2. Introduzione
● Blockchain
● Stablecoin Algoritmiche
● Studio dinamiche meccanismo di stabilità
● Presentato un modello formale di tali dinamiche
● Miglioramenti
● Simulazioni e analisi
3. ● TVL metrica fondamentale per comprendere la DeFi
● Misura la quantità totale di Dollari “bloccati” in uno specifico protocollo
● Il TVL dà un’idea della diffusione del protocollo e del coinvolgimento degli utenti
Total Value Locked (TVL)
5. User engagement:
● DEXs fondamentali all’interno dell’ecosistema DeFi
● Utilizzano protocolli di Automated Market Maker (AMM)
● TVL collettivo: più di $10 miliardi
Caratteristiche:
● Decentralizzazione delle attività di trading
● Utenti forniscono liquidità
● Un cambio di paradigma rispetto a exchange tradizionali (i.e. order book)
Decentralized Exchanges (DEXs) (i)
6. Decentralized Exchanges (DEXs) (ii)
● Scambi semplificati: Non c’è necessità di un match tra domanda e offerta
● Nessuna interruzione: disponibilità 24/7, senza intermediari
● Accesso “permissionless”: Chiunque può partecipare, inclusività
● Diversi tipi di asset: Qualunque token può essere scambiato
● Prezzi automatici: Determinati dalle forze di domanda e offerta
● Arbitraggio: Differenze di prezzo con mercati tradizionali livellate da operazioni di
arbitraggio
7. Liquidity Pool: coppia di
asset scambiabili
Funzione di Conservazione:
determina il prezzo di un
asset rispetto all’altro
AMM
Sistema Peer-to-Pool:
gestito da smart contract
8. 01
02
Slippage - Discrepanza tra il prezzo unitario relativo a piccoli scambi rispetto a
quello relativo grandi scambi.
Impermanent Loss - I Liquidity Provider assumono un rischio legato alla
fluttuazione del valore degli asset nel pool.
Trade-offs e Rischi
13. ● Processo User-Friendly
● Prezzi Dinamici
● 0.30% di commissioni
● Slippage Cresce con la quantità
di token scambiati in uno swap
Uniswap - Swap (ii)
14. Uniswap - Swap (iii)
● NB: Il prezzo di un token è espresso relativamente all’altro
○ Non esiste il concetto di prezzo “assoluto”
15. Stablecoins (i)
● Eccessiva Volatilità: Le principali criptovalute hanno una volatilità
troppo elevata.
● Inefficienza delle Transazioni: ostacola la scalabilità dei protocolli
16. Stablecoins (ii)
Definizione: Le Stablecoin sono criptovalute o token il cui valore è
ancorato a quello di una valuta fiat o a un altro asset, mantenendo la
stabilità attraverso la collateralizzazione o con meccanismi algoritmici.
17. Stablecoin Algoritmiche
Mantengono l’ancoraggio ad un determinato asset tramite la gestione
automatica della supply totale (circolante):
● Espandendola se il prezzo sale sopra il peg
● Contraendola se il prezzo scende sotto il peg
18. ● È stata la principale stablecoin
algoritmica raggiungendo una
capitalizzazione di più di $22
miliardi.
● Meccanismo di stabilità basato
su due token: Terra e Luna.
● Luna è il token nativo della
blockchain.
Terra-Luna (i)
27. ● Simulazione in tempo discreto
● Ad ogni iterazione:
○ Viene eseguita una compravendita in e
○ Se c’è un’opportunità di arbitraggio, viene sfruttata
● Transazioni aleatorie
Modello Sviluppato (iv)
28. Circolante Totale
● Durante la simulazione viene tenuta traccia del circolante totale del token stabile e
di quello volatile
29. Distribuzione dei Wallet
● Primo passo relativo alla costruzione di
una transazione aleatoria: scelta del
portafoglio dell’utente
● Definisce la massima quantità di token
scambiabili da quell’utente
● Distribuzione di probabilità esponenziale
30. Transazioni Aleatorie
1. Viene scelto un wallet con disponibilità B
2. Si determina se eseguire un acquisto o una vendita
3. Si determina la quantità q da scambiare
31. Vendita/Acquisto (i)
● Viene determinato se vendere o acquistare il token ( )
● Ad ogni iterazione, token viene venduto con probabilità p(n)
● p(0) = 1/2
36. ● All’iterazione n, il prezzo di è stabile se:
● In caso di perdita del peg, subentra una dinamica legata la collasso del prezzo di
Perdita del peg (i)
37. ● Viene modificato il valore medio della distribuzione
Perdita del peg (ii)
47. 1. Viene scelto un wallet con disponibilità B
2. Calcolati max(yield) relativi alle due operazioni di arbitraggio
3. Eseguita l’operazione con al più B USDC
Arbitraggio (iv)
48. ● Introdotto un Reserve Pool
● Ibrido tra stablecoin collateralizzata e algoritmica
● Collaterale pari al 20% di
● Viene utilizzato se il prezzo di scende sotto al valore di $0.95
Miglioramenti (i)
49. ● Modificato il meccanismo di Pool Replenishing rendendolo adattivo
● Se supera un valore soglia , la Redemption Capacity raddoppia
● Ciò lo si ottiene dimezzando la dimensione dell’array
Miglioramenti (ii)
50. ● Ad una maggiore Redemption Capacity è associata una maggiore stabilità
● Al crescere della volatilità diminuisce la stabilità del sistema
Risultati (i)
51. ● Valutata la stabilità del sistema con una volatilità crescente
Risultati (ii)