Increasing value of business, factors to consider, approach to identifying value increasing activities (in Armenian)

1. Ինչպես գնահատել և
աճեցնել բիզնեսի
արժեքը
üÇݳÝë³Ï³Ý ÊáñÑñ¹³ïíáõÃÛáõÝ
ՍԱՄՎԵԼ ԲԱՐԵՅԱՆ
ԷՍ-ԷՅ-ԷՄ-ԷՍ ԿՈՆՍԱԼԹԻՆԳ ՓԲԸ

2. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
•Բիզնեսի շուկայական արժեքը
•Գնահատման մեթոդական մոտեցում
•Բիզնեսի արժեքի վրա ազդող գործոնները
•Փողի ժամանակային արժեքը
•Ռիսկի և եկամտաբերության միջև կապը
•Եկամտաբերության բաղադրիչները
•Բիզնեսի գնահատման մեթոդները
Զեղչված դրամական հոսքերի մեթոդ
Շուկայական համեմատությունների մեթոդ
Ճշգրտված ակտիվների մեթոդ
•Մեթոդների արդյունքների համաձայնեցում
•Բիզնեսի արժեքի աճի միջոցառումների նկարագրություն օրինակի վրա
•Բիզնեսի արժեքի ավելացման և դրա իրացման պրոցեսի նկարագրությունը
•Վենչուրային հիմնադրամներ
Բովանդակություն

3. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
´Ç½Ý»ëÇ ßáõÏ³Û³Ï³Ý ³ñÅ»ùÁ
úµÛ»ÏïÇ ßáõÏ³Û³Ï³Ý ³ñÅ»ùÇ
·Ý³Ñ³ï³Ï³ÝÁ
²ÛÝ ³ñÅ»ùÁ, áñáí
µÇ½Ý»ëÇ
ë»÷³Ï³Ý³ï»ñÁ
å³ïñ³ëï ¿ ³ÛÝ
í³×³é»É
²ÛÝ ³ñÅ»ùÁ, áñáí
Ý»ñ¹ñáÕÁ
(·Ýáñ¹Á)
å³ïñ³ëï ¿ ³ÛÝ
·Ý»É
 ÎáÕÙ»ñÁ ³ÝÏ³Ë »Ý
 ÎáÕÙ»ñÁ ·áñÍáõÙ »Ý ϳٳíáñ ¨ ˻ɳÙÇï

4. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
àñù³±Ý ³ñÅÇ ÝÙ³Ý ûµÛ»ÏïÇ
·ÝáõÙÁ:
²ÝÇÙ³ëï ¿ µÇ½Ý»ëÇ Ñ³Ù³ñ
í׳ñ»É ³í»ÉÇ ß³ï, ù³Ý ÝÙ³Ý
³ÛÉ ûµÛ»ÏïÝ»ñÇ ³ñÅ»ùÝ ¿:
ºÏ³Ùï³ÛÇÝ
Ùáï»óáõÙ
(½»Õãí³Í
¹ñ³Ù³Ï³Ý
Ñáëù»ñÇ Ù»Ãá¹)
Þáõϳ۳ϳÝ
Ùáï»óáõÙ
(ϳåÇï³ÉÇ
ßáõϳÛÇ Ù»Ãá¹ ¨
·áñͳñùÝ»ñÇ
Ù»Ãá¹)
̳Ëë³ÛÇÝ
ÙáïեóáõÙ
(×ß·ñïí³Í
½áõï
³ÏïÇíÝ»ñÇ
Ù»Ãá¹)
úµÛ»ÏïÇ
ßáõϳ۳ϳÝ
³ñÅ»ùÁ
àñù³±Ý ³ñÅ» ÝÙ³Ý
ûµÛ»ÏïÇ ½ñáÛÇó
ëï»ÕÍáõÙÁ:
²ÝÇÙ³ëï ¿ µÇ½Ý»ëÇ
ѳٳñ í׳ñ»É ³í»ÉÇ
ß³ï, ù³Ý ϳñŻݳ
³ÛÝ ëï»ÕÍ»ÉÁ:
àñù³±Ý ß³ÑáõÛà ϳå³ÑáíÇ
µÇ½Ý»ëÁ ³å³·³ÛáõÙ Çñ
ë»÷³Ï³Ý³ïÇñáçÁ:
´Ç½Ý»ëÝ ³ñÅÇ ×Çßï ³ÛÝù³Ý,
áñù³Ý ¹ñ³Ù³Ï³Ý ÙÇçáóÝ»ñ
³ÛÝ Ï³ñáÕ ¿ ³å³Ñáí»É:
¶Ý³Ñ³ïÙ³Ý Ù»Ãá¹³Ï³Ý Ùáï»óáõÙ

5. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý: 4DRAFT
Արժեքի վրա ազդող գործոններ
Արժեք
Որակական գործոններ Քանակական գործոններ
Շուկայի սեգմենտի
գրավչություն
Գործառնական
էֆեկտիվություն
Պարզ և էֆեկտիվ
ռազմավարություն
Էֆեկտիվ կորպորատիվ
կառավառում
Էֆեկտիվ համակարգեր և
բիզնես պրոցեսներ
Ներդրողների հետ PR
աշխատանք
Որակյալ կառավարիչներ Բաժնետոմսերի
լիկվիդայնություն
Կանխատեսելի
դրամական հոսքեր
Կապիտալի օպտիմալ
կառուցվածք
Բիզնեսի արժեքի վրա ազդող գործոնները
Տարբեր ներդրողներ տարբեր կերպ են
գնահատում գործոններից յուրաքանչյուրը
Թափանցիկ կառուցվածք
Օպտիմալ հարկային
վճարումներ

6. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý: 5DRAFT
Ոլորտի և երկրի
ռիսկերը
Ընկերությայն
ռիսկերը
Ապագա
դրամային
հոսքերի
կանխատեսում
Բաժնետիրական
կապիտալի
արժեքը
Փոխառու
կապիտալի
արժեքը
Որակական գործոններ
Հասկանալի և էֆեկտիվ
ստրատեգիա
Էֆեկտիվ կորպորատիվ
կառավարում
Էֆեկտիվ համակարգեր և
բիզնես պրոցեսներ
Որակյալ կառավարիչներ
Թափանցիկ կառուցվածք
Աճի տեմպը և
ժամակահատվածը
Գործունեության
շահութաբերություն
Ակտիվների
կառավարման
էֆեկտիվություն
Ընկերության
արժեք
 Ընկերության գնահատման ժամանակ որակական գործոնները հաշվի են առնվում
հետևյալ կերպ:
Ընկերության արժեք

7. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý: 6DRAFT
Ընկերության արժեքի վրա ազդող գործոնները
Բիզնեսի
արժեքը
Մուտքեր
Ծախսեր
Արտաքին
ֆինանսավորում
Կապիտալի
արժեք
Շրջանառու
կապիտալ
Կապիտալ
ներդրումներ Արտադրական
ծախսեր
Ներքին և արտաքին
շուկաների
պահանջարկ
Գների տենդենց
Արտադրության
ծավալների
տողարկման
տենդենց
Արտադրական
հզորությունների
սահմանափակություն
Հումքի գները
 Գնահատման պրոցեսը թույլ է տալիս ոչ միայն իմանալ բիզնեսի գինը, բայց և որոշել այն կոնկրետ
գործոնները, որոնք ազդում են այդ գնի վրա:
Նորմատիվային
ծախսեր
Մատակարումների
պայմանները և
հուսալիություն
Ադմինիստրատիվ
և իրացման
ծախսեր
Մարկետինգի և
վաճառքների
էֆեկտիվություն

8. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
Փողի ժամանակային արժեք
FV = PV*(1+R)T PV=FV/(1+R)T
FV = Փողի ապագա արժեք PV = Փողի ներկա արժեք
R = Տոկոսադրույք T = Ժամանակ
PV FV
Ժամանակ
Համարժեք դրամային հոսքեր
CF0
CF1 CF2 CFnCF3 ….

9. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
Ռիսկ և եկամտաբերություն
CF0
Ժամանակ
CF1 CF2 CFnCF3 ….
Մեծ ռիսկայնությամբ ակտիվի սպասվող դրամական հոսքեր
Ցածր ռիսկայնությամբ ակտիվի սպասվող
դրամական հոսքեր
Ռիսկ Եկամտաբերություն

10. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
Եկամտաբերության բաղադրիչները
Փոխհատուցում է ներդրողին ներդրման արժեքի փոփոխության համար, որը տեղի է ունենում
ընդհանուր տոկոսադրույքների փոփոխության դեպքում
Փոխհատուցում է ներդրողին այն դիսկոնտի համար, որ կլինի, եթե ներդրողը ժամանակից շուտ որոշի
փոխակերպել ներդրումը փողի
Փոխհատուցում է ներդրողներին պարտատուի հնարավոր վճարման ուշացման կամ
անվճարունակության դիմաց
Փոխհատուցում է ներդրողին սպասվող ինֆլացիայի համար
Արտահայտում է ներդրողի նախընտրությունը դեպի ներկա սպառում ապագա սպառման փոխարեն
Ռիսկից զերծ եկամտաբերություն
Ինֆլացիայի հավելավճար
Դեֆոլթի հավանականության հավելավճար
Լիկվիդայնության հավելավճար
Ժամկետայնության հավելավճար
Անհրաժեշտ եկամտաբերություն
=
+
+
+

11. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
Զեղչված դրամական հոսքերի մեթոդ
Հաշվարկի ալգորիթմը ԶԴՀ մեթոդով
Ֆինանսական և գործառնական տվյալների վերլուծություն
Արտադրական ցուցանիշներ
Ֆինանսական
ցուցանիշներ
Մակրոտնտեսական
գործոններ
Մեթոդական նախադրյալների մշակում և նախագծում
Կանխատեսման
ժամանակաշրջան
¸ñ³Ù³Ï³Ý ÑáëùÇ
ï»ë³Ï
î»ñÙÇÝ³É ¹ñ³Ù³Ï³Ý Ñáëù ¼»ÕչÙ³Ý ïáÏáë
гí»É³í׳ñ-
Ý»ñ ¨ ½»Õã»ñ
Արդյունաբերական
գործոններ
DCFDCFDCFԿանխատեսման կառուցման ժամանակ վերլուծել և հիմնավորել ենթադրությունները
üÇݳÝë³Ï³Ý Ùá¹»ÉÇ Ï³éáõóáõÙ ¨ ³ñ¹ÛáõÝùÝ»ñÇ í»րÉáõÍáõÃÛáõÝ, ÉñաóáõóÇã áõÕÕáõÙÝ»ñ
Վաճառք-
ների ծավալ
Ինքնարժեք
և գործառ-
նական
ծախսեր
Կապիտալ
ներ-
դրումներ
Հարկեր
Շրջանառու
կապիտալ
Վարկեր և
տոկոսներ
Մաշվածու-
թյուն
Դիվիդենտ-
ներ

12. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
ÞáõÏ³Û³Ï³Ý Ñ³Ù»Ù³ïáõÃÛáõÝÝ»ñÇ »Õ³Ý³Ï
гßí³ñÏÇ ³É·áñÇÃÙ ßáõÏ³Û³Ï³Ý Ñ³Ù»Ù³ïáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ù»Ãá¹áí
гٳÝÙ³Ý ·Ý³Ýßí³Í ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ
ÁÝïñáõÃÛáõÝ ¨ í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
´³½Ù³å³ïÏÇã ·áñͳÏÇóÝ»ñÇ ÁÝïñáõÃÛáõÝ ¨ ѳßí³ñÏ
Èñ³óáõóÇã áõÕÕáõÙÝ»ñÇ Ñ³ßí³ñÏ
¶ÇÝ /
ÂáÕ³ñÏáõÙ
¶ÇÝ /
гëáõÛÃ
¶ÇÝ / ¼áõï
ß³ÑáõÛÃ
¶ÇÝ / ²ÏïÇíÝ»ñÇ
³ñÅ»ù
¶ÇÝ / ¼áõï ³ÏïÇíÝ»ñÇ
³ñÅ»ù
²ñ¹ÛáõÝùÝ»ñÇ í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
гٳÝÙ³Ý ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ Ñ»ï
ϳï³ñí³Í ·áñͳñùÝ»ñÇ ÁÝïñáõÃÛáõÝ ¨
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
гí»É³í׳ñ
ջϳí³ñÙ³Ý
ѳٳñ
гí»É³í׳ñ
ÉÇÏíǹ³ÛÝáõÃÛ³
Ý Ñ³Ù³ñ
ºñϳñ³Å³ÙÏ»ï
ýÇݳÝë³íáñÙ³Ý
ųí³É
¶áñͳùÇ
Ûáõñ³Ñ³ïáõÏ
³é³ÝÓݳѳïÏ
áõÃÛáõÝÝ»ñ
²ñï³·áñͳéݳϳ
Ý ¨ ã·áñÍáÕ
³ÏïíÝ»ñ

13. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
Öß·ñïí³Í ½áõï ³ÏïÇíÝ»ñÇ Ù»Ãá¹
гßí³ñÏÇ ³É·áñÇÃÙ ×ß·ñïí³Í ½áõï ³ÏïÇíÝ»ñÇ Ù»Ãá¹áí
àõÕÕáõÙÝ»ñÇ Ñ³ßí³ñÏ, áñáÝù ³ÏïÇíÝ»ñÇ Ñ³ßí»Ïßé³ÛÇÝ ³ñÅ»ùÁ ¨
ϳñ׳ųÙÏ»ï å³ñï³íáñáõÃÛáõÝÝ»ñÁ µ»ñáõÙ »Ý ßáõÏ³Û³Ï³Ý ³ñÅ»ùÇÝ
Öß·ñïí³Í ³ñÅ»ùÇ Ñ³ßí³ñÏ ¨ ³ñ¹ÛáõÝùÝ»ñÇ í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
ì»ñ³Ï³Ý·ÝÙ³Ý
³ñÅ»ùÇ
ѳßí³ñÏ
²ÝÑáõë³ÉÇ
å³ñïù»ñÇ ¨
³ñÅ»½ñÏí³Í
å³ß³ñÝ»ñÇ
黽»ñí
гßí»Ïßé³ÛÇÝ Ñ³ßÇíÝ»ñÇ Ù³Ýñ³Ù³ëÝ Ñ»ï³½áïáõÃÛáõÝ
²Ýßáß³÷»ÉÇ
³ÏïÇíÝ»ñÇ
·Ý³Ñ³ïáõÙ, áñáÝù
ã»Ý ³ñï³óáÉíáõÙ
ѳßí»ÏßéáõÙ
ä³ÛٳݳϳÝ
å³ñï³íáñáõÃÛáõÝ
Ý»ñÇ áñáßáõÙ

14. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
²ñ¹ÛáõÝùÝ»ñÇ Ñ³Ù³Ó³ÛÝ»óáõմ
13DRAFT
¶áñͳéݳϳÝ
·áñÍáõÝ»áõÃÛ³Ý
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
²ñ¹ÛáõÝùÝ»ñÇ
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
¼·³ÛáõÝáõÃÛ³Ý
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
´Ç½Ý»ëÇ
³ñÅ»ùÁ
γåÇï³É ßáõϳÛÇ
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
àÉáñïÇ
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
üǽÇϳϳÝ
½ÝÝáõÙ
гٳÝÙ³Ý
ÁÝÏ»ñáõÃÛáõÝÝ»ñÇ
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ
üÇݳÝë³Ï³Ý
¹ñáõÃÛ³Ý
í»ñÉáõÍáõÃÛáõÝ

15. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
²ñ¹ÛáõÝùÝ»ñÇ Ñ³Ù³Ó³ÛÝ»óáõÙ
ХХ ХХ ХХ ХХ ХХ
̳Ëë³ÛÇÝ Ù»Ãá¹
ÞáõÏ³Û³Ï³Ý Ùáï»óáõÙ
гٳӳÛÝ»óÙ³Ý ßñç³Ý³Ï
ºÏ³Ùï³ÛÇÝ Ùáï»óáõÙ

16. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý: 15DRAFT
Բիզնեսի արժեքի աճի միջոցառումների նկարագրություն օրինակի վրա
Համաշխարհային
առաջատար
EV/EBITDA
= 6.6
Պոտենցիալ արժեք
1 122
M$
62 М$
80 М$
20 М$
43 М$
60 М$
… և այլն
5% հումքի գին
1% EBITDA
(առանց հումքի գնի)
1% վարկի տոկոսադրույք
15 շրջանառու կապիտալ
3% դիսկոնտավորման
գործակից
EV/EBITDA
= 3.5
Ընթացիկ արժեք
600
M$

17. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý: 16DRAFT
ԱՐԺԵՔ
• Միջոցառումների
պլանի մշակում
• Վերահսկման
մեխանիզմների
մշակում և
արժեքի վրա
նրանց
վերլուծություն
Նպատակներ:
Բիզնեսի արժեքի ավելացման և դրա իրացման պրոցեսի նկարագրությունը
Քայլ 1
Սկզբնական
վերլուծություն
Քայլ 2
Ռազմավարություն,
արժեքի գնահատում և
հնարավորությունների
վերլուծություն
Քայլ 3
Արժեքի աճի
միջոցառումների
պլանավորում
Քայլ 4
Արժեքի աճի
միջոցառումների
իրականացում
Քայլ 5
Արժեքի իրացման
նախա-
պատրաստություն
Քայլ 6
Արժեքի իրացում
• Ռազմավարական
տեսլական և
թիրախ
• Ներկա
իրավիճակի
վերլուծություն
• Հիմնական
աշխատանքային
ուղղությունների
ճշգրտում
Նպատակներ:
• Ռազմավարության
մշակում
• Արժեքի
գնահատում
• Արժեքի հնարավոր
աճի ուղիների
մանրամասն
վերլուծություն
Նպատակներ: • Մեթոդի և պահի
ընտրություն
• Ներդրողների
պահանջների
ընդգրկում
• Նորմատիվ-
իրավական
ընթացակարգերին
համապատաս-
խանեցում
• Տեղեկատվության
նախա-
պատրաստում
Նպատակներ:
• Գործընթացի
պլանավորում
• Իրականացում
• Գործարքի
փակում
• Ընթացիկ
պահանջների
իրականացում
Նպատակներ:
• “Որակական”
միջոցառումների
իրականացում
• “Քանակական”
միջոցառումների
իրակական
• Գնի աճի
նկատմամբ
վերահսկողություն
և ճշգրտումների
իրականացում
Նպատակներ:
Աշխատանքների
կատարման
նպատակը և
ուղղությունները
Ռազմավարություն, արժեքի
հաշվարկ և աճի
հնարավորությունների
ուսումնասիրություն
Արժեքի աճի
համալիր նախագծի
մշակում
Ելքի
ստրատեգիայի
որոշում և
նախապատ-
րաստական
գործընթաց
Օպտիմալ արժեք
և ժամկետներ
Արժեքի աճի
իրականացում և
վերահսկում
Արժեքի իրացման ուղիների վերլուծություն

18. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
Վենչուրային հիմնադրամ
17DRAFT
• Ներդրումը կատարվում է բիզնես գաղափարի համար
• Ուղղվում է ապրանքի ստեղծման, կամ մարկետինգի
համար
Նախաստեղծման
շրջան
• Ներդրումը կատարվում է ընկերության մեջ, որը
պատրաստվում է սկսել փորձնական արտադրություն
• Կամ փորձում է իրականացնել կոմերցիոն
արտադրություն և վաճառք
Վաղ շրջան
• Ներդրվում է դեռ ոչ եկամտաբեր կամ քիչ եկամտաբեր
արտադրության ընդլայնման համար
• Ներդրվում է արմատական ընդլայնման համար նոր
շուկաներ գրավելու նպատակով
Զարգացման
շրջան

19. ¡ 2009-2012 §¾ë-¾Û-¾Ù-¾ë ÎáÝë³ÉÃÇÝ·¦ ö´À: ´áÉáñ Çñ³íáõÝùÝ»ñÁ å³ßïå³Ýí³Í »Ý:
Վենչուրային ֆինանսավորման ընթացքը
Գործարքի
պայմանների և
կառուցվածքի
հստակեցում
Բիզնես պլան
Բանակցու-
թյուններ
Ավարտ/ֆինա
նսավորման
հատկացում
Ֆինանսա-
տնտեսական
վերլուծություն
Ընկերություն
Բանակցություններ
Վաճառքի և
գնման
պայմանագիր
Բիզնես պլանի
պատրաստում
Պայմանագրի
նախապատրաստում
Վենչուրային հիմնադրամի
թիմի հետ
Վենչուրային հիմնադրամի կողմից
կատարվող ֆինանսա-տնտեսական
վերուծություն