1. ‫الصفر‬
‫الملك‬‫هو‬
‫الرئيسيــة‬‫الثاني‬‫للربع‬
‫صفقاتنا‬

2. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫الربع‬ ‫عتبة‬ ‫على‬ ‫اآلن‬ ‫نحن‬ ‫وها‬ ،‫المالية‬ ‫األسواق‬ ‫في‬ ‫الحال‬ ‫هو‬ ‫كذلك‬ .‫أفضل‬ ‫قادمة‬ ‫ألوقات‬ ‫وآمال‬ ‫لبدايات‬ ‫موسما‬ ‫األرض‬ ‫كوكب‬ ‫على‬ ‫الثقافات‬ ‫كافة‬ ‫وفي‬ ‫العصور‬ ‫مر‬ ‫على‬ ‫الربيع‬ ‫فصل‬ ‫كان‬
.‫للتجديد‬ ‫الخضراء‬ ‫البراعم‬ ‫بوجود‬ ‫االحساس‬ ‫بدأ‬ ‫حيث‬ ‫العام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬
‫االنتعاش‬ ‫قطار‬ ‫استقلت‬ ‫المتحدة‬ ‫والواليات‬ .‫للخروج‬ ‫تتخبط‬ ‫أنها‬ ‫يبدو‬ ‫اليونان‬ ‫وحتى‬ ‫طويلة‬ ‫لفترة‬ ‫عليه‬ ‫كانت‬ ‫مما‬ ‫أفضل‬ ‫بصحة‬ ‫اليورو‬ ‫منطقة‬ ‫تبدو‬ ،‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫مصطلحات‬ ‫وباستخدام‬
.‫التوقعات‬ ‫من‬ ‫بكثير‬ ‫أعلى‬ ‫الشركات‬ ‫وأرباح‬ ‫قوي‬ ‫والدوالر‬ ‫عمل‬ ‫فرص‬ ‫خلق‬ ‫يتم‬ ‫حيث‬ - ‫المسار‬ ‫على‬ ‫وتبقى‬ ‫أوال‬
‫التنافسي‬ ‫التخفيض‬ ‫من‬ ‫سلسلة‬ ‫فإن‬ ،‫الفائدة‬ ‫لرفع‬ )‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫(وربما‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫تستعد‬ ‫بينما‬ ‫أنه‬ ‫حيث‬ .‫بعد‬ ‫الغابة‬ ‫من‬ ‫نخرج‬ ‫لم‬ ‫فنحن‬ - ‫بالرضا‬ ‫الشعور‬ ‫عن‬ ‫نبتعد‬ ‫دعونا‬ ‫ولكن‬
‫وستتبعها‬ ‫أيضا‬ ‫الفائدة‬ ‫وكندا‬ ‫والهند‬ ‫الصين‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫وخفضت‬ .‫الصفر‬ ‫دون‬ ‫المعدالت‬ ‫عبثية‬ ‫إلى‬ ‫انجرت‬ ‫والدنمارك‬ ‫وسويسرا‬ ‫السويد‬ .‫األسواق‬ ‫أعصاب‬ ‫على‬ ‫سيطرت‬ ‫العالم‬ ‫حول‬ ‫للفائدة‬
.‫الصغيرة‬ ‫االقتصادات‬ ‫من‬ ‫غيرها‬
‫حسما‬ ‫األكثر‬ ‫العامة‬ ‫االنتخابات‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫وما‬ ‫حل‬ ‫دون‬ ‫تزال‬ ‫ال‬ ‫الغرب‬ ‫مع‬ ‫روسيا‬ ‫وخالفات‬ ،‫األفق‬ ‫في‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫يلوح‬ ‫يزال‬ ‫ال‬ ‫االنكماشية‬ ‫وآثاره‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انهيار‬ ‫فإن‬ ،‫الوقت‬ ‫وبنفس‬
.‫قليلة‬ ‫أسابيع‬ ‫غضون‬ ‫في‬ ‫سيجري‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫تاريخ‬ ‫في‬
.‫جديدا‬ ‫منظورا‬ ‫يوفر‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫اآلخرون‬ ‫المتداولون‬ ‫به‬ ‫يفكر‬ ‫ما‬ ‫فحص‬ ‫ولكن‬ ‫منا‬ ‫لكل‬ ‫فردية‬ ‫مسؤولية‬ ‫اليقظة‬ ‫وتعتبر‬ .‫المناسب‬ ‫الوقت‬ ‫يحين‬ ‫عندما‬ ‫متأهبا‬ ‫البقاء‬ ‫أهمية‬ ‫يعلم‬ ‫متداول‬ ‫كل‬
!‫اآلن‬ ‫صدرت‬ ‫والتي‬ ،‫الثاني‬ ‫للربع‬ ‫الرئيسية‬ ‫صفقاتنا‬ ‫في‬ ‫بكم‬ ‫نرحب‬
‫الصفري‬‫الراحة‬‫عامل‬
‫كريستنسن‬ ‫سيير‬ ‫الرس‬
”‫بنك‬ ‫“ساكسو‬ ‫لـ‬ ‫التنفيذي‬ ‫والرئيس‬ ‫المؤسس‬ ‫الشريك‬
‫فورنيس‬ ‫كيم‬
”‫بنك‬ ‫“ساكسو‬ ‫لـ‬ ‫التنفيذي‬ ‫والرئيس‬ ‫المؤسس‬ ‫الشريك‬
TFTF

3. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫الرئيسية‬‫القراءات‬
‫تحت‬
‫الصفر‬
‫العام‬‫من‬‫الربع‬‫هذا‬
‫جاكوسين‬ ‫ستين‬ :‫بقلم‬
‫االقتصاديين‬ ‫رئيس‬
‫الدوالر‬
‫المدوي‬
‫الفوركس‬
‫هاردي‬ ‫ج‬ ‫جون‬ ‫بقلم‬
‫األجنبية‬ ‫العمالت‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫دوامة‬
‫الهبوط‬
‫السلع‬
‫هانسن‬ ‫أولي‬ :‫بقلم‬
‫السلع‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫الثيران‬
‫الراكضة‬
‫األسهم‬‫أسواق‬
‫جارنري‬ ‫بيتر‬ ‫بقلم‬
‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫فرص‬
‫األبواب‬‫تطرق‬
‫كلي‬‫اقتصاد‬
‫كوفود‬ ‫مادس‬ ‫بقلم‬
‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫األلعاب‬
‫اآلسيوية‬
‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬
‫باترسون‬ ‫فان‬ ‫كاي‬ ‫بقلم‬
‫آلسيا‬ ‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫استراتيجي‬

4. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫الصفر‬‫تحت‬
‫العام‬‫من‬‫الربع‬‫هذا‬
‫جاكوسين‬ ‫ستين‬ :‫بقلم‬
‫االقتصاديين‬ ‫رئيس‬
‫السلبية‬ ‫أو‬ ‫الصفرية‬ ‫الفائدة‬ ‫من‬ ‫لعالم‬ ‫سيكون‬
‫المكافآت‬ ‫أحد‬ ‫ولكن‬ .‫جميعا‬ ‫علينا‬ ‫عميقة‬ ‫آثارا‬
‫إلستراتيجية‬ ‫حدا‬ ‫يضع‬ ‫أنه‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫المتوقعة‬
‫سيطرت‬ ‫والتي‬ ‫المشلولة‬ ‫والتظاهر‬ ‫المديد‬
‫جدا‬ ‫طويلة‬ ‫لفترة‬ ‫األجندة‬ ‫على‬

5. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫جاكوبسن‬ ‫ستين‬ ‫مقاالت‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬ TF
‫ودائعهم‬ ‫على‬ ‫الشيء‬ ‫أو‬ ‫صفر‬ ‫على‬ ‫الحصول‬ ‫يعتبر‬ ،‫للعديد‬ ‫بالنسبة‬
‫متوقعة‬‫لعائدات‬‫يمكن‬،‫الواقع‬‫في‬.‫حياتهم‬‫في‬‫مرة‬‫ألول‬‫جيدة‬‫صفقة‬
‫لمستثمري‬ ‫بالنسبة‬ ‫حتى‬ ‫جيدة‬ ‫صفقة‬ ‫إلى‬ ‫تتحول‬ ‫أن‬ ‫صفر‬ ‫بقيمة‬
‫العادية‬ ‫األعمال‬ ‫بدورة‬ ‫االرتباط‬ ‫إعادة‬ ‫لنا‬ ‫قدر‬ ‫إذا‬ ‫األسهم‬ ‫أسواق‬
‫الوقت‬ ‫بشراء‬ ‫والتمديد‬ ‫التظاهر‬ ‫من‬ ‫الحالة‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫البقاء‬ ‫من‬ ‫بدال‬
.‫والمساءلة‬ ‫االصالحات‬ ‫من‬ ‫والتهرب‬
‫وإذا‬ .‫والسياسيين‬ ‫القرار‬ ‫لصناع‬ ‫اقتصادية‬ ‫وصفة‬ ‫أيضا‬ ‫الصفر‬ ‫ويعتبر‬
‫الحقيقي‬ ‫االقتصاد‬ ‫فإن‬ ،‫القادم‬ ‫العقد‬ ‫خالل‬ ‫شيء‬ ‫بفعل‬ ‫يقوموا‬ ‫لم‬
.‫مشاكلنا‬ ‫بكل‬ ‫سيتكفل‬
.‫عملهم‬ ‫لطبيعة‬ ‫مخالف‬ ‫األمر‬ ‫هذا‬ ‫فإن‬ ‫ذلك‬ ‫رغم‬ ‫ولكن‬
‫كبيرة‬ ‫مشكلة‬
،‫مضي‬ ‫وقت‬ ‫أي‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫الكلية‬ ‫السياسات‬ ‫في‬ ‫مشاكل‬ ‫لدينا‬ ‫يوجد‬
‫بأجزاء‬ ‫تداول‬ ‫سيولة‬ ‫وأصغر‬ ‫المتزايد‬ ‫التحوطي‬ ‫التنظيمي‬ ‫االطار‬ ‫حيث‬
.‫كبيرة‬ ‫مشكلة‬ ‫يشكالن‬ ‫فإنهما‬ ،‫مجتمعين‬ .‫السوق‬ ‫حجم‬ ‫من‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫السوفيتي‬ ‫االتحاد‬ ‫حالة‬ ‫إلى‬ ‫أقرب‬ ‫نحن‬ 2015 ‫عام‬ ‫خالل‬
‫من‬ ‫قريبون‬ ‫نكون‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫واالقتصادي‬ ‫السياسي‬ ‫هيكلنا‬ ‫في‬ 1989
‫على‬ ‫المبني‬ ‫غير‬ ‫االقتصادي‬ ‫النظام‬ ‫هذا‬ ‫وثمن‬ - ‫حر‬ ‫تداول‬ ‫سوق‬
.‫والوظائف‬ ‫واألرباح‬ ‫للنمو‬ ‫صفرية‬ ‫توقعات‬ ‫هو‬ ‫السوق‬
‫ستعود‬ ‫األمور‬ ‫بأن‬ ‫الصفري‬ ‫االعتقاد‬ ‫هو‬ ‫كله‬ ‫ذلك‬ ‫من‬ ‫واألسوأ‬
.‫مجددا‬ ‫لطبيعتها‬
‫االنتاجية‬ ‫ونمو‬ ‫األرباح‬ ‫فيه‬ ‫سياسي‬ ‫ونظام‬ ‫اقتصادي‬ ‫نموذج‬ ‫لدينا‬
‫ليقوم‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫ودفاعي‬ ‫صغير‬ ‫يزال‬ ‫ال‬ ‫والموظفين‬ ‫للمستهلكين‬
‫هذا‬ .‫لهم‬ ‫المنتجات‬ ‫ببيع‬ ‫تقوم‬ ‫التي‬ ‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫لشركات‬ ‫بالدفع‬
‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫تاريخية‬ ‫بمستويات‬ ‫عالقة‬ ‫له‬ ‫األمر‬
‫بالنسبة‬ ‫المتدنية‬ ‫المبيعات‬ ‫وتعويضات‬ ‫معدالته‬ ‫بأقصى‬ ‫التفاوت‬ ‫من‬
.‫المحلي‬ ‫االجمالي‬ ‫للناتج‬
‫يشارك‬ ‫ال‬ ‫حينما‬ ‫مستمرا‬ ‫المبيعات‬ ‫حجم‬ ‫ابقاء‬ ‫الصعب‬ ‫من‬ ،‫ببساطة‬
!‫التعافي‬ ‫في‬ ‫لديك‬ ‫المستهلكين‬
‫رأس‬ ‫يوزع‬ ‫ال‬ ‫الذي‬ ‫االقتصادي‬ ‫النظام‬ ‫بأن‬ ‫االستنتاج‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يجب‬
1% ‫بدعم‬ ‫يستمر‬ ‫والذي‬ ‫المال‬ ‫لرأس‬ ‫حدية‬ ‫تكلفة‬ ‫أعلى‬ ‫إلى‬ ‫المال‬
‫العائد‬ ‫يكون‬ ‫حيث‬ ‫نقطة‬ ‫إلى‬ ‫كاملة‬ ‫دورة‬ ‫في‬ ‫سيصل‬ 99% ‫مقابل‬
.‫جديد‬ ‫من‬ ‫صفر‬ ‫هو‬ ‫شيء‬ ‫لكل‬ ‫المتوقع‬
‫شراء‬ ‫سوى‬ ‫شيء‬ ‫بأي‬ ‫القيام‬ ‫عدم‬ ‫من‬ ‫الدورة‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫سنوات‬ ‫ثماني‬
‫توسيع‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫حماية‬ ‫من‬ ‫اآلن‬ ‫حتى‬ ‫تمكنت‬ ‫الوقت‬
‫الشراء‬ ‫اعادة‬ ‫وعمليات‬ ‫الكمي‬ ‫والتيسير‬ ‫السعر‬ ‫الى‬ ‫األرباح‬ ‫مكررات‬
.‫البدائل‬ ‫وقلة‬ ‫التضخم‬ ‫وتراجع‬
‫بالرضا‬ ‫الشعور‬ ‫سيطرة‬
‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫عائدات‬ :‫التالي‬ ‫الشعار‬ ‫يبقى‬ ،2015 ‫عام‬ ‫أوائل‬ ‫وفي‬ ‫هنا‬
‫تجبر‬ ‫المنخفضة‬ ‫والعوائد‬ ‫لألسهم‬ ‫بدائل‬ ‫يوجد‬ ‫وال‬ ‫السندات‬ ‫من‬ ‫أعلى‬
‫عن‬ ‫والرضا‬ ‫التوافق‬ .‫األسهم‬ ‫إلى‬ ‫السندات‬ ‫من‬ ‫للتحول‬ ‫المستثمرين‬
‫يكون‬ ‫قد‬ ‫الوراء‬ ‫إلى‬ ‫خطوة‬ ‫اتخاذ‬ ‫فإن‬ ‫لذلك‬ ،‫سيطرتهما‬ ‫تبرز‬ ‫النفس‬
:‫مثمرة‬ ‫ممارسة‬
‫األرز‬ ‫عائدات‬ ‫نموذج‬ ،‫شيلر‬ ‫روبرت‬ ،‫ييب‬ ‫جامعة‬ ‫في‬ ‫األستاذ‬ ‫وضع‬
.‫الغرض‬ ‫لهذا‬ ‫وثابت‬ ‫األجل‬ ‫طويل‬ ‫كنموذج‬ )CAPE( ‫دوريا‬ ‫المعدل‬
‫لمعرفة‬ ‫بناؤه‬ ‫تم‬ ‫ولكن‬ ‫بالوقت‬ ‫مرتبطا‬ ‫نموذجا‬ ‫ليس‬ ‫النموذج‬ ‫وهذا‬
.‫وأرباحها‬ ‫معدلها‬ ‫إلى‬ ‫متناسبة‬ ‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫تكون‬ ‫أين‬
‫على‬ ‫الحصول‬ ‫هي‬ ‫هنا‬ ‫النقطة‬ ‫ولكن‬ ‫الضعف‬ ‫نقاط‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫هناك‬
‫الحالية‬ ‫المستويات‬ ‫من‬ ‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫عائدات‬ ‫لعودة‬ ‫واتجاه‬ ‫رؤية‬
)‫بالصفر‬ ‫مرتبط‬ ‫وتضخم‬ ‫صفر‬ ‫فائدة‬ ‫(معدالت‬
‫سنوات‬ 5 ‫و‬ ‫سنوات‬ 3 ‫من‬ ‫لفترة‬ ‫المتوقع‬ ‫العائد‬ ‫أن‬ ‫هو‬ ‫هنا‬ ‫واالستنتاج‬
‫مشابه‬ ‫سنوات‬ 10 ‫لفترة‬ ‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫من‬ ‫العائد‬ ‫حتى‬ .‫صفر‬ ‫هو‬
‫بتوقعات‬ ‫تؤمن‬ ‫كنت‬ ‫(إذا‬ 3.3% ‫عند‬ ‫النقدي‬ ‫الفائدة‬ ‫لمعدل‬ ‫للغاية‬
)‫الفائدة‬ ‫لمعدالت‬ ‫الفيدرالية‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫لجنة‬
‫فبراير‬ ‫شهر‬ ‫خالل‬ ‫تخطت‬ ‫األمريكية‬ ‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫فإن‬ ‫النموذج‬ ‫في‬
‫اعلى‬ ‫وهو‬ - CAPE ‫دوريا‬ ‫المعدل‬ ‫األرز‬ ‫عائدات‬ ‫لنموذج‬ ‫ضعفا‬ 27
‫ننظر‬ ‫حين‬ ‫ذلك‬ ‫من‬ ‫األهم‬ ‫ولكن‬ ،2007 ‫عام‬ ‫بلغها‬ ‫التي‬ ‫ذروته‬ ‫من‬
‫هو‬ ‫سنوات‬ 10 ‫لفترة‬ ‫المتوقع‬ ‫العائد‬ ‫متوسط‬ ‫فإن‬ »‫«المستقبل‬ ‫إلى‬
.‫سنوات‬ 10 ‫خالل‬ 3.39 ‫و‬ ‫سنوات‬ 5 ‫خالل‬ 0.27%
‫سعر‬ ‫أدنى‬ ‫إلى‬ ‫سعر‬ ‫أعلى‬ ‫ومعدل‬ 2.92% ‫هو‬ ‫الوسيط‬ ‫المعدل‬ ‫ويكون‬
.842% ‫مقابل‬ 1.28% ‫سالب‬ ‫سيكون‬
.‫مختلف‬ ‫األمر‬ .‫عادية‬ ‫أوقات‬ ‫ليست‬ ‫هذه‬ :‫تقول‬ ‫اسمعك‬ ،‫ولكن‬
‫االقتصاد‬ ‫عمل‬ ‫ولكن‬ ‫شاذة‬ ‫النقدية‬ ‫االستجابة‬ ‫أن‬ ‫بالتأكيد‬ ،‫حسنا‬
‫هو‬ ‫التفاؤل‬ ‫وارتفاع‬ ‫وإنتاجية‬ ‫نمو‬ ‫لدينا‬ ‫ليس‬ ‫أنه‬ ‫والسبب‬ .‫يتغير‬ ‫لم‬
‫القدرة‬ ‫وعدم‬ ‫االستثمار‬ ‫سوء‬ .‫مختلفا‬ ‫ليس‬ ‫الوقت‬ ‫هذا‬ ‫ألن‬ ‫بالضبط‬
‫القضية‬ ‫يزاال‬ ‫ال‬ ‫الحقيقي‬ ‫االقتصاد‬ ‫إلى‬ ‫الورقة‬ ‫من‬ ‫األموال‬ ‫نقل‬ ‫على‬
.‫االقتصادية‬ ‫للمعضلة‬ ‫وحل‬ ‫المركزية‬
‫في‬ ‫نراه‬ ‫الذي‬ ‫التحرك‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫الواقع‬ ‫إلى‬ ‫للعودة‬ ‫واحد‬ ‫حافز‬
‫من‬ ‫أكثر‬ .‫سالبة‬ ‫فائدة‬ ‫معدالت‬ ‫إلى‬ ‫صفر‬ ‫بمعدل‬ ‫فائدة‬ ‫من‬ ‫أوروبا‬
‫بعائد‬ ‫حاليا‬ ‫تداولها‬ ‫يتم‬ ‫األوروبية‬ ‫الحكومة‬ ‫ديون‬ ‫جميع‬ ‫من‬ 35%
.‫سلبي‬
‫عودة‬‫لدينا‬‫“سواء‬
‫لنسبة‬‫والتمديد‬‫للتظاهر‬
‫بنسبة‬‫تصحيح‬‫أو‬5-10%
‫للمخاطرة‬‫العائد‬-25%
”.‫سلبيا‬‫منحرف‬

6. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
25 ‫خالل‬ CAPE ‫نموذج‬ ‫باتباع‬ S&P500 ‫مؤشر‬ ‫عائدات‬
‫واحدة‬ ‫سنة‬ ‫سنين‬ 3 ‫سنين‬ 5 ‫سنين‬ 10
‫المتوسط‬ 6.23% 0.17% 0.27% 3.39%
‫الوسيط‬ ‫المعدل‬ 5.49% -1.03% -0.25% 2.92%
‫أعلى‬ 33.36% 27.56% 10.70% 8.42%
‫أدنى‬ -22.10% -26.96% -11.24% -1.38%
‫المظلم‬ ‫الجانب‬
‫فإن‬ ‫صفر‬ ‫بمعدل‬ ‫فائدة‬ ‫عند‬ :‫كالتالي‬ ‫هو‬ ‫األمر‬ ‫بهذا‬ ‫للتفكير‬ ‫الطريق‬
‫بخصم‬ ‫قمت‬ ‫إذا‬ .‫تام‬ ‫توازن‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫هي‬ ‫المالي‬ ‫للسوق‬ »‫«النماذج‬
‫حينها‬ ،)‫حسابية‬ ‫ألسباب‬ ‫الصفر‬ ‫من‬ ‫قريب‬ ‫باألحرى‬ ‫(أو‬ ‫صفر‬ ‫بقيمة‬
.‫للعائد‬ ‫نهائية‬ ‫ال‬ ‫توقعات‬ ‫لديك‬ ‫سيكون‬
.‫تختلف‬ ‫الديناميكية‬ ‫فإن‬ ،‫السالب‬ ‫إلى‬ ‫المعدالت‬ ‫توجه‬ ‫ظل‬ ‫وفي‬ ‫واآلن‬
‫االستهالكي‬ ‫الطلب‬ ‫سحق‬ ‫من‬ ‫واالنكماش‬ ‫السلبي‬ ‫العائد‬ ‫تمكن‬
‫في‬ ‫ويأتي‬ ‫االقتصادات‬ ‫لمعظم‬ ‫الحقيقي‬ ‫النمو‬ ‫من‬ 2/3 ‫يمثل‬ ‫الذي‬
.‫ديونه‬ ‫يخفض‬ ‫المستهلك‬ ‫يزال‬ ‫ال‬ ‫وقت‬
‫الجانب‬ ‫في‬ ‫للخوض‬ ‫المقصودة‬ ‫غير‬ ‫العواقب‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫هناك‬
‫األثر‬ ‫ويعتبر‬ .)‫سالبة‬ ‫أو‬ ‫صفر‬ ‫(عوائد‬ ‫النقدية‬ ‫السياسة‬ ‫من‬ ‫المظلم‬
‫الشركات‬ ‫من‬ ‫لكل‬ ‫األعلى‬ ‫النمو‬ ‫أن‬ ‫توقع‬ ‫علينا‬ ‫أن‬ ‫هو‬ ‫األكبر‬ ‫المباشر‬
.‫المنخفضة‬ ‫التضخم‬ ‫معدالت‬ ‫خالل‬ ‫يتباطأ‬ ‫سوف‬ ‫والدول‬
‫الحجم‬ ‫زيادة‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫بشكل‬ ‫تكافح‬ ‫أن‬ ‫الشركات‬ ‫على‬ ‫سيكون‬
‫لألسعار‬ ‫سلبي‬ ‫لتعديل‬ ‫النكشاف‬ ‫ستتعرض‬ ،‫بذلك‬ ‫وللقيام‬ ‫االسمي‬
‫ذلك‬ ‫من‬ ‫بعضا‬ ‫يستعيدون‬ ‫سوف‬ ‫بالطبع‬ .‫منتجاتهم‬ ‫تسويق‬ ‫في‬
»‫«نموها‬ ‫سيجعل‬ ‫هذا‬ ‫ولكن‬ ‫مدخالتها‬ ‫تكاليف‬ ‫انخفاض‬ ‫خالل‬ ‫من‬
.‫أصعب‬
.‫التضخم‬ ‫يقوده‬ ‫األعلى‬ ‫المستوى‬ ‫نمو‬ ‫من‬ ‫كبيرا‬ ‫جزءا‬ ‫أن‬ ‫تنسى‬ ‫ال‬
‫عند‬ ‫التقييمات‬ ‫حساب‬ ‫تطعن‬ ‫أخرى‬ ‫مرة‬ ‫كاملة‬ ‫دورة‬ ‫لنا‬ ‫يجلب‬ ‫هذا‬
‫المستوى‬ ‫نمو‬ ‫توقعات‬ ‫هبوط‬ ‫كان‬ ‫لقد‬ :‫صفر‬ ‫عند‬ ‫شيء‬ ‫كل‬ ‫مستوى‬
‫معين‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫و‬ ‫المتحدة‬ ‫للواليات‬ ‫بالنسبة‬ ‫مركزيا‬ ‫موضوعا‬ ‫األعلى‬
‫على‬ ‫أثر‬ ‫دون‬ 2015 ‫عام‬ ‫في‬ ‫اآلن‬ ‫حتى‬ ‫األوروبية‬ ‫الشركات‬ ‫بعض‬
.‫األسهم‬ ‫سوق‬
‫وسمين‬ ‫كبير‬ ‫صفر‬
2015 ‫لعام‬ ‫األمريكي‬ S&P500 ‫لمؤشر‬ ‫المتوقعة‬ ‫األرباح‬ ‫جاءت‬
‫السعر‬ ‫معدل‬ ‫مع‬ ‫والتي‬ $130 ‫تكون‬ ‫بأن‬ ‫نوفمبر‬ ‫في‬ ‫صدرت‬ ‫والتي‬
‫لمؤشر‬ 2015 ‫عام‬ ‫لسعر‬ ‫نهاية‬ ‫يضعان‬ 17 ‫البالغ‬ ‫الحالي‬ ‫األرباح‬ ‫إلى‬
‫بسيطة‬ ‫الحسابية‬ ‫العملية‬ .)‫حاليا‬ 2,100 ‫(مقابل‬ 2,210 ‫عند‬ S&P
.$2,210 =‫السعر/الربح‬ X 17 ‫األرباح‬ ‫اجمالي‬ $130 :‫جدا‬
$120- ‫إلى‬ $130 ‫من‬ ‫المتوقعة‬ ‫األرباح‬ ‫السوق‬ ‫خفض‬ ‫وقد‬ ‫اآلن‬
‫أدنى‬ ! $2,074 ‫إلى‬ $2,210 ‫من‬ ‫الحسابي‬ ‫الناتج‬ ‫ترسل‬ ‫والتي‬
.‫اليوم‬ S&P ‫سعر‬ ‫مع‬ ‫بالمقارنة‬
.‫وسمين‬ ‫كبير‬ ‫صفر‬ ‫هذا‬ ‫يعتبر‬ ،‫الطبيعية‬ ‫باألرقام‬
‫األمور‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫في‬ ‫والتداول‬ ‫االستراتيجية‬ ‫في‬ ‫زمالئي‬ ‫يختلف‬ ‫قد‬
‫هي‬ ‫واألفكار‬ ‫التقييمات‬ ‫أن‬ ‫تذكر‬ ‫ولكن‬ ،‫أعاله‬ ‫بكتابتها‬ ‫قمت‬ ‫التي‬
‫الثالث‬ ‫لألشهر‬ ‫وليست‬ ‫سنوات‬ 7-10 ‫من‬ ‫كاملة‬ ‫أعمال‬ ‫لدورة‬
‫استثمار‬ ‫سباق‬ ‫من‬ ‫بدال‬ ‫ماراثون‬ ‫أمام‬ ‫فنحن‬ ،‫التعبير‬ ‫جاز‬ ‫إذا‬ .‫المقبلة‬
‫لدينا‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫إما‬ .‫ثنائي‬ ‫الخطر‬ ‫أن‬ ‫هو‬ ‫لي‬ ‫بالنسبة‬ ‫القول‬ ‫خالصة‬
- 25% ‫بنسبة‬ ‫تصحيح‬ ‫أو‬ 5-10% ‫بنسبة‬ ‫والتمديد‬ ‫للتظاهر‬ ‫عودة‬
‫فهو‬ ‫الصفر‬ ‫لقبول‬ ‫وقت‬ ‫هناك‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ .‫سلبيا‬ ‫منحرف‬ ‫للمخاطرة‬ ‫عائد‬
.‫مضى‬ ‫وقت‬ ‫أي‬ ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫اآلن‬
‫أحد‬ ‫تخفيض‬ ‫«عند‬ :‫أنه‬ ‫هو‬ ‫كينج‬ ‫ستيفن‬ ‫بكلمات‬ ‫السار‬ ‫الخبر‬
.‫لديه‬ ‫واحد‬ ‫كل‬ ‫حقا‬ ‫يقدر‬ ‫الواحد‬ ،‫صفر‬ ‫إلى‬ ‫التوقعات‬
‫جيدة‬‫صفقة‬‫إلى‬‫يتحول‬‫أن‬‫يمكن‬‫المتوقع‬‫صفر‬‫“العائد‬
‫لنا‬‫قدر‬‫إذا‬‫األسهم‬‫سوق‬‫في‬‫للمستثمرين‬‫بالنسبة‬‫حتى‬
”.‫العادية‬‫األعمال‬‫بدورة‬‫جديد‬‫من‬‫االتصال‬‫إعادة‬
TF‫جاكوبسن‬ ‫ستين‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬

7. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫هانسن‬ ‫أولي‬ ‫بقلم‬
‫السلع‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫انهيار‬ ‫«إن‬ ‫هانسن‬ ‫أولي‬ ‫يقول‬
‫االقتصاد‬ ‫فاجأ‬ ‫قد‬ ‫األخير‬ ‫الستة‬ ‫األشهر‬ ‫في‬
‫يقارب‬ ‫بما‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫المترتبة‬ ‫باآلثار‬ ‫العالمي‬
‫األساسية‬ ‫المقاييس‬ ‫في‬ ‫الهبوط‬ ‫من‬ %50
.‫متدنية‬ ‫مازالت‬ ‫التي‬
‫تركت‬ ‫المنخفضة‬ ‫األسعار‬ ‫فإن‬ ‫وبالتأكيد‬
‫التأجيل‬ ‫فرص‬ ‫بعض‬ ‫أمام‬ ‫مفتوحا‬ ‫السوق‬
‫التخزين‬‫أمام‬‫مفتوحة‬‫الفرص‬‫أن‬‫حيث‬‫المغرية‬
‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫وخاصة‬ ‫العائم‬
.‫ارتفاع‬ ‫في‬ ‫المخزون‬ ‫حيث‬
‫الهبوط‬‫دوامة‬
‫السلع‬

8. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫هانسن‬ ‫أولي‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
‫تستكمل‬ ‫وبذلك‬ ‫يناير‬ ‫في‬ ‫عام‬ 12 ‫خالل‬ ‫سعر‬ ‫ألدنى‬ ‫السلع‬ ‫وصلت‬
‫األول‬ ‫العقد‬ ‫شهد‬ ‫و‬ .2011 ‫عام‬ ‫في‬ ً‫ا‬‫مسبق‬ ‫بدأ‬ ‫الذي‬ ‫االنخفاض‬
‫في‬ ‫االرتفاع‬ ‫قادت‬ ‫الصين‬ ‫قبل‬ ‫من‬ ‫زائدة‬ ‫شحنات‬ ‫األلفية‬ ‫هذه‬ ‫من‬
‫مستويات‬ ‫استهداف‬ ‫إلى‬ ‫منهم‬ ‫العديد‬ ‫دفعت‬ ‫السلع‬ ‫على‬ ‫الطلب‬
‫خالل‬ ‫الصين‬ ‫في‬ ‫تباطؤ‬ ‫هناك‬ ‫كان‬ ‫حال‬ ‫أية‬ ‫وعلى‬ .‫مرتفعة‬ ‫أسعار‬
‫المواد‬ ‫على‬ ‫للطلب‬ ‫بالنسبة‬ ‫الحال‬ ‫وكذلك‬ ‫الماضية‬ ‫القليلة‬ ‫السنوات‬
‫هذه‬ ‫منحت‬ ‫لقد‬ .‫بالتدارك‬ ‫االنتاج‬ ‫فيه‬ ‫بدأ‬ ‫الذي‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫الخام‬
‫ومحاولة‬ ‫اإلنتاج‬ ‫بزيادة‬ ‫للمنتجين‬ ‫المالي‬ ‫الحافز‬ ‫المرتفعة‬ ‫األسعار‬
‫بدء‬ ‫على‬ ‫ساعد‬ ‫مما‬ ‫أعلى‬ ‫تكلفة‬ ‫وذات‬ ‫آخرى‬ ‫انتاج‬ ‫تقنيات‬ ‫تجربة‬
‫التكسير‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫النفط‬ ‫إلنتاج‬ ‫جديدة‬ ‫موجة‬
.‫الصخري‬
‫الخام‬ ‫النفط‬ ‫نهضة‬
‫تعطل‬ ‫مخاوف‬ ‫من‬ ‫التركيز‬ ‫في‬ ً‫ا‬‫كبير‬ ً‫ال‬‫تحو‬ ‫كانت‬ ‫األمر‬ ‫هذا‬ ‫نتيجة‬
‫فإن‬ ‫لذلك‬ ‫نتيجة‬ ‫و‬ ‫المتراكمة‬ ‫اإلمدادات‬ ‫على‬ ‫التركيز‬ ‫إلى‬ ‫اإلمدادات‬
‫يعثر‬ ‫أن‬ ‫قبل‬ 2015 ‫عام‬ ‫بداية‬ ‫مع‬ ‫الهبوط‬ ‫في‬ ‫استمر‬ ‫الخام‬ ‫النفط‬
.‫المطاف‬ ‫نهاية‬ ‫في‬ ‫الدعم‬ ‫على‬
‫الفائدة‬ ‫ومعدالت‬ ‫المنخفضة‬ ‫الطاقة‬ ‫أسعار‬ ‫منحتها‬ ‫التي‬ ‫الزيادة‬ ‫إن‬
‫بطلب‬ ‫تترجم‬ ‫أن‬ ‫ينبغي‬ ‫العالمية‬ ‫والشركات‬ ‫للمستهلكين‬ ‫المنخفضة‬
.2015 ‫عام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬ ‫النصف‬ ‫إلى‬ ‫ننتقل‬ ‫بينما‬ ‫أكبر‬
‫التوازن‬ ‫استعادة‬ ‫على‬ ‫التركيز‬ ‫سيكون‬ ،‫القادم‬ ‫الربع‬ ‫خالل‬ ‫لكن‬ ‫و‬
‫فإن‬ ،‫ذلك‬ ‫تحقيق‬ ‫أجل‬ ‫ومن‬ .‫الطلب‬ ‫و‬ ‫العرض‬ ‫بين‬ ‫ما‬ ‫المالئم‬
.‫أطول‬ ‫لوقت‬ ً‫ا‬‫منخفض‬ ‫يبقى‬ ‫أن‬ ‫عليه‬ ‫سيتوجب‬ ‫الخام‬ ‫النفط‬
‫مستويات‬ ‫حول‬ ‫صلبة‬ ‫أرضية‬ ‫أنه‬ ‫يبدو‬ ‫ما‬ ‫برنت‬ ‫خام‬ ‫وجد‬ ‫بينما‬
‫القريب‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫العامة‬ ‫النظرة‬ ‫وتبدو‬ ،‫برميل‬ ‫لكل‬ ‫دوالر‬ 50
.‫واعدة‬ ‫تكساس‬ ‫غرب‬ ‫الخام‬ ‫للنفط‬
‫النفط‬ ‫على‬ ‫الخصم‬ ‫يبقى‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫فإنه‬ ،‫لذلك‬ ‫نتيجة‬ ‫و‬
‫اإلمدادات‬ ‫بعض‬ ‫توفير‬ ‫فإن‬ ‫وبالتالي‬ ً‫ا‬‫مرتفع‬ ‫تكساس‬ ‫غرب‬ ‫الخام‬
‫أسعارهم‬ ‫في‬ ‫يستندوا‬ ‫الذين‬ ‫األمريكيين‬ ‫غير‬ ‫المنتجين‬ ‫لبعض‬
‫النفط‬ ‫منتجي‬ ‫على‬ ‫اللحظة‬ ‫حتى‬ ‫أقل‬ ‫وبشكل‬ ‫برنت‬ ‫خام‬ ‫على‬
‫أقل‬ ‫ما‬ ‫بطريقة‬ ‫باألسعار‬ ً‫ا‬‫ارتفاع‬ ‫يشهد‬ ‫ما‬ ً‫ا‬‫غالب‬ ‫الذي‬ ‫الصخري‬
.‫تكساس‬ ‫غرب‬ ‫الخام‬ ‫النفط‬ ‫يشهده‬ ‫مما‬
‫المجهر‬ ‫تحت‬ ‫الذهب‬
‫عائدات‬ ‫اتجاه‬ ‫وعلى‬ ‫الدوالر‬ ‫على‬ ‫التركيز‬ ‫في‬ ‫الذهب‬ ‫يستمر‬ ‫سوف‬
‫الواليات‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫ألسعار‬ ‫رفع‬ ‫أول‬ ‫وتوقيت‬ ‫األمريكية‬ ‫السندات‬
‫خاصة‬ ‫و‬ ‫السلبية‬ ‫السندات‬ ‫عائدات‬ ‫ظهور‬ ‫إن‬ .‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬
‫بدأ‬ ‫لذلك‬ ‫وكنتيجة‬ ‫للذهب‬ ً‫ا‬‫إضافي‬ ً‫ا‬‫دعم‬ ‫و‬ ً‫ا‬‫بُعد‬ ‫أضاف‬ ‫أوروبا‬ ‫في‬
‫مرة‬ ‫بالرجوع‬ ‫البورصة‬ ‫في‬ ‫المدارة‬ ‫المنتجات‬ ‫في‬ ‫المستثمرون‬
.‫الذهب‬ ‫إلى‬ ‫أخرى‬
‫بأنه‬ ‫نشك‬ ‫بينما‬ ‫ولكن‬ ‫المستمر‬ ‫االتجاه‬ ‫هذا‬ ‫نرى‬ ‫أن‬ ‫وبإمكاننا‬
‫تداول‬ ‫نفضل‬ ‫مازلنا‬ ،‫السعر‬ ‫في‬ ‫كبير‬ ‫إيجابي‬ ‫تأثير‬ ‫لديه‬ ‫سيكون‬
‫من‬ ‫يكون‬ ‫ما‬ ً‫ا‬‫دائم‬ ‫الزراعة‬ ‫قطاع‬ ‫إن‬ .‫شراء‬ ‫مراكز‬ ‫من‬ ‫الذهب‬
‫المناخية‬ ‫التطورات‬ ‫على‬ ‫يعتمد‬ ‫أنه‬ ‫حيث‬ ‫به‬ ‫التنبؤ‬ ‫للغاية‬ ‫الصعب‬
.‫العالم‬ ‫حول‬
ً‫ا‬‫رجوع‬ ‫سيتحول‬ ‫التركيز‬ ‫فإن‬ ،‫الثاني‬ ‫الربع‬ ‫في‬ ‫ندخل‬ ‫بينما‬ ‫و‬
‫حيث‬ ‫الجنوبية‬ ‫أمريكا‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫بد‬ ‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫إلى‬
‫السنوية‬ ‫المعركة‬ ‫إن‬ .‫الحقول‬ ‫إلى‬ ‫للعودة‬ ‫المزارعين‬ ‫يستعد‬
‫اتجاه‬ ‫بوضع‬ ‫تساعد‬ ‫أنها‬ ‫حيث‬ ‫كثب‬ ‫عن‬ ‫ستتابع‬ ‫للمساحات‬
.‫الجديدة‬ ‫الزراعية‬ ‫المحاصيل‬
‫الصويا‬ ‫فول‬ ‫مثل‬ ‫الرئيسية‬ ‫للمحاصيل‬ ‫العالمية‬ ‫المخزونات‬ ‫إن‬
‫االنتاج‬ ‫من‬ ‫قوي‬ ‫آخر‬ ‫صيف‬ ‫فإن‬ ‫ولذا‬ ‫مرتفعة‬ ‫تبقى‬ ‫والذرة‬ ‫والقمح‬
‫منحرفا‬ ‫خطر‬ ‫سيترك‬ ‫الشمالية‬ ‫الكرة‬ ‫نصف‬ ‫أنحاء‬ ‫جميع‬ ‫في‬
‫للظروف‬ ‫الحاليين‬ ‫العامين‬ ‫تعويذة‬ ‫كسر‬ ‫شهدنا‬ ‫إذا‬ ‫إال‬ ‫لألسفل‬
.‫المثالية‬ ‫المناخية‬
‫صلبة‬‫أرضية‬‫بأنه‬‫يبدو‬‫ما‬‫برنت‬‫خام‬‫وجد‬‫“فيما‬
‫العامة‬‫النظرة‬‫فإن‬‫للبرميل‬‫دوالر‬50‫مستوى‬‫حول‬
‫تكساس‬‫غرب‬‫الخام‬‫للنفط‬‫القريب‬‫المدى‬‫على‬
”.‫واعدة‬‫تبدو‬WTI

9. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫النفيسة‬‫المعادن‬‫على‬‫ايجابي‬‫انكشاف‬:1‫الصفقة‬
75 ‫إلى‬ 74 ‫بين‬ ‫ما‬ ‫الفضة‬ ‫مقابل‬ ‫الذهب‬ ‫بيع‬
‫جني‬ ‫وهدف‬ 76.5 ‫أعلى‬ ‫الخسارة‬ ‫ايقاف‬ ‫مع‬
.68 ‫و‬ 70.5 ‫عند‬ ‫األرباح‬
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
80
jan-11 jan-12 jan-13 jan-14 jan-15
Ratio
‫الفضة‬ ‫الى‬ ‫الذهب‬ ‫معدل‬
Source: Bloomberg, Saxo Bank
‫هانسن‬ ‫أولي‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
‫خالل‬ ‫الذهب‬ ‫اختبرها‬ ‫التي‬ ‫المعاكسة‬ ‫الرياح‬ ‫موجات‬ ‫أهم‬ ‫أحد‬
‫كانت‬ ،‫الدوالر‬ ‫ارتفاعات‬ ‫عن‬ ‫وبعيدا‬ ،‫الماضية‬ ‫الستة‬ ‫األشهر‬
‫طبيعتها‬‫إلى‬‫الفائدة‬‫أسعار‬‫بإعادة‬ ‫سيبدأ‬‫الفيدرالي‬‫بأن‬ ‫التوقعات‬
.2015 ‫عام‬ ‫خالل‬ ‫ما‬ ‫وقت‬ ‫في‬
‫بين‬ ‫كبيرة‬ ‫فجوة‬ ‫ظهرت‬ ‫الحالي‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫فإنه‬ ،‫حال‬ ‫أية‬ ‫على‬ ‫و‬
‫الوقت‬ ‫أخرى‬ ‫جهة‬ ‫ومن‬ ‫واحد‬ ‫اتجاه‬ ‫في‬ ‫يتحرك‬ ‫السوق‬ ‫فيه‬ ‫وقت‬
.‫الفائدة‬ ‫ألسعار‬ ‫الفيدرالية‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫لجنة‬ ‫لرفع‬ ‫المتوقع‬
‫تبقى‬ ‫وبينما‬ ‫الضغوط‬ ‫بعض‬ ‫تحت‬ ‫الذهب‬ ‫أبقى‬ ‫الغموض‬ ‫هذا‬
‫أي‬ ‫تقدم‬ ‫ال‬ ‫وبالتالي‬ ‫هادئة‬ ‫التضخم‬ ‫مثل‬ ‫األخرى‬ ‫المحركات‬
‫السوق‬ ‫لجنة‬ ‫باستمرار‬ ‫يرتفع‬ ‫الخطر‬ ‫أن‬ ‫الشعور‬ ‫بإمكاننا‬ ،‫دعم‬
.‫الفائدة‬ ‫لمعدل‬ ‫رفع‬ ‫أول‬ ‫تأجيل‬ ‫في‬ ‫الفيدرالية‬ ‫المفتوحة‬
‫الدوالر‬ ‫ارتفاع‬ ‫مثل‬ ‫الدولية‬ ‫التطورات‬ ‫القيام‬ ‫عدم‬ ‫أسباب‬ ‫تشمل‬
‫الواليات‬ ‫في‬ .‫الجيوسياسية‬ ‫والمخاطر‬ ‫الصين‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫وتباطؤ‬
‫على‬ ‫المفاجئة‬ ‫النمو‬ ‫مؤشرات‬ ‫كانت‬ ،‫نفسها‬ ‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬
‫كما‬ ‫تزال‬ ‫ال‬ ‫التضخم‬ ‫توقعات‬ ‫بينما‬ ‫األخيرة‬ ‫األسابيع‬ ‫في‬ ‫تراجع‬
‫وعائدات‬ ‫منخفضة‬ ‫تبقى‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫فيه‬ ‫عالم‬ ‫في‬ .‫هي‬
‫هذا‬ ،‫سلبية‬ ‫حتى‬ ‫أو‬ ً‫ا‬‫جد‬ ‫منخفضة‬ ‫إما‬ ‫فيه‬ ‫األساسية‬ ‫السندات‬
‫الذهب‬ ‫مثل‬ ‫البديلة‬ ‫باألصول‬ ‫اهتمام‬ ‫خلق‬ ‫في‬ ‫يساعد‬ ‫سوف‬
‫انكشاف‬ ‫هي‬ ‫بالتالي‬ ‫لدينا‬ ‫األولى‬ ‫التداول‬ ‫فكرة‬ ‫إن‬ .‫والفضة‬
.‫النفيسة‬ ‫المعادن‬ ‫على‬ ‫ايجابي‬
‫المدى‬ ‫على‬ ‫باالرتفاع‬ ‫يستمر‬ ‫سوف‬ ‫الدوالر‬ ‫بأن‬ ‫لتوقعاتنا‬ ً‫ا‬‫ونظر‬
‫منخفضة‬ ‫تقلب‬ ‫وخيارات‬ ‫محايدا‬ ‫الدوالر‬ ‫بقاء‬ ‫نفضل‬ ‫فإننا‬ ‫القريب‬
‫الدخول‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫بد‬ ‫الفضة‬ ‫إلى‬ ‫الذهب‬ ‫معدل‬ ‫ببيع‬ ‫لنقوم‬ ‫وذلك‬
‫المنتجات‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫إما‬ ،‫الفضة‬ ‫أو‬ ‫الذهب‬ ‫على‬ ‫النكشاف‬ ‫المباشر‬
.‫اآلني‬ ‫التنفيذ‬ ‫أو‬ ‫المستقبلية‬ ‫العقود‬ ‫أو‬ ‫البورصة‬ ‫في‬ ‫المتداولة‬
‫مدفوعة‬‫ستكون‬ً‫ا‬‫ارتفاع‬‫األكثر‬‫الذهب‬‫أسعار‬‫أن‬‫افتراض‬‫على‬‫هذا‬
‫مخاطر‬ ‫من‬ ً‫ال‬‫بد‬ ‫النفيسة‬ ‫للمعادن‬ ‫االستثماري‬ ‫بالمناخ‬ ً‫ا‬‫مسبق‬
‫تتجه‬ ‫التي‬ ،‫فالفضة‬ ‫األساس‬ ‫هذا‬ ‫وعلى‬ .‫المتزايدة‬ ‫األحداث‬
‫تتفوق‬ ‫ان‬ ‫ينبغي‬ ،‫مرتفع‬ ‫بيتا‬ ‫بمعدل‬ ‫ولكن‬ ‫الذهب‬ ‫مثل‬ ‫للتداول‬
‫ضيق‬ ‫نطاق‬ ‫في‬ ً‫ا‬‫محصور‬ ‫كان‬ ‫المعدل‬ .‫ينخفض‬ ‫المعدل‬ ‫نرى‬ ‫وأن‬
. 73.4 ‫المتوسط‬ ‫في‬ ‫كان‬ ‫الذي‬ ‫الوقت‬ ‫خالل‬ ‫نوفمبر‬ ‫منذ‬

10. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
WTI‫الخفيف‬‫االمريكي‬‫الخام‬‫بيع‬:2‫الصفقة‬
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
USD/bbl
sept-14 okt-14 nov-14 dec-14 jan-15 feb-15 mar-15
June 15 - December 15
March 15 - August 15
Source: Bloomberg, Saxo Bank
‫هانسن‬ ‫أولي‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬
TF
‫الخام‬ ‫النفط‬ ‫ارتفاع‬ ‫لتأجيل‬ ‫العام‬ ‫من‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫في‬ ‫توصيتنا‬ ‫إن‬
ً‫ا‬‫مستمر‬ ‫يبدو‬ ‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫تكساس‬ ‫غرب‬
‫الحفاظ‬ ‫هي‬ ‫بالتالي‬ ‫لدينا‬ ‫التداول‬ ‫وفكرة‬ ‫العام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬ ‫للربع‬
‫عقد‬ ‫وشراء‬ ‫الخفيف‬ ‫الخام‬ ‫النفط‬ ‫منحنى‬ ‫أمام‬ ‫البيع‬ ‫مراكز‬ ‫على‬
.‫معاكسا‬ ‫أطول‬ ‫تاريخه‬
‫األمريكية‬‫المتحدة‬‫الواليات‬‫في‬ ‫الخام‬‫النفط‬‫ومخزون‬‫انتاج‬‫ارتفع‬
‫الخفض‬ ‫من‬ ‫وبالرغم‬ ‫العام‬ ‫من‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫خالل‬ ‫قوي‬ ‫بشكل‬
،‫الماضي‬ ‫أكتوبر‬ ‫منذ‬ ‫األمريكية‬ ‫النفط‬ ‫منصات‬ ‫أعداد‬ ‫في‬ ‫الكبير‬
‫االنتاج‬ ‫مستويات‬ ‫على‬ ‫التخفيض‬ ‫لهذا‬ ‫كبير‬ ‫تأثير‬ ‫نشهد‬ ‫لم‬ ‫فإننا‬
.‫القادمة‬ ‫األشهر‬ ‫خالل‬
‫العقود‬ ‫تسليم‬ ‫مراكز‬ ،‫وأوكالهاما‬ ‫كوشينج‬ ‫تستمر‬ ‫سوف‬
‫في‬ ‫المتداول‬ ‫تكساس‬ ‫غرب‬ ‫الخفيف‬ ‫النفط‬ ‫لخام‬ ‫المستقبلية‬
‫األسابيع‬ ‫خالل‬ ‫االنتاجية‬ ‫سعتها‬ ‫من‬ ‫قرب‬ ‫بالتحرك‬ ،‫نيويورك‬
‫التخزين‬ ‫مراكز‬ ‫على‬ ‫الضغط‬ ‫من‬ ‫يزيد‬ ‫سوف‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ‫القادمة‬
‫الطلب‬ ً‫ا‬‫تارك‬ ‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫أنحاء‬ ‫جميع‬ ‫في‬ ‫األخرى‬
.‫العرض‬ ‫مع‬ ‫التماشي‬ ‫أجل‬ ‫من‬ ‫يكافح‬ ‫الخام‬ ‫النفط‬ ‫على‬ ‫العام‬
‫تسليم‬ ‫المستقبلية‬ ‫العقود‬ ‫بيع‬
‫الخام‬ ‫على‬ 2015 ‫يونيو‬
‫مقابل‬ WTI ‫الخفيف‬ ‫األمريكي‬
‫للنفط‬ ‫المستقبلية‬ ‫العقود‬ ‫شراء‬
‫تسليم‬ WTI ‫الخفيف‬ ‫األمريكي‬
.2015 ‫ديسمبر‬
‫البرميل‬ /$6 :‫الدخول‬
‫البرميل‬ /$10 :‫األرباح‬ ‫جني‬
‫البرميل‬ /4.5$ :‫الخسارة‬ ‫ايقاف‬

11. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫كوفود‬ ‫مادس‬ ‫بقلم‬
‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫الفرص‬ ‫هذه‬ ‫تحدث‬ ‫ال‬ ‫قد‬ : ‫كوفود‬ ‫مادس‬ ‫يقول‬
‫أن‬ ً‫ا‬‫جد‬ ‫المرجح‬ ‫من‬ ‫ولكن‬ ،‫الثاني‬ ‫الربع‬ ‫خالل‬
‫خالل‬ ‫من‬ ‫السوق‬ ‫على‬ ‫الفرص‬ ‫هذه‬ ‫تهيمن‬
‫سعر‬ ‫لرفع‬ ‫المناسب‬ ‫التوقيت‬ ‫على‬ ‫المضاربة‬
. ‫األمريكي‬ ‫الفيدرالي‬ ‫البنك‬ ‫من‬ ‫لفائدة‬
‫اللحظة‬ ‫ليس‬ ‫يونيو‬ ‫شهر‬ ‫أن‬ ‫اتضح‬ ‫أذا‬
،‫الفيدرالي‬ ‫االحتياطي‬ ‫البنك‬ ‫لتحرك‬ ‫المناسبة‬
‫سندات‬ ‫على‬ ‫اللعب‬ ‫إمكانية‬ ‫مادس‬ ‫يرى‬
‫رفع‬ ‫تأخير‬ ‫على‬ ‫بناءا‬ ‫وذلك‬ ، ‫األمريكية‬ ‫الخزينة‬
. ‫العام‬ ‫هذا‬ ‫من‬ ‫الحق‬ ‫وقت‬ ‫حتى‬ ‫الفادة‬
‫األبواب‬‫تقرع‬‫فرص‬‫كلي‬‫اقتصاد‬

12. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
-12
-8
-4
0
4
8
12
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Change y/y, % Change y/y, %
OECD leading indicators
Source: Bloomberg, Saxo Bank
USA (left)
Euro area (left)
China (right)
2015 ‫عام‬ ‫اليورو‬ ‫ومنطقة‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫منطقة‬ ‫من‬ ‫كل‬ ‫بدأت‬
‫من‬ ‫واسعة‬ ‫مجموعة‬ ‫،مع‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫حيث‬ ‫من‬ ‫صلب‬ ‫بشكل‬
. ‫االقتصادين‬ ‫كال‬ ‫في‬ ‫خاص‬ ‫تحسن‬ ‫إلى‬ ‫تشير‬ ‫التي‬ ‫المؤشرات‬
‫المنطقتين‬ ‫لكال‬ ‫والمعتدلة‬ ‫القوية‬ ‫الخاتمة‬ ‫خلفية‬ ‫على‬ ‫ذلك‬ ‫ويأتي‬
. 2014 ‫لعام‬
‫في‬ ‫ربعي‬ ‫أساس‬ ‫على‬ 0.6% ‫بنسبة‬ ً‫ا‬‫نمو‬ ‫األمريكي‬ ‫االقتصاد‬ ‫شهد‬
‫عشر‬ ‫في‬ ‫أرباع‬ ‫لثالثة‬ ‫نمو‬ ‫أقوى‬ ‫تحقيق‬ ‫يعني‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ، ‫الرابع‬ ‫الربع‬
‫العام‬ ‫انهاء‬ ‫من‬ ‫اليورو‬ ‫منطقة‬ ‫اقتربت‬ ‫أوروبا‬ ‫في‬ ‫بينما‬ . ‫سنوات‬
0.9% ‫نسبة‬ ‫إلى‬ ‫لتصل‬ ‫يكفي‬ ‫يا‬ ‫وهو‬ ، 0.3% ‫بنسبة‬ ‫نمو‬ ‫بتسجيل‬
‫في‬ ‫باستدامة‬ ‫المعظم‬ ‫إلقناع‬ ً‫ا‬‫كافي‬ ‫ليس‬ ‫،ولكن‬ ‫بأكمله‬ ‫للعام‬
. ‫االنتعاش‬
‫السوداء‬ ‫البجعات‬
‫فإن‬ ،‫هادئ‬ ‫ربع‬ ‫إلى‬ ‫يشير‬ ‫قد‬ ‫االقتصادي‬ ‫التحسن‬ ‫أن‬ ‫حين‬ ‫في‬ ‫لكن‬
‫السويسري‬‫الوطني‬‫البنك‬‫قيام‬‫مثل‬‫شيء‬‫هناك‬‫يكن‬‫لم‬‫األول‬‫الربع‬
‫لجنة‬ ‫صبر‬ ‫واستمرار‬ ‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫من‬ ‫الكمي‬ ‫والتيسير‬ ‫بفك‬
‫والتي‬ ‫اليونان‬ ‫خروج‬ ‫من‬ ‫واالقتراب‬ ‫الفيدرالية‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬
‫الثاني؟‬ ‫للربع‬ ‫شيء‬ ‫أي‬ ‫تبقى‬ ‫فهل‬ .‫التقلبات‬ ‫لزيادة‬ ‫جميعها‬ ‫تأمرت‬
.‫الكثير‬ ‫تبقى‬ ‫فقد‬ ،‫نعم‬ ، ‫هو‬ ‫التقلبات‬ ‫لعشاق‬ ‫لسار‬ ‫الخبر‬
‫من‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫في‬ ‫األحداث‬ ‫مخاطر‬ ‫من‬ ‫الهائل‬ ‫العدد‬ ‫إن‬
‫األلمانية‬ ‫المستشارة‬ .‫منها‬ ‫الكبيرة‬ ‫تبقى‬ ‫،ولكن‬ ‫تجاوزها‬ ‫الصعب‬
‫اليونان‬ ‫مع‬ ‫اتفاقية‬ ‫الزمت‬ ‫اليورو‬ ‫منطقة‬ ‫وبقية‬ »‫ميركل‬ ‫أنجيال‬ «
‫الستة‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫شهرين‬ ‫وهي‬ ‫أشهر‬ ‫أربعة‬ ‫لمدة‬ ‫تستمر‬ ‫والتي‬
. ‫المتوقعة‬
‫أواخر‬ ‫في‬ ‫أخرى‬ ‫مرة‬ ‫الجدار‬ ‫إلى‬ ‫ظهورهم‬ ‫يجدوا‬ ‫قد‬ ‫اليونانيون‬
‫وذلك‬ ‫يوليو‬ ‫في‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫جديد‬ ‫التفاق‬ ‫بحاجة‬ ‫وليكونوا‬ ، ‫يونيو‬
‫مريح‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫كيف‬ .‫اليورو‬ ‫من‬ ‫مليارات‬ ‫عدة‬ ‫دفع‬ ‫موعد‬ ‫قبل‬
.‫التفاوض‬ ‫في‬ ‫الرتويكا‬ ‫لموقف‬ ‫بالنسبة‬
‫على‬ ‫الموافقة‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫أرى‬ ‫مازلت‬ ‫و‬ ‫يتغير‬ ‫لم‬ ‫موقفي‬ ‫فإن‬ ، ‫ذلك‬ ‫ومع‬
‫خالل‬ ‫أوروبا‬ ‫في‬ ‫تجري‬ ‫كذلك‬ . ‫رئيسي‬ ‫كسيناريو‬ ‫األمد‬ ‫طويلة‬ ‫صفقة‬
‫في‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫العامة‬ ‫االنتخابات‬ ‫العام‬ ‫من‬ ‫الربع‬ ‫هذا‬
. ‫اإلسترليني‬ ‫الجنيه‬ ‫على‬ ‫للمتداولين‬ ‫الذخائر‬ ‫توفر‬ ‫والتي‬ ، ‫مايو‬ ‫شهر‬
‫الزناد‬ ‫ترك‬ ‫فرحة‬
‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫لجنة‬ ‫تستعد‬
‫وسبتمبر‬ ‫يونيو‬ ‫وشهري‬ 2004 ‫عام‬ ‫منذ‬ ‫الفائدة‬ ‫لسعر‬ ‫رفع‬ ‫ألول‬
‫رفع‬ ‫يفضل‬ ‫القوي‬ ‫العمل‬ ‫سوق‬ .‫الخطوة‬ ‫لهذه‬ ‫األبرز‬ ‫المرشحين‬
‫األسعار‬ ‫على‬ ‫الضغوطات‬ ‫غياب‬ ‫استمرار‬ ‫،ولكن‬ ‫يونيو‬ ‫شهر‬ ‫في‬ ‫مبكر‬
‫قبل‬ ‫أطول‬ ‫لفترة‬ ‫فقط‬ ‫قليال‬ ‫تنتظر‬ ‫قد‬ ‫اللجنة‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫يشير‬ ‫المهمة‬
.‫الفائدة‬ ‫برفع‬ ‫النهاية‬ ‫في‬ ‫القيام‬
‫من‬ ‫الثاني‬ ‫النصف‬ ‫في‬ ‫هادئة‬ ‫التضخم‬ ‫ضغوط‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬
‫الضغوطات‬ ‫من‬ ‫الظهور‬ ‫في‬ ‫بدأت‬ ‫عالمات‬ ‫هناك‬ ‫ولكن‬ ، ‫العام‬ ‫هذا‬
. ‫األجور‬ ‫لزيادة‬ »‫مارت‬ ‫«وول‬ ‫بقرار‬ ‫بقوة‬ ‫أكدت‬ ‫والتي‬ ، ‫المتصاعدة‬
‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫لجنة‬ ‫لدى‬ ‫المفضل‬ ‫التضخم‬ ‫قياس‬ ‫مع‬ ، ‫زال‬ ‫وما‬
‫يقبعون‬ ‫األساسية‬ ‫الشخصي‬ ‫االستهالك‬ ‫نفقات‬ ‫الفيدرالية،ومؤشر‬
.‫منه‬ ‫نقترب‬ ‫نحن‬ ‫بينما‬ ‫أضعف‬ ‫يبدو‬ ‫يونيو‬ ‫ترجيح‬ ‫فإن‬ ، 1% ‫من‬ ‫بالقرب‬
‫اليورو‬ ‫ضعف‬ ‫و‬ ‫الطاقة‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫نتيجة‬ ‫الخلفية‬ ‫والرياح‬
‫أعلى‬ ‫تقييم‬ ‫تعديل‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ، ‫العام‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫أقل‬ ‫وضعف‬
. 2015 ‫عام‬ ‫في‬ 1.5% ‫نحو‬ ‫اليورو‬ ‫منطقة‬ ‫لنمو‬
‫حدود‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫توقعات‬ ‫على‬ ‫ابقي‬ ،‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬
‫الصين‬ ‫في‬ ‫بنمو‬ ‫التوقعات‬ ‫مستوى‬ ‫دون‬ ‫توقعاتي‬ ‫ابقي‬ ‫بينما‬ 3%
.6.7% ‫بنسبة‬

13. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
)IHYG:xmil(‫األوروبي‬‫المركزي‬‫من‬‫الكمي‬‫التيسير‬‫ظل‬‫في‬‫المرتفع‬‫العائد‬‫ذات‬‫األوروبية‬‫الشركات‬‫سندات‬‫على‬‫الشراء‬‫مراكز‬‫في‬‫البقاء‬:1‫صفقة‬
‫كوفود‬ ‫مادس‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
‫ذات‬ ‫األوروبية‬ ‫الشركات‬ ‫سندات‬ ‫على‬ ‫شراء‬ ‫مركز‬ ‫في‬ ‫الدخول‬ ‫تم‬
‫في‬ 2014 ‫عام‬ ‫الضعيف‬ ‫األداء‬ ‫عقب‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫في‬ ‫المرتفع‬ ‫العائد‬
‫الكمي‬ ‫للتيسير‬ ‫وشيك‬ ‫وإطالق‬ ‫أقوى‬ ‫اقتصادي‬ ‫لنمو‬ ‫التوقعات‬ ‫ظل‬
‫على‬ ‫يساعد‬ ‫أن‬ ‫شأنه‬ ‫من‬ ‫والذي‬ ‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫قبل‬ ‫من‬
. ‫لألعلى‬ ‫السندات‬ ‫هذه‬ ‫دفع‬
‫تمكن‬ ‫عندما‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫في‬ ‫الكمي‬ ‫التيسير‬ ‫إعالن‬ ‫على‬ ‫حصلنا‬
‫المؤتمر‬ ‫في‬ « ‫دراجي‬ ‫ماريو‬ « ‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫رئيس‬
‫البنك‬ ‫برنامج‬ ‫تفاصيل‬ ‫شرح‬ ‫من‬ ‫أخيرا‬ ‫يناير‬ ‫شهر‬ ‫في‬ ‫الصحفي‬
.‫يورو‬ ‫تريليون‬ ‫البالغ‬ ‫الجديد‬ ‫المركزي‬
،‫ثباتا‬ ‫أكثر‬ ‫اقتصادي‬ ‫النتعاش‬ ‫العالمات‬ ‫بعض‬ ‫على‬ ‫أيضا‬ ‫حصلنا‬
‫ومؤشر‬‫المشتريات‬‫مدراء‬‫مؤشر‬‫مثل‬‫الدراسات‬‫من‬‫أساسي‬‫وبشكل‬
‫وتصرف‬ ‫الطاقة‬ ‫سلع‬ ‫ضعف‬ ‫ولكن‬ ، ‫المستهلك‬ ‫وثقة‬ ، )IFO(‫أيفو‬
‫بالتقشف‬ ‫المرتبطة‬ ‫المعاكسة‬ ‫الرياح‬ ‫وتالشي‬ ‫خلفية‬ ‫كرياح‬ ‫اليورو‬
. ‫العام‬ ‫هذا‬ ‫النمو‬ ‫عودة‬ ‫أتوقع‬ ،
‫في‬ - ‫موجودة‬ ‫تزال‬ ‫ال‬ ‫الدعوة‬ ‫هذه‬ ‫تؤيد‬ ‫التي‬ ‫الطروحات‬ ‫أن‬ ‫وحيث‬
‫تحقيقها‬ ‫تم‬ ‫الكمي‬ ‫للتيسير‬ ‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫دعوة‬ ،‫الواقع‬
‫على‬ ‫ايجابية‬ ‫بنظرة‬ ‫أتمسك‬ ‫فإنني‬ ،ً‫ا‬‫مبشر‬ ‫يزال‬ ‫ما‬ ‫التقييم‬ ‫وألن‬ ،
.‫المرتفع‬ ‫العائد‬ ‫ذات‬ ‫األوروبية‬ ‫الشركات‬ ‫سندات‬
‫حوالي‬ ‫لكم‬ ‫احرزت‬ ‫قد‬ ً‫ال‬‫أص‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫المحتمل‬ ‫من‬ ‫التداول‬ ‫فكرة‬
‫المرتفع‬ ‫العائد‬ ‫ذات‬ ‫األوروبية‬ ‫السندات‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫لعبت‬ ‫إذا‬ 2%
‫سيأتي‬ ‫ولكن‬ ،‫البورصة‬ ‫في‬ ‫المدارة‬ ‫الصناديق‬ ‫في‬ ‫والمتداولة‬
.‫الربع‬ ‫هذا‬ ‫في‬ ‫الحقا‬ ‫المزيد‬
‫والمتداولة‬ ‫المرتفع‬ ‫العائد‬ ‫ذات‬ ‫األوروبية‬ ‫السندات‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫العب‬
12% ‫نسبة‬ ‫تقريبيا‬ ‫يتضمن‬ ‫البورصة‬ ‫في‬ ‫المدارة‬ ‫الصناديق‬ ‫في‬
. ‫وايرلندا‬ ‫والبرتغال‬ ‫اسبانيا‬ ‫على‬ ‫االنكشاف‬ ‫من‬
‫الكساد‬ ‫شبه‬ ‫حالة‬ ‫من‬ ‫جيد‬ ‫بشكل‬ ‫تتعافى‬ ‫الثالثة‬ ‫االقتصادات‬ ‫إن‬
. ‫ايرلندا‬ ‫وخاصة‬ ‫سنوات‬ ‫لبضع‬
20% ‫من‬ ‫بأكثر‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫تزن‬ ‫،البنوك‬ ‫القطاع‬ ‫تعرض‬ ‫ناحية‬ ‫من‬
‫التداول‬ ‫فكرة‬ ‫نظر‬ ‫وجهة‬ ‫من‬ ‫أخرى‬ ‫ايجابية‬ ‫وهي‬ ،‫االنكشاف‬ ‫من‬
‫التحفيز‬ ‫من‬ ‫الرئيسي‬ ‫المستفيد‬ ‫البنوك‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫ويجب‬ .‫هذه‬
. ‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫من‬ ‫الجديد‬ ‫الشهري‬
‫جانب‬ ‫إلى‬ ،‫السعر‬ ‫ارتفاع‬ ‫واحتمال‬ 4.5% ‫بنسبة‬ ‫جذاب‬ ‫شمالي‬ ‫عائد‬
‫جدي‬ ‫بشكل‬ ‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫للبنك‬ ‫السندات‬ ‫شراء‬ ‫ارتفاع‬ ‫حقيقة‬
‫يكفي‬ ‫ما‬ ،‫يورو‬ ‫مليار‬ 60 ‫بقية‬ ‫للسندات‬ ‫شراء‬ ‫أول‬ ‫مع‬ ‫مارس‬ ‫في‬
.‫الصفقة‬ ‫هذه‬ ‫في‬ ‫بناءا‬ ‫بالبقاء‬ ‫إلقناعي‬

14. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫كوفود‬ ‫مادس‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
)TLT:arcx(‫الفائدة‬‫معدل‬‫رفع‬‫الفيدارلي‬‫االحتياطي‬‫تأجيل‬‫على‬‫بناءا‬‫األجل‬‫طويلة‬‫األمريكية‬‫الخزينة‬‫سندات‬‫شراء‬:2‫صفقة‬
‫وعاد‬ ‫الحالي‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫جدا‬ ‫جيدة‬ ‫حالة‬ ‫في‬ ‫األمريكي‬ ‫االقتصاد‬ ‫إن‬
‫هذا‬ 3% ‫بحوالي‬ ‫النمو‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ، ‫للنمو‬ ‫العالم‬ ‫في‬ ‫أولي‬ ‫كتحرك‬
. ‫العام‬
( ‫وظيفة‬ ‫مليون‬ 3.1 ‫مع‬ ‫خاص‬ ‫بشكل‬ ‫قويا‬ ‫العمل‬ ‫سوق‬ ‫وكان‬
‫مليون‬ ‫ربع‬ ‫وزيادة‬ ‫الماضي‬ ‫العام‬ ‫أضيفت‬ ) ‫الزراعية‬ ‫غير‬ ‫الوظائف‬
‫قبل‬ 6.7% ‫من‬ 5.7% ‫إلى‬ ‫البطالة‬ ‫معدل‬ ‫وانخفاض‬ . ‫يناير‬ ‫شهر‬ ‫في‬
‫الفائدة‬ ‫زيادة‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ،‫التطور‬ ‫هذا‬ ‫ضوء‬ ‫في‬ . ‫عام‬
‫مهمة‬ ‫اتباع‬ ‫عليها‬ ‫الفيدرالية‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫،لجنة‬ ‫ذلك‬ ‫ومع‬
‫األخير‬ ‫تفسير‬ ‫مع‬ ‫األسعار‬ ‫استقرار‬ ‫و‬ ‫الكامل‬ ‫التشغيل‬ ‫من‬ ‫مزدوجة‬
.2% ‫بنسبة‬ ‫كتضخم‬
‫على‬ ‫الهبوطية‬ ‫والضغوط‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫وانخفاض‬ ‫الدوالر‬ ‫قوة‬ ‫مع‬
‫مؤشر‬ ‫انخفاض‬ ‫العناوين‬ ‫يتصدر‬ ‫وكنتيجة‬ ‫قائمة‬ ‫تزال‬ ‫ال‬ ‫التضخم‬
.‫سنويا‬ 0.8% ‫عند‬ ‫المستهلك‬ ‫أسعار‬
‫المفضل‬ ‫المقياس‬ ‫مثل‬ ،‫األسعار‬ ‫مؤشر‬ ‫تجريد‬ ‫استخدام‬ ‫عند‬ ‫حتى‬
‫االستهالك‬ ‫نفقات‬ ‫مؤشر‬ ‫وهو‬ ، ‫الفيدرالية‬ ‫المفتوحة‬ ‫السوق‬ ‫للجنة‬
‫عند‬ ‫الهدف‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫يرام‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫يسير‬ ‫التضخم‬ ‫فإن‬ ، ‫الشخصي‬
‫يعود‬ ‫أن‬ ‫قبل‬ ً‫ا‬‫مؤقت‬ ‫جنوبا‬ ‫يتوجه‬ ‫أنه‬ ‫جيدا‬ ‫نرى‬ ‫أن‬ ‫.ويمكن‬ 1.3%
. ‫السنة‬ ‫من‬ ‫األخير‬ ‫الجزء‬ ‫نحو‬ ‫أخرى‬ ‫مرة‬ ‫لالرتفاع‬
‫معظمهم‬ ‫أن‬ ‫المفتوحة‬ ‫الفيدرالية‬ ‫السوق‬ ‫لجنة‬ ‫أعضاء‬ ‫يظهر‬
- ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫ببطء‬ ‫تتصاعد‬ ‫األسعار‬ ‫ضغوط‬ ‫بأن‬ ‫أنفسهم‬ ‫أقنعوا‬
‫لسعر‬ ‫رفع‬ ‫ألول‬ ‫يستعد‬ ‫وهكذا‬ -‫قريبا‬ ‫ذلك‬ ‫تفعل‬ ‫سوف‬ ‫األقل‬ ‫على‬ ‫أو‬
‫سنوات‬ 10 ‫من‬ ‫أكثر‬ ‫خالل‬ ‫الفائدة‬
‫يعمل‬ ‫اقتصاد‬ ‫بعكس‬ ‫قريبا‬ ‫ستبدأ‬ ‫األسعار‬ ‫بأن‬ ‫أعتقد‬ ‫انني‬ ‫حين‬ ‫في‬
‫السوق‬ ‫للجنة‬ ‫يونيو‬ ‫شهر‬ ‫يقترب‬ ،‫الكاملة‬ ‫أمكانياته‬ ‫من‬ ‫بالقرب‬
‫سندات‬ ‫إلى‬ ‫ايجابي‬ ‫بشكل‬ ‫أتطلع‬ ‫لذلك‬ .‫الفيدرالية‬ ‫المفتوحة‬
.‫سنة‬ +20 ‫لفترة‬ ‫الخزينة‬
‫من‬ ‫للشراء‬ ‫فرصة‬ ‫يوفر‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫منتصف‬ ‫في‬ ‫سريع‬ ‫انخفاض‬
‫والتي‬ ، TLT:arcx ‫،مثل‬ ‫البورصة‬ ‫في‬ ‫المدارة‬ ‫الصناديق‬ ‫خالل‬
‫السيادية‬ ‫السندات‬ ‫معظم‬ ‫من‬ ‫بكثير‬ ‫أفضل‬ - 2.6% ‫عائد‬ ‫تحقق‬
‫أيضا‬ ‫التقدير‬ ‫نرى‬ ‫أن‬ ‫ويمكن‬ ‫األخرى‬ ‫المتقدمة‬ ‫لالقتصادات‬
.‫يونيو‬ ‫لشهر‬ ‫الفائدة‬ ‫أسعار‬ ‫رفع‬ ‫فرصة‬ ‫كتالشي‬
‫هذا‬ ‫خالل‬ ‫وأكثر‬ ‫عام‬ ‫عشرين‬ ‫لمدة‬ ‫الخزينة‬ ‫سندات‬ ‫لشراء‬ ‫توجه‬
. ) TLT ETF( ‫خالل‬ ‫من‬ ‫الربع‬

15. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
GDP (gross domestic product) is real, inflation-adjusted, year-on-year changes in percent. 2014 is actual/estimated while 2015 and 2016 are forecasts.
‫العام‬ ‫لإلنفاق‬ ‫معتدل‬ ‫نمو‬ ، ‫التقشف‬ ‫تالشي‬
‫أسعار‬ . ‫جدا‬ ‫متساهلة‬ ‫نقدية‬ ‫وسياسة‬ ، ‫والخاص‬
‫منخفضة‬ ‫طاقة‬
‫بعض‬ ‫في‬ ‫الهيكلية‬ ‫لإلصالحات‬ ‫تفتقر‬ ‫تزال‬ ‫ما‬
‫قد‬ ‫السياسية‬ ‫التوترات‬ .‫اليورو‬ ‫منطقة‬ ‫من‬ ‫االجزاء‬
.‫النمو‬ ‫تعرقل‬
‫الحكومية‬ ‫السياسات‬ .‫الخاص‬ ‫للقطاع‬ ‫قوي‬ ‫نمو‬
.‫معقول‬ ‫بشكل‬ ‫داعمة‬ ‫تظل‬
‫اإلسكان‬ ‫لقطاع‬ ‫تباطؤ‬
. ‫طفيف‬ ‫ونقدي‬ ‫مالي‬ ‫تيسير‬ .‫أقوى‬ ‫عالمي‬ ‫تداول‬
‫والنقدية‬ ‫المالية‬ ‫الحوافز‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫ادخال‬ ‫يمكن‬
.‫االقتصادي‬ ‫التباطؤ‬ ‫لوقف‬
‫امتناع‬ ‫نرى‬ ‫سوف‬ ‫االئتمان‬ ‫نمو‬ ‫حول‬ ‫مخاوف‬
‫التوازن‬ ‫اعادة‬ . ‫الحوافز‬ ‫من‬ ‫واسع‬ ‫لنطاق‬ ‫السلطات‬
‫بالنمو‬ ‫يضر‬ ‫سوف‬ ‫االستهالك‬ ‫نحو‬
‫الهيكلية‬ ‫لإلصالحات‬ ‫تفتقر‬ ‫تزال‬ ‫ال‬
‫وأسعار‬ ‫االسكان‬ ‫أسواق‬ ‫وتعافي‬ ‫قوي‬ ‫استهالك‬
.‫منخفضة‬ ‫طاقة‬
‫االقتصادات‬ ‫في‬ ‫أقل‬ ‫تقشف‬ ‫و‬ ‫منخفضة‬ ‫طاقة‬ ‫اسعار‬
.‫المتقدمة‬
‫أقوى‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬
‫من‬ ‫أكبر‬ ‫اقتصادي‬ ‫تباطؤ‬ . ‫الجيوسياسي‬ ‫التوتر‬
. ‫الصين‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬
2.4
2.8
3.0
2.4
3.0
3.0
2.7
2.8
2.2
0.9
1.5
1.5
7.4
6.7
6.0
0.0
1.0
1.2
Growth of GDP in % for 2014, 2015* and 2016*
Key
GDP Growth 2014 GDP Growth 2015 GDP Growth 2016 Upsides Downsides

16. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫هاردي‬ ‫ج‬ ‫جون‬ ‫بقلم‬
‫األجنبية‬ ‫العمالت‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫مقابل‬ ‫للدوالر‬ ‫متوقف‬ ‫الغير‬ ‫الصعود‬ ‫هيمن‬
‫على‬ ‫األخرى‬ ‫الرئيسية‬ ‫العمالت‬ ‫معظم‬
‫هذا‬ ‫ولكن‬ .‫األخيرة‬ ‫األشهر‬ ‫خالل‬ ‫التداوالت‬
‫إذا‬ .‫واحد‬ ‫باتجاه‬ ‫طريق‬ ‫جميعها‬ ‫أنها‬ ‫يعني‬ ‫ال‬
‫الدوالر‬ ‫فإن‬ ،‫للفرصة‬ ‫جيوب‬ ‫عن‬ ‫تبحث‬ ‫كنت‬
SEK ‫السويدية‬ ‫والكرونا‬ NZD ‫النيوزلندي‬
.‫جيدة‬ ‫بداية‬ ‫يكونا‬ ‫قد‬
‫المدوي‬‫الدوالر‬‫فوركس‬

17. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫هاردي‬ ‫ج‬ ‫جون‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
‫الربع‬ ‫ببدايات‬ ‫ومرورا‬ 2014 ‫عام‬ ‫منتصف‬ ‫منذ‬ ‫الرئيسية‬ ‫القصة‬ ‫كانت‬
‫سياسسة‬ ‫أن‬ ‫بافتراض‬ ‫الدوالر‬ ‫شراء‬ ‫صفقات‬ ‫هي‬ ‫العام‬ ‫لهذا‬ ‫األول‬
‫البنوك‬ ‫من‬ ‫الحمائم‬ ‫سياسة‬ ‫فيها‬ ‫بيئة‬ ‫في‬ ‫للطبيعية‬ ‫تعود‬ ‫الفدرالي‬
.‫األخرى‬ ‫المتقدمة‬ ‫االقتصادات‬ ‫معظم‬ ‫في‬ ‫المركزية‬
‫ضعف‬ ‫من‬ ‫قبيح‬ ‫بمزيج‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫اثقلت‬ ‫فقد‬ ،‫ذلك‬ ‫إلى‬ ‫اضافة‬
.‫الدوالر‬ ‫قوة‬ ‫بسبب‬ ‫تفاقمت‬ ‫والتي‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬
‫أسعار‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫عمالتها‬ ‫وكذلك‬ ،‫اقتصاداتها‬ ‫ضعف‬ ‫ظل‬ ‫وفي‬
‫على‬ ‫الضغط‬ ‫تبقي‬ ‫فإنها‬ ،‫بدورها‬ .‫مرتفعة‬ ‫تبقى‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫كان‬ ‫الفائدة‬
.‫العملة‬ ‫ضعف‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لمنع‬ ‫شيئا‬ ‫تفعل‬ ‫ال‬ ‫بينما‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬
‫القروض‬ ‫لكل‬ ‫نظرا‬ ‫مضاعف‬ ‫بشكل‬ ‫للقلق‬ ‫مثيرا‬ ‫األمر‬ ‫هذا‬ ‫كان‬ ‫لقد‬
‫من‬ ‫سنوات‬ ‫في‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫تم‬ ‫التي‬ ‫األمريكي‬ ‫بالدوالر‬ ‫المقومة‬
‫بدوالر‬ ‫سدادا‬ ‫اآلن‬ ‫تتطلب‬ ‫والتي‬ ‫الفدرالي‬ ‫من‬ ‫المتكرر‬ ‫الكمي‬ ‫التيسير‬
.‫بكثير‬ ‫أغلى‬
‫البرازيلي‬ ‫الريال‬ ‫من‬ ‫تتكون‬ ‫العمالت‬ ‫من‬ ‫سلة‬ ،‫مارس‬ 1 ‫في‬ ‫كما‬
‫والبيزو‬ TRY ‫التركية‬ ‫والليرة‬ ZAR ‫افريقي‬ ‫الجنوب‬ ‫والراند‬ BRL
‫العام‬ ‫يوليو‬ ‫منذ‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬ ‫تراجعت‬ MXN ‫المكسيكي‬
.‫المحمولة‬ ‫المراكز‬ ‫من‬ ‫معدلة‬ ،10% ‫من‬ ‫بأكثر‬ ‫الماضي‬
‫فقط‬ ‫الناشئة‬ ‫األسواق‬ ‫على‬ ‫الضغط‬ ‫يخف‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫من‬ ،‫هنا‬ ‫ومن‬
‫األمريكية‬ ‫المتحدة‬ ‫الواليات‬ ‫في‬ ‫التعثر‬ ‫من‬ ‫التعافي‬ ‫عالمات‬ ‫ظهرت‬ ‫إذا‬
‫إذا‬ ،‫تشددية‬ ‫بصبغة‬ ‫غطيت‬ ‫التي‬ ‫اللهجة‬ ،‫لهجته‬ ‫من‬ ‫الفيدرالي‬ ‫وغير‬
.‫الماضي‬ ‫العام‬ ‫منذ‬ "‫"صبورة‬ ‫كانت‬
‫الالزم‬ ‫من‬ ‫األكبر‬ ‫التركيز‬ ‫من‬ ‫بعضا‬ ‫هناك‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ،‫ذلك‬ ‫على‬ ‫عالوة‬
‫يمكن‬ ‫آخر‬ ‫طريقا‬ ‫نفسها‬ ‫تعتبر‬ ‫والتي‬ ‫الفدرالية‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫على‬
‫إعادة‬ ‫عمليات‬ ‫ذلك‬ ‫في‬ ‫بما‬ ،‫السياسة‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫به‬ ‫العبث‬ ‫للفدرالي‬
‫فائدة‬ ‫معدالت‬ ‫على‬ ‫للحصول‬ ‫كطريقة‬ ‫واحدة‬ ‫لليلة‬ ‫المعاكسة‬ ‫الشراء‬
.)‫للمودعين‬ ‫(تحديد‬ ‫االقتصاد‬ ‫إلى‬ ‫مرتفعة‬
‫على‬ ‫البنوك‬ ‫تفرضه‬ ‫ما‬ ‫على‬ ‫فقط‬ ‫الفدرالية‬ ‫الفائدة‬ ‫معدل‬ ‫ينطبق‬
‫أماكن‬ ‫في‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫على‬ ‫تؤثر‬ ‫ال‬ ‫وقد‬ ‫البعض‬ ‫بعضها‬ ‫اقراض‬
‫نراقب‬ ‫ولكن‬ ،‫للغاية‬ ‫تقنيا‬ ‫الموضوع‬ ‫هذا‬ ‫يعتبر‬ .‫االقتصاد‬ ‫من‬ ‫أخرى‬
‫للدوالر‬ ‫الدعم‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫يوفر‬ ‫أن‬ ‫التسهيل‬ ‫هذا‬ ‫بامكان‬ ‫كان‬ ‫إذا‬ ‫ما‬
‫العامة‬ ‫التوقعات‬ ‫على‬ ‫التركيز‬ ‫ويتخطى‬ ‫الثاني‬ ‫الربع‬ ‫خالل‬ ‫األمريكي‬
.‫الفيدرالية‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫برفع‬
‫خالل‬ ‫مستمرة‬ ‫أنها‬ ‫يبدو‬ ‫بالتالي‬ ‫الدوالر‬ ‫ارتفاعات‬ ‫فإن‬ ،‫عامة‬ ‫وبصفة‬
‫تعودنا‬ ‫مما‬ ‫عنفا‬ ‫أقل‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫التحرك‬ ‫فإن‬ ‫ذلك‬ ‫ورغم‬ ،‫الثاني‬ ‫الربع‬
‫ويناير‬ ‫توفمبر‬ ‫بين‬ ‫ما‬ ‫األنفاس‬ ‫اللتقاط‬ ‫التقييم‬ ‫إعادة‬ ‫خالل‬ ‫عليه‬
.‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬ ‫اليورو‬ ‫خاص‬ ‫وبشكل‬
‫نهاية‬ ‫ألن‬ ‫استفهام‬ ‫عالمة‬ ‫أمام‬ ‫الياباني‬ ‫الين‬ ‫يعتبر‬ ،‫أخرى‬ ‫أماكن‬ ‫في‬ .
.‫اليابان‬ ‫في‬ ‫المالية‬ ‫السنة‬ ‫نهاية‬ ‫أيضا‬ ‫هو‬ ‫األول‬ ‫الربع‬
‫ورئيس‬ ‫اليابان‬ ‫بنك‬ ‫من‬ ‫وكل‬ ‫محددة‬ ‫تدفقات‬ ‫يحقق‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫هذا‬
‫الجانب‬ ‫حتى‬ ‫السياسة‬ ‫في‬ ‫الهدوء‬ ‫على‬ ‫يحافظا‬ ‫قد‬ ‫آبي‬ ‫سينزو‬ ‫الوزراء‬
‫ليس‬ ‫الضعيف‬ ‫الين‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ،‫أبريل‬ ‫في‬ ‫االقليمية‬ ‫االنتخابات‬ ‫من‬ ‫اآلخر‬
.‫اليابانيين‬ ‫الناخبين‬ ‫بين‬ ‫شعبية‬ ‫له‬
‫فيما‬ ‫اليوان‬ ‫قيمة‬ ‫الصين‬ ‫تخفض‬ ‫بأن‬ ‫تتسارع‬ ‫االحتماالت‬ ‫فإن‬ ،‫وأخيرا‬
‫والنظام‬ ‫الصيني‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫الضيق‬ ‫عالمات‬ ‫وتظهر‬ ‫الدوالر‬ ‫يقوى‬
‫عامين‬ ‫خالل‬ ‫له‬ ‫سعر‬ ‫أعلى‬ ‫الصيني‬ ‫اليوان‬ ‫مقابل‬ ‫الدوالر‬ ‫سجل‬ ‫المالي؟‬
‫عام‬ 20 ‫قبل‬ ‫اليوان‬ ‫قيمة‬ ‫تخفيض‬ ‫تم‬ ‫منذ‬ ‫مرة‬ ‫وألول‬ ‫األول‬ ‫الربع‬ ‫في‬
.1994 ‫عام‬ ‫في‬ ‫مضت‬
‫الدوالر‬‫ارتفاعات‬‫“تبدو‬
‫الربع‬‫خالل‬‫مستمرة‬
‫فإن‬‫ذلك‬‫ورغم‬،‫الثاني‬
‫أقل‬‫يكون‬‫قد‬‫التحرك‬
‫عليه‬‫تعودنا‬‫مما‬‫عنفا‬
‫التقييم‬‫إعادة‬‫خالل‬
‫بين‬‫ما‬‫األنفاس‬‫اللتقاط‬
‫وبشكل‬‫ويناير‬‫توفمبر‬
‫مقابل‬‫اليورو‬‫خاص‬
”.‫األمريكي‬‫الدوالر‬

18. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫هاردي‬ ‫ج‬ ‫جون‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
،‫الثقيل‬ ‫بالحمل‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬ ‫النيوزلندي‬ ‫الدوالر‬ ‫يقوم‬ ‫قد‬ ‫هنا‬
‫الربع‬‫دخولنا‬‫مع‬ ‫لدينا‬‫المفضلين‬‫أحد‬‫ليس‬‫االسترالي‬‫الدوالر‬‫أن‬‫ظل‬‫في‬
‫مفضال‬ ‫االسترالي‬ ‫الدوالر‬ ‫يجعل‬ ‫قد‬ ‫هنا‬ ‫من‬ ‫فالمسار‬ ‫ذلك‬ ‫ورغم‬ ،‫الثاني‬
‫تقييم‬ ‫فترة‬ ‫إلى‬ ‫التوجه‬ ‫يفضل‬ ‫بأنه‬ ‫االسترالي‬ ‫االحتياطي‬ ‫البنك‬ ‫أشار‬ ‫إذا‬
‫ما‬ ‫وهو‬ ‫سياسته‬ ‫في‬ ‫أخرى‬ ‫أساسا‬ ‫نقطة‬ 50 ‫تخفيض‬ ‫بعد‬ ‫أخرى‬ ‫مرة‬
.‫تاريخيا‬ ‫مستوياته‬ ‫أدنى‬ ‫وهو‬ 2.00% ‫عند‬ ‫الفائدة‬ ‫معدل‬ ‫يجعل‬
‫ودوالر‬ ‫للغاية‬ ‫المنخفضة‬ ‫التضخم‬ ‫لبيانات‬ ‫يمكن‬ ،‫نفسه‬ ‫الوقت‬ ‫في‬
‫االحتياطي‬ ‫البنك‬ ‫تدفع‬ ‫أن‬ ‫التداول‬ ‫مصطلحات‬ ‫في‬ ‫للغاية‬ ‫قوي‬ ‫نيوزلندي‬
‫لتخفيض‬ ‫بوسعه‬ ‫ما‬ ‫يفعل‬ ‫وأن‬ ‫أخرى‬ ‫مرة‬ ‫الحرب‬ ‫طريق‬ ‫الى‬ ‫النيوزلندي‬
.‫الكيوي‬ ‫سعر‬
‫بعض‬ ‫هناك‬ ،‫النيوزلندي‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬ ‫االسترالي‬ ‫الدوالر‬ ‫جهة‬ ‫ومن‬
‫منطقة‬ ‫هذه‬ ‫تكون‬ ‫قد‬ ‫ولكن‬ ،‫التعادل‬ ‫مستوى‬ ‫نحو‬ ‫اختبار‬ ‫من‬ ‫المخاطر‬
‫النيوزلندي‬ ‫الدوالر‬ .1008 - 1.07 ‫نحو‬ ‫الرتداد‬ ‫والنظر‬ ‫الزوج‬ ‫اللتقاط‬
0.7000 ‫نحو‬ ‫لتحرك‬ ‫يستعد‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫نفسه‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬
.0.7700 ‫منطقة‬ ‫أسفل‬ ‫بقينا‬ ‫طالما‬ ،‫المقبلة‬ ‫األشهر‬ ‫خالل‬
‫خالل‬ ‫بكثير‬ ‫بروزا‬ ‫أقل‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬ ‫الكيوي‬ ‫هبوط‬ ‫كان‬
‫أماكن‬ ‫في‬ ‫جدا‬ ‫قوية‬ ‫النيوزلندية‬ ‫العملة‬ ‫كانت‬ ‫حيث‬ ،‫الماضية‬ ‫األشهر‬
‫على‬ ،‫واليورو‬ ‫األسترالي‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬ ‫قياسية‬ ‫مستويات‬ ‫وسجلت‬ ،‫أخرى‬
‫الوسيط‬ ‫الى‬ ‫االرتداد‬ ‫إلى‬ ‫ننظر‬ ‫ولكننا‬ .‫األول‬ ‫الربع‬ ‫خالل‬ ،‫المثال‬ ‫سبيل‬
‫الربع‬ ‫خالل‬ ‫االتجاه‬ ‫هذا‬ ‫ضد‬ ‫بقوة‬ ‫النيوزلندي‬ ‫االحتياطي‬ ‫البنك‬ ‫يدفع‬ ‫وأن‬
‫فإن‬ ،‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫استقر‬ ‫وإذا‬ .‫العملة‬ ‫على‬ ‫غطاء‬ ‫على‬ ‫للحفاظ‬ ‫الثاني‬
‫يزال‬ ‫ال‬ ‫حيث‬ ،‫المقبلة‬ ‫األشهر‬ ‫خالل‬ 0.7000 ‫باتجاه‬ ‫تحركا‬ ‫يعني‬ ‫قد‬ ‫هذا‬
.‫العالمية‬ ‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫خالل‬ ‫مستوياته‬ ‫أدنى‬ ‫من‬ 40% ‫بنسبة‬ ‫أعلى‬
‫األمريكي‬‫والدوالر‬‫االسترالي‬‫الدوالر‬‫مقابل‬‫النيوزلندي‬‫الدوالر‬‫بيع‬

19. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
GBPSEK‫السويدية‬‫الكرونا‬‫مقابل‬‫االسترليني‬‫الجنيه‬‫بيع‬
‫الجنيه‬ ‫ارتفع‬ ‫حيث‬ ،‫هو‬ ‫فهذا‬ ‫الوسيط‬ ‫إلى‬ ‫ارتداد‬ ‫هناك‬ ‫كان‬ ‫إذا‬
‫أدنى‬ ‫من‬ ‫السويدية‬ ‫الكرونا‬ ‫مقابل‬ 35% ‫من‬ ‫بأكثر‬ ‫االسترليني‬
‫وكان‬ ‫يعاني‬ ‫البريطاني‬ ‫االقتصاد‬ ‫كان‬ ‫حين‬ 2013 ‫عام‬ ‫في‬ ‫مستوياته‬
‫إلى‬ ‫سيتجه‬ ،‫كارني‬ ‫مارك‬ ،‫انجلترا‬ ‫لبنك‬ ‫الجديد‬ ‫المحافظ‬ ‫أن‬ ‫التفكير‬
‫والتي‬ ،‫النقدية‬ ‫للسياسة‬ ‫جديدة‬ ‫تجارب‬ ‫مع‬ ‫جدا‬ ‫مسالمة‬ ‫سياسة‬
.‫االسمي‬ ‫المحلي‬ ‫االجمالي‬ ‫الناتج‬ ‫استهداف‬ ‫تشمل‬ ‫أن‬ ‫يحتمل‬
‫مستوياته‬ ‫أعلى‬ ‫في‬ ‫االسترليني‬ ‫فالجنيه‬ ،‫الحالية‬ ‫الفترة‬ ‫إلى‬ ‫وبالنظر‬
‫بأن‬ ‫توقعات‬ ‫وسط‬ ‫السويدية‬ ‫والكرونا‬ ‫اليورو‬ ‫مقابل‬ ‫سنوات‬ ‫لعدة‬
‫التي‬ ‫الرئيسية‬ ‫البنوك‬ ‫من‬ ‫الثاني‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫سيكون‬ ‫انجلترا‬ ‫بنك‬
‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫يعكف‬ ‫حين‬ ‫في‬ ،‫األمريكي‬ ‫الفيدرالي‬ ‫بعد‬ ‫الفائدة‬ ‫ترفع‬
‫التنافسي‬ ‫التخفيض‬ ‫لعبة‬ ‫على‬ ‫السويدي‬ ‫المركزي‬ ‫والبنك‬ ‫األوروبي‬
.‫التضخم‬ ‫ومحاربة‬ ‫للعملة‬
‫أكثر‬ ‫طرق‬ ‫عن‬ ‫السويدي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫يبحث‬ ‫قد‬ ،‫ذلك‬ ‫على‬ ‫عالوة‬
‫معدالت‬ ‫عن‬ ‫بعيدا‬ ‫السويد‬ ‫في‬ ‫االنكماشية‬ ‫المخاطر‬ ‫لتجنب‬ ‫ديناميكية‬
‫قد‬ ‫السياسات‬ ‫من‬ ‫المزيج‬ ‫هذا‬ ‫مثل‬ ‫مزيج‬ ‫أي‬ ‫ولكن‬ ،‫السلبية‬ ‫الفائدة‬
‫احتمال‬ ‫فإن‬ ،‫القريب‬ ‫المدى‬ ‫وعلى‬ ،‫ليتشكل‬ ‫الوقت‬ ‫بعض‬ ‫يستغرق‬
‫من‬ ‫يزيد‬ ‫أن‬ ‫«يمكن‬ ‫األوروبي‬ ‫االتحاد‬ ‫اقتصادات‬ ‫في‬ ‫النسبي‬ ‫ارتداد‬
،‫نسبي‬ ‫بشكل‬ SEK ‫السويدية‬ ‫للكرونا‬ ‫صعودي‬ ‫التجاه‬ ‫التوقعات‬
.‫القريب‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫تهبط‬ ‫قد‬ ‫السويدية‬ ‫الكرونا‬ ‫أن‬ ‫وحيث‬
‫الربع‬‫في‬‫الوقت‬‫لبعض‬‫السوق‬‫محبوب‬‫أصبح‬،‫لالسترليني‬ ‫بالنسبة‬‫أما‬
‫في‬ ‫األمريكي‬ ‫الدوالر‬ ‫مقابل‬ ‫سجله‬ ‫الذي‬ ‫القاع‬ ‫بعد‬ ‫العام‬ ‫هذا‬ ‫من‬ ‫األول‬
‫اليورو‬ ‫وكان‬ ‫كبير‬ ‫حد‬ ‫إلى‬ ‫قوية‬ ‫االقتصادية‬ ‫البيانات‬ ‫بقيت‬ ‫حيث‬ ‫يناير‬
‫اليورو‬ ‫ضعف‬ ‫عن‬ ‫للتعبير‬ ‫المفضلة‬ ‫الطريقة‬ ‫االسترليني‬ ‫الجنيه‬ ‫مقابل‬
.‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫البنك‬ ‫من‬ ‫الكمي‬ ‫التيسير‬ ‫آفاق‬ ‫ظل‬ ‫في‬
‫مقابل‬ ‫اليورو‬ ‫على‬ ‫الوسيط‬ ‫نحو‬ ‫االرتداد‬ ‫بعض‬ ‫نرى‬ ‫أن‬ ‫يمكننا‬ ‫ولكن‬
‫في‬ ‫احتواؤه‬ ‫تم‬ ‫الكمي‬ ‫التيسير‬ ‫تأثير‬ ‫أن‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫االسترليني‬ ‫الجنيه‬
.‫الزوج‬ ‫هذا‬ ‫على‬ ‫القصير‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫السعر‬
‫قد‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫في‬ ‫السياسي‬ ‫الوضع‬ ‫فإن‬ ،‫ذلك‬ ‫على‬ ‫وعالوة‬
‫العامة‬‫االنتخابات‬‫تسبق‬‫التي‬‫الفترة‬‫في‬‫السلبي‬‫االهتمام‬‫بعض‬‫حشد‬
.‫الوقت‬ ‫لبعض‬ ‫ضعيفة‬ ‫أقلية‬ ‫بحكومة‬ ‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫لتوجيه‬ ‫تستعد‬ ‫على‬ ‫أنها‬ ‫الحاضر‬ ‫الوقت‬ ‫في‬ ‫يبدو‬ ‫والتي‬ ،‫مايو‬ ‫شهر‬ ‫في‬
‫عدم‬ ‫ظل‬ ‫في‬ ‫األعلى‬ ‫نحو‬ ‫يخطو‬ ‫اآلن‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ ‫ولكن‬ ،2013 ‫عام‬ ‫أوائل‬ ‫منذ‬ ‫قويا‬ ‫ارتفاعا‬ ‫السويدية‬ ‫الكرونا‬ ‫مقابل‬ ‫االسترليني‬ ‫الجنيه‬ ‫شهد‬
‫مثقلة‬ ‫تزال‬ ‫ال‬ ‫والتي‬ ،‫المتحدة‬ ‫المملكة‬ ‫حول‬ ‫التفاؤل‬ ‫مع‬ ‫نسبيا‬ ‫مبالغ‬ ‫بشكل‬ ‫تسعيره‬ ‫تم‬ ‫قد‬ ‫السوق‬ ‫يكون‬ ‫قد‬ .13.00 ‫مستوى‬ ‫تخطي‬ ‫على‬ ‫قدرته‬
.‫المعادلة‬ ‫إلى‬ ‫دراماتيكي‬ ‫سياسي‬ ‫يقين‬ ‫عدم‬ ‫تجلب‬ ‫قد‬ ‫البريطانية‬ ‫العامة‬ ‫االنتخابات‬ ‫أن‬ ‫من‬ ‫والخوف‬ ‫المزدوج‬ ‫الضخم‬ ‫العجز‬ ‫من‬ ‫هيكلية‬ ‫بمشاكل‬
.‫التصدير‬ ‫على‬ ‫المعتمدة‬ ‫السويدية‬ ‫العملة‬ ‫في‬ ‫يتضخم‬ ‫أن‬ ‫األوروبية‬ ‫األرقام‬ ‫في‬ ‫الرتداد‬ ‫يمكن‬ ،‫الحالي‬ ‫الوقت‬ ‫في‬

20. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫جارنري‬ ‫بيتر‬ ‫بقلم‬
‫األسهم‬ ‫سوق‬ ‫استراتيجيات‬ ‫رئيس‬
‫الجارية‬ ‫والبدعة‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫في‬ ‫االنهيار‬
‫وحتى‬ ‫للغاية‬ ‫المنخفضة‬ ‫الفائدة‬ ‫ألسعار‬
‫للعديد‬ ‫ضعيف‬ ‫اختيار‬ ‫في‬ ‫تسببت‬ ‫السلبية‬
‫جيدة‬ ‫أخبار‬ ‫هذه‬ ‫ولكن‬ .‫األصول‬ ‫فئات‬ ‫من‬
‫المركزي‬ ‫من‬ ‫الكمي‬ ‫والتيسير‬ ‫األسهم‬ ‫ألسواق‬
.‫أكثر‬ ‫األمور‬ ‫يحسن‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ ‫األوروبي‬
‫الراكض‬‫الثور‬
‫األسهم‬‫أسواق‬

21. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
iShares STOXX Europe 600 Real Estate ETF weekly share price since 2006
Source: Saxo Bank
‫جارنري‬ ‫بيتر‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
،‫سيئا‬ ‫واستثمارا‬ ،‫العالم‬ ‫في‬ ‫راكدة‬ ‫منطقة‬ ‫اعتبارهم‬ ‫من‬ ‫بالخروج‬
‫أفضل‬ ‫عند‬ ‫األسهم‬ ‫أسواق‬ .‫أوروبا‬ ‫إلى‬ ‫أخرى‬ ‫مرة‬ ‫المال‬ ‫رأس‬ ‫يتدفق‬
‫بداية‬ ‫منذ‬ 14٪ ‫بنسبة‬ ‫ارتفعت‬ ‫وبالفعل‬ 1995 ‫عام‬ ‫منذ‬ ‫لها‬ ‫بداية‬
.‫تاريخه‬ ‫حتى‬ ‫العام‬
‫بنسبة‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫بنمو‬ ‫توقعاتنا‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬
‫المنطقة‬ ‫في‬ ‫األكبر‬ ‫االقتصاد‬ ‫يقدم‬ ‫سوف‬ ،2015 ‫عام‬ ‫في‬ 1.5٪
‫حاليا‬ ‫تدعم‬ ‫كثيرة‬ ‫عوامل‬ ‫وهناك‬ .‫العالمي‬ ‫للنمو‬ ‫حقيقية‬ ‫مساهمة‬
.‫األوروبية‬ ‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫في‬ ‫ايجابية‬ ‫سوقا‬
‫الواضحة‬ ‫استراتيجيتها‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ‫رئيسية‬ ‫قضية‬ ‫اليونان‬ ‫تعد‬ ‫لم‬
‫جديدة‬ ‫دين‬ ‫لصفقة‬ ‫الراديكالي‬ ‫طلبها‬ ‫خالل‬ ‫من‬ ‫العدوى‬ ‫خطر‬ ‫لخلق‬
.‫فشلت‬ ‫قد‬ ‫االوروبي‬ ‫االتحاد‬ ‫مع‬
‫واسبانيا‬ ‫ايرلندا‬ ‫مثل‬ ‫الطرفية‬ ‫البلدان‬ ‫تدافع‬ ‫نفسه‬ ‫الوقت‬ ‫في‬
‫من‬ ‫العام‬ ‫هذا‬ ‫للنمو‬ ‫توقعات‬ ‫مع‬ ‫جديد‬ ‫من‬ ‫وتتأهب‬ ‫والبرتغال‬
.‫التوالي‬ ‫على‬ 1.3٪ ‫و‬ 2.1٪ ،3.2٪
‫المستهلكين‬‫معنويات‬‫رفع‬‫من‬‫بالفعل‬‫تمكنت‬‫النفط‬‫أسعار‬‫انخفاض‬
.2005 ‫عام‬ ‫منذ‬ ‫مستوياتها‬ ‫أعلى‬ ‫ألمانيا‬ ‫سجلت‬ ‫حيث‬ ‫أوروبا‬ ‫في‬
.‫األوروبية‬ ‫القارة‬ ‫أنحاء‬ ‫جميع‬ ‫في‬ ‫ترتفع‬ ‫التجزئة‬ ‫مبيعات‬ ‫فإن‬ ‫كذلك‬
‫المنخفضة‬ ‫اليورو‬ ‫أسعار‬ ‫تحسن‬ ،‫التصديري‬ ‫األوروبي‬ ‫االقتصاد‬ ‫في‬
‫المنطقة‬ ‫خارج‬ ‫الكبير‬ ‫االنكشاف‬ ‫ذات‬ ‫والشركات‬ ‫التنافسية‬ ‫من‬
.‫باليورو‬ ‫المقدرة‬ ‫الكبيرة‬ ‫األرباح‬ ‫من‬ ‫تستفيد‬ ‫سوف‬
‫برنامج‬ ‫يمنح‬ ‫سوف‬ ،‫الكلية‬ ‫للعوامل‬ ‫المحركات‬ ‫إلى‬ ‫باالضافة‬
‫العائد‬ ‫لمنحنى‬ ‫ارتفاعا‬ ‫األوروبي‬ ‫المركزي‬ ‫من‬ ‫الكمي‬ ‫التيسير‬
‫والسندات‬ ‫الشركات‬ ‫وسندات‬ ‫السيادية‬ ‫السندات‬ ‫أسواق‬ ‫من‬ ‫لكل‬
‫باألصول‬ ‫المدعومة‬
‫االستثمارات‬ ‫أن‬ ‫حيث‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫تحفيز‬ ‫سيتم‬
‫عائد‬ ‫الحاالت‬ ‫من‬ ‫العديد‬ ‫وفي‬ ،‫صفر‬ ‫عائد‬ ‫من‬ ‫تقترب‬ ‫البديلة‬
‫الحالي‬ ‫المسار‬ ‫من‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫استفادت‬ ‫التي‬ ‫األصول‬ ‫أحد‬ .‫سلبي‬
‫العقارات‬ ‫كان‬ ‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫ظروف‬ ‫وتحسن‬ ‫النقدية‬ ‫للسياسات‬
.‫العام‬ ‫هذا‬ 20% ‫ارتفعت‬ ‫والتي‬
‫أن‬ ‫نستنتج‬ ‫أن‬ ‫المعقول‬ ‫من‬ ‫ليس‬ ‫ولكن‬ ‫ربحا‬ ‫يعتبر‬ ‫هذا‬ ‫أن‬ ‫ورغم‬
.‫يستمر‬ ‫قد‬ ‫التقدم‬
‫العقارية‬ iShares ‫(صناديق‬ ‫األمريكية‬ ‫العقارات‬ ‫أن‬ ‫تذكر‬ ‫كذلك‬
.2014 ‫عام‬ ‫خالل‬ 34% ‫بنسبة‬ ‫ارتفعت‬ ‫قد‬ )‫البورصة‬ ‫في‬ ‫المدارة‬
‫األسهم‬ ‫ألسواق‬ ‫الهائل‬ ‫الخلفية‬ ‫الريح‬ ‫تخلق‬ ‫العوامل‬ ‫هذه‬ ‫كل‬
‫للمشهد‬ ‫إعادة‬ ‫األرجح‬ ‫على‬ 2015 ‫عام‬ ‫يكون‬ ‫أن‬ ‫ويمكن‬ ‫األوروبية‬
.32٪ ‫بنسبة‬ ‫ارتفعت‬ ‫عندما‬ 2013 ‫عام‬ ‫في‬ ‫األمريكية‬ ‫األسهم‬ ‫من‬
15٪ ‫إضافية‬ ‫عوائد‬ ‫تحقق‬ ‫قد‬ ‫األوروبية‬ ‫األسهم‬ ‫أن‬ ‫يعني‬ ‫وهذا‬
.‫العام‬ ‫لهذا‬ ‫الرائعة‬ ‫البداية‬ ‫على‬ ‫زيادة‬
‫الـ‬ ‫األشهر‬ ‫خالل‬ 30٪ ‫البالغة‬ ‫الهائلة‬ ‫األرباح‬ ‫توقعات‬ ‫حين‬ ‫في‬
‫توزيعات‬ ‫فإن‬ ،‫األوروبية‬ ‫األسهم‬ ‫في‬ ‫بالفعل‬ ‫خبزت‬ ‫قد‬ ‫المقبلة‬ 12
.‫العالم‬ ‫في‬ ‫جاذبية‬ ‫األكثر‬ ‫هي‬ 3.1٪ ‫البالغة‬ ‫الزائدة‬ ‫األرباح‬
‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫أن‬ ‫تعني‬ ‫اوروبا‬ ‫في‬ ‫المنخفضة‬ ‫الفائدة‬ ‫معدالت‬ ‫بيئة‬
‫عام‬ ‫في‬ ‫الدولي‬ ‫المال‬ ‫لرأس‬ ‫المغناطيس‬ ‫ستكون‬ ‫المنطقة‬ ‫في‬
.2015
‫عند‬‫األسهم‬‫“أسواق‬
‫عام‬‫منذ‬‫لها‬‫بديات‬‫أفضل‬
‫بالفعل‬‫ارتفعت‬‫وقد‬1995
‫بداية‬‫منذ‬14%‫بنسبة‬
”.‫تاريخه‬‫وحتى‬‫العام‬

22. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
)AIR:xpar(-‫ايرباص‬‫شراء‬:1‫الصفقة‬
Airbus weekly share price since early 2009
Source: Saxo Bank
‫جارنري‬ ‫بيتر‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
‫كان‬ ‫وإن‬ ،2015 ‫عام‬ ‫في‬ ‫ثانية‬ ‫للعودة‬ ‫األوروبي‬ ‫االقتصاد‬ ‫يتأهب‬
‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫اليورو‬ ‫انخفاض‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،‫منخفضة‬ ‫مستويات‬ ‫في‬ ‫يزال‬ ‫ال‬
‫على‬ ‫االنكشاف‬ ‫ذات‬ ‫األوروبية‬ ‫الشركات‬ ‫أرباح‬ ‫من‬ ‫كبير‬ ‫بشكل‬ ‫سيزيد‬
‫ومعدالت‬ ‫النفض‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫خلفية‬ ‫وعلى‬ .‫األوروبية‬ ‫القارة‬ ‫خارج‬
‫حول‬ ‫المستثمرين‬ ‫معنويات‬ ،2015 ‫عام‬ ‫خالل‬ ‫مرتفعة‬ ‫عالمية‬ ‫نمو‬
‫ستستمر‬ - ‫عقود‬ ‫منذ‬ ‫األقوى‬ ‫أنها‬ ‫تبدو‬ ‫والتي‬ - ‫الطيران‬ ‫صناعة‬
.‫بالتزايد‬
‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫من‬ ‫لالستفادة‬ ‫وجيد‬ ‫خاص‬ ‫بشكل‬ ‫ايرباص‬ ‫وتناسب‬
‫تأتي‬ ‫االيرادات‬ ‫من‬ 50% ‫من‬ ‫اكثر‬ ‫مع‬ ‫المنخفض‬ ‫واليورو‬ ‫المنخفضة‬
‫األخيرة‬ ‫المالية‬ ‫السنة‬ ‫عائدات‬ ‫عن‬ ‫اإلعالن‬ ‫فاجأ‬ .‫أوروبا‬ ‫خارج‬ ‫من‬
‫المقدرة‬ ‫من‬ ‫أعلى‬ ‫وتوزيعات‬ ،‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫أفضل‬ ‫تشغيلية‬ ‫بأرباح‬
.‫قياسي‬ ‫طلبيات‬ ‫وسجل‬
‫منخفض‬ ‫وتقييم‬ ‫الجودة‬ ‫عالي‬ ‫سعر‬ ‫تحرك‬ ‫من‬ ‫متوازن‬ ‫بمزيج‬
‫اختياراتنا‬ ‫قائمة‬ ‫قمة‬ ‫في‬ ‫األسهم‬ ‫تعتبر‬ ،‫األخيرة‬ ‫الفترة‬ ‫في‬ ‫وايجابي‬
.‫األوروبية‬ ‫األسهم‬ ‫في‬
2015 ‫عام‬ ‫خالل‬ ‫تاريخية‬ ‫مستويات‬ ‫ايرباص‬ ‫تسجل‬ ‫سوف‬ ،‫رأينا‬ ‫في‬
‫اليورو‬ ‫وانخفاض‬ ‫النقط‬ ‫أسعار‬ ‫انخفاض‬ ‫من‬ ‫مستفيدة‬ ‫باعتبارها‬
.‫الشركة‬ ‫أرباح‬ ‫على‬ ‫سينعكس‬ ‫والذي‬

23. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
)GXG:arcx)XMSCIColombia20ETF‫مؤشر‬‫شراء‬-‫كولومبيا‬‫شراء‬:2‫الصفقة‬
Global X MSCI Colombia 20 ETF weekly share price since early 2009
Source: Saxo Bank
‫جارنري‬ ‫بيتر‬ ‫كتابات‬ ‫من‬ ‫المزيد‬ ‫لقراءة‬ ‫هنا‬ ‫انقر‬TF
‫في‬ ‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫في‬ ‫أداء‬ ‫األفضل‬ ‫كانت‬ ‫كولومبيا‬ ‫أن‬ ‫القول‬ ‫يمكن‬
‫ارتفعت‬ ‫عندما‬ 2013 ‫يناير‬ ‫و‬ 2002 ‫ديسمبر‬ ‫بين‬ ‫الفترة‬ ‫في‬ ‫العالم‬
.‫الدوالر‬ ‫باستثناء‬ ‫بعوائد‬ ‫سنوي‬ ‫أساس‬ ‫على‬ 35٪ ‫بنحو‬
‫معدالت‬ ‫انخفاض‬ ‫هي‬ ‫المذهل‬ ‫األداء‬ ‫لهذا‬ ‫الدافعة‬ ‫العوامل‬ ‫وكانت‬
‫االقتصاد‬‫وسياسات‬،‫المباشرة‬‫األجنبية‬‫االستثمارات‬‫وارتفاع‬،‫الجريمة‬
.‫األساسية‬ ‫السلع‬ ‫أسعار‬ ‫وارتفاع‬ ‫الحكيمة‬ ‫الكلي‬
‫في‬ ‫المستثمرين‬ ‫ثروات‬ ‫انعكست‬ ‫وقد‬ ،‫الماضيين‬ ‫العامين‬ ‫في‬ ‫ولكن‬
‫بانخفاض‬ ‫كولومبيا‬ MSCI ‫مؤشر‬ ‫تراجع‬ ‫مع‬ ‫الكولومبية‬ ‫األسهم‬
‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫من‬ ‫واحدة‬ ‫يجعلها‬ ‫مما‬ ،‫األمريكي‬ ‫بالدوالر‬ ‫في‬ 49٪
.‫العالم‬ ‫في‬ ‫أداء‬ ‫األسوأ‬
‫بدأت‬ ‫عندما‬ 2014 ‫أغسطس‬ ‫منذ‬ ‫حدث‬ ‫االنخفاض‬ ‫من‬ ‫األكبر‬ ‫الجزء‬
‫هبوطا‬ ‫أيضا‬ ‫األخرى‬ ‫السلع‬ ‫شهدت‬ ‫وقد‬ .‫االنهيار‬ ‫في‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬
.‫لضربة‬ ‫الكولومبي‬ ‫االقتصاد‬ ‫تعرض‬ ،‫لذلك‬ ‫ونتيجة‬ ‫األسعار‬ ‫في‬
‫الناتج‬ ‫نمو‬ ‫من‬ ‫سيقلل‬ ‫النفط‬ ‫سعر‬ ‫انخفاض‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫التقديرات‬ ‫وتشير‬
.2015 ‫عام‬ ‫في‬ ‫واحدة‬ ‫مئوية‬ ‫بنقطة‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬
‫يشير‬ ‫للدولة‬ ‫تقييمنا‬ ‫فإن‬ ،‫األخيرة‬ ‫المعاكسة‬ ‫الرياح‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬
.‫الناشئة‬ ‫األسهم‬ ‫أسواق‬ ‫جاذبية‬ ‫األكثر‬ ‫هي‬ ‫كولومبيا‬ ‫أن‬ ‫إلى‬
‫المدى‬ ‫على‬ ‫النمو‬ ‫ااتجاه‬ ‫إلى‬ ‫سلبي‬ ‫فارق‬ ‫أكبر‬ ‫على‬ ‫تحتوي‬ ‫حيث‬
‫انحراف‬‫تقريبا‬ ‫وهو‬12.5x ‫يبلغ‬ P / E ‫الربح‬‫إلى‬‫سعر‬‫ومعدل‬‫الطويل‬
‫أدى‬ ‫الذي‬ ‫الوحيد‬ ‫العامل‬ .‫التاريخي‬ ‫المتوسط‬ ‫من‬ ‫أقل‬ ‫واحد‬ ‫معياري‬
.‫األخيرة‬ ‫السلبية‬ ‫السعر‬ ‫حركة‬ ‫هو‬ ‫الجاذبية‬ ‫هبوط‬ ‫الى‬
‫عام‬ ‫خالل‬ 3.8% ‫سيكون‬ ‫المحلي‬ ‫االجمالي‬ ‫الناتج‬ ‫نمو‬ ‫بأن‬ ‫التوقع‬ ‫ومع‬
‫فقط‬ ‫للميزانية‬ ‫الحكيم‬ ‫والعجز‬ 3.3% ‫عند‬ ‫المعتدل‬ ‫والتضخم‬ ،2015
‫مقابلتها‬ ‫يتم‬ ‫سوف‬ ‫النفط‬ ‫أسعار‬ ‫تراجع‬ ‫أن‬ ‫هي‬ ‫نظرتنا‬ ‫فإن‬ ،203%
‫المدلل‬ ‫الطفل‬ ‫هي‬ ‫كولومبيا‬ ‫بأن‬ ‫الطويل‬ ‫المدى‬ ‫على‬ ‫أوسع‬ ‫بقصة‬
.‫الجنوبية‬ ‫أمريكا‬ ‫اقتصاد‬ ‫لنمو‬

24. TF ‫فوركس‬‫الربع‬‫هذا‬ ‫السلع‬ ‫كلي‬‫اقتصاد‬ ‫االسهم‬‫أسواق‬ ‫الهادي‬‫والمحيط‬‫آسيا‬ ‫تابعنا‬
‫بيترسن‬ ‫فان‬ ‫كاي‬ ‫بقلم‬
‫اآلسيوي‬ ‫الكلي‬ ‫االقتصاد‬ ‫استراتيجي‬
‫ضخم‬ ‫بشكل‬ ‫به‬ ‫يرتبط‬ ‫وما‬ ‫االنكماش‬ ‫يزداد‬
‫آسيا‬ ‫ومنطقة‬ ‫المالي‬ ‫العالم‬ ‫أنحاء‬ ‫جميع‬ ‫في‬
‫من‬ ‫مُستثنية‬ ‫تكون‬ ‫لن‬ ‫الهادىء‬ ‫المحيط‬ -
‫ماكاو‬ ‫و‬ ‫الهند‬ ‫فإن‬ ‫حال‬ ‫أية‬ ‫وعلى‬ .‫تبعاته‬
‫متناقضة‬ ‫واحدة‬ ‫وفرصة‬ ‫لالتجاه‬ ‫تتبعا‬ ‫يقدمان‬
.‫المقبل‬ ‫والعام‬ ‫العام‬ ‫لهذا‬
‫اآلسيوية‬‫األلعاب‬‫الهادىء‬‫المحيط‬‫و‬‫آسيا‬