Precious metals hedging issue in Russia

1. Актуальность политики хеджирования для
игроков рынка драгоценных металлов
Методика хеджирования

2. Экспорт
2
Цикл драгоценных металлов
Банки
Недропользователи
Металл
Денежный поток
Аффинажные
предприятия
Потребители
цикл от 14 до 90 дней

3. 1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
60
65
70
75
80
85
3
Волатильность и риск
Валютный риск Ценовой риск
+3%
-20%
USD/RUB Au, USD/oz

4. Рынок золота в России
4
Реализация в РФ в RUB без потерь от волатильности цены и курсовых
разниц
Реализация на экспорт в USD без потерь от волатильности цены и
курсовых разниц
240 т
150 т
40 т
130 т
Добыча ЦБ
Ювелирный
рынок
Экспорт
1
Структура рынка* Направления экспорта
CHE
CHN
IND
ARE
SGP
Задачи
2
HKG
*оценочно

5. Реализация золота в России
5
Х хеджирование Фьючерс (COMEX)
X хеджирование Форвард (LBMA)
Завод
Банки
руб
руб
Au
руб
Au
Y хеджирование Фьючерс (РТС)
Y хеджирование Форвард (курс ЦБ)
Методика хеджирования
Опционы, комбинированные стратегии, синтетические продукты
Возникновение риска

6. Биржевые и внебиржевые инструменты
6
Форварды Фьючерсы
• RISDA
o Банки: Сбербанк, Росбанк, Citi,
Промсвязьбанк, ВТБ, Россельхозбанк и др.
• Кредитный лимит
o Условия предоставления и использования,
плата за пользование, срочность
o VaR, переоценка лимита
• Бенчмарк
o Фиксинг – LBMA, LPPM, Shanghai, курс ЦБ
o Клиринг – COMEX/NYMEX
• Спред
o = % фондирования + маржа банка +
контанго/бэквордация
• Брокер, доступ и торговый терминал
o Брокер: Открытие, БКС, ФИНАМ
o Терминал: CQG, QUIK
• Информационный терминал
o Широкий функционал: Thomson Reuters,
Bloomberg
o Узкий функционал: webICE, FutureSource,
Fast Markets
• Трейдер
o Контроль гарантийного обеспечения,
баланса счета, ведение позиций
o Заключение сделок
• Контроль
o Контроль трейдера, контроль корректности
ведения позиций
o Гарантия исполнения политики по
хеджированию

7. Валютное финансирование
Цикл хеджирующей операции для экспорта
7
1 Рублевое финансирование
Ценовой риск
Курсовой риск
2
Ценовой риск
Курсовой риск
T
T
T+30
T+32
T T+30
T T+2
• Ценовой риск возникает в момент фиксации цены покупки (T) и исчезает в момент фиксации
цены продажи (T+30, где 30 является периодом вашей оборачиваемости)
• Курсовой риск возникает в момент фиксации курса покупки (обычно используется курс T+1,
определяемый в T) и исчезает в момент конвертации ДС (T+32) от продажи для гашения
финансирования
• Ценовой риск возникает в момент фиксации цены покупки (T) и исчезает в момент фиксации
цены продажи (T+30)
• Курсовой риск возникает в момент фиксации курса покупки (обычно используется курс T+1,
определяемый в T) и исчезает в момент конвертации (T+2)

8. Нет хеджирования операций
8
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
60
65
70
75
80
85
Au,USD/oz
USD/RUB
Входные данные
• T – фиксирование покупки
• T+2 – расчеты покупки
• T+30 – фиксирование продажи
• T+32 – расчеты продажи
Кумулятивный денежный поток
-3
17
8
13
12
1
6
-5
0
5
10
15
20
№1 №2 №3 №4 №5 №6 №7 №8 №9 №10 №11 №12
RUB’000/oz
Валютное финансирование Рублевое финансирование

9. Хеджирование операций
9
Фиксированные цены и курсы Кумулятивный денежный поток
1,000
1,100
1,200
1,300
1,400
60
65
70
75
80
Au,USD/oz
USD/RUB
2
9
14
20
-5
0
5
10
15
20
№1 №2 №3 №4 №5 №6 №7 №8 №9 №10 №11 №12
RUB’000/oz

10. • Отчетность
o Подтверждения об открытии и расторжении
сделок
• Клиентский менеджер
o «Всегда на телефоне», т.к. в основном сделки
совершаются с голоса
o Оперативность исполнения запросов по
текущим котировкам для открытия и
закрытия позиций
• Использование лимита
o Отслеживание открытых позиций, доступного
остатка лимита по сделкам
o Платежи по исполненным сделкам
• Ковенанты при нарушении лимита
• Комиссия за досрочное расторжение
o Спред
• Отчетность
o Ежедневные и ежемесячные отчеты об
открытых позициях, текущем балансе и
переоценке, списанных комиссиях и ДДС
• Клиентский менеджер
o Оперативность исполнения запросов по
документации и отчетам
o Информирование по существенным
изменениям в работе биржи или
предоставлении услуг Брокером
• Голосовой трейдинг
o Сделки совершаются через терминал, но
доступна опция выставления заявок с голоса
o Доступность трейдера Брокера 24/5
• Гарантийное обеспечение и комиссии
o Отслеживание достаточности средств,
изменения размера ГО биржи и комиссий
o Риск-менеджер Брокера
• Terms of Business
o Сегрегированный и несегрегированный счета
Что важно?
Работа с Банком Работа с Брокером
10

11. Политика хеджирования
11
• Прием риска. Зависит от минимального размера лота банка или биржи
o Au, Pd – 3.2 кг (100 oz)
o Pt – 1.6 кг (50 oz)
o Ag – 155 кг (5 000 oz)
• Процесс хеджирования
o Передача информации между казначейством, закупками и продажами
o Стратегии и инструменты при различном типе риска
o Распределение ответственности
• Контроль рисков
o Передача информации по текущим позициям, их переоценке, балансам по открытым счетам и остаткам
по кредитным лимитам
o Процедуры исполнения обязанностей перед контрагентами, перевод ДС на собственные торговые счета
• Отчетность
o Правила и рекомендации ведения в Управленческом учете
o Правила и рекомендации ведения в Бухгалтерском учете
• Подтверждения целесообразности сделок хеджирования
o Справка о целесообразности по форме 304
o Подтверждения открытия/закрытия сделок
o Неттинг