1. ОПЕРАЦИИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
ПО ДОЛГОСРОЧНОМУ
ФИНАНСИРОВАНИЮ
Любич А.А., Бортников Г.П.,
Академия финансового управления
Министерства финансов Украины
28 апреля 2015 г.
2. В декабре 2007 ЕЦБ, Банк Англии и другие ведущие
центральные банки мира объявили о мерах,
направленных на преодоление давления на рынки
краткосрочного финансирования. ЕЦБ и Банк
Англии изменили порядок проведения
долгосрочных репо-операций путем их
продолжение до 6 и 3 месяцев соответственно и
расширение перечня приемлемого
«высококачественного обеспечения».
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
2
3. Операции целевого долгосрочного
рефинансирования (ЕЦБ)
Цель: улучшение условий финансирования денежного рынка для передачи
ресурсов в реальный сектор экономики, и для поддержки банковского
кредитования домохозяйств и предприятий
Погашение в сентябре 2018 г.
Операции ЦДСФ позволяют банкам одалживать на сумму до 7% от
кредитного портфеля частного сектора (без учета кредитов населению на
покупку жилья), на 30 апреля 2014 года по ставке 0,15%
В сентябре и декабре 2014 г. две операции ЦДСФ на 82,6 млрд евро и 129,8
млрд € (всего 212,4 млрд €).
В январе 2015 ставка временно снижена до 0,05% для новых выборок
ресурса банками.
TARGETED LONGER-TERM REFINANCING OPERATIONS Guidelines for completing the reporting template. –
Европейский центральный банк.
3
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
4. Операции целевого долгосрочного
рефинансирования (ЕЦБ)
• Ежеквартально, с марта 2015 по июнь 2016 года, все банки-
контрагенты будут иметь право занимать в трехкратном
размере своего чистого кредитования в течение
определенного периода превышения указанного ориентира.
• Тем контрагентам, которым не удалось выполнить свои
ориентиры по объемам кредитования реального сектора
экономики, необходимо будет погасить часть долга или всю
сумму заимствований в сентябре 2016 года, в то же время
контрагенты имеют право добровольно погашать досрочно,
начиная с 24 месяца после каждой операции.
• Примечание: чистое кредитование за период = валовая сумма выданных
кредитов минус погашение
4
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
5. Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
5
1. Операции 3-летнего долгосрочного
рефинансирования ЕЦБ, в т.ч. кредит
на общую сумму 489 млрд евро, 523
банка, чистая инъекция ликвидности
210 млрд евро, кредиту 530 млрд
евро, 800 банков, чистая инъекция
314 млрд евро, по состоянию на
30.04.2014 погашения кредитов
составило 535 млрд евро, или 54%
общего заимствования
2. Кредитные 3-летние линии
Национального банка Дании, в т.ч. 1
кредит 37 млрд дат. крон, 2 кредит 37
млрд крон (общая сумма долга
составляла 35% ВВП Дании), в начале
2014 непогашенная сумма долга
составляла 9,6 млрд крон
3. 2-летние кредиты под
обеспечение по переменным
ставкам центрального банка
Венгрии, 13 тендеров, размещено
428 млн евро в форинтах, в т.ч.
109 млрд фор. должно быть
погашено в 2 квартале 2014 года,
а остальные 3 млрд фор. в 3 кв.
2014;
4. Схема финансирования для
кредитования в Великобритании
, начиная с транша 43,6 млрд ф.ст.
в 3 кв. 2012 в 19,8 млрд ф.ст, на
общую сумму 43,8 млрд .ст,
непогашенная сумма в начале
2014 года составляла 41,9 млрд
ф.ст.
6. Стимул кредитования
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
6
ВЕНГРИЯ Если средняя
ежемесячная сумма долга по
кредитам нефинансовым
учреждениям конкретного
банка за 6 мес. период
снижается до уровня ниже
непогашенной суммы долга на
30 июня 2012, то кредитное
учреждение должно платить
штрафную ставку в размере 50
б.п., с повышением на 50 б.п. за
каждый 1 процент снижения.
Максимальный размер штрафа
250 б.п .
БРИТАНИЯ Банки, которые
сократили свои кредитные
портфели, должны платить
дополнительные 25 б.п. за
каждый процент снижения
своего кредитования, но не
более чем на 150 б.п. для тех,
кто снизил свое
кредитования на 5% и более.
8. Первые конвертируемые облигации выпускались для
строительства железных дорого в США
Погашение 30 лет
Купон 7%
Номинал $1 000.
Первые конвертируемые
облигации были выпущены 150 лет
назад
8
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
Contingent convertible capital instruments = CoCos
9. Первые эмиссии CoCo состоялись в ноябре 2009
На сегодня свыше 20 европейских банков провели
почти 100 эмиссий CoCos, в основном за последние 2
года
Британские и швейцарские банки – лидеры
В 2014 г. – добавились банки Дании, ФРГ, Франции,
Италии, Испании
В середине 2014 г. общий объем эмиссий CoCos достиг
€78 млрд
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
9
Резкий рост эмиссий
11. 1. Стремление инвесторов к повышению доходности и
принятию дополнительных рисков (8,35 против 6%)
2. Новые требования к капиталу банков
3. Запас капитала на случай стрессов
4. Процентные выплаты по ним исключаются из
налогооблагаемого дохода
5. Сохраняется структура акционерного капитала
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
11
Причины популярности
12. CoCos считаются такие конвертируемые облигации, которые
списываются или конвертируются в капитал, когда
капитализация (отношение капитала СЕТ1 к взвешенным на
риск активам) снижается до критической отметки.
Рынок CoCo с различными триггерами (5,125%- 8,25%),
различными уровнями покрытия убытков – от возмещения
нехватки капитала до списания долга.
Общий объем эмиссии – около €60 млрд и ожидается
дальнейший рост.
STATEMENT Potential Risks Associated with Investing in Contingent Convertible
Instruments. - 31 July 2014 ESMA/2014/944 ESMA
Министерство финансов. Академия финансового управления.
Апр. 2015
12
Предупреждение инвесторам
В Британии регулятор в августе 2014 г.
ограничил продажу таких облигаций
розничным инвесторам
