1. GESTIONE DEI RISCHI
 Se i mercati sono perfetti, le transazioni effettuate
esclusivamente per ridurre il rischio non
aggiungono valore
 due motivi:
 la copertura (hedging) è un gioco a somma zero
 gli investitori possono sfruttare l’alternativa del “fai
da te”
 Ridurre il rischio di deficit di cassa o di dissesto
finanziario
 I costi di agenzia possono essere mitigati con il
risk management

2. GESTIONE DEI RISCHI
 Assicurazione: trasferimento del rischio alla
compagnia assicurativa
 costi amministrativi
 selezione avversa
 moral hazard
 Contratti a termine e futures: gli strumenti derivati
sono chiamati tali perché il loro valore dipende dal
valore di un’altra attività
 Con un futures, si fissa il prezzo oggi, ma il pagamento
è differito a una data successiva. E’ richiesto il deposito
di un margine in denaro o in titoli; funzionano con il
sistema marked to market
 Ft = So (1 + rf – y) ͭ ; Ft = So (1 + rf + costi di
magazzinaggio – convenience yield) ͭ

3. GESTIONE DEI RISCHI
 Opzione: conferisce al possessore un diritto
 possono essere di tipo call o di tipo put
 europea o americana
 acquistando opzioni di tipo call o vendendo put options
si assumono posizioni rialziste; viceversa, si assumono
posizioni ribassiste vendendo call o comprando put
 convenienza dipende dalla differenza tra prezzo di
esercizio dell'opzione e il valore effettivo finale del bene
sottostante alla scadenza
 Swap: scambio di flussi di cassa tra due controparti
 swap di interessi; di valute; di commodities, di
protezione dal fallimento di un’impresa
 Finalità: hedging, trading, arbitraggio