2017年11月29日eストアー irセミナー基調講演大岩川源太

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「株式会社Ｅストアー（4304）」
IRセミナー東京
大岩川源太（株式評論家）
2017年11月29日（水）18：15
Ｅストアー本社会議室東京都港区西新橋1-10-2 住友生命西新橋ビル5階

基調講演
2

下値メド
下値のメドを考える
前回大阪源太塾のまとめ
日経平均は11/9、2万3,382円まで急伸
→1週間後の16日に一時2万2,000円を割り込む
3

下値メド 2
その時の「2万2,000円台前半での押し目買いが成
功するかどうかが、今後の相場展開に大きな影響を
与える」と予想
4

下値メド 3
10月下旬から発表が本格化した企業の中間決算
通期業績予想が大幅に上方修正
相場上昇を加速させる原動力となったと判断
→11/1、日経平均はソニーなど大手ハイテク企業の
決算を好感して大幅上昇
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下値メド 4
→その直前の水準が2万2,000円前後
→11/16、一時2万2,000円を割り込んだことで、1つ
の下値メドに到達したと判断
→ただ、9月以降の急上昇の反動を考えると、下値メ
ドを1つに絞りにくい
6

下値メド 5
相場の2段上げを加速させる原動力
→衆議院選挙における与党の大勝
→これを好感して、選挙翌日23日の日経平均は大
幅に上昇
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下値メド 6
→その直前の水準が2万1,500円前後
→2万2,000円前後で下げ止まらなかった場合、2万
1,500円前後が次の下値メド
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チャート
チャート面でも同じような結果になる
→9/8に1万9,239円の安値をつけた
→2ヵ月後、11/9に2万3,382円の高値をつけた
9

チャート 2
→この間の上昇幅の「3分の1押し」が2万2,002円
→「半値押し」が2万1,311円
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調整!?
現状では2万2,000円前後で下げ止まり反発して
も、すぐに高値を目指すのは難しい
→上昇期間2ヵ月に対し、調整期間が短かすぎる
→1ヵ月ほどかけて、2万1,500円前後まで調整した
方が市場は良好
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調整!? 2
→値幅、日柄とも、調整に達成感が出て押し目買い
の方が新しい材料が生まれやすい
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日経平均
11月上旬から、日経平均の上昇が一服したの
は・・・
→それまでの急ピッチな上昇の反動
→外為市場でドル安円高が進んだことが影響
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日経平均 2
急ピッチな上昇
ドル高円安に押し上げられたというより、米ダウ工業
株30種平均に引き上げられた面が強かった
日経平均は、ダウ平均にかなり追いついた後だけに、
ドル安円高が進むと足を引っ張られやすい状況
14

米FOMC
12/12～13に開かれる米FOMC
→FRBは政策金利を引き上げ
利上げ観測
→シカゴの投機筋は、ドル買い円売りの先物ポジショ
ンを大幅に積み上げ
→それでもドル安円高が進んでいる
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欧米の政治
トランプ政権
→ロシア疑惑や税制改革案に関する、上下両院の
調整が不透明
ドイツの次期政権樹立に向けた連立交渉が決裂
→メルケル政権が少数与党内閣になる懸念
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欧米の政治 2
欧米の政治要因
→リスク回避の円買いが進みやすいことが一因
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為替
ドルが本格反騰した過去の局面
FRBの複数回の利上げの累積効果
→原動力になるケースが多かった
→2013年の反騰だけは日銀の量的緩和効果
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為替 2
今回、12月の利上げ
→2015年12月の初回の利上げから数えて、来月の
利上げは5回目
→そろそろ累積効果が出てきてもおかしくない
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為替 3
今回の利上げペース
→過去と比べてかなり緩やか
→累積効果を弱めている
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米利上げ
緩やかな今回の利上げペース
→かつてと違い米景気が拡大しても、物価が目立っ
て上昇していない点
→政策金利（FFレートで 1.125％）は、消費者
物価上昇率（10月で前年同月比＋2.0％）を下
回る
21

米利上げ 2
→実質政策金利はマイナスのまま
 緩やかな利上げペースと実質マイナス金利
→利上げの累積効果を相殺している
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米利上げ 3
こうした状況で不測の事態が起きた場合
→リスク回避のドル売り円買い
→投機筋のドル買い円売りポジションの巻き戻し
これらに注意する必要あり
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米景気指標
景気指標では、11/20に財務省から10月の貿易
統計が発表
日経平均と連動性がある輸出総額（季節調整
値）
→昨年来で最高水準
→10月相場の上昇を正当化する結果となった
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米景気指標 2
ドル・円相場
→現在、企業の想定レート（1ﾄﾞﾙ＝約110円）よ
りドル高円安水準
→輸出数量が伸びれば、為替差益も上乗せされる
好環境
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米景気指標 3
今年前半のようにドル安円高が進む場合
→輸出総額は停滞しやすい
→日本株にとってドル安円高は引き続き警戒要因
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日本株上昇
10月の日本株上昇
→2.3兆円に上る、外国人の大幅な買い越しが原
動力
→うち欧州勢が大半の 2.0兆円買い越した
→北米勢は0.2兆円、アジア勢は0.1兆円の買い越
し
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日本株上昇 2
欧州勢はこれまでも売買規模で圧倒
→クレディ・スイス証券の先物売買のように、買い越し
と売り越しを目まぐるしく入れ替える
→先月の大幅買い越しが、相場を押し上げたインパ
クトは大きかった
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日本株上昇 3
→中長期投資ではない（中長期投資は北米勢とア
ジア勢が得意）
→状況の変化次第で、すぐに売り越しに転じる買い
越し
→事実、11月第3週は外資系の大幅売り越し
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企業業績
17年4－9月期決算は大幅増益
国内企業の17年4－9月期決算発表が終了
金融除く全産業の業績
→売上高、前年同期比9％増
→経常利益（税前利益含む）、同24％増
→当期利益、同23％増
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企業業績 2
→大幅増益での着地
→なかでも、製造業の経常利益が同37％増と、全
体の伸びをけん引
→円安が輸出関連企業に、幅広く利益押し上げ効
果をもたらした
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企業業績 3
世界的な景気拡大を背景
→半導体、 FA・ロボット製品、建設機械などの需要
が伸びた
→有機ELや新型スマホ向け部品・コンテンツ
→クルマの電装化などの、次世代製品に関連した企
業も好調
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企業業績 4
上記から、明らかに企業業績は良いが、輸出に
偏った状況であり危ない需給
→為替の動きには最大の注意が必要
世界景気から為替離れ
→輸出に偏っている
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企業業績 5
政府が、経済対策よりも「改憲」を主に置いている
限り、世界経済に頼らざるを得ない
こうした時に、在庫循環や経済循環から危険な
2018年は相当な注意が必要
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市場動向
目先的には、まだまだ企業業績が強いから問題は
無い
しかし、物色は今期よりも来期が重要で、そこがはっ
きりしている企業から狙うべき
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市場動向 2
強い市場となれば、大型株がグローバルであるから
狙われやすい
小型株は、あくまでも強い市場では幕間つなぎとな
る
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会社概要
• 会社名：株式会社新生ジャパン投資
• 登録番号：金融商品取引業【関東財務局長（金商）第796号】
• 所在地：東京都中央区日本橋蛎殻町1丁目26-2 石井ビル4F
• 加入協会：一般社団法人日本投資顧問業協会
証券・金融商品あっせん相談センター（FINMAC）
• 業務内容：投資助言・代理業
• 役員：代表取締役前池英樹
• 投資助言者：前池英樹、大浦正年、岩永勝美
• 永田幸一、小山眞一、上野俊行
• 電話：03-5623-2312 FAX：03-5623-2313
• E –Mail ：info-j@asset-jp.jp Website： http://asset-jp.jp/
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免責事項
今回のセミナー及び当資料は、情報提供を目的としており、金融商品に係
る売買を勧誘するものではありません。
セミナー並びに当資料の内容は、投資判断の基準として株式会社新生
ジャパン投資の投資助言者である岩永勝美の見解をお伝えするもので、内
容の正確性、完全性を保証するものではありません。
投資に関する最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようお願いいたし
ます。また、当資料の一部または全てを利用することにより生じたいかなる損
失・損害についても責任を負いません。
当資料の一切の権利は株式会社新生ジャパン投資に帰属しており、無断
で複製、転送、転載を禁じます。
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