1. 의료계의 Unmet needs와 Tech가 만났을 때
2H18 산업별 투자전략 2018. 5. 15
의료기기(MedTech)
김충현, CFA
02) 3774-1740
choonghyun.kim@miraeasset.com
2. I. 의료기기 산업의 성장성에 대한 소고 3
II. 투자관점에서 고령화의 본질 8
III. 새로운 투자기회 1: 총 의료비용을 낮추어라 11
IV. 새로운 투자기회 2: 삶의 질을 높여라 14
V. 산업의 변화는 국내산업에게 기회 16
VI. Top Picks 19
덴티움 (145720/매수)
인바디 (041830/매수)
지노믹트리 (228760/Not Rated)
미래컴퍼니 (049950/Not Rated)
Contents
3. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research3 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 의료기기 산업은 국내 및 해외를 막론하고 새로운 성장산업으로 주목받고 있음
• 세계적으로 고령화가 진행되고 있기 때문
• 실제로 미국과 국내 의료기기 섹터의 시가총액은 지난 10년간 각각 3배, 12배 이상
상승함
대표적인 미래 성장
산업인 의료기기산업
I. 의료기기산업 성장성에 대한 소고
주: 2018년 5월 4일 종가 기준
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
국내 의료기기 산업 시가총액 추이(2007년 대비 12.5배 증가)미국 의료기기 산업 시가총액 추이(2007년 대비 3.2배 증가)
주: 2018년 5월 4일 종가 기준
자료: Quantiwise, 미래에셋대우 리서치센터
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1.5
1.7
1.9
2.1
2.3
2.5
2.7
2.9
3.1
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18
시가총액 (R)
S&P500 비중 (L)
(십억달러)(%)
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18
시가총액(R)
코스닥 비중 (L)
(십억원)(%)
4. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research4 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 그러나 고령화와 의료기기산업에 대해 분석해보면 재밌는 점을 발견할 수 있음
• 직관적인 생각과 다르게 세계 헬스케어 산업의 성장률은 생각보다 높지 않았음
• 지난 10년간 세계는 늙어왔지만, 헬스케어산업의 성장성은 지속적으로 둔화되어 왔음
• 제약산업은 약가인하 압력, 의료기기산업은 감가상각 기간이 존재했기 때문
생각보다 높지않은
헬스케어 산업의
성장률
I. 의료기기산업 성장성에 대한 소고
자료: UN, 미래에셋대우 리서치센터
생각보다 높지않은 헬스케어산업 성장률: 헬스케어 산업의 성장률 추이늙어가는 세계: 주요 국가별 65세 이상 인구 비중 추이
자료: Evaluategroup, 미래에셋대우 리서치센터
0
5
10
15
20
25
30
35
40
15 20F 25F 30F 40F 45F 50F 55F
세계 중국
일본 독일
미국 한국
(%)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17F
제약
의료기기
(%)
5. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research5 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 의료기기 산업의 성장성이 둔화되었던 가장 큰 이유는 의료장비의 보급률 증가로 시장의
절반가량을 차지하는 주요 세부시장의 성장률이 둔화되었기 때문
• 그에 비해 10위권 밖의 세부시장 성장률은 전체 시장 성장률을 상회하고 있음
• 즉, 의료기기 섹터의 성장에는 기존 제품보다 혁신 제품의 존재가 더 중요함
• 기존의 미충족 수요에 대한 혁신이 의료기기 섹터 성장의 진정한 배경이라고 볼 수 있음
고령화에 의한 기존
시장 성장성 증가 vs.
혁신에 의한 신규 시장
창출
I. 의료기기산업 성장성에 대한 소고
주: ()안의 숫자는 시장크기 순서, 성장률은 2016~2022년 CAGR
자료: Evaluategroup, 미래에셋대우 리서치센터
포화된 영상진단 시장: OECD 국가의 영상진단기기 설치대수/병원 비율상위시장보다 하위시장의 성장률이 더 높음
자료: OECD, 미래에셋대우 리서치센터
0
50
100
150
200
250
미국
이탈리아
아이슬…
일본
그리스
포르투갈
라트비아
스페인
호주
폴란드
이스라엘
슬로베…
독일
오스트…
에스토…
아일랜드
네덜란드
룩셈브…
캐나다
칠레
슬로바…
터키
체코
대한민국
뉴질랜드
핀랜드
헝가리
프랑스
멕시코
CT
MRI
(%)
CT 평균 93.1%
MRI 평균 59.1%
2.7%
3.1%
3.2%
3.2%
3.6%
3.6%
4.0%
4.1%
4.2%
4.3%
4.4%
4.6%
5.0%
5.1%
5.1%
5.5%
8.1%
9.1%
영상진단 (3)
신장(12)
상처치료(10)
당뇨(11)
정형외과(4)
치과(9)
안과(5)
내시경(7)
약품 투여(8)
기타
전체의료기기
의료용품(13)
이비인후과(16)
체외진단(1)
심장(2)
Healthcare IT(14)
신경학(15)
성형(6)
6. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research6 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 혁신을 주도하는 것은 역시 기술
• 4차산업혁명이 진행되며 AI, 로보틱스, 생명공학 등 다양한 기술이 의료기기 산업에
접목되고 있음
• 소위 디지털 헬스케어로 불리는 신 의료기술에 대한 투자는 2017년 100억달러를 넘어섬
• 기존 의료기기에 대한 투자는 12%에 불과 하며, 나머지 88%는 다른 기술과의 융합에
대한 투자
혁신을 주도하는 것은
기술, 지속적으로
증가하고 있는 디지털
헬스케어 투자
I. 의료기기산업 성장성에 대한 소고
자료: Startsup Health, 미래에셋대우 리서치센터
디지털헬스케어 분야별 투자 비중(의료기기 비중은 12%에 불과)지속적으로 증가하고 있는 디지털 헬스케어의 글로벌 벤처캐피탈 투자
주: 2017년 기준
자료: Startsup Health, 미래에셋대우 리서치센터
0
2
4
6
8
10
12
14
16
0
2
4
6
8
10
12
14
10 11 12 13 14 15 16 17 1Q18
펀딩규모 (L)
평균 펀딩 (R)
(십억달러) (백만달러)
환자경험
14%
맞춤의료
14%
빅데이터
12%
의료기기
12%
웰니스
10%
워크플로우
9%
리서치
8%
교육
6%
대중 보건
6%
EHR
3%
기타
6%
7. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research7 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 헬스케어산업이 규제산업인 만큼 기술의 발전만큼이나 규제기관의 변화도 반드시 필요함
• IT나 BT 등 다른 산업의 기술들이 접목되면서, 기존 규제 프레임으로 판단하기 어려운
경우가 많아짐
• 미국에서는 2011년 10월부터 FDA와 CMS의 동시검토제도가 시행되고 있음
• 또한, 지난 2017년 7월, 의료기기 사전허가제도(Pre-cert) 제도를 발표함
• 디지털헬스케어관련 제품에 적용되며, 2017년 11월 유전적 건강위험도 검사에도 확대
적용함
기술의 변화와 함께
반드시 규제기관의
변화도 수반되어야 함
I. 의료기기산업 성장성에 대한 소고
제품이 아닌 기업 기준의 심사 프로세스를 골자로 하는 FDA의 Digital Health Innovation Action Plan
자료: FDA, 미래에셋대우 리서치센터
8. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research8 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 고령화를 이야기할 때 의료수요 증가에 초점을 맞추는 경우가 많음
• 의료비용을 지불하는 입장에서 생각해보면, 고령화의 핵심은 의료수요 증가에 의한
의료지출 증가 자체가 아니라 의료비용이 증가함에 따라 의료비용 감소 니즈가
높아지는데 있음
• 보험기관: 고령층이 증가할수록 재정부담 가속화
• 환자: 의료지출 비중의 증가는 다른 지출비중의 감소로 이어져 삶의 질이 하락함
고령화의 핵심은
의료지출 증가 자체가
아니라 의료비용 감소
니즈가 높아지는 것
II. 투자관점에서 고령화의 본질
자료: 국민건강보험공단, 미래에셋대우 리서치센터
환자들의 고민: 지속적으로 증가하는 GDP 대비 의료지출 비중 추이보험기관의 고민: 전체의 11%의 고령층이 전체 급여비용의 38% 차지
자료: OECD, 미래에셋대우 리서치센터
38%
11%
62%
89%
급여비 적용대상
65세이하 65세이상
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16
영국 미국
프랑스 독일
일본 한국
(%)
9. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research9 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 의료기기산업에서는 주요 Payer인 보험기관과 의료 수요자인 환자, 의료 서비스제공자인
병원의 이해관계를 모두 고려해야 함
• 이러한 관점에서 고령화로 인한 투자기회는 두 가지를 생각해볼 수 있음
• ① 총 의료비용 절감: 단순히 의료비용을 낮추려는 시도는 병원의 수익감소로 이어져
민감할 수 있음.
• ② 삶의 질 향상: 일반환자에서 만성질환환자, 일반인까지 의료수요층 확대가 가능해짐
고령화의 투자 기회는
① 총 의료비용 절감과
② 삶의 질 향상에
있음
II. 투자관점에서 고령화의 본질
자료: 미래에셋대우
의료기기산업의 생태계
기기/부품/ 서비스 판매
대금 지급
대금 지급
대금 지급
의료 서비스 제공
보험료 납부
10. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research10 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 지난 5년간 주가상승이 돋보였던 의료기기 업체들은 기존 대형업체가 아님
• 기술혁신을 통해 새로운 시장을 만들고 있는 기업들은 폭발적인 기업가치 상승을 이루어
옴
• 혁신적인 기업들은 명확하게 이분법화 할 수는 없지만 대체적으로 삶의 질 향상과 총
의료비용 절감이라는 투자아이디어에 맞는 기업들임
기술혁신으로 새로운
시장을 개척한
기업들에 주목
주: 2018년 5월 4일 종가 기준, 상장된지 5년이 안된 기업은 상장이후의 주가상승률
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
II. 투자관점에서 고령화의 본질
지난 5년간 주가상승률이 돋보였던 의료기기 업체들 vs. 시가총액 상위 의료기기 기업
65% 13%
-27%
85% 76%
1602%
683%
524%
351% 347%
270% 241.7%
167%
980%
426.6%
329.4%
Johnson&Johnson
Roche
GE
Medtronic
AbbottLaboratories
Abiomed
AlignTechnology
Straumann
Dexcom
Cutera
Illumina
Insulet
IntuitiveSurgical
BGI
ExactSciences
Foundationmedicine
시가총액 100조원 이상의 기업 삶의 질 의료 비용 절감
11. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research11 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 의료비용을 낮추는 방법 중 하나는 질병의 조기에 진단하는 것.
• 대장암은 초기에 진단하면 말기대비 치료비용을 1/3~1/100까지 감소시킬 수 있음
• 기존 선별검사는 민감도(40~70%)가 낮고, 확진검사인 대장내시경은 검사방식이
부담스러움
• Exact Sciences는 민감도가 높은 Cologuard를 개발하여 시가총액이 60억달러에 달함
• 검사비용은 600달러에 달하지만, 총 의료비용 절감 효과로 인해 공공보험 급여적용 중
① 대장암 선별검사
키트 하나로
시가총액이 6조에
달하는 Exact
Sciences
III. 새로운 투자기회 1: 총 의료 비용을 낮춰라
자료: Bloomberg, Exact Sciences, 미래에셋대우 리서치센터
Exact sciences의 판매량Exact Sciences의 주가 및 매출 추이
자료: Exact Sciences, 미래에셋대우 리서치센터
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
4Q14 2Q15 4Q15 2Q16 4Q16 2Q17 4Q17
판매량
(Test)
0
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70
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90
100
0
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30
40
50
60
70
14.9 15.3 15.9 16.3 16.9 17.3 17.9 18.3
매출 (R)
주가 (L)
(US$) (백만달러)
12. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research12 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 당뇨성 망막병증에 대하여 전문의를 만나야하는 사람인지 아닌 사람인지를 독자적으로
진단가능
• 망막병증은 당뇨병의 주요 합병증이나 주요 실명원인 당뇨병환자의 50%만이 안과검사를
받고 있음
• 매년 미국에서만 2만4천명의 당뇨성 망막병증 환자 발생 어떻게 사람들이 진단을 많이 받게
할까?
• 생각보다 정확도는 높지 않지만, 전문의까지 도달하는 환자수를 늘리는 것을 중요하게 본
것으로 판단
• AI와 같은 신기술의 도입도 기존 의료기능의 개선측면보다 총 의료비용 감소차원의 접근이
유효할 수 있음
② IDx, FDA 최초의
단독 진단 AI
의료기기 승인 :
선별검사로써의
효용에 주목
III. 새로운 투자기회 1: 총 의료 비용을 낮춰라
자료: Idx, 미래에셋대우 리서치센터
생각보다 높지 않은 정확도, 결국 선별검사 기능에 무게를 둔 것당뇨성 망막병증의 단독 진단이 가능한 AI 의료기기의 승인
자료: Idx, 미래에셋대우 리서치센터
13. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research13 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 생각보다 현대의약품은 정밀하지 않음 대부분의 경우 의약품을 처방하는 기준은
실패의 경험
• 정밀한 치료를 위한 표적치료제 개발 그러나 굉장히 비싼 약가(키트루다 1년 약가
1억원 이상)
• 해당약에 효과가 있는 환자만을 선별하는 것도 의료비용을 줄일 수 있음
• 미국 FDA는 모든 고형암에 대한 Foundation Medicine의 동반진단기기에 급여적용 승인
• 역시 최신 의약품 처방에도 총 의료 비용절감의 프레임이 적용됨
③ Foundation
Medicine,
의료자원을 효율적으로
배분하라
III. 새로운 투자기회 1: 총 의료 비용을 낮춰라
자료: Nature, 미래에셋대우 리서치센터
Foundation Medicine 매출 및 주가 추이생각보다 정밀하지 않은 현대의학품
자료: Foundation Medicine, Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
0
10
20
30
40
50
60
0
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30
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70
80
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14 15 16 17 18
매출 (R)
주가 (L)
(US$) (백만달러)
14. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research14 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• Align Technology는 투명교정기를 바탕으로 매분기 20~30% YoY의 고성장을 지속하고
있음
• 특히 Beauty에 관심이 많은 청소년들의 폭발적인 수요증가가 판매량 증가의 주원인
• Beauty과 헬스케어와 결합이 되면서 사용층이 넓어지는 효과가 발생함
• Align Technology는 5년간 기업가치가 8배 상했고, 현재 시가총액은 204억달러 수준임
④ Align Technology,
건강관리와 심미적
효과의 두 마리 토끼를
동시에 잡아라
IV. 새로운 투자기회 2: 삶의 질을 높여라
자료: Align Technology, 미래에셋대우 리서치센터
Align Technology의 투명교정기 지역별 판매량 추이Align Technology의 투명교정기 연령별 판매량 추이
자료: Align Technology, 미래에셋대우 리서치센터
0
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150
200
250
300
3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18
해외
북미
('000)
0
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100
150
200
250
300
1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18
성인
청소년
('000)
15. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research15 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 인슐린 의존형 당뇨병은 어린이들에서 주로 많이 발생하는데, 어린이들은 어른에 비해
관리능력이 떨어지고 주변시선에 민감함 주변사람들앞에서 펜으로 인슐린을 주입하는
것은 굉장한 스트레스
• 이것을 개선한 것이 펌프형태와 패치 형태 Insulet은 패치형태의 무선 인슐린 주입기를
생산함
• 소아 당뇨환자를 중심으로 빠르게 확산되고 있으며 미국에서만 10만명이 넘는
당뇨환자가 사용 중
• 2018년부터 미국 공공보험에도 등재되어 시장 침투속도가 더 빨라질 것으로 예상됨
⑤ Insulet,
만성질환 환자의
당당한 일상생활을
도운다
IV. 새로운 투자기회 2: 삶의 질을 높여라
자료: Australasianscience, Medtronic, Diabetes Daily, 미래에셋대우 리서치센터
Insulet의 인슐린 패치 매출 추이인슐린 주입시스템의 종류(1세대에서 3세대까지)
자료: Insulet, 미래에셋대우 리서치센터
0
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80
100
120
1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18
Intl Omnipod
US Omnipod
(백만달러)
16. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research16 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 세계 의료기기 시장의 이러한 변화는 국내 기업들에게 긍정적
• 기존 의료기기 시장은 전형적인 과점시장으로 신규기업의 침투가 쉽지 않음
• 또한 대형 글로벌 기업들은 M&A를 통해 진입장벽을 더 높이고 있음
• 따라서 ODM/OEM이나 가격경쟁력을 앞세운 전략 외에 다른 방법을 사용하기가 쉽지
않음
글로벌 대형 업체들이
과점하고 있는 세계
의료기기 시장
V. 산업의 변화는 국내산업에게 기회
자료: Evaluategroup, 미래에셋대우 리서치센터
글로벌 의료기기 M&A 추이글로벌 의료기기 시장의 상위 10개사 점유율 현황
자료: Evaluategroup, 미래에셋대우 리서치센터
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300
400
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600
0
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140
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
M&A 가치 (L)
건당 가치 (R)
(십억달러) (백만달러)
37.6%
75.3%
68.2%
83.7%
88.2%
94.5%
전체의료기기
체외진단
심혈관
영상진단
정형외과
안과
Top 10 기타
17. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research17 | 2018 하반기 산업별 투자전략
주: 2018년 5월 4일 종가 기준, 상장한지 5년이 안된 종목은 최초 상장일부터의 시가총액 증감률(레이언스, 지노믹트리, 에이티젠, 덴티움)
자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터
국내 의료기기 주요 종목 지난 5년간 시가총액 증감률(단위: %)
• 대부분 과거에 비해 시가총액 크게 상승함 5,000억원이상의 중형주 수준으로 성장한
기업도 다수
• 씨젠, 마크로젠 등 이미 세계적인 수준의 기술력을 갖춘기업도 존재
• 현재까지 국내 산업 특성상 Niche market 침투가 가능한 영역 중심으로 견조하게
성장해옴
• 향후에는 총 의료비용 절감과 삶의 질 향상이라는 큰 틀을 충족하는 업체의 기업가치
상승이 더 클 것으로 전망
새로운 성장산업으로
반드시 주목해야 할
의료기기산업
V. 산업의 변화는 국내산업에게 기회
1052%
348%
188%
92%
256%
144%
114%
75%
537%
125%
45% 8%
-8% -22%
403%
39%
-27%
69%
-22% -47%
113%
85%
-18%
미래컴퍼니
고영
루트로닉
큐렉소
디오
덴티움
바텍
오스템임플란트
지노믹트리
에이티젠
마크로젠
아이센스
바디텍메드
씨젠
인바디
유비케어
인피니트헬스케어
뷰웍스
레이언스
휴비츠
인터로조
한스바이오메드
제이브이엠
치료기기 치과 체외진단 디지털 헬스케어 영상진단 기타
18. 의료기기
Mirae Asset Daewoo Research18 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 혁신에 의해 성장하는 의료기기산업인 만큼 벤처캐피탈 투자도 눈여겨봐야 함
• 외국에서도 스타트업에서 성장한 사례가 많음
• 국내 헬스케어 벤처 투자금액 2010년 840억원 2017년 3,788억원으로 매년 24% 성장
• 2018년 하반기부터 새로운 성장기업들이 주식시장에 상장되기 시작함
주식시장으로 새로
진입할 기업들도
기대해볼 만 함
V. 산업의 변화는 국내산업에게 기회
자료: 중소기업벤처부, 미래에셋대우 리서치센터
상장 예정 혹은 준비 기업: 대부분 혁신 의료기기 업체지속적으로 증가하고 있는 국내 헬스케어 산업 벤처캐피탈 투자 추이
자료: 미래에셋대우 리서치센터
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투자 금액
(십억원)
기업명 세부 시장 주요 파이프라인
이오플로우 약물 주입기 인슐린 패치
지노믹트리 체외진단 대장암 조기진단 키트
제노레이 의료영상진단
C-Arm 및 치과용 영상장
비
JLK인스펙션 의료영상진단
AI를 활용한 뇌졸증 진단
보조
이원다이애그노믹
스
체외진단 유전체 분석
바디프랜드 안마기 전신 안마기
젠바디 체외진단 면역진단 키트
세종메디칼 외과 수술 복강경 수술도구
안녕하세요 의료기기 담당 김충현입니다.
헬스케어산업은 생명을 다루는 산업인만큼 다양한 미충족수요가 존재합니다.
최근에는 기술이 발전하면서 다양한 혁신이 발생하고 있따.
오늘은 이러한 산업의 흐름을 말씀드리도록 하겠습니다.
먼저 의료기기 산업의 성장성에 대하여 이야기를 시작해보겠다.
의료기기산업은 고령화가 진행되면서 주목받는 섹터 중 하나다.
실제로 미국과 국내 의료기 섹터의 시가총액은 지난 10년간 매우 높게 상승하였다.
고령화는 세계적으로진행되고 있고 앞으로더 심해질 것으로 예상된다.
그런데 직관적인 생각과 다르게 세계 헬스케어 산업의 성장률은 생각보다 높지 않았다.
오히려 둔화되는 모습을 보여왔다.
의료기기 산업의 성장성 둔화의 가장 큰 원인은 기존 의료기기의 보급률이 증가했기 때문이다.
가장 대표적인 의료기기인 영상진단기기를 생각해보면, 대부분 대학병원에 보급이 되어 있다.
따라서 의료기기 섹터의 성장에는 기존제품보다 혁신제품의 존재가 더 중요하다.
고령화에 의한 의료수요 증가보다는
기존의 미충족수요에 대한 혁신이 의료기기 섹터의 진정한 성장배경이라고 볼 수 있다.
이러한 혁신을 주도하는 것은 단연 기술의 힘이다.
AI, 로보틱스, 생명공학 등 다양한 기술들이 산업에 접목되고 있으며
매년 100억달러 이상의 신기술에 대한 투자가 이루어지고 있다.
헬스케어 산업이 규제산업인만큼 규제의 변화도 진행되고 있는 상황이다.
두번째로 고령화에 대해서 이야기를 해보도록 하겠습니다.
고령화를 생각할 때 의료수요 증가에 초점을 맞추는 경우가 많습니다.
그러나 돈을 내는 사람 입장에서 생각해보면, 고령화의 핵심은 의료비용 증가 그 자체가 아니라 의료비용이 증가함에 따라 의료비용 감소니즈가 높아지는 것이다.
보험기관입장에서는 고령화는 재정부담이 가속화되며, 환자입장에서는 다른 지출이 줄어들어 삶의 질이 하락하기 때문입니다.
이러한 관점에서 고령화로 인한 투자기회는 두 가지를 생각해볼 수 있다.
첫번째는 총 의료비용 절감이다. 단순히 의료비용을 낮추는 것은 병원 수익감소로 이어지기 때문에, 전체 의료비용 절감 개념이 중요하다.
두번째는 삶의 질 향상이다. 이것은 첫번째 아이디어와도 연결이 되는데, 삶의 질을 추구할 수록 예방적인 의료수요에 대한 지출이 증가하기 때문이다.
지난 5년간 글로벌 의료기기시장의 주가상승률을 살펴보면 기술혁신을 통해 새로운 가치를 만들어내고 있는 기업들은 폭발적인 기업가치 상승을 이루어냈다.
오히려 시가총액 100조원이 넘는 기존 대형의료기기 업체의 주가 상승률이 낮았다.
이어서 좀 더 구체적인 사례로 말씀드리도록 하겠다.
첫번째 사례는 미국의 Exact sCeince라는 기업이다.
의료비용을 낮추기 위한 방법 중 하나는 조기진단이다.
대장암의 경우 초기에 잡아내면 말기보다 치료비용을 1/3에서 1/100까지 절감시킬 수 있다.
미국의 Exact Science라는 기업은 기존 검사방법보다 민감도가 높은 검사키트를 개발하여 시가총액이 6조원에 이른다.
중요한 점은 검사가격은 600달러로 높지만, 공공보험 혜택까지 받고 있다.
두번째는 지난 4월에 FDA 승인을 받은 AI 진단기기인 IDx다.
AI가 진단보조가 아니라 단독으로 사용할 수 있는 첫번째 사례다.
중요한 점은 생각보다 정확도가 높지 않다는 점이다.
미국 규제당국은 얼마나 정확한지 보다, 전문의에게 도달하는 환자수를 늘리는 것을 중요하게 생각한 것 같다.
실제로 이 기기의 역할은 전문의를 만나볼 필요가 있는지 없는지를 진단해주는 것이다.
AI와 같은 신기술의 도입도 기존 의료기능의 개선/대체하는 것보다 총 의료비용 감소차원의 접근이 유효할 것으로 전망된다.
세번째사례는 Foundation medicine이라는 기업이다.
최근 개발되고 있는 표적치료제는 정밀한 치료가 가능하지만 그만큼 매우 비싸다.
따라서 해당 약에 효과가 있는 환자를 선별하는 것도 의료비용을 줄이는 굉장히 중요한 방법이다.
이런 것들을 동반진단이라고 한다.
미국에서는 올해부터 모든 고형암의 동반진단에 대하여 공공보험을 적용하고 있다.
이번부터는 삶의 질과 관련된
삶의질과 관련된 사례들을 소개하겠다.
미국의 Align technology는 투명교정장치를 제조하는 기업이다.
뷰티에 관심이 많은 청소년들에게 폭발적인 지지를 받으면서
5년동안 기업가치가 8배상승하였고 매분기 20%이상의 고성장을 거듭하고 있다.
또다른 사례는 Insulet이라는 기업이다.
이기업은 당뇨환자를 위한 인슐린 주입기를 제조하는 회사다 .
대부분 인슐린 주입은 펜형태로 찔러서 이루어지는데, 사실 이것은 아이들일수록 굉장한 부담이다.
동사는 패치형태의 당뇨주입기를 개발하여 소아당뇨환자를 중심으로 새로운 시장을 만들어나가고 있다
지금까지 고령화에 대한 투자아이디어에 대해 말씀을 드렸다.
이러한 흐름은 우리나라기업에게도 나쁘지 ㅇ낳다.
왜냐하면 기존 의료기기 시장자체가 굉장히 과점화된 시장이고 기존 대형업체는 M&A로 진입장벽을 더 높이고 있기 때문이다.
따라서 혁신이 시장이 중심이 되는 트렌드는 우리나라 기업에게 나쁘지 않다.
의료기기 산업은 새로운 성장산업으로 반드시 주목해야 하는 산업이다.
대부분 국내 의료기기 업체들은 과거에 비해 시가총액이 크게 상승했다.
과거에는 Niche market 침투가 용이한 영역에서 견조하게 성장했다.
앞으로는 의료비용 절감과 삶의 질향상이라는 큰 틀을 충족하는 업체의 기업가치가 더 클 것으로 전망된다.
올해에도 새로운 혁신기업들이 주식시장에 새롭게 상장하게 된다.
이러한 기업들도 눈여겨볼 필요가 있다.
마지막으로 탑픽을 소개하면서 발표를 마치겠습니다.
탑픽으로는 첫번째 소개할 기업은 덴티움이다.
수출 중심의 견조한 성장을 거듭하고 있으며, 하반기 국내시장 임플란트 자기부담금 축소정책 시행도 긍정적이다.
무엇보다 경쟁사대비 가장 밸류에이션 매력이 높은 것이 가장 큰 매력이다.
두번째 기업은 인바디라는 기업이다.
인바디는 체성분분석이라는 시장을 만든 기업으로 세계시장 침투율이 5~30%에 불과하다.
의미있는 경쟁사가 없는 상황이고, 주고객이 일반인이 아니라 의사나 헬스장인 B2B 고객이라 마진을 높게 유지할 수 있다.
왜냐하면 주고객이 인바디를 자신들의 매출을 올리는데 활용할 수 있기 때문이다.
이어서 주목할만한 기업들도 소개해드리게씃ㅂ니다.
첫번째는 지노믹트리라는 기업입니다.
쉽게 말하면 아까 설명드렸던 Exact Science의 국내버전입니다.
경쟁사와 유사한 정확도를 가지고 있고 오히려 해외 진출에 장점이 많습니다.
올해 제품의 국내 판매허가 획득이 기대됩니다.
두번째는 미래컴퍼니입니다. 세계에서 3번째로 제조허가를 받은 복강경수술로봇을 개발했습니다.
기존 경쟁사제품보다 1회당 수술비용을 42%절감이 가능하다고 합니다.
올해부터 본격적인 판매가 시작된 만큼 앞으로 시장침투가 기대가 됩니다.