Polnord SA - prezentacja inwestorska

POLNORD – PREZENTACJA INWESTORSKA
Sierpień 2018 r.

• W 2017 r. zakończono komercjalizację biurowców Wilanów Office Park, co umożliwia ich sprzedaż, spłatę kredytu celowego oraz zapewni
dodatkowe źródło finansowania działalności deweloperskiej
• Na dzień 31.12.2017 r. biurowce były wycenione na 138,3 mln PLN, podczas gdy łączne zadłużenie z tytułu kredytów celowych wynosiło zaledwie
64,6 mln PLN (LTV 47%)
Zakończenie komercjalizacji
Wilanów Office Park
4
Nowy model zarządzania oraz
kompetencje
1
• Dotychczas Grupa opierała swoje finansowanie głównie na obligacjach kierowanych do inwestorów detalicznych. Poprawa przepływów pieniężnych
oraz zwiększenie przejrzystości działalności umożliwiają położenie większego nacisku na banki i obligatariuszy – inwestorów instytucjonalnych
• Portfolio obecnych projektów pozwala spłacić całość istniejącego zadłużenia. Grupa planuje refinansować jego część i pozyskiwać nowe
finansowania projektowe na potrzeby nowych inwestycji
Struktura finansowania5
• Grupa jest właścicielem jednego z największych wśród polskich deweloperów banku ziemi zapewniającego możliwość budowy w najbliższych
latach ponad 300 tys. m2 PUM
• Bank ziemi liczy łącznie ponad 570 tys. m2 PUM wliczając także nieruchomości w Dopiewcu, Powsinie i Głoskowie, których proces
zagospodarowania może być bardziej rozłożony w czasie
Bank ziemi zabezpieczający realizację
projektów w kilkuletniej perspektywie
2
Przepływy pieniężne istotnie lepsze
niż wyniki finansowe
3
• Grupa generuje dużo lepsze przepływy pieniężne niż wyniki finansowe rozpoznawane w rachunku zysków i strat. Niska rentowność działalności
wynika m.in. z wysokich historycznych wycen i lokalizacji nieruchomości. Zarząd i Rada Nadzorcza Spółki postanowiły jednak znacząco przyspieszyć
proces ich zagospodarowania uwalniając zamrożony w nieruchomościach kapitał, co umożliwiło rozpoczęcie procesu spłaty zadłużenia i nabywania
gruntów pod nowe inwestycje
Tezy inwestycyjne
Poprzez wzrost wykorzystania aktywów, zmiany strategiczne i organizacyjne, Grupa poprawia przepływy pieniężne oraz stabilność
działalności i jej finansowania
TEZY INWESTYCYJNE
• Od czasu przejęcia kontroli nad Spółką przez inwestorów finansowych, wdrożono istotne zmiany organizacyjne skoncentrowane
na sprawnym procesie inwestycyjnym, konkurencyjnym procesie zakupowym, poprawie efektywności działalności i zarządzaniu ryzykiem
• W ramach tego procesu pozyskano wielu nowych pracowników z doświadczeniem m.in. u konkurencyjnych deweloperów, co umożliwiło
przyspieszenie procesu zagospodarowania banku ziemi
2

Grupa Polnord jest jednym z największych ogólnopolskich deweloperów. Poza kluczowymi rynkami w Warszawie i Trójmieście,
Grupa poszukuje nowych projektów także we Wrocławiu i Krakowie
• Grupa Polnord funkcjonuje od 1977 r. i początkowo specjalizowała się w działalności
budowlanej. Od 1997 r. Grupa rozpoczęła rozwój działalności deweloperskiej.
Segment budowlany został sprzedany w 2007 r. do Pol-Aqua
• Od początku działalności deweloperskiej Grupa Polnord koncentruje się na dwóch
lokalizacjach – Trójmieście oraz Warszawie, w których zbudowała najmocniejszą
pozycję i rozpoznawalność
• Oprócz Warszawy i Trójmiasta, Grupa Polnord aktywnie poszukuje nowych
okazyjnych projektów także w Krakowie oraz we Wrocławiu. Poza tym Polnord
zagospodarowuje posiadane nieruchomości w pozostałych lokalizacjach
(Łódź, Olsztyn, Poznań, Szczecin)
• Grupa jest właścicielem jednego z największych wśród polskich deweloperów banku
ziemi – ponad 300 tys. całkowitej powierzchni sprzedażnej (łącznie powierzchnia
użytkowa mieszkalna („PUM”) i powierzchnia użytkowa usług („PUU”)
(ponad 570 tys. z nieruchomością koło Poznania), która zabezpiecza podstawowe
potrzeby Grupy w perspektywie co najmniej 4-letniej
• Grupa Polnord jest jednym z największych ogólnopolskich deweloperów
notowanych na GPW i Catalyst, plasując się względem konkurencji na:
- 5 pozycji pod kątem liczby przekazanych lokali w 2017 r.
- 9 pozycji biorąc pod uwagę liczbę sprzedanych lokali w 2017 r.
• W swoich kluczowych lokalizacjach tj. w Trójmieście i w Warszawie, Grupa zajmuje
mocną pozycję względem konkurencji, w szczególności w Trójmieście, gdzie plasuje
się na 3 miejscu pod względem liczby sprzedanych mieszkań w 2017 r.
• Spółka jest notowana na Giełdzie Papierów Wartościowych od 1999 r., a także jest
członkiem-założycielem Polskiego Związku Firm Deweloperskich
KLUCZOWE INFORMACJE O GRUPIE
Trójmiasto
Olsztyn
Łódź
Warszawa
Wrocław
Szczecin
Kluczowe rynki
działalności
Pozostałe rynki
Kraków
Poznań
38,7%
38,6%
22,8%
Trójmiasto Warszawa Pozostałe
93,7%
2,9% 3,4%
Działalność deweloperska
Wynajem powierzchni biurowych
Inne*Źródło: sprawozdanie finansowe Grupy za 2017 r.
Obszar działalności Grupy
Podział przychodów na lokalizacje i segmenty działalności 2017
Przychody razem – 293,6 mln PLN
3

• Sprzedaż oddziału generalnego
wykonawstwa do Pol-Aqua
i koncentracja na działalności
deweloperskiej
• Wniesienie aportem 90 ha
gruntów na Wilanowie przez
Prokom Investments S.A.
Rozpoczęcie
działalności jako
Biuro Generalnego
wykonawcy Eksportu
Północ
1977
Rozpoczęcie
działalności
deweloperskiej
1997
1999
• Rozwój
działalności
deweloperskiej
• Realizacja
projektu Wilanów
Office Park
2007
2008-2011
2015
2017
• Rekordowy poziom przychodów
(przekazania lokali) i sprzedaży
(co wpłynie na przychody
w latach kolejnych)
• Zakończenie procesu urealniania
wartości nieruchomości
• Wznowienie intensywnych
poszukiwań i zakupów działek
pod nowe projekty
• Powołanie nowego Zarządu
• Rozpoczęcie procesu
restrukturyzacji operacyjnej
• Opracowanie nowej strategii
Grupy na lata 2016-2019
2016
Działalność deweloperska
Działalność budowlano-wykonawcza
• Utrata kontroli nad
Grupą przez Prokom
Investments S.A. na rzecz
inwestorów finansowych
• Rozpoczęcie procesu
urealniania wartości
aktywów
Rozpoczęcie
współpracy w
ramach JV z Martinsa
– Fadesa S.A.
2005
Rozpoczęcie
współpracy
w ramach JV
z MS Waryński
Development SA
2013
• Debiut na GPW
• Wejście Ryszarda
Krauze do Spółki
2018
• Nabycie nieruchomości
przy ulicy Admiralskiej
w Warszawie
• Opracowanie nowej strategii
finansowania
• Zakończenie współpracy
i odcięcie się od ryzyka
KB Dom
Ponad 40-letnia historia – kluczowe wydarzenia w historii Grupy
Od ponad 3 lat Polnord jest pod kontrolą inwestorów finansowych, a Zarząd koncentruje się na poprawie efektywności
4

Niezależna wycena
nieruchomości
Przyspieszenie procesu
zagospodarowania
nieruchomości
Nowy model zarządzania
• W sprawozdaniach finansowych za 2015 r. i 2017 r.
rozpoznano istotne korekty wartości nieruchomości
(korekty 2017 r. wynikają z wyceny nieruchomości
przez 3 niezależne podmioty)
Wartość banku
ziemi oraz wyniki
Grupy
• Operacje księgowe i działalność pozaoperacyjna
od wielu lat zaburzały wyniki, czyniąc sytuację
Grupy niezrozumiałą dla banków i inwestorów
• Wysoka historyczna wycena niektórych
nieruchomości obniżała w kolejnych
latach rentowność projektów
Liczne spory
i niedostateczne
zarządzanie
ryzykiem
• W ostatnich latach Grupa prowadziła liczne spory
z władzami samorządowymi oraz partnerami
biznesowymi
• Jednocześnie Grupa nie zarządzała odpowiednio
projektami oraz ryzykami
• Wdrożono istotne zmiany organizacyjne,
skoncentrowane na sprawnym procesie inwestycyjnym,
konkurencyjnym procesie zakupowym, poprawie
efektywności działalności i zarządzaniu ryzykiem
Niski poziom
wykorzystania
aktywów
• Do 2016 r. bank ziemi był jedynie
w nieznacznym stopniu zagospodarowywany
(co wynikało m.in. z opóźnień w zdobywaniu
pozwoleń na budowę)
• Ponieważ Grupa utrzymywała wysoki dług
i niepracujące nieruchomości, zachodziła
konieczność ciągłego (re)finansowania banku
ziemi, co generowało odsetki bez przychodów
• Grupa znacząco przyspieszyła proces zagospodarowania
nieruchomości, uzupełniając posiadany bank ziemi
nowymi zakupami
• W efekcie od 2017 r. Grupa uruchamia liczne nowe
projekty, notuje rekordowe wyniki sprzedaży i generuje
mocne przepływy pieniężne
Stan przed restrukturyzacją Proces restrukturyzacji Stan obecny
W ostatnich latach zdecydowano o uporządkowaniu wielu historycznych problemów
5

0,7
0,9
1,0 1,1 1,0
1,4
2012 2013 2014 2015 2016 2017
• W stosunku do 2016 r. Grupa osiągnęła w 2017 r. rekordowe wyniki sprzedaży:
- ok. 36% wzrost liczby sprzedanych mieszkań do 1 389
- ok. 34% wzrost liczby lokali przekazanych klientom do 1 131
- ok. 66% wzrost liczby lokali wprowadzonych do sprzedaży do 1 595
- ok. 28% wzrost liczby lokali w ofercie do 1 401
• Największe wydatki na zakup ziemi odnotowane zostały w 2017 r. i wynosiły ponad 35 mln PLN
Źródło: sprawozdania finansowe Grupy za okres 2012-2017, Grupa
* ważone udziałem Polnord
Lokale sprzedane* 2012-2017 (tys.)
+36%
0,8 0,7 0,7
1,0
0,8
1,1
2012 2013 2014 2015 2016 2017
0,4
0,8
1,0
1,3
1,0
1,6
2012 2013 2014 2015 2016 2017
1,1 1,2 1,2
1,4
1,1
1,4
2012 2013 2014 2015 2016 2017
+34%
+28% +66%
35,1
10,211,4
24,0
201720162015201420132012
Wydatki na zakup ziemi w latach 2012-2017 (mln PLN)
Grupa zanotowała w 2017 r. rekordowe poziomy sprzedaży oraz liczby lokali wprowadzonych do sprzedaży, co dobrze rokuje dla
przychodów i przepływów pieniężnych w kolejnych okresach
Lokale w ofercie* na koniec 2012-2017 (tys.)
Lokale przekazane klientom* 2012-2017 (tys.)
Lokale wprowadzone do sprzedaży* 2012-2017 (tys.)
6

(1) Zadłużenie netto = zadłużenie finansowe oprocentowane - (środki pieniężne o nieograniczonej możliwości dysponowania + środki o ograniczonej możliwości dysponowania do wysokości 50 mln PLN)
(2) Wskaźnik zadłużenia netto = zadłużenie netto/ kapitał własny
• W 2017 r. Grupa zanotowała najwyższe
przychody od 2007 r. Dotychczas efekty
strategii z 2016 r. były widoczne wyłącznie
w danych sprzedażowych. Od 2017 r.
rozpoczęte w ostatnich dwóch latach
projekty zaczynają mieć odzwierciedlenie
w rachunku zysków i strat
• Pomimo dokonania przeglądu wartości
nieruchomości, co jest widoczne między
innymi w spadku wartości nieruchomości
inwestycyjnych, Grupa Polnord zanotowała
zysk netto w 2017 r.
• Pomimo neutralnych wyników, Grupa
Polnord generuje mocne przepływy
pieniężne z działalności operacyjnej.
Pozwoliło to w 2017 r. obniżyć wartość
zadłużenia
• Na koniec 1Q 2018 r. Grupa posiadała
102,9 mln PLN środków pieniężnych,
w tym 51,3 mln PLN środków pieniężnych
o nieograniczonej możliwości dysponowania
mln PLN 1Q 2018 LTM 2017 2016 2015
Przychody ze sprzedaży 84,3 365,0 293,6 176,7 250,6
EBIT 1,7 28,1 21,9 -26,3 -124,0
Marża EBIT 2,0% 7,7% 7,5% -14,9% -49,5%
EBITDA 2,0 29,3 23,0 -25,2 -123,4
Marża EBITDA 2,4% 8,02% 7,8% -14,3% -49,2%
Zysk (strata) netto 3,3 12,1 3,3 -16,9 -140,7
Marża zysk (strata) netto 3,9% 3,3% 1,1% -9,6% -56,1%
Przepływy środków pieniężnych
Przepływy z działalności operacyjnej 6,4 61,7 55,0 14,2 62,6
Przepływy z działalności inwestycyjnej -1,8 10,0 15,3 47,2 19,3
Przepływy z działalności finansowej -21,5 -99,4 -94,1 21,8 -108,6
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty: 102,9 102,9 119,7 143,5 53,7
w tym na rachunkach escrow 51,6 51,6 38,8 7,8 0,1
Dane bilansowe
Nieruchomości inwestycyjne 382,7 382,7 382,7 450,5 517,0
Zapasy 536,4 536,4 570,7 606,3 478,6
Suma aktywów 1 420,8 1 420,8 1 468,5 1 518,0 1 398,7
Kapitał własny 712,5 712,5 708,1 705,6 722,8
Zadłużenie 398,5 398,5 418,7 488,0 434,0
Zadłużenie netto1
297,2 297,2 298,3 344,0 380,2
Wskaźnik zadłużenia netto2 41,7% 41,7% 42,1% 48,7% 52,6%
Na wyniki finansowe Grupy w ostatnich 3 latach wpływ miało szereg wydarzeń jednorazowych oraz księgowych.
Pomimo neutralnych wyników, Grupa Polnord generuje mocne przepływy pieniężne
7

Czynniki podażowe
Wzrost cen ofertowych oraz
transakcyjnych
2017 był kolejnym rokiem, w którym odnotowany został średnioroczny wzrost cen ofertowych oraz transakcyjnych
Wzrost liczby wydanych pozwoleń
na budowę mieszkań
W okresie I-XI 2017 r. wydano o ok. 27% więcej pozwoleń na budowę niż w analogicznym okresie 2016 r.
Niesłabnąca aktywność
deweloperów
W całym 2017 r. oddano do użytku ponad 178 tys. mieszkań, tj. o 9% więcej niż w 2016 r.
Program rządowy Mieszkanie Plus Program rządowy, którego celem jest wzrost podaży mieszkań przystępnych cenowo na wynajem. Finalny kształt programu jest nadal ustalany
Wzrost cen usług oraz materiałów
budowlanych
W 2017 r. braki kadrowe przełożyły się na wzrost cen usług budowlanych. Z kolei wzrost cen materiałów budowlanych podnosi koszty budowy.
W najbliższej przyszłości nie zapowiada się zmiana tego trendu. Częściowym remedium na tę sytuację jest kontraktowanie umów z ustaloną ceną
czy przeniesienie wzrostu kosztów na oferowane ceny lokali
Czynniki popytowe
Wzrost gospodarczy
Rekordowo niska stopa bezrobocia, wysoka stopa wzrostu wynagrodzeń, niska stopa inflacji oraz stale rosnące PKB mają pozytywny wpływ na rynek
nieruchomości w Polsce
Wzrost stawek za wynajem
mieszkań
Wzrost stawek za wynajem mieszkań związany ze wzrostem wynagrodzeń. Rosnące czynsze neutralizują wpływ wzrostu cen mieszkań na rentowność
najmu
Rosnące wynagrodzenia
Stały wzrost przeciętnego oraz minimalnego wynagrodzenia przekłada się na dobrą zdolność kredytową nabywców, co w połączeniu z korzystną ofertą
banków w segmencie kredytów hipotecznych pozytywnie wpływa na sytuację na polskim rynku nieruchomości
Stabilne stopy procentowe Stopy procentowe utrzymują się na stałym poziomie od ok. 3 lat. Rada Polityki Pieniężnej jest ostrożna w ogłaszaniu podwyżek stóp procentowych
Koniec rządowego programu MdM
W styczniu 2018 r. miała miejsce wypłata ostatniej puli środków z rządowego programu Mieszkanie dla Młodych, który częściowo dofinansowywał
młodym ludziom zakup pierwszego mieszkania
SYTUACJA RYNKOWA
Rosnący popyt na mieszkania oraz podaż mieszkań wspierają rozwój rynku nieruchomości w Polsce
Czynniki wpływające na rynek nieruchomości w Polsce
8

54 32 18 31 38 36 24 48 52 65 67 1535 25 23 28 30 31 36 43 52 62 73 18
31
37
30
39
49
54
41
47 49
53
48 45
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Q1 2018
Mieszkania wprowadzone do sprzedaży Mieszkania sprzedane
Mieszkania w ofercie na koniec roku/kwartału
• Rok 2017 był okresem bardzo dobrej koniunktury na rynku deweloperskim – sprzedano 73 tys.
mieszkań, co jest wynikiem o 17% lepszym niż w roku poprzednim. Ponadto, po raz pierwszy od 2013 r.
doszło do sytuacji, w której liczba sprzedanych mieszkań przekroczyła liczbę mieszkań wprowadzonych
do oferty
• W większości największych miast w Polsce oddano do użytkowania więcej mieszkań w 2017 r. niż
w ubiegłym. W całym 2017 r. oddano do użytku ponad 178 tys. mieszkań, tj. o 9,1% więcej niż w 2016 r.
• W okresie styczeń-grudzień 2017 r. doszło do istotnego wzrostu liczby mieszkań, dla których wydano
pozwolenia na budowę – liczba ta ukształtowała się na poziomie ponad 250 tys. mieszkań, co oznacza
wzrost o 18,3% w stosunku do analogicznego okresu 2016 r.
• Według szacunków firmy REAS, w I kwartale br. w 6 głównych aglomeracjach Polski deweloperzy
sprzedali 18,4 tys. mieszkań, czyli o 2,5% mniej niż w rekordowym jak dotąd IV kwartale 2017 r. – wtedy
nabywców znalazło 18,9 tys. lokali. W I kwartale 2017 r. koniunktura była sprzyjająca, co powodowało
duży popyt na mieszkania. Jednak o ile sprzedaż mieszkań była bardzo wysoka, o tyle bardzo wyraźnie
obniżyła się podaż. Do sprzedaży deweloperzy wprowadzili 14,9 tys. lokali wobec 16 tys. rok wcześniej
• Najwięcej mieszkań w 2017 r. oddano w Warszawie, Krakowie, Wrocławiu oraz w Trójmieście.
Są to również lokalizacje, gdzie Grupa prowadzi swoją działalność (Warszawa i Trójmiasto) lub poszukuje
nowych projektów (Kraków i Wrocław)
Liczba mieszkań, na których budowę wydano pozwolenia w największych miastach w Polsce
(tys.)Liczba mieszkań oddanych do użytkowania w największych miastach w Polsce (tys.)
Koniunktura na rynku mieszkaniowym. Liczba sprzedanych mieszkań (tys.)*
Źródło: GUS Źródło: GUS
3,7 5,4 6,5 5,6
18,9
4,1
6,3
9,8 8,3
23,5
4,5
9,5 9,8 9,6
21,8
6,9
9,1
13,8 12,9
24,1
Poznań Trójmiasto Wrocław Kraków Warszawa
2014 2015 2016 2017
3,6 5,0 5,9
7,3
15,0
3,6 5,7
6,7 6,5
13,3
2,9
6,3
8,5 9,4
20,1
4,1
7,7 8,9
11,1
20,3
Poznań Trójmiasto Wrocław Kraków Warszawa
2014 2015 2016 2017
*agregacja dla 6 rynków (Warszawa, Kraków, Wrocław, Trójmiasto, Poznań, Łódź)
Źródło: REAS
SYTUACJA RYNKOWA
W 2017 r. odnotowano znaczny wzrost popytu na mieszkania przekraczający poziom zasobów wprowadzonych do sprzedaży…
9

5 427
7 309
6 969
3 500
4 500
5 500
6 500
7 500
8 500
III 2006 I 2007 III 2007 I 2008 III 2008 I 2009 III 2009 I 2010 III 2010 I 2011 III 2011 I 2012 III 2012 I 2013 III 2013 I 2014 III 2014 I 2015 III 2015 I 2016 III 2016 I 2017 III 2017 I 2018
Ceny ofertowe Ceny transakcyjne
• Od początku 2017 r. średnia cena ofertowa za 1 m² stale rośnie i osiągnęła w I kwartale
2018 r. wartość 7 309 PLN. Średnia cena transakcyjna również wykazuje tendencję
rosnącą i na koniec I kwartału 2018 średnia cena transakcyjna za m² osiągnęła wartość
6 969 PLN
• Najwyższą cenę za 1 m² pod I kwartału 2018 r. trzeba było zapłacić w Warszawie
– 7 965 PLN, zaraz za Warszawą plasuje się Trójmiasto, w Gdańsku m² mieszkania
kosztuje 7 255 PLN, a w Gdyni 6 851 PLN. Są to rynki, na których Polnord
koncentruje swoją działalność
• Rosnąca sprzedaż, niesłabnący popyt na mieszkania oraz utrzymująca się bogata oferta
sprzedażowa pozwala deweloperom na stałe podnoszenie cen oferowanych przez nich
mieszkań
7 255
6 851
5 211
5 518
5 233
7 965
6 508
4 300
4 800
5 300
5 800
6 300
6 800
7 300
7 800
I 2014 III 2014 I 2015 III 2015 I 2016 III 2016 I 2017 III 2017 I 2018
Gdańsk Gdynia Łódź Olsztyn Szczecin Warszawa Wrocław
Źródło: NBP
Średnie ceny mieszkań na rynku pierwotnym – cena w PLN za 1 m² dla 7 największych polskich miast*
Średnie transakcyjne ceny mieszkań w wybranych miastach w Polsce (PLN)
* Gdańsk, Gdynia, Łódź, Kraków, Poznań, Warszawa, Wrocław
Źródło: NBP
SYTUACJA RYNKOWA
… czego efektem jest wzrost cen mieszkań oferowanych przez deweloperów
10

451 171 533 576 0
938 781 513 451
1269 843 1393
2804
1404
2482
0395 502 510 646 722 816 832 885 1006 1035 1126 1801 2106 2308 2929
0
Developres i2 Dev Marvipol Dev Lokum Victoria Archicom Ronson Vantage Echo
Investment
JWC Polnord LC Corp Robyg Atal Dom Dev Murapol
2016 2017
611 627 627 421 821 812 645 1023 925 942 1575 2092 2436 2957 3042 2735
573 765 808 813 815 1034 1052 1389 1427 1431 1819 2029
2787 3470 3605 3975
Developres Marvipol Dev Victoria i2 Dev Ronson Vantage Lokum Polnord Echo
Investment
Archicom JWC LC Corp Atal Robyg Murapol Dom Dev
2016 2017
• Najwięksi deweloperzy w 2017 r. bili kolejne rekordy sprzedaży. W 2017 r. sprzedali łącznie ponad 27 tys. lokali w formie umów deweloperskich oraz przedwstępnych. W porównaniu z 2016 r.
jest to wzrost o blisko 25%. Większość z analizowanych deweloperów osiągnęła wyższą sprzedaż niż w 2016 r. Bardzo dobre wyniki pozwalają zakładać, że w kolejnych latach można oczekiwać
istotnego wzrostu przychodów ze sprzedaży wiodących deweloperów. Polnord uplasował się na 9 miejscu w rankingu największych deweloperów z rynku Catalyst – w 2017 r. Grupa sprzedała
1 389 lokali, co stanowi wzrost o 36% w porównaniu do 2016 r.
• Polnord zajmuje 5 miejsce pod względem tempa wzrostu liczby przekazanych lokali r/r – w porównaniu do 2016 r. Spółka przekazała o 34 % więcej lokali w 2017 r. niż przed rokiem
Źródło: Publiczne dane spółek
Źródło: Publiczne dane spółek
* Bez uwzględnienia Murapolu ze względu braku danych porównywalnych za 2017 r.
** Stan na 24 listopada 2017 r.
**
Sprzedaż największych polskich deweloperów mieszkaniowych z rynku Catalyst w latach 2016-2017 (szt.)
Przekazania największych polskich deweloperów mieszkaniowych z rynku Catalyst w latach 2016-2017 (szt.)*
SYTUACJA RYNKOWA
Grupa Polnord jest jednym z największych deweloperów w Polsce, zarówno pod kątem sprzedanych jak i przekazanych mieszkań
w 2017 r.
11

0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
Dom Dev Robyg LC Corp JW. Cons Victoria
Dom
Radius
Proj
Marvipol Polnord Asbud Bouygues
• Od początku działalności deweloperskiej Grupa Polnord koncentruje się na dwóch lokalizacjach – Trójmieście oraz Warszawie, w których zbudowała najmocniejszą pozycję i rozpoznawalność.
Grupa w 2017 r. sprzedała łącznie we wspomnianych lokalizacjach 1 071 mieszkań – co stanowi 77% z 1 389 sprzedanych przez Grupę mieszkań w 2017 r.
• Grupa plasuje się na 3 miejscu w Trójmieście (535 sprzedanych mieszkań) oraz na 8 miejscu w Warszawie (536 sprzedanych mieszkań) pod względem liczby sprzedanych mieszkań w 2017 r.
Dziesięciu największych deweloperów w Warszawie według liczby mieszkań sprzedanych
w 2017 r.
Dziesięciu największych deweloperów w Trójmieście według liczby mieszkań sprzedanych
w 2017 r.
0
500
1000
1500
2000
2500
Robyg Hossa Polnord Dekpol Inpro EURO
STYL
Invest
Kom
Przeds.
Górski
Ekolan Budimex
Źródło: REAS, Grupa
SYTUACJA RYNKOWA
W kluczowych lokalizacjach tj. w Trójmieście i w Warszawie Grupa ma mocną pozycję – w szczególności w Trójmieście, plasując się
na 3 miejscu pod względem liczby sprzedanych mieszkań w 2017 r.
12

Wzrost rentowności prowadzonej
działalności:
• Uzyskany w oparciu
o wprowadzane do sprzedaży
nowe inwestycje deweloperskie
• Na poziomie rentowności
nie niższej niż 18% netto
• Uruchamianie projektów
dostosowanych do potrzeb rynku
Nowa struktura finansowania:
• Emisje obligacji skierowane
do inwestorów instytucjonalnych
• Wykorzystanie kredytów jako
finansowania projektowego
w SPV
• Umiarkowane wskaźniki
zadłużenia
• Pełne dopasowanie zapadalności
/ harmonogramu do
planowanych przepływów
pieniężnych
Mocne przepływy pieniężne, poprawa rentowności oraz wzrost kapitalizacji Polnord
Cel
Zrównoważony rozwój:
• Średnioroczna sprzedaż
na poziomie 1 500 lokali
• Poszukiwanie działek pod nowe
projekty i bardzo dogłębna
analiza poszczególnych business
case’ów
• Ostrożne, ale systematyczne
wydatki na zakupy nowych
gruntów
• Coroczne wprowadzanie do
sprzedaży do kilkunastu nowych
projektów / kolejnych etapów
Koncentracja działalności na terenie
dużych aglomeracji:
• Głównie Warszawa i Trójmiasto
• Poszukiwanie nowych okazyjnych
projektów także w Krakowie oraz
we Wrocławiu
• Zagospodarowanie posiadanych
nieruchomości w innych
lokalizacjach (Łódź, Olsztyn,
Poznań, Szczecin)
Główne kierunki strategiczne dalszego rozwoju
GŁÓWNE KIERUNKI STRATEGICZNE DALSZEGO ROZWOJU
Najbardziej aktualne założenia strategiczne zakładają bardzo zrównoważony rozwój Grupy oparty o mocne przepływy pieniężne
13

Trójmiasto Olsztyn
Warszawa
Łódź
Miasta, w których obecny
jest Polnord
Projekty # projektów # lokali PUM (m
2
)
W realizacji 2 215 13 299
Planowane 1 31 3 566
2
)
Planowane 17 1 918 161 298
W realizacji JV 3 355 21 162
Planowane JV 2 99 21 464
2
)
Planowane 4 980 52 363
2
)
Planowane 9 1 167 50 404
2
)
W realizacji JV 2 212 12 578
Planowane JV 1 149 8 823
Wrocław
Definicje:
• Projekty w realizacji – projekty będące w budowie lub sprzedaży,
z wyłączeniem projektów z pozostałymi pojedynczymi lokalami
• Projekty planowane – projekty, których data rozpoczęcia sprzedaży
przypada na przyszły okres, dla których Grupa posiada już grunty
ujęte w banku ziemi
Mapa projektów realizowanych i planowanych do realizacji przez Grupę w perspektywie do końca 2023 r. (stan na 30 czerwca 2018 r.)
# projektów # lokali PUM (m2)
Polnord 38 5 286 331 274
w realizacji 7 1 190 63 644
planowane 31 4 096 267 630
JV 8 815 64 026
w realizacji 5 567 33 740
planowane 3 248 30 287
Polnord łącznie
(ważone % udziału)
46 5 689 362 859
w realizacji 12 1 471 80 388
planowane 34 4 218 282 470
PORTFOLIO PROJEKTÓW
Grupa koncentruje się na realizacji projektów w dużych aglomeracjach jak Warszawa i Trójmiasto, podczas gdy w pozostałych
lokalizacjach głównie zagospodarowuje posiadane nieruchomości
14

Podsumowanie kluczowych nazwanych projektów samodzielnie prowadzonych przez Polnord istotnych dla Grupy pod kątem
przepływów pieniężnych generowanych w perspektywie najbliższych 5 lat (1/4)
Kluczowe projekty zrealizowane, realizowane i planowane do realizacji przez Polnord
* Dane na koniec 2Q 2018 r.
** Dane na koniec 1Q 2018 r.
Definicje:
• Projekty zrealizowane – projekty, w przypadku których proces budowy został zamknięty (zaawansowanie budowy na poziomie 100%)
• Projekty w realizacji – projekty będące w budowie (zaawansowanie budowy jest mniejsze niż 100%)
• Projekty planowane – projekty, których data rozpoczęcia sprzedaży przypada na przyszły okres, dla których Grupa posiada już grunty ujęte w banku ziemi
Nazwa inwestycji Lokalizacja
Data rozpoczęcia
sprzedaży
Data zakończenia
budowy Liczba lokali PUM (m2)
Zaawansowanie
sprzedaży*
Zaawansowanie
budowy**
Pozwolenie na
budowę
Brzozowy Zakątek Warszawa 2Q 2015 1Q 2017 128 7 768 100% 100% TAK
Brzozowy Zakątek - A2 Warszawa 2Q 2016 3Q 2017 129 7 523 100% 100% TAK
Studio Morena Gdańsk 2Q 2017 2020 382 19 965 55% 10% TAK
Fotoplastykon - etap I Gdańsk 1Q 2017 4Q 2018 157 7 833 90% 30% TAK
Fotoplastykon - etap II Gdańsk 3Q 2017 4Q 2019 161 8 128 35% 0% TAK
Fotoplastykon - etap III Gdańsk 4Q 2017 4Q 2019 66 3 325 10% 0% TAK
Neptun I - etap II Ząbki k. Warszawy 2Q 2014 4Q 2015 105 5 623 100% 100% TAK
Neptun II - etap IA Ząbki k. Warszawy 4Q 2015 2Q 2017 150 7 500 95% 100% TAK
Neptun II - etap IB Ząbki k. Warszawy 2Q 2016 1Q 2018 65 3 467 100% 100% TAK
Neptun II - etap II Ząbki k. Warszawy 2Q 2017 4Q 2018 209 11 094 40% 35% TAK
Chabrowe Wzgórze - etap I Gdańsk 2Q 2016 3Q 2017 152 6 507 100% 100% TAK
Chabrowe Wzgórze - etap II Gdańsk 2Q 2017 2Q 2018 139 6 014 100% 100% TAK
15

Data rozpoczęcia
sprzedaży
Data zakończenia
Zaawansowanie
sprzedaży*
Zaawansowanie
budowy**
Pozwolenie na
budowę
Osiedle Tęczowy Las - bud. 7 Bartąg k. Olsztyna 2Q 2017 3Q 2019 96 6 039 50% 5% TAK
Osiedle Tęczowy Las - bud. 8 Bartąg k. Olsztyna 2Q 2016 3Q 2018 87 5 251 90% 70% TAK
Osiedle Tęczowy Las - bud. 9-12 Bartąg k. Olsztyna 3Q 2018 4Q 2019 119 7 260 0% 5% TAK
Osiedle Tęczowy Las - bud. 13 Bartąg k. Olsztyna 4Q 2018 2020 31 3 566 0% 0% NIE
Haffnera - hotel Sopot 1Q 2019 2020 221 6 139 0% 0% NIE
Haffnera - mieszkania Sopot 1Q 2019 2021 219 9 941 0% 0% NIE
Stogi Duże Gdańsk 2Q 2019 2021 328 15 714 0% 0% NIE
Stogi Małe Gdańsk 2Q 2019 2020 50 2 438 0% 0% NIE
Zgierska - etap I Łódź 4Q 2018 2020 259 13 233 0% 0% NIE
Zgierska - etap II Łódź 4Q 2019 2021 246 14 085 0% 0% NIE
Zgierska - etap III Łódź 2020 2022 229 12 369 0% 0% NIE
Teren B - etap I (Wilania) Warszawa 3Q 2018 2020 120 8 207 0% 0% TAK
Teren B - etap II (Wiktoria) Warszawa 3Q 2018 2020 87 6 164 0% 0% TAK
Teren B - etap III (Wioletta) Warszawa 4Q 2018 2020 83 6 172 0% 0% TAK
SMART Aparthotel - etap I Warszawa 2Q 2015 1Q 2017 174 3 883 100% 100% TAK
SMART Aparthotel - etap II Warszawa 2Q 2019 2020 390 9 108 0% 0% NIE
16

Data rozpoczęcia
sprzedaży
Data zakończenia
Zaawansowanie
sprzedaży*
Zaawansowanie
budowy**
Pozwolenie na
budowę
Miasteczko Wilanów 2 - etap I Warszawa 2020 2021 92 6 842 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap II Warszawa 2020 2021 92 6 842 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap III Warszawa 2020 2022 92 6 842 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap IV Warszawa 2021 2022 92 6 842 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap V Warszawa 2021 2022 92 6 842 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap VI Warszawa 2021 2022 92 6 842 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap VII Warszawa 2021 2023 92 6 842 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap I (domy) Warszawa 2020 2021 60 9 000 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap II (domy) Warszawa 2021 2022 60 9 000 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap I (biurowiec) Warszawa 3Q 2019 2021 1 19 450 0% 0% NIE
Miasteczko Wilanów 2 - etap II (biurowiec) Warszawa 2020 2022 1 19 450 0% 0% NIE
17

Data rozpoczęcia
sprzedaży
Data zakończenia
Zaawansowanie
sprzedaży*
Zaawansowanie
budowy**
Pozwolenie na
budowę
Apartamenty Innova - bud. C (6.2) Wrocław 4Q 2016 3Q 2018 128 7 635 65% 60% TAK
Apartamenty Innova - bud. D (6.1) Wrocław 4Q 2016 3Q 2018 84 4 943 70% 55% TAK
Stacja Kazimierz - etap I Warszawa 3Q 2014 1Q 2016 184 9 413 100% 100% TAK
Stacja Kazimierz - etap II Warszawa 3Q 2015 1Q 2017 116 6 886 100% 100% TAK
Stacja Kazimierz - etap III Warszawa 4Q 2016 4Q 2018 175 10 550 85% 60% TAK
Stacja Kazimierz - etap IV Warszawa 2Q 2017 4Q 2018 80 4 481 85% 60% TAK
Stacja Kazimierz - etap V Warszawa 4Q 2017 2020 100 6 131 75% 0% TAK
Villa Botanica I Warszawa 2Q 2019 2020 42 8 628 0% 0% NIE
Villa Botanica II Warszawa 2Q 2019 2021 57 12 836 0% 0% NIE
Nyska Wrocław 3Q 2018 2020 149 8 823 0% 0% NIE
18

Grupa posiada stabilną bazę projektów już realizowanych i planowanych do realizacji (1/2)
Harmonogram realizacji kluczowych nazwanych projektów realizowanych i planowanych do realizacji przez Polnord samodzielnie w latach 2018-2023
Okres budowy
Okres sprzedaży
2018 2019
2020 2021 2022 2023
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
Brzozowy Zakątek - A2 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Studio Morena 3 3 3 3 3 3 3 3 2 0 0 0
Fotoplastykon - etap I 3 3 3 3 0 0 0 0 0 0 0 0
Fotoplastykon - etap II 1 3 3 3 3 3 3 3 1 0 0 0
Fotoplastykon - etap III 1 3 3 3 3 3 3 3 1 0 0 0
Neptun II - etap IA 1 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0
Neptun II - etap IB 3 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0
Neptun II - etap II 3 3 3 3 1 1 1 0 0 0 0 0
Chabrowe Wzgórze - etap I 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Chabrowe Wzgórze - etap II 3 3 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Osiedle Tęczowy Las - bud. 7 3 3 3 3 3 3 3 1 0 0 0 0
Osiedle Tęczowy Las - bud. 9-12 0 0 3 3 3 3 3 3 0 0 0 0
Haffnera - hotel 0 0 0 0 3 3 3 3 3 1 0 0
Haffnera - mieszkania 0 0 0 0 3 3 3 3 3 3 0 0
Stogi Duże 0 0 0 0 0 3 3 3 3 3 1 0
Stogi Małe 0 0 0 0 0 3 3 3 3 1 0 0
Zgierska - etap I 0 0 0 1 3 3 3 3 3 1 0 0
Zgierska - etap II 0 0 0 0 0 0 0 3 3 3 1 0
Zgierska - etap III 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 3 1
Teren B - etap I (Wilania) 0 0 3 3 3 3 3 3 3 0 0 0
Teren B - etap II (Wiktoria) 0 0 3 3 3 3 3 3 3 0 0 0
Teren B - etap III (Wioletta) 0 0 0 3 3 3 3 3 3 0 0 0
19

Grupa posiada stabilną bazę projektów już realizowanych i planowanych do realizacji (2/2)
Harmonogram realizacji kluczowych nazwanych projektów realizowanych i planowanych do realizacji przez Polnord samodzielnie w latach 2018-2023
Okres budowy
Okres sprzedaży
2018 2019
2020 2021 2022 2023
1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
SMART Aparthotel - etap II 0 0 0 0 2 3 3 3 3 1 0 0
Miasteczko Wilanów 2 - etap I 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 0 0
Miasteczko Wilanów 2 - etap II 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 1 0
Miasteczko Wilanów 2 - etap III 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 3 0
Miasteczko Wilanów 2 - etap IV 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 0
Miasteczko Wilanów 2 - etap V 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 1
Miasteczko Wilanów 2 - etap VI 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 1
Miasteczko Wilanów 2 - etap VII 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 3
Miasteczko Wilanów 2 - etap I (domy) 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 0 0
Miasteczko Wilanów 2 - etap II (domy) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 1
Miasteczko Wilanów 2 - etap I (biurowiec) 0 0 0 0 0 0 1 1 3 3 1 0
Miasteczko Wilanów 2 - etap II (biurowiec) 0 0 0 0 0 0 0 0 1 3 3 1
Apartamenty Innova - bud. C (6.2) 3 3 3 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Apartamenty Innova - bud. D (6.1) 3 3 3 1 1 1 0 0 0 0 0 0
Stacja Kazimierz - etap III 3 3 3 3 1 0 0 0 0 0 0 0
Stacja Kazimierz - etap IV 3 3 3 3 0 0 0 0 0 0 0 0
Stacja Kazimierz - etap V 1 1 3 3 3 3 3 3 3 0 0 0
Villa Botanica I 0 0 0 0 0 3 3 3 3 1 0 0
Villa Botanica II 0 0 0 0 0 3 3 3 3 3 0 0
Nyska 0 0 3 3 3 3 3 3 3 0 0 0
20

Zapasy
1 Projekty zrealizowane 86 709 2 Projekty realizowane 183 229
1.1 Ku Słońcu (I-III) 43 684 2.1 Brzozowy Zakątek (A2-A4) 70 419
1.2 Gdynia Brama Sopocka (I, II, III) 13 448 2.2 Neptun II etap 2 26 569
1.3 City Park IV (bud. EA 3 i 5) 9 056 2.3 Fotoplastykon (etap I-III) 23 829
1.4 Neptun ( I etap 2, II etap 1a i 1b) 7 253 2.4 Chabrowe Wzgórze etap II 21 758
1.5 Chabrowe Wzgórze etap I 6 162 2.5 Osiedle Tęczowy Las (bud. 7-12) 21 568
1.6 City Park (pozostałe) 2 738 2.6 Studio Morena - Rakoczego 19 086
1.7 Ostoja Myśliwska (I-II) 2 487
1.8 SMART Aparthotel I 1 625
1.9 Brzozowy Zakątek (A1) 256
3 Projekty planowane 197 397 4 Inne 59 347
3.1 Haffnera (hotel i mieszkania) 53 603 4.1 Oczyszczalnia Karuzela 26 686
3.2 Teren B (etap I-III) 45 636 4.2 Warszawa Wilanów (plaża oraz działka na sprzedaż) 11 979
3.3 Zgierska (etap I-III) 35 557 4.3 Infrastruktura Miasteczko Wilanów 7 402
3.4 Stogi Duże i Małe 20 024 4.4 Drogi wewnętrzne Wilanów Office Park 7 037
3.5 SMART Aparthotel II 19 931 4.5 Śródmieście Wilanów 3 489
3.6 W Dolinie 9 014 4.6 Kowale 2 753
3.7 Admiralska 8 511
3.8 Senatorska 5 120
5 Pozostałe zapasy 9 722
Razem 536 404
Nieruchomości inwestycyjne
1 Projekty planowane 145 650 2 Grunty, których zagospodarowanie nie jest uwzględnione w projekcjach 98 744
1.1 Miasteczko Wilanów 2 – mieszkania i część biurowa 94 788 2.1 Dopiewiec 52 841
1.2 Miasteczko Wilanów 2 – domy jednorodzinne 40 579 2.2 Powsin 42 673
1.3 Pozostałe 10 283 2.3 Głosków 3 230
3 Biurowce na sprzedaż 138 288
3.1 Wilanów Office Park 1 61 922
3.2 Wilanów Office Park 3 76 366
Razem 382 682
1. Zapasy
Skonsolidowana wartość zapasów Grupy
Polnord na koniec 1Q 2018 wynosiła
ok. 536 mln PLN
1
2
2. Nieruchomości inwestycyjne
Skonsolidowana wartość nieruchomości
inwestycyjnych Grupy Polnord na koniec
1Q 2018 wynosiła ok. 383 mln PLN
Zapasy i nieruchomości inwestycyjne na dzień 31 marca 2018 r. (tys. PLN)
Łączna wartość zakupionych gruntów, wybudowanych i niesprzedanych nieruchomości oraz projektów w trakcie realizacji wyniosła
919 mln PLN na koniec 1Q 2018
21

• W 2017 r. Grupa zanotowała najwyższe przychody od
2007 r. W porównaniu tylko do 2016 r. przychody wzrosły
o 66%. Było to wynikiem sprzyjających warunków
rynkowych jak również rekordowej liczby przekazań
mieszkań, które w 2017 r. wzrosły o 34% w stosunku
do roku poprzedniego
• Pozostałe przychody operacyjne w 2017 r. wyniosły
95,1 mln PLN i zostały otrzymane z tytułu wygranej sprawy
sądowej dotyczącej odszkodowania za 10 ha terenów
wydzielonych na drogi publiczne
• Pomimo dokonania przeglądu wartości nieruchomości,
co jest widoczne między innymi w spadku wartości
nieruchomości inwestycyjnych, Grupa Polnord zanotowała
dodatni wynik finansowy netto zarówno raportowany
jak i znormalizowany w 2017 r.
• W pozycji „udział w zysku jednostek wycenianych metodą
praw własności” wykazano stratę spowodowaną spisaniem
posiadanych udziałów w KB Dom na kwotę -28,5 mln PLN
związaną z postępowaniem sanacyjnym i ogłoszeniem
upadłości. Pozycja także ujmuje zwiększoną wycenę
udziałów w Grupie Fadesa
1Q 2018 LTM 2017 2016 2015
Przychody ze sprzedaży 84,3 365,0 293,6 176,7 251,0
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży 12,4 53,1 43,9 44,3 -26,4
Marża brutto 14,5% 14,7% 15,0% 25,1% -10,5%
Aktualizacja wartości nieruchomości inwestycyjnych - -71,3 -71,3 -12,6 -36,9
Koszty sprzedaży -2,0 -14,0 -13,8 -6,7 -7,4
Koszty ogólnego zarządu -6,7 -25,0 -23,3 -25,3 -21,3
Wynik z pozostałej działalności operacyjnej -1,9 85,5 86,4 -26,0 -33,9
Zysk (strata) operacyjny (EBIT) 1,7 28,1 21,9 -26,3 -124,0
marża EBIT 2,0% 7.7% 7,5% -14,9% -49,4%
EBIT znormalizowany - - 6,8 -8,1 25,9
marża EBIT znormalizowana - - 2,2% -4,6% 10,3%
Przychody finansowe 14,1 32,9 20,1 6,1 4,7
Koszty finansowe -5,0 -21,8 -20,2 -21,5 -35,7
Udział w zysku jednostki stowarzyszonej -5,0 -27,4 -20,5 17,1 11,6
Zysk (strata) netto 3,3 12,1 3,3 -16,9 -140,7
marża netto 3,9% 3.3% 1,1% -9,6% -56,1%
Zysk (strata) netto znormalizowana - - 22,8 1,8 10,6
marża netto znormalizowana - - 7,8% 1,0% 4,2%
Rachunek Zysków i Strat (mln PLN)
HISTORYCZNE DANE FINANSOWE ZA LATA 2015 - 1Q 2018
Grupa Polnord istotnie zwiększyła sprzedaż i przychody w ostatnich latach. Wyniki Grupy są jednak gorsze od przepływów
pieniężnych ze względu na m.in. odpisy i wartość działek rozliczaną na projektach
Źródło: sprawozdania finansowe Grupy za okres 2015-1Q 2018
22

2017 2016 2015
EBIT raportowany 21,9 -26,3 -124,0
Zysk netto raportowany 3,3 -16,9 -140,7
Korekty normalizacyjne - EBIT 15,1 -18,2 -149,9
Wyrok NSA 90,8
Aktualizacja wyceny nieruchomości inwestycyjnych -69,8 -47,2
Rezerwy ANR (użytkowanie wieczyste) -5,9
VAT rezerwa -9,9
Rosja odpisy -8,3
Odpisy na projektach inwestycyjnych -60,1
Odpisy na należnościach -12,8
Rezerwy na zobowiązania -29,8
EBIT znormalizowany 6,8 -8,1 25,9
Korekty normalizacyjne - zysk netto -19,5 -18,7 -151,3
Wyrok NSA 90,8
Aktualizacja wyceny nieruchomości inwestycyjnych -69,8 -47,2
Odpis na KB dom -31,1 -2,3
Zmiana wartości Fadesa 5,0 4,9
Rezerwy ANR (użytkowanie wieczyste) -10,4
Korekta podatku dochodowego -4,0
VAT rezerwa i podatki -15,5 -1,4
Rosja odpisy -8,3
Wygrana sprawa dotycząca CIT 2,5
Odpisy na należnościach -12,8
Odpisy na projektach inwestycyjnych -60,1
Rezerwy na zobowiązania -29,8
Zysk netto znormalizowany 22,8 1,8 10,6
Korekty normalizacyjne mają znaczny wpływ na wyniki Spółki; szczególnie aktualizacja wyceny nieruchomości, która jest związana
z urealnieniem wartości aktywów
• Spółka rozpoznała w wynikach 2017 r. 90,8 mln PLN
odszkodowania z tytułu 10 ha terenów wydzielonych
pod drogi publiczne
• Spółka w latach 2015 i 2017 odpisała wartość
nieruchomości inwestycyjnych w celu urealnienia ich
wartości do wartości rynkowej. W 2016 r. obniżenie
kosztów budowy niektórych projektów spowodowało
zwiększenie jej wartości
• Odpisy na KB Dom w 2016 r. wiążą się z odpisami w Rosji
na 2,3 mln PLN, a w 2017 r. 31,1 mln PLN z postępowaniem
sanacyjnym i ogłoszeniem upadłości
• W latach 2017 i 2016 Polnord rozpoznał wzrost wartości
Fadesy o 5 mln PLN i 4,9 mln PLN
• W 2016 r. Spółka utworzyła rezerwę w kwocie 15,5 mln PLN
na zobowiązania z tyt. podatku VAT za rozliczenia w 2011 r.
• W 2015 r. zawiązano także rezerwę na zobowiązania
a -29,8 mln PLN, które głównie odnoszą się do Agencji
Nieruchomości Rolnych (27 mln PLN) i zobowiązań do
poprzedniego zarządu
• Spółka regularnie weryfikuje rentowność projektów,
co w 2015 r. zaowocowało odpisem na około 60,1 mln PLN,
co wynika z braku pewności co do kształtowania się cen,
ograniczonej dostępności kredytów i pozostałych
czynników rynkowych
Źródło: informacje zarządcze
23

1Q 2018 LTM 2017 2016 2015
Działalność operacyjna
(Zwiększenie) / zmniejszenie stanu zapasów 35,3 101,1 34,3 -63,9 129,4
(Zwiększenie) / zmniejszenie stanu należności -6,8 -99,6 -97,5 13,6 -18,6
Zwiększenie / (zmniejszenie) stanu zobowiązań
z wyjątkiem kredytów i pożyczek
-22,7 -27,5 28,3 53,7 12,0
Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -1,7 -2,5 -3,5 5,4 5,3
Zmiana stanu rezerw -9,8 -21,2 -6,6 27,3 31,2
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej 6,4 61,7 55,0 14,2 62,6
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -1,8 10,0 15,3 47,2 19,3
Środki pieniężne netto z działalności finansowej -21,5 -99,4 -94,1 21,8 -108,6
Zwiększenie / zmniejszenie netto stanu środków pieniężnych i
ich ekwiwalentów
-16,9 -27,7 -23,8 83,1 -26,7
Środki pieniężne w drodze - 6,6 -
Środki pieniężne na początek okresu 119,7 130,6 143,5 53,7 80,4
Środki pieniężne na koniec okresu 102,9 102,9 119,7 143,5 53,7
w tym na rachunkach escrow 51,6 51,6 38,8 7,8 0,1
Przepływy pieniężne (mln PLN)
W każdym z trzech ostatnich lat Grupa Polnord generowała silne, dodatnie przepływy pieniężne zarówno z działalności operacyjnej
jak i inwestycyjnej
• Dzięki intensyfikacji zagospodarowania posiadanego banku
ziemi oraz rekordowym wynikom sprzedaży, Grupa Polnord
w 2017 r. wygenerowała 55,0 mln PLN przepływów
pieniężnych z działalności operacyjnej
• Dodatkowo otrzymane dywidendy od spółek pod wspólną
kontrolą (głównie Fadesa), a także otrzymane spłaty
pożyczek, pozwoliły na wygenerowanie dodatnich
przepływów z działalności inwestycyjnej
• Nadwyżki przepływów z działalności operacyjnej
i inwestycyjnej zostały wykorzystane do obniżenia poziomu
zadłużenia Grupy, co skutkowało ujemnymi przepływami
z działalności finansowej
• Na koniec 1Q 2018 Grupa posiadała 102,9 mln PLN
środków pieniężnych, w tym 51,3 mln PLN środków
pieniężnych o nieograniczonej możliwości dysponowania
24

31.03.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015
Suma aktywów 1 420,8 1 468,5 1 518,0 1 398,7
Aktywa trwałe, w tym: 722,2 727,1 703,0 749,0
Nieruchomości inwestycyjne 382,7 382,7 450,5 517,0
Inwestycje w jednostki zależne, współzależne i
stowarzyszone
93,7 98,7 100,5 83,4
Należności długoterminowe 187,9 187,9 98,1 104,9
Pozostałe aktywa trwałe 57,8 57,8 53,9 43,7
Aktywa obrotowe, w tym: 698,6 741,3 815,0 649,7
Zapasy 536,4 570,7 606,3 478,6
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności 30,3 26,9 22,8 31,0
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 102,9 119,7 143,5 53,7
Aktywa zaklasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży 8,7 8,7 7,0 7,0
Inne 20,3 15,3 35,4 79,4
Kapitał własny 712,5 708,1 705,6 722,8
Zobowiązania ogółem, w tym: 708,3 760,4 812,4 675,9
Zadłużenie 398,8 418,7 488,0 434,0
Zadłużenie netto1 297,6 298,3 344,0 380,2
Zobowiązania handlowe 32,5 51,5 59,3 21,0
Zaliczki otrzymane od klientów 163,4 166,1 133,7 114,2
Pozostałe zobowiązania 113,6 124,5 131,8 106,7
Bilans (mln PLN)
(1) Zadłużenie netto = zadłużenie finansowe oprocentowane - (środki pieniężne o nieograniczonej możliwości dysponowania + środki o ograniczonej możliwości
dysponowania do wysokości 50 mln PLN)
Silne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej i inwestycyjnej wygenerowane w 2017 r. pozwoliły Grupie obniżyć zadłużenie,
o ok. 16% w porównaniu do 2016 r., do poziomu 419 mln PLN i do 401 mln PLN na koniec 1Q 2018
• Spadek wartości nieruchomości inwestycyjnych w 2017 r.
o 15,0% w porównaniu do 2016 r. jest wynikiem dokonania
aktualizacji wyceny nieruchomości inwestycyjnych przez
Grupę na kwotę 69,8 mln PLN
• W związku z wygraną sprawą, odszkodowanie za 10 ha
terenów wydzielonych na drogi publiczne od
m.st. Warszawa powiększyło należności
długoterminowe o 90,8 mln PLN w 2017 r.
• Pomimo neutralnych wyników, Grupa Polnord generuje
mocne przepływy pieniężne z działalności operacyjnej,
co pozwoliło jej obniżyć wartość zadłużenia w 2017 r.
o ponad 69 mln PLN w stosunku do 2016 r.
25

70,0
136,8
43,2 36,8
76,2
37,9
0,0
50,0
100,0
150,0
200,0
VII-XII 2018 2019 2020 2021
Obligacje Kredyty
380,2
344,0
298,3
52,6% 48,7%
42,1%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
0
100
200
300
400
500
2015 2016 2017
Zadłużenie netto Wskaźnik zadłużenia netto
Struktura zadłużenia finansowego Grupy w okresie 2012 - 31.03.2018 (mln PLN)
Harmonogram spłaty kredytów oraz wykupu obligacji
wg stanu na dzień 31.03.2018 (mln PLN)
342,1 310,0 360,3 275,4 332,7 287,4 286,8
276,0
245,2 148,4
161,5
154,2
131,8 114,1
0,5
0,1
0,6
0,7 0,7
-100
100
300
500
700
900
31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 31.03.2018
Obligacje Kredyty Leasing finansowy
618,6 555,3 508,7 436,9 487,4 419,9 401,5Suma
Wskaźniki zadłużenia 2015 – 2017 (mln PLN)*
*Zadłużenie netto = zadłużenie finansowe oprocentowane - (środki pieniężne o nieograniczonej możliwości dysponowania + środki o ograniczonej możliwości
dysponowania do wysokości 50 mln PLN); wskaźnik zadłużenia netto = zadłużenie netto / kapitał własny
Źródło: sprawozdania finansowe Grupy za okres 2012-1Q 2018, Grupa
Polnord sukcesywnie zmniejsza poziom zadłużenia finansowego, na które składają się obligacje i kredyty bankowe
• Na przestrzeni ostatnich lat Grupa systematycznie obniżała
poziom zadłużenia finansowego, z prawie 619 mln PLN
na koniec 2012 r. do 401 mln PLN na koniec marca 2018 r.
• Na dzień 31 marca 2018 r. zadłużenie Grupy składało
się przede wszystkim z obligacji (72% zadłużenia)
oraz kredytów bankowych (28% zadłużenia)
• Polnord obecnie posiada 12 serii obligacji o łącznej
wartości 286,8 mln PLN, z czego 2 serie obligacji o wartości
70 mln PLN zapadają w 2018 r. Wykup pozostałych
obligacji następuję w trzech kolejnych latach
• Grupa obecnie finansowana jest przez 3 banki: Getin Bank,
BOŚ oraz PKO BP. Ze 114,1 mln PLN finansowania
bankowego na 30 marca 2018 r. ok. 67% powinno
zostać spłacone do końca 2018 r. Pozostałe finansowanie
w PKO BP jest amortyzowane do 2025 r. oraz 2030 r.,
niemniej jednak w związku z planowaną sprzedażą
2 biurowców założono również przedpłatę całości
finansowania w 2019 r.
26
36,8146,2 43,2174,7Suma

L.p. Rodzaj obligacji Wartość (mln PLN) Data emisji Data wykupu Stopa nominalna Tenor Zabezpieczenie
1 Obligacje publiczne M1 50 02.07.2015 30.06.2018 WIBOR 3M + 3,50% 3 Nie
2 Obligacje zwykłe MB2 20 29.07.2016 30.07.2018 WIBOR 6M + 3,50% 2 Nie
3 Obligacje zwykłe serii O 20 27.07.2016 27.07.2019 WIBOR 3M + 5,80% 3 Nie
4 Obligacje zwykłe serii D 60 18.12.2015 18.12.2019 WIBOR 3M + 3,00% 4 Tak
5 Obligacje zwykłe NS4 30 20.12.2016 20.12.2019 WIBOR 3M + 4,05% 3 Tak
7 Obligacje zwykłe NS6 6,8 30.12.2016 30.12.2019 WIBOR 3M + 4,35% 3 Nie
8 Obligacje zwykłe NS7 14,7 27.02.2017 27.02.2020 WIBOR 3M + 4,05% 3 Tak
9 Obligacje zwykłe NS8 5,3 24.04.2017 24.04.2020 WIBOR 3M + 4,20% 3 Tak
10 Obligacje zwykłe NS9 5,2 22.05.2017 22.05.2020 WIBOR 3M + 4,50% 3 Nie
12 Obligacje zwykłe seria P 36,8 07.03.2018 07.03.2021 WIBOR 3M + 4,50% 3 Nie
Suma 286,8 - -
Zapadalność obligacji Polnord wg stanu na dzień 31.03.2018 (mln PLN)
Wykaz aktywnych obligacji wg stanu na dzień 31.03.2018
Grupa opiera swoje finansowanie głównie na obligacjach, które stanowiły ok. 75% całego zadłużenia Grupy na koniec marca 2018 r.
Są to przede wszystkim obligacje detaliczne
• Polnord obecnie posiada 12 serii obligacji o łącznej
wartości 286,8 mln PLN. Wszystkie obligacje były
emitowane w PLN i poza dwoma prywatnymi emisjami,
wszystkie są notowane na GPW Catalyst
• Termin wykupu jednej serii obligacji o wartości 20 mln PLN
przypada na 2018 r. Wykup pozostałych obligacji następuję
w trzech kolejnych latach
• Wszystkie emisje notowane na Catalyst mają zmienną
stopę procentową w oparciu o WIBOR 3M i 6M jako stopy
referencyjne
• Mediana i średni tenor wynosi 3 lata
• Marża utrzymuje się na poziomie 3,5% do 5,8%
• 6 serii obligacji notowanych na GPW Catalyst ma
zabezpieczenie w postaci hipoteki umownej łącznej
na nieruchomościach o wartości 146 mln PLN
• Obligacje są objęte szeregiem kowenantów, które
zakładają:
- Ograniczenia wypłaty dywidendy
- Maksymalny poziom wskaźnika zadłużenia finansowego
netto, krótkoterminowego zadłużenia finansowego, LTV
27
70,0
136,8 43,2 36,8
0
50
100
150
IV-XII 2018 2019 2020 2021

No. Kredytobiorca Bank Rodzaj Saldo (mln PLN) Ostateczny termin spłaty
1 Polnord SA BOŚ SA Odnawialny 21,0 03.08.2018
2 Polnord SA Getin Noble Bank SA W rachunku bieżącym 30,0 20.12.2018
3
Budynek B1
PKO BP Refinansowany 36,6 31.12.2030
4
Budynek B3
PKO BP Realizacyjny 26,5 30.04.2025
Suma 114,1
97,6 95,1 90,0 64,6 63,1
35,0 29,4 40,0
40,0 20,0
27,4 20,2
27,3 21,0
15,8 9,7 4,0
0
200
31.12.2014 31.12.2015 31.12.2016 31.12.2017 31.03.2018
PKO BP Getin Noble Bank BOŚ BPS
148,4 161,6 154,2 131,8 114,1Suma
25,2 37,9
21,0
30,0
0
50
100
2018 2019
Getin Noble Bank SA
BOŚ SA
PKO BP
76,2 37,9Suma
Saldo zadłużenia z tytułu kredytów bankowych w okresie 2014-31.03.2018 r. (mln PLN)
Harmonogram spłaty kapitału – na dzień 31.03.2018 (mln PLN)
IV – XII.
Źródło: sprawozdania finansowe Grupy za okres 2014-1Q2018, Grupa
Obecnie niecałą 1/4 zadłużenia Grupy stanowią kredyty bankowe
• Grupa obecnie finansowana jest przez 3 banki: Getin Bank,
BOŚ oraz PKO BP
• Ze 114,1 mln PLN finansowania bankowego na 31 marca
2018 r. ok. 67% powinno zostać spłacone do końca 2018 r.
• Pozostałe finansowanie w PKO BP jest amortyzowane do
2025 r. oraz 2030 r. W związku jednak z założeniem
sprzedaży Wilanów Office Park B1 i B3 w 2019 r., założono
przedterminową spłatę tych kredytów w momencie
sprzedaży
Zestawienie obecnych kredytów Polnord oraz spółek w 100% zależnych – na dzień 31.03.2018
28

1Q 2018 1Q 2017
Przychody ze sprzedaży 84,3 12,9
Zysk (strata) brutto ze sprzedaży 12,4 3,2
marża brutto 14,7% 25,3%
Aktualizacja wartości nieruchomości inwestycyjnych - -
Koszty sprzedaży -2,0 -1,8
Koszty ogólnego zarządu -6,7 -5,0
Wynik z pozostałej działalności operacyjnej -1,9 -1,0
Zysk (strata) operacyjny (EBIT) 1,7 -4,4
marża EBIT 2,1% -33,9%
Przychody finansowe 14,1 1,3
Koszty finansowe -5,0 -3,4
Udział w zysku jednostki stowarzyszonej -5,0 1,9
Zysk (strata) netto 3,3 -5,5
marża netto 3,9% -42,6%
Wskaźnik zadłużenia netto* 41,8% 49,9%
Rachunek Zysków i Strat (mln PLN)
* Wskaźnik zadłużenia netto = zadłużenie netto /kapitał własny
Źródło: sprawozdania finansowe Grupy za 1Q 2018
HISTORYCZNE DANE FINANSOWE ZA 1Q 2018
29

1Q 2018 1Q 2017
Działalność operacyjna
(Zwiększenie) / zmniejszenie stanu zapasów 35,3 -31,5
(Zwiększenie) / zmniejszenie stanu należności -6,8 -4,7
Zwiększenie / (zmniejszenie) stanu zobowiązań
z wyjątkiem kredytów i pożyczek
-22,7 33,1
Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -1,7 -2,7
Zmiana stanu rezerw -9,8 4,8
Środki pieniężne netto z działalności operacyjnej 6,4 -1,0
Środki pieniężne netto z działalności inwestycyjnej -1,8 3,6
Środki pieniężne netto z działalności finansowej -21,5 -16,2
Zwiększenie / zmniejszenie netto stanu środków pieniężnych i ich ekwiwalentów -16,9 -13,5
Środki pieniężne na początek okresu 119,7 143,5
Środki pieniężne na koniec okresu 102,9 130,6
W tym na rachunkach escrow 51,6 10,8
Przepływy pieniężne (mln PLN)
Źródło: sprawozdania finansowe Grupy za 1Q 2018
30

31.03.2018 31.12.2017
Suma aktywów 1 420,8 1 468,5
Aktywa trwałe, w tym: 722,2 727,1
Nieruchomości inwestycyjne 382,7 382,7
Inwestycje w jednostki zależne, współzależne i stowarzyszone 93,7 98,7
Należności długoterminowe 187,9 187,9
Pozostałe aktywa trwałe 57,8 57,8
Aktywa obrotowe, w tym: 698,6 741,3
Zapasy 536,4 570,7
Należności z tytułu dostaw i usług oraz pozostałe należności 30,3 26,9
Środki pieniężne i ich ekwiwalenty 102,9 119,7
Aktywa zaklasyfikowane jako przeznaczone do sprzedaży 8,7 8,7
Inne 20,3 15,3
Kapitał własny 712,5 708,1
Zobowiązania ogółem, w tym: 708,3 760,4
Zadłużenie 398,8 418,7
Zadłużenie netto1 297,6 298,3
Zobowiązania handlowe 32,5 51,5
Zaliczki otrzymane od klientów 163,4 166,1
Pozostałe zobowiązania 113,6 124,5
Bilans (mln PLN)
(1) Zadłużenie netto - wyliczane jako: zadłużenie finansowe oprocentowane - (środki pieniężne o nieograniczonej możliwości dysponowania + środki o ograniczonej możliwości dysponowania do wysokości 50 mln PLN)
Źródło: sprawozdania finansowe Grupy za 2017 i 1Q 2018
31

ZASTRZEŻENIA
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celach informacyjnych, i nie ma na celu nakłaniania do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych.
Opracowanie nie stanowi reklamy, oferty ani proponowania nabycia instrumentów finansowych. Zostały w nim wykorzystane źródła informacji, które Polnord S.A. uznaje za wiarygodne
i dokładne, jednak nie ma gwarancji, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. Opracowanie może zawierać stwierdzenia dotyczące przyszłości, które stanowią
ryzyko inwestycyjne lub źródło niepewności i mogą istotnie różnić się od faktycznych rezultatów. Polnord S.A. nie ponosi odpowiedzialności za efekty decyzji, które zostały podjęte na
podstawie niniejszego opracowania. Opracowania nie należy traktować jako źródła wiedzy wystarczającej do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Odpowiedzialność za sposób wykorzystania
informacji zawartych w opracowaniu spoczywa wyłącznie na korzystającym z opracowania. Opracowanie podlega ochronie wynikającej z ustawy o prawie autorskim i prawach
pokrewnych. Powielanie, publikowanie lub jego rozpowszechnianie wymaga pisemnej zgody Polnord S.A.
32

Polnord SA - prezentacja inwestorska

Recommended

Recommended

More Related Content

Similar to Polnord SA - prezentacja inwestorska

Similar to Polnord SA - prezentacja inwestorska (20)

Polnord SA - prezentacja inwestorska