Finnish Business Angels Network (FiBAN) on luonnostellut ehdotuksen edistämään yksityisten riskisijoitusten tekoa alkuvaiheen listaamattomiin kasvuyrityksiin. Lisätietoja: www.fiban.org/veromalliehdotus

1. VEROKANNUSTIN KASVUYRITYSTEN TUEKSI
Kasvuyrityskannustimen verovaikutuksista
FiBAN - Suomen Yksityissijoittajat ry
Riku Asikainen
7.2.2012

2. Sisältö
1. Kasvuyrityskannustimen verokertymälaskelman tausta
2. Verovaikutusten yhteenveto
3. Alustavat tulokset
1. tähtiyrityksiin sijoittamisessa suorat valtion verotulot kasvavat
2. maltillisesti kasvaviin yhtiöihin sijoittavan verotus ei merkittävästi muutu
3. epäonnistuneiden sijoitusten verokohtelu lievenee
4. Kymmenen kasvuyrityksen muodostaman sijoitusportfolion ja
kiinteistösijoituksen verokertymien vertailu
5. Kasvuyrityskannustimen verokertymä vs. nykyinen verokertymä
6. Kymmenen kasvuyrityksen muodostaman sijoitusportfolion
henkilöstömäärän kehitys
7. Oletukset
8. Kansainväliset esimerkit
1. Eri maissa käytettyjä veromalleja
2. Iso-Britannian/Skotlannin veromalli

3. Kasvuyrityskannustimen
verokertymälaskelman tausta
• Kannustimen verotuksellinen idea: suomalainen yksityishenkilö voisi
vähentää kasvuyritykseen tekemänsä sijoituksen määrästä 50 %
sijoitusvuoden verotettavasta pääomatulosta. Koska sijoituksen
vähentämätön hankintameno alenisi vastaavasti 50 %, tehty vähennys
tuloutuisi sijoittajan verotuksessa, kun sijoitus myytäisiin tai se muulla tavoin
realisoitaisiin.
• Mallissa verotus ei lopullisesti muutu, vaikka verotushetki siirtyykin
tulevaisuuteen

4. Verovaikutusten yhteenveto
• Kasvuyrityskannustin on veronsaajalle hyvin edullinen tapa kannustaa
sijoittamaan omaa pääomaa yritystoimintaan. Laskelman mukaan
kustannus on arviolta 3,5% sijoitetusta pääomasta tai noin miljoona euroa
vuodessa.
• Veroprosentti ei mallissa muutu, mutta malli kohdentaa pääomia tehokkaasti
kohti kasvuhakuisia kohteita.
• Mallin tuloksia on helppo seurata.
• Mallin kustannukset on selkeästi laskettavissa ja ennakoitavissa eikä mallin
käyttöönottoon tarvita uusia järjestelmiä tai laskentaa.
• Kasvuyritykset luovat suurimman osan uusista työpaikoista.
• Mallin mukaan uutta rahoitusta tulisi tarjolle 66 yritykselle, jotka heti
sijoitusvuonna palkkaisivat yhteensä 330 työntekijää. Kymmenen vuoden
sijoituskauden lopussa yrityksissä olisi yli 1100 työpaikkaa.

5. ALUSTAVAT TULOKSET
TÄHTIYRITYKSIIN SIJOITTAMISESSA SUORAT
VALTION VEROTULOT KASVAVAT
NYKYINEN MALLI KASVUMALLI
TÄHTIYRITYS TAX NPV TÄHTIYRITYS TAX NPV
(kasvu 40% pa) Vuosi 0 Vuosi 10 (r=2,5%) Vuosi 0 Vuosi 10
(kasvu 40% pa) ( r=2,5%)
Pääomatulo Pääomatulo ”muualta” 100
100
”muualta”
Kasvuyrityskannustin - 41
po-vero 30 % -30
po-vero 30 % -17,7
Sijoitus 70
Sijoitus 82
Yrityskasvu 40 %
Yrityskasvu 40 %
Sijoituksen arvo 70 2025
Sijoituksen arvo 82 2372
Hankintameno -70 -810 Hankintameno -41 -949
Verotettava voitto 0 1215 Verotettava voitto 41 1423
po-vero 30 364,4 314,7 po-vero 17,7 427 351
Tähtiyritysten rahoittamisessa kasvumalli johtaa noin 17 % suurempiin sijoituksiin samalla yksityishenkilöpanostuksella.
Tähtiyritysesimerkissä myös verokertymä kasvaa nykyarvoltaan noin 11%. Mitään välillisiä hyötyjä tai signaalivaikutuksia
ei ole huomioitu.

6. ALUSTAVAT TULOKSET
MALTILLISESTI KASVAVIIN YHTIÖIHIN SIJOITTAVAN
VEROTUS EI MERKITTÄVÄSTI MUUTU
NYKYINEN MALLI KASVUMALLI
TAX NPV TAX
LYPSYLEHMÄ LYPSYLEHMÄ
Vuosi 0 Vuosi 10 (r=2,5%) Vuosi 0 Vuosi 10 NPV (
(kasvu 10% pa) (kasvu 10% pa)
r=2,5%)
Pääomatulo Pääomatulo ”muualta” 100
100
”muualta”
Kasvuyrityskannustin -41
po-vero 30 % -30
po-vero 30 % -17,7
Sijoitus 70
Sijoitus 82
Yrityskasvu 40
% Yrityskasvu 40 %
Sijoituksen arvo 70 182 Sijoituksen arvo 82 213
Hankintameno -70 -73 Hankintameno -41 -85
Verotettava
0 109 Verotettava voitto 41 128
voitto
po-vero 30 32,7 55,5 po-vero 17,7 38 48
Maltillisesti kasvavien yritysten rahoittamisessa kasvumalli johtaa noin 17 % suurempiin sijoituksiin samalla
yksityishenkilöpanostuksella. Esimerkissä verokertymä laskee nykyarvoltaan noin 13%. Mitään välillisiä hyötyjä tai
signaalivaikutuksia ei ole huomioitu.

7. ALUSTAVAT TULOKSET
EPÄONNISTUNEIDEN SIJOITUSTEN
VEROKOHTELU LIEVENEE
NYKYINEN MALLI KASVUMALLI
EPÄONNISTUJA Vuosi Vuosi TAX NPV EPÄONNISTUJA TAX NPV
Vuosi 0 Vuosi 10
(pienenee 25 % pa) 0 10 (r=2,5%) (pienenee 25 % pa) ( r=2,5%)
Pääomatulo Pääomatulo ”muualta” 100
100
”muualta”
Kasvuyrityskannustin -41
po-vero
-30
30 % po-vero 30 % -17,7
Sijoitus 70
Sijoitus 82
Yrityskasvu
40 % Yrityskasvu 40 %
Sijoituksen arvo 70 4 Sijoituksen arvo 82 5
Hankintameno -70 -70 Hankintameno -41 -41
Verotettava voitto 0 -66 Verotettava voitto 0 -36
po-vero 30 -19,8 14,5 po-vero 17,7 -11 9
Epäonnistuneiden sijoitusten rahoittamisessa kasvumalli johtaa noin 17 % suurempiin sijoituksiin samalla
yksityishenkilöpanostuksella. Esimerkissä verokertymä laskee nykyarvoltaan noin 37%. Mitään välillisiä hyötyjä tai
signaalivaikutuksia ei ole huomioitu.

8. KYMMENEN KASVUYRITYKSEN MUODOSTAMAN SIJOITUSPORTFOLION
JA KIINTEISTÖSIJOITUKSEN VEROKERTYMIEN VERTAILU
Kiinteistösijoitus
Yritysten lukumäärä Nykyinen Kasvukannustin-
Yrityksen 1000 yksikköä, 7%
portfoliossa, kuhunkin verojärjestelmä, järjestelmän
arvon vuokratuotto, 3%
sijoitetaan vuonna nolla veron verojen
kasvu % arvonnousu, verojen
100 yksikköä nettonykyarvo nettonykyarvo
nettonykyarvo
40 % 1 315 351
10 % 4 222 190
-25% 5 73 46
YHTEENSÄ 609 588 497
Vertailussa sijoitetaan vuonna nolla kymmeneen kasvuyritykseen yhteensä sata yksikköä tai yhteensä 1000 yksikköä
kiinteistöihin. Verokertymää vertaillaan nykyisen veromallin, kasvukannustinmallin ja kiinteistösijoituksen välillä.
Nykyisellä veromallilla kerätään noin 3,5% enemmän veroja kun koko sijoitusportfolion tuottoprosentiksi oletetaan noin
13%. Toisaalta kasvuyritykset tuottavat 13-20% enemmän suoria verotuloja kuin kiinteistösijoitus. Välillisiä veroja tai
vaikutuksia ei huomioitu.

9. Kasvuyrityskannustimen verokertymä vs. nykyinen verokertymä
1600
1400
1200
1000
Vero nyt
800
Vero kasvu
600
400
200
5,0 % 10,0 % 15,0 % 20,0 % 25,0 % 30,0 %
Kasvuyrityskannustinmallin verokertymä on riippuvainen sijoitusportfolion odotetusta tuottoprosentista.
Suora verokertymä on suurempi kuin nykymallissa jos portfolion tuotto ylittää 16 % vuodessa. Vastaavasti
vuosituoton jäädessä esimerkiksi noin 13 %, jää verokertymä 3,5% pienemmäksi kuin nykyisin. Välillisiä
vaikutuksia ei huomioitu. On mielenkiintoista huomata, että verokertymän nykyarvo on matalillakin
pääoman tuottoprosenteilla huomattavan suuri 1000 yksikön alkuperäisestä sijoituksesta.

10. KYMMENEN KASVUYRITYKSEN MUODOSTAMAN
SIJOITUSPORTFOLION HENKILÖSTÖMÄÄRÄN
KEHITYS
Yritysten lukumäärä Henkilöstön lukumäärä
Henkilöstö
Yrityksen portfoliossa, kuhunkin Henkilöstön sijoituskauden Henkilöstön
kasvu
arvon sijoitetaan vuonna lukumäärä lopussa; henkilöstö ja määrä
prosentteina
kasvu% nolla yhteensä 300 rahoitushetkellä arvo kasvavat yhtä yhteensä
sijoitushetkestä
000 euroa nopeasti
40 % 1 5 112 112 2140 %
10 % 4 5 18 72 260 %
-25% 5 5 1 5 0%
YHTEENSÄ 50 189 278 %
Kolmensadantuhannen euron omanpääomanehtoinen yksityissijoitus mahdollistaa arviolta viiden hengen välittömän
palkkaamisen kohdeyhtiöön. Yhden uuden työpaikan hinnaksi tulee (300 000 * 7% / 5 hlö ) 4200 euroa rahoitusvuonna,
jonka jälkeen kohdeyritysten menestyksestä syntyvät työpaikat syntyvät ilman valtion panostusta. Henkilömäärän kasvu
on erittäin riippuvainen tähtiyritysten onnistumisesta. Kaksi kolmasosaa kokonaishenkilömäärän kasvusta syntyy
tähtiyhtiössä.

11. Kasvukannustimen kokonaiskustannus
ilman välillisiä hyötyjä
• Vuonna 2011 Suomessa perustettiin 12 706 ei-julkista osakeyhtiötä. Näihin yhtiöihin sijoitettiin yhteensä 251 368
746,88 euroa osakepääomaksi. Keskimääräinen osakepääoma osakeyhtiöillä oli noin 19 700 euroa / yritys. Lisäksi
ei-julkisien osakeyhtiöiden osakepääomia korotettiin vuoden aikana noin 84 miljoonalla eurolla (Kaupparekisteri
2012).
• Alle kymmenesosa sijoituksista kohdistuu kasvuyrityssijoituksiin eli noin 20 miljoonaa euroa vuodessa (Aspera
2009)
• Suomessa oli vuosina 2006-2009 691 kansainväliset kriteerit täyttävää kasvuyritystä (TEM 2011)
• Mikäli rahoituksen keskikoko kasvuyrityksille olisi 300 000 euroa, jakautuisi 20 miljoonan rahoitus noin 66
yritykselle.
• Valtion suorien verotulojen muutos on riippuvainen sijoitusten toteutuvasta tuotosta. Vuosituottojen 7%-25% välillä
valtion suorat verotulot muuttuvat -2 200 000 ja + 1 600 000 euron välillä.
• Vertailuna; koko Tekesin 120 miljoonan euron vuosittaisen pk-rahoituksen siirto yksityisten maksettavaksi, johtaisi
huonoillakin vuosituotoilla vain 12-15 miljoonan verokertymän laskuun. Samalla valtio voisi kohdentaa Tekes
panostuksia uudelleen.
• Jos kaikki noin kaksisataa kansainvälistä kasvuyritystä rahoitettaisiin (60 me /v) vuosittain kokonaan yksityisin
varoin yksityishenkilöiden pääomatulon verokertymän nykyjakauma muuttuisi välillä -6 me ja +5 me.
• Vuoden 2010 yksityishenkilöiden pääomatulot Suomessa olivat 9 300 miljoonaa euroa. Koko Tekesin pk-
rahoitusosuus oli vain 1,3 prosenttia tästä.
• Nykyisin pääomatuloista sijoitetaan alkavien yhtiöiden osakepääomiksi vain 2,5%. Tätä lukua on syytä nostaa.

12. Oletukset
• Kiinteä pääomaverokanta 30% (kiinteistöesimerkissä vuokratuoton osalta 28%)
• Esimerkissä yksityishenkilöllä pääomatuloa vuonna 0 yhteensä 1000 yksikköä
• Kolme eri skenaariota. Sijoitusvaihtoehtoina:
– a) 1000 yksikön sijoitus kiinteistöihin
– b) 10*100 yksikön sijoitukset kasvuyrityksiin nykyisellä veromallilla
– c) 10*100 yksikön sijoitukset kasvuyrityksiin uudella veromallilla.
• Kiinteistösijoituksen nettovuokratuotto 7% ja arvonnousu 3 % vuosittain
• Kasvuyritysportfoliossa 10 yhtiötä, joista yksi kasvaa 40% vuosittain, neljä kasvaa 10% vuosittain
ja viisi sijoitusta epäonnistuu.
• Seurantaperiodi kymmenen vuotta.
• Kasvuyritykset eivät maksa osinkoja ja ne myydään sijoituskauden lopussa (tappiollisten
sijoitusten verovähennysoikeus käytetään kokonaisuudessaan hyödyksi)
• Verotuksen hankintameno-olettaman osalta noudatetaan nykyisiä säännöksiä (hankintameno 20%
tai 40% yli 10 vuoden sijoituksissa)
• Varainsiirto-, osinko-, kiinteistö-, tai muita välillisiä veroja ei ole huomioitu.
• Verojen nettonykyarvolaskelmassa diskonttokorkokantana käytetty valtion 10 vuoden velkakirjan
koron likiarvoa 2,5% pa.

13. Eri maissa käytettyjä veromalleja
“Summary of national angel tax incentives in selected countries”
Country Tax deduction on Investment Roll over or carry forward
of capital Gains
France 25% (with cap of EUR 20 000-40 000/year)
+ 75% wealth tax reduction (with a cap of
EUR 50 000/year) *Also applies to
investments in other EU member states
Portugal 20% (not to exceed 15% of
income)
United 30% on a max of GBP 500 000 Can be deferred if invested in
Kingdom (to increase to GBP 1 million in qualified EIS company. Note:
2012) This table does not represent
a comprehensive review of all
programmes
Lähde: OECD: “The role of policy in facilitating angel investment” 2011) s. 102

14. VEROMALLIESIMERKKI:
Enterprise Investment Scheme (EIS), United Kingdom
• The maximum taxation relief which is available is GBP 500 000 per tax year, and an investment can be carried
back to the previous tax year, in addition to the current tax year at the time which the investment is made.
• There are two broad types of EIS investment opportunities:
– Companies – An EIS company must have a maximum capitalisation of no more than GBP 2 million at the
time of inception.
– Fund – An EIS fund must have a maximum capitalisation of no more than GBP 7 million at the time of
inception. An EIS fund will then go on to invest in a number of EIS Qualifying Companies on your behalf.
• Investment into an EIS company, must be into a “small company”
• Investors will receive income tax relief on 30% of the amount invested, this is offset against an investors income
tax bill when they come to do their tax return.
• For income tax relief to apply investors would need to hold their shares for a minimum of three years, otherwise
their previous income tax would fall due. In addition, the company in which investors choose to invest will need to
continue a “qualifying trade” for a minimum of three years from the date of investment.
• In addition, investors are able to roll capital gains which have been incurred into an EIS company.
• Where a positive return is generated through investment in an EIS company, upon the subsequent exit, this return
would not be subject to capital gains tax.
• It is possible that if an investor is to invest in an EIS company, and if the value of the shares which the investor
purchases’ subsequently drop, it is possible for investors to claim share loss relief, on the price which they paid
for their shares, providing that the company has continued a qualifying trade for the required period.
Lähde: OECD: “The role of policy in facilitating angel investment” 2011) s. 103

15. LISÄTIETOJA
www.fiban.org/veromalliehdotus
Riku Asikainen
Puh. +358 50 2880 | rikuasi@iki.fi