‘화려한 부활’ELS 투자의 매력 부자들필수상품 매력포인트‘수두룩’

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‘화려한 부활’ELS 투자의 매력
매력포인트‘수두룩’
ELS는 두 가지 이상의
상품을 기초 자산으로
하는 게 대다수다. 사진은
달러화와 위안화
금 융 위기 이후 급감했던 주가연계증권(ELS) 발행이 저금
리와 주식시장 활황에 힘입어 지난해 화려하게 부활했
다. 올해에는 ELS 판매가 8월 이후 주가 급락과 시장에 대한 불
안 증대로 잠시 주춤했지만 다시 작년의 증가세를 이어가고 있
다. 2010년 ELS 발행 총액은 25조734억 원으로 2009년 12조
532억 원보다 두 배 이상 급증했으며 금년에도 10월까지 발행
량이이미작년ELS발행량을초과했다.
이는투자자들이ELS라는다소생소할수있는파생상품을이
제친숙하게받아들인결과다.또한2008년이후주가급등락을
거치면서 펀드 또는 주식에 투자하며 급격한 변동성을 경험한 들의까다로운투자조건을충족해주고있다.
투자자들이보다안정적이면서높은기대수익률을추구하는경 ELS는기초자산의가격변동에따라수익률이결정되는상품
향이강해졌기때문이다. 이기때문에ELS투자의성패는기초자산에대한전망에달려
연초만 해도 코스피 지수를 비롯한 글로벌 증시 전망은 장밋 있다.이미8월유럽재정위기이후많은종목들이하락한계선
빛일색이었다.실제2231까지상승했던코스피지수는8월이 (KnockIn)을초과하락해원금손실구간에접어들었고현재
후유럽발재정위기가다시불거지면서1650대까지단기간에 주식시장의 상승 가능성보다 하락에 대한 위험이 큰 상황에서
26 DECEMBER 2011 RICH LIFE
추락했으며현재는1800대에서각종대외변수에민감하게반 ELS의효과적인투자방법은무엇일까.너무상식적인조언일
응하며급등락을거듭하고있다.글로벌증시는일단유럽과미 수있겠지만그동안많은전문가들과투자자들이경험상으로효
국두거대경제의불확실성을일차적으로반영한후기술적반 과적이라고입증한적립식투자방식처럼분산투자로보다안전
등을 마무리해 가는 상황이며 앞으로 두 경제권에서 벌어지는 한구조의지수형상품에꾸준히투자하는방식을추천한다.
상황에따라향후방향성을결정하는중요변곡점에와있는상
태다.이탈리아를비롯한유럽주요국가들의재정위기가현재
진행형으로 급박하게 전개되면서 유럽 국가들의 재정 위기 타 먼저변동성이커질때는보다안전한구조의ELS에주목해야한
개여부가계속해주목받고있는게현실이다. 다.최근주가가크게하락하고주식시장의변동성이커지면서그
이러한시장상황에서위험을최소화하면서연10~20%수준 어느때보다ELS의기대수익률이커진상황이다.실제로8월이
의높은수익률을추구할수있는ELS가투자대안으로더욱각 전에코스피지수의변동성이15~20%내외였지만지난8월이후
광받고 있다. 또한 최근의 높은 시장 변동성을 반영해 그 어느 지수변동성이30%이상으로높게유지되는경우가많아지면서
때보다 매력적인 구조의 ELS가 판매되고 있어 현명한 투자자 예전에는불가능했던하락한계선(KI40%)구조의상품들이매력

2. 적인수익률로투자자의선택을기다리는상황이다.즉,변동성이 는위험을분산하는안정적인투자와함께변동성이클때높은
커질때ELS수익구조가좋아진다는것이장점이기도하다. 수익률을올려평균투자수익률을높일수있다는장점이있다.
일례로3년동안코스피지수가60%(KI40%)이상으로초과 마지막으로 지수냐, 종목이냐보다 중요한 것은 기초 자산의
하락하지않으면연10%대의수익률이나오며두가지인덱스 분산이다. 대부분의 투자자는 포트폴리오 차원에서 국내외 투
(코스피200,HSCEI,S&P500중에서)를기초자산으로할때는 자비중을정하고주식에투자할때도종목을분산해투자하듯
연15%대의높은수익률로출시되고있다.일부상품은역사적 ELS도포트폴리오차원에서기초자산의분산이필요하다.
주가움직임을이용해시뮬레이션해보면손실확률이0에가까 글로벌경제위기때글로벌증시가하락하면서동조화하는경
운상품도판매되고있다. 향이 있지만 그 하락 정도와 하락 후 반등 시점, 속도는 각국의
보수적인투자자라면보다안전한구조의상품에주목해투자 경제여건에따라다르게나타난다.일반적으로미국과같은선
에활용한다면손실확률을낮추면서도연10%이상의수익을 진국증시는경제위기시이머징마켓보다덜하락하는경향을
충분히기대할수있을것이다. 보이며,이는2008년금융위기때미국이금융위기의중심에
둘째,글로벌증시의동반하락을대비해ELS투자시점을분 있었지만중국,한국과같은이머징마켓보다더적게하락했다.
산해야한다.지난금융위기를겪으면서코스피지수가반토막 반면경제위기가종료되고경기가회복되는시점은일반적으로
이난상황에서도적립식으로투자시점을분산하면주가가일 위기의중심지보다주변부에서빠르게일어나는경향이있다.
정수준까지상승했을때원금회복은물론수익이발생했던것 2008년에도미국등선진국증시보다이머징마켓증시가몇개
처럼최근과같은불안정한시장상황에서ELS의투자시점을 월더먼저더빠른속도로반등했다.
분산하면적립식투자와유사한효과를얻을수있다.
지난 금융 위기 때 손실을 기록한 ELS를 보면 리먼브러더스
파산에따른주가폭락직전인2008년10월직전2~3개월동안 투자자중에는종목이무조건위험하고지수는안정적이라고생
발행한ELS가대부분이다.그이전이나이후에발행된ELS는 각하는사람이있지만어느경우에나맞는것은아니다.지수냐,
대부분의주가가V자형으로회복되면서최종적으로플러스수 종목이냐는변동성에따른위험과수익률의정도에따른차이가
익률을기록하며조기또는만기상환됐다.사실지금진행중인 있을뿐중요한것은지수로는국가위험을분산하고종목으로는
글로벌 재정 위기는 앞으로 어떻게 진행되고 주식시장에 대한 국가내산업의위험을분산한다는생각으로투자하되종목을선
영향이 어느 정도일지 미리 예측하기는 힘들며 최악의 이벤트 택할때에는변동성이낮고펀더멘털이좋은우량종목으로압축
발생시모든주식형자산의하락을수반하므로오로지투자시 해투자하는것이바람직하다.물론일반적으로지수보다종목이
점분산으로위험을완화할수있다. 수익률이높은만큼손실위험이높은것은사실이다.
결국 ELS의 투자 시점을 분산하면 가입 시점 집중화에서 오 유지헌 미래에셋증권 파생상품영업팀 팀장
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