Download as PDF, PPTX
Uploaded byMaarten Vijverberg
Waarom Acquisitie-strategie loont
Grip op acquisities door Maarten Vijverberg, partner Clifton Finance
Waarom Acquisitie-strategie loont
- 1. CORPORATE FINANCE SUMMIT Waaromacquisitiestrategie loont WOENSDAG 18 MAART 2015, BUSSUM
- 2. ONDERWERPEN VAN DEZEPRESENTATIE 1. Ontwikkelingen Nederlandse fusie- en overnamemarkt 2. Motieven voor Fusies en Overnames 3. Een gedegen strategie helpt: een raamwerk 4. Uitvoering van de acquisitiestrategie 5. Praktijkvoorbeelden 6. Tips uit de praktijk 2
- 3. VOOR 2015 WORDTEEN VERDERE GROEI IN DE FUSIE EN OVERNAME MARKT VERWACHT in 2014 3
- 4. FUSIES WORDEN STEEDSGROTER, DE GOLF KOMT NAAR NEDERLAND 4
- 5. WAT ZIJN DEBELANGRIJKSTE REDENEN VOOR FUSIES EN ACQUISITIES? 5 ● Economische redenen ● Strategische redenen ● Overige; Emotionele/ niet strategische redenen Rendement als uitgangpunt Onderscheid:
- 6. ECONOMISCHE MOTIEVEN VOORFUSIES & ACQUISITIES Value drivers Synergiën Omzet Omzet synergie Operationele kosten Kosten synergie Totale activa Operationele activiteiten 6
- 7. ECONOMISCHE MOTIEVEN VOORFUSIES & ACQUISITIES Value drivers Synergiën Omzet Omzet synergie Operationele kosten Kosten synergie Totale activa Operationele activiteiten ● Volume/marge ● Nieuwe markten/afzetkanalen ● Margeverbetering ● Prijsbeleid ● Nieuwe producten 7
- 8. ECONOMISCHE MOTIEVEN VOORFUSIES & ACQUISITIES Value drivers Synergiën Omzet Omzet synergie Operationele kosten Kosten synergie Totale activa Operationele activiteiten ● Verkoopkosten ● Overhead ● Overige ● Schaalvoordelen ● Duplicaties eruit snijden ● R&D kosten delen 8
- 9. ECONOMISCHE MOTIEVEN VOORFUSIES & ACQUISITIES Value drivers Synergiën Omzet Omzet synergie Operationele kosten Kosten synergie Totale activa Operationele activiteiten ● Vaste activa ● Overige ● Samenvoegen locaties ● Organisatie samenvoegen ● Best practice transfer ● Werkkapitaal-verbetering 9
- 10. SOMS ZIJN ERNEGATIEVE DRIJFVEREN 10
- 11. Concurrentie positie • Kopen marktaandeel ofschaalgrootte • Entry barrier vergroten • Buurman is maar één keer te koop MOTIEVEN VOOR FUSIES & ACQUISITIES – STRATEGISCHE REDENEN (1/2) 11 Marktpositie • Nieuwe product- en marktcombinaties • Nieuwe doelgroepen • Make or buy Verandering markt of regelgeving • Met acquisities inspelen op veranderende marktomstandigheden of wetgeving • Voorbeelden zijn de Farmaceutische markt en de ICT markt
- 12. MOTIEVEN VOOR FUSIES& ACQUISITIES – STRATEGISCHE REDENEN (2/2) 12 Internationa lisering • Belangrijk motief bij groei Nederlandse bedrijven • Entry voor buitenlandse bedrijven in Nederland Organisatie innovatie • Zonder groei, risico van vastroesten • Acquisities kunnen dit doorbreken • Nieuwe competenties kunnen worden verkregen Positiespel • Marktpositie verstevigen • Eten of gegeten worden
- 13. ETEN OF GEGETENWORDEN 13
- 14. MOTIEVEN VOOR FUSIES& ACQUISITIES – NIET-STRATEGISCHE REDENEN (1/2) 14 Stellen van een daad • Stempel drukken • Sporen nalaten • Mogelijk belangen conflict aandeelhouder Zichzelf willen bewijzen • Verantwoordelijkheid en positie van management neemt toe • Pas op: Overschatting rendement door bewijsdrift Groei om de groei • Buy & Build • De acquisitie machine als primaire competentie van de onderneming
- 15. MOTIEVEN VOOR FUSIES& ACQUISITIES – NIET-STRATEGISCHE REDENEN (2/2) 15 Opvolging • Problemen omtrent opvolging • Vroegtijdige opvolging om bijvoorbeeld gezondheidsredenen Rookgordijn opwerpen • Aandacht op groei, waardoor misstappen niet worden opgemerkt • Groeien om de kostentoename te dekken Persoonlijke motieven • Bijvoorbeeld gebrek aan uitdaging of internationale ambities
- 16. FUSIE – NXPEN FREESCALE SEMICONDUCTORS De rationale ● Marktleider in de automotive semiconductor solutions and (MCU) products. ● “Capitalizing on the growing opportunities created by the accelerating demand for security, connectivity and processing”. ● “Creates an industry powerhouse focused on the high growth opportunities in the Smarter World”. ● NXP voorziet kostenbesparing van $200 million in het eerste jaar met een vooruitzicht van een jaarlijkse kostenbesparing van $500 million. 16
- 17. WAT ZEGGEN DEEGO’S? “It will also serve to accelerate the strategic plans both companies have invested in, enabling us to deliver more complete solutions to customers” Gregg Lowe President and CEO Freescale Semiconductor “We believe this merger, which combines two highly successful and complementary companies, will create significant value for Freescale’s and NXP’s shareholders, customers and employees. Richard Clemmer CEO NXP 17
- 18. RAAMWERK ACQUISITIEPROCES 18 • Marktspelers • Trends • Marge- analyse • Doelgroep analyse • Versterkings- • Diversificatie • Formuleren acquisitie- strategie • Financieel • Commercieel • Organisatie • Integratie- voorwaarden Analyse Opties criteria Acquisitie -selectie Implemen tatie Zoeken van kandidaten die voldoen aan de criteria Van Long List naar een Short List Benadering kandidaten Oriëntatie en gesprekken kandidaten Structurering & onderhandelingen Finalisatie transactie Validatie acquisitiestrategie • Business definitie • Competenties • Missie / visie • Ambities • Motieven Strategie
- 19.
- 20. ACQUISITIESELECTIE IN DEPRAKTIJK Criteria Search Analyse Selectie Ÿ Criteria aan de hand van eigen acquisitie- strategie Ÿ Concrete invulling overige criteria Ÿ Start ruim Ÿ Zoek op thema’s Ÿ Geen voor- selectie Ÿ Neem de tijd Ÿ Financiële analyse Ÿ Gesprekken Ÿ Website zegt niet alles Ÿ Doe geen aannames bij target Ÿ Toetsing aan de acquisitie- strategie en voorwaarden 20
- 21. 21 Goede voor- bereiding is hethalve werk • Criteria geven houvast en meerdere opties • Tijdswinst door heldere procedure • Keuze niet louter opportunistisch VOORDELEN ACQUISITIESTRATEGIE Consistentie met strategie • Acquisitiestrategie sluit weer aan bij bedrijfsstrategie • Elke stap toetsen aan strategieplan • Communicatie kan aansluiten bij uitgangspunt Besluit- vorming is makkelijker • Multiple issues en derhalve lastig beslissen • Veel onzekerheden, informatie eenzijdig verstrekt • Er zijn geen precedenten
- 22.
- 23. MOTIEVEN VOOR FUSIES& ACQUISITIES: ENKELE VOORBEELDEN UIT ONZE PRAKTIJK Markt synergie Schaalvergroting ● De motieven voor de overname van Sanders door Sligro zijn : marktversterking, schaalvergroting en kosten besparing. ● De eigen slagerij: kers op de taart ● King Cuisine zocht in Menisez de internationale speler die retail markten Frankrijk en Duitsland kon ontsluiten ● Opvolging was ook noodzakelijk 23
- 24. 24 Koop ik wat ikdenk te kopen? • Laat de tijd in je voordeel werken • Observeer ter plaatse • Toets aan de criteria HOE KRIJG IK GRIP OP ACQUISITIE? Zwakke schakel • Onder druk van proces is het moeilijk een zwakke schakel te vinden • Beoordeel reparatiemogelijkheden • Maak een actieplan voor na de acquisitie Cash is king • Werkkapitaal • Debt-like items • Rentevergoeding steeds meer een issue
- 25. DE IDEALE ACQUISITIEBESTAAT NIET 25
- 26. 26 Structuur • Risicodeel uitsluiten uitde transactie • Grondige analyse voor inschatten risico's • Maak actieplan voor na de transactie OPLOSSINGEN IN DE STRUCTUUR EN DE VOORWAARDEN Voorwaarden • Als verkoper risico’s eveneens ziet, is er ruimte om te onderhandelen • Risico afdekken door vrijwaringen en nadere voorwaarden Toets • Weeg risico’s af tegen de strategische meerwaarde • Toets op oorspronkelijke strategie en houd de optie open om nee te zeggen
- 27. 27 Prijs • Deal-breaker tot hetlaatste moment • Prijsdefinitie is van groot belang • Vermijd single-issue onderhandeling AFBLAZEN VAN DEAL: WAAR GAAT HET FOUT? Aannames • Spread sheets zijn geduldig • Toets de aannames van de verkoper • Tijdslijnen zijn altijd langer dan verwacht Valkuilen • Tijdsdruk in veilingprocedure • To much invested to quit • Houd eigen tempo maar behoud momentum • Laat ego’s geen rol spelen
- 28. Clifton Finance 28 Adviseert bij: fusie-en overnameprocessen bedrijfsopvolging bij familiebedrijven governance vraagstukken en conflictoplossing mvijverberg@cliftonfinance.com www.cliftonfinance.com
- 29. E X PE R T I S E O N T M O E T I N N O V A T I E E X P E R T I S E O N T M O E T I N N O V A T I E E X P E R T I S E I N N O V A T I E F I N G E Z E T