スタートアップ投資家定点観測アンケート

1. Q1. 新規投資スタンス（⾦額や件数）に変化はありますか︖
Q2. Valuationに変化はありますか︖
Q3. 変化がある場合どのくらいのインパクトですか
Q4. このトレンドはいつまで続きますか︖
投資家への質問

2. Q1. 投資スタンス
全体の投資スタンスに消極化の傾向はみられない
前回︓2022年2⽉ 今回︓2023年2⽉

3. Q1. 投資スタンス
昨年対⽐でシードアーリーの慎重スタンスが増す結果に
前回︓2022年2⽉ 今回︓2023年2⽉

4. Q1. 投資スタンスの変化（コメント）
次回ファンドレイズを意識したコメント⽬⽴つ／レイターの投資意欲が回復
Seed
 市況を気にしていない
 資本市場の影響は軽微
 次回ファンドレイズに備えて投資期間を
⻑期化
 去年ハイペースすぎた
Early
 年間の投資件数に変化なし
 新ファンド⽴ち上がり期で積極姿勢
 まだ「割⾼」
 新ファンドの投資期間を⻑くとりたい
Middle/Later
 バリュエーションは調整済
 検討可能な⽔準までこなれてきた

5. Q2. バリュエーション動向
バリュエーションに関しては昨年同様6割以上の投資家が影響を認識
前回︓2022年2⽉ 今回︓2023年2⽉

6. Q3. バリュエーション調整⽔準
ピーク時対⽐30-50%の調整と回答する投資家が多い

7. Q2/3. バリュエーションの変化（コメント）
シードは構造上の問題で⼀定のフロアがある︖ミドルレイターは調整済との意⾒
Seed
 ⾦額は⼀定必要でVal.落としにくい
 強い会社は引続き強気
 以降のラウンドを意識して⾼すぎない
Val.に
 結局多くのIPOが数百億前後で楽観的
過ぎたのでは
Early
 ⻑期で⾒ると変化なし
 もともとVal.には慎重
 20-21が⾼すぎた（異常値が減った）
 上場Compsを意識
Middle/Later
 適正レンジに調整済
 起業家の⽬線も調整されてきた
 上場株価の動向次第では…

8. Q4. 市場の回復タイミング
ミドル／レイター投資家の⽅が市場回復を早期に期待
13%
13%
33%
13%
50%
25%
13%
33%
38%
25%
33%
13%
Seed
Early
Middle
/Later
23年前半 23年後半 24年前半 24年後半 25年以降も

9. まとめ
 投資姿勢に⼤きな変化なし
 ドライパウダーは潤沢
 バリュエーションの調整は相応にありそう
 下がったというよりは「昨年が⾼かった」
 30-50%前後の「調整」認識が中⼼
 「調整」も「回復」も資本市場に近いステージから徐々に反映
 ミドル／レイターの投資家は「調整」局⾯から「再積極姿勢」へ
 景況感の回復タイミングについてもレイター投資家の⽅が早期に予想
（*シード／アーリーにはそもそもダウントレンドがなかった︖）