Тижневий макроекономічний огляд банку "Південний" - 13.05.2019 - 19.05.2019

1. Департамент стратегічного управління | Відділ ринкових досліджень 20.05.2019Департамент стратегічного управління | Відділ ринкових досліджень
Макроекономіка | Грошовий ринок | Валюта
13.05.2019 - 19.05.2019
ЕКОНОМІКА
Зростання економіки сповільнюється
ФІНАНСОВІ РИНКИ
Гривнева ліквідність помітно знизилася
Гривня незначно девальвувала
Попит на ОВДП зменшився
КАЛЕНДАР ПОДІЙ
На цьому тижні буде опублікована статистика торгівлі, будівництва, промислового
виробництва і транспортної галузі

2. Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
Економіка
Згідно з попередньою оцінкою Укрстату, зростання ВВП у I кв. 2019 р.
сповільнилося до +2,2 % р/р (з +3,5 % р/р у IV кв. 2018 р.) (рис. 1).
Скоріше за все, падіння у промисловості і в оптовій торгівлі було
основною причиною уповільнення зростання (рис. 2). З іншого боку, позитивну динаміку демонстрували
сільське господарство, будівництво і транспортна галузь. Крім цього, динаміка роздрібної торгівлі (+7,4 % в
I кв.) свідчить, що споживання домогосподарств продовжує зростати високими темпами і слугує основним
драйвером зростання економіки. У цілому попередня оцінка Укрстату була трохи нижчою за очікування НБУ
(+2,4 % р/р) і очікування ринку (+2,6 % р/р згідно з консенсус-прогнозом Reuters), але ми наразі не бачимо
причин міняти наш прогноз зростання ВВП для 2019 р. (+2,6 % р/р). Уточнена статистика ВВП із докладним
описом окремих компонентів буде опублікована 19 червня.
0.5
0.9
1.4
1.9
0.1 0.8 0.5 0.5
0.9 1.0
0.4
1.1
0.2
0.1
1.7
2.7
4.6
2.8
2.6
2.4
2.2
3.1
3.8
2.8
3.5
2.2
0
1
2
3
4
5
1 кв.
2016
2 кв.
2016
3 кв.
2016
4 кв.
2016
1 кв.
2017
2 кв.
2017
3 кв.
2017
4 кв.
2017
1 кв.
2018
2 кв.
2018
3 кв.
2018
4 кв.
2018
1 кв.
2019
Джерело: Укрстат, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 1. Темпи зростання ВВП
Зростання ВВП (% кв/кв, з урахуванням сезонності)
-5.5
-0.9
24.3
7.4
3.4
2.2
Оптова торгівля
Промвиробництво
Будівництво
Роздрібна торгівля
Сільське гос-во
Транспорт
Джерело: Укрстат, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 2. Динаміка галузей у I кв. 2019 г. (% р/ р)
Зростання економіки
сповільнюється

3. Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
Фінансові ринки
Протягом минулого тижня ліквідність банківської системи (залишки на
коррахунках і обсяг коштів у депозитні сертифікати НБУ) знизилася на
12,4 млрд – до 99,1 млрд грн (рис. 3). Ліквідність різко скоротилася
ближче до кінця тижня в основному через сплати великих квартальних податків із крайнім строком у
понеділок, 20 травня. У результаті протягом тижня на рахунки Держказначейства пішло 11,4 млрд грн (рис. 4),
при цьому обсяг відшкодувань ПДВ становив усього 0,7 млрд грн. Крім того, обсяг готівкової гривні поза
банківською системою зріс на 2 млрд грн. З іншого боку, динаміка валютного ринку дозволила регулятору
незначно поповнити свої золотовалютні резерви на інтервенції і тим самим забезпечити приплив гривневої
ліквідності у систему в розмірі 0,6 млрд грн. У цілому, не дивлячись на значне зниження, ліквідності поки що
вистачає, про що свідчить відсутність нових кредитів рефінансування НБУ і зниження індексу міжбанківських
ставок (овернайт) у середньому на 10 б. п. у порівнянні з попереднім тижнем до 16,06 %.
Ми очікуємо, що частина ліквідності повернеться в систему на цьому тижні (після того, як в понеділок, 20
травня, сплатять решту податків). По-перше, за нашими оцінками, обсяг відшкодувань ПДВ складе близько
5 млрд грн. Крім того, на цьому тижні буде здійснюватися погашення гривневих ОВДП обсягом 1,1 млрд грн.
Незважаючи на відтік гривневої ліквідності, минулого тижня
середньозважений курс USD/UAH виріс на 16 копійок – до 26,37 (рис. 5).
Така динаміка може бути пов'язана зі зниженням інтересу нерезидентів
до гривневих ОВДП і з високими обсягами імпорту
природного газу. Проте регулятор все одно зміг
викупити 22,1 млн дол. в резерви. В результаті з
початку року чиста купівля становить майже 1,1 млрд
дол., що трохи нижче рівня відповідного періоду
минулого року (1,2 млрд дол.).
У цілому зниження гривневої ліквідності надаватиме
підтримку нацвалюті на початку тижня. Водночас
існує ризик зростання тиску на гривню в другій
половині тижня, коли почнуться відшкодування ПДВ.
Важливим також буде рівень попиту на ОВДП з боку
іноземних інвесторів, які багато в чому визначали рух курсу протягом останніх кількох місяців.
60
80
100
120
140
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 3. Ліквідність банківської системи (млрд
грн)
2017
2018
2019
111.576
99.141
0,000
-2,044
-11,397
1,006
90 95 100 105 110 115
Ліквідність банківської системи на ранок 13.05.2019
Кредити НБУ
Зміна обсягу готівки
Вплив Держказначейства і ФГВФО
Інші операції (у т. ч. валютні інтервенції)
Ліквідність банківської системи на кінець дня
17.05.2019
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 4. Зміна ліквідності протягом тижня
Гривнева ліквідність помітно
знизилася
Гривня незначно
девальвувала
22.00
23.00
24.00
25.00
26.00
27.00
28.00
29.00
30.00
січня березня травня липня вересня листопада
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 5. Середньозважений курс USD/UAH
2016
2017
2018
2019

4. Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
За результатами аукціону 14 травня, уряд у цілому залучив усього
4 млрд грн. Для порівняння: на попередньому аукціоні учасники
купили державних цінних паперів на 10,9 млрд грн (гривневих і валютних). Серед ключових факторів, що
пояснюють таку динаміку, можна виділити: 1) зниження інтересу нерезидентів до гривневих облігацій (вони
поповнили портфель усього на 0,5 млрд грн); 2) скорочення обсягу гривневої ліквідності в банківській
системі. Проте найбільшим попитом усе одно користувалися гривневі ОВДП. Вони залучили до бюджету
2,5 млрд грн, з яких 1,4 млрд – за рахунок паперів із погашенням за 6 і 12 місяців. Завдяки розміщенню
доларових ОВДП уряд залучив 57,6 млн дол. Судячи з динаміки портфелів, попит надходив в основному від
банків.
На наступному аукціоні буде запропонований широкий вибір як гривневих, так і валютних цінних паперів.
Очікується дорозміщення гривневих ОВДП зі строком погашення від 4 місяців до 4 років, і валютних – зі
строком погашення від 5 місяців до 1,5 року. Відносно низький рівень ліквідності в системі може вказувати
на те, що помітного збільшення попиту на гривневі облігації не буде.
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
0
100
200
300
400
500
600
700
800
08.01.2019 08.02.2019 08.03.2019 08.04.2019 08.05.2019
Джерело: НБУ, Мінфін, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 6. Середньозважений строк обігу гривневих
ОВДП за результатами аукціону
Обсяг (млрд грн, п. ш.)
Середньозважений строк звернення за результатами аукціону (днів)
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
35 000
40 000
45 000
янв 18 мар 18 май 18 июл 18 сен 18 ноя 18 янв 19 мар 19 май 19
Джерело: НБУ, Банк ПІВДЕННИЙ
Рис. 7. Портфель ОВДП нерезидентів (млн грн)
Гривневі ОВДП нерезидентів
Валютні ОВДП нерезидентів
Аукціон від 14.05.2019
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Дорозміщення
(грн)
Первинне
розміщення
(грн)
Дорозміщення
(дол. США)
Строк обігу (днів) 112 175 357 763 1092 323
Дата погашення 04.09.2019 06.11.2019 06.05.2020 16.06.2021 11.05.2022 02.04.2020
Обсяг поданих заявок (за
номіналом), млн
442,5 842,2 798,8 476,1 90,0 62,3
Кількість поданих заявок (шт.) 22 10 16 9 3 21
Кількість задоволених заявок
(шт.)
22 10 16 9 3 20
Граничний рівень прибутковості 18,50 18,50 18,50 17,95 17,00 7,25
Зміна доходності (б. п.) 0 0 0 0 - 0
Обсяг залучення до бюджету,
млн
418,8 773,9 677,3 499,5 90,0 57,6
Попит на ОВДП зменшився

5. Департамент стратегічного управління
Відділ ринкових досліджень
Календар подій
Дата Подія Джерело
20.05.2019 Підсумки роботи транспорту (січень-квітень 2019 року) УКРСТАТ
20.05.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
-ЄСВ за квітень 2019 року
-авансового внеску з єдиного податку за травень 2019 року платниками єдиного податку 1-й і 2-ї груп
-єдиного податку за І квартал 2019 року платниками 3-ї групи
-єдиного податку за ставкою 15 % і задекларованих в I кварталі 2019 року платниками 1-й і 2-ї груп
-туристичного збору за I квартал 2019 року
-збору за місця для паркування за I квартал 2019 року
-рентної плати за спеціальне використання лісових ресурсів за I квартал 2019 року
-рентної плати за спеціальне використання води за I квартал 2019 року
-рентної плати за користування надрами в цілях, не пов'язаних із видобуванням корисних копалин, за I квартал
2019 року
-рентної плати за користування надрами для видобування корисних копалин за I квартал 2019 року
-екологічного податку за I квартал 2019 року
-податку на додану вартість за I квартал 2019 року
-частини чистого прибутку (доходу) державними унітарними підприємствами та їх об'єднаннями за I квартал 2019
року
-податку на прибуток підприємства за I квартал 2019 року
21.05.2019 Індекс фізичного обсягу обороту роздрібної торгівлі (січень-квітень 2019 року) УКРСТАТ
22.05.2019 Погашення ОВДП (1 099 млн грн) СиБондс
22.05.2019 Погашення ОВДП (73 млн дол. США) СиБондс
23.05.2019 Статистика промислового виробництва (січень-квітень 2019 року) УКРСТАТ
24.05.2019 Статистика виробництва будівельної продукції (січень-квітень 2019 року) УКРСТАТ
28.05.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
-ЄСВ гірничими підприємствами з доходу за квітень 2019 року
29.05.2019 Погашення ОВДП (99 млн дол. США) СиБондс
30.05.2019 Останній день сплати LIGA:ZAKON
-рентної плати за користування радіочастотним ресурсом за квітень 2019 року
-акцизного податку за квітень 2019 року
-ПДВ за квітень 2019 року
-плати за землю за квітень 2019 року
-військового збору з нарахованого, але не виплаченого доходу за квітень 2019 року
-ПДФО з нарахованого, але не виплаченого доходу за квітень 2019 року
-авансового внеску з туристичного збору за травень 2019 року
31.05.2019 Статистика платіжного балансу і зовнішньої торгівлі НБУ