kinh doanh ngoại hối

1. 1 2
N I DUNG
CHƯƠNG 5 • 5.1 Khái ni m giao d ch ti n t tương lai.
GIAO D CH TI N T TƯƠNG LAI • 5.2 T ch c giao d ch t i s giao d ch.
CURRENCY FUTURE CONTRACT • 5.3 Cơ ch giao d ch.
• 5.4 T giá áp d ng trong h p đ ng ti n t tương lai.
Ph m Th Tuy t Trinh • 5.5 ng d ng h p đ ng ti n t tương lai.
Khoa Ngân hàng Qu c t
Trư ng Đ i h c Ngân hàng TP.HCM
3 4
KHÁI NI M GIAO D CH TI N T TƯƠNG LAI T i sao ph i
H p đ ng currency future ra đ i có h p đ ng
• Giao d ch ti n t tương lai (currency future) là giao đ kh c ph c 3 v n đ c a h p đ ng tương lai?
d ch trong đó ngư i bán có nghĩa v giao cho ngư i kỳ h n:
mua m t s ti n c a m t lo i ti n t nh t đ nh vào • Khó khăn trong vi c tìm đ i tác
m t th i đi m xác đ nh trong tương lai v i m t m c giao d ch.
t giá đư c xác đ nh và th a thu n ngay t trư c. • R i ro đ i tác không th c hi n
h p đ ng (risk of default).
• Khó tháo g nghĩa v h p đ ng.
5 6
T CH C GIAO D CH C A TH TRƯ NG TƯƠNG LAI
S giao d ch
• S giao d ch. • Là nơi các h p đ ng tương lai đư c mua bán.
• Các tiêu chu n hóa c a h p đ ng • Vai trò: đ m b o cho các giao d ch tương lai đư c
ti n t tương lai. di n ra có tr t t , đ m b o tính an toàn, hi u qu c a
• Các nhà kinh doanh. th trư ng và tính công b ng cho các bên giao d ch.
• Công ty thanh toán bù tr . ▫ Thi t l p nguyên t c ho t đ ng và qui ch giao d ch.
▫ Giám sát quá trình di n ra giao d ch.
▫ Thu th p, t ng h p và cung c p nh ng thông tin di n
bi n trên sàn.
• Hình th c t ch c: t ch c theo mô hình s h u
thành viên.

2. 7 8
Các tiêu chu n hóa c a H p đ ng Tương lai IMM EURO FUTURES
Contract size/ Trading Unit EUR 125,000
Price quote USD per EUR
Minimum Price Fluctuation
0.0001 (USD 12.5)
• Qui mô h p đ ng (Contract size/ Trading unit). (tick size and value)
• Y t giá (Price quotation). Daily Price Limit 200 points
• M c bi n đ ng giá t i thi u (Minimum price fluctuation). Delivery month Mar, Jun, Sep, Dec
• Biên đ dao đ ng giá (Daily price fluctuation limit). 7.20 am – 2.00 pm
Trading Hour (Chicago Time)
• Gi giao d ch (Trading hours). Last day: 7.20 – 9.26 am
• Tháng giao hàng (Delivery months/ Contract months). Two business days before the
Last day of trading third Wednesday of the contract
• Ngày giao hàng (Delivery date/ Settlement date). month
• Ngày giao d ch cu i cùng (Last day of trading). Third Wednesday of the contract
Delivery date
month
9 10
Qui mô h p đ ng (Contract size/ Trading unit) Y t giá (Price quotation)
IMM
• Y t giá theo ki o M ho c ki u châu Âu.
Future against the USD Unit of trading
• T i CME y t giá theo ki u M : y t giá v i USD là đ ng
Pound Sterling GBP 62,500 ti n đ nh giá.
Japanese Yen JPY 12,500,000 • VD: ngày 24/11/2006, h p đ ng currency future giao
Swiss Franc CHF 125,000 hàng tháng 12 c a các đ ng ti n có giá m c a như sau:
▫ USD 0.7736/AUD
Australia Dollar AUD 100,000
▫ USD 0.91000/10 MXN
Mexican Peso MXN 500,000 ▫ USD 1.9265/EUR
Euro EUR 125,000 ▫ USD 1.9161/GBP
▫ USD 0.8625/100 JPY
11 12
M c bi n đ ng giá t i thi u (tick) Biên đ dao đ ng giá (Daily price fluctuation limit)
• M c bi n đ ng giá t i thi u: m c thay đ i nh nh t
c a giá tr h p đ ng.
• M c thay đ i giá t i thi u thông thư ng là m t đi m • Biên đ dao đ ng giá là m c cao nh t/ th p nh t mà
t giá. m t h p đ ng tương lai có th thay đ i giá tr .
• VD: CME British Pound Future. • Biên đ dao đ ng giá là nh m gi i h n m c l phát
sinh trong ngày cho các nhà kinh doanh.
▫ Size: GBP 62,500
▫ Minimum price fluctuation : • Hi n nay các h p đ ng currency future đ u không
USD 0.0001 per GBP = USD 6.25 per contract gi i h n biên đ dao đ ng giá.

3. 13 14
Tháng giao hàng và ngày giao hàng
Gi giao d ch (Trading hours)
(Delivery month/ Delivery date)
• IMM (Mon – Fri): 7:20 – 14:00 (Chicago time)
• IMM (Globex): • Có 4 tháng giao hàng trong năm: 3, 6, 9, 12.
▫ Weekday openings: 17:00 • Ch có m t ngày giao hàng trong tháng giao
▫ Sunday openings: 15:00 hàng.
▫ All closing: 16:00 • T i IMM, ngày giao hàng là th tư th 3 (the
third Wednesday).
• Ch có 4 ngày giao hàng trong m t năm.
15 16
Ngày giao d ch cu i cùng (Last day of trading) Các nhà kinh doanh
• Ngày giao d ch cu i cùng là ngày làm vi c trư c • Theo cơ c u t ch c:
ngày giao hàng 2 ngày làm vi c (trư c ngày th tư ▫ Nhà kinh doanh t i sàn;
th 3). ▫ Nhà kinh doanh ngoài sàn.
• Giá c a h p đ ng tương lai vào ngày giao d ch cu i • Theo m c đích kinh doanh:
cùng s b ng v i giá c a h p đ ng giao ngay. ▫ Nhà đ u cơ.
▫ Nhà phòng ng a r i ro t giá.
▫ Nhà kinh doanh chênh l ch t giá
Last date of
trading Delivery date
17 18
Công ty thanh toán bù tr (Clearing house)
Currency
• Thu c s h u c a s giao d ch.
Buyer Future
Seller
• Đóng vai trò là đ i tác c a t t c các h p đ ng tương
lai.
• B o đ m th c hi n nghĩa v c a các bên trong m i
h p đ ng.
• Giúp các bên d dàng tháo g nghĩa v h p đ ng.
Buyer Currency Clearing Currency Seller
Future
house Future

4. 19 20
CƠ CH GIAO D CH Cơ ch thanh toán
• Ký qu ban đ u và ký qu duy trì:
• Ch đ thanh toán hàng ngày ▫ Ký qu ban đ u (Initial margin): s ti n ký qu c n
• T t toán h p đ ng Currency Future thi t đ m m t h p đ ng tương lai.
▫ Ký qu duy trì (Maintenance margin): là s dư t i
thi u ph i duy trì t i tài kho n margin trong các ngày
giao d ch sau đó.
M c ký qu duy trì là m c th p nh t đư c phép trư c khi
nhà kinh doanh nh n đư c yêu c u ký qu b sung
(margin call).
21 22
• Ch đ thanh toán hàng ngày (daily settlement)
CURRENCY
INITIAL MAINTENANCE ▫ Cu i m i ngày, công ty thanh toán bù tr s xác đ nh giá
MARGIN MARGIN thanh toán c a các h p đ ng tương lai.
AUD 1,485 1,100 ▫ Giá thanh toán thư ng là giá bình quân c a m t vài giao
GBP 1,755 1,300 d ch cu i ngày.
CAD 1,485 1,100 ▫ Tài kho n c a nhà kinh doanh s đư c đi u ch nh theo th
JPY 2,700 2,000 giá (marked-to-market).
CHF 1,755 1,300 N u giá thanh toán tăng so v i ngày hôm trư c s ti n chênh
l ch s đư c ghi có cho tài kho n margin c a ngư i mua h p
EUR 2,835 2,100 đ ng và ghi n cho ngư i bán h p đ ng.
N u giá thanh toán gi m so v i ngày hôm trư c, s ti n
chênh l ch s đư c ghi có cho các tài kho n margin c a bên
Last update: 08/31/2006 bán h p đ ng và ghi n cho tài kho n c a bên mua.
23 24
Quá trình thanh toán hàng ngày
Mua h p đ ng tương lai EUR t 10/11/2006 - 20/11/2006
Ngày giao d ch 10/11/2006 Settlement
Contract Marked to Deposit / Margin AC
Date Exchange
Tháng giao hàng 06/2007 rate
value market (Withdraw) balance
Giá tr h p đ ng 1.253 USD/EUR Khi ký h p
1.2530 156,625 2349.375 2349.375
đ ng
Qui mô 1 h p đ ng EUR 125,000 10/11/2006 1.2535 156,687.5 62.5 2411.875
M c ký qu ban đ u 1.5% giá tr h p đ ng 13/11/2006 1.2537 156,712.5 25 2436.875
14/11/2006 1.2547 156,837.5 125 2561.875
M c ký qu duy trì USD 2,000
15/11/2006 1.2540 156,750 (87.5) 2474.375
16/11/2006 1.2538 156,725 (25) 2449.375
B n duy trì tr ng thái trư ng, cho đ n khi bán l i h p đ ng vào 17/11/2006 1.2550 156,875 150 2599.375
ngày 20/11/2006 20/11/2006 1.2545 156,812.5 (62.5) (2536.875)

5. 25 26
T t toán h p đ ng currency future
• Các nhà kinh doanh thư ng không duy trì h p đ ng • N u m t h p đ ng future đư c duy trì cho đ n khi
cho đ n khi đáo h n: đáo h n, vi c giao hàng – thanh toán theo h p đ ng
▫ N u m t ngư i đang v th trư ng m t h p đ ng s đư c s giao dich t ch c:
future, anh ta có th đóng l i v th này b ng cách bán ▫ Bên mua s bán l i h p đ ng future cho công ty thanh
l i h p đ ng trên th trư ng. toán bù tr , s ti n c n mua s mua trên th trư ng giao
▫ N u m t ngư i đang v th đo n m t h p đ ng ngay.
future, anh ta có th đóng l i v th này b ng cách mua ▫ Bên bán s mua l i h p đ ng future t công ty thanh
l i h p đ ng trên th trư ng. toán bù tr , s ti n c n bán s bán trên th trư ng giao
ngay.
27 28
T GIÁ ÁP D NG TRONG H P Đ NG NG D NG C A H P Đ NG
CURRENCY FUTURES CURRENCY FUTURES
• T giá áp d ng trong h p đ ng tương lai b ng t giá
kỳ h n có cùng kỳ h n.
• Chênh l ch gi a t giá giao ngay và t giá tương lai • Phòng ng a r i ro t giá
ph n ánh m c chênh l ch lãi su t gi a hai đ ng ti n (Hedge)
áp d ng cho kỳ h n c a giao d ch tương lai. • Đ u cơ (Speculation)
• Khi ti n đ n g n ngày giao d ch, chênh l ch gi a t
giá giao ngay và t giá tương lai s g n ti n lên.
• T giá tương lai b ng t giá giao ngay vào ngày giao
d ch cu i cùng.
29 30
Phòng ng a r i ro t giá
SPOT MARKET FUTURE MARKET
• Đ i tư ng: các nhà xu t nh p kh u, các nhà đ u tư
• Phân lo i: Long hedge và short hedge
Spot price Future sprice
Profit
Profit
• VD1: short hedge
▫ Các nhà xu t kh u, nhà đ u tư có kho n ph i thu b ng Falling Rising
ngo i t trong tương lai (đang tr ng thái trư ng)
▫ R i ro: ngo i t gi m giá Falling Rising
Loss
Loss
▫ X lý: bán h p đ ng tương lai
▫ K t qu : N u t giá th c s gi m trong tương lai, l i
nhu n thu đư c t h p đ ng tương lai có th s d ng Net spot loss Net futures loss
đ bù đ p cho kho n l phát sinh khi th c hi n giao
d ch giao ngay kho n ph i thu b ng ngo i t
Short hedge

6. 31 32
SPOT MARKET FUTURE MARKET
• VD2:
▫ Nhà nh p kh u, nh ng ngư i đi vay có kho n ph i tr Spot sprice Futures price
Profit
Profit
b ng ngo i t trong tương lai
Falling Rising
▫ R i ro: ngo i t lên giá
▫ X lý: mua h p đ ng tương lai Falling Rising
Loss
Loss
▫ N u ngo i t th c s lên giá, kho n l phát sinh khi
th c hi n giao d ch giao ngay mua ngo i t s đư c bù
đ p b ng l i nhu n thu đư c t h p đ ng tương lai. Net spot loss Net future loss
Long hedge
33 34
• Không th s d ng h p đ ng tương lai đ
b o hi m hoàn toàn r i ro t giá:
▫ Qui mô c a h p đ ng tương lai không trùng
kh p v i qui mô mà nhà b o hi m mu n b o
hi m
▫ Có s khác nhau v kỳ h n c a kho n ph i
thu/ph i tr , và th i gian giao hàng c a h p
đ ng tương lai.
▫ Do có s khác nhau gi a bi n đ ng c a t
giá trên th trư ng tương lai và th trư ng
giao ngay (r i ro cơ b n)