1. ‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
22‫يونيو‬2102
‫ال‬ ‫العالمي‬ ‫الطلب‬‫قوي‬‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫على‬‫يقود‬‫إلى‬
‫أسعاره‬ ‫بقاء‬‫ارتفاع‬ ‫على‬
‫القوي‬ ‫العالمي‬ ‫الطلب‬ ‫يؤدي‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫من‬
‫أسعاره‬ ‫بقاء‬ ‫إلى‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫على‬
.‫القادمة‬ ‫القليلة‬ ‫السنوات‬ ‫خالل‬ ‫ارتفاع‬ ‫على‬
‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫بفعل‬ ‫يزداد‬ ‫العالمي‬ ‫فالطلب‬
‫إلى‬ ‫التحول‬ ‫عامل‬ ‫إلى‬ ‫باإلضافة‬ ‫آسيا‬ ‫في‬ ‫القوي‬
‫الطاقة‬‫المتوقع‬ ‫ومن‬ .‫الصين‬ ‫في‬ ‫خاصة‬ ،‫النظيفة‬
‫بثورة‬ ‫يعرف‬ ‫مما‬ ‫بالرغم‬ ‫االتجاه‬ ‫هذا‬ ‫يستمر‬ ‫أن‬
‫يكي‬ ‫األمر‬ ‫ي‬ ‫الصخر‬ ‫الغاز‬،‫و‬‫برغم‬‫تشغيل‬ ‫بدء‬
‫تم‬ ‫الذي‬ ‫الصيني‬ ‫وسي‬ ‫الر‬ ‫األنابيب‬ ‫خط‬ ‫ع‬ ‫و‬ ‫مشر‬
‫في‬ ‫عليه‬ ‫التوقيع‬12‫مايو‬1122‫بتلكفة‬211‫مليار‬
‫يكي‬ ‫أمر‬ ‫دوالر‬‫سوق‬ ‫مستقبل‬ ‫يظل‬ ، ً‫وعموما‬ .
‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬‫المسال‬ً‫مشرقا‬‫أن‬ ‫ترجيح‬ ‫مع‬
‫لسنوات‬ ‫ارتفاع‬ ‫على‬ ‫أسعاره‬ ‫بقاء‬ ‫ذلك‬ ‫على‬ ‫يترتب‬
،‫قادمة‬‫وهو‬‫استم‬ ‫إلى‬ ‫سيقود‬ ‫ما‬‫دعم‬ ‫رار‬‫ا‬‫لفائض‬
‫في‬ ‫الضخم‬‫الحساب‬‫ي‬ ‫الجار‬‫قطر‬ ‫لدولة‬.
‫والنفط‬ ‫الغاز‬ ‫أسعار‬
:‫المصادر‬‫غ‬ ‫بلومبير‬‫وتحليالت‬‫مجموعة‬QNB
‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫سوق‬ ‫ظل‬‫المسال‬‫خالل‬ ً‫مشدودا‬
‫عام‬1122‫إجمالي‬ ‫بلغ‬ ‫وقد‬ .‫الصادر‬ً‫عالميا‬ ‫منه‬
‫حوالي‬121‫طن‬ ‫مليون‬-‫اعتباره‬ ‫يمكن‬ ‫ما‬ ‫وهو‬
ً‫مساويا‬‫ل‬‫مستويات‬‫عام‬1121‫في‬ ‫قطر‬ ‫واستمرت‬ .
‫الطبيعي‬ ‫للغاز‬ ‫مصدرة‬ ‫دولة‬ ‫أككبر‬ ‫وضعها‬
‫وفي‬ .‫العالمي‬ ‫وض‬ ‫المعر‬ ‫ثلث‬ ‫بحوالي‬ ،‫المسال‬
‫وأ‬ ‫آسيا‬ ‫من‬ ‫الطلب‬ ‫ارتفع‬ ،‫الوقت‬ ‫نفس‬‫ياك‬ ‫مر‬
‫يا‬ ‫وكور‬ ‫الصين‬ ‫من‬ ‫لك‬ ‫تسجيل‬ ‫مع‬ ،‫الالتينية‬
.‫الطلب‬ ‫في‬ ‫يادة‬ ‫ز‬ ‫أكبر‬ ‫والمكسيك‬ ‫الجنوبية‬
‫في‬ ‫الصين‬ ‫بدأت‬ ،‫خاصة‬ ‫وبصفة‬‫ثالث‬ ‫تشغيل‬
‫إلعادة‬ ‫جديدة‬ ‫محطات‬‫تحويل‬‫المسال‬ ‫الغاز‬
‫إلى‬‫مع‬ ‫غاز‬‫استمرار‬‫تحولها‬‫الغاز‬ ‫إلى‬ ‫الفحم‬ ‫من‬
‫نظيف‬ ‫كوقود‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬‫توليد‬ ‫في‬
.‫باء‬ ‫الكهر‬‫ترتب‬‫ع‬‫لى‬‫ذلك‬‫دوالر‬ ‫بمتوسط‬ ‫يادة‬ ‫ز‬
‫واحد‬‫للك‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫اسعار‬ ‫في‬
‫ية‬ ‫حرار‬ ‫وحدة‬ ‫مليون‬‫يطانية‬ ‫بر‬‫أسعار‬ ‫تراجع‬ ‫رغم‬
‫بمقدار‬ ‫برنت‬ ‫النفط‬ ‫خام‬2,4‫للبرميل‬ ‫دوالر‬
‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫وانخفاض‬
.‫با‬ ‫أور‬ ‫من‬
‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫سوق‬ ‫آفاق‬ ‫تستمر‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬
‫الم‬‫عام‬ ‫خالل‬ ‫مماثلة‬ ‫اتجاهات‬ ‫في‬ ‫سال‬1122.
‫ف‬،‫العرض‬ ‫جانب‬ ‫في‬‫الخدمة‬ ‫تدخل‬ ‫أن‬ ‫يتوقع‬
‫الطبيعي‬ ‫للغاز‬ ‫جديدة‬ ‫انتاج‬ ‫خطوط‬ ‫ثالث‬
‫غينيا‬ ‫وبابوا‬ ‫واستراليا‬ ‫الجزائر‬ ‫من‬ ‫لك‬ ‫في‬ ‫المسال‬
‫عام‬ ‫خالل‬ ‫الجديدة‬1122‫يضيف‬ ‫أن‬ ‫ويرجح‬ .
0
5
10
15
20
60
70
80
90
100
110
120
2008 2009 2010 2011 2012 2013

2. [Type text]
‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
22‫يونيو‬2102
‫حوالي‬ ‫ذلك‬21‫من‬ ‫العالمي‬ ‫لإلنتاج‬ ‫طن‬ ‫مليون‬
‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬-‫نسبتها‬ ‫يادة‬ ‫ز‬2,1‫أما‬ .%
‫يؤدي‬ ‫أن‬ ‫المحتمل‬ ‫من‬ ،‫الطلب‬ ‫جانب‬ ‫في‬
‫با‬ ‫أور‬ ‫وحاجة‬ ‫آسيا‬ ‫من‬ ‫الطلب‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫استمرار‬
ً‫بعيدا‬ ‫إمداداتها‬ ‫مصادر‬ ‫لتنويع‬‫إلى‬ ‫وسيا‬ ‫ر‬ ‫غاز‬ ‫عن‬
‫تفوق‬‫ع‬ ‫الطلب‬‫لى‬‫وهو‬ ،‫السوق‬ ‫في‬ ‫وض‬ ‫المعر‬
‫سيؤدي‬ ‫ما‬‫بدوره‬‫أسعار‬ ‫في‬ ‫طفيف‬ ‫ارتفاع‬ ‫إلى‬
‫بحوالي‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬1,4‫دوالر‬
‫من‬ ‫بالرغم‬ ‫ية‬ ‫حرار‬ ‫وحدة‬ ‫مليون‬ ‫للك‬ ‫يكي‬ ‫أمر‬
‫كما‬ .‫برنت‬ ‫النفط‬ ‫خام‬ ‫اسعار‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬ ‫التراجع‬
‫يا‬ ‫وسور‬ ‫العراق‬ ‫من‬ ‫لك‬ ‫في‬ ‫المستمر‬ ‫العنف‬ ‫أن‬
‫اسعار‬ ‫في‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫أكبر‬ ‫ارتفاع‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫قد‬
‫النصف‬ ‫في‬ ‫الخام‬ ‫والنفط‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬
‫عام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬1122.
،‫المتوسط‬ ‫المدى‬ ‫في‬‫أن‬ ‫المحتمل‬ ‫غير‬ ‫من‬
‫تتمكن‬‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫من‬ ‫العالمية‬ ‫الصادرات‬
‫المسال‬‫مقابلة‬‫وهو‬ ،‫المتنامي‬ ‫العالمي‬ ‫الطلب‬
.‫اسعاره‬ ‫ارتفاع‬ ‫إلى‬ ‫سيقود‬ ‫ما‬‫ف‬‫جانب‬ ‫في‬
‫لإلنتاج‬ ‫يجية‬ ‫التدر‬ ‫يادة‬ ‫للز‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ،‫العرض‬
( ‫أستراليا‬ ‫في‬01‫السنوات‬ ‫خالل‬ ‫طن‬ ‫مليون‬
‫غينيا‬ ‫وبابوا‬ )‫القادمة‬ ‫الست‬( ‫الجديدة‬7‫مليون‬
‫فتر‬ ‫في‬ ‫طن‬‫ة‬‫يؤدي‬ ‫أن‬ )‫العقد‬ ‫هذا‬ ‫من‬ ‫الحقة‬
‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫من‬ ‫العالمية‬ ‫الصادرات‬ ‫غ‬ ‫بلو‬ ‫إلى‬
‫المسال‬‫مقدار‬211‫عام‬ ‫بحلول‬ ‫طن‬ ‫مليون‬
1111-‫ب‬ ‫أي‬‫مركب‬ ‫سنوي‬ ‫نمو‬ ‫معدل‬2,3.%‫كما‬
‫أنه‬‫تتحقق‬ ‫أن‬ ‫المتوقع‬ ‫غير‬ ‫من‬‫إضافية‬ ‫يادات‬ ‫ز‬
‫ليس‬ ،‫خاصة‬ ‫وبصفة‬ .‫ذلك‬ ‫قبل‬ ‫الصادرات‬ ‫في‬
‫ال‬ ‫من‬‫ي‬ ‫الصخر‬ ‫الغاز‬ ‫ثورة‬ ‫تؤدي‬ ‫أن‬ ‫متوقع‬
‫الغاز‬ ‫صادرات‬ ‫في‬ ‫إضافة‬ ‫تحقيق‬ ‫إلى‬ ‫يكي‬ ‫األمر‬
‫عام‬ ‫قبل‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬1111‫ذلك‬ ‫ألن‬
‫سيعني‬‫بة‬ ‫مقار‬)‫هب‬ ‫ي‬ ‫(هنر‬ ‫المحلية‬ ‫الغاز‬ ‫أسعار‬
‫لأل‬‫سعار‬‫أمر‬ ‫وهو‬ ،‫العالمية‬‫اإلدارة‬ ‫به‬ ‫ترضى‬ ‫لن‬
‫األرجح‬ ‫على‬ ‫المستقبلية‬ ‫أو‬ ‫الحالية‬ ‫يكية‬ ‫األمر‬
‫اال‬ ‫تحليلنا‬ ‫(أنظر‬‫ي‬ ‫بتار‬ ‫قتصادي‬13‫نوفمبر‬
1122‫التي‬ ‫االتفاقية‬ ‫فإن‬ ،‫لذلك‬ ‫إضافة‬‫و‬ .)
‫بمقدار‬ ‫الصين‬ ‫ويد‬ ‫لتز‬ ‫وسيا‬ ‫ر‬ ‫وقعتها‬23‫قدم‬ ‫مليار‬
‫خالل‬ ‫الجديد‬ ‫األنانيب‬ ‫خط‬ ‫عبر‬ ‫الغاز‬ ‫من‬ ‫مكعب‬
‫يتوقع‬ ‫القادمة‬ ‫سنة‬ ‫الثالثين‬‫ل‬‫بمثابة‬ ‫تكون‬ ‫أن‬ ‫ها‬
‫وهو‬ ،‫آسيا‬ ‫إلى‬ ‫با‬ ‫أور‬ ‫من‬ ‫الغاز‬ ‫إلمدادات‬ ‫تحويل‬
‫األسع‬ ‫سيدفع‬ ‫ما‬‫في‬ ‫وخفضها‬ ‫با‬ ‫أور‬ ‫في‬ ‫ألعلى‬ ‫ار‬
‫المتوقع‬ ‫من‬ ‫أنه‬ ‫ورغم‬ .‫آسيا‬‫إلى‬ ‫ذلك‬ ‫يؤدي‬ ‫أن‬
‫تقارب‬،‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫للغاز‬ ‫العالمية‬ ‫األسعار‬
‫الغاز‬ ‫من‬ ‫وض‬ ‫المعر‬ ‫إجمالي‬ ‫على‬ ‫يؤثر‬ ‫لن‬ ‫فإنه‬
. ً‫عالميا‬
‫أما‬،‫الطلب‬ ‫جانب‬ ‫في‬‫ف‬‫يقود‬ ‫أن‬ ‫المحتمل‬ ‫من‬
‫في‬ ‫العالمي‬ ‫الطلب‬ ‫استمرار‬ ‫إلى‬ ‫اثنان‬ ‫عامالن‬
‫على‬ ‫التفوق‬‫المتوقع‬ ‫من‬ ،ً‫أوال‬ .‫العالمي‬ ‫العرض‬
‫حتى‬ ،‫آسيا‬ ‫في‬ ً‫قويا‬ ‫الطاقة‬ ‫على‬ ‫الطلب‬ ‫يظل‬ ‫أن‬
‫إن‬ .‫الصين‬ ‫في‬ ‫النمو‬ ‫تباطؤ‬ ‫االعتبار‬ ‫في‬ ‫أخذنا‬ ‫إذا‬
‫يا‬ ‫وماليز‬ ‫إندونيسيا‬‫و‬ ‫والهند‬ ‫الصين‬ ‫مثل‬ ً‫بلدانا‬
‫على‬ ‫االعتماد‬ ‫في‬ ‫لتوها‬ ‫بدأت‬ ‫وتايالند‬ ‫والباكستان‬
‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫إمدادات‬‫الحتياجاتها‬‫من‬
‫االتجاه‬ ‫هذا‬ ‫ز‬ ‫يتعز‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫ومن‬ ،‫الطاقة‬
، ً‫ثانيا‬ .‫القادمة‬ ‫القليلة‬ ‫السنوات‬ ‫خالل‬‫سيستدعي‬
‫من‬ ً‫تحوال‬ ‫الصين‬ ‫في‬ ‫العالي‬ ‫التلوث‬ ‫معدل‬
‫الغاز‬ ‫خاصة‬ ،‫النظيفة‬ ‫الطاقة‬ ‫مصادر‬ ‫إلى‬ ‫الفحم‬

3. [Type text]
‫اقتصادي‬ ‫تحليل‬
QNB Economics
economics@qnb.com
22‫يونيو‬2102
‫ومن‬ .‫األنابيب‬ ‫خط‬ ‫وغاز‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬
‫أن‬ ‫المتوقع‬‫يؤدى‬‫هذا‬‫ن‬‫نمو‬ ‫إلى‬ ‫العامالن‬‫مطرد‬
‫ال‬ ‫في‬‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫على‬ ‫طلب‬‫بنسبة‬4-
7‫عام‬ ‫حتى‬ ً‫سنويا‬ %1111ً‫متفوقا‬‫على‬ ‫بذلك‬
. ً‫عالميا‬ ‫منه‬ ‫وض‬ ‫المعر‬
‫الغاز‬ ‫على‬ ‫القوي‬ ‫للطلب‬ ‫المتوقع‬ ‫من‬ ،ً‫إجماال‬‫و‬
‫العالمي‬ ‫العرض‬ ‫يفوق‬ ‫أن‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬
‫عام‬ ‫حتى‬1111‫هذا‬ ‫يعني‬ ‫أن‬ ‫المرجح‬ ‫ومن‬ .
‫ارتفاع‬‫في‬ ً‫ا‬‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫الغاز‬ ‫أسعار‬‫مع‬‫بقاء‬
‫مصدرة‬ ‫دولة‬ ‫أكبر‬ ‫وبوصفها‬ . ً‫قويا‬ ‫آسيا‬ ‫من‬ ‫الطلب‬
،‫العالم‬ ‫في‬ ‫المسال‬ ‫الطبيعي‬ ‫للغاز‬‫المرجح‬ ‫من‬
‫ما‬ ‫وهو‬ ،‫أسعاره‬ ‫ارتفاع‬ ‫من‬ ‫قطر‬ ‫دولة‬ ‫تستفيد‬ ‫أن‬
‫في‬ ‫الضخمة‬ ‫الفوائض‬ ‫استمرار‬ ‫عليه‬ ‫سيترتب‬
‫الج‬ ‫الحساب‬‫ي‬ ‫ار‬.‫قادمة‬ ‫لسنوات‬ ‫للبالد‬
‫لالتصال‬
‫داود‬ ‫ياد‬ ‫ز‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4642
‫ثاني‬ ‫آل‬ ‫حمدة‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4646
‫خمان‬ ‫إحسان‬
‫اقتصادي‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4423
‫فايف‬ ‫ي‬ ‫ور‬ ‫ر‬
‫اقتصاديين‬ ‫كبير‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4643
‫يوانس‬‫مونغارديني‬
‫االقتصاد‬ ‫رئيس‬
:‫هاتف‬(+974) 4453-4412
‫مجموعة‬ ‫تتحمل‬ ‫ال‬ :‫ية‬ ‫الفكر‬ ‫الملكية‬ ‫حقوق‬ ‫إقرار‬‫و‬ ‫مسؤولية‬ ‫"إخالء‬QNB‫هذا‬ ‫استخدام‬ ‫عن‬ ‫تنتج‬ ‫قد‬ ‫مباشرة‬ ‫غير‬ ‫أو‬ ‫مباشرة‬ ‫خسائر‬ ‫أي‬ ‫عن‬ ‫مسؤولية‬ ‫أية‬
‫استث‬ ‫قرار‬ ‫أي‬ ‫اتخاذ‬ ‫يتم‬ ‫أن‬ ‫يجب‬ .‫ذلك‬ ‫بخالف‬ ‫ح‬ َ‫صر‬ُ‫ي‬ ‫لم‬ ‫ما‬ ،‫فقط‬ ‫المؤلف‬ ‫أو‬ ‫المحلل‬ ‫رأي‬ ‫عن‬ ‫تعبر‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫في‬ ‫الواردة‬ ‫اآلراء‬ ‫إن‬ .‫ير‬ ‫التقر‬‫على‬ ً‫اعتمادا‬ ‫ي‬ ‫مار‬
‫على‬ ً‫مبنيا‬ ‫يكون‬ ‫وأن‬ ،‫بالمستثمر‬ ‫الخاصة‬ ‫وف‬ ‫الظر‬،ً‫مجانا‬ ‫يعه‬ ‫توز‬ ‫يتم‬ ‫ير‬ ‫التقر‬ ‫هذا‬ ‫إن‬ .‫المختصة‬ ‫مصادرها‬ ‫من‬ ‫عليها‬ ‫الحصول‬ ‫يتم‬ ‫ية‬ ‫استثمار‬ ‫مشورة‬ ‫أساس‬
‫مجموعة‬ ‫من‬ ‫إذن‬ ‫دون‬ ً‫جزئيا‬ ‫أو‬ ‫بالاكمل‬ ‫نشره‬ ‫إعادة‬ ‫يجوز‬ ‫وال‬QNB".