1. 持续的竞争优势与保障成长的关系
为什么巴菲特经常感叹真正的优秀股票那么少，为什么我的选股条件设定得那么苛
刻，为什么要放弃成千上万的获利机会？以下的这个转贴给出了部分答案。其中确
定性和垄断是关键词。
关于持续的竞争优势保障成长的关系。我的理解就是长期的竞争优势一定能造
就成长，但成长不一定都是有拥有竞争优势企业才能完成的。某种意义上说拥
有垄断（指巴菲特说的垄断）一定就能成长，成长不一定拥有垄断 。而巴菲特
喜欢的就是注定必然如此的公司。
关于成长：如果用费雪的总结：一种是幸运的市场再加上幸运的人（指能干的管理
者）那肯定是一种成长，就象当时中国彩电产业市场需求空间的释放，加上倪的企
业家精神，创造了长虹的传奇。但一旦市场不在成长，企业就不会在成长。现在因
为市场因素催生的企业还有液态奶催生的伊利。蒙牛，低温肉制品市场催生的双
汇，雨润，保险市场催生的中国人寿，中国平安，中国红酒市场催生的张裕，但如
果缺少企业家的话，该企业一定很难成长，就象春都的完蛋，就是企业家的多元化
陷阱造成了成长陷阱。所以说市场和企业家都很关键。另一种成长是幸运的人（杰
出企业家）加上还可以的市场，企业家利用企业资源，加上团队努力，杀出一条血
路来。象现在的中集，港机，华为，市场空间有限，市场利润有限，竞争激烈，企
业利用管理降低成本，通过开拓新的产品，通过创新。才完成企业的成长，可以想
象企业加付出了多大的努力，任正非每天只睡四个小时，老麦天天在天上飞，这都
说明行业的激烈竞争使这种成长成长时刻处在危险之中。
关于“西南航空”你说的这个公司，有一定的偶燃性，因为他们拥有一个杰出的企业
家，制定了当时符合美国航空市场的公司经营战略，“短途航班”从某种意义上 来
说，是通过细分创造了新市场，而其成长的模式主要是降低成本，连饭都不给提
供，这种成长模式不可能有可乐那么长久。老巴的公司从行业来看。他不属于消费
行业，属于投资行业，这个行业是很危险的，稳定性很差。只不过老巴是个天才，
那就另当别论了，我们要的是必然还是偶燃。
费雪当年挖掘出来的摩托罗拉，当时还是制造收音机的，后来费认定了达尔文是杰
出的企业家，当然达尔文通过不断转型最后走向了成功，但是谁敢说 50 年后摩托罗
拉还在，但是可乐可能还在，还在成长。
通过我们的讨论，我认为最佳的成长模式肯定是“幸运的市场+幸运的人”它成功的模
式概率要远远大于“能干的人+一般的市场”越是不挣钱的市场，越容易出现业绩造假
的成长性公司。
投资确定性高的成长性企业，成为股东，只和最好的企业结婚，成为它的丈夫，提
倡一夫一妻。

2. 不要买进一个不能确定的成长性性企业，搞不好就是买了一张在不远的未来破产的门票。我们买进的是挣钱机
器，不是破产的门票。