Светлана ТАРАСОВА, «Юридическая практика»

1. «Всетечет,всеменяется…»—этоизрече-
ние древнегреческого философа Гераклита
применимо и к мировым тенденциям кор-
поративного управления: последним трен-
дом в этой сфере можно назвать смещение
акцента в сторону обеспечения устойчивого
развития компании.
И Украина медленно, но уже уверенно
старается соответствовать новым тенден-
циям и выходить на мировой уровень в
этом вопросе. Первые существенные шаги
в реализации корпоративной реформы
парламент сделал в конце марта, приняв во
втором чтении Закон Украины «О внесении
изменений в некоторые законодательные
акты Украины относительно корпоратив-
ных договоров» (законопроект № 4470) и
Закон Украины «О внесении изменений в
некоторые законодательные акты Украины
относительно повышения уровня корпора-
тивного управления в акционерных обще-
ствах» (законопроект № 2302а-д). Отметим,
что технико-юридическая обработка двух
документовзавершилась,какотмечалиэкс-
перты,воченькороткиесроки,идокументы
уже направлены на подпись Президенту.
По мнению экспертов, мировой опыт в
сфере института корпоративных договоров
свидетельствует о широком применении
этого механизма как одного из наиболее
эффективных средств защиты прав и инте-
ресов инвесторов.
«Украинское корпоративное законо-
дательство по своей сути до сих пор было
достаточно императивным. Четкое регули-
рование не позволяло заключать корпора-
тивные договоры и предусматривать опре-
деленные правила управления компанией,
фиксировать гарантии от размытия долей,
реализовывать широко известные англий-
скомуправуинвестиционныеинструменты,
минимизировать риски блокирования
деятельности компаний одним или груп-
пой акционеров. Хорошо помню, как эти
проблемы обсуждались на различных кор-
поративных форумах еще десять лет назад.
В итоге все это время сделки по покупке
украинскихкомпанийструктурировалисьза
границей, где было возможно применение
инструментов английского права», — отме-
чает Виктория Пташник, народный депутат
Украины, автор законопроектов в сфере
корпоративного права.
Экспертуверена,чтосмомента
вступления в силу Закона о кор-
поративных договорах появится
возможностьзаключатьдоговоры
между акционерами/участни-
ками и применять все указанные
инструменты на Украине. Зако-
нодательство становится более
диспозитивным, и теперь многое
будет зависеть от мастерства юри-
стов,разрабатывающихподобные
договоры.
Напомним,чтоЗакономизме-
нения внесены, в частности, в
Гражданскийкодекс,иэтинормы
предоставят возможность эффек-
тивно задействовать механизм
управления и принятия внутрен-
них решений путем заключения
акционерами (участниками) кор-
поративных сделок.
Оляна Гордиенко, член Национальной
комиссии по ценным бумагам и фондовому
рынку (НКЦБФР), рассказывает, что при
доработке законопроекта о корпоративных
договорах ко второму чтению изменили
норму, которую депутаты озвучили при
принятии этого законопроекта в первом
чтении. «Проблема была в том, что редак-
ция первого чтения не позволяла заключать
на Украине корпоративные соглашения по
украинскому праву не только государству,
но и другим акционерам общества, в кото-
ром государству принадлежит 25 % и более
капитала компании, — поясняет она. — Но
нам удалось убедить депутатов и совместно
с фракциями внести поправки ко второму
чтению, которые сделали возможным то,
чтобы частные акционеры компании с
существенным государственным участием
былисвободныввыбореправа(украинского
или иностранного), по которому они будут
заключать корпоративные договоры».
Второй закон вводит такие инсти-
туты, как squeeze-out и sell-out. По словам
Виктории Пташник, это дает возмож-
ность цивилизованно управлять акцио-
нерными обществами. Данная процедура
достаточно простая и позволяет устранить
проблемы огромного количества акцио-
неров, владеющих сотыми долями акций.
Наиболее актуален такой подход для ком-
паний, акции которых были получены
акционерами вследствие приватизации
90-х годов и обмена приватизационных
сертификатов на акции. «В то же время
проект защищает и миноритарных акцио-
неров, предоставляя им право требования
выкупа у них акций по простой проце-
дуре и рыночной цене», — комментирует
народный депутат.
НКЦБФРвправеосуществлятьконтроль
за выполнением участниками рынка требо-
ваний специальных процедур и применять
меры воздействия к участникам, которые
эти требования не выполняют. Кроме того,
предусматривается обязательное раскрытие
информацииобизменениивладельцевакций,
которым принадлежит 5 % и более простых
акцийпубличногоакционерногообщества,о
приобретениилицомпакетаакцийвразмере
50 % и более, или 75 % и более, или 95 % и
более акций общества, а также информации
о таких владельцах акций.
«С нетерпением жду вступления в силу
указанных проектов и по-доброму завидую
корпоративным юристам, у которых впе-
реди много новой и интересной работы», —
резюмирует Виктория Пташник.
Также народный депутат напоминает,
что на повестке дня еще один важный для
бизнеса проект — об обществах с ограни-
ченной и дополнительной ответственно-
стью. «Идея этого проекта созре-
вала в юридическом сообществе
уже много лет, предпринимались
даже попытки принять проект об
ООО, но успехом они не увенча-
лись. Сейчас же принятие проекта
№ 4666 более чем реально — он
уже практически готов к рассмот-
рению профильным комитетом
и вынесению на голосование во
втором чтении», — рассказывает
г-жа Пташник.
В то же время, по словам экс-
перта, законопроект содержит
ряд спорных моментов, которые
крайне желательно решить во
время рассмотрения во втором
чтении. «К сожалению, проек-
том слишком заинтересовались
отдельные народные депутаты —
крупные бизнесмены, которые уже не один
месяц спорят над теми или иными нормами
проекта, примеряя их к своему бизнесу.
И тут в дискуссию, полагаю, должны вме-
шаться корпоративные юристы, которые
могут профессионально объяснить обще-
ству, какие нормы являются позитивными
для всех ООО, а какие — всего лишь удов-
летворят желания депутатов», — оценивает
ситуацию Виктория Пташник.
Впрочем, для выведения корпоратив-
ного управления на европейский уровень
необходимо ввести еще целый ряд инстру-
ментов, которые позволят повысить инве-
стиционную привлекательность.
Провести корпоратив
Парламент сделал существенный шаг в усовершенствовании
законодательства относительно корпоративного управления,
приняв во втором чтении два важных закона о корпоративных договорах
и принудительном выкупе акций
КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ
Светлана ТАРАСОВА • «Юридическая практика»
28
ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО • ОРГАНЫ ВЛАСТИ
ГОСУДАРСТВО И ЮРИСТЫЮРИДИЧЕСКАЯ ПРАКТИКА № 16 (1008), 18 АПРЕЛЯ 2017 ГОДА
Корпоративное сближение
Максим
ЛИБАНОВ,
директор депар-
тамента стратегии
развития фондового
рынка НКЦБФР
С 1 мая 2016 года
мы открыли для
публичных акцио-
нерных обществ
массу возможностей, сняв ограничение
по количественному составу акционеров
ЧАО. ПАО смогли свободно выбирать
форму ЧАО, или даже ООО, для дальней-
шего ведения бизнеса. Но действенные
и комфортные инструменты перехода
из ПАО в другие формы отсутствовали
в законодательстве. Закон о squeeze-
out дал такой инструмент, решив две
глобальные проблемы трансформации,
касающиеся количества акционеров и
количества разрешительных докумен-
тов.
Для решения первой проблемы закон
предоставил мажоритарным акционерам
право принудительно выкупить акции у
миноритариев с прогнозируемым исходом
этого выкупа. Используя этот инструмент,
любое АО сможет перейти в более ком-
фортное правовое поле существования,
выбрав подходящую для себя организаци-
онно-правовую форму. Для решения вто-
рой проблемы закон освободил компании
от необходимости получать заново какие-
либо разрешительные документы.
Однако принятие закона о squeeze-out
все же отразится и на проблематике «спя-
щих» акционеров. Но это затронет только
те акционерные общества, на которые
распространяется действие этого закона
(то есть где присутствует акционер, вла-
деющий 95 % и более акций).
Что касается отдельного решения
проблемы «спящих» акционеров, то
Комиссия предлагала модель ее решения.
Эта модель была прописана в отдель-
ном законопроекте «О внесении измене-
ний в некоторые законодательные акты
Украины относительно урегулирования
вопроса участия акционеров в управле-
нии акционерным обществом» (регист-
рационный № 5043).
Закон о squeeze-out также частично
помогает решить проблему квазипуб-
личности. Но наиболее комплексно ее
позволит решить законопроект относи-
тельно раскрытия информации на фондо-
вом рынке, усовершенствования порядка
эмиссии ценных бумаг и расширения
возможностей для привлечения капитала
(регистрационный № 5592).
А в принятом законе решается проб-
лема опять же только в отношении акцио-
нерных обществ, где есть акционер,
владеющий 95 % и более акций. И этот
доминирующий акционер фактически
самостоятельно решает все вопросы,
связанные с управлением обществом.
Миноритарии в таких обществах ни на
что повлиять не могут, и выйти из состава
акционеров такого общества тоже не
могут, потому что их акции никому не
нужны. Squeeze-out поможет разрешить
проблему неравноправного партнерства,
хоть это и не его главная задача.
Принятие второго закона о корпо-
ративных договорах даст возможность
акционерам зафиксировать любую дого-
воренность о согласованных действиях
в отношении акционерного общества,
причем сделать это в рамках украинской
юрисдикции.
До сих пор в корпоративных отно-
шениях украинское право применялось
крайне редко, поскольку не было одно-
значности в регулировании ряда вопро-
сов, существовала негативная судебная
практика, которую очень сложно было
изменить. Поэтому в большинстве случаев
акционеры использовали конструкции
с иностранной компанией, чтобы при-
менять в корпоративных отношениях
право той или иной юрисдикции. После
принятия этого закона многие неопреде-
ленности будут сняты, а украинское право
станут чаще применять для регулирования
отношений.
Инвестор будет лучше защищен и
сможет существенно влиять на процессы
управления в акционерных обществах.
К тому же эти улучшения отобразятся
не только на инвесторах, которые могут
прийти на Украину, но и на инвесторах,
уже работающих в нашей стране и желаю-
щих строить свои отношения с партне-
рами на основе лучших международных
стандартов.
Что важно: законопроекты о squeeze-
out и о корпоративных договорах — это два
маленьких, но уверенных шага в сторону
сближения корпоративного законодатель-
ства и корпоративной культуры Украины
с европейскими и международными стан-
дартами. Их принятие позволит любому
иностранному инвестору лучше понимать
украинское корпоративное право и даст
возможность уверенно строить планы на
будущее.
АРГУМЕНТ
Верховный Совет предоставил бизнесу первые инструменты
для более эффективного корпоративного управления