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1. [경제 관련 기사, 리서치 6조]
“환율, 내년엔 1000원대 초반간다"[2013-11-05]
LG경제硏 "원화 10% 절상→수출 5% 감소"...당국, 해외부담에도 "안정노력 계속"
대규모 ①경상수지 흑자에 외국인 투자자금 유입으로 원화절상 압력이 가중되는 데 대한 우려가
높아지고 있다. 외환당국이 개입으로 끌어올린 원달러 환율이 1060원대에 머무르고 있지만 내년
중 1000원대 초반까지 떨어질 수 있다는 전망도 나온다.
전문가들은 원화가 10% 절상되면 수출이 약 5% 감소할 수 있다고 경고한다. 당국은 실물경제 타
격을 최소화하기 위해 환율 1050원대를 지지선으로 보고 개입을 지속하겠다는 방침이다. 그러나
대규모 경상수지 흑자에도 원화절상을 억제하려 한다는 해외시각을 의식하지 않을 수 없는 부담
스런 상황이다.
5일 LG경제연구원이 발표한 '빨라진 원화강세, 한국경제 위협한다' 보고서에 따르면, 원화가치는
하반기 중 지속적으로 강세를 보이면서 6월 말 대비 10월 말 원화 절상폭이 8.3%에 달했다. 원화
보다 절상폭이 큰 곳은 폴란드(8.3%) 정도이고 영국(5.4%), 유로(5.0%), 호주(4.2%) 등 세계 주요통
화 가운데 가장 큰 폭으로 절상됐다.
②BIS(국제결제은행)가 추계한 국가별 ③명목실효환율을 봐도 원화는 3분기 중 절상폭이 5.4%에
달해 61개 통화 중 최고 수준을 기록했다. 환율은 지난달 말 장중 연저점(1054.5원)이 무너지면서
외환당국이 구두개입은 물론 ④시장개입에 나서 환율을 달러당 1060원대로 올려놓았다.
원화강세는 기본 배경은 막대한 경상수지 흑자다. (중략) …<원인①>
외국인 투자자금도 올 7월 이후 4개월째 대규모 순매수 추세다. (중략) …<원인②>
외환보유액이 과도하게 많다는 지적도 (중략)... 대규모 자본유입에 따른 원화가치 상승을 방어하
기 위해 시장개입에 나서 달러화를 매입하게 되면 외환보유액 증가로 이어진다. (중략) …<원인③>
달러 대비 원화가치 상승에 '엔저'까지 겹치면 실물경제에 심각한 타격을 줄 수 있다는 우려도 고
조되는 모습이다. (중략) …
외환당국은 원화강세가 빠른 속도로 진행될 경우 실물경제에 타격을 줄 수 있다며 우려하고 있다.
현오석 부총리 겸 기획재정부 장관은 "환율의 급격한 움직임은 실물경제에 영향을 줄 수 있기
때문에 시장 쏠림 현상으로 환율이 급변하면 시장 안정 노력을 계속하겠다"고 밝힌 바 있다. 다만
최근 미 재무부 환율보고서에서 원화가치가 여전히 '저평가'돼 있고 한국정부의 시장개입을
예의주시할 필요가 있다는 지적이 나오면서 당국이 외부시선을 의식할 수밖에 없는 상황이다.

2. [용어정리]
①경상수지(Balance on current account)
국제수지표의 경상수지계정은 상품과 서비스를 외국에 팔고 사는 거래(상품 및 서비스 수지)와 외
국에 투자한 대가로 받아들이는 배당, 이자 등의 소득(소득수지), 그리고 무상거래 중에서 자본거
래의 성격을 지니지 않은 경상이전거래(경상이전수지)로 구성되어 있다.
경상수지는 국제수지의 기조(基調)를 판단하는 기준이 되기 때문에 종합수지 다음으로 많이 이용
한다. 대체적으로 선진공업국은 경상수지가 흑자여서 수입 또는 자본수출의 여력이 있으나, 발전
도상국은 경상수지가 적자이므로 외자를 도입하여 생산력을 확충하고 수출을 증대할 필요가 있다.
②BIS(The Bank for International Settlements)
각국 중앙은행들 사이의 조정을 맡는 국제협력기관으로 ‘중앙은행들의 중앙은행’으로 불린다. 이
사회는 각국 중앙은행장들과 이들의 지명·선거로 뽑힌 위원들로 구성된다. 그리고 매월 월례회를
개최하여 경기, 금융문제 등을 토의하며, 매년 연차총회가 개최된다. 1930년 제1차 세계대전 후
독일의 배상문제를 처리하기 위해 스위스 바젤에서 주요국의 공동출자에 의해 설립되었다. 2004
년 현재 회원국은 50여 개국이며 한국은 96년에 회원으로 참여하였다.
주요업무는 국제적인 청산기관으로서의 역할과 주로 유럽 각국의 중앙은행간 거래의 환(換)업무를
담당하였고, 현재는 경제금융조사와 자문으로 영역을 넓혔다. 중앙은행의 협력을 촉진하는 장(場)
으로도 되어 있어 금융정책의 조정, 국제통화문제에 관한 토의·결정 등에 중요한 역할을 수행하고
있다. 근래에는 국제적인 신용질서 유지를 위한 역할도 수행하고 있다.
③명목실효환율(nominal effective exchange rate)
변동환율제에서 일국 통화의 명목적인 환율변화에 대해 주요 교역상대국의 교역량 등으로 가중평
균한 종합적 환율을 말한다. 주로 특정시점의 실효환율을 기준으로 비교시점의 실효환율을 지수
화하여 이용한다.
자국통화의 외국통화에 대한 대외가치를 나타낸다는 점에서 대외경쟁력을 평가하는 중요한 척도
가 되나 상대적 인플레이션 차이를 조정하지 않아 주요 교역 상대국간의 상대적인 물가변동을 고
려하지 않는다는 한계가 있다.
④시장개입
외국환 시장개입의 약칭. 환시세(환율)를 안정선에서 유지키 위해 중앙은행이 정부의 의뢰를 받고
자국의 외환시장에서 보유외화를 팔거나 시장에서 외화를 매입하는 조정행위이다. 변동환율제를
시행하고 있는 나라에서는 원칙적으로 환시세를 시장에서의 외환수급에 일임하기로 돼 있으나 수
급에 따라 시세가 크게 변동할 경우에는 중앙은행이 수시로 시장에 개입하여 환시세의 안정을 꾀
하기도 한다.
[환율과 수입&수출의 관계]
- 환율 상승(우리나라 돈의 가치가 떨어지는 것, 원화 평가절하) ex) $1=1,000 -> $1=1,100
- 환율 하락(우리나라 돈의 가치가 상승하는 것, 원화 평가절상) ex) $1=1,000 -> $1=900
- 환율이 $1=1,000 -> $1=1,100로 상승하는 경우 기업은 외국에 물품을 수출할 경우 환율 상
승이전과 같은 달러를 얻게 되지만 이것이 원화로서는 100/$의 이득을 보는 효과를 볼 수 있다.
반대로 환율이 $1=1,000 -> $1=900로 하락하는 경우 같은 조건에서 기업은 100/$의 손실을
보는 효과를 보게 된다. 따라서 환율이 상승하면 수출은 증가, 수입은 감소하므로 국제수지가 개
선되는 효과를 볼 수 있다.

3. [경제 용어 정리 (ㅅ-ㅇ), 리서치 1조]
1. 사내유보(retained earnings)
기업이 설비를 확충하거나 배당을 안정적으로 지급할 목적으로당기순이익 가운데 일부분을 사내
에 유보시켜 두는 것을 말한다. 손익계산서의 이익처분 항목 중 각종 적립금과 차기이월 이익잉
여금이 사내유보 금액이다. 이에 비해 주주에 대한 배당금, 임원 상여금, 세금 등의 지불을 사외
유출이라고 한다.
2. 사모사채(privately placed bonds)
기업이 은행이나 증권사 등 기관투자가나 특정개인에 대해 개별적 접촉을 통해 매각하는 채권으
로 공모사채에 대응하는 개념이다. 발행신청을 하면인수기관이 확실한 만큼 발행허가가 쉽게 나
고 신고절차도 간편하다. 또한 기존 담보의 원용이 가능하고 공모사채 발행시 필요한 발행, 신용
평가, 인수비용이 없어 발행비용이 상대적으로 적게 든다. 매입자의 입장에서도 좋은 조건으로 대
량의 채권을 확보할 수 있다는 이점이 있다. 발행시 증권관리위원회에 유가증권신고서를 낼 필요
가 없으며 인수주선기관도 불필요하다.
3. 사모펀드, 사모투자펀드(PEF)
private equity fund 소수의 투자자로부터 사모방식으로 자금을 조성하여 주식, 채권등에 운용하
는 펀드. 투자신탁업법상에는 100인이하의 투자자, 증권투자회사법 (뮤추얼펀드)에는 50인 이하의
투자자를 대상으로 모집하는 펀드로 2004년 12월 허용됐다. 공모펀드와 달리 투자대상, 투자비중
등에 제한이 없어 주식 채권 부동산 원자재 등에 자유롭게 투자할 수 있다. 공모펀드는 펀드규모
의 10%이상을 한 주식에 투자할 수 없고 주식외 채권등 유가증권에도 한 종목에 10%이상 투자
할 수 없다. 그러나 사모펀드는 이러한 제한이 없어 부실 및 한계, 또는 비효율 기업의 경영권을
확보한 뒤 구조조정을 통해 기업가치를 높여 되팔아 고수익을 내는 바이아웃(buyout) 투자에 사
용된다. 반면 이러한 점 때문에 재벌들의 계열지원, 내부자금이동 수단으로 활용될 수 있고 검은
자금의 이동에도 사모펀드가 활용될 수 있다. 자본시장통합법에 등록된 PEF의 법적 용어는 ‘사모
투자전문회사’이지만 사모펀드, 사모투자펀드 등으로 다양하게 불린다. 사모펀드 중 투자대상이나
차입금 한도 등의 규제를 대폭 완화해 절대수익을 추구하는 펀드를 통상 헤지펀드로 부른다.
4. 사무라이 본드(samurai bond)
일본 자본시장에서 비거주자(외국기채자)가 일본내 투자가들을 대상으로 일본법에 근거해 발행하
는 엔화표시 채권을 말한다. 따라서 원리금 상환과 지급은 엔화로 이루어지며, 이율은 일본 국채
금리를기준으로 한다. 보통 대규모 장기자금을 목적으로 하기때문에 5년 이상의 장기채가 많다.
5. 사업분할(divestitures)
성장이 기대되는 것이면 무엇이든 취득하는 종래의 M&A 방식에서벗어나 당초 취득한 사업에
대해서도 관리 및 재무상의부담이 생기면 이러한 사업들을 경영전략상 매각하는 것을 말한다. 사
업분할은 단순히 업적이 부진한 부문을 제거하는 개념을넘어서 충분한 수익성이 있음에도 관리
및 재무상 부담이 되기 시작한 사업은 매각하여 본래의 핵심 사업에 주력한다는 개념이다.

4. 6. 사이드 카(side car)
선물가격이 전일 종가 대비 5% (코스프) 6%(코스닥) 이상 급등 혹은 급락상태가 1분간 지속될 경
우 주식시장의 프로그램 매매 호가를 5분간 정시시키는 것. 1987년 미국 증시가 사상 최대의 폭
락을 경험했던 '검은 월요일' 이후 선물 가격의 급격한 변화가 현물시장에 과도한 영향을 미치는
것을 막기 위해시행된 이후 우리나라에서는 1996년부터 시행되고 있다. 사이드카는 발동 5분후
자동적으로 해제되며 하루 한차례에 한해 발동된다. 또 주식시장 매매거래 종료 40분전 이후,즉
오후 2시20분 이후에는 발동되지 않는다. 사이드 카는 마치 경찰의 오토바이 사이드 카가 길을
안내하듯이 과속하는 가격이 교통사고를 내지 않도록 유도한다는 의미에서 붙여진 이름이다. 서
킷 브레이커(Circuit Breaker)의 전단계로 증권시장의 경계경보라고 할 수 있다. =>서킷 브레이커
7. 액면분할
한 장의 주권 또는 채권을 복수 또는 보다 소액의 주권 내지는 채권과 교환하는 것을 말하는데,
주권의 경우 주권분할, 채권의 경우는 권면분할에 의한 경우가 많다. 이와 같은 액면분할은 증권
시장에서의 유동성을 확대하고 신주발행을 용이하게 하기 위해서 이루어진다. 이와는 반대로 액
면 합병의 경우도 존재한다.
8. 양도제한
주식의 양도에 제한을 둔 것을 말한다. 주식의 양도는 원칙적으로 자유이며, 언제라도 자신의 보
유주식을 팔거나 매입하여 주식의 환금성을 높임으로써 주식발행에 의한 자금조달을 원활하게 하
고 있다. 그러나 중소기업의 경우 주식의 양도를 제한하는 사례가 있는데, 이는 자본금이 과소해
언제 주식을 매점당할지 모르기 때문이다
9. 역외펀드
제3국에서 조성된 투자기금, 역외펀드는 금융기관이 해외에서 펀드를 설립할 때 우리관계당국의
허가를 받지 않고 설립된 것으로, 정식 설립인가를 받은 해외펀드와는 구분된다. 따라서 회계장부
에 자산정도만 잡힌 뿐 차입금 등 대부분의 내용 파악이 어렵다
10. 연방준비제도(Federal Reserve System)
미국내 신용 및 통화의 흐름을 조절하고 상업은행 등에 대한 규제 및 재무부 등에 대한 서비스
기능을 수행하기 위하여 1913년의 연방준비법에 의해 창설된 제도이다. 이사회의 주요 금융정책
을 결정하며 상업은행의 영업활동 및 각 연방준비은행의 업무를 광범위하게 감독, 규제한다. 각각
의 연방준비은행은 모두 은행권의 발행과 국고금의 수탁업무를 맡고 있으며, 이사회의 지시를 받
아 관할구역내의 가맹은행 및 타 금융기관을 통하여 통화수금정책을 수행한다
11. 인덱스펀드
코스피 200지수 편입 종목(우량주)에 골고루 투자함으로써, 수익률이 종합주가지수에 연동하도록
만든 펀드이다. 따라서 큰 욕심을 부리지 않고 종합주가지수의 상승분 정도의 이익만 내겠다는
투자가들에게 알맞은 상품이다