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- 2. © 2019 Hengtian 公司概况 – 战略联盟结晶 美 国 道 富 浙 江 大 学 恒 天 软 件 浙 大 网 新 • 全球最大的托管银行 • 08年金融危机，受美国政府保护的9家机构之一 • 始创于1792年,总部位于波士顿 • 托管资产：28.4万亿美元 • 上市公司、中国领先信息技术服务供应商 • IAOP全球服务外包100强 第24名 • 中国软件外包企业25强 第 2 名 • 国内大学综合排名前三强、位居全球工程大学榜单第4位 （U. S. NEWS and Report, 2015) • 产学研模式 • 计算机与软件工程为其优势学科，曾获第35届ACM- ICPC、谷歌 Code Jam、Top Coder等国际竞赛冠军 美 国 道 富 浙 大 网 新 浙 江 大 学
- 3. © 2019 Hengtian 公司概况 – 典型客户 10+ 年 300+ 家 客户与合作伙伴
- 4. 中国A股 | 残酷的战场 A股市场现状 ❖ 上市公司数量急剧上升 ❖ 真正能赚钱的股票占比越来越低 ❖ 股票盈亏两级分化异常严重 中国A股上市公司数量变化 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 2319只 219只 102只 157只 中国A股的涨跌分布（2016年1月-2018年12月) -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 44.07% -50.42% 上涨股票平均收益 下跌股票平均收益 涨20%以上涨0%到20%跌20%到0%跌20%以上
- 5. 制度逐步完善和规范制度逐步完善和规范 股票供给持续大幅增长股票供给持续大幅增长 投资者结构显著变化投资者结构显著变化 靠信息不对称 获利的机会变少 靠信息不对称 获利的机会变少 资金推动型的 全面牛市很难再现 资金推动型的 全面牛市很难再现 靠博傻获取暴利的 机会变少 靠博傻获取暴利的 机会变少 中国A股 | 投资者诉求 对市场的深度认知能力 是获得稳定投资优势的唯一途径 对市场的深度认知能力 是获得稳定投资优势的唯一途径 现状 诉求 如何获取 长期稳健的收益 如何获取 长期稳健的收益 高净值/中产阶级的壮大高净值/中产阶级的壮大 理性配置金融资产的 需求越来越多 理性配置金融资产的 需求越来越多
- 6. 深度数据 | 有态度的数据 行情数据行情数据 交易数据交易数据 财报财报 研报研报 公告公告 行业数据行业数据 深度 数据 深度 数据 这些数据中潜 藏着哪些交易 获利规律？ 海量金融基础数据 年报年报 新闻新闻 专利专利 社交媒体社交媒体 盘面数据盘面数据 ………… 揭示金融数据中潜 藏的交易获利规律 大数据 技术 ······ 经济 理论 金融 模型 基于严谨的经济理论或金融模型， 利用大数据、人工智能等技术从繁 杂的基础数据中挖掘出潜在获利规 律，形成对公司股价、行业发展、 宏观演进等具有预测能力的数据。 人工 智能 有超额收益的股票组合有超额收益的股票组合 高频交易获利机会高频交易获利机会 精细化的风险控制数据精细化的风险控制数据 ··· 其他其他 深 度 数 据 的 表 现 形 式 美元指数美元指数 大宗商品价格大宗商品价格 海外政治海外政治 海外行情海外行情 快报快报 大盘运行规律提示大盘运行规律提示 统计检 验
- 7. 深度数据因子 - 护城河 上市公司A 净利润 经营现金 流净额 自由现 金流 毛利率 净利率 货币资 金 有息负 债 2015年 27.57亿 5.09亿 -8.66亿 28.34% 15.26% 158亿 95亿 2016年 33.40亿 16.03亿 0.36亿 29.90% 15.42% 273亿 121亿 2017年 41.01亿 18.43亿 0.47亿 30.32% 15.46% 341亿 221亿 康美药业 护城河量化评分：3星
- 8. 深度数据因子 - 护城河 上市公司B 净利润 经营现金 流净额 自由现金 流 毛利率 净利率 分红率 资产负 债率 2015年 4.78亿 5.85亿 -5.82亿 12.84% 2.59% 15.08% 62.41% 2016年 7.19亿 8.11亿 -19.53亿 11.48% 2.68% 16.62% 65.69% 2017年 8.23亿 3.29亿 -28.11亿 13.76% 2.43% 15.18% 70.20% 欧菲科技 护城河量化评分：2.5星
- 9. 深度数据因子 - 护城河 上市公司C 净利润 经营现金 流净额 自由现 金流 毛利率 净利率 分红率 ROE 2015年 53.65亿 58.36亿 51.17亿 61.91% 33.42% 50.56% 25.37% 2016年 58.27亿 74.05亿 69.25亿 63.90% 33.78% 54.31% 24.01% 2017年 66.27亿 68.83亿 65.58亿 66.46% 33.23% 57.99% 24.08% 洋河股份 护城河量化评分：5星
- 10. 深度数据因子 - 护城河 ❑A股高护城河企业画像 ❖ 赚钱能力强吗：ROE/ROIC ❖ 产品附加值高吗：毛利率/净利润率 ❖ 利润是真金白银吗：经营现金流/应收账款 ❖ 在产业链上是否强势：净运营资产 ❖ 是否有自由现金流：资本开支 ❖ 是否分红：分红率/分红融资比 ❖ 杠杆过高 ❖ 有过重大违规/非标审计意见 ❖ 账上有大笔现金，却仍不断借钱 ❖ 大幅计提坏账/存货 ❖ 高比例质押 ❖ …… ❑财务风险点/疑点 那些拥有经营壁垒，在竞争环境中 建立了“护城河”的企业，更有可 能持续取得成功。 ——沃伦•巴菲特
- 11. 深度数据因子 - 护城河 ❑护城河因子的业绩预测能力 ❖当年的高ROE股票，哪些接下来仍 然能保持高ROE？ ❑ 护城河因子的收益能力 ❖平均每年战胜沪深300指数约8% ❖叠加成长、趋势等因子后，年化超 额收益能达到15%-20% ❖个股操作，非常适合逆向投资 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 90.00% 第1年 第2年 第3年 57.04% 42.74% 37.17% 85.13% 70.47% 67.96% 所有高ROE股票 高护城河股票
- 14. 深度数据因子 - 护城河 ❑盈利预期变动因子 ❖对盈利预期数据的边际变 动建模，监测预期变化 ❖超额年化收益22%~30% ❖2012年到2018年，每年 都稳定战胜沪深300指数 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 盈利预期变动因子 超额收益
- 16. 深度数据 | 因子验证标准 专业对冲基金的 量化因子研究框架 专业对冲基金的 量化因子研究框架 因子泛化能力因子泛化能力 核心分支样本量核心分支样本量 收益分布收益分布 风格归因风格归因 蒙特卡洛测试蒙特卡洛测试 参数敏感性测试参数敏感性测试 因子可操作性因子可操作性 冲击成本测算冲击成本测算 时间衰竭度时间衰竭度 交易成本交易成本 压力测试压力测试 资金容量测算资金容量测算 ❖历史回测在统计意义上是可信的 ❖因子投资组合具有可操作性 ❖逻辑归因 ❑因子未来是否还能有效？
- 17. 深度数据 | 实盘验证 基于深度数据因子构建的实盘策略 6/816 护城河+行业估值 23/816 高频异动+护城河 64/816 筹码+指数热度 202/816 行业估值+事件驱动 2018年股票型基金排名 平均排名全市场前10% 2018年全部战胜沪深300指数 -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 2018年超额收益