Макроекономічний огляд банку "Південний" за період: 15.04.2019 - 21.04.2019

1. Департамент стратегічного управління | Відділ ринкових досліджень 22.04.2019
ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
Департамент стратегічного управління | Відділ ринкових досліджень
Макроекономіка | Грошовий ринок | Валюта
15.04.2019 - 21.04.2019
ЕКОНОМІКА
У транспортній галузі зберігається зростання
Росія ввела нові торгові обмеження
У четвер відбудеться засідання Правління НБУ щодо монетарної політики
ФІНАНСОВІ РИНКИ
Ліквідність банківської системи знизилася
Гривня трохи ослабла
Портфель нерезидентів досяг максимального з 2015 р. рівня
КАЛЕНДАР ПОДІЙ
На цьому тижні буде опублікована статистика промвиробництва, торгівлі та будівництва

2. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
Економіка
Кумулятивне зростання з початку року сповільнилося з +2,9 % р/р у
січні-лютому до +2,2 % р/р за підсумками 3 місяців 2019 року (рис. 1).
Тепла погода і великі запаси газу в сховищах зумовили погіршення
динаміки транзиту та імпорту газу, що в свою чергу стало причиною помітного уповільнення зростання
вантажообігу трубопровідним транспортом – з
+17,9 % р/р до +8,6 % р/р. Тим часом уповільнення
зростання вантажообігу автомобільним транспортом
з +18,2 % р/р до 14,3 % р/р було нівельовано
зниженням падіння в залізничному транспорті з –
6,1 % р/р до -3,3 % р/р. Слід зазначити, що завдяки
високому врожаю в минулому році обсяг
перевезення зерна залізничним транспортом показав
збільшення на 19,8 % р/р. У цілому, враховуючи
прогнозоване уповільнення зростання економіки в
2019 р., ми не очікуємо різкого поліпшення динаміки
в транспортній галузі до кінця року.
Минулого тижня Росія розширила список заборонених товарів з
України. Переважно заборона торкнулася продукції целюлозно-
паперової промисловості, легкої промисловості, металургії та
машинобудування загальним обсягом менше 300 млн дол. в 2018 р., або близько 0,5 % загального експорту
товарів, тож вплив на економіку буде незначним. Крім того, Росія ввела також і заборону на вивіз зі своєї
території в Україну переліку товарів загальним обсягом приблизно 400 млн дол. (0,7 % загального імпорту в
2018 р.), що також не видається суттєвим у масштабах країни.
Крім розширення списку забороненого експорту/імпорту, з 1 червня 2019 року набувають чинності нові
санкції, згідно з якими низка товарів з Росії постачатиметься в Україну тільки на підставі дозволів від
Мінекономрозвитку РФ (рис. 2). За нашими оцінками, список цих товарів покриває близько 4,3 млрд дол.
імпорту 2018 року і включає: (1) кам'яне вугілля, 60 %
якого надходило в Україну з РФ, а також (2)
бензин/дизель, 40 % яких також закуповувалися в
Росії. Це створює досить серйозні ризики для низки
галузей промисловості, оскільки в будь-який момент
уряд РФ зможе обмежити поставки сировини.
Водночас, з огляду на те, що конфлікт між Росією і
Україною триває вже не перший рік, багато
підприємств напевно знайшли або активно шукають
альтернативних постачальників, що частково
пом'якшить можливий негативний вплив на
економіку України.
У транспортній галузі
зберігається зростання
Росія ввела нові торгові
обмеження
2.2
-3.3
14.3
0.2
8.6
16.6
-5 0 5 10 15 20
Всього транспортна галузь
Залізничний
Автомобільний
Водний
Трубопровідний
Авіаційний
Джерело: Укрстат, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 1. Зростання трансп. галузі у січ.-бер. 2019 р.
(% р/р)
0 2 000 4 000 6 000
Бензин і дизель
Кам'яне вугілля
Пропан, бутан, інші скрап. гази
Кокс, напівкокс
Буре вугілля
Джерело: Укрстат, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 2. Імпорт товарів у 2018 р., ввезення яких
буде здійснюватися з дозволу
Мінекономрозвитку РФ (млн дол.)
РФ
Інші країни

3. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
У четвер, 25 квітня, НБУ прийматиме рішення щодо подальшої
монетарної політики. Згідно з консенсус-прогнозом Reuters, облікову
ставку можуть опустити на 50 б. п. (до 17,50 %). Водночас перевага
голосів на користь зниження була незначною: 7 аналітиків були за
зниження, а решта 6 – за збереження на поточному рівні. На нашу
думку, регулятор прийме очікувальну позицію і цього разу залишить ставку на рівні 18,00 %. Незважаючи на
те що базова інфляція поступово сповільнюється, тиск на ціни з боку попиту залишається досить високим,
про що свідчать високі темпи зростання торгівлі. Крім того, ризик затримки фінансування МВФ є надзвичайно
високим – при тому, що Антикорупційний суд був нарешті створений, низка інших важливих реформ
зустрічає сильний опір (наприклад, закон «Про спліт»). Нарешті, результати президентських виборів, недавнє
рішення суду щодо ПриватБанку і нові торгові обмеження РФ створюють невизначеності, які можуть
негативно позначитися на інфляційних очікуваннях.
У четвер відбудеться засідання
Правління НБУ щодо
монетарної політики

4. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
Фінансові ринки
Минулого тижня залишки на коррахунках і обсяг гривні в депозитних
сертифікатах НБУ знизилися на 6,8 млрд грн – до 103,8 млрд грн (рис. 3).
Через готівковий канал банківський сектор залишило 4,9 млрд грн
(рис. 4), що може бути викликано резонансним рішенням суду в справі про націоналізацію ПриватБанку (в
четвер-п'ятницю обсяг готівкової гривні поза банківською системою зріс на 4,2 млрд грн). Крім того,
внаслідок виплати податків на рахунки Держказначейства пішло ще 3,3 млрд грн. Водночас Нацбанк влив у
банківській сектор 1,2 млрд грн під час своїх інтервенцій з купівлі іноземної валюти. Незважаючи на
зниження ліквідності в системі, її, як і раніше, залишається досить багато, тому індекс міжбанківських ставок
(овернайт) у середньому тримався на рівні попереднього тижня – 16,36 %.
За нашими оцінками, обсяг відшкодувань ПДВ на цьому тижні складе близько 9 млрд грн, а ОВДП погасяться
на суму 2,8 млрд грн. Водночас, внаслідок великих податкових платежів і зростаючого попиту на гривневі
ОВДП напередодні засідання Монетарного комітету НБУ, за підсумками тижня ліквідність цілком може
залишитися поблизу поточного рівня.
Минулого тижня середньозважений курс USD/UAH виріс на 14 копійок
– до 26,85. У цілому спостерігалася певна волатильність, і курс протягом
тижня опускався до 26,69. З одного боку, високий попит нерезидентів на гривневі ОВДП і високий експорт
с/г продукції надавали підтримку гривні. З іншого боку, певний тиск на нацвалюту надавав фактор виборів,
новини про ПриватБанк, нові торговельні обмеження
Росії і початок сезону закачки газу. Водночас значних
дисбалансів між попитом і пропозицією на ринку не
було, а регулятор навіть зміг поповнити міжнародні
резерви на 45 млн дол. завдяки інтервенціям.
Наступного тижня на валютному ринку можуть
зберегтися певні коливання внаслідок значних
перетоків гривневої ліквідності між
Держказначейством і банківською системою.
60
80
100
120
140
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 3. Ліквідність банківської системи (млрд
грн)
2017
2018
2019
110.665
103.833
0,000
-4,935
-3,322
1,424
95 100 105 110 115
Ліквідність банківської системи на ранок 15.04.2019
Кредити НБУ
Зміна обсягу готівки
Вплив Держказначейства і ФГВФО
Інші операції (в т. ч. валютні інтервенції)
Ліквідність банківської системи на кінець дня
19.04.2019
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 4. Зміна ліквідності за тиждень
Ліквідність банківської
системи знизилася
Гривня трохи ослабла
22.00
23.00
24.00
25.00
26.00
27.00
28.00
29.00
30.00
січня березня травня липня вересня листопада
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 5. Середньозважений курс USD/UAH
2016
2017
2018
2019

5. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
Крім того, слід зазначити великі виплати за єврооблігаціями Укрексімбанку 27 квітня (410 млн дол.) як
можливий фактор ризику зростання тиску на гривню.
Минулого тижня учасники аукціону купили гривневих ОВДП на
загальну суму 8,1 млрд грн, з яких 5,4 млрд грн належали
нерезидентам. У результаті загальний портфель нерезидентів досяг
30,5 млрд грн (рис. 7). Найбільший попит був на найкоротші облігації
з погашенням у серпні цього року – вони залучили до бюджету 4,1 млрд грн. Дворічні держпапери також
користувалися великим попитом (3 млрд грн). На тлі погашення валютних ОВДП минулого тижня учасники
купили нові папери на суму 200 млн дол. (73 млн дол. було вкладено одним учасником у доларові ОВДП з
можливістю дострокового погашення).
На аукціоні у вівторок, 23 квітня, Мінфін планує запропонувати досить великий вибір гривневих облігацій: зі
строком обігу від 4 місяців до 4 років. Засідання Монетарного комітету на цьому тижні (і можливість
зниження облікової ставки) може підштовхнути деяких учасників аукціону до активної закупівлі гривневих
паперів. Серед валютних облігацій будуть папери з погашенням у грудні 2019 р., у серпні 2020 року (з
достроковим погашенням) і в лютому 2021 р. Ми очікуємо, що попит на них буде нижчим, ніж минулого разу,
оскільки немає великих погашень валютних ОВДП на цьому тижні.
0
1 000
2 000
3 000
4 000
5 000
6 000
7 000
8 000
9 000
янв
18
фев
18
мар
18
апр
18
май
18
июн
18
июл
18
авг
18
сен
18
окт
18
ноя
18
дек
18
янв
19
фев
19
мар
19
апр
19
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 6. Портфель ОВДП фізосіб (млн грн)
Гривневі ОВДП фізосіб Валютні ОВДП фізосіб
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
янв
18
фев
18
мар
18
апр
18
май
18
июн
18
июл
18
авг
18
сен
18
окт
18
ноя
18
дек
18
янв
19
фев
19
мар
19
апр
19
Источник: НБУ, Банк ПИВДЕННЫЙ
Рис. 7. Портфель ОВГЗ нерезидентов (млн грн)
Гривневые ОВГЗ нерезидентов
Валютные ОВГЗ нерезидентов
Аукціон від 16.04.2019
Первинне
розміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(дол. США)
Дорозміщення
(дол. США)
Первинне
розміщення
(дол. США,
дострок.)
Строк обігу (днів) 126 175 350 707 994 239 666 484
Обсяг поданих заявок (за
номіналом), млн
4 389,0 136,4 679,2 2 979,6 310,2 117,2 13,5 73,0
Кількість поданих заявок
(шт.)
18 12 12 13 3 12 23 1
Кількість задоволених
заявок (шт.)
18 12 12 13 3 12 23 1
Граничний рівень
прибутковості
19,50% 19,00% 18,50% 18,00% 17,25% 7,25% 7,75% 3,85%
Зміна доходності (б. п.) - 0 0 0 0 0 0 -
Обсяг залучення до бюджету,
млн
4 112,2 125,0 577,1 3 009,4 324,3 111,9 13,6 73,5
Портфель нерезидентів досяг
максимального з 2015 р. рівня

6. ТИЖНЕВИЙ ОГЛЯД
Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
Календар подій
Дата Подія Джерело
22.04.2019 Статистика індексу фізичного обсягу обороту роздрібної торгівлі (січень-березень 2019 р.) УКРСТАТ
22.04.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
Єдиного внеску на загальнообов'язкове державне соціальне страхування з доходу за березень 2019 року
23.04.2019 Cтатистика промислового виробництва УКРСТАТ
Cтатистика виробництва будівельної продукції
24.04.2019 Погашення ОВДП (2 758 млн грн) Cbonds
24.04.2019 Погашення ОВДП (73 млн дол. США) Cbonds
25.04.2019 Засідання Правління з питань монетарної політики НБУ
26.04.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
-авансу з туристичного збору за квітень 2019 року платниками, які сплачують туристичний збір авансами щомісяця (не переноситься)
-єдиного податку платниками 4-ї групи за I квартал 2019 року (не переноситься)
-рентної плати за користування радіочастотним ресурсом за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-плати за землю за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-акцизного податку за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-військового збору з нарахованого, але не виплаченого доходу за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-ПДФО з нарахованого, але не виплаченого доходу за березень 2019 року (можна сплатити до 02.05.2019 включно)
-ПДВ за березень 2019 роки (не переноситься)
-авансового внеску з транспортного податку юридичними особами за I квартал 2019 року (не переноситься)
-авансового внеску з податку на нерухоме майно за I квартал 2019 року (не переноситься)