1. 1
ทฤษฎีราคาและวิภาคกรรม (EC311)
ภาค 2 ปการศึกษา 2550
Sec. 03/00
อ.นันทวุฒิ พิพัฒนเสรีธรรม
คณะเศรษฐศาสตร มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร
ศศ.311.311 ทฤษฎีราคาและวิภาคกรรมทฤษฎีราคาและวิภาคกรรม
เรื่องเรื่อง
การตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยงการตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยง
ขอบพระคุณทานขอบพระคุณทาน รศรศ.. ภราดรภราดร ปรีดาศักดิ์ปรีดาศักดิ์ ที่เอื้อเฟอที่เอื้อเฟอ
PowerPointPowerPoint ชุดนี้เพื่อนํามาใชประกอบการสอนชุดนี้เพื่อนํามาใชประกอบการสอน
การตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยงการตัดสินใจภายใตภาวะความเสี่ยง
๏๏ นิยามของความเสี่ยงนิยามของความเสี่ยง
๏๏ ความพึงพอใจตอความเสี่ยงความพึงพอใจตอความเสี่ยง
๏๏ การลดความเสี่ยงการลดความเสี่ยง
๏๏ อุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยงอุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยง
นิยามของความเสี่ยงนิยามของความเสี่ยง
@@ ความแนนอนความแนนอน กับกับ ความไมแนนอนความไมแนนอน
(Certainty and Uncertainty)(Certainty and Uncertainty)
@@ ความไมแนนอนกับความเสี่ยงความไมแนนอนกับความเสี่ยง
(Uncertainty and Risk)(Uncertainty and Risk)
@@ ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
@@ คาคาดหมายคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
@@ ความแปรปรวนความแปรปรวน (Variability)(Variability)
2. 2
ความแนนอนกับความไมแนนอนความแนนอนกับความไมแนนอน
(Certainty and Uncertainty)(Certainty and Uncertainty)
ความแนนอนความแนนอน (Certainty)(Certainty)
สภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆสภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆ จะเกิดจะเกิด
ผลลัพธเพียงอยางใดอยางหนึ่งอยางแนนอนผลลัพธเพียงอยางใดอยางหนึ่งอยางแนนอน
ความไมแนนอนความไมแนนอน (Uncertainty)(Uncertainty)
สภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆสภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆ จะเกิดผลลัพธจะเกิดผลลัพธ
ไดหลายอยางไดหลายอยาง โดยไมทราบวาจะเกิดผลลัพธใดกันแนโดยไมทราบวาจะเกิดผลลัพธใดกันแน
ความเสี่ยงกับความไมแนนอนความเสี่ยงกับความไมแนนอน
(Risk and Uncertainty)(Risk and Uncertainty)
แมวาในบางบริบทจะสื่อความหมายแมวาในบางบริบทจะสื่อความหมาย
ของของ ความเสี่ยงความเสี่ยง และและ ความไมแนนอนความไมแนนอน
ที่ไมแตกตางกันก็ตามที่ไมแตกตางกันก็ตาม แตแต แฟรงคแฟรงค ไนทไนท
(Frank Knight)(Frank Knight) นักเศรษฐศาสตรแหงนักเศรษฐศาสตรแหง
สํานักชิคาโกสํานักชิคาโก ชาวอเมริกันชาวอเมริกัน ไดแยกไดแยก
ความแตกตางระหวางความแตกตางระหวาง ความเสี่ยงความเสี่ยง และและ
ความไมแนนอนความไมแนนอน ดังนี้ดังนี้
Frank KnightFrank Knight
(1885(1885--1972)1972)
Risk, UncertaintyRisk, Uncertainty
And ProfitAnd Profit (1921)(1921)
ความเสี่ยงกับความไมแนนอนความเสี่ยงกับความไมแนนอน
(Risk and Uncertainty)(Risk and Uncertainty)
ความเสี่ยงความเสี่ยง (Risk)(Risk)
สภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆสภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆ จะเกิดผลลัพธจะเกิดผลลัพธ
ขึ้นไดหลายอยางขึ้นไดหลายอยาง และและ ทราบทราบ ความนาจะเปนของความนาจะเปนของ
การเกิดผลลัพธแตละอยางการเกิดผลลัพธแตละอยาง
ความไมแนนอนความไมแนนอน (Uncertainty)(Uncertainty)
สภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆสภาวการณที่เหตุการณหนึ่งๆ จะเกิดผลลัพธจะเกิดผลลัพธ
ไดหลายอยางไดหลายอยาง โดยไมทราบความนาจะเปนของการโดยไมทราบความนาจะเปนของการ
เกิดผลลัพธแตละอยางเกิดผลลัพธแตละอยาง
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
หมายถึงหมายถึง แนวโนมหรือโอกาสแนวโนมหรือโอกาส
ที่ผลลัพธหนึ่งๆที่ผลลัพธหนึ่งๆ นาจะเกิดขึ้นนาจะเกิดขึ้น
ผลรวมของความนาจะเปนที่จะเกิดผลลัพธตางๆผลรวมของความนาจะเปนที่จะเกิดผลลัพธตางๆ
ในเหตุการณหนึ่งๆในเหตุการณหนึ่งๆ จะมีคาเทากับจะมีคาเทากับ 100%100%หรือหรือ 1.01.0 เสมอเสมอ
3. 3
ExampleExample: Lottery: Lottery มีเลขใหเลือกมีเลขใหเลือก 00--9999
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability) ที่เลขที่เลข 4949 จะถูกจะถูก
รางวัลเทากับรางวัลเทากับ:: 1/1001/100 == 0.010.01
ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability) ที่เลขที่เลข 4949 จะจะไมถูกไมถูก
รางวัลเทากับรางวัลเทากับ:: 99/10099/100 == 0.0.9999
การประเมินคาความนาจะเปนการประเมินคาความนาจะเปน
(Probability Interpretation)(Probability Interpretation)
การอาศัยขอมูลในอดีตการอาศัยขอมูลในอดีต ที่บอกถึงความถี่ที่ผลลัพธนั้นที่บอกถึงความถี่ที่ผลลัพธนั้น
จะเกิดขึ้นจะเกิดขึ้น ตามลักษณะของเหตุการณที่มีความไมนอนหนึ่งๆตามลักษณะของเหตุการณที่มีความไมนอนหนึ่งๆ
@@ ภาวภาววิสัยวิสัย หรือหรือ วัตถุวิสัยวัตถุวิสัย (Objective)(Objective)
@@ อัตอัตวิสัยวิสัย หรือหรือ จิตวิสัยจิตวิสัย (Subjective)(Subjective)
การอาศัยความรูสึกที่จะคาดเดาเอาวาผลลัพธนั้นการอาศัยความรูสึกที่จะคาดเดาเอาวาผลลัพธนั้น
จะเกิดขึ้นจะเกิดขึ้น ตามวิจารณญาณและประสบการณสวนบุคคลตามวิจารณญาณและประสบการณสวนบุคคล
การวัดความเสี่ยงเชิงปริมาณการวัดความเสี่ยงเชิงปริมาณ
ตองอาศัยขอมูลตองอาศัยขอมูล 22 ชุดชุด คือคือ
เชนเชน รายไดในปหนารายไดในปหนา อาจจะเเปนอาจจะเเปน 200200 300300 400400
@@ ผลลัพธผลลัพธ(Outcome)(Outcome) ที่มีโอกาสจะเกิดขึ้นจริงที่มีโอกาสจะเกิดขึ้นจริง
@@ ขนาดของโอกาสหรือขนาดของโอกาสหรือ ความนาจะเปนความนาจะเปน (Probability)(Probability)
ที่ผลลัพธแตละอยางจะเกิดขึ้นที่ผลลัพธแตละอยางจะเกิดขึ้น
ซึ่งอาจมีคาตั้งแตซึ่งอาจมีคาตั้งแต 0. 000. 00 จนถึงจนถึง 1. 001. 00
XX11 XX22 XX33
ผลลัพธผลลัพธ
(( คาของคาของ XX ))
ความนาจะเปนความนาจะเปน
( P( Prr ))
200200 300300 400400
2525 %% 5050 %% 2525 %%
ผลลัพธผลลัพธ และและ ความนาจะเปนความนาจะเปน ของรายไดในปหนาของรายไดในปหนา
อาชีพอาชีพ AA
4. 4
รายไดรายได
ความนาจะเปนความนาจะเปน
0.10.1
0.20.2
0.30.3
0.40.4
0.50.5
200200 300300 40040000
การกระจายการกระจาย ความนาจะเปนความนาจะเปน ของรายไดในปหนาของรายไดในปหนา เปรียบเทียบเปรียบเทียบการกระจายความนาจะเปนการกระจายความนาจะเปน
ความนาจะเปนความนาจะเปน
รายไดรายได
0.10.1
0.20.2
0.30.3
0.40.4
0.50.5
300300200200 40040000
อาชีพอาชีพ AA
100100
อาชีพอาชีพ BB
รายไดรายได
ความนาจะเปนความนาจะเปน
0.10.1
0.20.2
0.30.3
0.40.4
0.50.5
50050030030000
คาคาดหมายคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
คาของผลลัพธคาของผลลัพธ (( X)X) ที่คาดวาจะเกิดขึ้นที่คาดวาจะเกิดขึ้น
ภายใตสถานการณที่มีความเสี่ยงภายใตสถานการณที่มีความเสี่ยง ซึ่งก็คือซึ่งก็คือ
คาเฉลี่ยถวงน้ําหนักคาเฉลี่ยถวงน้ําหนัก(Weight Average)(Weight Average) ของของ
ผลลัพธที่เปนไปไดผลลัพธที่เปนไปได ตัวถวงน้ําหนักในที่นี้ตัวถวงน้ําหนักในที่นี้
ก็คือคาความนาจะเปนของผลลัพธนั่นเองก็คือคาความนาจะเปนของผลลัพธนั่นเอง
คาคาดหมายคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
E(X) =E(X) = PrPr11XX11++ PrPr22XX22 ++ PrPr33XX33 ++…………++ PrPrnnXXnn
n
i i
i 1
E(x) P(x )x
=
= ∑
5. 5
การหาคาคาดหมายการหาคาคาดหมาย (Expected Value)(Expected Value)
จากตัวอยางเรื่องรายไดในปหนาจากตัวอยางเรื่องรายไดในปหนา คาคาดหมายของรายไดก็คือคาคาดหมายของรายไดก็คือ
E(X)E(X) == PrPr11XX11 ++ PrPr22 XX22 ++ PrPr33 XX33
E(X)E(X) == 0.250.25((200200) +) + 0.50.5((300300)) ++ 0.250.25(400)(400)
== 5050 ++ 150150 ++ 100100 = 300= 300
ความแปรปรวนความแปรปรวน (Variability)(Variability)
หมายถึงหมายถึงขนาดของความแตกตางระหวางขนาดของความแตกตางระหวาง
ผลลัพธที่จะเกิดขึ้นจริงผลลัพธที่จะเกิดขึ้นจริง กับกับ คาคาดหมายคาคาดหมาย
ความแตกตางระหวางคาจริงกับคาคาดหมายนี้ความแตกตางระหวางคาจริงกับคาคาดหมายนี้
เรียกวาเรียกวา ““ ความเบี่ยงเบนความเบี่ยงเบน”” (Deviation)(Deviation)
DeviationDeviation (D)(D) = X= Xii -- E(X)E(X)
XX11
XX22
XX33
200200
300300
400400
XXiiOutcomeOutcome Prob.Prob.
0.250.25
0.500.50
0.250.25
DevDev.. DDii
22
-- 100100
00
100100
1010,,000000
00
1010,,000000
การหาคาความเบี่ยงเบนการหาคาความเบี่ยงเบน
E(X) =E(X) = 300300
ความแปรปรวนโดยเเฉลี่ยความแปรปรวนโดยเเฉลี่ย (Variance)(Variance)
ขนาดที่ผลลัพธแตละอยางเบี่ยงเบนไปจากขนาดที่ผลลัพธแตละอยางเบี่ยงเบนไปจาก
คาคาดหมายโดยเฉลี่ยคาคาดหมายโดยเฉลี่ย จะเปนเทาไรจะเปนเทาไร หาไดจากหาไดจาก
คาความเบี่ยงเบนถวงน้ําหนักดวยคาความนาคาความเบี่ยงเบนถวงน้ําหนักดวยคาความนา
จะเปนของผลลัพธแตละอยางจะเปนของผลลัพธแตละอยาง
VarianceVariance == PrPr11 (D(D11
22 ) ++ PrPr22 (D(D22
22 ) ++ PrPr33 (D(D33
22 )
6. 6
ความแปรปรวนโดยเเฉลี่ยความแปรปรวนโดยเเฉลี่ย (Variance)(Variance)
VarianceVariance == PrPr11 (D(D11
22 ) ++ PrPr22 (D(D22
22 ) ++ PrPr33 (D(D33
22 )
=
σ = −∑
n
2 2
i i
i 1
P(x )[x E(x)]
XX11
XX22
XX33
OutcomeOutcome Prob.Prob.
0.250.25
0.500.50
0.250.25
DDii
22
10,00010,000
00
10,00010,000
การหาคาความแปรปรวนการหาคาความแปรปรวน
Pr(Di
2)
22,,500500
00
22,,500500
000,5)Pr (
2
=∑ iD
เครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยงเครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยง
ระดับความเสี่ยงของเหตุการณใดๆระดับความเสี่ยงของเหตุการณใดๆ
ขึ้นอยูกับขนาดของความแปรปรวนของขึ้นอยูกับขนาดของความแปรปรวนของ
ผลลัพธที่จะแตกตางไปจากคาคาดหมายผลลัพธที่จะแตกตางไปจากคาคาดหมาย
เครื่องมือที่ใชวัดระความเสี่ยงที่นิยมกันเครื่องมือที่ใชวัดระความเสี่ยงที่นิยมกัน
มากที่สุดคือมากที่สุดคือ““ความเบี่ยงเบนมาตรฐานความเบี่ยงเบนมาตรฐาน””
ถาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานมากถาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานมาก แสดงวามีความเสี่ยงมากแสดงวามีความเสี่ยงมาก
Variance.D.S =
{ }∑=
−=
n
i
ii XEX
1
2
)(Pr (σ
สูตรการหาคาสวนเบี่ยงเบนมาตรฐานสูตรการหาคาสวนเบี่ยงเบนมาตรฐาน
71.70000,5)(SD ==σ
จากตัวอยางที่ผานมาจากตัวอยางที่ผานมา เราจะไดวาเราจะไดวา
ความเบี่ยงเบนมาตรฐานของรายไดในอาชีพความเบี่ยงเบนมาตรฐานของรายไดในอาชีพ AA คือคือ
7. 7
เครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยงเครื่องมือในการวัดระดับความเสี่ยง
ความเบี่ยงเบนมาตรฐานความเบี่ยงเบนมาตรฐาน ((SD)SD)
เปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมบูรณเปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมบูรณ
ถาถา vv มีคามากมีคามาก แสดงวามีความเสี่ยงมากแสดงวามีความเสี่ยงมาก
สัมประสิทธิ์การแปรผันสัมประสิทธิ์การแปรผัน ((Coefficient of Variation : v )Coefficient of Variation : v )
เปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมพัทธเปนมาตรวัดระความเสี่ยงสัมพัทธ
)X(E
σ
=ν
ความพึงพอใจตอความเสี่ยงความพึงพอใจตอความเสี่ยง
(Preference Toward Risk)(Preference Toward Risk)
พฤติกรรมของผูบริโภคในการตัดสินใจเลือกพฤติกรรมของผูบริโภคในการตัดสินใจเลือก
จะเปนอยางไรขึ้นอยูกับความรูสึกของผูบริโภคจะเปนอยางไรขึ้นอยูกับความรูสึกของผูบริโภค
ที่มีตอความเสี่ยงที่มีตอความเสี่ยง กลาวคือกลาวคือ ผูบริโภคคนนั้นๆผูบริโภคคนนั้นๆ
เปนคนชอบเสี่ยงเปนคนชอบเสี่ยง ไมชอบเสี่ยงไมชอบเสี่ยง หรือวารูสึกหรือวารูสึก
เปนกลางตอความเสี่ยงเปนกลางตอความเสี่ยง
ความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือกความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือก
อาชีพอาชีพ E(X)E(X) SDSD((XX))
AA
BB
300300
300300
70.7170.71
141.42141.42
คนที่ไมชอบเสี่ยงคนที่ไมชอบเสี่ยง จะตัดสินใจเลือกอาชีพจะตัดสินใจเลือกอาชีพ AA
ความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือกความเสี่ยงกับการตัดสินใจเลือก
อาชีพอาชีพ E(X)E(X) SDSD((XX))
AA
BB
300300
600600
70.7170.71
141.42141.42
คนที่ไมชอบเสี่ยงจะเลือกอาชีพไหนคนที่ไมชอบเสี่ยงจะเลือกอาชีพไหน ยังตอบไมไดยังตอบไมได
9. 9
Risk AversionRisk Aversion
U( Income )U( Income )
IncomeIncome
UtilityUtility
EE
DD
FF
AA
0 1010 2020 3030
18
1616
10
13.5
1515
BB1414
ที่รายไดเทากันที่รายไดเทากัน จะเลือกงานจะเลือกงาน
ที่มีความที่มีความเสี่ยงนอยกวาเสี่ยงนอยกวา เชนเชน
ที่รายไดที่รายได 2020 หากเลือกงานที่หากเลือกงานที่
ไมมีความเสี่ยงไมมีความเสี่ยง จะไดความจะไดความ
พอใจมากกวาพอใจมากกวา ((1616 >> 1414))
Risk LoverRisk Lover
U( Income )
Income
Utility
EE
DD
FF
AA
0 10 20 30
18
8
3
10.5
Risk NeutralRisk Neutral
U( Income )U( Income )
IncomeIncome
Utility
EE
FF
AA
00 1010 2020 3030
18
1212
66
เบี้ยประกันความเสี่ยงเบี้ยประกันความเสี่ยง
(Risk Premium)(Risk Premium)
จํานวนเงินสูงสุดจํานวนเงินสูงสุด ซึ่งผูบริโภคที่ไมชอบซึ่งผูบริโภคที่ไมชอบ
ความเสี่ยงยอมจายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงความเสี่ยงยอมจายเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
จํานวนเบี้ยประกันความเสี่ยงขึ้นอยูกับระดับจํานวนเบี้ยประกันความเสี่ยงขึ้นอยูกับระดับ
ความเสี่ยงของกิจกรรมความเสี่ยงของกิจกรรม ที่บุคคลนั้นเผชิญอยูที่บุคคลนั้นเผชิญอยู
10. 10
U ( Income )
Income
Utility
EE
FF
AA
0 10 20 30
18
10
14
16
CC
Risk PremiumRisk PremiumRisk Premium
40
20
BB
Risk PremiumRisk Premium
เสนความพอใจเทากันเสนความพอใจเทากัน
ของคนที่ไมชอบความเสี่ยงของคนที่ไมชอบความเสี่ยง
คือเสนที่แสดงสวนผสมคูตางๆของคือเสนที่แสดงสวนผสมคูตางๆของ
ระดับรายไดที่คาดหมายกับความแปรปรวนระดับรายไดที่คาดหมายกับความแปรปรวน
ในรายไดซึ่งวัดดวยความเบี่ยงเบนมาตรฐานในรายไดซึ่งวัดดวยความเบี่ยงเบนมาตรฐาน
@@ รายไดรายได เปนสินคาดีเปนสินคาดี (Good)(Good)
@@ ความเสี่ยงความเสี่ยง เปนสินคาเลวเปนสินคาเลว (Bad)(Bad)
RiskRisk
Return (Income)
ICIC11
ICIC22ICIC33
RR11
RR22
SDSD11 SDSD22
AA
CC BB
Indifference MapIndifference Map
RiskRisk
ReturnReturn ((IncomeIncome))
ICIC11
ICIC22
ICIC33
RR11
RR22
SDSD11 SDSD22
AA
CC BB
Indifference MapIndifference Map
11. 11
การลดความเสี่ยงการลดความเสี่ยง (Risk Reduction)(Risk Reduction)
๏๏ ปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยงปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยง ((Just Say No)Just Say No)
๏๏ กระจายกิจกรรมกระจายกิจกรรม (Diversification)(Diversification)
๏๏ ประกันภัยประกันภัย (Insurance)(Insurance)
๏๏ แสวงหาขอมูลเพิ่มเติมแสวงหาขอมูลเพิ่มเติม (Seeking Information)(Seeking Information)
ปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยง
(Just Say No)
ปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยงปฏิเสธกิจกรรมที่มีความเสี่ยง
((Just Say No)Just Say No)
การไมเลือกกิจกรรมใดๆการไมเลือกกิจกรรมใดๆ ที่มีความเสี่ยงที่มีความเสี่ยง
แตจะเลือกเฉพาะกิจกรรมที่มีความแนนอนเทานั้นแตจะเลือกเฉพาะกิจกรรมที่มีความแนนอนเทานั้น
ไมเลนหุน ไมหมกมุนการพนัน ไมหันไปซื้อหวย
ตัวอยางเชน
กระจายกิจกรรมกระจายกิจกรรม (Diversification)(Diversification)
การจัดสรรทรัพยากรหรือเงินทุนการจัดสรรทรัพยากรหรือเงินทุน
ใหกระจายไปตามกิจกรรมตางๆใหกระจายไปตามกิจกรรมตางๆ ที่ที่
ไมมีความสัมพันธกันอยางใกลชิดไมมีความสัมพันธกันอยางใกลชิด
““DonDon’’t put all eggs in one basket.t put all eggs in one basket.””
ตัวอยางตัวอยางการกระจายกิจกรรมการกระจายกิจกรรม
อาชีพอาชีพ
ขายพัดลมขายพัดลม
ขายผาหมขายผาหม
30,00030,000 12,00012,000
12,00012,000 30,00030,000
อากาศรอนอากาศรอน อากาศหนาวอากาศหนาว
12. 12
การกระจายกิจกรรมการกระจายกิจกรรม
เงื่อนไขเงื่อนไข รายรับรายรับ:: XX
อากาศรอนอากาศรอน
อากาศหนาวอากาศหนาว
21,00021,000
21,00021,000
การกระจายกิจกรรมการกระจายกิจกรรม ทําใหความเสี่ยงทําใหความเสี่ยง ((SDSD)) ลดลงลดลง
E(X) = 21,000E(X) = 21,000 SD = 0SD = 0
การประกันภัยการประกันภัย (Insurance)(Insurance)
การซื้อกรมธรรมประกันภัยกับริษัทการซื้อกรมธรรมประกันภัยกับริษัทผูรับประกันผูรับประกัน
เมื่อทรัพยสินเสียหายเมื่อทรัพยสินเสียหาย ผูเอาประกันผูเอาประกันจะไดรับการชดใชจะไดรับการชดใช
ตามวงเงินที่ระบุไวในกรมธรรมนั้นตามวงเงินที่ระบุไวในกรมธรรมนั้น แตผูเอาประกันแตผูเอาประกัน
ตองชําระตองชําระเบี้ยประกันเบี้ยประกันจํานวนหนึ่งใหแกผูรับประกันจํานวนหนึ่งใหแกผูรับประกัน
ไมวาจะเกิดภัยขึ้นหรือไมก็ตามไมวาจะเกิดภัยขึ้นหรือไมก็ตาม
ตัวอยางการประกันภัยตัวอยางการประกันภัย
บานราคาบานราคา 50,00050,000 บาทบาท ถาเกิดไฟไหมจะสูญเสียถาเกิดไฟไหมจะสูญเสีย 10,00010,000 บาทบาท
แตมีโอกาสที่จะเกิดขึ้นเพียงแตมีโอกาสที่จะเกิดขึ้นเพียง 10%10%
ไมทําไมทํา
ทําทํา
4040,,000000 49,00049,000
4949,000,000
33,,000000
49,00049,000
50,00050,000
ไมไหมไมไหมไหมไหม
00490,00490,00
SDSDE(x)E(x)
แสวงหาขอมูลเพิ่มเติมแสวงหาขอมูลเพิ่มเติม (Seeking Information)(Seeking Information)
การหาขอมูลเพิ่มเติมการหาขอมูลเพิ่มเติม จะชวยใหผูตัดสินใจจะชวยใหผูตัดสินใจ
สามารถทํานายเหตุการณและลดความเสี่ยงลงไดสามารถทํานายเหตุการณและลดความเสี่ยงลงได
แตขอมูลเปนของมีคาแตขอมูลเปนของมีคา และและมูลคาของขอมูลที่สมบูรณมูลคาของขอมูลที่สมบูรณ
คือความแตกตางระหวางคือความแตกตางระหวางคาคาดหมายของทางเลือกเมื่อคาคาดหมายของทางเลือกเมื่อ
มีขอมูลสมบูรณมีขอมูลสมบูรณ กับกับคาคาดหมายเมื่อขอมูลไมสมบูรณคาคาดหมายเมื่อขอมูลไมสมบูรณ
13. 13
ตัวอยางตัวอยาง การแสวงหาขอมูลการแสวงหาขอมูล
๏๏ ถาสั่งสินคาถาสั่งสินคา 100100 ชิ้นชิ้น จะไดราคาจะไดราคา ชิ้นละชิ้นละ 180180 บาทบาท
๏๏ แตถาสั่งเพียงแตถาสั่งเพียง 5050 ชิ้นชิ้น จะตองจายชิ้นละจะตองจายชิ้นละ 200200 บาทบาท
๏๏ หากขายไมหมดหากขายไมหมด สามารถคืนไดในราคาสามารถคืนไดในราคา 9090 บาทบาท
๏๏ เมื่อนําไปขายเมื่อนําไปขาย จะขายไดในราคาจะขายไดในราคา ชิ้นละชิ้นละ 300300 บาทบาท
๏๏ ความนาจะเปนที่จะขายไดความนาจะเปนที่จะขายได 100100 ชิ้นชิ้น และและ 5050 ชิ้นชิ้น
มีเทากันมีเทากัน (( 0.50.5 และและ 0.50.5 ))
ตัวอยางตัวอยาง การแสวงหาขอมูลการแสวงหาขอมูล
ซื้อซื้อ 5050 ชิ้นชิ้น
ซื้อซื้อ 100100 ชิ้นชิ้น
5,0005,000 5,0005,000
1,5001,500 12,00012,000
5,0005,000
ขายขาย 100100 ชิ้นชิ้นขายขาย 5050 ชิ้นชิ้น
6,7506,750
E(x)E(x)
กรณีที่ขอมูลสมบูรณกรณีที่ขอมูลสมบูรณขอมูลขอมูล
ซื้อซื้อ 5050 ชิ้นชิ้น
ซื้อซื้อ 100100 ชิ้นชิ้น
5,0005,000
12,00012,000ขายขาย 100100 ชิ้นชิ้น
ขายขาย 5050 ชิ้นชิ้น
E(X) = PrE(X) = Pr11XX11+ Pr+ Pr22XX22
== 0.5*50000.5*5000 + 0.5+ 0.5**1212,,000 =000 = 8,5008,500
คาคาดหมายเมื่อมีขอมูลสมบูรณคาคาดหมายเมื่อมีขอมูลสมบูรณ == 8,5008,500
มูลคาของขอมูลมูลคาของขอมูลมูลคาของขอมูล
คาคาดหมายเมื่อมีขอมูลไมสมบูรณคาคาดหมายเมื่อมีขอมูลไมสมบูรณ == 6,7506,750
ดังนั้นดังนั้น มูลคาของขอมูลที่สมบูรณมูลคาของขอมูลที่สมบูรณ == 1,7501,750
14. 14
อุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยงอุปสงคสําหรับสินทรัพยเสี่ยง
(Demand for Risky Assets)(Demand for Risky Assets)
สินทรัพยสินทรัพยหรือหรือทรัพยสินทรัพยสิน (Asset)(Asset) หมายถึงหมายถึง
สิ่งของใดๆสิ่งของใดๆ ก็ตามก็ตาม ที่ใหตอบแทนในรูปของที่ใหตอบแทนในรูปของ
กระแสเงินหรือบริการแกผูเปนเจาของกระแสเงินหรือบริการแกผูเปนเจาของ
ดุลยภาพในการถือสินทรัพยเสี่ยงดุลยภาพในการถือสินทรัพยเสี่ยง
ภาวะที่ทําใหผูบริโภคภาวะที่ทําใหผูบริโภค ((นักลงทุนนักลงทุน))ไดรับความพอใจสูงสุดไดรับความพอใจสูงสุด
ในการเลือกถือสินทรัพยเสี่ยงในการเลือกถือสินทรัพยเสี่ยง โดยมีผลตอบแทนภายใตโดยมีผลตอบแทนภายใต
ความเสี่ยงที่ระดับหนึ่งความเสี่ยงที่ระดับหนึ่ง
เครื่องมือที่ใชในการวิเคราะหเครื่องมือที่ใชในการวิเคราะห คือคือ
เสนความพอใจเทากันเสนความพอใจเทากัน และและ เสนงบประมาณเสนงบประมาณ
ตัวอยางตัวอยาง Investment PortfolioInvestment Portfolio
Risky AssetRisky Asset
Risk FreeRisk Free
AssetAsset
bb rrmm
(1(1 -- bb)) RRff
RRmm
ExpectedExpected
ReturnReturn
FractionFraction
00RRff
Risk(SD)Risk(SD)
ActualActual
ReturnReturn
Weighted average of the expected return on two assetsWeighted average of the expected return on two assets == RRpp
mσ
P M fR b R (1 b )R= + −
P Mbσ = σ
M f
P f p
M
(R R )
R R
−
= + σ
σ
RP = Rf + b (RM - Rf )RP = Rf + b (RM - Rf )
การหาเสนงบประมาณในการซื้อสินทรัพยเสี่ยงการหาเสนงบประมาณในการซื้อสินทรัพยเสี่ยง
15. 15
ความชันของเสนงบประมาณความชันของเสนงบประมาณ
M f
P f p
M
(R R )
R R
−
= + σ
σ
สมการเสนงบประมาณสมการเสนงบประมาณ
ความชันของเสนงบประมาณความชันของเสนงบประมาณ คือคือ สวนชดเชยความเสี่ยงสวนเพิ่มสวนชดเชยความเสี่ยงสวนเพิ่ม
หรือหรือ เรียกวาเรียกวา ราคาตลาดของความเสี่ยงราคาตลาดของความเสี่ยง ((Market price of Risk)Market price of Risk) mσ2σ
RR 22
RR ff
RR mm
pσ
Return
MM
BB
Budget Line
0
เสนงบประมาณเสนงบประมาณ
หรือ Capital Market Line
(CML)
ตัวอยางตัวอยาง การหาเสนงบประมาณการหาเสนงบประมาณ
Risky AssetRisky Asset
Risk FreeRisk Free
AssetAsset
0.80.8
0.20.2 44 %%
ExpectedExpected
ReturnReturn
FractionFraction
00
Risk(SD)Risk(SD)
20 %20 % 55
การหาคาผลตอบแทนคาดหมายของการหาคาผลตอบแทนคาดหมายของ
กลุมหลักทรัพยกลุมหลักทรัพย ((Portfolio)Portfolio)
คาตัวแปรของหลักคาตัวแปรของหลักทัพยทัพย
RRMM = 20 % b = 0. 8= 20 % b = 0. 8 RRFF = 4 % SD = 5.0= 4 % SD = 5.0
RRpp == 0.80.8 * 20%* 20% ++ 0.20.2* 4%* 4%
== 16.0 %16.0 % ++ 0.8 %0.8 %
= 16.8 %= 16.8 %
P M fR b R (1 b )R= + −
16. 16
การหาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานของการหาคาความเบี่ยงเบนมาตรฐานของ
กลุมหลักทรัพยกลุมหลักทรัพย ((Portfolio)Portfolio)
คาตัวแปรของหลักคาตัวแปรของหลักทัพยทัพย
RRMM = 20 % b = 0. 8= 20 % b = 0. 8 RRFF = 4 % (SD) = 5.0= 4 % (SD) = 5.0
== 0.80.8 * 5* 5
= 4 %= 4 %
mσ
P Mbσ = σ
σP
จากจาก ......
ดังนั้นดังนั้น ......
อัตราผลตอบแทนคาดหมายและความเบี่ยงเบนมาตรฐานอัตราผลตอบแทนคาดหมายและความเบี่ยงเบนมาตรฐาน
ของกลุมหลักทรัพยของกลุมหลักทรัพย ((Portfolio)Portfolio) ที่สัดสวนตางๆที่สัดสวนตางๆ
5520.020.01.01.000
4416.816.80.80.80.20.2
3313.613.60.60.60.40.4
2210.410.40.40.40.60.6
117.27.20.20.20.80.8
0044001.01.0
(SD)(SD)RRPP (%)(%)หุนสามัญหุนสามัญ (S)(S)ตั๋วเงินคลังตั๋วเงินคลัง ((F)F)
RRPP และและ SDSD ของกลุมหลักทรัพยของกลุมหลักทรัพยสัดสวนเงินลงทุนในหลักทรัพยสัดสวนเงินลงทุนในหลักทรัพย
Pσ
1 22 3 4 5 6
4
18
20
RR 22
RR ff
RR mm
pσ
ReturnReturn MM
BB
0
เสนงบประมาณเสนงบประมาณ หรือหรือ เสนเสน CMLCML
2
16
14
12
10
6
8
RiskRisk
ReturnReturn
EE
0
RRMM
SD2 SDSDMM
Rf
MM
RR22
ICIC22
ICIC11
ดุลยภาพในการถือสินทรัพยดุลยภาพในการถือสินทรัพย
