Krizes akademijos antra paskaita. isvestines priemones

1. Spekuliacinės priemonės ir rizikos valdymas
Orion Securities 2015
Opcionai, fjučersai, VIX indeksas ir kt.
Arnas Vizbaras ir
Mantvidas Žėkas

2. Investavimo procesas
• pasiruošimas investuoti;
• plano bei strategijos parengimas;
• analizė;
• investicijų diversifikavimas;
• investavimas;
• kontrolė bei tobulinimas;
• rizikos valdymas panaudojant apsidraudimo (angl. hedge) sandorius.

3. Pagrindinės investavimo rizikos prieškriziniu bei
krizės laikotarpiu
• likvidumo rizika;
• emitento rizika;
• brokerio rizika;
• VP kainų svyravimai;
• valiutos rizika.

4. Finansinio apsidraudimo (angl. hedge) sandoriai
• Finansinio apsidraudimo sandoriai – tai sandoriai, kurie atliekami, siekiant
sumažinti ar eliminuoti nuostolius, kurie gali atsirasti dėl finansinių
priemonių kainų svyravimų.
• Pagrindinės turto klasės:
• Akcijos;
• Valiutos;
• Obligacijos;
• Žaliavos.

5. Finansiniai instrumentai naudojami
apsidraudimams
• Neatidėliotini sandoriai (angl. Spot);
• Ateities sandoriai (angl. Futures);
• Išankstiniai sandoriai (angl. Forwards);
• Pasirinkimo sandoriai (angl. Options);
• Apsikeitimo sandoriai (angl. Swap);
• Repo (angl. Repurchase agreement);
• Re-repo (angl. Reverse Repurchase agreement);
• CFD (angl. Contracts for differences);
• ETF (angl. Exchange traded funds).

6. Būtinos sąlygos
• Maksimali pasirinkto instrumento koreliacija;
• Apsidraudimo sandorio dydis;
• Teisingai pasirinktas laikas;
• Strategija.

7. EUR/USD valiutinės rizikos draudimas
Priemonė Kaštai Rollover/ FW point/ premija Pranašumai Trūkumai
Spot
Rollover (kiekvieną dieną);
Spread;
Komisiniai;
Užstatas;
Palaikymo kaštai.
~0,15 (0,000015 arba
~0,0014%)
Paprastai ir greitai sudaromas;
Neturi laiko apribojimų;
Galima pasiekti labai aukštą apsidraudimo
tikslumą.
Pasikeitus rollover'ių dydžiui į nepalankią
pusę, gali staiga labai pabrangti;
Reikalingas užstatas;
Gali prireikti papildomo užstato
palaikymui;
Apribojamas pelnas iš palankaus valiutos
kurso pasikeitimo.
Forward
FW points (vienkartinis);
Spread;
Komisiniai;
Užstatas;
Palaikymo kaštai.
3 mėn.: ~14 (0,0014 arba 0,13%)
6 mėn.: ~31 (0,0031 arba 0,29%)
12 mėn.: ~81 (0,0081 arba
0,75%)
Paprastai ir greitai sudaromas;
Galima pasiekti labai aukštą apsidraudimo
tikslumą;
Visam apsidraudimo terminui užfiksuojami
"FW points".
Reikalingas užstatas;
Gali prireikti papildomo užstato
palaikymui;
Apribojamas pelnas iš palankaus valiutos
kurso pasikeitimo.
Option
Premija;
Komisiniai.
6 mėn./strike 1,083/ call option
~370 (0,0370 arba 3,42%)
Iš karto aiški draudimo kaina, kuri nebegali
kisti;
Teisė nevykdyti opciono;
Galimybė parduoti opciona prieš terminą;
Neriboja pelno iš palankaus valiutos kurso
pasikeitimo;
Nereikalingas užstatas.
Aukšta kaina;
Artėjant laikui iki opciono pabaigos, kaina
tirpsta.
Swap
FW points (vienkartinis);
Tarpininko marža.
Užstatas;
Palaikymo kaštai.
3 mėn.: ~14 (0,0014 arba 0,13%)
6 mėn.: ~31 (0,0031 arba 0,29%)
12 mėn.: ~81 (0,0081 arba
0,75%)
Galima pasiekti labai aukštą apsidraudimo
tikslumą;
Visam apsidraudimo terminui užfiksuojami
"FW points";
Sutaupoma konvertavimo kaštų.
Reikalingas užstatas;
Gali prireikti papildomo užstato
palaikymui;
Apribojamas pelnas iš palankaus valiutos
kurso pasikeitimo.

8. Ateities sandoriai (angl. Futures)
Ateities sandoris (angl. „Future“) – tai įsipareigojimas pirkti arba parduoti tam
tikrą kiekį finansinio turto (vertybiniai popieriai, valiutos, akcijų indeksai,
palūkanų normos, žaliavos ir pan.) sutarta kaina ir sutartą dieną ateityje.

9. Contango vs Backwardation

10. Brent Crude ateities sandoriai

11. Brent Crude
Pavadinimas Trumpinys
Galiojimo termino
pabaiga
Uždarymo kaina
2014 04 01
Valiuta Skirtumas, %
Brent Crude LCOK5 2015 Balandis 57,10 USD
Brent Crude LCOM5 2015 Gegužė 58,19 USD 1,91
Brent Crude LCON5 2015 Birželis 59,05 USD 1,48
Brent Crude LCOQ5 2015 Liepa 59,92 USD 1,47
Brent Crude LCOU5 2015 Rugpjutis 60,72 USD 1,34
Brent Crude LCOV5 2015 Rugsėjis 61,45 USD 1,20
Brent Crude LCOX5 2015 Spalis 62,11 USD 1,07
Brent Crude LCOZ5 2015 Lapkritis 62,69 USD 0,93
Brent Crude LCOF6 2015 Gruodis 63,18 USD 0,78
Brent Crude LCOG6 2016 Sausis 63,65 USD 0,74
Brent Crude LCOH6 2016 Vasaris 64,11 USD 0,72
Brent Crude LCOJ6 2016 Kovas (Vas 29) 64,58 USD 0,73 13,10

12. Žaliavų apsidraudimo sandorio pavyzdys
• 2015 02 27 įmonė parduoda ~1000 t dyzelio;
• Pirkėjas moka už produktus pristatymo dieną, pagal tos dienos rinkos kainą;
• 2015 04 01 krovinys pristatomas pirkėjui
FPK5 – Low Sulphur Gasoil – May 2015 (12 gegužės)

13. Low Sulphur Gas Oil – May15

14. S&P 500 e-mini

15. Akcijų indeksų ateities sandoriai
Pavadinimas Trumpinys
Galiojimo termino
pabaiga
Uždarymo kaina
(2014 04 01)
Valiuta Skirtumas, %
SxP 500 e-mini ESM5 2015 Birželis 2053,00 USD
SxP 500 e-mini ESU5 2015 Rugsėjis 2045,50 USD -0,37
SxP 500 e-mini ESZ5 2015 Gruodis 2039,25 USD -0,31
SxP 500 e-mini ESH6 2016 Kovas 2034,00 USD -0,26
DAX Index FDXM5 2015 Birželis 12071,00 EUR
DAX Index FDXU5 2015 Rugsėjis 12042,00 EUR -0,24
DAX Index FDXZ5 2015 Gruodis 12050,00 EUR 0,07
EURO STOXX 50 Index FESXM5 2015 Birželis 3656,00 EUR
EURO STOXX 50 Index FESXU5 2015 Rugsėjis 3641,00 EUR -0,41
EURO STOXX 50 Index FESXZ5 2015 Gruodis 3632,00 EUR -0,25

16. Akcijų portfelio apsidraudimas (I)
VP Kiekis
Pirk kaina
(2014 09 01)
Vertė, USD Beta
AAPL US 100 102,05 10205 0,87
BAC US 1000 16,09 16090 1,14
DTV US 100 86,45 8645 0,8
GE US 500 25,98 12990 1,06
GM US 1000 34,80 34800 1,41
KO US 200 41,72 8344 0,78
MSFT US 200 45,43 9086 1,08
NFLX US 20 477,64 9552,8 1,28
TSLA US 50 269,70 13485 1,2
123198 1,15

17. Akcijų portfelio apsidraudimas (II)
VP Kiekis
Pirk kaina
(2014 09 01)
Portfelio
Vertė
Beta 2014-09-15 2014-10-01 2014-10-15 2014-11-03 2014-11-17 2014-12-01 2014-12-15 2015-01-02 2015-01-15 2015-02-02 2015-02-17 2015-03-02 2015-03-16 2015-04-01
AAPL US 100 102,05 10205 0,87 101,63 99,18 97,54 109,40 113,99 115,07 108,23 109,33 106,82 118,63 127,83 129,09 124,95 124,25
BAC US 1000 16,09 16090 1,14 16,74 16,82 15,76 17,27 17,09 16,79 16,85 17,90 15,20 15,46 16,63 16,01 16,13 15,41
DTV US 100 86,45 8645 0,8 86,94 86,59 83,63 87,28 86,91 87,73 83,45 86,67 85,37 85,60 87,47 88,95 85,60 85,79
GE US 500 25,98 12990 1,06 25,92 25,16 24,28 25,70 26,61 26,02 24,59 25,06 23,58 24,21 25,17 26,11 25,45 24,84
GM US 1000 34,80 34800 1,41 33,63 32,49 29,69 31,18 32,31 32,94 31,00 34,84 33,43 33,11 37,24 37,61 38,58 36,74
KO US 200 41,72 8344 0,78 41,50 42,74 43,23 41,81 42,92 44,55 40,57 42,14 42,38 41,59 41,81 43,20 40,29 40,68
MSFT US 200 45,43 9086 1,08 46,24 45,90 43,22 47,44 49,46 48,62 46,67 46,76 45,48 41,28 43,58 43,88 41,56 40,72
NFLX US 20 477,64 9552,8 1,28 457,75 438,80 448,59 388,41 381,14 341,81 327,04 348,94 323,76 441,07 469,96 480,25 421,97 413,12
TSLA US 50 269,70 13485 1,2 253,86 240,24 229,70 242,59 253,98 231,64 204,04 219,31 191,87 210,94 204,35 197,33 195,70 187,59
123198 1,15 121583 118983 113454 118716 121593 120072 113503 120594 113280 117040 124680 125366 123084 119496
Pelnas/ nuostolis, USD: -1615 -4215 -9744 -4482 -1605 -3126 -9695 -2604 -9918 -6158 1482 2168 -114 -3702
Pokytis, %: -1,31 -3,42 -7,91 -3,64 -1,30 -2,54 -7,87 -2,11 -8,05 -5,00 1,20 1,76 -0,09 -3,00

18. Akcijų portfelio apsidraudimas (III)
100000
105000
110000
115000
120000
125000
130000
2014.09.03 2014.10.03 2014.11.03 2014.12.03 2015.01.03 2015.02.03 2015.03.03
Portfelio vertė, USD

19. Akcijų portfelio apsidraudimas (IV)
0,8
0,85
0,9
0,95
1
1,05
1,1
2014.09.02 2014.10.02 2014.11.02 2014.12.02 2015.01.02 2015.02.02 2015.03.02
Portfelis
S&P

20. Akcijų portfelio apsidraudimas (V)
Portfelio
Vertė
Beta 2014-09-15 2014-10-01 2014-10-15 2014-11-03 2014-11-17 2014-12-01 2014-12-15 2015-01-02 2015-01-15 2015-02-02 2015-02-17 2015-03-02 2015-03-16 2015-04-01
Portfelis 123198 1,15 121583 118983 113454 118716 121593 120072 113503 120594 113280 117040 124680 125366 123084 119496
Pelnas/ nuostolis, USD -1615 -4215 -9744 -4482 -1605 -3126 -9695 -2604 -9918 -6158 1482 2168 -114 -3702
Pokytis, % -1,31 -3,42 -7,91 -3,64 -1,30 -2,54 -7,87 -2,11 -8,05 -5,00 1,20 1,76 -0,09 -3,00
SH US 112110 -0,96 113038 115061 119847 110522 109041 108227 111508 107611 110916 109189 104798 103762 105341 106229
928 2951 7737 -1588 -3069 -3883 -602 -4499 -1194 -2921 -7312 -8348 -6769 -5881
0,83 2,63 6,90 -1,42 -2,74 -3,46 -0,54 -4,01 -1,07 -2,61 -6,52 -7,45 -6,04 -5,25
Bendras pelnas/ nuostolis, USD -687 -1264 -2007 -6071 -4674 -7008 -10296 -7103 -11112 -9078 -5830 -6180 -6883 -9583
Bendras pokytis, % -0,56 -1,03 -1,63 -4,93 -3,79 -5,69 -8,36 -5,77 -9,02 -7,37 -4,73 -5,02 -5,59 -7,78
ESM5 -106866 1 -105921 -103991 -98901 -107771 -109337 -109958 -106691 -110106 -107015 -108513 -112766 -113738 -111699 -110862
945 2876 7965 -905 -2471 -3092 176 -3240 -149 -1647 -5900 -6872 -4833 -3996
0,88 2,69 7,45 -0,85 -2,31 -2,89 0,16 -3,03 -0,14 -1,54 -5,52 -6,43 -4,52 -3,74
Bendras pelnas/ nuostolis, USD -670 -1339 -1779 -5387 -4076 -6217 -9519 -5844 -10067 -7805 -4418 -4704 -4947 -7698
Bendras pokytis, % -0,54 -1,09 -1,44 -4,37 -3,31 -5,05 -7,73 -4,74 -8,17 -6,33 -3,59 -3,82 -4,02 -6,25
ESZ4 -107649 1 -106704 -104801 -99725 -108594 -110147 -110741 -107460
945 2849 7925 -945 -2498 -3092 189
0,88 2,65 7,36 -0,88 -2,32 -2,87 0,18
Bendras pelnas/ nuostolis, USD -670 -1366 -1820 -5427 -4103 -6217 -9506
Bendras pokytis, % -0,54 -1,11 -1,48 -4,41 -3,33 -5,05 -7,72
SPY US -108183 0,99 -107251 -104755 -100486 -108754 -110155 -110905 -107536 -110727 -107272 -108835 -113249 -114263 -112425 -110872
932 3428 7697 -571 -1973 -2722 647 -2544 911 -652 -5067 -6080 -4242 -2690
0,86 3,17 7,11 -0,53 -1,82 -2,52 0,60 -2,35 0,84 -0,60 -4,68 -5,62 -3,92 -2,49
Bendras pelnas/ nuostolis, USD -683 -787 -2047 -5053 -3578 -5848 -9048 -5148 -9007 -6810 -3585 -3912 -4356 -6392
Bendras pokytis, % -0,55 -0,64 -1,66 -4,10 -2,90 -4,75 -7,34 -4,18 -7,31 -5,53 -2,91 -3,18 -3,54 -5,19

21. Akcijų portfelio apsidraudimas (VI)

22. S&P 500 2014 09 – 2015 04

23. S&P 500 2014 01 – 2015 04

24. Ateities sandoriai
Privalumai:
• Tikslus objekto kainos atkartojimas;
• Svertas;
• Nedideli komisiniai;
• Tiek „short“, tiek „long“ sandorių galimybė.
Trūkumai:
• Kontrakto galiojimas apribotas laike;
• Didelės apimties kontraktai;
• Ribotas kiekis produktų.

25. ETF (angl. Exchange traded funds)

26. Jungimosi/ skilimo efektas (I)
Jungimosi efektas (Angl. Compounding) – tai paprasta matematika
pagrįstas procesas, kai atitinkamo laikotarpio pokytis (pvz. dienos),
skaičiuojamas nuo paskutinio skaičiaus, o ne nuo pradinio (Panašiu principu
veikia sudėtinių palūkanų skaičiavimas, t.y. palūkanos skaičiuojamos, ne
nuo pradinės įdėtos sumos, o nuo paskutinės sumos). To pasekoje, per
ilgesnį laiką, sudėtinis jungimas smarkiai ims lenkti paprastą procentinį
pokytį. Šis efektas veikia, kuomet, kurį laiką judama tą pačia kryptimi.
Irimo efektas (Angl. Decay) – atsiranda, kai rinkos procentiniai pokyčiai
neigiamai veikia sverto ETF mažindamas jų vertę. Šis procesas yra
pasekmė rinkos svyravimų.

27. Jungimosi/ skilimo efektas (II)
Dienos prieaugis 1 d. 2 d. 3 d. 4 d. 5 d. 6 d. 7 d. 8 d. 9 d. 10 d. 11 d. 12 d. Rezultatas, %
x ( ) 100 -2,0 2,0 -2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 -4,0 2,0 5,0 2,0
1 100 98,00 99,96 97,96 98,94 98,94 97,95 95,99 93,11 89,39 91,18 95,73 97,65 -2,35
2 100 96,00 99,84 95,85 97,76 97,76 95,81 91,98 86,46 79,54 82,72 90,99 94,63 -5,37
3 100 94,00 99,64 93,66 96,47 96,47 93,58 87,96 80,05 70,44 74,67 85,87 91,02 -8,98
-1 100 102,00 99,96 101,96 100,94 100,94 101,95 103,99 107,11 111,39 109,16 103,71 101,63 1,63
-2 100 104,00 99,84 103,83 101,76 101,76 103,79 107,94 114,42 123,57 118,63 106,77 102,50 2,50
-3 100 106,00 99,64 105,62 102,45 102,45 105,52 111,85 121,92 136,55 128,36 109,11 102,56 2,56

28. Jungimosi/ skilimo efektas (III)
Dienos prieaugis 1 d. 2 d. 3 d. 4 d. 5 d. 6 d. 7 d. 8 d. 9 d. 10 d. 11 d. 12 d. Rezultatas, %
x ( ) 100 -5,0 5,0 -5,0 5,0 -5,0 5,0 -3,0 1,0 1,0 2,0 -3,0 0,5
1 100 95,00 99,75 94,76 99,50 94,53 99,25 96,27 97,24 98,21 100,17 97,17 97,65 -2,35
2 100 90,00 99,00 89,10 98,01 88,21 97,03 91,21 93,03 94,89 98,69 92,77 93,69 -6,31
3 100 85,00 97,75 83,09 95,55 81,22 93,40 84,99 87,54 90,17 95,58 86,98 88,28 -11,72
-1 100 105,00 99,75 104,74 99,50 104,48 99,25 102,23 101,21 100,20 98,19 101,14 100,63 0,63
-2 100 110,00 99,00 108,90 98,01 107,81 97,03 102,85 100,79 98,78 94,83 100,52 99,51 -0,49
-3 100 115,00 97,75 112,41 95,55 109,88 93,40 101,81 98,75 95,79 90,04 98,15 96,67 -3,33

29. Populiariausi naftos ETF
Simbolis Pavadinimas Koreliacija su WTI Nafta Kaina, USD (2015-04-01)
Vidutinė 30d. Apyvarta |
tūkst. JAV dolerių
Grąža nuo metų pradžios
USO United States Oil Fund, LP 0,949 17,58 14700 -11,61%
DBO PowerShares DB Oil Fund 0,922 13,8 4141 -9,69%
SCO
ProShares UltraShort DJ-AIG
Crude Oil ETF
-0,945 79,32 1534,07 -0,73%
OIL
iPath Exchange Traded Notes
S&P GSCI Crude Oil Total
Return Index Medium-Term
Notes Series A
0,948 10,51 1100 -13,92%
UCO
ProShares Ultra DJ-AIG Crude
Oil ETF
0,944 7,38 280,838 -25,53%
BNO United States Brent Oil Fund 0,945* 21,12 53,391 -4,09%
DNO United States Short Oil ETF -0,920 59,12 17,129 5,04%
WTI Crude Oil WTI Crude Oil 1 50,09 -4,93%

30. Populiariausi ETF
Simbolis Pavadinimas Kaina (2014-04-01) Grąža nuo metų pradžios
SPY SPDR S&P 500 ETF Trust, USD 205,70 0,13%
SH ProShares Short S&P 500 ETF, USD 21,53 -1,28%
VOO Vanguard 500 Index Fund ETF, USD 188,59 0,10%
QQQ PowerShares QQQ Trust ETF, USD 105,05 2,05%
QLD ProShares Ultra QQQ ETF, USD 141,08 3,61%
PSQ ProShares Short QQQ ETF 57,91 -2,88%
DAXEX iShares Core DAX UCITS ETF, EUR 106,62 23,04%
VGK Vanguard FTSE Europe ETF, USD 54,75 5,01%
GLD SPDR Gold Trust ETF 115,60 1,33%
SLV iShares Silver Trust ETF 16,23 7,41%
EEM iShares MSCI Emerging Markets 40,63 4,80%

31. CFD
Privalumai:
• Optimalūs kontraktų dydžiai;
• Svertas;
• Gana tikslus objekto kainos atkartojimas;
• Tiek „short“, tiek „long“ sandorių galimybė;
• Nedideli komisiniai.
Trūkumai:
• Egzistuoja paklaida tarp sekamo objekto kainos;
• Ribotas kiekis produktų;
• Dažniausiai prastesnės finansavimo sąlygos.
• Kai kurių CFD kontraktų galiojimas neapribotas laike. Taip pat galima rasti su
nemokamu sverto finansavimu.

32. VIX indeksas
• Volatility IndeX (VIX) = baimės indeksas
• Populiarus matas matuoti S&P500 indekso numanomą opcionų ir pačios
akcijų rinkos kintamumą (implied volatility) per ateinančias 30 dienų.
• Pirmieji kintamumo indeksą 1986 m. sugalvojo prof. Menachem Brenner ir
prof. Dan Galai
• 1993 m. VIX startavo CBOE (Čikagos opcionų biržoje)

33. Senoji VIX formulė
N.

34. VIX ETF‘ai
JAV doleriais: AAVX US, BBVX US, CCVX US, DDVX US, EEVX US, FFVX
US, IVO US, IVOP US, SVXY US, TVIX US, TVIZ US, UVXY US, VIIX US,
VIIZ US, VIXH US, VIXM US, VIXY US, VXAA US, VXAL US, VXBB US,
VXBL US, VXCC US, VXCL US, VXDD US, VXDL US, VXEE US, VXEL US,
VXFF US, VXFL US, VXX US, VXZ US, VZZ US, VZZB US, XIV US, XVIX
US, XVZ US, XXV US, ZIV US

35. VIX indeksas ir VXX US (30 d.)

36. VIX indeksas ir VXX US (6 mėn.)

37. VIX indeksas ir VXX US (1 m.)

38. VIX indeksas ir VXX US (5 m.)

39. VIX indeksas ir VIXY US (30 d.)

40. VIX indeksas ir VIXY US (6 mėn.)

41. VIX indeksas ir VIXY US (1 m.)

42. VIX indeksas ir VIXY US (5 m.)

43. CBOE Volatility Index (VIX)
Pavadinimas Trumpinys
Galiojimo
termino pabaiga
Uždarymo kaina
(2014 04 01), USD
Valiuta Skirtumas, %
CBOE Volatility Index (VIX) UXJ5 2015 Balandis 16,025 USD
CBOE Volatility Index (VIX) UXK5 2015 Gegužė 17,675 USD 10,30
CBOE Volatility Index (VIX) UXM5 2015 Birželis 18,275 USD 3,39
CBOE Volatility Index (VIX) UXN5 2015 Liepa 18,675 USD 2,19
CBOE Volatility Index (VIX) UXQ5 2015 Rugpjūtis 18,925 USD 1,34
CBOE Volatility Index (VIX) UXU5 2015 Rugsėjis 19,275 USD 1,85
CBOE Volatility Index (VIX) UXV5 2015 Spalis 19,475 USD 1,04
CBOE Volatility Index (VIX) UXX5 2015 Lapkritis 19,600 USD 0,64

44. CBOE Volatility Index (VIX)

45. VIX etf‘ų minusai
Netiksliai atkartoja indeksą
„Dega“ per laiką:
• Contang‘o „spąstai“
• Aukšti valdymo mokesčiai (~0,9% valdymo mokestis, pvz. SPY US
0,09%)
• Emisijos leidėjo rizikos

46. Diversifikacija
Diversifikacija – tai investavimo technika (gali būti investavimo strategijos
dalis), kuri naudojama siekiant sumažinti investicijų portfelio riziką įtraukiant
į jį didesnį kiekį skirtingų investicijų.

47. Diversifikacijos tikslai
• Mažinti rizikas išlaikant esamą pelningumą
• Didinti pelningumą išlaikant tą patį rizikos laipsnį

48. Diversifikacijos būdai
Portfelio sudarymas iš skirtingų investicijų (geriausia iš nekoreliuojančių arba
koreliuojančių priešingai)
Išvestinių finansinių priemonių įtraukimas į portfelio sudėtį (fjučeriai, opcionai,
„shortiniai“ ETF ir t.t.)

49. Opcionai
Pasirinkimo sandoris (Opcionas) – finansinis instrumentas, kuris vienai jo šaliai
(pirkėjui) suteikia teisę (bet ne pareigą) ateityje pirkti arba parduoti tam tikrą
turtą ar finansinį instrumentą, kitai šaliai (pardavėjui) tuo pačiu metu tai yra
įsipareigojimas tą turtą parduoti arba jį nupirkti.

50. Opcionų tipai
Call opcionai – teisė pirkti (akcijas ir kt.)
Put opcionai – teisė parduoti (akcijas ir kt.)

51. Opcionų rūšys
Amerikietiškieji – galima vykdyti bet kuriuo metu iki opciono pabaigos
Europietiškieji – galima vykdyti tik nustatytą opciono dieną
Egzotiški:
• Binary, barrier, chooser, compound ir t.t.

52. Natūralūs opcionų pardavėjai
Sporto klubai: jeigu klientas nusiperka narystę sporto klube, jis gauna teisę, bet
ne įsipareigojimą lankyti sporto klubą jo darbo valandomis, o sporto klubas
privalo suteikti galimybę lankyti sporto klubą. Jeigu klientas nevaikšto į
sporto klubą, sporto klubui lieka sumokėti pinigai.
Draudimo kompanijos: klientas moka draudimo įmoką ir turi teisę pareikalauti
draudimo bendrovės padengti esamus nuostolius. Jei draudiminis įvykis
neįvyksta, draudimo bendrovei lieka sumokėta įmoka, jeigu įvyksta
draudimo bendrovė privalo dengti nuostolius.

53. Natūralūs opcionų pirkėjai
Visi tie kas perka bilietus į kiną, spektaklius, koncertus ir pan. Jie turi teisę ten
eiti, bet ne prievolę.
Visi tie, kas turi teisę kažką daryti, tačiau tai nėra prievolė.
Sugalvokite daugiau pavyzdžių:
a)
b)
c)

54. Keletas opcionų savybės
• Opcionas tuo brangesnis, kuo tolimesnis jo vykdymo terminas ir/arba kuo
labiau jis piniguose, ir/arba kuo labiau svyruoja finansinio instrumento kaina.
• Perkant opcionus, mes perkame laiką ir finansinio instrumento kainos
svyravimus (volatility).
• Kuo tolimesnis opciono vykdymo terminas, tuo opcionas jautresnis
finansinio instrumento kainos pokyčiams.
• Kuo opciono vykdymo terminas trumpesnis, tuo opcionas jautresnis
likusiam laikui.

55. Pabaikite sakinį
Pasirinkimai: Long call, short call, long put, short put
• Suteikia teisę, bet ne įsipareigojimą parduoti akcijas už vykdymo kainą
____________________________________________________________
• Įpareigoja parduoti akcijas už vykdymo kainą ________________________
• Įpareigoja nupirkti akcijas už vykdymo kainą _________________________
• Suteikia teisę, bet ne įsipareigojimą nupirkti akcijas už vykdymo kainą
____________________________________________________________

56. Opcionų pelnai ir rizikos
Pirkėjas Pardavėjas
Maksimalus nuostolis Lygus premijos dydžiui Neribotas*
Maksimalus pelnas Neribotas* Lygus premijos dydžiui
*- pardavus put opcioną maksimalus pelnas visas pozicijos dydis
*-nusipirkus put opcioną maksimalus pelnas visas pozicijos dydis

57. Klausimas
Kuo rytinis laikraštis po pietų panašus į put opciono pirkimą per krizę?

58. Atsakymas
Naudos iš jų likę jau nebedaug.
Laikraščio naujienos po pietų jau yra senos, o opciono kaina per krizę jau
seniai yra „pabėgusi“.

59. Pvz. #1, Apsidraudimas opcionų pagalba
Turime nusipirkę akcijų krepšelį ar pavienę akciją ir norime apsidrausti opcionų
pagalba.
Ką perkame/parduodame?
a)
b)

60. Pvz. #2, Apsidraudimas opcionų pagalba
Turime „pašortinę“ akcijų krepšelį ar pavienę akciją ir norime apsidrausti
opcionų pagalba.
Ką perkame/parduodame?
a)
b)

61. Pvz. #3, Apsidraudimas opcionų pagalba
Turime nusipirkę 100 vnt. AAPL akcijų ir norime apsidrausti portfelį opcionų
pagalba, TAČIAU pirkti put opcionus mums „per brangu“.
Ką perkame/parduodame? Kas iš to gaunasi?
a)
b)

62. Pvz. #4, Portfelio formavimas opcionų pagalba
AAPL akcijos kaina 100 USD/už akciją. Norime įsigyti 1000 vnt. akcijų, tačiau
norėtume nupirkti šias akcijas 5 proc. pigiau.
Kaip tai padaryti?
Kada geriausia tai daryti?
Kokia rizika?

63. Pvz. #5, Portfelio formavimas opcionų pagalba
AAPL akcijos kaina 100 USD/už akciją. Norime pašortinti 1000 vnt. akcijų,
tačiau norėtume pašortinti šias akcijas 5 proc. brangiau.
Kaip tai padaryti?
Kada geriausia tai daryti?
Kokia rizika?

64. ORION SECURITIES
A. Tumėno g. 4,
7 aukštas, B korp.,
LT-01109, Vilnius,
Lietuva
Tel: +370 52 31 38 33
Fax: +370 52 31 38 40
E-mail: info@orion.lt
Web: www.orion.lt
Kontaktai
Orion Securities 2014