De Impact Transitie, innovatieve impact investment producten. In mijn model impact investment portfolios voor de VN DuurzameOntwikkelingsDoelen zijn fondsen de 2e categorie vanwege de (risico)spreiding, toegang tot exclusieve producten en de expertise & het trackrecord van het fonds. Ik denk dan ook aan product innovaties & introducties als afspiegeling van ontwikkelingen in impact investing. CONCLUSIE Er is & wordt flink vooruitgang geboekt. Maar net als bij de hausse aan groene fondsen die bij analyse van Morningstar wel 50 kleuren groen bleken te bevatten, is ook voor impact beoordeling verder kijken aan te bevelen. Afhankelijk van de beoogde impact kunnen (nieuwe) impact investment fondsen worden beoordeeld op: · Breed of Basisbehoeften: focust het fonds / de index op basisbehoeften (sectoren), impact tech om die toegankelijk te maken & op impact (investing) versnellers? · Inclusief & Concurrerend: is het toegankelijk & betaalbaar voor kleine beleggers, dus zijn de kosten laag en de onderscheidende kenmerken echt concurrerend met bestaande producten ? Of zet de uitgever een (bestaand) white label product in de markt om de huidge klanten te bedienen (vast te houden) en evt. nieuwe klanten aan te trekken? · Papier of Praktijk: is de impact bepaald op basis van papieren beleid of concrete actie programmas ? · Voortgang of Voordoek: Worden voor de kernactiviteiten relevante Key Performance Indicators gemeten of is er sprake van impact washing? · (R)Evolutie of Inertie: worden (gehaalde) ambities verhoogd, zijn er impact incentives en/of intensivering? · Impact dedicated Issuer ?: Is de uitgever impact toegewijd en / of heeft deze impact expertise & trackrecord?

1. De Impact Transitie, (2000+ woorden)
in innovatieve impact investment producten
In mijn model impact investment portfolios voor de VN DuurzameOntwikkelingsDoelen zijn fondsen de 2e categorie
vanwege de (risico)spreiding, toegang tot exclusieve producten en de expertise & het trackrecord van het fonds.
Ik denk dan ook aan product innovaties & introducties als afspiegeling van ontwikkelingen in impact investing.
Ook onder haar 'voorgangers' : ethisch & maatschappelijk
verantwoord beleggen, duurzaam & thematisch beleggen en de
huidige aanvoerder ESG (Environment, Social & Governance)
investing. Mijn concept checklist voor fondsen vraagt, is het:
STAP 1
Impact Investing begint vaak met 'doing less harm' door Exclusie
of Desinvesteren. In de geschiedschrijving een paar eeuwen
terug door Christenen in de VS, maar gezien de bron, in private
equity al een paar millennia eerder.
Exclusie en Desinvesteren wordt versneld door de groei
van transparantie over controversiële bedrijfsactiviteiten
van ondernemingen & in fondsen. Of het nu exclusie is op
basis van principes of vermijden van Controversen of ESG
risico's, het gevolg is gedeeltelijke of gehele desinvestering.
Morningstar analyseerde recent kapitaalstromen op basis van
haar wereldbolletjes classificering van de duurzaamheid van
buersgenoteerde fondsen. Het ziet een trend, zie de figuur.:
Onderliggend is de afkeer van controverses de reden.
http://www.morningstar.be/be/news/170164/zoveel-invloed-
heeft-duurzaamheid-op-fondsstromen.aspx
Drs Alcanne J Houtzaager MA, Tools & Thoughtpieces© on Inclusive² Impact Investing, p.1

2. Controversiële activiteiten zijn Governance issues met korte termijn risicos met een sterk effect op de beurskoers.
Denk aan schandalen, boycotts, rechtszaken, boetes, reputatie schade, denk Tesla & Musk etc. Kernvragen: is een
onderneming compliant (naar letter of geest), welke regelgeving komt eraan en anticipeert, treuzelt of saboteert men …
STAP 2
Afkeer van controverses leidt tot striktere ESG risico integratie. Het past in de lange termijn verwachtingen of een
bedrijf bezig is haar negatieve impact te ontkoppelen van haar groei, verlaagt het haar netto negatieve impact (uitstoot
& afval afname en werkt het voor haar personeel aan gezondheid & veiligheid en gelijkheid & diversiteit), houdt de
onderneming de ontwikkelingen in de sector en issues bij, is er groei in (inkomsten van) positieve impact activiteiten?
STAP 3
ESG risico integratie leidt tot rating, benchmarks &
indices met onderaan de ESG ontkenners & achter-
blijvers, 'worst in class'. Bovenaan de ESG leiders &
achtervolgers i.e. opportunities Zij worden opgenomen
in ESG best in class index funds or ETP's. Daarin kunnen
tot wel 1000+ ondernemingen, 25% van het duurzame
universum van ESG research bureaus zijn opgenomen.
Met de EU regelgeving voor niet financiële transpa-
rantie (van kracht vanaf 1jan18) zal dit universum in
het 1e verslagjaar, snel uitbreiden.
NB de gratis online CSRHub geeft Community Employee
Environment & Governance ratings op basis van
meerdere bronnen van bijna 20.000 ondernemingen met
sector gemiddelden, controversen & positieve actie.
AGENDERING & LOBBY
Een beetje uit zicht, maar goed te volgen in bijv. VBDO, Vereniging van Beleggers voor Duurzame Ontwikkeling,
rapporten en de PGGM en ABP maatschappelijke jaarverslagen zijn 'dialoog of engagement' activiteiten. Het agenderen
van thema's, de lobby, het vragen indienen en stemmen op aandeelhouders vergaderingen (AvA's). Daardoor kunnen
ondernemingen transformeren van worst in class naar ambitieus, actief & resultaten in Key Performance Indicators
(& aanscherping) Of terecht komen bij exclusie of minder of geen uitbreiding van investeringen.
Drs Alcanne J Houtzaager MA, Tools & Thoughtpieces© on Inclusive² Impact Investing, p.2

3. Thematische & Sector projecten horen hier ook bij zoals Plastic & Verpakkingen, Belasting (betaling & ontwijking:
Nederland doet het internationaal bar slecht), Leefbaar Loon (voor multinationals) & bijdrage aan bijv. het Klimaat
Akkoord van Parijs of de Sustainable Development Goals. Deze thema's & topics worden gelanceerd op conferenties
met oproepen aan de politiek (beleid, facilitering, subsidiëring etc), door toezeggingen door CEO's, misschien een
bekende filantroop of desinvesteerder, presentatie van ToolKits, pilot onderzoek of introductie van het onderwerp in de
jaarlijkse vragenlijsten voor ESG benchmarks etc.
Verbazing en soms irritatie
-1- Mijn voornaamste kritiek & verbazing op ESG / impact investing fondsen is dat er geen fonds worden gebouwd
rond do good impact dus basisbehoeften & impact tech. Meestal worden wat sectoren uitgesloten, tabak bijv.
Soms het hele FAGTAF rijtje: Fossiele Energie, Alcohol, Tabak, Adult Entertainment (porno) & Gokken. Do check!
Meestal zijn ze dol op largecaps in alle sectoren en nemen ook ondernemingen op met negatieve impact voor mens &
milieu.
Als het doel is om te bewijzen dat duurzaam investeren door de bedrijfsvoering centraal te stellen winstgevend is,
is die opzet allang geslaagd. Best-in-class ESG ondernemingen doen het beter qua rendement (Eccles et al Harvard,
LSE). Maar hadden mid & small cap in impact sectoren het niet ook beter kunnen doen door hun flexibiliteit, niche
marketing en goedkopere toegang tot kapitaal als duurzame darling? De standaard focus van duurzame en impact
fondsen is een top down, trickle down strategie die doing less harm door duurzame(re) bedrijfsvoering versnelt.
Thematische fondsen hebben vaak dezelfde acchilleshiel, de portfolio holdings zijn innovators in bijv. groene of
schone technologie, maar vaak toeleverancier van schadelijke industrieën of largecaps met negative impact.
Is het gezien de ESG Risk & Controversen trend geen tijd om door te pakken en sectoren exclusie te verruimen?
-2- Een 2e ervaring is dat impact investment fondsen vaak focusen op doing less harm bijv. minder grondstofffen
gebruiken en afval & uitstoot veroorzaken. Als je dit bekijkt bij largecaps heeft dat door hun omvang veel kwantitatieve
impact en zijn zij een voorbeeld voor concurrenten & vergelijkbare sectoren.
Maar je investeert primair in doing less harm impact.
-3- Derde punt is de voorkeur voor planet of milieu impact, waardoor directe people impact achterblijft.
Dat had voorkomen kunnen worden door een focus op basisbehoeften & impact tech, doing good etc.
Drs Alcanne J Houtzaager MA, Tools & Thoughtpieces© on Inclusive² Impact Investing, p.3

4. -4- Last but not least, zijn er en dat is nogal verbazingwekkend impact investment producten gelanceerd die niet
beschikbaar & betaalbaar zijn voor kleine beleggers. Dat biedt je met lage kosten, geen instapdrempels, beursnotering
of online, veilige valuta etc. Veel impact investment fondsen zijn 'exclusief', traditioneel top down, trickle down
strategie markt testend & afromend.
Maarre hoe zit het met wie het eerst komt wie het eerst maalt?
en als het niet meteen lukt,
de tweede muis krijgt de kaas (in de muizenval) ?
ACHTERGROND
De keuzes voor (nieuwe) impact investeringsfondsen zijn gemaakt op basis van retrospectief onderzoek, analyses van
financiele indicatoren & marktonderzoek. Ze zijn cruciaal geweest voor de groei van ESG investeringen sinds de
financiële crisis en nu voorbij het omslagpunt van 20%-25% marktaandeel.
De vraag vanuit impact investeerders perspectief is of een meer ´do good´ impact oriëntatie of het balanceren van
impact & rendement slechter, hetzelfde of beter resultaat laat zien. .... Eg Skagen IM ontdekte dat sinds de
financiële crisis ESG verbeteraars (ESG Momentum) beter rendement gaven dan de ESG aanvoerders.
Waarom terug blijven kijken als we vooruitgaan in een snel veranderend landschap.......
Het probleem is, zoals met alles, dat je de markt echt goed moet kennen, inclusief 360° umfeld analyses, lange termijn
perspectieven, de megatrends & scharniermomenten, utopische & dystopische scenario's, relevante data definities &
evt. aanvulling om de juiste vragen te kunnen stellen om doorslaggevende oorzaken, consequenties & scenarios te
kunnen bepalen.
Ga dan svp één stap verder in het voordeel & belang van impact.
Goede doelen & impact investing fondsen
Als (grote) goededoelen marketeer vond ik bij mijn inventarisatie van impact investing fondsen (vanaf 2011) via
jaarverslagen en op websites samenwerking van goede doelen en financials in thematische fondsen, soms venture
capital (green&clean), soms om de groei van de markt te versnellen (microkrediet).
Vooral private equity fondsen, voor grote institutionele of vermogende investeerders.
Drs Alcanne J Houtzaager MA, Tools & Thoughtpieces© on Inclusive² Impact Investing, p.4

5. Twee van de fondsen voor microkrediet zijn nu echt inclusive, toegankelijk(er) & betaalbaar geworden voor kleine
beleggers door een beursnotering op Amsterdam (ASN microkredietfonds) of online aanmelding met machtiging
(vanaf 10e per maand bij Oikocredit voor haar obligaties van 1000e).
Ik vond Amerikaanse thematische (aandelen) fondsen gebaseerd op gulle gevers, donaties van
bedrijven aan goede doelen. Vorig jaar stopte na 5 jaar ECHO, een Advisorsshare Sustainable
ETF die een deel van haar fees doneerde aan een milieustichting. Een meer toegankelijke &
betaalbare robo advisor met thematische index portfolios op basis van chari donaties is ook
gestopt en het heeft nu als Swell 5 do good impact themas People (bv Health) OF Planet (bv
Water). Het robo platform Motiv waarop het fonds draait biedt dozijnen thematische profolio's en
je kan zelf een portfolio samenstellen vanaf 10US$ (US only). Maar Motiv biedt ook negatieve
impact & FAGTAF aan.
Een impact analyse inventarisatie van de Amerikaanse FB Heron Foundation portfolio met
270MiO US$ AuM leerde hun dat gulle chari donaties eerder een contra-indicatie was van de
maatschappelijke en/of milieu impact van ondernemingen.
Zij desinvesteerden radicaal en zijn nu 100% impact investor.
Het (toen) Nederlandse (nu van Eck) Think ETFs bouwde in 2013 de Sustainable World ETF op
basis van een index die is gescreend op de richtlijn financieel beheer van de Vereniging van
Fondsenwervende Instellingen (VFI, nu GoedeDoeleNL), UN Global Compact en specifieke
uitsluitingen op basis van het werkterrein van betrokken goede doelen. Fondsnieuws visual →
De eerste investeerders waren grote Nederlandse goede doelen en ondertussen heeft de ETF
bijna 150MiO E inleg. #HupHolland: Een mandaat op maat, uitzonderlijk veel uitsluitingscriteria
& een inclusive impact investment product dat veel kapitaal heeft aangetrokken.
https://thinketfs.nl/ugc/file/Think_Sustainable_World_ETF_exclusion_criteria.pdf
PLANET FONDSEN
Ik zag internationaal index fondsen gebaseerd op benchmarks ambitie, transparantie, voortgang & aangescherpte
(afname) ambities bijv. Voor Low Carbon die een bijdrage leveren aan ontkoppelen groeien zonder grondstoffen
gebruik en uitstoot mee te laten groeien, minder negatieve impact door efficiency en strengere kwaliteit standaarden
en/of het ontwikkelen van neutrale of positieve impact alternatieven (craddle to craddle).
Drs Alcanne J Houtzaager MA, Tools & Thoughtpieces© on Inclusive² Impact Investing, p.5

6. Deze CO² voetstap (transparantie), verlaging & benchmarks projecten worden technisch (met informatie) & (soms)
financieel gesteund door milieu organisaties & filantropen.
PEOPLE FONDSEN
Er werd een Robeco ChildImpact fonds gelanceerd op basis van een index met largecaps zonder kinderarbeid, vast
met wat donatiebeleid & educatieve lespakketten maar helemaal niet gericht op producten of diensten vóór kinderen,
integendeel. In de VS lanceerde ImpactShares, Impact ETFs dat gekickstart is door de Rockefeller Foundation
(Impact Initiatives sinds 2009) op maat gemaakte ETFs waarvoor goede doelen de actiefste bedrijven nomineren. Er
zijn al ETFs voor de NAACP, National Association for the Advancement of Coloured People (minderheden
ondernemers), de YWCA, Young Women Christian Association (WOMN voor Gender equality op basis van de
Nederlandse Equileap index, zie hieronder). #HupHolland :)
Nu komt er een ETF aan voor de 47 armste landen met het UN Capital Development Fund UNDCP (TheEconomist).
Bij investeringsproducten rond SDG5 Gender Equality versnelde de impact transitie van minimale kwantitatieve
analyse naar kwalitatieve analyse en de echte impact van thema's binnen bedrijven. Van StateStreets minimale ESG
criteria (aantal vrouwen in het bestuur) naar Robeco's multi level criteria voor het vasthouden van vrouwelijk talent,
gelijke beloning & kansen, respect voor /mee organiseren van werk-priveleven (kinderopvang) &
tevredenheidsonderzoek onder werkneemsters. De uitgebreidste gender equality index is van Equileap uit 2017,
ontwikkeld door gender experts op basis van 19 criteria*. De index is de basis voor meerdere impact investment
producten met nu 550 Million US$ inleg (in Nederland verkrijgbaar als Lyxor ELLE ETF).
Equileaps 19 Global Gender Equality criteria
• Gender balance in leadership and the workforce › Non-executive board › Executives › Senior management › Workforce ›
Promotion and career development opportunities
• Equal compensation & work life balance › Fair remuneration › Equal pay › Parental leave › Flexible work Options
• Policies promoting gender equality › Training and career development › Recruitment strategy › Freedom from violence, abuse,
and sexual harassment › Safety at work › Human rights › Social supply chain › Supplier diversity › Employee protection
• Commitment, transparency, and accountability › Commitment to Women’s Empowerment › Gender Audit
Drs Alcanne J Houtzaager MA, Tools & Thoughtpieces© on Inclusive² Impact Investing, p.6

7. CONCLUSIE
Er is & wordt flink vooruitgang geboekt. Maar net als bij de hausse aan groene fondsen die bij analyse van Morningstar
wel 50 kleuren groen bleken te bevatten, is ook voor impact beoordeling verder kijken aan te beveleen.
Afhankelijk van de beoogde impact kunnen (nieuwe) impact investment fondsen worden beoordeeld op:
· Breed of Basisbehoeften: focust het fonds / de index op basisbehoeften (sectoren), impact tech om die
toegankelijk te maken & op impact (investing) versnellers?
· Inclusief & Concurrerend: is het toegankelijk & betaalbaar voor kleine beleggers, dus zijn de kosten laag en de
onderscheidende kenmerken echt concurrerend met bestaande producten ? Of zet de uitgever een (bestaand) white
label product in de markt om de huidge klanten te bedienen (vast te houden) en evt. nieuwe klanten aan te trekken?
· Papier of Praktijk: is de impact bepaald op basis van papieren beleid of concrete actie programmas ?
· Voortgang of Voordoek: Worden voor de kernactiviteiten relevante Key Performance Indicators gemeten
of is er sprake van impact washing?
· (R)Evolutie of Inertie: worden (gehaalde) ambities verhoogd, zijn er impact incentives en/of intensivering?
· Impact dedicated Issuer ?: Is de uitgever impact toegewijd en / of heeft deze impact expertise & trackrecord?
Over de auteur: Ik ben doctorandus Eigentijdse Politieke Geschiedenis: strategieën & trends in ontwikkelingssamenwerking
1964-1981 (RUUtrecht 1983 & RUGroningen 1985-1988) & Master of Arts, (Erasmus) Institute of Social Studies (Den Haag ) in
Politics of Alternative Development Strategies (1989-1990). Dit Thoughtpiece© bevat geen investeringsadvies.
Drs Alcanne J Houtzaager MA, Tools & Thoughtpieces© on Inclusive² Impact Investing, p.7