1. 基本面法
Henry Yang 2014.07

2. 目錄
• 企業分析篇
– 由上而下法 (Top-Down)
– 由下而上法 (Bottom-Top)
• 經濟數據篇
• 財務報表篇

3. 企業分析篇

4. 常見的分析方法
總體面
市場面
公司面
總體面
市場面
公司面
由
上
而
下
法
由
下
而
上
法
重視總體經濟情勢 重視公司基本本質

5. 常見的分析方法
• 由上而下法 (Top-Down Investing)
– 重視總體經濟面，由總體經濟面研判目前經濟狀況。
– 理論包括：Porter鑽石模型、SLEPT分析、各種經濟數據。
• 由下而上法 (Bottom-up Investing)
– 較為常見的操作方法，藉由公司基本面分析方法，決定是否具投
資價值。

6. 經濟數據篇
持有貨幣的三大動機：交易動機、預防動機、投機動機
John M. Keynes

7. 景氣循環理論
四個景氣循環現象
– 繁榮期
– 衰退期
– 蕭條期
– 復甦期

8. 景氣循環 領先指標：領先景氣變動之性質，可預測未來景氣之變動
• 外銷訂單指數
• 貨幣總計數M1B
• 股價指數
• 製造業存貨量指數
• 工業及服務業每人每月加班
工時
• 核發建照面積
• SEMI半導體接單出貨比
同時指標：與當前景氣變動趨勢趨向於一致之指標
• 工業生產指數
• 電力(企業)總用電量
• 批發零售及餐飲業營
業額指數
• 非農業部門就業人數
• 海關出口值
• 機械及電機設備進口值
• 製造業銷售量指數
落後指標：落後景氣變動性質之指標，其轉折點常與景氣
循環轉折點同步發生
• 失業率
• 工業及服務業經常性
受僱員工人數
• 製造業單位產出勞動
成本指數
• 金融業隔夜拆款利率
• 主要金融機構放款與投資
• 製造業存貨率國家發展委員會景氣指標查詢系統
http://index.ndc.gov.tw/ 黃色字體部分代表較常出現在新
聞中的數據

9. 貨幣流通數量
M1A＝通貨淨額＋支票存款＋
活期存款。
M1B＝M1A＋活期儲蓄存款。
M2 ＝M1B＋郵匯局轉存款＋
定期及定期儲蓄 存款＋
外幣存款。
M1B與M2 指標在股市投資上有非
常重要的意義。
 當M2減少，M1B增加時，則代表
民眾將資金從長期持有，轉為短期
持有，意即準備投入股市的錢變多，
將有可能帶動股市上漲。
M1B年增率降 台股資金警訊

10. 景氣對策信號
• 景氣的紅綠燈
– 過熱→ 造成通膨→ 抑制景氣過熱
→ 緊縮貨幣
– 過冷→ 造成緊縮→ 不敢投資→ 提
升景氣→ 寬鬆貨幣 ex.消費券
• 政府做法：
– 財政政策：立法程序。Ex.奢侈稅
– 貨幣政策
• 準備金制度
• 貼現窗口制度
• 公開市場操作
• 金融機構轉存款
• 選擇性信用管理
燈號 景氣指標 分數
紅燈 景氣過熱 45-38
黃紅燈 景氣活絡 32-37
綠燈 景氣穩定 23-31
黃藍燈 景氣欠佳 17-22
藍燈 景氣衰退 9-16

11. 償債能力、週轉率、報酬率、杜邦公式
財務報表篇

12. 財務報表的重要性
• 了解一家公司的營運狀況，並
可做為投資方向的擬定
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13. 較重要的財務比例
獲利能力 償債能力 經營能力
稅後淨利
每股淨值
總資產報酬率
每股稅後淨利 (EPS)
流動比率 >1
速動比率 >1
負債比率 <1
應收帳款週轉率
存貨週轉率
固定資產週轉率
高=好

14. 合理股價的估算
• 本益比法 P/E Ratio = (本金/ EPS) >1
– EPS：對股東來說，公司是否有賺錢的最重要數據
– 有人說本益比若在 10 倍，代表股價被低估。
• 殖(目標)利率法 = (EPS/本金)，如果買了光領
EPS，會賺幾 %。
• 活期存款的利潤約為 0.99%
• 如果股價在 40元，EPS = 2元，則殖利率為：5%