1. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
Обзор работы паевых фондов
Основные показатели рынка
Индекс РТС Индекс IFX-Cbonds RUB/USD RUB/EUR Urals
7 сентября 1 471,8 328,01 32,01 40,48 113,6
14 сентября 1 589,4 328,83 30,82 40,19 115,7
Изменение 7,99% 0,25% -3,72% -0,72% 1,85%
Стоимость пая в течение недели
7 сентября 10 сентября 11 сентября 12 сентября 13 сентября 14 сентября
ТД - Илья Муромец 21 365,75 21 381,38 21 378,01 21 381,28 21 373,36 21 351,95
ТД - Добрыня Никитич 6 814,56 6 784,30 6 788,01 6 823,70 6 774,78 7 031,24
ТД - Дружина 41 702,76 41 687,86 41 663,64 41 792,50 41 662,53 42 619,12
ТД - Фонд денежного рынка 20 710,67 20 723,04 20 727,11 20 732,07 20 736,75 20 733,18
ТД - Федеральный 705,07 711,74 718,00 720,57 711,87 743,98
ТД - Рискованные облигации 2 082,28 2 083,59 2 083,96 2 084,02 2 084,23 2 085,36
ТД - Потенциал 2 981,22 2 969,95 2 971,54 2 983,53 2 955,11 3 004,96
ТД - Электроэнергетика 1 072,12 1 088,35 1 101,77 1 109,80 1 101,44 1 149,58
ТД - Металлургия 766,44 763,65 760,25 761,06 754,08 799,36
ТД - Телекоммуникации 2 140,60 2 110,59 2 097,80 2 107,57 2 118,56 2 145,42
ТД - Потребительский сектор 929,20 928,33 932,93 941,92 935,30 947,16
ТД - Нефтегазовый сектор 1 630,33 1 625,19 1 617,94 1 619,09 1 613,52 1 660,61
ТД - Финансовый сектор 645,31 643,60 641,20 645,81 639,21 659,00
ТД - Жизнь 874,74 872,62 873,52 878,37 875,27 891,56
ТД - БРИК 749,03 741,36 741,36 745,76 749,46 767,41
ТД - Инфраструктура 782,06 777,07 782,83 798,53 793,34 805,68
ТД - Компании рынка драгоценных металлов 794,64 786,44 783,87 788,34 804,14 823,25
ТД - Агросектор 1 094,59 1 089,15 1 084,96 1 088,49 1 087,09 1 096,41
ТД - Глобальный Интернет 1 130,16 1 114,27 1 103,62 1 102,31 1 106,28 1 113,24
Доходность ПИФов под управлением УК Тройка Диалог за 5 лет, % (в рублях)
Фонд Стратегия 5 лет 3 года 1 год 6 мес 3 мес С начала года
ТД - Илья Муромец Облигационный доход 57,7 55,9 8,0 3,6 2,3 7,2
ТД - Добрыня Никитич Долгосрочный прирост капитала -21,1 26,9 -6,1 -8,1 12,4 7,9
ТД - Дружина Сбалансированная -5,6 35,0 -1,5 -4,4 8,1 6,0
ТД - Фонд денежного рынка Фонд денежного рынка 41,5 37,8 5,8 3,2 1,7 4,2
ТД - Федеральный Компании с госучастием -27,3 51,1 -9,8 -17,0 8,6 -4,1
ТД - Рискованные облигации Облигационный доход 52,2 57,7 7,1 3,6 2,0 7,6
ТД - Потенциал Компании малой и средней кап-ции 33,7 63,7 -6,8 -5,0 11,8 11,0
ТД - Электроэнергетика Электроэнергетика -37,8 2,0 -26,4 -25,6 12,1 -12,5
ТД - Металлургия Металлургия -42,4 -1,4 -32,7 -22,1 3,4 -14,2
ТД - Телекоммуникации Телекоммуникации 59,7 143,2 1,3 -1,3 6,8 9,4
ТД - Потребительский сектор Потребительские товары -6,1 74,3 -3,6 -1,6 10,8 22,5
ТД - Нефтегазовый сектор Нефтегазовый сектор 65,8 88,9 10,5 -1,2 15,9 9,6
ТД - Финансовый сектор Финансовые услуги -37,9 17,6 -18,4 -16,3 2,9 -3,1
ТД - Жизнь Долгосрочный прирост капитала н/д 12,5 -10,5 -5,1 5,0 6,9
ТД - БРИК Страны БРИК н/д н/д -9,6 -10,8 3,7 -1,9
ТД - Инфраструктура Инфраструктурный сектор н/д н/д -3,2 -2,4 10,6 10,8
ТД - Компании рынка драгоценных металлов Драгоценные металлы н/д н/д -25,1 -14,0 7,0 -13,1
ТД - Агросектор Агросектор н/д н/д 8,4 4,5 13,2 20,3
ТД - Глобальный Интернет Интернет сектор н/д н/д 16,7 10,7 7,4 19,0
Коммерческая недвижимость Объекты коммерческой недвижимости -23,3 -7,3 6,0 5,5 2,7 4,7
Фонд «Тройка Диалог – Федеральный» сформирован 09.01.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Электроэнергетика» сформирован 26.09.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Телекоммуникации»
сформирован 02.11.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Металлургия» сформирован 11.10.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Нефтегазовый сектор» сформирован 21.06.2007 года. Фонд «Тройка
Диалог – Потребительский сектор» сформирован 12.03.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Финансовый сектор» сформирован 28.08.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Жизнь» сформирован
07.11.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – БРИК» – сформирован 14 октября 2010 года. Фонд «Тройка Диалог – Компании рынка драгоценных металлов» сформирован 25 марта 2011 года. Фонд
«Тройка Диалог – Инфраструктура» – сформирован 16 февраля 2011 года. Фонд «Тройка Диалог – Компании рынка драгоценных металлов » – сформирован 25 марта 2011 года. Фонд «Тройка
Диалог – Глобальный Интернет» – сформирован 27 июля 2011 года.
Доходность ПИФов по состоянию на 31 августа 2012 года.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

2. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
Макроэкономическая статистика из США была смешанной, но инвесто-
На рынке акций ры уже не обращают на нее внимание. Число первичных обращений за
пособием по безработице в стране за неделю выросло по сравнению
На прошедшей неделе российский фондовый рынок долго держал- с предыдущей неделей и составило 382 тысячи при ожиданиях 370 ты-
ся в боковом коридоре, ожидая двух важных событий в конце неде- сяч требований. Индекс потребительского доверия в США в сентябре
ли – решения ФРС США и Конституционного суда Германии по ESM. повысился до 79,2 пункта с 74,3 пункта в августе, хотя ожидалось лишь
Ожидания оправдались с лихвой, индексы резко ушли вверх, и теперь 74 пункта. Объем розничных продаж в августе вырос на 0,9% к июлю,
на рынке вполне может начаться полномасштабное ралли. Американ- что превысило прогнозы на 0,2 п. п. А вот объем промышленного произ-
ский регулятор заявил об очередном этапе количественного смягче- водства в августе снизился на 1,2% к июлю, что оказалось хуже ожида-
ния, а Конституционный суд Германии ратифицировал стабфонд ESM. ний. В еврозоне объем промышленного производства в июле вырос на
0,6% по сравнению с предыдущим месяцем при прогнозах 0,1%.
ФРС США намерена стимулировать экономику, покупая ипотечные
ценные бумаги на сумму $40 млрд в месяц. Уровень безработицы, Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора вырос на 7,9% за не-
по мнению регулятора, все еще выше оптимального, хотя и снизился делю. Одни из лучших результатов в отрасли показали акции «Башнеф-
до минимума за последние три года. Регулятор также повысил про- ти» (плюс 15,4%), в аутсайдерах оказались ГДР «Интегры» (минус 2,5%).
гнозы темпов роста ВВП США и передвинул планируемое повышение
ставок на 2015 год. Российский рынок обычно получает наибольшие Индекс электроэнергетического сектора приобрел за неделю
дивиденды от таких сигналов: после запуска программы QE2 россий- 11,0%. В лидерах отрасли оказались акции холдинга IDGC (плюс
ские индексы показали самый сильный прирост среди развивающих- 21,5%), в аутсайдерах – бумаги ТГК-11 (минус 0,7%).
ся стран. Теперь мировые инвесторы переключат внимание на Европу
в надежде, что политики сумеют поддерживать своеобразное праг- Правительство рассматривает возможность консолидации госдолей
матическое сотрудничество и укрепят уверенность в том, что был в «Интер РАО ЕЭС», один из вариантов – консолидация на балансе «Рос-
предотвращен – пусть и на непродолжительное время – европей- нефтегаза». Заместитель Председателя Правительства РФ Аркадий
ский финансовый кризис. Дворкович сообщил, что инициатива исходит не от самого «Роснеф-
тегаза», а от правительства. Что же касается докапитализации «Интер
Макроэкономическая ситуация в России немного ухудшилась, и ЦБ РФ РАО ЕЭС», то, по словам г-на Дворковича, этот вопрос еще обсуждается.
принял решение повысить все базовые процентные ставки на 25 б. п. Возможно, что «Роснефтегаз» увеличит свою долю в этой компании.
Ставка рефинансирования теперь составляет 8,25%, а ставка овернайт Акции «Интер РАО ЕЭС» выросли на 7,9%.
по операциям РЕПО – 5,5%. В качестве причин ЦБ выделяет возрос-
шие инфляционные риски (действительно, по состоянию на 10 сен- Индекс финансового сектора прибавил за неделю 5,0%. Лучше бенч-
тября годовая инфляция составила 6,3%). По сообщениям Минфина марка оказались префы Сбербанка (плюс 8,9%), в аутсайдерах – ак-
РФ, за январь-август 2012 года профицит бюджета увеличился почти ции Банка «Санкт-Петербург» (минус 8,2%).
до 530 млрд руб., что указывает на значительный отток ликвидности
из системы. По данным EPFR Global, отток из специализирующихся В секторе телекоммуникаций потери индекса за неделю составили
на России фондов составил $178 млн. Это самый значительный недель- 0,4%. Лучшие результаты показали бумаги «Яндекса» (плюс 7,7%),
ный отток с 9 мая. Цены на нефть остаются на высоком уровне и за не- а аутсайдером стали ГДР МТС, потерявшие 4,4%.
делю выросли на 1,9%, составив $115,7 за баррель марки URALS.
АФК «Система» опубликовала результаты за II квартал 2012 года: выруч-
В итоге за неделю долларовый Индекс РТС взлетел на 8,0% по срав- ка с уровня годичной давности снизилась на 9,6%, до $8,1 млрд, EBITDA
нению с уровнем закрытия неделей ранее, остановившись на отметке уменьшилась вдвое, до $0,95 млрд, на фоне убытков от обесценения,
1589,4 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следу- связанных с прекращением деятельности МТС в Узбекистане. Скоррек-
ющие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM приобрел тированная EBITDA сократилась на 8,0% с уровня годичной давности,
4,7% за неделю, а американский S&P 500 вырос на 1,9%. С начала года а рентабельность по ней за аналогичный период выросла с 24,7% до
российский рынок показывает рост на 15%, в то время как сводный 25,1%. На консолидированном уровне компания показала чистый убы-
бенчмарк развивающихся стран увеличился на 10,7% за то же время, ток в размере $0,2 млрд, что предполагает скорректированную чистую
а S&P 500 – на 16,6%. прибыль в $0,4 млрд. По состоянию на конец II квартала 2012 года чистый
2 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

3. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
долг холдинга на корпоративном уровне составил $5,3 млн против чистой оплаты труда. В итоге скорректированная EBITDA составила 215 млн руб.,
денежной позиции на уровне $335 млн в I квартале 2012 года: за квартал а рентабельность по скорректированной EBITDA – 8,2% против 3,5% го-
компания увеличила совокупный долг на 29% до $1,6 млрд за счет выпу- дом ранее и 7,0% за I квартал 2012 года. Акции компании выросли на 6,2%.
ска еврооблигаций на сумму $500 млн, при этом сохранив совокупную
денежную позицию неизменной благодаря перемещению части налич-
ности в краткосрочные инвестиции, которые на конец отчетного периода На рынке облигаций
составили $1,3 млрд. В III квартале 2012 года компания ожидает получить
дивиденды от «Башнефти» и МТС на общую сумму $860 млн, а в конце ФРС США запустила третий раунд программы количественного смяг-
2012 года – 14 млрд руб. ($0,4 млрд) денежных средств по окончании ре- чения (QE3), расширив категории скупаемых активов за счет ипотеч-
организации «Башкирэнерго». Таким образом, у компании сейчас сильная ных облигаций (объем выкупа на $40 млрд в месяц) и продлив по-
ликвидная позиция, что позволяет ей принять участие в сделках по слия- литику низких ставок до середины 2015 года. При этом QE3 не будет
нию и поглощению. Акции АФК «Системы» потеряли 0,9% за неделю. иметь временных рамок при условии, что темпы инфляции не пре-
высят 2% в год, а рынок труда не выйдет из депрессии. Конституци-
Индекс сектора металлов и добычи взлетел на 11,8% за неделю. онный суд Германии также не нашел противоречий в создании Ев-
В лидерах отрасли оказались АДР «Мечела» (плюс 13,6%), в относи- ропейского стабилизационного механизма. Объем фонда в размере
тельных аутсайдерах – бумаги «Норильского никеля» (4,6%). 500 млрд евро планируется сформировать к июлю 2013 года.
Индекс потребительского сектора вырос на 4,0% за неделю. Резуль- Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла за не-
таты лучше рынка показали ГДР «Магнита» (плюс 9,3%), хуже бенч- делю на 20 б. п., до 1,87%. Доходность индикативного выпуска «Рос-
марка оказались ГДР «Авангарда» (минус 3,0%). сия-2030» повысилась на 8 б. п., до 2,93%, CDS на риск России сузил-
ся до 126 б. п. Индекс российских корпоративных еврооблигаций
«Магнит» опубликовал хорошие операционные результаты за август, JP Morgan вырос на 1,01%.
показав ускорение роста по сравнению с июлем: консолидированная
выручка увеличилась на 34%, до 37,8 млрд руб., в годовом выражении ЦБ РФ принял решение повысить ставку рефинансирования до 8,25%,
(после повышения на 32% в июле), опередив темпы расширения тор- ссылаясь на инфляционные риски. На фоне данного решения, а так-
говых площадей, которые достигли 30%. Магазины шаговой доступно- же роста спроса на рискованные активы рубль укрепился по отноше-
сти показали рост выручки на 27%, до 30,4 млрд руб., при расширении нию к бивалютной корзине на 79 копеек, до 30,82 руб. Годовая ставка
торговых площадей этого формата на 22% (в августе чистый прирост кроссвалютных свопов снизилась на 6 б. п., до 6,44%. Ликвидность
магазинов этого формата составил 85 единиц), что может указывать в банковской системе выросла на 52,8%, до 846,9 млрд руб., индика-
на восстановление роста сопоставимых продаж. При этом гипермарке- тивная ставка предоставления рублевых кредитов на московском де-
ты показали выручку в 6,7 млрд руб. (рост на 63%) на фоне открытия нежном рынке на срок до начала следующего рабочего дня подросла
трех новых магазинов, в результате чего все торговые площади форма- на 29 б. п., до 5,40%.
та гипермаркетов увеличились до 325 тысяч м2 (рост на 46%).
Несмотря на повышенный спрос на рискованные активы, индексы
«Росинтер» представил результаты за II квартал 2012 года: выручка рынка долговых бумаг выросли незначительно. Основной рост наблю-
осталась практически на прошлогоднем уровне (2,6 млрд руб.). EBITDA дался в бумагах второго эшелона, в то время как в составе индексов
составила 48 млн руб. против отрицательного значения, показанного го- представлены в основном бумаги первого эшелона. Судя по заявле-
дом ранее. Во II квартале 2012 года выручка увеличилась лишь на 2,1%, нию представителя Euroclear, расчеты по рублевому долгу в системе
до 2,6 млрд руб.: за указанный период группа не открыла ни одного но- начнутся в декабре-январе, так как аккредитация национального рас-
вого ресторана, а динамика сопоставимых продаж оказалась отрицатель- четного депозитария перенесена на ноябрь. Ранее Минфин РФ ори-
ной из-за продолжающегося сокращения трафика (примерно на 3,8% ентировал на срок до конца сентября. Индекс корпоративных облига-
во II квартале 2012 года) и медленного роста размера чека (на 1,6%). ций Cbonds повысился на 0,25%. Индекс государственных облигаций
Валовая рентабельность выросла до 19,6% (против 18,2% во II кварта- ММВБ вырос за неделю на 0,16%.
ле 2011 года). Общие, коммерческие и административные расходы со-
кратились до 14,7% от выручки, что на 40 б. п. меньше, чем в прошлом На прошлой неделе Минфин РФ провел аукцион по размещению пят-
году. В первую очередь это произошло благодаря оптимизации системы надцатилетнего выпуска ОФЗ-26207. Средневзвешенная доходность
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 3

4. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
составила 8,14% годовых, было размещено 99,03% от предложенно- чем большая их часть к концу года будет закрыта. Для того чтобы урав-
го объема в 10 млрд руб. Кроме того, был размещен 7-летний выпуск новесить действия Минфина РФ по поглощению ликвидности и поддер-
ОФЗ-26208 со средневзвешенной доходностью 7,68% годовых, объем жать внутренние ставки на разумном уровне, ЦБ РФ предпринял ряд мер
размещения составил 15,32% от предложения в 20 млрд руб. по масштабному рефинансированию коммерческих банков на нерыноч-
ной основе (т. е. не в рамках операций РЕПО – под разнообразные формы
Были закрыты книги заявок на облигации «Группа ЛСР, 03» (оферта – гарантий и обеспечение неликвидными активами). Эти меры могли внести
1,5 года, ставка купона – 11,50%) и «НЛМК, 07» (оферта – 2,5 года, свой вклад (хотя и незначительный) в усиление инфляционного давле-
купон – 8,50%). ния. В итоге рубль остается на более низком уровне по сравнению с тем,
которого можно было бы ожидать при текущих ценах на нефть. Вместе
На текущей неделе планируется закрытие книг заявок на облигации с тем слабый рубль является залогом поступления в федеральный бюд-
«МКБ, БО-02» (оферта – 1 год, ориентир по купону – 9,50-10,00%) жет большего объема доходов нефтегазовой отрасли. В итоге профицит
и «МОЭСК, БО-01» (срок обращения – 3 года, ориентир по купону – бюджета растет, что предполагает большую потребность в поглощении
9,00-9,50%). ликвидности и большую потребность в рефинансировании со стороны
ЦБ РФ. Когда этот порочный круг разомкнется, неясно: это может про-
изойти только тогда, когда Минфин РФ сократит заимствования.
В макроэкономике
За период с 4 по 10 сентября индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос
За январь-август 2012 года профицит бюджета увеличился почти на 0,1%. В итоге инфляция за первые десять дней сентября достигла 0,3%
до 530 млрд руб., что указывает на значительный отток ликвидности против дефляции на уровне 0,1% годом ранее. По состоянию на 10 сентя-
из системы. Между тем Минфин продолжает осуществлять активные за- бря годовая инфляция равнялась 6,3%. Основными причинами ускорения
имствования на внутренних рынках: их чистый объем за январь-август инфляции в начале сентября стали плохой урожай зерна и рост цен в от-
2012 года превысил 247 млрд руб., что, по сути, свидетельствует о до- раслях, на динамику которых прямо или косвенно влияют итоги урожая:
полнительном оттоке ликвидности. Это удивительное сочетание расту- яйцо с начала месяца подорожало на 2,8%, пшеничная мука – на 1,7%,
щего профицита и действий Минфина РФ, потому что на фоне все более пшеничный хлеб – на 0,8%, мясо курицы – на 0,7%. Судя по всему, эф-
активных внутренних заимствований Минфин продолжает наращивать фект повышения административно регулируемых тарифов постепенно
объем вливаний ликвидности, предлагая коммерческим банкам депозиты сходит на нет: тарифы на отопление на минувшей неделе повысились
(по состоянию на середину сентября на сумму свыше 364 млрд руб.), при- лишь на 0,6%, на водоснабжение – на 0,3-0,5%.
4 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

5. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд облигаций «Тройка Диалог – Илья Муромец»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на прирост инвестированного капитала за счет купонного дохода Вес, %
и роста курсовой стоимости ценных бумаг российских эмитентов с фиксирован- Финансы 30,3
ной доходностью с ограничением кредитных рисков портфеля на низком уровне. Государственные облигации 11,1
Потребительский сектор 8,6
Телекоммуникации 8,3
Инвестиционная стратегия Металлургия 7,5
Средства фонда инвестируются в номинированные в рублях государственные, Нефть и газ 6,8
муниципальные и корпоративные облигации российских эмитентов со сред- Денежные средства 5,7
ней и высокой дюрацией. В портфель включаются облигации с возможностью Депозиты 4,9
роста курсовой стоимости за счет положительной переоценки кредитного Транспорт 4,6
риска (в результате повышения кредитных рейтингов, улучшения кредитно- Электроэнергетика 4,1
го качества эмитента и т.д.) и изменения процентных ставок. Основную часть Машиностроение 4,0
портфеля составляют эмитенты, имеющие высокое или адекватное кредитное Субфедеральные облигации 3,5
качество (эмитенты 1 и 2 эшелонов). В портфель на основе тщательного кре- Недвижимость 0,8
дитного анализа также c небольшими весами включаются избранные эмитенты
третьего эшелона, имеющие адекватное кредитное качество, что также позво-
ляет увеличивать доходность портфеля.
10 Крупных позиций
Динамика за период Вес, %
ТД – Илья Муромец Индекс IFX-Cbonds ОФЗ 25079 7,0
Газпром, 06 4,7
5 лет 57,7% 54,0%
3 года 55,9% 36,0% РЕСО-Гарантия, 01 4,6
1 год 8,0% 6,7% Трансаэро, 01 4,6
6 месяцев 3,6% 3,9% Вымпелком (02,04) 4,3
3 месяца 2,3% 2,6% ОФЗ 26205 4,0
1 месяц 0,6% 0,9% Ситроникс, БО-2 4,0
с начала года 7,2% 5,9% Каркаде, 02 3,5
Мираторг финанс, БО-01 3,3
РМК-Финанс, 04 3,1
Показатель риска
ТД – Илья Муромец Индекс IFX-Cbonds
Стандартное отклонение 3,1% 1,9%
Коэффициент Шарпа 1,71 2,12
Альфа 0,5%
Бета 1,20 Индекс IFX-Cbonds – индекс корпоративных облигаций (совместный
Р-квадрат 0,56 проект РТС-Интерфакс и Сbonds)
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Добрыня Никитич»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на получение дохода на инвестиционном горизонте от года до Вес, %
трех лет путем инвестирования в акции преимущественно российских эми- Нефть и газ 34,2
тентов, имеющих высокий потенциал роста. Рассчитан на инвесторов, толе- Финансы 17,2
рантных к высокому уровню риска. Денежные средства 14,0
Металлургия 10,1
Инвестиционная стратегия Недвижимость
Электроэнергетика
8,4
6,2
Фонд инвестирует средства в диверсифицированный портфель акций преиму- Телекоммуникации 4,2
щественно российских эмитентов, обладающих достаточной ликвидностью и Химическая промышленность 3,3
высоким потенциалом роста. Портфель сконцентрирован на ликвидных акциях Прочее 1,5
и отдельных представителях второго эшелона. Отбор акций происходит на базе Машиностроение 1,1
тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей
стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Добрыня Никитич Индекс РТС
5 лет -21,1% -8,8% Вес, %
3 года 26,9% 33,3% Газпром 11,2
1 год -6,1% -8,6% Сбербанк АДР 7,2
6 месяцев -8,1% -10,7% Эталон 6,0
3 месяца 12,4% 11,3% Лукойл 5,9
1 месяц 3,2% 1,2% Сбербанк прив. 5,7
с начала года 7,9% 1,4% Новатэк 5,5
Э.ОН Россия 4,4
Показатель риска ТНК-BP Холдинг прив. 4,3
ТД – Добрыня Никитич Индекс РТС АФК Система 3,1
Роснефть ГДР 2,6
Стандартное отклонение 27,1% 27,3%
Коэффициент Шарпа -0,33 -0,42
Альфа 1,4%
Бета 0,90
Р-квадрат 0,85
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 31 августа 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 14 сентября 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
5 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

6. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Тройка Диалог – Дружина»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на получение прибыли за счет прироста капитала и получения ку- Вес, %
понного дохода путем инвестирования в акции и облигации преимущественно Облигации 43,5
российских эмитентов для обеспечения баланса между приемлемым уровнем Нефть и газ 24,1
Финансы 10,5
риска и ожидаемой доходностью. Стратегия рассчитана на инвесторов, предпо-
Металлургия 6,7
читающих долгосрочный взвешенный подход к вложению средств.
Электроэнергетика 4,1
Недвижимость 2,7
Инвестиционная стратегия Депозиты 2,7
Активы фонда инвестированы в диверсифицированный портфель акций и Химическая промышленность 2,0
облигаций. Стратегия фонда основывается на динамичном распределении Денежные средства 1,6
средств между классами активов (акциями и облигациями). Выбор бумаг для Телекоммуникации 1,4
данной стратегии основывается на тщательном фундаментальном анализе Машиностроение 0,6
эмитентов и оценке их кредитных качеств. Соотношение облигаций и акций в
структуре фонда может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Дружина Индекс РТС/IFX-Cbonds Вес, %
5 лет -5,6% 22,6% Газпром 7,6
3 года 35,0% 34,7% Лукойл 5,8
1 год -1,5% -1,0% Сбербанк АДР 4,7
6 месяцев -4,4% -3,4% НК Альянс, 6 (обл.) 4,0
3 месяца 8,1% 7,0% Ренессанс Капитал, БО-03 (обл.) 3,0
1 месяц 2,1% 1,0% ОФЗ 25079 (обл.) 2,9
с начала года 6,0% 3,7% Запсибкомбанк, 02 (обл.) 2,8
Сбербанк прив. 2,7
Показатель риска РСГ-Финанс, 1 (обл.) 2,6
Мечел, БО-04 (обл.) 2,5
ТД – Дружина Индекс РТС/IFX-Cbonds
Стандартное отклонение 16,0% 16,6%
Коэффициент Шарпа -0,26 -0,22
Альфа -1,6%
Бета 0,71
Р-квадрат 0,56 Индекс РТС/IFX-Cbonds – 50% РТС/50% IFX-Cbonds
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Потенциал»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестиро- Вес, %
вания в акции компаний с капитализацией менее $5 млрд, имеющих высокий Недвижимость 16,7
потенциал роста. Стратегия подразумевает инвестирование на срок не менее Нефть и газ 16,7
Потребительский сектор 15,0
3 лет и рассчитана на инвесторов, толерантных к высокой степени риска.
Денежные средства 13,7
Металлургия 8,3
Инвестиционная стратегия Электроэнергетика 7,4
Фонд инвестирует в акции преимущественно российских компаний второго Телекоммуникации 6,7
эшелона, которые имеют высокий потенциал роста курсовой стоимости вслед- Транспорт 5,2
ствие того, что их бизнес и прибыль растут более высокими темпами, чем рынок Химическая промышленность 4,2
в целом. В основном, это предприятия, занятые в производстве потребитель- Машиностроение 3,7
ских товаров, энергетике, банковском секторе, телекоммуникациях и других Медиа и ИТ 1,9
быстро растущих секторах российской экономики, а также компании, характе- Финансы 0,5
ризующихся высоким потенциалом повышения ликвидности.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Потенциал Индекс РТС-2
5 лет 33,7% -12,2% Вес, %
3 года 63,7% 52,0% Эталон 8,3
1 год -6,8% -16,8% АФК Система 6,7
6 месяцев -5,0% -13,4% М.Видео 5,4
3 месяца 11,8% 2,3% Глобалтранс 5,2
1 месяц 3,0% 0,3% Э.ОН Россия 5,1
с начала года 11,0% -4,7% Нижнекамскнефтехим прив. 4,7
Мостотрест 4,3
Группа ЛСР 4,2
Показатель риска Фармстандарт 4,1
ТД – Потенциал Индекс РТС-2 Алроса 3,8
Стандартное отклонение 23,5% 23,5%
Коэффициент Шарпа -0,41 -0,83
Альфа 3,6%
Бета 0,67
Р-квадрат 0,46
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 31 августа 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 14 сентября 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 6

7. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Электроэнергетика»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестирова- Вес, %
Сетевые компании 46,2
ния в акции преимущественно российских электроэнергетических компаний. Генерирующие компании 41,3
Фонд создан для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в сво- Денежные средства 12,0
ем портфеле и готовых принимать риски инвестирования в компании отрасли, Сбытовые компании 0,5
находящейся в процессе реформирования.
Инвестиционная стратегия 10 Крупных позиций
Фонд инвестирует в акции преимущественно российских генерирующих, сете-
вых, сбытовых, а также интегрированных компаний и обладает диверсифици- Вес, %
рованным (в рамках одной отрасли) портфелем. Отбор акций в портфель фон- Э.ОН Россия 14,5
да осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки ФСК ЕЭС 13,4
МРСК Центра 9,9
текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
МРСК Центра и Приволжья 9,3
Холдинг МРСК 8,1
Динамика за период РусГидро 6,7
ТД – Электроэнергетика РТС Электроэнергетики ТГК-1 6,4
5 лет -37,8% -59,8% МРСК Волги 5,2
3 года 2,0% -6,5% Мосэнерго 5,0
1 год -26,4% -29,2% Энел ОГК-5 3,4
6 месяцев -25,6% -28,8%
3 месяца 12,1% 8,3%
1 месяц -1,2% -3,3%
с начала года -12,5% -16,7%
Показатель риска
ТД – Электроэнергетика РТС Электроэнергетики
Стандартное отклонение 31,1% 32,3%
Коэффициент Шарпа -0,94 -0,99
Альфа -4,3%
Бета 0,78
Р-квадрат 0,68
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Металлургия»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестирования Вес, %
в акции преимущественно российских металлургических и горнодобывающих Черная металлургия 38,9
Драгоценные металлы 33,9
компаний. Фонд создан для инвесторов, желающих увеличить вес данного сек-
Цветная металлургия 12,1
тора в своем портфеле.
Удобрения 9,0
Инвестиционная стратегия Денежные средства 6,1
Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора порт-
фель акций преимущественно российских металлургических компаний. Порт-
фель фонда включает акции горнодобывающих компаний, компаний черной и 10 Крупных позиций
цветной металлургии, трубных компаний. Отбор акций в портфель фонда осу-
ществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки теку- Вес, %
щей стоимости акций относительно их долгосрочного потен-циала роста. Polymetal International plc 11,9
Highland Gold Mining Ltd 8,6
Динамика за период Алроса 8,1
ТД – Металлургия Индекс РТС Металлов и добычи Распадская 7,6
Мечел прив. АДС 6,7
5 лет -42,4% -21,8%
3 года -1,4% 4,0% Евраз Груп 6,6
1 год -32,7% -37,0% Nord Gold 5,3
6 месяцев -22,1% -24,3% Акрон 5,2
3 месяца 3,4% 3,7% Норильский никель 5,0
1 месяц -0,4% -0,2% НЛМК ГДР 4,6
с начала года -14,2% -11,2%
Показатель риска
ТД – Металлургия Индекс РТС Металлов и добычи
Стандартное отклонение 27,3% 28,3%
Коэффициент Шарпа -1,30 -1,40
Альфа -2,2%
Бета 0,84
Р-квадрат 0,78
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 31 августа 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 14 сентября 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
7 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

8. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Телекоммуникации»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в ак- Вес, %
ции преимущественно российских компаний связи. Фонд создан для инвесто- Мобильная связь 38,9
ров, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. ИТ 16,7
Интернет 15,8
Фиксированная связь 10,3
Инвестиционная стратегия Денежные средства 10,2
Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора портфель Медиа 8,0
акций преимущественно российских телекоммуникационных компаний. Порт-
фель включает акции сотовых операторов, региональных компаний фиксиро-
ванной связи, альтернативных операторов, компаний медиасектора и сегмента
информационных технологий. Отбор акций в портфель фонда осуществляется 10 Крупных позиций
на базе тщательного фундаментального анализа и оценки текущей стоимости
акций относительно их долгосрочного потенциала роста. Вес, %
АФК Система 13,8
Динамика за период Вымпелком
Mail.ru
10,4
9,5
ТД – Телекоммуникации Индекс ММВБ Ростелеком прив. 8,9
телекоммуникации
IBS group 8,5
5 лет 59,7% -9,8% Армада 8,2
3 года 143,2% 62,0% СТС медиа 8,0
1 год 1,3% -7,4% МТС 7,2
6 месяцев -1,3% -8,0% Яндекс 6,3
3 месяца 6,8% 9,7% Vivo Participacoes SA ADR 2,2
1 месяц 6,7% 1,8%
с начала года 9,4% 2,9%
Показатель риска
ТД – Телекоммуникации Индекс ММВБ
телекоммуникации
Стандартное отклонение 18,2% 23,3%
Коэффициент Шарпа -0,08 -0,44
Альфа 4,9%
Бета 0,63
Р-квадрат 0,69
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Потребительский сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования вакции Вес, %
преимущественно российских компаний потребительского сектора.Фонд создан Розничная торговля 30,3
Фармацевтика 24,6
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле.
Потребительские товары 12,6
Денежные средства 12,5
Инвестиционная стратегия Транспорт 9,5
Фонд инвестирует в диверсифицированный портфель акций компаний потре- Машиностроение 7,1
бительского сектора. Объектами инвестирования являются розничные сети, ре- Недвижимость 3,4
стораны, компании пищевой промышленности, производители лекарствен-ных
препаратов и другие представители быстрорастущих секторов россий-ской эко-
номики, ориентированных на внутреннего потребителя. Отбор акций в портфель
фонда осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оцен- 10 Крупных позиций
ки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Вес, %
Динамика за период Магнит
Фармстандарт
14,6
12,4
ТД – Потребительский сектор Индекс РТС Потреб. Глобалтранс 9,5
товаров и розн. торговли М.Видео 9,2
5 лет -6,1% 29,5% Группа Черкизово 7,6
3 года 74,3% 92,9% Северсталь-авто 7,1
1 год -3,6% 10,4% Дикси Групп 6,5
6 месяцев -1,6% -2,0% Верофарм 6,3
3 месяца 10,8% 16,9% Протек 6,0
1 месяц 2,7% 4,2% Русагро 4,9
с начала года 22,5% 26,7%
Показатель риска
ТД – Потребительский сектор Индекс РТС Потреб.
товаров и розн. торговли
Стандартное отклонение 24,2% 29,2%
Коэффициент Шарпа -0,26 0,26
Альфа -11,2%
Бета 0,63
Р-квадрат 0,60
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 31 августа 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 14 сентября 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 8

9. 17 СЕНТЯБРЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Финансовый сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в ак- Вес, %
Банки — первый эшелон 41,8
ции преимущественно российских компаний финансового сектора. Фонд создан Банки — второй эшелон 38,3
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. Недвижимость 11,4
Денежные средства 8,4
Инвестиционная стратегия
Фонд инвестирует в обыкновенные и привилегированные акции преимуще-
ственно российских коммерческих банков первого и второго эшелонов. Отбор
акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фундаменталь-
10 Крупных позиций
ного анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочно- Вес, %
го потенциала роста. Банк ВТБ ГДР 11,4
Сбербанк прив. 10,9
Динамика за период Банк Санкт-Петербург 10,6
Номос Банк ГДР 8,1
ТД – Финансовый сектор Индекс РТС Финансов
China Construction Bank 7,7
5 лет -37,9% -54,4% Bank of Georgia plc 7,7
3 года 17,6% 12,4% ICBC 7,0
1 год -18,4% -19,9% Банк Уралсиб 6,7
6 месяцев -16,3% -12,7% Эталон 6,3
3 месяца 2,9% 11,0% Банк Возрождение 5,2
1 месяц -0,5% 2,0%
с начала года -3,1% 0,4%
Показатель риска
ТД – Финансовый сектор Индекс РТС Финансов
Стандартное отклонение 23,9% 28,8%
Коэффициент Шарпа -0,89 -0,79
Альфа -4,7%
Бета 0,72
Р-квадрат 0,79
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Нефтегазовый сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в акции Вес, %
преимущественно российских компаний нефтегазового сектора. Фонд создан Интегрированные нефтяные компании 49,9
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. Газовые компании 25,4
Денежные средства 8,7
Инвестиционная стратегия Нефтеперерабатывающие компании
Нефтесервисные компании
6,9
3,3
Фонд инвестирует в диверсифицированный портфель, состоящий из акций Нефтепроводные компании 2,9
преимущественно российских компаний, оперирующих на нефтяном и газо- Машиностроение 2,9
вом рынках, среди которых крупные и средние нефтяные компании, произво-
дители газа, а также нефтехимические и нефтеперерабатывающие компании.
Отбор акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фунда-
ментального анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их дол- 10 Крупных позиций
госрочного потенциала роста.
Вес, %
Динамика за период Лукойл 13,8
Газпром 13,4
ТД – Нефтегазовый сектор Индекс РТС Нефти и Газа
ТНК-BP Холдинг прив. 13,4
5 лет 65,8% -3,2% Роснефть 11,3
3 года 88,9% 23,7% Новатэк ГДР 7,9
1 год 10,5% 2,1% Нижнекамскнефтехим прив. 6,3
6 месяцев -1,2% -7,9% Сургутнефтегаз прив. 5,9
3 месяца 15,9% 14,2%
Новатэк 4,1
1 месяц 7,5% 2,4%
Газпром нефть 3,9
с начала года 9,5% 2,9%
Буровая компания «Евразия» 3,3
Показатель риска
ТД – Нефтегазовый сектор Индекс РТС Нефти и Газа
Стандартное отклонение 22,0% 27,7%
Коэффициент Шарпа 0,35 -0,03
Альфа 8,2%
Бета 0,69
Р-квадрат 0,78
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 31 августа 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 14 сентября 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
9 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012