Een confronterende waarheid met enkele terechte vragen.

1. Undercover Aandeelhouder Ordina
De analyse toont aan: Ordina heeft de afgelopen 10 jaar relatief gezien, geen
significant positief netto resultaat geschreven. 1,5% van de omzet in 2016 was het
hoogste percentage(!). Teleurstellend is dat cumulatief over die periode een verlies
van 162 miljoen euro is geleden.
Hoewel hard op weg om over 2018, sinds 11 jaar het beste jaar resultaat te behalen,
wordt nog steeds het glazen plafond van relatief gezien beperkt positief netto
resultaat niet doorbroken.
Ordina loopt zo de kans dat in 2023 kan worden gesteld: "Over de afgelopen 15 jaar
heeft het bedrijf, relatief gezien geen significant positief netto resultaat gescoord."
Aandeelhouders hebben geen plezier aan deze resultaten gehad, al tien jaar lang
niet. Ook het personeel niet, 52% van het aantal FTE is er niet meer.
Wat nu, anno 2018 te doen? Er resteert nog slechts drie à vier jaar om te voorkomen
dat deze stelling de waarheid wordt. En is het dan ook afgelopen of blijft het netto
resultaat marginaal?
Wat brengt de huidige strategie van de Raad van Bestuur? 1

2. 2

3. de realiteit van Ordina 2
3
• Gedurende de afgelopen tien jaar (2008 t/m 2017) heeft het bedrijf
gecumuleerd 162,3 miljoen euro negatief netto resultaat behaald, zijnde
-3,8% van de omzet van 4.234 miljoen euro.
-81,1 +0,2 -7,0 -15,8 +0.5 -65,0 +1,0 -3,2 +5,0 +3,1 = -162,3
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 totaal
• Vijf van die tien jaren is er gecumuleerd een verlies geleden van 172,1
miljoen euro ten opzichte van vijf verschillende jaren waarin er gecumuleerd
een positief netto resultaat van slechts 9,8 miljoen euro is geschreven.
• Het hoogste positieve procentuele netto resultaat bedraagt 1,5% van de
omzet zijnde 5 miljoen euro in 2016 terwijl het grootste verliesjaar in euro’s,
2008 met een negatief netto resultaat van 81,1 miljoen euro was, hoewel
2013 procentueel met 17,2% het slechtst scoorde.
12,4% 0,0% 1,6% 3,7% 0.1% 17,2% 0,3% 0,9% 1,5% 0,9% : 3,8%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 totaal

4. de realiteit van Ordina
4
waarde creatie voor aandeelhouders:
2013 2014 2015 2016 2017 totaal
17,2% 0,3% 0,9% 1,5% 0,9% 7,6% netto resultaat
%
0,00 0,00 0,00 0,01 0,03 0,04 winst per
aandeel
0,00 0,00 0,00 0,02 0,02 0,04 dividend per
aandeel
0,0% 0,0% 0,0% 0,95% 1,29% --- dividend
rendement
0,0% 0,0% 0,0% 1,26% 1,26% --- Rendement tov
koers

5. Lopende jaar 2018
5
• Netto resultaat als percentage van de omzet
• De Benelux economie draait zeer goed.
• Arbeidskrapte maakt het (zeer) moeilijk gekwalificeerd personeel aan te
trekken.
• Als 2018 qua marktomstandigheden al een top jaar is en de verwachtingen
zijn dat die niet zo blijven voortduren,wat zegt dit voor de jaren daarna?
• Hoe groot blijft het risico dat er kan worden gesteld in 2023: “Afgelopen 3
jaar, 5 jaar, 10, nee zelfs 15 jaar heeft Ordina geen enkel jaar een
substantieel procentueel positief netto resultaat behaald.” (en hoe zien
dan de verwachtingen eruit?)
2018 In de periode Cumulatief
Q 1 3,50% 3,50%
Q2 2,17% 2,85% H1
Q3 0,92% 2,2 %