Ежемесячно на The Banking 50 оффлайн - последняя информация из первых уст. Только у нас вы можете узнать как трактовать последние регляторные новшества и познакомиться с собственниками и топ-менеджерами ведущих представителей финансового рынка. На данный момент с нами: https://ukraine.thebanking50.com/members/ Присоединяйтесь к лучшим. Запрос на вступление в The Banking 50 (register@thebanking50.com) - вступление

1. Огляд ситуації в економіці
України та прогнози
Дмитро Сологуб
Заступник Голови
19 травня 2021 року

2. Поточні тенденції

3. Ціни на глобальних ринках залишаються високими завдяки
прогресу вакцинації та масштабним стимулам в умовах
недостатньої пропозиції
Джерело: Refinitiv, прогноз НБУ (ІЗ квітень 2021 року).
3
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
50
100
150
200
250
300
350
400
I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2018 2019 2020 2021
Brent: IR April 2021
Brent actual data
Natural gas: IR April 2021, $/kcm
Natural Gas actual data (Germany)
Natural Gas actual data (NL)
Brent and Natural Gas World Price
300
400
500
600
700
800
900
I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2018 2019 2020 2021
IR April 2021 (year 20,21 = 389, 536)
actual data (Steel Billet Exp FOB Ukraine)
actual data (Steel Slab/billet Q235 China)
Steel World Price, USD/MT
60
80
100
120
140
160
180
200
220
I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2018 2019 2020 2021
IR April 2021 (year 20,21 = 109, 128)
actual data (Iron Ore 62% Fe CFR Tianjin Port China)
Iron Ore World Price, USD/MT
120
160
200
240
280
320
360
I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2018 2019 2020 2021
Wheat: IR April 2021
Wheat: actual (Wheat K C Hard (HRW))
Maize: IR April 2021
Maize: actual (Corn. Yellow Del. US Gulf)
Wheat and Maize World Prices, USD/MT
Світові ціни на нафту Brent (дол./бар.) та
природний газ на німецькому хабі (дол./тис.м³)
Світові ціни на пшеницю та кукурудзу, дол./т Світові ціни на залізну руду, дол./т
Світові ціни на сталь, дол./т

4.  Повною мірою скористатися сприятливою ціновою кон'юнктурою на світових ринках
завадили:
• менші запаси сільськогосподарських культур через нижчі врожаї
• посилення конкуренції на окремих ринках
 У березні зростання експорту товарів прискорилося, але імпорту – ще більше
 На початку 2021 року тривав відплив капіталу з приватного сектору, зумовлений
подальшим нарощуванням готівки поза банками, від'ємними реінвестованими доходами
та виплатами за зовнішніми зобов'язаннями
4
Джерело: НБУ.
Офіційний курс гривні до долара США
23
24
25
26
27
28
29
Січ Лют Бер Кві Тра Чер Лип Сер Вер Жов Лис Гру
2016 2017 2018 2019 2020 2021
Попри високі світові ціни на експортні товари, значного
ревальваційного тиску не спостерігалося

5. Інфляція в Україні прискорюється переважно через фактори
пропозиції, однак і стійкість споживчого попиту має внесок
 Зберігається тиск з боку цін на продовольство через скорочення пропозиції продукції
тваринництва та високі світові ціни на експортні товари та енергію
 Фундаментальний інфляційний тиск також посилюється під впливом стійкого попиту та
зростання виробничих витрат
 У квітні ціновий тиск на сирі продукти харчування дещо послабився, переважно за рахунок
розширення пропозиції овочів та фруктів
5
Основні компоненти небазової інфляції, % р/р
Джерело: ДССУ, розрахунки НБУ.
Загальна та базова інфляція, % р/р
Джерело: ДССУ, НБУ.
0
5
10
01.19 07.19 01.20 07.20 01.21 07.21 12.21
Цільовий діапазон
ІСЦ
Базовий ІСЦ
Прогноз ІСЦ (ІЗ Квітень)
Прогноз БІСЦ (ІЗ Квітень)
Цілі з інфляції
-90
-60
-30
0
30
60
90
-30
-20
-10
0
10
20
30
01.19 07.19 01.20 07.20 04.20
Ціни на сирі продукти
Ціни на паливо
Адмін. регул. ціни (за викл.газу)
Ціни на природний газ (п.ш.)

6. У більш довгому періоді стратегія НБУ демонструє позитивні
результати для економіки
6
 Після введення режиму інфляційного таргетування волатильність інфляції помітно
зменшилася
 За плаваючого обмінного курсу, ймовірність різкої корекції обмінного курсу суттєво
знижується
Інфляція та її волатильність, % р/р
* σ – стандартне відхилення. При нормальному розподілі
68% і 95% значень знаходяться відповідно в межах одного
(області забарвлені у темні відтінки) та двох (області
забарвлені у світлі відтінки) стандартних відхилень від
середнього значення.
Джерело: ДССУ, розрахунки НБУ
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
2002 2005 2008 2011 2014 2017 2021
Початок діїї
режиму ІТ
Середнє = 9.0
σ* = 4.2
σ* = 7.3
Середнє = 9.1
2 σ
1 σ
2 σ
2 σ
2 σ
1 σ
1 σ
1 σ
Офіційний курс гривні до долара США, початок
періоду = 100
Джерело: НБУ.
50
100
150
200
250
300
350
400
1 4 7 10 1 5 8 11 2 5 8 12 3 6 9 12 4 7 10
2006-2010 2011-2015 2016-2020
↑ девальвація

7. 7
 У першому півріччі 2020 року НБУ стрімко знижував облікову ставку. У результаті,
монетарна політика набула стимулюючого характеру
 Попри підвищення облікової ставки в 2021 році, монетарна політика все ще залишається
м’якою
 Ставки за більшістю клієнтських операцій банків у березні припинили зниження
Процентні ставки НБУ та UIIR/UONIA, % Середньозважені гривневі процентні ставки за
новими кредитами та депозитами, %
* Верхня межа – процентні ставки за кредитами овернайт,
нижня – за ДС овернайт.
Джерело: НБУ.
Джерело: НБУ.
Попри поточне підвищення ключової ставки, в історичному
порівнянні вартість позичкових ресурсів в економіці є
низькою
4
6
8
10
12
14
16
18
20
22
01.19 05.19 10.19 02.20 07.20 11.20 04.21
ДС овернайт НБУ Облікова ставка
UIIR (до 22.06.2020) UONIA
8.5
6.5
7.5
0
5
10
15
20
25
01.19 07.19 01.20 07.20 03.21
Кредити НФК Депозити НФК
Депозити ДГ Ключова ставка

8. Карантинні обмеження негативно позначаються на ділових
очікуваннях, проте вже не так суттєво як рік тому
8
 Крім того, попит на робочу силу залишається високим навіть під час карантину
 Все це свідчить про певне пристосування бізнесу до карантинних обмежень
Індекс очікувань ділової активності (ІОДА), п. Окремі високочастотні індикатори стану ринку
праці
Рівень індексу вище 50 п. означає позитивні зміни, нижче –
негативні.
Джерело: НБУ.
* Дані з сайту work.ua
** Включає запити про пошук роботи українською та
російською мовами, індекс – перший тиждень 2020 = 100.
Джерело: ДССУ, work.ua, Google Trends, розрахунки НБУ.
40
55
70
85
100
115
130
0
20
40
60
80
100
120
01.20 04.20 07.20 10.20 01.21 04.21
Тисячні
Нові вакансії, тис.*
Нові резюме, тис.*
Індекс пошуку роботи**, 01.01.20=100 (п.ш.)
20
25
30
35
40
45
50
55
60
07.19 10.19 01.20 04.20 07.20 10.20 01.21 04.21
ІОДА Промисловість
Будівництво Торгівля
Послуги

9. Приватне споживання зростає значними темпами
9
Роздрібна торгівля, % р/р
Джерело: ДССУ.
 Незважаючи на локдаун у січні, роздрібна
торгівля надалі зростала, прискорившись у
лютому і березні
 Інші високочастотні індикатори також
свідчать, що попит залишався стійким попри
карантин "червоних зон":
• рекордні продажі автомобілів
• стрімке прискорення імпорту споживчих
товарів
• поліпшення динаміки кількості перельотів
Перша реєстрація легкових автомобілів, тис. од.
(12-місячне плинне середнє)
Джерело: Укравтопром, МВС, ДФС, оцінки НБУ.
Окремі категорії споживчого імпорту, % р/р
Джерело: ДМСУ, розрахунки НБУ.
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
01.19 05.19 09.19 01.20 05.20 09.20 03.21
5
6
7
8
9
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
01.18 07.18 01.19 07.19 01.20 07.20 04.21
Тисячні
Нові та вживані Нові (п.ш.)
01.21 02.21 03.21 04.21
Побутова техніка 5.9 15.6 46.4 67.7
Продовольчі
товари
-3.1 13.7 30.8 31.5
Одяг та взуття -37.3 -6.4 48.6 120.4

10. Споживання підтримують зростання заробітних плат та пенсій,
соцпрограми уряду та поліпшення споживчих настроїв
10
 Помірно, але поліпшується ситуація на ринку праці
 Високими темпами надалі зростають зарплати та пенсії
 Уряд продовжує програми підтримки працівників та ФОП у видах діяльності, що підпали
під карантин
Зарплати та пенсії, % р/р
* Пенсії на початок кварталу.
Джерело: ДССУ, ПФУ, розрахунки НБУ.
Окремі індикатори споживчих настроїв
Джерело: InfoSapiens, GfK Ukraine.
Індекс
доцільності
великих покупок
Індекс очікуваних змін
особистого матеріального
становища
30
40
50
60
70
80
90
100
01.18 01.19 01.20 03.21
-10
0
10
20
30
01.19 07.19 01.20 07.20 04.21
Номінальна зарплата Реальна зарплата
Номінальна пенсія*

11. Cереднє* (2015 -
2019)
2020
2021
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53
Тисячні
Бізнес та населення значною мірою пристосувалися до
карантину. На виробничі сектори впливають інші чинники,
зокрема зовнішня кон'юнктура
11
Робота закладів харчування, % до
докарантинного рівня
Кількість нових реєстрацій ФОП (4-тижнева
плинна), тис.
Середньодобова потужність виробництва е/е, ГВт
Джерело: opendatabot.
* Салатове поле відображає діапазон потужностей у
2015 – 2019 рр. 1 – тиждень з 01 січня.
Джерело: НЕК "Укренерго“.
Середньодобове виробництво в металургії, % р/р
Джерело: Укрметалургпром, розрахунки НБУ.
+12%
-100
-80
-60
-40
-20
0
03.20 04.20 06.20 08.20 10.20 12.20 02.21 04.21
Заклади, які працюють Продажі закладів
0
1
2
3
4
5
6
7
8
03.20 04.20 06.20 08.20 10.20 12.20 02.21 04.21
-30
-15
0
15
30
45
01.19 05.19 09.19 01.20 05.20 09.20 04.21
Чавун Сталь Прокат

12. Ліквідності достатньо, кредитний попит потребує підтримки
12
 Гривневі кошти фізосіб зростають на 20% р/р. Строкова структура погіршилася – гривневі
кошти до запитання становлять 56%. Головний чинник цього - зниження ставок. Валютні
кошти доходів вкладникам майже не приносять (0.4% річних).
 Попит на корпоративні кредити стимулюється державними програмами підтримки МСБ та
активністю держпдприємств. Зростання чистих гривневих кредитів фізособам
відновлюється (15% р/р), іпотечні зростають ще вищими темпами.
Чисті кредити клієнтам, 2019=100%
Джерело: НБУ, у банках, платоспроможних на 01.05.21.
80%
85%
90%
95%
100%
105%
110%
115%
120%
12.19 06.20 12.20 04.21
Гривневі суб’єктам господарювання
Ін. валюта суб’єктам господарювання (дол. екв.)
Гривневі фізичним особам
+15% р/р
-3.1% р/р
+14.3% р/р
Кошти фізичних осіб, 2019=100%
60%
70%
80%
90%
100%
110%
120%
130%
140%
12.19 06.20 12.20 04.21
Усі гривневі
Строкові гривневі
Усі валютні (дол. екв)
Строкові валютні (дол. екв)
+20% р/р
+2.6% р/р
+8% р/р
-15% р/р

13. Банківський сектор генерує прибуток попри пандемію
13
 У 2020 році державні банки списали значний обсяг зарезервованих непрацюючих
кредитів. Як наслідок – частка NPL на кінець квітня 2021 року становить 39.9%.
 Відрахування у резерви в січні-квітні 2021 року були значно нижчими, ніж торік. Чистий
процентний та комісійний дохід зростають темпами понад 20% р/р.
Частка непрацюючих кредитів у портфелях
банків
Джерело: НБУ.
Фінансовий результат банків та відрахування в
резерви, млрд грн
-200
-150
-100
-50
0
50
100
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021*
Відрахування в резерви Фінансовий результат
46,3%
25,5%
39,9%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
50%
55%
60%
12.18 06.19 12.19 06.20 03.21
Кредити, надані суб’єктам господарювання
Кредити, надані фізичним особам
Усі кредити, включно з міжбанківськими
* Дані за 4 місяці, приведені до річного виміру.

14. Прогноз

15. НБУ підвищив облікову ставку для повернення інфляції до
цілі
Облікова ставка, %
8,0
6,0 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0
6,5 7,5
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
10,0
11,0
04.20 05.20 06.20 07.20 08.20 09.20 10.20 11.20 12.20 01.21 02.21 03.21 04.21
На початку 2020 року облікова ставка = 13,5%
посилення фундаментального
інфляційного тиску
інфляційні очікування бізнесу й
населення є підвищеними
очікуваний
інфляційний тиск є
помірним, а
економіка потребує
суттєвої підтримки
 інфляційні ризики зростають
 економіка потребує підтримки
 додатковий імпульс від подальшого
пом’якшення є досить обмеженим
 рівень невизначеності є високим
 очікування бізнесу й населення
продовжують погіршуватися
 застосовано гнучкість монетарної
політики для підтримки економіки
 тимчасовий характер проінфляційних
факторів
 пригнічені настрої бізнесу на тлі посилення
карантину
 погіршення очікувань бізнесу й населення
15

16. 16
Поточний сплеск інфляції є тимчасовим. Інфляція почне
стрімко уповільнюватися у IV кварталі та знизиться до цілі 5%
Інфляція, р/р, %
5,0
8,0
5,0 5,0
-2
0
2
4
6
8
10
12
II.19IV.19II.20IV.20II.21IV.21II.22IV.22II.23IV.23
Цільовий діапазон
Зміна за квартал
Річна зміна
 Поточний сплеск цін переважно зумовлений тимчасовими чинниками
 Тож інфляція повернеться до цілі НБУ 5% на тлі нормалізації ситуації на світових ринках,
підвищення урожаю в Україні та підвищення облікової ставки НБУ
 Інші цінові індикатори (такі як ІЦВ та дефлятор ВВП) також суттєво зростуть в поточному
році, оскільки в значній мірі залежать від ситуації на світових товарних ринках
Прогноз врожаю окремих культур, млн. т.
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
20,0
55
60
65
70
75
80
2015 16 17 18 19 20 21 22 23
зернові соняшник

17. 17
Економіка зростатиме через відновлення світової економіки,
сприятливі умови торгівлі та пом’якшення обмежень
Реальний ВВП та внески компонент, в.п.
 Прогноз ВВП на 2021 рік знизився до 3.8%
через ефект карантину (-0.6 в.п. на рік)
 Цей ефект частково компенсується
прискореним зростанням світової
економіки та кращими умовами торгівлі
2,5
3,4 3,2
-4,0
3,8 4,0 4,0
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Споживання Інвестиції
Чистий експорт Зміна запасів
ВВП попередній ВВП
 Зростання експорту в реальному вимірі буде помірним в поточному році
 Однак в доларовому вимірі він зросте суттєвіше через високі ціни на експортну
продукцію, що забезпечать підвищені доходи експортерів та стимулюватимуть
споживання та інвестиції

18. Утім, карантин матиме вплив на економічну активність, хоч і
не такий значний як торік
18
 Обмеження були жорсткішими за січневі (наприклад, діяли на громадський транспорт)
 Базовий сценарій: у квітні жорсткий карантин зберігатиметься у 11-13 областях, а у першій
декаді травня Україна поступово повернеться до вже звичних адаптивних обмежень. Вплив
карантину "червоних зон" (разом з березнем) на річний ВВП оцінено в -0.5-0.6 в.п.
Рівні епідемічної небезпеки в Україні
Джерело: МОЗ України.
Оцінка впливу карантинних обмежень у ІІ
кварталі на річний ВВП
04 05 06
річний
ВВП
базовий (12-
13 областей
+ Київ)*
1/3 -0.4-0.5
м'який, вся
Україна
м'який -0.2
м'який -0.6
м'який -0.8
жорсткий,
вся Україна
-0.5
жорсткий -1.0
жорсткий -1.5
мікс, вся
Україна м'який
-0.8
* Станом на 11.04.2021.

19. 19
Зарплати зростатимуть прискореними темпами завдяки
відновленню економіки та підвищенню мінімальної ЗП
Номінальна ЗП, річна зміна, %
зміна, % 2020 2021 2022 2023
Реальна ЗП 7.4 8.6 3.9 3.4
- попередній прогноз 7.2 8.3 3.6 3.2
Номінальна ЗП 10.4 17.8 9.7 8.4
- попередній прогноз 10.2 16.6 9.3 8.3
в середньому 2020 2021 2022 2023
Мінімальна ЗП, грн 4815 6042 6625 7200
- попередній прогноз 4815 6042 6625 7200
зміна, % 15.4 25.5 9.7 8.7
- попередній прогноз 15.4 25.5 9.7 8.7
Рівень безробіття (МОП), с/с, %
6
7
8
9
10
11
II.19IV.19II.20IV.20II.21IV.21II.22IV.22II.23IV.23
0
5
10
15
20
25
30
II.19IV.19II.20IV.20II.21IV.21II.22IV.22II.23IV.23

20. Прогноз ключової (облікової) ставки НБУ та інфляції
Облікова ставка, % ІСЦ, річна зміна, %
Прогноз наведено у вигляді віялової діаграми (FanChart). Такий тип графіка призначений для
відображення невизначеності щодо майбутньої динаміки прогнозованої змінної. Наприклад,
імовірність того, що показник перебуватиме в межах найтемнішої області на графіку
(навколо центральної лінії) становить 30%. Відповідна властивість зберігається і для інших
зон графіка. Таким чином, імовірність того, що показник не вийде за межі найсвітлішої зони,
становить 90%
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
IV.18 IV.19 IV.20 IV.21 IV.22 IV.23
30%
50%
70%
90%
довірчі
інтервали
0
5
10
15
IV.18 IV.19 IV.20 IV.21 IV.22 IV.23
90%
70%
50%
30%
довірчі
інтервали
цілі та цільовий
діапазон інфляції

21. 21
Ризики
Ймовірність настання ризику
Низька
<15%
Середня
15%–25%
Висока
25%–50%
Ступінь
впливу
на
базовий
сценарій
Слабки
й
Зростання
волатильності світових
цін на продовольство
Помі
рний
Зниження врожаю
основних с/г культур
Суттєва зміна умов торгівлі
Сильний
Ескалація військового
конфлікту
Гальмування співпраці з
МВФ
Швидке відновлення
світової економіки
Волатильність на
глобальних ринках капіталу
Триваліший строк
пандемії
коронавірусу

22. Основне
 Світова економіка відновлюватиметься на тлі масштабної вакцинації та дії програм
стимулювання
 Ціни на світових товарних ринках будуть високими завдяки активному попиту та
відносно обмеженій пропозиції, однак коригуватимуться донизу
 Економіка України зростатиме через відновлення світової економіки, сприятливі умови
торгівлі та пом’якшення карантинних обмежень
 Поточний рахунок повернеться до дефіциту з 2021 року внаслідок реалізації
відкладеного попиту та відновлення економічної активності
 Інфляція суттєво прискориться в 2021 році на тлі шоку пропозиції, високих світових цін
на продовольство та відновлення попиту. У першому півріччі 2022 року вона повернеться
до 5% унаслідок вичерпання шоків пропозиції та реакції монетарної політики
 Стрімке прискорення інфляції визначило необхідність підвищення облікової ставки для
боротьби з нею. У 2022 році прогнозується зниження облікової ставки
22
* в дужках – попередній прогноз (Інфляційний звіт, січень 2021)
2019 2020 2021 2022 2023
Реальний ВВП, зміна у % 3.2 -4.0 (-4.4) 3.8 (4.2) 4.0 (3.8) 4.0 (4.0)
ІСЦ, зміна у % 4.1 5.0 8.0 (7.0) 5.0 (5.0) 5.0 (5.0)
Міжнародні резерви, млрд. дол. 25.3 29.1 29.8 (30.7) 29.3 (29.7) 29.1 (29.1)