Серия финансово-экономических обсуждений Департаментов исследований, статистики и денежной политики Федеральной Резервной Системы США, Вашингтон Технологии распределенного реестра в платежах, клиринге (прояснениях) и взаиморасчётах (регулировании) Статус: переведено.

1. Серия финансово-экономических обсуждений
Департаментов исследований, статистики и денежной
политики Федеральной Резервной Системы США,
Вашингтон
Технологии распределенного реестра в
платежах, клиринге (прояснениях) и
взаиморасчётах (регулировании)
Статус: переведено.
David Mills, Kathy Wang, Brendan Malone, Anjana Ravi, Jeff Marquardt, Clinton Chen,
Anton Badev, Timothy Brezinski,Linda Fahy, Kimberley Liao, Vanessa Kargenian, Max
Ellithorpe,Wendy Ng, and Maria Baird
2016-095
Библиографическая ссылка для цитирования:Mills, David, Kathy Wang, Brendan Malone,
Anjana Ravi, Jeff Marquardt, ClintonChen, Anton Badev, Timothy Brezinski, Linda Fahy,
Kimberley Liao, Vanessa Kar-genian, Max Ellithorpe, Wendy Ng, and Maria Baird (2016).
“Distributed ledgertechnology in payments, clearing, and settlement,” Finance and
Economics DiscussionSeries 2016-095. Washington: Board of Governors of the Federal
Reserve System,https://doi.org/10.17016/FEDS.2016.095.
ЗАМЕЧАНИЕ: Рабочие документы блока финансово-экономических обсуждений
(FFDS) являются предварительными материалами распространяемыми для
стимулирования дискуссии и критики. Содержащиеся в документе анализ и выводы
принадлежат авторам и могут не совпадать с мнением других исследователей или
Совета Управляющих ФРС. Ссылки на исследования из данной серии (кроме общего
признания работы) должны быть удалены авторами других работ для обеспечения
предварительного характера данных докладов.

2. Введение
Интерес ФРС к технологии распределенного реестра
Авторы перевода:
● Алексей Матвеев
● Николай Суворов
● Илья Фролов
● Вячеслав Вашкевич
● Сергей Севанцян
Ссылка на исходник: https://ru.scribd.com/document/333308566/Distributed-ledger-
technology-in-payments-clearing-and-
settlement#from_embed?content=10079&ad_group=Online+Tracking+Link&campaign=Skim
bit%2C+Ltd.&keyword=ft500noi&source=impactradius&medium=affiliate&irgwc=1
Примечание переводчика
В большинстве случаев точность перевода при прочих равных приносилась в жертву
читабельности и понятности. Некоторые термины переводились следующим образом,
несмотря, на то, что русское слово не всегда являлось прямым переводом:
Ledger -- реестр отчетности.
Payment, clearing, settlement -- платеж, клиринг, взаимозачет. Под клирингом
понимается регистрация транзакции и новых балансов в базе данных, взаиморасчет
предполагает поставку актива и в некоторых случаях перевод денег за него.
Providing trust -- за неимением лучшего эквивалента переведено как “предоставляя
свою репутацию”
New innovation -- переведено не как “новая инновация” а просто как нововведение.
Use-case -- вариант использования.
FMI -- Financial Market Infrastructures
1.Введение
Цифровые инновации в финансах, которые иногда переводят неудачным термином
финтек, привлекли много внимания от участников финансового сектора. Технология
распределенного реестра учета (DLT Distributed Ledger Technology) одна из таких
инноваций. Часто о ней упоминают, как о явлении, которое изменит процессы PCS -
платежей, клиринга и взаиморасчетов1
, в том числе для ценных бумаг, биржевых
1
Прим. Здесь термины “платежи, клиринг и расчеты” PCS применяются в значениях,
используемых на бирже производных финансовых инструментов.

3. товаров и производных (фьючерсы, опционы). Термин DLT, (Технология
распределенного реестра учета) по-разному использовался в финансовой индустрии и
поэтому не имеет единственного определения. Поскольку существует масса способов
применения DLT, данный документ будет рассматривать ее как некоторую
комбинацию компонентов, включающие в себя сети peer-to-peer, распределенное
хранение данных и криптографию, что помимо всего прочего, может потенциально
изменить подход к хранению, регистрации и обмену цифровых активов.
Движущей силой для внедрения и развертывания DLT в части платежей, клиринге и
расчетах является понимание того, что эта технология поможет уменьшить а то и
устранить операционную и финансовую неэффективность и неудобства, присущие
современным способам хранения, регистрации и обмена цифровых активов внутри
финансовых рынков. Ожидаемые преимущества DLT, которые могли бы повлиять на
эту неэффективность, включающие возросшую скорость взаиморасчетов, удобный
аудит данных, устойчивость и дешевизну заставили участников финансового рынка
начать изучение технологии для различных аспектов применения. Апологеты
технологии заявили, что DLT может помочь формированию более эффективной и
безопасной платежной системы, и, возможно, даже изменить сам способ, которым
сейчас выполняются процессы PCS, а также роль, которую финансовые институты и
инфраструктуры в настоящее время играют.
Хотя DLT и рисуется яркое будущее, разработка реальных программ для процессов
PCS находится на очень ранней стадии, и многие профессионалы финансового
сектора утверждают, что от их реального применения нас отделяют годы. Однако,
видя с какой скоростью идет развитие данного направления, можно рассчитывать на
то, что процесс ускорится. Уже были объявления о том, что технология начнет
применяться в течение следующего года или двух. Важной задачей данной работы
является изучение того, как эта технология может быть использована в области
платежей, клиринга и расчетов и выявить как возможности так и проблемы, с
которыми придется столкнуться при его практической реализации.
1.2 Интерес ФРС к технологии распределенного реестра
Информационными системами ФРС сейчас обрабатываются примерно 600 млн
транзакций в день, оцениваемых совокупно более чем в $12.3 трлн. Так как
безопасные и надежные механизмы клиринговых и платежных (PCS) процессов
играют критическую роль для финансовых рынков, да и вообще всей финансовой
стабильности, потенциальные плюсы и минусы от их трансформации должны быть
полностью понятны и подконтрольны ответственным участникам. И поскольку у ФРС
имеются цели по безопасности и эффективности платежной системы а так же по
финансовой стабильности, она с помощью отдельного документа обозначила свой
интерес к мониторингу инноваций, которые могут повлиять на структуру и
функционирование финансовых рынков. Кроме того, как регулятор финансовых
учреждений, вовлеченных в расчетно-клиринговую (PCS) деятельность, оператор
розничных и крупных платежей и систем взаиморасчетов, напрямую

4. заинтересованный в улучшении платежных систем, ФРС занимает уникальную
позицию для того, чтобы оценить эффект от данных инноваций с самых разных углов
зрения.
В качестве первого шага к пониманию вариантов применения технологий
распределенного реестра (DLT) в платежах, клиринге и взаиморасчетов, команда ФРС
провела обсуждения с широким кругом лиц, заинтересованных или в той или иной
степени влияющих на развитие DLT.
Команда провела интервью и обсуждения примерно с 30 ключевыми игроками
финансового сектора, включая инфраструктурных, представителями финансовых
учреждений, правительственных агентств, перспективными стартапами и фирмами
работающими в устоявшейся технологической среде. Помимо этого, команда ФРС
посетила многочисленные конференции по предмету и продолжает отслеживать ход
разработок по данному вопросу. Эта активность позволила написать данный документ.

5. 1.2 Как организован данный документ
Документ организован следующим образом: раздел 2 описывает основные свойства
платежей, клиринга и взаиморасчетов, включая роль финансовых посредников.
Раздел 3 описывает ключевые элементы технологии распределенного реестра (DLT) и
то как они соотносятся с элементами раздела 2. Раздел 4 описывает несколько
конкретных вариантов использования DLT, выявленных командой в процессе
исследования, а также суммирует подходы, которые используются для исследования
её потенциала. В разделах 5 и 6 описываются вызовы связанные с адаптацией и
внедрением DLT. В разделе 5 описываются вызовы в области бизнеса, технологии и
финансового дизайна. В разделе 6 описываются управленческие вызовы. Раздел 7
это итоги.
2. Платежи, клиринг и взаиморасчеты
Апологеты технологий распределенного реестра (DLT) утверждают, что
использование этих технологий не только принесет фундаментальные изменения в
технологическую архитектуру финансовых рынков, но и может повлиять на саму
структуру их. Это предположение делается исходя из того, как потенциально DLT
технологии могут усовершенствовать PCS процессы. Речь идет о способах
проведения расчетов, ныне доступных только с помощью посредников, которым
доверяют участники рынка, включая домохозяйства и бизнесы. Первым шагом
анализа потенциального влияния DLT на платежи, клиринг и взаиморасчеты будет то,
как эти процессы изменились под влиянием прошлых инноваций, включая и то, как
изменились роли посредников.
2.1 Основные элементы финансовой транзакции
Если рассматривать упрощенно, клиринг и выверка финансовой транзакции,
независимо от типа актива требует наличия (1) сети участников (2) актив или набор
активов для передачи между участниками и (3) процесс передачи, которая определяет
процедуры и обязательства участников. Обычно явными участниками процесса
являются финансовые институты, т.е. банки или брокеры/дилеры. Неявные участники
включают в себя конечных пользователей: домохозяйства или бизнесы. Активом
может быть любой финансовый инструмент, будь то деньги, ценная бумага или
производная. Система обмена информацией между участниками включает в себя
рассылку электронных сообщений, подтверждения, отчеты и другая информация,
которая обычно передается внутри компьютерных систем с помощью администратора
и участников. Платежи и клиринг по бумагам после торговых сессий характеризуются
несколько отличными процессами и могут включать в себя несколько типов
финансовых посредников, описанных в разделах 2.1.1 и 2.2.2. соответственно. Секция

6. 2.1.3 описыватет дальше роли финансовых посредников, которые поддерживают
процессы PCS.
2.1.1. Процесс платежа
Для денежных переводов процесс описывается серией из четырех шагов, называемые
submission, validation, conditionality и settlement. Эти процессы обычно поддерживаются
финансовыми посредниками, такими как финансовые системы. Затем отправитель
посылает платежное сообщение в платежную систему (submission), сообщение
должно пройти сквозь процедуру подтверждения (validation). Подтверждение может
отличаться в зависимости от системы и может включать сообщения по безопасности,
в том числе проверку идентичности отправителя и целостность сообщения. Если
платеж определен системой как “верный”, система затем обычно проверяет
необходимые условия для выверки, такие как достаточность средств или наличие
кредита (conditionality). Платежи, которые проходят по всем условиям (conditionality)
готовятся к выверке (settlement). После определенных действий финансовой системы,
выверка (settlement) окончательно (то есть, безусловно и безотзывно) появляется в
виде пополнения счета получателя.
2.1.2. Закрытие сделок по ценным бумагам, биржевым товарам и
производным финансовым инструментам
Для транзакций с ценными бумагами, биржевыми товарами и производными процессы
закрытия сделки обеспечивают подтверждение условий сделки, клиринга (clearing) и
расчетов (settlement). Во многих случаях эти процессы поддерживаются финансовыми
посредниками: платежными системами, системами учета ценных бумаг,
депозитариями и central counterparties (?) которые специализируются на
специфических функциях PCS.
Подтверждение предполагает, что участники сделки согласовали условия сделки и
дату расчетов (settlement). Следующим шагом является клиринг в процессе которого
организация считает обязательства участников сделки по выполнению поставки
активов или платежа на дату расчета. Эта организация может вычислить расчетные
обязательства индивидуально (для каждой отдельной транзакции) или вычисляя
итоговый результат на уровне группы транзакций. После клиринга идет расчет по
сделке (settlement), в процессе которого выполняются соответствующие
обязательства сторон по поставке и платежу в отношении ценных бумаг, биржевых
товаров или производных ценных бумаг. Например, в транзакции с ценными бумагами
расчет по сделке выражается в виде поставки бумаг покупателю, и получения денег
продавцом. В зависимости от биржевого товара и условий сделки, расчеты в этом
случае могут включать в себя только изменения денежных позиций, однако, в
некоторых случаях могут происходить расчеты по финансовым инструментам или
даже физическая поставка товара, например, для ценных металлов, нефти или зерна.
Расчет по производным финансовым инструментам также зависит от типа контракта и
условий по сделке. Сделка считается оконченной в момент, когда обязательства
становятся безотзывными и безусловными. В случае сложносоставных транзакций,

7. механизмы поставки против платежа (DvP) часто использоуются для координации
расчетов по частям сделки, особенно в ситуациях, когда часть сделки уже завершена,
а другая часть нет.
2.1.3 Роль финансовых посредников в платежах, клиринге и расчетах
Некоторые организации выполняют посредническую функцию для платежей, клиринга
и взаиморасчетов и могут играть одну или более важных ролей для поддержки
гладкого функционирования финансовой системы вцелом. Эти роли обычно включают
в себя обеспечение как услугами, так и финансовым, операционным и юридическим
риск менеджментом и структурой управления для них, а также их клиентов и рынков,
которые они обслуживают.
Такие посредники как банки и брокеры-дилеры обычно пользуются доверием конечных
пользователей -- домохозяйств и бизнесов, в части хранения и обработки записей по
владению и передаче активов от их имени. Когда эти конечные пользователи
инициируют транзакцию, их банки или брокеры-дилеры взаимодействуют с другими
посредниками, такими как инфраструктуры финансовых рынков (FMis), которые могут
принимать формы (и функционально тоже) платежной системы, SSS, CSD или ССЗ.
Инфраструктуры финансовых рынков (FMis) выполняют централизацию, клиринг,
расчеты, а также запись финансовых транзакций для обслуживаемых ими рынков,
часто на многосторонней основе. Делая это FMis позволяет участникам управлять
своими рисками более эффективно и действенно, что может уменьшить
определенные риски.
Процесс трансфера обычно организован таким образом, что FMI выступает как
центральный хаб, через который банки или брокеры-дилеры взаимодействуют между
собой. Поскольку банки и брокеры-дилеры могут быть активными на нескольких
финансовых рынках, они часто взаимодействуют со многими FMI. На рисунке 1
показан очень простой хаб и spoke system с одним FMI и его участниками. На рисунке
FMI имеет мастер-копию книги учета транзакций для всех проходящих через него
сделок. Каждая организация-участник имеет свою книгу транзакций, которая может
включать в себя как транзакции, которые идут через FMI А, так и транзакции, которые
не идут. На практике FMI A может иметь много реестров учета организованных в
зависимости от вида бизнеса, операционной активности, географии или центра учета.
Выверка внутри и между различными участниками по какой-либо транзакции может
быть частью процесса клиринга или ежедневного вычисления итогового баланса.
Некоторые шаги по выверке могут происходить и после того, как отдельные
транзакции были учтены.

8. Рисунок 1: Простой пример хаба и spoke structure с одним FMI и финансовыми
учреждениями ( FIs) в качестве участников.
Более общая финансовая система содержит уже большее количество хабов и spoke
system, которые причудливо переплетены, кроме прочего с помощью отношений PCS
(платеж, клиринг и учет) между конечными пользователями и посредниками. На
рисунке 2 показан стилизованный пример того, как простая на первый взгляд структура
хаба и spoke system по сути более сложная из за наличия многих взаимосвязей между
разными участниками.
Финансовые организации могут часто участвовать в различных FMIs как показано на
рисунке 2. Более того, участие в FMIs может пересекать границы юрисдикций, как
показано связями FI 6 и FI 7 на рисунке 2, что добавляет другой слой юридической и
операционной сложности.
2.2 Innovations in payments, clearing, and settlement
Инновации (нововведения и прорывы) в платежах, введение ясности (прозрачности) и
урегулировании
Методы для выполнения, ясность и понятность в расчётах по финансовым
транзакциям эволюционировали на протяжении столетий. Объемы транзакций и
сложность участников рынка возросли, появились определенные функции и
увеличились как расходы, так и риски. Неэффективность рынков, как и вызываемые ей
колебания сподвигли участников рынка искать способы снижения издержек. Решения
для этих проблем в итоге принимали или форму технологического развития или
изменения структуры рынков (например, образование новых форм посредничества
или изменение ролей существующих посредников) а также комбинации того и другого.
Доступность и зрелость технологии это ключевые факторы для того, чтобы понять в
каком соотношении в том или ином колебании или в попытке устранить

9. неэффективность будет играть роль фактор изменения технологий или фактор
изменения структуры.
Часто внедрение новой технологии обуславливается изменением в структуре рынка.
Одним из таких примеров было внедрение продвинутых коммуникационных сетей и
электронных баз данных для бумажного документооборота процессов клиринга и
взаиморасчетов. Эта эволюция уменьшила временные и материальные затраты для
выполнения географически и организационно сложных транзакций и состоялась не
только благодаря появлению цифровых эквивалентов бумажных сертификатов, но и
изменению организационных ролей посредников.
Новые FMIs были созданы для того, чтобы играть роли CSDs и, в некоторых случаях,
CCPs. Эти рыночные инфраструктуры приняли на себя ответственность и
юридическую силу для обеспечения того, что правильные транзакции инициированные
банками и брокерами-дилерами для себя и своих клиентов были выверены и
выполнены.
CSDs, которые также действовали как SSS обеспечивали хранение и регистрацию
записей о собственности по ценным бумагам и способствовали процессам перевода
денег и ценных бумаг добавляя свою репутацию, а в некоторых случаях и ликвидность
для обеспечения сделки.
Если CCPs были также созданы под конкретный рынок, они часто предоставляли
клиринговую функцию и, что важно, обычно предоставляли что-то типа гарантии
поставок/оплат. Брокеры-дилеры и банки выполняли свои функции, частично,
поддерживая разные независимые регистры отчетности для записи и регистрации
приходов и расходов по деньгам и бумагам клиентов. Как проверенные посредники с
монопольным правом исправлять свои собственные электронные базы транзакций (те
реестры отчетности) в пределах своей компитенции, разные финансовые посредники
работали в соответствии с правилами и процессами управления, которые
обеспечивали необходимую целостность и надежность чтобы конечные пользователи
иметь уверенность в процессе передачи.
2.3 Возможности для нововведений в платежах, клиринге и
расчетах
Инновации уже стали реальностью для большинства современных платежей,
процессов клиринга и взаиморасчетов на оптовых и розничных финансовых рынках,
они материализовались в виде набора крупных и сложных электронных сетевых
решений. Вместе они могут рассматриваться как Американская платежная система.
Имеются, однако, и возможности для улучшения. Традиционные платежные сервисы,
часто выполняются на старой, внедренной десятки лет назад инфраструктуре. Эти
сервисы довольно медленно реагируют на изменения технологий, ожидания
пользователей и даже угрозы безопасности. DLT предоставляет возможность
торговать с имеющимися изменениями в платежах, клиринге и выверке, которые, как
сказано выше могут привести к изменениям структуры рынков. Степень этих
изменений, однако, зависит от того, как финансовая индустрия отреагирует на
определенные проблемы во внедрении технологий. Прежде чем анализировать эти

10. изменения, данная работа сначала рассматривает технологические компоненты DLT и
как они могут быть применены в контексте PCS.
3 Технологии распределенногореестра
Строго говоря, распределенный реестр это тип базы данных, которая разделена
между узлами сети. Однако, поскольку финансовая индустрия рассматривают
широкий диапазон приложений технологии, данная работа рассматривает “технологии
распределенного реестра” в самом широком смысле, как определенную комбинацию
компонентов включающую, помимо прочего peer-to-peer networking, распределенное
хранение информации, и криптографию, которая помимо прочего может потенциально
изменить то, как цифровой актив будет храниться регистрироваться и торговаться.
Сочетание этих элементов определяется тем, какую именно проблему внедрение DLT
собирается решить.
Чтобы отделить общую тему DLT от конкретной реализации DLT технологии, данный
доклад использует термин “DLT конфигурация” когда речь идет о конкретной
комбинации технологий DLT для какого-то конкретного решения. Данные
конфигурации могут существовать в разных формах, и их влияние на процессы PCS
варьируется от минимального до значительного. Например, существующие
финансовые посредники могут принять некоторые из ключевых компонентов DLT в
качестве дополнения к их существующим техническим платформам. Этот тип
принятия, поверх существующих процессов, не может принципиально изменить
основной бизнес, а также бизнес практики PCS. Другая крайность это когда
полнофункциональное DLT решение может заменить все типичные функции внутри
финансового посредника (полностью все процессы PCS). Этот тип
полнофункционального подхода может привести к значительным изменениям
финансовой системы для платежей, клиринга и расчетов. Например, в
маловероятном, но теоретически возможном случае, использование банков для
проведения платежей устареет. Между этими двумя крайностями находятся
потенциальные решения для финансовой архитектуры будущего.
Степень, в которой DLT будет иметь влияние на финансовую архитектуру прояснится
в процессе того, как технология приобретет стабильность. Уровень влияния будет
зависеть, по крайней мере в какой-то части, от решений которые будут приняты в
отношении компонентов DLT и того как они будут в конечном итоге реализованы. Так
как финансовый сектор рассматривает разные варианты внедрения, DLT
конфигурации вероятнее всего реализуются в каком-то диапазоне решений с разными
сочетаниями технологий используемых для своих целей. Таким образом, эта секция
рассматривает некоторые ключевые компоненты DLT которые могут быть приняты в
контексте платежей, клиринга и взаиморасчетов.
3.1 Сущности могут быть соединены напрямую или с помощью узлов
В DLT конфигурации узлами являются единицы оборудования на которых
выполняется программное обеспечение DLT, которое совместно поддерживает записи
баз данных. В этом варианте узлы соединяются друг с другом для того, чтобы
делиться информацией и проверять ее. В этом крайнем случае, структура включает в

11. себя все элементы, такие как конечных пользователей, финансовые учреждения или
FMIs, с узлом,и они делят базу данных напрямую друг с другом. В отличие от
традиционных архитектур баз данных, которые работают с центральным хабом,
который выступает как единственный источник достоверной информации и контроля.
За рамками процессов PCS, DLT также задействует один элемент для того, чтобы
поддерживать записи базы данных по нескольким узлам, для целей, включающим в
себя повышение операционной отказоустойчивости.
Рисунок 3 показывает два примера соединения peer-to-peer. В противоположность
модели hub-and-spoke на Рисунке 1, в котором каждая единица поддерживает
собственный независимый реестр, каждый узел на Рисунке 3 имеет копию общего
реестра. Дальше, хотя соединенность узлов такая же как между двумя панелями на
Рисунке 3 владение и размещение узлов различное. На левой панели узлы
размещаются в пределах одного субъекта. На правой панели, однако, множественные
субъекты располагаются особым образом и каждый из них содержит узел. Секция 3.9
объяснит почему тут важно проводить различие.
Рисунок 3. Два простых примера стурктуры соединения узлов.
Способность субъекта участвовать в решении DLT, однако зависит не только от
вычисляемой мощности субъекта для активных узлов, но так же и насколько решение
разработано для открытой или закрытой системы. Открытые системыэто те, которые
принимают все заинтересованные субъекты, имеющие техническую возможность
присоединиться. Закрытые системы имеют дополнительные критерии членства,
которые должны выполняться для того, чтобы субъект былдопущен в систему в
качестве узла. Эти критерии могут включать финансовые требования, такие как
кредитоспособность субъекта или обладание доступом к ликвидности, так же как,
например, требования законодательства или какие-то бизнес-способности субъекта.
Криптовалюты DLT, такие как Биткойн, в общем-то, открытые системы. Много
решений DLT, однако видятся как закрытые.
3.2 Участники решений DLT могут играть разные роли и выполнять разные функции.

12. Независимо от того, является ли DLT решение открытым или закрытым, участники (и
следовательно узлы, которые они поддерживают) могут быть проранжированы по
ролям, которые им позволено играть или функциям, которым им позволено выполнять.
Решения DLT в которых участникам разрешено выполнять все без ограничений
называются “неограниченные” (“permissionless”). Те же, в которых на участников
накладываются ограничения, называются “ограниченные” (“permissioned”). Например,
для некоторых решений DLT некоторые участники могут только быть допущены к
узлам, посылающим и принимающим операции для существующих активов. Другие
участники могут иметь способность выпускать новые активы. Также, некоторые
участники могут иметь права подтверждать транзакции (будет обсуждаться ниже).
Некоторым участникам могут быть даны права только на чтение, в то время, как
другими может быть позволено записывать. Решения по DLT связанные с
криптовалютами, такие как Биткойн являются примером “неограниченных” систем.
Финансовый сектор, однако, концентрируется на разработке “ограниченных” систем,
однако эти системы предлагают способ для осуществления контроля над важными
функциями в рамках решения.
3.3 Информация о владении активом может храниться в реестре в рамках DLT
решения
Активы могут быть сформированы по-разному. Например, они могут быть выпущены и
дальше обработаны в торговых сделках внутри одного реестра или же они могут быть
представлены в виде указателей активов, которые существуют снаружи реестра. Вне
зависимости от этого, информация о владении активом может храниться в реестре в
рамках DLT решения, которое поддерживает данные о владении всех участников
системы. Владелец актива в рамках DLT решения может быть финансовой
организацией, например, банком или брокером-делером. Как крайность, в случае,
когда услуги оказываются без посредников, эти активы могут быть зарегистрированы
напрямую на домохозяйства и бизнесы.
3.4 DLT решения могут использовать криптографию для стимулирования PSC
процессов
Решения DLT используют криптографию для некоторых процессов, в частности для
подтверждения личности и шифрования данных. Например, в процессе передачи
активов, форма криптографии, известная как криптография открытого ключа обычно
формирует основу подтверждения транзакции. Чтобы передать актив, участник может
создать то, что известно как “цифровая подпись” с ее нераскрываемыми цифровыми
атрибутами, известными как закрытый ключ.
Чтобы подтвердить что актив действительно принадлежит инициатору транзакции
другие участники DLT решения с правами подтверждения транзакций могут
подтвердить правильность записи реестра с помощью применения дешифрования
математическим алгоритмом и открытым ключом владельца. В результате этого
процесса владение активом, включающее способность передавать его часто зависит
от доступа к корректным закрытым ключам.

13. Также, криптография может быть использована для кодирования информации по
транзакции для реестра таким образом, что только определенные участники могут
раскодировать детали каждой транзакции. Поскольку большинство DLT решений
требуют некоторого уровня распределения записей по реестру, криптография
используемая для этой цели может быть важным инструментом в тех случаях, когда
требуется определенный уровень конфиденциальности.
Наконец, криптография может также использовать для стимулирования consensus
process, который обсуждается в разделе 3.6
3.5 История транзакция и текущее состояние владения может быть распределено по
узлам DLT решения
В рамках DLT решения информация о записях владения и история транзакций может
быть распределенной по узлам сети. Важно, что это распределение и есть суть
технологии, в рамках которой реестр и история транзакций и балансы по активам
совместно используются как единое целое, в отношении которого все участники
достигают согласия, что данные правильные. Важные решения относительно данного
реестра принимаются относительно того, какую информацию хранить в нем и каким
участникам предоставлять права на чтение и запись.
Чаще всего, даже если все узлы имеют завершенную копию реестра, технически
возможно, что некоторая часть данных реестра зашифрована и только
авторизованные участники могут расшифровать и прочитать ее.
3.6 Протокол DLT решения может определить процедуры необходимые для передачи
актива.
Для DLT решения, ставящего целью стимулирование платежей, клиринга и
взаиморасчетов, процессы PCS запрограммированы в сам протокол, который по
синтаксу и процедурно определяет как участники решения взаимодействуют между
собой. Для трансфера платежей, DLT решение может проводить проверки
достоверности (например проверять на принадлежность) и проверку определенных
условий (например, наличие доступа к фондам или кредиту). Для трансфера ценных
бумаг, биржевых товаров или деривативов DLT протокол может обеспечивать условия
для подтверждения, клиринга и взаиморасчетов.
В данных протоколах и процессах есть важное отличие между текущей финансовой
архитектуре и DLT решением, заключающееся в процессе взаиморасчета.
Взаиморасчет в DLT решении включает в себя обновление общего реестра
обновленными данными по владению конкретными участниками. Для
распределенного реестра предлагаемые транзакции и, соответственно, новые
балансы распостраняются к узлам, которые поддерживают копию реестра и в
конечном счете принимают эти данные как новую версию реестра.
The process of having nodes accept a new version of the ledger is commonly referred to as
consensus, which is consequently an important part of sharing a common ledger in a peer-
to-peer network. Because multiple participants typically have the ability to write to the
common ledger, it is possible that two seemingly valid transactions could be broadcast to the

14. network at the same time. For example, a sender of funds may be able to submit a payment
using funds that are already allocated to a previous
***
4. ПОТЕНЦИАЛЬНЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ ДЛЯ
DLT ТЕХНОЛОГИЙ В ПЛАТЕЖАХ, КЛИРИНГЕ
И РАСЧЕТАХ.
Промышленные и технологические компании уделяют особое внимание разработке и
внедрению технологий DLT (Distributed Ledger Technology, Технология
Распределенных Реестров) для использования при платежах, клиринге и расчетах.
Несмотря на то, что технология DLT способна обеспечить новые возможности для
хранения, записывания и передачи цифровой информации, в настоящее время
большинство участников рынка ищут способы интегрировать эту технологию в уже
существующие системы и структуры. Многие современные технологии могут изменить
или даже устранить некоторые функции посредников при платежах, клиринге и
расчетах, однако необходимость в координации и упорядочивании некоторых функций
заслуживающими доверия институтами посредников наверняка останется. Эти
благонадежные посредники будут играть такую же важную роль в разрешении споров
и разногласий - то, что недоступно технологиям DLT. Кроме того, посредники смогут
использовать технологии DLT для улучшения и развития своих собственных
возможностей.
4.1. ПУТИ ВНЕДРЕНИЯ НОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ.
Внедрение любой новой технологии, в том числе и технологии DLT, обычно
соответствует набору шагов развития, первый из которых - подтверждение концепции,
технико-экономическое обоснование. Это простое экспериментальное подтверждение
использования той или иной технологии в узкой контролируемой сфере (например,
непроизводственная сфера), которое обычно используется исследователями для
понимания потенциала и ограниченности технологии в определенных условиях
использования. На данном этапе некоторые важные аспекты функционирования новой
технологии, которые критичны для производственной сферы, как например
универсальность или безопасность, могут быть изучены не полностью или не
приниматься в расчет. Многие компании разрабатывали ТЭО в 2016 году для
конкретных финансовых активов, а также различных вариантов использования. Ниже
приведены некоторые из таких технико-экономических обоснований.
Потенциально интересное подтверждение концепции может перейти в следующую,
пилотную стадию, где новую технологию будут использовать для реальных
транзакций. Пилотные проекты обычно ограничены во времени, с определенными
целями и этапами, как правило количество участников пилотного проекта также

15. ограничивается для того, чтобы определить как конкретная технология применима в
производстве. Технологии, которые успешно прошли пилотную фазу, могут быть
переведены на следующую стадию - производство. На этой стадии технологии
полностью укомплектованы всеми характеристиками, которые необходимы для
хранения информации, ведения записей, передачи исследуемых активов.
Заключительная стадия процесса разработки - это широкое внедрение участниками
проекта новой технологии в систему платежей, клиринга и расчетов. На момент
нашего исследования большинство экспериментов с технологией DLT находилось на
стадии подтверждения концепции. В то же время некоторые компании заявляли о
намерении запустить технологию DLT в производство.
4.2. ПОТЕНЦИАЛЬНОЕ ПРИМЕНЕНИЕ DLT ТЕХНОЛОГИЙ
В ПЛАТЕЖАХ, КЛИРИНГЕ И РАСЧЕТАХ.
Информация, собранная в ходе опросов заинтересованных сторон в данной сфере,
показывает, что компании заинтересованы прилагать общие усилия по разработке и
внедрению технологии DLT, что будет в свою очередь способствовать:
● снижению затрат (в особенности для многосторонних и международных
транзакций);
● повышению скорости обработки данных, доступности необходимых активов и
средств;
● уменьшению необходимости многочисленных согласований для хранения
данных;
● повышению прозрачности и надежности хранения данных о транзакциях;
● улучшению надежности сетей посредством распределения управления
данными;
● уменьшению операционных и финансовых рисков.
Технология DLT по своей сути потенциально способна обеспечить хранение, запись
данных и транзакцию любого типа активов. Эта особенность технологии DLT
способствовала появлению всевозможных приложений, которые были разработаны
для использования в обработке данных после совершения сделки. В следующем
разделе описаны некоторые прецеденты, которые были выявлены в ходе опросов и
обсуждений в компаниях, занимающихся в числе прочего, клирингом и расчетами
после совершения транзакций, международными платежами и финансовым
сопровождением. Для каждого случая потенциального использования технологии DLT,
компании обратили внимание на некоторые существенные недостатки, которые могли
бы быть устранены технологией DLT. Они разработали несколько ТЭО для изучения
основных вопросов разработки и дальнейшего применения технологии. В
подтверждениях концепции (ТЭО) предполагается, что внедрение технологии DLT
может стать новым вызовом для потенциальных пользователей. Соответственно, в
разделах 5 и 6 мы обсудим вопросы, которые необходимо задать прежде, чем
перевести технологию из стадии ТЭО в стадию широкого распространения.

16. 4.2.1. ТРАНЗАКЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ,
ТОВАРАМИ, ДЕРИВАТИВАМИ.
Многие организации особенно заинтересованы в том, чтобы определить какие именно
аспекты обработки совершенной сделки посредством технологии DLT помогут
сократить время передачи информации от исполнения сделки до окончательного
расчета, и, соответственно, увеличить скорость и эффективность торговых операций,
которые оказывают влияние на продолжительность расчетного цикла. Теоретически,
технология распределения и согласованности реестров DLT может позволить
нескольким сторонам, участвующим в сделке, договориться об условиях торговой
операции в течение определенного времени, необходимого для ее осуществления.
Кроме того, есть мнение, что устранение других противоречий в клиринговых
операциях как, например, сверка расчетов посредством различных, независимых друг
от друга реестров, позволит участникам рынка уменьшить задержки в обработке
данных и снизить операционные расходы. Конкретные примеры использования данной
технологии, на которые было обращено всеобщее внимание, включают клиринг и
расчетные операции на рынке акций, а также на международном товарном рынке.
Например, несколько крупных бирж исследуют решения на основе технологии DLT на
предмет совершенствования существующих операций по расчетам после совершения
сделки, таких как клиринг и окончательный расчет по сделкам, совершенным на
бирже. Эти биржи исследуют ТЭО на предмет возможности отслеживания
принадлежности электронных ценных бумаг для того, чтобы в перспективе объединить
торговые и процессы после заключения сделки для упрощения передачи активов. Для
товарных рынков технологии DLT разрабатываются таким образом, чтобы в
перспективе позволить более эффективно передавать товарные сертификаты
конкретных материальных активов, таких как драгоценные металлы.
Оба этих примера совместимы с поэтапной схемой работы существующих систем
платежей для перевода активов. Таким образом, в центре внимания оказывается
возможность взаимодействия между технологиями DLT и существующими системами,
так как окончательные расчеты связаны с проведением обоих этапов транзакций с
ценными бумагами или товарами (что мы обсудим в разделе 6.3). Компании
финансового сектора особое внимание уделают способам обеспечения такого
взаимодействия, включая создание депозитных счетов, которые будут
взаимодействовать с системой DLT или находиться в этой системе. Средства на таких
депозитных счетах будут удерживаться до тех пор, пока системой не будет получено
подтверждение, что другая сторона сделки выполнила свои обязательства.
Возможности технологии DLT по уменьшению противоречий в процессе клиринга и
расчетов по сделкам с ценными бумагами привел к тому, что многие участники рынка
стали интересоваться этой технологией как способом снижения затрат на отдел
контроля за финансовыми рисками и отдел оформления операций с ценными
бумагами. Например, большинство таких расходов связано с необходимостью вносить
данные вручную, либо с процессами, которые дублируются в нескольких компаниях
одновременно. Для проведения сделок с ценными бумагами все стороны, как правило,
проводят одни и те же расчеты по деталям сделки, что требует дорогостоящего
согласования между компаниями. Современные технологии DLT разрабатываются в
том числе и для того, чтобы уменьшить такие расходы на ведение документооборота.

17. 4.2.2. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ПЛАТЕЖИ.
Многие компании сталкиваются с проблемой долгого, непрямого и дорогостоящего
проведения международных платежей. Это серьезная проблема, которая может быть
решена с помощью технологии DLT. В настоящее время международные электронные
платежи осуществляются посредством кредитных (иногда дебитных) денежных
переводов, которые отправляются из одного банка в другой через ряд банков-
корреспондентов, которые взимают всевозможные комиссии.[29] Хотя фактическая
передача сообщений между банками с использованием прямой обработки данных
может происходить практически в режиме реального времени, банки-корреспонденты
зачастую несвоевременно реагируют на межбанковские сообщения и на согласование
платежа может потребоваться больше времени. Обработка оговорок в деталях
платежа может занять еще больше времени. Согласно одному из отчетов, время
обработки международного платежа может занять до пяти дней для наиболее
распространенных валютных пар, и, как правило, сумма банковских сборов и
комиссий, а также время проведения платежа отправителю заранее не известно.[30]
В зависимости от юрисдикции и банков, вовлеченных в транзакцию, все затраты, как
правило, ложатся на получателя платежа и вычитаются из номинальной суммы
перечисленных средств. Для конечного потребителя недостатки такой системы
заключаются в непредсказуемости сроков и затрат по переводу средств, а также
общая непрозрачность сети банков-корреспондентов. Для малых и средних банков,
которые предлагают такие услуги своим клиентам, но зачастую не имеют возможности
непосредственно обрабатывать международные платежи, недостатки такой системы
включают в себя зависимость от крупных финансовых институтов, связанные с этим
расходы на подключение к системам этих институтов, а также дополнительные сборы
и увеличение сроков расчетов по платежам. Проблемы также могут возникнуть при
внесении оговорок в детали платежа или дополнительном согласовании.[31]
Некоторые начинающие компании пытаются решить эти проблемы с помощью
использования DLT, что означает прямую транзакцию вместо сделки через
посредников, уменьшает количество шагов для проведения международных платежей
и обеспечивает прямое взаимодействие между контрагентами. Разработчики
утверждают, что некоторые отличительные характеристики DLT, такие как способность
разделить бухгалтерские реестры по географическим расстояниям и часовым поясам,
могут уменьшить количество посредников, необходимых для осуществления
международных платежей. Уменьшив количество посредников, некоторые
региональные банки будут иметь возможность прямого доступа к платежным сетям,
что приведет к более прозрачной и эффективной структуре затрат по международным
платежам. Часть из этих сэкономленных средств банки могли бы в конечном итоге
передать своим клиентам.
Кроме того, с помощью индивидуального протокола обмена реестрами (Interledger
Protocol, ILP) можно обеспечить проведение транзакций между бухгалтерскими
реестрами и создать прямое соединение между двумя и более электронными
реестрами. В сущности, протокол определяет набор процедур и предлагает
криптографический способ проведения платежа через совместимые реестры, затем
выполняет транзакцию после того как получатель подтверждает получение платежа.
Протокол ILP разработан как общедоступный стандарт и предназначен для улучшения
совместимости и упрощения процесса передачи электронных активов, позволяя
компаниям в различных странах с разными платежными системами проводить

18. платежи более доступным способом. Внедрение этого или аналогичного протокола
может стимулировать дальнейшее развитие новых технологий и применение систем
на основе технологии DLT для международных платежей.[32]
4.2.3. ФИНАНСОВАЯ ВОВЛЕЧЕННОСТЬ.
Вопрос охвата финансовыми услугами является еще одной проблемой как внутри
страны, так и зарубежом, которую также пытаются решить в помощью технологии DLT.
Потенциальные преимущества DLT для международных платежей, которые описаны
выше, могут помочь решить вопросы, связанные с трансграничными частными
денежными переводами, а также проблемы с предоставлением конечным
пользователям всеобщего доступа к широкому спектру финансовых услуг. Доступ к
финансовым услугам может быть затруднен, особенно для семей с низкими доходами,
из-за высокой стоимости обслуживания счета, а также другими непомерными
расходами, с которыми обычно ассоциируется визит в банк.[33] Разработчики
утверждают, что DLT может помочь в вопросах потенциального охвата населения
финансовыми услугами позволив высокотехнологичным компаниям, например
провайдерам сотовой связи, обеспечить конечного потребителя недорогими услугами
на основе технологии DLT, в сравнении со стоимостью услуг традиционных
финансовых институтов. Расширение доступа к потребителям, которые не
обслуживаются обычными банками, приведет в конечном итоге к снижению затрат для
самих розничных потребителей.
4.2.4. ОБМЕН ИНФОРМАЦИЕЙ.
Согласно опросам, способности технологии DLT обеспечить информационную защиту
от взломов предоставляет новые возможности по обмену информацией между такими
организациями, как независимые аудиторы и надзорные органы. Например,
технологии DLT могут быть применены таким образом, чтобы обеспечить аудиторам
или инспекторам доступ "только для чтения" к определенным частям общей
бухгалтерии компании. Это могло бы помочь поставщикам услуг и конечным
потребителям в большей мере соответствовать нормативным требованиям
отчетности. Разработчики утверждают, что такой доступ к бухгалтерской отчетности
придаст органам надзора уверенность, что они узнают происхождение того или иного
актива, а также историю сделок между участниками. Имея доступ к сети, инспектор
будет получать данные о сделке в тот момент, когда она выкладывается в сеть, что
поможет упорядочить соблюдение регулирующих процедур и сократить расходы. Тем
не менее, нужно иметь ввиду, что не все транзакции или не вся информация о
клиентах может быть доступна в едином или распределенном бухгалтерском реестре,
таким образом для соответствия определенным нормативным требованиям может
быть недостаточно просто предоставить доступ к отчетности. Не смотря на подобные
вопросы, финансовая отрасль активно изучает возможность использования данной
технологии.

19. 4.3. ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР ГОТОВ К ПРИНЯТИЮ
ТЕХНОЛОГИИ DLT.
Как упоминалось в начале данного раздела, финансовая отрасль до сих пор
фокусировалась на экспериментах и разработке концепции ТЭО. Заинтересованные
стороны предпринимали различные подходы в разработке этих концепций с целью
принятия технологии распределенных реестров в системах платежей, клиринге и
расчетах. Некоторые компании изучают разработку решений, предлагаемых DLT, в
рамках определенных рынков или активов и разрабатывают технологии DLT с учетом
конкретного применения. Другие компании разрабатывают технологии DLT для
общедоступного использования, которые можно настроить и применить в широком
спектре параметров. Используемые стратегии подразделяются на следующие
категории:
● Проекты финансовых институтов. Многие мировые финансовые институты
имеют по крайней мере один проект, связанный с технологией DLT. Некоторые
из них сформировали специальные группы для изучения и проведения
экспериментов с данной технологией и/или создали инновационные
лаборатории для того, чтобы оценить потенциальные затраты и преимущества
DLT применительно к их сфере деятельности. Международный Валютный Фонд
и подобные организации в той или иной степени также участвуют в данных
исследованиях. Некоторые из них опубликовали материалы по данному
вопросу.
● Разработка продукта высокотехнологичными компаниями:
Высокотехнологичные компании экспериментируют со своими собственными
разработками технологии DLT. Например, некоторые компании стремятся
упростить систему взаиморасчетов, в то время как другие компании ищут
технические решения для выпуска ценных бумаг в защищенной
криптографической цифровой форме и безопасной торговли ценными бумагами
на общей платформе.
● Партнерство между высокотехнологичными компаниями и финансовыми
институтами. Несколько крупных финансовых институтов инвестируют или
сотрудничают напрямую с разработчиками DLT, и такое сотрудничество
взаимовыгодно. Например, финансовые учреждения могут предоставить
начальный капитал, нормативную экспертизу, а также доступ к вкладчикам,
которые необходимы разработчикам для продвижения продукта. В свою
очередь, финансовые учреждения получают доступ к инновационной
финансовой технологии, с помощью которой они могут экспериментировать с
существующими системами без отрыва от операционной или организационной
деятельности.
● Сотрудничество по структуре данных Blockchain (BaaS). Структура данных
Baas относится к модели предоставления услуг DLT, когда
высокотехнологичные компании взимают плату за централизованный хостинг,
как правило в облаке, и базу кодовых чисел, необходимых для системы DLT.
Данная структура упрощает процесс развертывания и тестирования системы
DLT для других компаний с ограниченными финансовыми возможностями.

20. Крупные высокотехнологичные компании конкурируют между собой за место
ведущего поставщика услуг Baas.
● Участие в консорциумах. Консорциумы помогают участникам отрасли
оптимизировать расходы и риски, связанные с разработкой технологии DLT.
Кроме того, в таких многосторонних партнерствах возникают дискуссии по
поводу операционных стандартов в процессе тестирования концепции.
Присоединившись к консорциуму, компании могут снизить затраты на
разработку и тестирование, вместо того, чтобы тратить больше и по
отдельности. За участие в некоторых консорциумах нужно платить, одними
движет необходимость генерировать коммерческие решения, в то время как
другие объединения сосредоточены исключительно на разработке единой базы
кодовых чисел и общедоступного стандарта.
● Хостинг или поддержка программ развития бизнеса для стартапов.
Предлагая или спонсируя такие программы как акселератор или инкубатор, что
может включать в себя финансирование, бизнес консалтинг и даже
предоставление оборудования, некоторые финансовые учреждения стремятся
своевременно ухватиться за перспективные стартапы.
Как мы уже отмечали в разделе 2, сложная сеть всевозможных участников вовлечена
в систему PCS. Каждый из участников играет одну или несколько решающих ролей в
обеспечении надежного функционирования финансовой системы. Соответственно,
любое изменение технологии, лежащей в основе PCS процессов, скорее всего,
повлияет на всю сеть участников. Многие из вышеупомянутых попыток достичь более
широкого применения новых технологий призваны добиться признания среди
существующей сети посредников и их экосистемы, которая лежит в основе
деятельности PCS, включая финансовые институты, рыночную инфраструктуру,
конечных потребителей и поставщиков услуг. Несмотря на то, что технология DLT
восхитила многих, ей нужно пройти долгий путь, чтобы стать основной системой
платежей, клиринга и расчетов.
5. Проблемы, связанные с применением и
внедрением: деловые, технические и
финансовые проблемы проектирования.
Как отмечалось выше, отрасль находится на ранней стадии развития в
отношении DLT. По мере того как индустрия продолжает экспериментировать, перед
тем как DLT может стать практическим решением для некоторых аспектов платежей,
клиринга и расчетов, необходимо решить ряд проблем, связанных с бизнесом,
техническим и финансовым проектированием. В этом разделе суммируются
некоторые проблемы, которые должна решать отрасль, чтобы достичь широкого
внедрения DLT.

21. 5.1 Бизнес проблематика
5.1.1 Рассмотрение затрат и прибыли возможных
вариантов использования (use-cases)
В предыдущем разделе были ссылки на несколько вариантов использования
DLT, которые изучаются в отрасли. Ключевой задачей является определение
подходящих вариантов использования (use-cases), когда потенциальное снижение
затрат на операционную и финансовую неэффективность будет оправдывать затраты
на инвестиции и операционные изменения, необходимые для внедрения DLT. Кроме
того, долгосрочные эксплуатационные расходы DLT должны быть благоприятными по
отношению к текущим и перспективным альтернативным технологиям. Некоторые
видят потенциал в ориентации на рынки, которые сегодня имеют значительную
операционную неэффективность, такую как децентрализованные и
дезорганизованные post-trade операции. Другие видят возможности для побочных
выгод, таких как возможность стандартизации бизнес-процессов наряду с реализацией
DLT. Третьи ориентированы на рынки, где переход на DLT может иметь относительно
низкие издержки из-за определенной эффективности, уже существующей, к примеру
рынки, где активы уже находятся в цифровой форме. Важно отметить, что оценки этих
вариантов использования включают сравнение других жизнеспособных альтернатив
для устранения трений, существующих на рынках, где рассматривается DLT.
5.1.2 Сетевые эффекты
В принципе, если широкое внедрение DLT будет проходить в платежах,
клиринге и расчетах, то отрасли потребуется критическая масса участников, чтобы
любое применение технологии было успешным. Сетевые эффекты возникают из-за
того, что каждый дополнительный пользователь сети увеличивает её преимущества
для существующих пользователей. Этот эффект может часто приводить к проблеме
при первоначальных внедрениях, поскольку чистые выгоды для ранних реализаций
могут быть отрицательными без достаточного участия, приводя к возможному
отсутствию внедрений. Действительно, многие опрошенные фирмы явно признали
сетевые эффекты критическим фактором, который будет влиять на внедрение DLT
для PCS процессов. Отрасль пытается различными способами решить эти проблемы,
как упоминалось в разделе 4. Предпринимаются усилия по созданию консорциумов
для содействия сотрудничеству по вопросам, касающимся технологии и партнерства
между начинающими компаниями и существующими FMI, которые помогают
координировать процесс принятия решений для конкретного сегмента рынка.

22. 5.2 Технические проблемы
5.2.1Состоятельность технических решений
В дополнение к поиску бизнес-кейса, отрасль также должна быть уверена в том,
что технология может обеспечить достаточную масштабируемость операций и
совместимость с существующими (традиционными) системами, а также другие DLT
механизмы. Оба варианта должны учитываться при разработке жизнеспособного
решения DLT.
5.2.1.1 Масштабируемость
Как упоминалось в разделе 1.1, PCS системы в США обрабатывают сотни
миллионов транзакций ежедневно. Алгоритмы согласования и криптографическая
проверка вносят задержку и ограничивают количество передач, которые некоторые
DLT механизмы могут обрабатывать одновременно. Кроме того, реестры, которые
добавляют транзакционные истории поверх друг друга, например blockchain, могут со
временем приводить к сложностям с емкостью хранилища. Выбор дизайна, такой как
выбор алгоритма согласования, может устранить некоторые из этих проблем.
Например, некоторые в отрасли рассматривают возможность ограничения
разрешений на запись в общий реестр только доверенному центральному посреднику,
как в существующих механизмах, уменьшая задержку посредством устранения
необходимости достижения консенсуса в целом. Тем не менее, технология
электронных платежей должна обладать масштабируемостью, необходимой для
обеспечения быстрого и надежного обслуживания рынка, или она вряд ли будет
принята финансовыми учреждениями или государственными органами.
5.2.1.2 Совместимость
Интервью с фирмами показывают, что будущее не будет характеризоваться
единым DLT механизмом. Вместо этого, вероятно, будут разработаны и развернуты
различные DLT механизмы, на основе необходимой функциональности и
необходимых нормативных и рыночных условий конкретного бизнес-сценария.
Некоторые устаревшие системы также могут продолжать существовать. Учитывая, что
“более широкая финансовая система” будет по-прежнему иметь разнообразный набор
участников, взаимодействующих на одном финансовом рынке или на разных
финансовых рынках, способность участников беспрепятственно обрабатывать
транзакции между соответствующими системами будет иметь решающее значение
для дальнейшего эффективного функционирования “более широкой финансовой
системы”.
Как и в настоящее время, посредникам, предприятиям (бизнесу) и домашним
хозяйствам по-прежнему необходимо взаимодействовать с некоторым (потенциально
большим) количеством систем для проведения их расчётно-клиринговых операций в
рамках DLT процессов. Взаимодействие между DLT или между DLT и традиционными
системами, вероятно, будет важным фактором в определении степени внедрения DLT.