan growth 21,4% 11,6% 17,3% 21,6% 18,9% 21,2% M2 12,7% 11,9% 17,3% 15,2% 18,0% 14,8% Inflasi CPI 8,4% 8,3% 4,9% 7,5% 7,4% 7,5% Inflasi WPI 11,0% 5,7% 7,1% 9,2% 9,9% 8,8% Ekspor (YoY) -‐4,0% -‐3,4% -‐5,2% 7,6% -‐5,7% 4,9% Impor (YoY) -‐2,5% -‐4,5% -‐10,3% 10,4% -‐10,9% 5,7% Coal price 84,6 66,1 62,9 63,6 59,7 61,3 Palm oil price 912,0 693,0 675,5 714,6 634,4 668,1 IDR 12.189 12.388 13.456 13.922 14.725 15.128
- 16. Harga Pangan & El-‐Nino 16 Indeks El-‐Nino • … Harga Beras Bangkok • … -‐ 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 Beras (Bangkok) 31/10/1997 2.4 31/01/1998 2.2 31/12/2009 1.6 31/05/2015 0.6 -‐2 -‐1.5 -‐1 -‐0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 1/1/1995 1/1/1998 1/1/2001 1/1/2004 1/1/2007 1/1/2010 1/1/2013
- 17. Indikator Perekonomian Indonesia 17 Kenaikan Suku Bunga Pinjaman Pelemahan Nilai Tukar Rupiah Pelemahan Bursa Saham Penurunan Pertumbuhan Kredit Penurunan Komoditas
- 18. Dimana Posisi Perekonomian Indonesia Semester II/2015? 18 Nilai Properti Naik Sukubunga Naik Saham Turun Komoditas Turun Devisa Turun Uang Ketat Nilai Properti Turun Sukubunga Turun Saham Naik Komoditas Naik Devisa Naik Uang Longgar Siklus Bisnis Indonesia -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 CEI Maret 2015 LEI Maret 2015 Pelambatan Resesi Recovery Ekspansi Siklus Bisnis Indonesia
- 19. Ekspor dan Impor Indonesia Mengalami Pelemahan 19 • Proyeksi pertumbuhan ekpor 2015 sebesar -‐6,7% lebih rendah dibandingkan tahun 2014 -‐3,4% • Proyeksi pertumbuhan impor 2015 sebesar -‐9,3% jauh lebih rendah dibandingkan tahun 2014 sebesar -‐4,5% Pertumbuhan Ekspor (% p.a) Pertumbuhan Impor (% p.a)
- 20. • PEMERINTAH PERBANKAN DAN INDUSTRI KEUANGAN INVESTOR KEUANGAN (SAHAM & SURAT BERHARGA) MEDIA BAGAIMANA KELUAR DARI RESESI 20
- 21. Kementerian Pertanian • Mendorong ekspor CPO ke India dan Asia Selatan • Mempercepat peningkatan produksi padi untuk mengekang inflasi • Mengan9sipasi dampak el Nino terhadap produksi pertanian Kementerian Perdagangan • Bersama Kem Pertanian dan perindustrian mendorong switching ekspor produk Indonesia ke US Jepang dan India Kementerian Perindustrian • Mengiden9fikasi produk dengan respons ekspor yang cepat serta Kementerian PAN • Mengisi jabatan struktural untuk mempercepat pengisian posisi kosong Kementerian Keuangan • Pencairan anggaran agar proyek infrastruktur bisa berjalan dengan cepat Kementerian Dalam Negeri • Melakukan proses koordinasi dengan pemerintah daerah untuk percepatan ijin proyek infrastruktur BKPM • Intensifikasi promosi investasi di Indonesia ke negara dengan potensi 9nggi Matriks Mengan>sipasi Risiko Resesi 21 Industri Perbankan • Debitur dengan FX exposure besar • Debitur Terexpose ke China dan EU • Dorong Debitur dengan exposure US-‐Jepang-‐ India • NPL • Pertumbuhan Sektoral pendorong eksport • Mengan9sipasi kenaikan sukubunga Bank Indonesia • Redam vola9litas rupiah • Penggunaan rupiah dalam negeri • Serangan spekulan via interbank • Irit kenaikan sukubunga Otoritas Jaringan Keuangan • Meningkatkan pengawasan atas bank-‐bank yang kurang sehat • Kerjasama dengan Bank Indonesia untuk mengurangi systemic risk • Memperketat transaksi spekulasi berlebihan di pasar saham dan obligasi
- 22. Ringkasan 22 • Recovery ekonomi global 9dak sinkron. Perekonomian AS, India dan Jepang dapat menjadi driver, sehingga ekspor ke negara-‐negara tersebut perlu di9ngkatkan. Misal peningkatan ekspor CPO E ke India. Dengan Jepang, kita punya IJEPA, namun perlu di review kembali. Perbankan siap mewaspadai debitur yg terkonsentrasi di China dan Uni Eropa yang perekonomiannya melambat. Khusus China yang banyak meminta batubara dan mineral. • AS akan menaikkan bunga secara tajam dalam 6 kuartal kedepan sehingga tekanan terhadap rupiah, pasar saham, dan capital ouslow bakal tajam. Perbankan harus mewaspadai debitur dan sektor yg punya currency exposure besar. Bank Indonesia menerapkan peraturan corporate hedging secara konsisten, penerapan penggunaan rupiah dalam negeri, serta menjaga vola9litas rupiah dgn menjaga transaksi antar bank dari serangan spekulan • Pelemahan kurs yg terjadi dalam bebebrapa bulan ini masih dalam batas yang wajar. Secara fundamental, pelemahan dipicu oleh twin deficit current acct dan deficit fiscal. Namun kedua defisit tsb diperkirakan akan membaik. Namun pelemahan kurs juga didorong oleh compe99ve devalua9on negara-‐negara tetangga termasuk Jepang. • Banyak negara sengaja memperlemah mata uangnya 5%-‐15%. Indonesia sedang dengan pelemahan riil 10%, Jepang melemah sampai 25%. Jika 9dak devaluasi, sulit menggerakkan ekspor Indonesia, terutama CPO karena Malaysia melakukan devaluasi juga sebesar 10% Kementrian Pertanian harus bisa memanfaatkan ini. • Kurs kita rela9f makin stabil, namun pergerakan kurs intra-‐day yang harus dikendalikan oleh OJK dan BI.
- 23. Ringkasan 23 • Tantangan terbesar dalam jangka pendek adalah rupiah dan inflasi yang makin memperlemah sektor riil. Dalam jangka menengah, ada harapan dari sisi ekspor. Ekspor ini yang harus disiapkan oleh Kementrian Pertanian, Perdagangan, dan ESDM. Kementrian perindustrian harus juga segera menetapkan skala prioritas industri yang harus responsif mengeksport dalam jangka pendek ini dengan tujuan AS-‐India-‐ Jepang. Jepang dan AS dengan konsumsi ikan yg besar perlu menjadi target pasar, sehingga KKP mempunyai andil besar disini. • Khusus untuk inflasi, maka Bulog dan Kementrian Pertanian perlu segera mengambil langkah-‐langkah an9sipa9f untuk memi9gasi dampak kekeringan akibat fenomena El Nino. Produksi pangan tahun ini harus di9ngkatkan. Dalam kondisi ekonomi melemah, maka kenaikan harga pangan dapat mengganggu kondisi sosial masyarakat • Berbagai indikator sektor riil dan moneter menunjukkan ekonomi Indonesia mengarah kepada resesi. Pelambatan ini sudah teriden9fikasi sejak 4 kuartal yang lalu. Oleh sebab itu diperlukan berbagai langkah an9sipa9f yang 9dak hanya mengandalkan melulu fiskal dan moneter, namun juga kementrian yang mengurusi sektor riil. Kalaupun resesi 9dak bisa terhindar tetapi harus diusahakan sesingkat mungkin. • Dalam kondisi ekonomi sekarang maka pasar finansial tetap menarik, namun investor harus mempunyai strategi rotasi sektoral. Tertekannya saham perbankan adalah dampak dan indikator ekonomi berada dalam tekanan resesi. Sehingga is9lah yang tepat adalah buy on weakness. Demikian pula saham komoditas. Saham sektor proper9 masih harus menunggu lama dan hanya akan rebound paling 9dak awal tahun 2016. • Investor dalam negeri dengan cash yang banyak mempunyai peluang membeli distressed asset dari sektor perbankan. Jika hal ini terjadi maka kondisi sektor korporasi dan sektor riil akan kembali menjadi bergairah dan dapat menggerakkan ekonomi di Tanah Air
- 24.