Обзор российских телекоммуникаций за 2010 год представлен компанией Advance Capital, освещая ключевые события и тенденции в отрасли. Основные выводы включают рост рынка широкополосного доступа и мобильного интернета, а также активную консолидацию среди операторов. Документ также анализирует влияние этих тенденций на крупнейших игроков и прогнозирует дальнейшее развитие сектора.

1. Основные события отрасли связи РФ в 2010 г.
Обзор подготовлен специалистами Advance Capital для наших клиентов и партнеров, а также для
широкого круга пользователей. В обзоре содержится описание основных событий, произошедших в
российской отрасли связи в 2010 г., а также их влияние на позиции крупнейших игроков и перспективы
развития отрасли в краткосрочном периоде.
Дмитрий Касьяненко Владимир Лейвиман Владимир Шарахматов
Управляющий директор Директор Менеджер
Февраль 2011 Тел.: +7 495 662 3303
Моб.: . +7 916 248 5270
Тел.: +7 495 662 3303
Моб.: . +7 985 774 2608
Тел.: +7 495 662 3303
Моб.: . +7 903 573 2859
Email: Dmitry.Kasyanenko@advcap.ru Email: Vladimir.Leiviman@advcap.ru Email: Vladimir.Sharakhmatov@advcap.ru

2. Раздел
1. Обзор телекоммуникационного рынка РФ
2. Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ
3. Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций
4. Оценка телекоммуникационных компаний
5. Опыт Advance Capital в ТМТ
2

3. Раздел I: “Обзор телекоммуникационного рынка РФ”
Основные тенденции рынка  Основные тенденции
 ШПДИ
 Мобильный Интернет
телекоммуникаций в РФ  Платное ТВ
 Мобильная Связь
 Рост рынка широкополосного доступа в Интернет (ШПДИ) в сегменте частных пользователей в настоящее время
Рост рынка ШПД в происходит за счет регионов, на которые приходится около 80% новых подключений
России  Благодаря активности МРК Связьинвеста в регионах, доля ADSL подключений увеличилась на 7% в 2010 г. и составила
ШПДИ
происходит за 50% рынка ШПД
счет регионов,  Происходит активная консолидация рынка федеральными операторами путем покупки региональных ШПД провайдеров
при этом в ряде
областей уровень
проникновения
приближается к  Ожидается, что по итогам 2010 г. выручка мобильных операторов от мобильного ШПД превысит выручку провайдеров
московскому фиксированного ШПДИ
Мобильный  Доля трафика 3G в общей структуре мобильного ШПД продолжает расти на фоне снижения доли EDGE/GPRS и EV-DO
Интернет
 Операторы «большой тройки», а также Связьинвест, будут развиваться в направлении LTE через «промежуточную»
технологию HSPA+ (пиковая скорость доступа - до 42 Мбит/c по линии «вниз»), постепенно сокращая инвестиции в 3G
По итогам 2010 г.
прирост
абонентов в
 Рынок платного телевидения в РФ продолжает расти в основном за счет увеличения проникновения услуги в регионах
сфере мобильного
ШПД сравнялся с  Наблюдается тенденция к снижению ARPU операторов платного ТВ ввиду появления дешевых базовых тарифов с
аналогичным Платное ТВ минимальным набором телеканалов для привлечения и удержания абонентской базы
показателем по  Рост конкуренции на рынке Pay TV происходит в основном за счет большего разнообразия контента и повышения
фиксированному качества услуги путем внедрения новых технологий
ШПД
 Рост выручки операторов сотовой связи происходит в основном за счет начавшегося роста MOU и ARPU, в том числе
Рост выручки благодаря развитию дополнительных услуг (VAS), при замедлении прироста абонентской базы лидеров рынка
операторов
Мобильная
связь  Среди «большой тройки» сотовых операторов лидером по темпу роста абонентской базы является МегаФон (12,7% за
сотовой связи в 2010 г.), который по кол-ву абонентов вышел на 2-е место в России, опередив ВымпелКом
2010 г. происходил
в основном за
счет роста MOU и
ARPU
 В течение 2010 г. наблюдался постепенный отток абонентов фиксированной связи в пользу мобильной связи
 Ведущие операторы активнее предлагают конвергентные продукты корпоративным пользователям мобильной и
Фиксирован-
фиксированной связи
ная связь
 Основным драйвером роста доходов операторов фиксированной связи является индексация тарифов на услуги связи и
рост сегмента передачи данных и доступа в Интернет
3

4. Раздел I: “Обзор телекоммуникационного рынка РФ”
 Основные тенденции
Рынок ШПДИ  ШПДИ
 Мобильный Интернет
 Платное ТВ
 Мобильная Связь
 По предварительным оценкам, на конец 2010 г. количество частных
пользователей широкополосного доступа в интернет (ШПДИ) в России Динамика проникновения услуг ШПД в России в 2008-2011П гг.
Рост рынка достигло 19,1 млн. абонентов при уровне проникновения услуги 35%. В 2011
ШПДИ 41%
г. ожидается рост количества абонентов ШПДИ до 22,6 млн. (будет
происходит за 35%
40%
подключено около 41% домохозяйств страны)
счет регионов 31% 22,6
 В 2010 г. доходы провайдеров ШПДИ оцениваются на уровне 61 млрд. руб., 27% 19,1
30%
что на 29% больше, чем в 2009 г. 17,0
20% 14,7
 Рост рынка ШПДИ в сегменте частных пользователей происходит за счет 20%
регионов, на которые приходится около 80% новых подключений. 10,5
Ожидается , что
на конец 2010 г. Московский рынок практически исчерпал свои возможности ввиду своего 10%
уровень насыщения – уровень проникновения ШПД в столице приблизился к 75% на
проникновения конец 2010 г.
0 0%
ШПД в России  ТОП-10 операторов контролируют 71% рынка ШПДИ в России. Доли лидеров 2008 2009 1П 2010 2010О 2011П
составит 35% рынка – ЦТК и Комстар-ОТС составили 11% и 10%, соответственно Кол-во абонентов, млн. Уровень проникновения услуги
 На долю ADSL в 2010 г. пришлось около 50% рынка ШПД (рост на 7% к 2009
г.), в то время как на Ethernet – 42% рынка. Рост доли ADSL-подключений Источник: J’son & Partners Consulting
объясняется активностью МРК Связьинвеста в регионах
ТОП-10
операторов Доли операторов в сегменте частных пользователей, 3кв. 2010 г. География распределения абонентов ШПД в РФ в 2009 г. и 2010 г.
контролируют
71% рынка ШПДИ Топ-10 Россия Топ-5 Москва 2009 2010
в России…
Комстар Регионы
Вымпел- Регионы
10% 73%
ЦТК ком Комстар 68%
…при этом 27%
11% 9% Прочие
активно идет Эр-
Телеком 20%
консолидация 8%
рынка
Волга
Телеком
7%
Qwerty Акадо
Прочие СЗТ 7% 19%
7% Санкт-
29% Санкт-
Петер-
УРСИ Нэт Бай Петер-
бург
5% Нэт бург
Сибирь 11%
Акадо 8% Вымпел- 9% Москва
телеком ЮТК Москва
5% ком 18%
4% 5% 21%
19%
Источник: ACM-Consulting Источник: J’son & Partners Consulting
4

5. Раздел I: “Обзор телекоммуникационного рынка РФ”
Рынок мобильного  Основные тенденции
 ШПДИ
Интернета  Мобильный Интернет
 Платное ТВ
 Мобильная Связь
 По итогам 2010 г. доходы российских сотовых операторов от услуги
мобильного Интернета предварительно оцениваются в 64,5 млрд. руб., Доходы от услуг мобильного интернета и объем трафика в РФ
Российский
что на 55% больше чем в прошлом году. При этом трафик передачи
рынок 80 5 0%
4 0%
00
99
98
4 0%
97
96
4 0%
95
4 0%
94
93
4 0%
92
91
4 0%
90
4 0%
89
88
4 0%
87
86
4 0%
85
4 0%
84
83
4 0%
82
81
4 0%
80
данных в сетях сотовой связи в 2010 г. увеличился в 2,5 раза к 2009 г. –
4 9%
78
77
4 9%
76
75
4 9%
74
4 9%
73
72
4 9%
71
70
4 9%
69
4 9%
68
67
4 9%
66
65
мобильного
4 9%
64
4 9%
63
62
4 9%
61
60
4 9%
59
4 9%
58
57
4 9%
56
55
4 9%
54
4 9%
53
52
4 9%
51
50
4 9%
49
48
4 9%
47
4 9%
46
45
4 9%
44
43
4 9%
42
4 9%
41
40
4 9%
39
38
4 9%
37
4 8%
36
35
4 8%
34
33
4 8%
32
64,5
4 8%
31
30
4 8%
29
28
4 8%
27
до 35 Пбайт (к 2012 году прогнозируется рост трафика до 100 Пбайт)
4 8%
26
25
4 8%
24
23
4 8%
22
интернета
4 8%
21
20
4 8%
19
18
4 8%
17
4 8%
16
15
4 8%
14
13
4 8%
12
4 8%
11
10
4 8%
09
08
4 8%
07
4 8%
06
05
4 8%
04
03
4 8%
02
4 8%
01
00
3 8%
99
98
3 8%
97
3 8%
96
95
3 7%
94
93
3 7%
92
3 7%
91
90
3 7%
89
88
3 7%
87
3 7%
86
85
3 7%
84
83
35,0
3 7%
82
3 7%
81
80
3 7%
79
78
3 7%
77
обладает
3 7%
76
75
3 7%
74
73
3 7%
72
3 7%
71
70
3 7%
69
68
3 7%
67
3 7%
66
65
3 7%
64
63
3 7%
62
3 7%
61
60
3 7%
59
58
3 7%
57
3 7%
56
55
3 6%
54
537%
3 6%
52
3 6%
51
50
По оценкам аналитиков, в 2010 г. выручка мобильных операторов от
3 6%
49
48
3 6%
47
46
3 6%
45

3 6%
44
43
3 6%
42
41
3 6%
40
3 6%
39
38
3 6%
37
36
3 6%
35
3 6%
34
33
значительным
3 6%
32
31
3 6%
30
3 6%
29
28
3 6%
27
26
3 6%
25
3 6%
24
23
3 6%
22
21
3 6%
20
3 6%
19
18
3 6%
17
16
3 6%
15
3 6%
14
13
3 5%
12
116%
3 5%
10
3 5%
09
08
3 5%
07
06
3 5%
05
3 5%
04
03
3 5%
02
01
3 5%
00
мобильного ШПД превысила выручку провайдеров фиксированного ШПД
2 5%
99
98
2 5%
97
96
2 5%
95
2 5%
94
93
2 5%
92
91
2 5%
90
2 5%
89
88
потенциалом
2 5%
87
86
2 5%
85
2 5%
84
83
41,6
2 5%
82
81
2 5%
80
2 5%
79
78
2 5%
77
76
2 5%
75
2 5%
74
73
2 5%
72
71
2 5%
70
2 4%
69
68
2 4%
67
66
2 4%
65
2 4%
64
63
2 4%
62
61
2 4%
60
2 4%
59
58
2 4%
57
56
2 4%
55
2 4%
54
53
2 4%
52
51
2 4%
50
49
40 2 4%
48
2 4%
47
46
2 4%
45
44
роста
2 4%
43
2 4%
42
41
2 4%
40
39
2 4%
38
2 4%
37
36
2 4%
35
34
2 4%
33
2 4%
32
31
2 4%
30
29
2 3%
28
2 3%
27
26
2 3%
25
24
2 3%
23
Доля услуг по передачи данных в выручке операторов «большой тройки»
2 3%
22
21
2 3%
20
19
2 3%
18

2 3%
17
16
2 3%
15
14
2 3%
13
2 3%
12
11
2 3%
10
09
2 3%
08
2 3%
07
06
2 3%
05
04
2 3%
03
2 3%
02
01
2
1 3%
00
99
1 3%
98
1 3%
97
96
1 3%
95
94
1 3%
93
1 3%
92
91
25,4
1 3%
90
89
1 3%
88
1 2%
87
86
85
843%
1 2%
1 2%
83
1 2%
82
81
1 2%
80
79
1 2%
78
1 2%
77
76
1 2%
75
74
13,9
1 2%
73
1 2%
72
71
по России составляет около 10%, в то время как у мировых лидеров этот
1 2%
70
69
1 2%
68
1 2%
67
66
1 2%
65
64
1 2%
63
1 2%
62
61
1 2%
60
59
1 2%
58
1 2%
57
56
1 2%
55
54
1 2%
53
1 2%
52
51
1 2%
50
49
1 2%
48
47
1 2%
46
1 1%
45
442%
1 1%
43
42
1 1%
41
1 1%
40
39
1 1%
38
37
1 1%
36
1 1%
35
34
1 1%
33
32
1 1%
31
1 1%
30
29
1 1%
28
27
1 1%
26
1 1%
25
24
1 1%
23
22
1 1%
21
показатель достигает 40-50%. Это указывает на большой потенциал
1 1%
20
19
1 1%
18
17
1 1%
16
13,5
1 1%
15
14
1 1%
13
12
1 1%
11
1 1%
10
09
1 1%
08
07
1 1%
06
1 1%
05
04
1 0%
03
02
1 0%
01
1 0%
9 %
00
90
9 %
80
70
9 %
60
9 %
50
40
9 %
30
20
5,8
9 %
10
9
8 %
00
90
8 %
80
70
8 %
60
8 %
50
40
8 %
30
20
8
8 %
10
7 %
00
90
7 %
80
70
7 %
60
7 %
50
40
7 %
30
20
7 %
10
7 %
6 %
00
90
российского рынка мобильного Интернета, реализованного на базе
680
70
6 %
60
6 %
50
40
2,6
6 %
30
20
6 %
09
5 %
99
89
5 %
79
69
5 %
59
5 %
49
39
5 %
29
19
5 %
09
4 %
99
89
4 %
79
69
4 %
59
49
4 %
39
4
4 %
29
19
3 %
09
99
3 %
89
3 %
79
69
3 %
59
49
3 %
39
3 %
29
19
3
2 %
09
99
2 %
89
2 %
79
69
2 %
59
49
2 %
39
Прирост
2 %
29
19
2
1 %
09
99
1 %
88
1 %
78
68
технологий WCDMA/HSPA
1 %
58
48
1 %
38
1 %
28
18
1
9 %
08
8%
8
7
68%
8%
5
48%
38%
2
1
88%
-2%
%
0 -12%
абонентов в 2007 2008 2009 2010O
сфере  Операторы «большой тройки» будут плавно мигрировать в сторону LTE
Доходы, млрд. руб. Трафик, петабайт
мобильного ШПД через «промежуточную» технологию HSPA+ (пиковая скорость доступа -
превысит до 42 Мбит/c по линии «вниз») постепенно сокращая инвестиции в 3G Источник: ComNews Research, оценка Advance Capital
аналогичный
показатель по
фиксированному Чистый прирост абонентов фикс-го и моб-го ШПД, млн. абон. Структура российского рынка 3G по технологиям в 2010 г.
ШПД уже в 2011 г.
5,1 5,1 W-CDMA/
HSPA
4,5
80%
4,1
3,7 3,7
3,1
2,9
1,8
1,5
0,8
CDMA 1x
0,2 EV-DO
0
20%
2005 2006 2007 2008 2009 2010П 2011П
фиксированный мобильный
Источник: данные компаний, Комстар-ОТС Источник: J’son & Partners Consulting
5

6. Раздел I: “Обзор телекоммуникационного рынка РФ”
 Основные тенденции
 ШПДИ
Рынок платного ТВ  Мобильный Интернет
 Платное ТВ
 Мобильная Связь
 Ожидаемый объем рынка платного телевидения (Pay TV) составил
29,9 млрд. руб. в 2010 г. (рост +13% к 2009 г.). Абонентская база Объем рынка Pay TV в России в 2005-2010О гг.
Ожидаемый
платного ТВ на конец 2010 г. составила 16,3 млн. домохозяйств (рост
уровень 29%
+12% к 2009 г.)
проникновения 26% 29,9
30%
платного  По итогам 2010 г. проникновение услуги Pay TV в среднем по России 23%
26,4
телевидения по составило около 35%. Наиболее развита услуга в Москве, С.- 24,1 20%
России составил Петербурге, крупнейших городах Поволжья, Урала и Сибири, где
19,5 13%
35% на конец сильны позиции региональных игроков, таких как ЭР-Телеком,
10%
2010 г. Уфанет, ТВТ и др. 15,5 10%
 Крупнейшими операторами рынка Pay TV являются Триколор-ТВ и
Комстар-ОТС (МТС) с абонентскими базами 4,6 млн. ДХ и 2,1 млн. ДХ 0%
(по состоянию на конец 1П 2010 г.), соответственно
 Структура российского рынка Pay ТV в 2010 г. выглядела следующим
34% подключений
0 - 10%
образом: 34% подключений приходилось на спутниковое ТВ, 66% – на 2006 2007 2008 2009 2010O
платного ТВ в
фиксированное (проводное телевидение). При этом в структуре Объем рынка , млрд. руб. Рост, yoy
России –
проводного ТВ 85% составило аналоговое кабельное ТВ, 11% –
спутниковое,
66% – проводное цифровое кабельное ТВ и 4% – IPTV Источник: IKS-Consulting, оценка Advance Capital
телевидение
Структура российского рынка Pay TV по технологии в 2010 г. ТОП-6 операторов Pay TV в России в 1П 2010 г.
Кол-во ДХ, Доходы,
# Оператор Технология
млн. млн.USD
1 Триколор-ТВ Спутниковое ТВ 4,6 92,0
Фиксиров IPTV
3 Комстар-ОТС IPTV, кабельное ТВ 2,1 112,0
4%
анное
66% Цифр. Аналог. 3 ЭР-Телеком Кабельное ТВ 1,1 58,6
Спутни- КТВ КТВ
11% 85% 4 Мультирегион Кабельное ТВ 0,8 46,5
ковое
34% 5 НТВ+ Спутниковое ТВ 0,7 163,8
6 Связьинвест IPTV, кабельное ТВ 0,5 30,6
Итого 9,7 503,5
Источник: J’son & Partners Consulting Источник: J’son & Partners Consulting, Advance Capital
6

7. Раздел I: “Обзор телекоммуникационного рынка РФ”
 Основные тенденции
Рынок мобильной  ШПДИ
 Мобильный Интернет
связи  Платное ТВ
 Мобильная Связь
 По итогам 2010 г. количество абонентов (работающих SIM-карт)
Динамика абонентов мобильной связи в РФ, 2005-2010O гг.
мобильной связи в РФ увеличилось на 5,2% и составило 216,5 млн.
ARPU
операторов  Проникновение сотовой связи в России в 2010 г. достигло 155,3%. По 21%
большой тройки этому показателю продолжают лидировать рынки двух крупнейших 240
18%
начал рост во 2- 216,2
городов России – Москвы и Санкт-Петербурга с уровнем 14% 208,0
3-м кв. 2010 г. проникновения услуги 196% и 191% соответственно
200
186,0
после 173,0
152,0 12%
достижения  Крупнейшим мобильным оператором России остается МТС – по 160
8%
минимума в 1-м данным на конец 2010 г. клиентами компании являлись 71,4 млн. 126,0 8%
кв. Рост
120
абонентов. На второе место с абонентской базой 56,6 млн. вышел 4%
объясняется МегаФон (рост абонентов в 2010 г. – около 13%) 80
-2%
увеличением
MOU и  ARPU операторов большой тройки в 1-м кв. 2010 г. достиг 40
развитием VAS минимальных значений, после чего начал расти за счет увеличения
MOU. В целом, за 2010 г. рост ARPU в рублевом выражении на 0 -12%
российском рынке сотовой связи составил около 2% к показателям 2005 2006 2007 2008 2009 2010O
прошлого года Кол-во абонентов, млн. Рост y-o-y
Лидерами в Источник: PCM, AC&M Consulting, оценка Advance Capital
отношении
роста Изменение абонентской базы мобильных операторов за 2010 г. Структура рынка мобильной связи в РФ в 2010 г.
абонентской
базы в 2010 г. Прочие
являются Tele2 Кол-во абонентов Кол-во абонентов 6% МТС
# Оператор Изменение, % 32%
(+28%) и МегаФон на 31.12.2010, тыс. на 31.12.2009, тыс. МРК Связь-
(+13%). инвеста
5%
ВымпелКом 1 МТС 71 442 69 342 3,0%
показывает Теле2
2 Мегафон 56 607 50 222 12,7%
самый 8%
3 Вымпелком 52 020 50 886 2,2%
медленный рост
среди лидеров 4 Tele 2 18 439 14 450 27,6%
5 Прочие 17 966 20 891 -14,0%
Вымпел-
Итого 216 473 205 791 5,2% ком Мегафон
24% 26%
Источник: AC&M Consulting, оценка Advance Capital Источник: AC&M Consulting
7

8. Раздел
1. Обзор телекоммуникационного рынка РФ
2. Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ
3. Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций
4. Оценка телекоммуникационных компаний
5. Опыт Advance Capital в ТМТ
8

9. Раздел II: “Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ”
Карта российского рынка на  Карта телекоммуникационного рынка
 Обзор основных событий
 Связьинвест
февраль 2011 г.  ВымпелКом
 МТС/Комстар-ОТС
 МегаФон
Мобильная МГ и МН Местная Цифровые
ШПДИ WiFi, WiMax Платное ТВ
связь связь связь Медиа
МТС МГТС Комстар-ОТС Стрим ТВ СММ
Мультирегион Мультирегион
Билайн Голден Телеком Корбина Корбина Aport
Ростелеком МРК
Скай Линк НТК/НКС НТК/НКС
МегаФон МТТ Синтерра Yandex
ТрансТелеКом Yota DST
Tele2 Эр-Телеком Эр-Телеком Rambler
СМАРТС Акадо
Мотив WestCall НТВ+
НТК NetbyNet Триколор
Региональные компании
Источник: Данные компаний, анализ Advance Capital
9

10. Раздел II: “Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ”
 Карта телекоммуникационного рынка
Обзор основных событий  Обзор основных событий
 Связьинвест
2010г. по компаниям сектора  ВымпелКом
 МТС/Комстар-ОТС
 МегаФон
Связьинвест
 Реорганизация Связьинвеста в форме присоединения МРК к Ростелекому должна завершиться в апреле-мае 2011 г.
завершает
реорганизацию и  Группа нацелена на усиление своих позиций в сегменте ШПД, платного телевидения и мобильной связи. С этой целью Связьинвест
проводит значительно активизировался на рынке M&A в 2010 г., результатом чего стало приобретение ВолгаТелекомом компании Teleset
Связьинвест Networks PCL за 133,5 млн. долл. США и покупка СЗТ альтернативного оператора Северен-Телеком за 29,7 млн. долл. США
активную M&A
политику  В декабре был подписан договор на приобретение ОАО Национальные Телекоммуникации, крупного игрока рынка КТВ и ШПД
 Ожидается продолжение активной M&A политики объединенного Ростелекома в 2011г.
ВымпелКом
подписал  В 1 полугодии 2010 г. завершился процесс объединения ВымпелКома и КиевСтара
соглашение с
Weather  В октябре 2010 г. VimpelCom Ltd подписал соглашение с Weather Investments о покупке 51,7% акций мобильного оператора Orascom
Investment… но ВымпелКом Telecom Holding и 100% итальянского оператора Wind, однако согласие на сделку от одного из основных своих акционеров Telenor
пока не получено
Telenor пока
отказывается  В 3 кв. 2010г. ВымпелКом впервые в истории заработал на мобильной связи в России меньше МегаФона
поддержать
сделку
 В конце июня 2010 г. Советы директоров МТС и Комстар-ОТС одобрили условия слияния компаний, что позволило активизировать
развитие конвергентных услуг связи, прежде всего для корпоративных абонентов
МТС проявил
 В июле 2010 г. МТС запустил в коммерческую эксплуатацию первую сеть 4G в СНГ. Сеть четвертого поколения развернута на базе
наибольшую МТС/Комстар
технологии Long-Term Evolution (LTE) в Узбекистане и Армении
активность на
рынке M&A среди  Оператор проявил наибольшую активность на рынке M&A среди компаний отрасли, закрыв по итогам года 6 сделок по покупке
компаний сектора провайдеров ШПД в различных регионах РФ
МегаФон вышел на  В 2010 г. МегаФон вышел на второе место по количеству абонентов в России, опередив по этому показателю ВымпелКом
второе место  Благодаря активному строительству 3G сетей, оператор стал лидером по выручке от услуг мобильного интернета среди операторов
среди операторов МегаФон
сотовой связи в 2010 г.
«большой
тройки» по  В июне 2010 г. МегаФон приобрел 100% акций Синтерры за 745 млн. долл. США, что позволило ему выйти на 1-е место среди сотовых
количеству операторов по протяженности магистральных каналов связи, которая вместе с активами Синтерры составляет около 100 тыс. км.
абонентов
10

11. Раздел II: “Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ”
 Карта телекоммуникационного рынка
 Обзор основных событий
Связьинвест  Связьинвест
 ВымпелКом
 МТС/Комстар-ОТС
 МегаФон
Совокупная выручка и OIBDA маржа Ростелекома и МРК
Операционные результаты
Развитие  Совокупная выручка МРК и Ростелекома за 9 мес. 2010 г. выросла на 39,3%
240
36,7%
интернет-услуг 3,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и 38%
является составила 214,4 млрд. руб. 200
основным 28%
драйвером роста  Основным драйвером роста выручки МРК остаются доходы от передачи
160
выручки для МРК данных и доступа в Интернет, доля которых в общей выручке за 9 мес.
2010 г. составила 20% благодаря росту абонентской базы операторов
18%
и Ростелекома. 120
207,2 214,4
Рост выручки от  Выручка МРК от услуг местной связи за 9 мес. 2010 г. составила 64
интернет-услуг млрд. руб. (рост на 6,3% по сравнению с 9 мес. 2009 г.), и ее доля 80
8%
объясняется практически не изменилась в общей структуре доходов – 38%. Рост
ростом выручки в этом сегменте вызван индексацией тарифов примерно на 40
- 2%
абонентской базы 11% в феврале 2010 г. при некотором оттоке абонентов
0 - 12%
 Выручка в сегменте внутризоновой связи за 9 мес. 2010 г. снизилась на
9 мес. 2009 9 мес. 2010
5% по сравнению, что вызвано снижением трафика от фиксированных
Выручка в абонентов на сетях как фиксированных, так и сотовых операторов Выручка OIBDA маржа
сегменте
местной связи
растет за счет Реорганизация Связьинвеста и Ростелекома Структура выручки 7 МРК
индексации
 Реорганизация Связьинвеста в форме присоединения МРК к
тарифов на фоне 9 мес. 2009 9 мес. 2010
Ростелекому будет завершена в 1П 2011 г., затем объединенная
медленного
компания планирует произвести вторичное размещение акций (SPO) на
оттока
Лондонской фондовой бирже
абонентов
 Все МРК и Ростелеком одобрили реорганизацию и коэффициенты
конвертации на Советах директоров и собраниях акционеров во 2 кв.
2010 г., а также завершили выкуп собственных акций у миноритарных
За 9 мес. 2010 г. акционеров, не согласных с реорганизацией 158,4 168,6
OIBDA маржа  Капитализация объединенной компании составит более 420 млрд. руб. млрд. млрд.
увеличилась на (около 14 млрд. долл. США). Ожидаемый синергетический эффект от руб. руб.
2,6 п.п. по объединения, по оценкам менеджмента Связьинвеста, составит не
сравнению с менее 30 млрд. руб.
аналогичным
 Объединенная компания будет предоставлять весь спектр
периодом 2009 г.
телекоммуникационных услуг и объединит около 30 млн. абонентов
фиксированной связи, более 5 млн. абонентов ШПД и около 15 млн.
сотовых абонентов. Компания будет иметь контроль над «последней
милей» и крупнейшую собственную магистральную сеть Источник: Данные Компаний, оценка Advance Capital
11

12. Раздел II: “Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ”
 Карта телекоммуникационного рынка
 Обзор основных событий
ВымпелКом  Связьинвест
 ВымпелКом
 МТС/Комстар-ОТС
 МегаФон
Выручка и OIBDA маржа ВымпелКома в России
Операционные результаты
В 3 кв. 2010г.  Выручка ВымпелКома за 9 мес. 2010 г. выросла на 3,8% по сравнению с Мобильная связь Фиксированная связь
200
ВымпелКом
200
108%
аналогичным периодом прошлого года и составила 183,4 млрд. руб. …
впервые в 54% 58%
98%
51%
истории  … при этом в 3кв. 2010 г. компания получила от мобильного бизнеса в 160
160
88%
48%
заработал на России 53,8 млрд. руб. выручки, уступив по этому показателю не только 78%
мобильной связи МТС (61,3 млрд. руб.), но и МегаФону (54,6 млрд. руб.) 38%
68%
120 120
в России меньше  Основная причина снижения темпов роста выручки ВымпелКома по 28%
58%
МегаФона… сравнению с конкурентами – это снижение инвестиций в развитие в 2008-
48%
33%
2009 гг. 153,5
38%
30%
80 80
146,0
18%
28%
 Основными направлениями развития ВымпелКома в 2011 г. станут 8%
… и опустился
18%
проведение активной инвестиционной политики по развитию сетей в 40 40
по этому
8%
мобильном и фиксированном сегменте, оптимизация каналов продаж, а
-2%
показателю на 3 30,6 29,9 -2%
также диверсификация ценовой политики с учетом особенностей каждого
место
0 -12% 0 -12%
региона 9 мес. 2009 9 мес. 2010 9 мес. 2009 9 мес. 2010
Выручка, млрд. руб. OIBDA маржа Выручка, млрд. руб. OIBDA маржа
Объединение на базе VimpelCom Ltd.
В случае  В 2009 г. акционеры компании – Altimo и Telenor – договорились передать
успешного ВымпелКом и принадлежащий им КиевСтар холдингу VimpelCom Ltd. В Операционные показатели мобильного бизнеса (Россия)
завершения результате встал вопрос об объединении украинских активов. В октябре
сделки с Weather 2010 г., VimpelCom Ltd. получил разрешение антимонопольного комитета 3 кв. 3 кв.
Изм. %
2 кв.
Изм., %
Investments, 2010 2009 2010
Украины на объединение долей КиевCтара и украинской «дочки»
VimpelCom Ltd. ВымпелКома УРC. Новая компания будет работать под брендом Число активных абонентов млн. 51,6 51,0 1,1% 50,9 1,4%
станет «КиевСтар» на Украине (в отличие от бренда «Билайн» на других рынках)
Доля рынка по абонентам 23,8% 25,0% -1,2% 23,9% -0,1%
мобильным
оператором №5 MOU мин. 228 217 5,1% 224 1,7%
в мире Сделка с Weather Investments
ARPU руб. 342,5 331,8 3,2% 330 3,8%
 В октябре 2010 года VimpelCom Ltd подписал соглашение с Weather
Investments о покупке 51,7% акций мобильного оператора Orascom
Telecom Holding и 100% итальянского оператора Wind. За приобретаемые Абонентская база доступа в интернет (Россия)
активы VimpelCom Ltd передаст Weather Investments 325,6 млн. своих
3 кв. 3 кв. 2 кв.
новых голосующих акций (выпущенных в ходе допэмиссии) и заплатит Услуги Изм. % Изм., %
2010 2009 2010
1 800 млн. долл. США денежными средствами. Уже в январе 2011 г.
сделка была одобрена Советом директоров, однако второй крупнейший Мобильный доступ в Интернет тыс. 1 500 896 67,4% 1300 15,4%
акционер VimpelCom Ltd. – Telenor – продолжает выступать против сделки Фиксированный доступ в Интернет тыс. 1 193 850 40,4% 1131 5,5%
Источник: Данные Компании, анализ Advance Capital
12

13. Раздел II: “Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ”
 Карта телекоммуникационного рынка
 Обзор основных событий
МТС / Комстар-ОТС  Связьинвест
 ВымпелКом
 МТС/Комстар-ОТС
 МегаФон
Выручка и OIBDA маржа в России
Операционные результаты
За 9 мес. 2010 г. Мобильный бизнес (МТС) 200
Комстар-ОТС
выручка За 9 мес. 2010 г. выручка мобильного бизнеса МТС в России составила
108%

200
48%
мобильного 172,3 млрд. руб. (рост +11,3% к аналогичному периоду прошлого года)
98%
45% 48%
бизнеса МТС в
88%
160
 Рост выручки МТС в мобильном сегменте связан в основном с
России выросла
78%
160
38%
увеличением ARPU (рост + 8,5% с начала года), в то время как
на 11,3% по
68%
абонентская база компании за 9 мес. 2010 г. изменилась незначительно 28%
120
сравнению с
58%
120
аналогичным  Выручка Комстар-ОТС за 9 мес. 2010 г. составила 37,2 млрд. руб. (рост 40% 40%
48%
18%
+7% к аналогичному периоду прошлого года), при этом OIBDA маржа не 172,3
периодом 2009 г.,
38%
80
154,8
80
но OIBDA изменилась и осталась на уровне 40% 8%
28%
18%
маржа снизилась 40
40
на 2,2 п.п. Ключевые события
8%
-2%
34,8 37,2 -2%
В конце июня Советы директоров МТС и Комстар-ОТС одобрили условия
0 -12% 0 -12%

9 мес. 2009 9 мес. 2010 9 мес. 2009 9 мес. 2010
слияния. МТС увеличил свою долю в Комстар-ОТС до 71% в результате
предложения о приобретении акций у миноритарных акционеров. На Выручка, млрд. руб. OIBDA маржа Выручка, млрд. руб. OIBDA маржа
В июле 2010 г.
МТС запустил в втором этапе будет осуществлен обмен с коэффициентом 0.825 акции
Узбекистане и МТС за одну акцию КОМСТАР-ОТС
Армении первую  Завершена сделка по продаже Комстар-ОТС 25%+1 пакета обыкновенных Операционные показатели мобильного бизнеса МТС (Россия)
сеть 4G России и акций ОАО Связьинвест за 26 млрд. руб. Ростелекому. Полученные 3 кв. 3 кв. 2 кв.
СНГ деньги были использованы на погашение долга Комстар-ОТС перед 2010 2009
Изм. %
2010
Изм., %
Сбербанком РФ Число активных абонентов млн. 69,7 68,7 1,5% 69,4 0,4%
 В 2010 г. оператор завершил проект по развертыванию сетей 3G на всех
Доля рынка по абонентам 32,2% 33,7% -1,5% 32,5% -0,3%
рынках присутствия МТС в СНГ, запущены в коммерческую эксплуатацию
MOU мин. 244 213 14,6% 230 6,1%
первые сети LTE в СНГ – в Узбекистане и Армении
 В декабре 2010 г. Министерство связи Туркменистана приостановило ARPU руб. 269 256 5,1% 254 5,9%
деятельность компании BCTI (дочерняя компании МТС) на территории
страны сроком на один месяц. Ущерб от приостановки деятельности МТС Операционные показатели Комстар-ОТС
в Туркменистане может составить 585 млн. долл. США
 В январе 2011 г. контролирующий акционер АФК Система В.Евтушенков 3 кв. 2010 3 кв. 2009 Изм. %
заявил, что МТС ведет переговоры о слиянии с одним из крупнейших Физические лица, тыс.
мировых телекоммуникационных операторов Телефония 3 870 3 866 0,1%
ШПД 1 391 1 155 20,4%
КТВ 2 028 2 085 -2,7%
Источник: Данные Компании, анализ Advance Capital
13

14. Раздел II: “Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ”
 Карта телекоммуникационного рынка
 Обзор основных событий
МегаФон  Связьинвест
 ВымпелКом
 МТС/Комстар-ОТС
 МегаФон
Выручка и OIBDA маржа (по России)
Результаты деятельности за 9 мес. 2010 г.
МегаФон вышел 48,8%
 Выручка за 9 мес. 2010 г. выросла на 17,2% по сравнению с 45,8%
на второе место
48%
160
в РФ по выручке аналогичным периодом 2009 г., в основном в связи с увеличением
от мобильной абонентской базы и активным использованием дополнительных услуг
38%
связи и по клиентами МегаФона. На рост выручки также повлияло приобретение 120
28%
количеству группы Синтерра (консолидируется с июня 2010 г., доля выручки
абонентов Синтерры составила 2,3% в выручке МегаФона за 9 мес. 2010 г.) 156,5 18%
80
 За 9 мес. 2010 г. OIBDA в абсолютном выражении выросла на 9,9% 133,5
относительно 9 мес. 2009 г., однако, рентабельность по OIBDA
8%
Стратегические
снизилась на 3,0 п.п., что объясняется ростом затрат на интерконнект,
40
приоритеты - 2%
МегаФона на расходов на персонал и на выплаты дилерам, а также развитием
2011-2013 гг.: собственной розницы 0 - 12%
развитие сетей
 Показатель MOU в 3 квартале 2010 г. немного вырос (+3,6%) 9 мес. 2009 9 мес. 2010
3G, центров
относительно 3 кв. 2009 г., однако показатель ARPU несколько
обработки Выручка OIBDA маржа
снизился за этот период (-1,5%)
данных и
собственной
розничной сети Ключевые события
Операционные показатели мобильного бизнеса
 В 2010 г. МегаФон вышел на второе место по выручке от мобильной
Приобретение связи и количеству абонентов в России, опередив ВымпелКом
3 кв. 3 кв. 2 кв.
Изм. % Изм., %
Синтерры  Благодаря активному строительству 3G сетей, оператор стал 2010 2009 2010
существенно лидером по выручке от услуг мобильного интернета Число активных абонентов млн. 55,9 48,1 16,2% 53,5 4,4%
расширило
фиксированный  Компания закрыла две крупных M&A сделки: в июне 2010 г. МегаФон Доля рынка по абонентам 25,8% 23,6% 2,2% 25,1% 0,7%
бизнес МегаФона, приобрел 100% акций Синтерры за 745 млн. долл. США, а в октябре в
а также ходе аукциона приобрел 100% акций Метрокома за 2 млрд. руб. MOU мин. 285 275 3,6% 291 -2,1%
добавило ARPU 321 326 -1,5% 315 1,9%
 В прошлом году МегаФон начал активно развивать свою розничную руб.
магистральный
сеть. К концу 2010 г. количество розничных точек продаж компании
и медийный
достигло ок. 2,4 тыс. (в т.ч. 1,4 тыс. салонов, открытых совместно с
бизнесы
партнерами). В 2011 г. компания планирует увеличить количество
розничных точек продаж до 3 тыс.
Источник: Данные Компании, анализ Advance Capital
14

15. Раздел
1. Обзор телекоммуникационного рынка РФ
2. Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ
3. Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций
4. Оценка телекоммуникационных компаний
5. Опыт Advance Capital в ТМТ
15

16. Раздел III: “Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций”
 Основные тенденции рынка M&A в телекомах
 Анализ EV/EBITDA по сделкам в 2007-2010 гг.
Основные тенденции рынка  Обзор основных игроков
M&A в телекоммуникациях
 Наблюдается замедление темпов роста абонентской базы ШПД-провайдеров в крупных городах России ввиду
Наблюдается Насыщение рынка приближения среднего уровня проникновения ШПД в этих городах к 60%
высокая При этом конкуренция в таких городах усиливается из-за выхода федеральных операторов на местные рынки
активность на
ШПД в крупных 
городах  В результате этого, а также благодаря росту рыночных мультипликаторов, большинство крупных региональных
рынке M&A со провайдеров ШПД рассматривают возможность продажи
стороны
крупных
операторов  В настоящее время наблюдается высокая активность на рынке M&A со стороны всех крупнейших операторов связи:
связи Высокий спрос со Ростелекома, МТС, ВымпелКома, МегаФона и МТТ
стороны  Основной интерес для покупателей представляют крупные региональные операторы ШПД и платного телевидения,
лидеры рынка в крупных городах
федеральных
 В 2010 г. все крупные игроки завершили ряд сделок по покупке региональных активов. Активность лидеров на рынке M&A
Стратегические игроков особенно возросла во 2-м полугодии – наибольшее число сделок было закрыто в декабре
игроки готовы
платить премию
при покупке  Средние значения мультипликаторов EV/EBITDA и EV/Выручка по сделкам в области телекоммуникаций в РФ в 2010 г.
крупных Мультипликаторы составили 7,1x и 2,1x соответственно
операторов сделок  С учетом последних тенденций на рынке M&A в телекоммуникациях потенциальный мультипликатор EV/EBITDA в 2011 г.
связи приближаются к может превысить 8,0x и достичь докризисного уровня
докризисному  Стратегические игроки готовы платить значительную премию за размер при покупке крупных региональных операторов
связи (так, EV/EBITDA по сделке МТС/Мультирегион составил 8,7x); при продаже немногих оставшихся крупных
уровню
независимых игроков ожидается высочайшая конкуренция между лидерами рынка за эти активы
Оценки на рынке
M&A
приближаются к  Многие региональные операторы ШПД готовы к продаже бизнеса по оценке на уровне 10x EV/EBITDA’2010, в то время как
Рынок M&A в крупные операторы связи готовы к приобретениям по 7x – 8x EBITDA’2010
докризисному
уровню телекомах пока не  Мы ожидаем, что в 2011 году среднее значение мультипликатора EV/EBITDA по сделкам в области телекоммуникаций
достиг своего будет находиться в диапазоне 7x – 9x EBITDA, при этом в отдельных случаях (при покупке крупнейших игроков либо в
равновесного случае очевидных перспектив расширения бизнеса) возможны более высокие уровни оценки
 В 1-м полугодии 2011 г. вероятно продолжение тенденции к скупке региональных игроков, однако в дальнейшем возможно
состояния
изменение ситуации в случае развития международных планов ВымпелКома и МТС
16

17. Раздел III: “Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций”
 Основные тенденции рынка M&A в телекомах
Анализ EV/EBITDA по сделкам  Анализ EV/EBITDA по сделкам в 2007-2010 гг.
 Обзор основных игроков
в телекомах за 2007-2010 гг.
Среднее значение 2007-2008 гг. 2010 г.
EV/EBITDA по
сделкам в EV/EBITDA’1П 2010 = 5,1x EV/EBITDA’2П 2010 = 8,0x
телекомах в
1П2010 составило 13,6
5,2х… 13,0
11,5
…а уже во 2П2010 г. 10,2
мультипликатор
Среднее
составил 8,0x и 8,2x 8,7
значение
8,2 8,2
практически 7.1x 7,5
достиг 7,1 7,0
6,7
6,3 6,4
докризисного 5,7
6,0 5,8
уровня 4,9 5,0
4,3
Ожидается, что в
2011 г. среднее
значение
EV/EBITDA по
0
сделкам в СахаТел./ Алтел / Golden Corbina / Wes t Call / П етерстар/ Бря нскТел./ УТК / Тензор Teleset Пенза Синтерра/ Му льтирегион/ Форатек / НС И ваново/ Э р-Телеком/ Поларком/ СитиХоумНет/ Ланк/МТС Северен/СЗТ
телекомах будет Дальсвя зь Telecom Golden Russia Синтерра Golden Комстар Телеком/ Network s/ Телеком/ Мегафон МТС Вы мпелком МТТ BVCP Вымп елком МТС
Telec om Partners Telec om Комстар ВолгаТелеком Комстар
находиться в
диапазоне 7х – 9х
Динамика сред. значения EV/EBITDA
8,2 7x - 9x
8,0
5,1
0
2007-2008 1H2010 2H2010 2011П
Источник: Данные компаний, СМИ, анализ Advance Capital
17

18. Раздел III: “Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций”
 Основные тенденции рынка M&A в телекомах
 Анализ EV/EBITDA по сделкам в 2007-2010 гг.
Обзор основных игроков на  Обзор основных игроков
рынке M&A в телекомах
МТС/Комстар- МТС на рынке M&A ВымпелКом на рынке M&A
ОТС стал
лидером на  С начала 2010 г. МТС проводит активную политику в сфере  В 1-м полугодии 2010 г. ВымпелКом проявлял низкую активность на
рынке M&A среди приобретения региональных компаний связи, результатом которой рынке M&A. Это связано прежде всего с происходящим процессом
компаний стало закрытие ряда сделок в РФ и странах СНГ присоединения компании к VimpelCom Ltd, а также проводимой
отрасли связи,  Основные функции в области M&A перешли к МТС. Комстар-ОТС в политикой повышения операционной эффективности компании и
закрыв по настоящее время занимается в основном интеграцией ранее сменами менеджмента компании. Во 2-м полугодии 2010 г. компания
итогам года 6 приобретенных активов значительно активизировалась на рынке M&A
сделок  В августе 2010 г. ВымпелКом закрыл сделку по приобретению 100%
 В феврале 2010 г. Комстар-ОТС (МТС) закрыл сделку по
приобретению ярославского оператора ШПД Тензор Телеком. Сумма акций ЗАО Форатек Коммуникейшн - альтернативного оператора связи
транзакции составила 220 млн. руб. в Уральском регионе, владеющего 1,2 тыс. км. магистральной сети.
Сумма сделки составила 1 400 млн. руб.
ВымпелКом  В мае 2010 г. МТС увеличил долю в Callnet Enterprises Ltd
(Великобритания), которая владеет 100% армянского оператора ЗАО  В ноября 2010 г. ВымпелКом приобрел одного из крупнейших
активизировался
Корнет-АМ. Комстар-ОТС приобрел 25% минус 1 акцию, в результате альтернативных операторов Мурманской области ОАО Поларком за
на рынке M&A во 179 млн. руб. Приобретение оператора позволило ВымпелКому
2-м полугодии его доля в Callnet Enterprises Ltd увеличилась до 100%.
расширить географию присутствия в Северо-Западном ФО
2010, закрыв по  В июне Комстар-ОТС (МТС) завершил сделку по приобретению 100%
итогам года 3 акций ЗАО Пенза-Телеком - лидера на рынке ШПД (53% рынка) и КТВ  В декабре 2010 г. оператор приобрел 100% акций ЗАО Белгородские
сделки. Еще два (43% рынка) г. Пенза. Сумма сделки составила 650 млн. руб. цифровые магистрали за 450 млн. руб.
приобретения  В январе 2011 г. ВымпелКом закрыл сделку по покупке ведущего B2B
 В июле 2010 г. МТС приобрел крупного оператора ШПД и КТВ
компания оператора ШПД – ОАО СеверТрансКом. Сумма сделки составила 360
Мультирегион. Стоимость акционерного капитала в рамках сделки
провела в январе млн. руб.
оценивается в 123,5 млн. долл. США (218 млн. долл. США
2011 г.
за компанию). Мультирегион работает в 37 городах, и на конец 2009 г.  Также в январе 2011 г. оператор приобрел 100% ЗАО Элтел -
рыночная доля компании составляла 2.3% в сегменте ШПД и 4.5% в провайдер ШПД в Санкт-Петербурге с абонентской базой около 32 тыс.
сегменте КТВ физ. лиц и 2 тыс. юр. лиц. Сумма сделки составила 1 млрд. руб.
 В августе 2010 г. МТС приобрел 95% акций ОАО Метро-Телеком за  Ожидается, что в следующем году ВымпелКом поборется за
339,4 млн. руб. у ЗАО Инвест-Связь (дочерняя компания АФК приобретение крупнейшего сотового оператора Приморского края –
Система). Метро-Телеком владеет ВОЛС на территории московского Новая Телефонная Компания. Сумма сделки может составить 300-400
метрополитена млн. долл. США. Данный актив представляет значительный
 В декабре 2010 г. МТС завершил сделку по покупке одного из стратегический интерес для ВымпелКома ввиду отсутствия у компании
крупнейших ШПД-провайдеров Новосибирска ЗАО СитиХоумНет. лицензий GSM на Приморский край
Сумма сделки составила 725 млн. руб.
 Также в декабре 2010 г. МТС приобрел одного из крупнейших
альтернативных операторов Санкт-Петербурга ЛАНК Телеком за 775
млн. руб.
Источник: Данные компаний, СМИ
18

19. Раздел III: “Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций”
 Основные тенденции рынка M&A в телекомах
 Анализ EV/EBITDA по сделкам в 2007-2010 гг.
Обзор основных игроков на  Обзор основных игроков
рынке M&A в телекомах
Связьинвест МРК Связьинвеста на рынке M&A МегаФон на рынке M&A
совместно с МРК
проводит  С начала 2010 г. Связьинвест совместно с МРК проводит активную  В 2010 г. МегаФон проявил наименьшую активности среди «большой
активную M&A M&A политику, результатом которой стало закрытие одной из тройки» мобильных операторов, закрыв по итогам года две сделки
политику, крупнейших сделок в 1П 2010 г. – приобретение ВолгаТелеком
результатом  В июне 2010 г. МегаФон приобрел 100% акций Синтерры за 745 млн.
компании Teleset Networks PCL, работающей в Татарстане и долл. США. Данная сделка позволила МегаФону усилить позиции на
которой стало
Ульяновской обл.
закрытие одной рынках дальней связи, фиксированного и мобильного ШПД и
из крупнейших  После завершения реорганизации холдинга, функции M&A перейдут конвергентных услуг. Кроме того, приобретение Синтерры позволило
сделок в 2010 г. – от Связьинвеста и МРК к Ростелекому МегаФону выйти на 1-е место среди сотовых операторов по
покупка протяженности магистральных каналов связи (ок. 100 тыс. км.)
ВолгаТелеком  Одно из основных направлений развития Связьинвеста на 2011 г. –
компании Teleset расширение присутствия на рынках ШПД и Pay-TV, а также  В октябре 2010 г. в ходе аукциона МегаФон приобрел 100% акций
Networks PCL укрепление позиций в сегменте фиксированной связи. Данная Метрокома за 2 млрд. руб.. Метроком владеет ВОЛС протяженностью
стратегия реализуются как за счет активного подключения более 2 000 км. в Санкт-Петербурге
абонентов и строительства новых сетей связи, так и путем
 Во 2-м полугодии 2010 г. МегаФон также рассматривал приобретение
приобретения региональных телекоммуникационных компаний нескольких крупных региональных операторов связи, но ни одной
В 2010 г.
Мегафон проявил  В июне 2010 г. ВолгаТелеком завершила сделку по покупке одного сделки так и не состоялось
наименьшую из крупнейших альтернативных операторов связи в Приволжском
 Ожидается, что в 2011 г. МегаФон будет демонстрировать более
активность на ФО компании Teleset Networks PCL. Сумма сделки составила 133,5
активную политику на рынке M&A. Потенциальный интерес для
рынке M&A среди млн. долл. США. Эта сделка позволила ВолгаТелеком выйти на
приобретения будут представляют крупные московские и
операторов рынок Татарстана, где до настоящего времени компания
большой тройки, региональные операторы фиксированной связи и ШПД
присутствовала лишь в сегменте сотовой связи
закрыв по
итогам года 2  В декабре 2010 г. Северо-Западный Телеком приобрел 100% акций МТТ на рынке M&A
сделки крупного оператора корпоративной фиксированной связи в Санкт-
Петербурге и Ленобласти ЗАО Северен-Телеком. Сумма сделки  Учитывая тот факт, что бизнес-стратегия МТТ, ориентированная на
составила до 29,7 млн. долл. США транзит трафика, себя исчерпала, компания стремиться
переориентироваться на рынок фиксированной связи и ШПДИ путем
Ввиду  В конце декабря 2010 г. Ростелеком подписал соглашение о покупке
покупки региональных операторов связи
переориентации 71,8% акций одного из крупнейших операторов Pay TV и ШПД в
своей бизнес- России – компании НТК (основной актив – Национальный  В 3-м квартале 2010 г. МТТ закрыл сделку по покупке 100% липецкого
модели на ШПД и Кабельные Сети). Сделка была закрыта в начале февраля 2011 г. оператора Промсвязь-инвеста. Сумма сделки составила около 190
телефонию, МТТ млн. руб.
 В 2011 г. Ростелеком продолжит активную М&A политику. Основной
значительно
активизировался интерес для компании будут представлять региональные ШПД-  В сентябре 2010 г. МТТ также приобрел ООО Наука-Связь Иваново.
на рынке M&A во операторы, работающие в сегментах B2C и B2B, а также операторы Сумма сделки составила около 175 млн. руб.
2П 2010 г. КТВ. Также возможна международная экспансия компании  Несмотря на смену руководства компании в январе 2011 г., оператор
намерен и далее приобретать региональных провайдеров ШПД,
особенно вероятен интерес к Центральному региону
Источник: Данные компаний, СМИ
19

20. Раздел
1. Обзор телекоммуникационного рынка РФ
2. Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ
3. Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций
4. Оценка телекоммуникационных компаний
5. Опыт Advance Capital в ТМТ
20

21. Раздел IV: “Оценка телекоммуникационных компаний”
Анализ мультипликаторов  Мультипликаторы публичных компаний
 Мультипликаторы Телеком сделок
публичных компаний (РФ)
Мобильные операторы
Мультипликатор MarCap, $ Net Debt, $ EV/Выручка EV/EBITDA
# Название компании EV, $ млн.
EV/Выручка в 2010 млн. млн. 2010E 2011E 2010E 2011E
г. будет 1 МТС 19 704 3 998 23 702 2,1 1,9 4,8 4,1
находится в 2 Вымпелком 18 222 4 082 22 303 2,0 1,8 4,1 3,6
пределах от 1,3х
до 2,1х
Средняя 2,1x 1,8x 4,5x 3,9x
Медиана 2,1x 1,8x 4,5x 3,9x
Прогнозное Операторы фиксированной связи
значение MarCap, $ Net Debt, $ EV/Выручка EV/EBITDA
EV/EBITDA для # Название компании EV, $ млн.
млн. млн. 2010E 2011E 2010E 2011E
операторов 1 Центр Телеком 2 348 241 2 589 1,9 1,7 4,5 4,0
фиксированной 2 Уралсвязьинформ 2 029 414 1,7 1,5 3,8
2 443 4,4
связи в 2010 г.
3 ВолгаТелеком 1 576 409 1 985 1,7 1,5 4,1 3,7
варьируется в
4 СибирьТелеком 1 464 450 1 914 1,4 1,3 3,7 3,3
диапазоне от 3,5х
5 Северо-Западный Телеком 1 190 482 1 672 1,7 1,5 3,8 3,5
до 5,2х
6 ЮТК 868 584 1 452 1,8 1,6 5,2 4,5
7 Дальсвязь 580 211 791 1,3 1,2 3,5 3,2
Средняя 1,6x 1,5x 4,2x 3,7x
Медиана 1,7x 1,5x 4,1x 3,7x
Альтернативные операторы связи
MarCap, $ Net Debt, $ EV/Выручка EV/EBITDA
# Название компании EV, $ млн.
млн. млн. 2010E 2011E 2010E 2011E
Комстар-ОТС 2 495 (260) 2 235 1,3 1,2 3,1 2,9
Источник: данные компаний, RenCap, Тройка, оценка Advance Capital
Данные на 11.02.2011
21

22. Раздел IV: “Оценка телекоммуникационных компаний”
Анализ мультипликаторов  Мультипликаторы публичных компаний
 Мультипликаторы Телеком сделок
сделок в 2010г. (РФ)
Сумма
EV, EV / EV /
Дата Продавец Покупатель Описание сделки, Доля, %
млн.долл. Выручка EBITDA
млн.долл.
Среднее значение ШПД-оператор в г. Ярославль. Абонентская база
мультипликатора Фев.10 Тензор Телеком Комстар-ОТС/МТС 22 тыс. частных и 1,1 тыс. корпоративных 7,3 100% 7,3 1,9x * 4,3x*
EV/Выручка по абонентов
сделкам в На конец 2009 г. - 45 тыс. абонентов ШПДИ и более
Май.10 Teleset Networks PCL ВолгаТелеком 133,5 100% 133,5 3,5x 6,3x
161 тыс. аб онентов фиксированной связи
телекоммуника-
Лидер на рынке ШПД и КТВ г.Пенза, 47 тыс.
циях в РФ за 2010 Июн.10 Пенза Телеком Комстар-ОТС/МТС абонентов ШПД, 42 тыс. абонентов КТВ (на конец 1 20,7 100% 20,7 2,1x 4,9x
г. составило кв. 2010 г.)
2,1x… Синтерра владеет телеком. инфраструктурой с
Июн.10 Синтерра МегаФон магистральной сетью более 75 тыс.км. в 70 745,0 100,0% 745,0 1,9x * 5,0x *
регионах РФ
Мультирегион работает в 37 городах. 294 тыс.
Июл.10 Мультирегион МТС 217,9 100% 217,9 н.д. 8,7x*
пользователей ШПД и 855 тыс. абонентов КТВ
…среднее Июл.10 Форатек Коммуникейшн ВымпелКом
Крупный магистральный оператор в Уральском
46,0 100% 46,0 2,2x 5,8x
регионе
значение
мультипликатора Оператор телефонной связи, доступа в интернет,
Сент. 10 Промсвязь-инвест МТТ аренды каналов. 350 корпоративных клиентов 6,2 100% 6,2 2,0x н.д.
EV/EBITDA – 7,1х (крупнейший - НЛМК)
Оператор фиксированной связи и Интернет в
Сент. 10 Наука-Связь Иваново МТТ Иваново (около 10% рынка). Абонентская база: 500 5,7 100% 5,7 2,0x 6,4x
юр. лиц и 12 тыс. физ. лиц
Оператор ШПД и КТВ, занимает 4-е место в России
Окт.10 Эр-Телеком Baring Vostok Capital Partners по числу абонентов широкополосного доступа в 80,0 10% 800,0 н.д. 13,6x
интернет и кабельного телевидения
B2B и B2G оператор фиксированной связи в С.-
Окт. 10 Метроком МегаФон 65,4 100% 65,4 н.д. 8,0x
Петербурге
Один из ведущих альтернативных операторов
Ноя. 10 Поларком ВымпелКом Мурманской области, оказывающий услуги 5,8 100% 5,8 1,1x 7,0x
фиксированной связи и Интернет
Лидер на рынке КТВ г. Новосибирск - ок. 71 тыс.
Дек. 10 СитиХоумНет МТС абонентов КТВ и более 41 тыс. абонентов ШПД (в. 23,6 100% 23,6 2,4x 8,2x
т.ч. 1,3 тыс. В2В)
Один из ведущих альтернативных операторов С.-
Дек. 10 ЛАНК Телеком МТС 25,5 100% 25,5 2,3x 7,5x
Петербурга и Ленинградской обл. в сегменте B2B
Один из ведущих альтернативных операторов С.-
Дек. 10 Северен Телеком Северо-Западный Телеком 29,7 100% 29,7 2,0x 6,7x
Петербурга и Ленинградской обл. в сегменте B2B
Средняя 2,1x 7,1x
* Данные по Выручке и EBITDA за 2009 г.
Медиана 2,0x 6,7x
Источник: Данные компании, Коммерсант, Ведомости. оценка Advance Capital
22

23. Раздел
1. Обзор телекоммуникационного рынка РФ
2. Основные игроки на рынке телекоммуникаций РФ
3. Обзор рынка M&A в области телекоммуникаций
4. Оценка телекоммуникационных компаний
5. Опыт Advance Capital в ТМТ
23

24. Опыт Advance Capital в ТМТ
Advance Capital сегодня Рейтинг финансовых консультантов сделок M&A в России, 2010 г.*
По итогам 2010 г.
Advance Capital  Advance Capital является одним из лидеров на рынке
# Компания
вошел в топ-5 инвестиционно-банковских услуг в области ТМТ в России и
финансовых странах СНГ 1 Credit Suisse
консультантов  С начала основания, Advance Capital стабильно входит в 2 ВТБ Капитал
сделок M&A в тор -10 финансовых консультантов сделок M&A в России, а 3 JP Morgan
России по итогам 2010 г. Компания вошла в топ-5 финансовых 4 UBS
консультантов
5 Advance Capital
В 2010 г. Advance  Отраслевая специализация: телекоммуникации, 6 Evli Corporate Finance
Capital закрыл 4 FMCG/потребительский рынок, финансовые институты и
7 Pollyanna Capital Partners
сделки в области банки и нефтегазовый сектор
8 Ренессанс Капитал
ТМТ на общую  Широкий спектр оказываемых услуг:сопровождение M&A
сумму более 200 сделок, привлечение финансирования на рынках
* Нормирование по количеству и объему закрытых сделок
млн. долл. США акционерного и долгового капиталов, финансовое
Источник: Mergers.ru
консультирование
 Наша команда состоит из высококвалифицированных
… в январе 2011 г. Закрытые сделки в ТМТ
профессионалов, имеющих опыт работы в ведущих
Advance Capital инвестиционных банках, консалтинговых компаниях и Телекоммуникации Янв‘11 Телекоммуникации Дек‘10 Телекоммуникации Дек‘10 Телекоммуникации Май‘10 Медиа и ИТ Апр ‘10
завершил сделку финансово-промышленных группах
по продаже В2В
оператора Наши Клиенты и Партнеры Продажа 100% акций Продажа 100% акций Продажа 100% акций Продажа 100% акций
Teleset Networks PCL Приобретение 30%
СеверТрансКом «СеверТрансКом»
ОАО «ВымпелКом»
«Северен-Телеком»
ОАО «Северо-
«Ланк Телеком»
ОАО «Комстар-ОТС» ОАО «ВолгаТелеком» Медийного портала
Textone.ru
Западный Телеком»
360 млн. руб. US$ 29,8 млн. 775 млн. руб. US$ 133,5 млн.
Сумма сделки не
Раскрывается
Финансовый Эксклюзивный
консультант финансовый Финансовый Финансовый
консультант консультант Инвестор
консультант
Телекоммуникации Фев ‘10 Телекоммуникации Дек ‘09 Телекоммуникации Июл ‘08 Телекоммуникации Июл ‘08
Продажа 100% Покупка 100% Продажа 100%
«Тензор Телеком» «Южно-Уральской «Уральской Продажа 100% Helios-
(Ярославль) Телефонной телекоммуникационн TV (Якутск)
ОАО Комстар-ОТС Компании» ой компании» ОАО «НТК»
ОАО ОАО Комстар-ОТС
«Уралсвязьинформ»
220 млн. руб. Сумма сделки не
Сумма сделки не US$ 48,5 млн. Раскрывается
Раскрывается
Эксклюзивный Эксклюзивный Эксклюзивный Эксклюзивный
финансовый финансовый финансовый финансовый
консультант консультант консультант консультант
В настоящее время Advance Capital работает над рядом сделок в сфере
телекоммуникаций в России и СНГ
24