Nézzük, hogy áll a piac a szeptemberi FED ülés után. Mi lesz a dollárral, az arannyal, az energiapiaccal és a részvényekkel?

1. FED - nem a megoldás, hanem a
probléma
1

2. 2
FED ülés
Elérkezett a deviza-háború végső időszaka. A piac most
egy világos iránymutatásra vár.
Nehéz nem észrevenni azt a leplezetlen indulatot, ami a
múlt heti FED ülés után eluralta a fejlődő világ
befektetői közösségét. A sajtótájékoztatót a szavazó
FOMC tagok és Janet Yellen visszafogott felütései
uralták. Az ok egyértelmű: tartanak az augusztus végi 10
% feletti részvény-korrekció megismétlődésétől. Sajátos
volt végighallgatni egy olyan nyilatkozatot, amiben a
lényeget nem lehetett kimondani.
Nem látjuk, mi történik Kínában. Tartunk a további
kínai visszaeséstől. Nem emelünk.

3. 3
Magas volatilitás
A változékony céltalan lebegés legfőbb oka a FED várakozó
álláspontja. Egyik nap 5 % fel, másnap le. Tetszőleges
eszközosztályban. Természetesen a fő veszély az, hogy nem
a FED, hanem egy erős külső körülmény ad majd
meghatározó irányt az eseményeknek. Vannak, akik a
jegybanki iránymutatás korszakának végét jövendölik.
Az eltérő várakozásoknak és a bizonytalanságnak
megfelelően nő a volatilitás. Amint érkezik egy támogató
makro adat, a többség inkább kamatemelés-párti. Amint
rosszul zár a kínai tőzsde, rögtön elromlik a hangulat. Hová
vezet ez? Egyre nagyobb a napon belüli ingadozás, míg a
kereskedési volume csökken.

4. 4
Elfogyott a bizalom?
2015-ben az egész pénzügyi világ egyik legfontosabb kérdése a
kamatcsökkentési ciklus sikeres befejezése volt. A jelenség negatív
hatásairól részletesen értekeztünk már itt. Ma már inkább az a kérdés,
hogy kontrollál-e bármit a FED. Egyáltalán lesz-e még lehetősége a
FED-nek a kamatemelésre, vagy ismét az események után kullog, mint
elődje, és vállalja a Greenspan-féle gyorsuló kamatemelés kockázatát.

5. 5
Elfogyott a bizalom?
A piac szereplőinek egyre eltérőbbek a várakozásai. Vajon a
globális stagnálásban meddig tud az USA gazdasága
mennyiségi könnyítés nélkül 3 % feletti növekedést
produkálni? Vagy a dél-kelet-ázsiai válságjelenségek
begyűrűznek és lelassul az amerikai gazdaság?
Akik az előző 7 évben mindenható FED-nek elhitték a
hivatalos iránymutatásokat, a makro adatok “benchmark”
szintjeit, azok a héten nagyot tévedtek. Miközben az USA
belső makro adatai régen nem voltak ilyen jók, a FED fő
aggodalma, hogy a dél-kelet-ázsiai visszaesés kiszélesedik, és
átterjed a fejlődő országokra. Persze magának a kínai
visszaesésnek is az egyik fő kiváltó oka az erős dollár, és az
olcsó, átláthatatlan dollár-alapú hitelfinanszírozás volumene.

6. 6
Elfogyott a bizalom?
Az új elem az, hogy a kínai
kártyáról már nyíltan
beszélnek. Ez jelentősen
befolyásolja az amerikai
kamatpolitikát. Kína a
tartalékok eladásával az
amerikai kötvénypiacon
keresztül igyekszik stabilizálni.
Ez még egy szempont, amiért felesleges rövidtávon a
kötvénypiacon logikát keresni.

7. 7
Mi lesz az arannyal? Lesz-e
érdemi trendforduló?
Bár sokan keresik a menekülő-devizákat, de a tartós
arany erősödés igazi hajtóereje, az infláció továbbra is
hiányzik. Érdemes a következő 3 hónapban ismét
figyelni és értékelni az arany trendforduló lehetőségét,
azonban az 1170-as szint eddig nagyon erős
ellenállásnak mutatkozott. A legerősebb kínai krízis
közepén sem sikerült trendfordulót elérni.
Aki hisz az arany emelkedésében, annak elsősorban az
NFP és az USA bérinflációs adatait érdemes figyelnie.
3 hónapos prognózisunk stagnáló-erősödő dollár és
stagnáló aranyár.

8. 8
Mélyebb részvény korrekció?
Mennyire mély? Milyen időtávon? Ha már a napi 3-4
% normális, mit tekintünk komolyabb korrekciónak?
Bizony a kötvénypiac alapján egyre nagyobb az
esélye egy ismételt részvénykorrekciónak. Nehéz
egyértelmű medve-piaci prognózist adni,
de októberben nem kizárt egy ismételt, akár 20 %-
os korrekció az amerikai részvénypiacon.
Az augusztusi esést egyre emelkedő korrekciók
követték. Részvényekben és indexekben
szinteladást javaslunk.

9. 9
Mi a helyzet az energia-piaccal?
Sajátos a helyzet a földgáz és az olaj piacán. Minden energia-
termék kitett a makro várakozásoknak. Ha a földgáz árfolyamára
tekintünk, mégis szinte “mozdulatlan” ebben az évben.A hosszú
távú eső trend érvényes, de sávos kereskedésre jelenleg
ideális.
A kőolaj jóval “makro-kitettebb” termék. A nagy kereskedőházak
ismét a 20 dolláros olajárról cikkeznek. Ebben rövidtávon azért
nem hiszünk. Fundamentálisan, ha ez még számít valamit, ezt
kizárólag az iráni embargo-feloldás miatti szállítások megindítása
idézhetné elő, amit már 3 hónapja áraz a piac.
Az USA nagy déli paritásain, a legnagyobb Cushing-ban a tározói
tartalékok stagnálnak, inkább esnek, aminek oka a kitermelés
visszafogása. Ez pedig árfelhajtó tényező. 2 hónapos időtávon
ezért a Crude-ot 35-60-as sávban biztonsággal
kereskedhetőnek látjuk.

10. Köszönöm a figyelmet!
Kérdés esetén írj:
opcioguru@opcioguru.com
10