- Η προβληματική κατάσταση της ευρωζώνης - ABS -αγορά “τιτλοποιημένων απαιτήσεων” από ΕΚΤ - Τιτλοποιημένα προϊόντα για ταμεία σύνταξης

1. Σταύρος Α. Ζένιος
Πανεπιστήμιο Κύπρου
Senior Fellow, The Wharton School, USA
Τα προγράμματα της
Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και
αντιμετώπιση της κρίσης από ταμεία σύνταξης

2. Περιγραφή
 Η προβληματική κατάσταση της ευρωζώνης
 ABS -αγορά “τιτλοποιημένων απαιτήσεων” από ΕΚΤ
 Τιτλοποιημένα προϊόντα για ταμεία σύνταξης

3. Η προβληματική κατάσταση της ευρωζώνης
Πραγματικό ΑΕΠ

4. IMF World Economic Outlook
40% πιθανότητα για επιστροφή σε ύφεση
30% πιθανότητα αποπληθωρισμού

5. Industrial output production

6. Ανεργία

7. Πρόβλημα ΕΕ ή ευρωζώνης?

8. Ευρωπαϊκό δίλημμα
Αδύνατο να ικανοποιηθούν κανόνες Μάαστριχ χωρίς ανάπτυξη.
Αδύνατη η ανάπτυξη χωρίς παραβίαση κανόνων του Μάαστριχ.

9. Επιτοκιακή πολιτική της EKT

10. Balance sheet expansion –Fed and ECB

12. Προγράμματα της ΕΚΤ
 LTRO –Long Term Refinancing Operation
 TLTRO –Targeted Long Term Refinancing Operations
 Πολύ λίγο αντίκτυπο
 ΚΑΘΟΛΟΥ από Κυπριακές Τράπεζες

13. Asset Backed Securities
Αγορά τιτλοποιημένων απαιτήσεων
Τιτλοποίηση αποθεμάτων (assets) και όχι τίτλων
Ειδική μεταχείριση για Κύπρο και Ελλάδα
Εφόσον βρίσκονται σε πρόγραμμα
Με περιορισμούς

14. Ισολογισμός ΕΚΤ: Αγορά 1 τρις. μέχρι 2016

15. Asset Backed Financing
για Ταμεία Σύνταξης
Καινοτομία Βρετανικής προέλευσης
Pensions Regulators Guidance 2013
Κάλυψη χρηματοδοτικού κενού για ταμεία defined benefit

17. Αριθμός και μέγεθος πράξεων

18. Τι είδους στοιχεία τιτλοποιούνται
Dairy Crest- $93 mil. maturing cheddar cheese
Diageo Group- $568 mil. whiskey
GKN Engineering- Intellectual property income

19. What type of assets

20. REIT -Real Estate Investment Trust
Μακροπρόθεσμα προς ενοικίαση
Ρευστοποίηση μη ρευστών περιουσιακών
Νομικό πλαίσιο
Φορολογικά κίνητρα
Μεταβιβαστικά
Μάλτα
Κεντρική Τράπεζα Κίνας

21. Μήνυμα
Financial Innovations
Αξιοποίηση προγραμμάτων ΕΚΤ
Ρευστότητα στην κυπριακή αγορά
Διόρθωση ισολογισμού τραπεζών

22. Βιβλιογραφία
Ευκαιρίες για αξιοποίηση προγραμμάτων ΕΚΤ
Zenios, S.A., The Cyprus debt: Perfect crisis and a way
forward.http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2233239
Zenios, S.A., Fairness and reflexivity in the Cyprus bail
inhttp://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2409284
For ECB policies:
Whelan, K., The ECB and Non-Standard Policies: Too Little Too Late?, Report IP/A/ECON/NT/2014-02, 2014.
Bruegel blog, Fact: T.L.T.R.O. is Too Low To Resuscitate Optimism, Sept. 2014
For ABS Financing
KPMG Survey 2014
Deloitte report 2012
The Pensions Regulators Guidance 2013