TMBA國際金融展望部 波羅的海乾散貨指數(BDI)市場回顧 Date : 20191005 Mentor : 吳秋賢 組員：王新維、黃柏儒、陳湘琦、鄭郁馨、羅佳敏 -- 《摘要》 基本面 -BDI簡介 -乾散貨物供需: 鐵礦砂/煤炭/穀物 消息面 -中美貿易戰 -壓艙水處理法規、限硫油 -全球/中國經濟成長率

1. BDI Overview
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• Mentor : 吳秋賢
• 組員：王新維、黃柏儒、陳湘琦、鄭郁馨、羅佳敏
• Date : 20191005

2. •
July 29

3. 基本面
ı BDI簡介
ı 乾散貨物供需: 鐵礦砂/煤炭/穀物

4. 波羅的海乾散貨航指數(BDI) 簡介
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 3項國際乾散貨船指數所組成的綜合性指數，各指數分別代表不同船型所包含不同路線(共24條航線)
於簽訂運送契約時市場之參考運價(平均日運價)，反映國際乾散貨運輸市場的走勢。
 計算方式: BDI=(BCI+BPI+BHI)/3*0.99800799
 作用: 1) 全球經濟的領先指標 2) 與初級商品市場價格正相關 3) 與美元、美股走勢正相關
4
組成指數 噸位 運輸貨物 備註
海岬型指數
BCI
8-16萬噸 焦煤、燃煤、鐵礦砂、磷礦石、
鋁礬土等工業原料
(以鐵礦為主)
貨船大到無法通行巴拿
馬或蘇伊士運河，須繞
過好望角或合恩角
巴拿馬指數
BPI
6-8萬噸 鐵礦、煤礦及穀物等 可通過巴拿馬運河的最
大船型
輕便型指數
BHMI
4-6萬噸 生鐵廢鋼品、穀類、肥料

5. 乾散貨船種類介紹
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Source: Stockfeel

6. 鐵礦砂: 中國鋼鐵限產政策轉嚴，打壓鐵礦砂需求
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 今年上半年中國鋼鐵環保限產政策放鬆加上鋼廠高利潤，使生鐵產量增大
 9月起限產政策將轉嚴，且目前鋼廠利潤維持在低利潤區間，生產意願低，將抑制鐵礦砂需求
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Source: Worldsteel Association
Crude Steel Production

7. 鐵礦砂: 短期將有補庫需求，長期須關注國產礦的替代效果
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Source: Bloomberg & World Bank Commodity Price Data
(萬公噸)
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中國月度鐵礦砂進口量
 今年來，鋼廠採鐵礦砂低庫存運營；7月由於高利潤和礦山發運量的恢復，進口量大幅攀升
 目前國產礦價格已低於進口礦，鋼廠逐漸轉向採購國產礦
 短期內預期旺季將出現補庫需求
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鐵礦砂價格
Iron ore, cfr spot

8. 煤炭: 8月煤炭市場旺季不旺，回升至「偏冷」區間
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Source: 中國煤炭工業協會
中國煤炭市場景氣指數
 全球煤炭消費集中於亞洲，中國消費佔比高達50%
 房地產開發投資拉動下，8月市場景氣度小幅回升但仍處「偏冷」區間
 工業生產、投資增速均回落，火力發電量亦呈負成長

9. 煤炭: 季節性需求消退，景氣預期將回落
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 9月後季節性需求將消失，固定資產投資降至今年以來低水平，終端需求疲軟
 旺季不旺，庫存水位偏高
 進入淡季，市場預期悲觀，市場景氣指數將回落
Source: 中國煤炭工業協會
中國煤炭市場預期指數

10. The demand & supply of grain is steadily growing.
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11. 全球糧食價格穩定
 世界糧農組織預估2019年全球穀物的產量為27.06億公噸，較2018年成長2.0%，因此穀物的價格則將因為
產量和庫存充足而面臨下行壓力。
 美中貿易戰以及中國爆發非洲豬瘟影響，全球飼料需求下降影響，黃豆價格仍然受限，漲幅不到2％。
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穀物價格
Soybeans Barley Maize
Sorghum Rice, Thai 5% Rice, Thai 25%
Rice, Thai A.1 Rice, Viet Namese 5% Wheat, US SRW
Wheat, US HRW
Source: World Bank Commodity Price Data

12. 國際公約使船隻供給減少
 壓艙水處理系統公約
聯合國旗下國際海事組織（IMO）於2019年9月8日實施，商船強制設置壓艙水處理系統，壓艙水處理系統器
材與安裝費總計輕便型船在35～50萬美元間，巴拿馬型船在50萬美元以上，海岬型船在80到1百萬美元之間。
 限硫令
聯合國旗下國際海事組織（IMO）在2020年1月實施，船隻從3.5%的含硫量降低成限用0.5%的低硫油，或加
裝脫硫器。
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Source:信德海事網

13. 消息面
ı 中美貿易戰
ı 壓艙水處理法規、限硫油
ı 全球/中國經濟成長率

14. 中美貿易戰/保護主義
隨著全球需求疲軟、美中貿易摩擦持續、國際貿易保護主義抬頭，及美國的關稅保護主義，
使今年全球貿易成長將嚴重減緩
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15. 壓艙水處理法規、低硫油
 2020年元月的限硫令，船隻目前使用3.5％高硫油，屆時限用0.5％低硫油，低硫油每噸較高硫油高出200
美元，老舊船隻油耗量高，裝脫硫器又不划算，兩項公約會逼著舊船提早拆解。
 安裝脫硫器需要約45天，會明顯降低船隻周轉率。
 兩項海事公約的影響會自今年下半年顯現，條件不夠的船隻會開始租不出去，估計會讓散裝船運市場船噸
供給減少10％～15％
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16. 全球/中國經濟成長率
 OECD於9/19再度下修今、明兩年全球經濟成長率至2.9%、3.0%
 減少鐵礦砂、煤炭的需求
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Source: OECD

17. 波羅的海乾散貨航指數(BDI)過去一年指數事件圖
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9月初創下9年新高
巴西淡水河谷(鐵礦砂重要產地)
從潰堤銷量銳減中復產
限硫法規(2020)、新壓艙水處理法規(9月上路)
導致散裝船汰換
巴西淡水河谷(鐵礦砂重要產地)
礦坑潰堤停產
需注意美中貿易戰情勢帶來震盪，與法規更新帶來的需求
2月震盪下跌，
2019上半年指數低迷
Source: 財經M平方

18. 未來展望
短期：BDI看跌
鐵礦砂進口減少、煤炭需求減少
→造成船運需求減少
長期：BDI震盪偏強
中美貿易戰
壓艙水、限硫油
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19. 備註
 BDI (Baltic Exchange Dry Index)
The Baltic Dry Index (BDI) is the successor to the Baltic Freight Index (BFI) and came into operation on 1
November 1999. Since 1 July 2009, the index has been a composite of the Dry Bulk Timecharter Averages.
The following formula is used to calculate the BDI:
((BCIx 0.4) + (BPI x 0.3) + (BSI x 0.3)) x 0.10
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